基于应收账款和存货管理的造纸业上市公司营运能力研究

摘 要

近年来，造纸行业竞争越发激烈，提升企业的经济运行能力是企业成长的的强有力支撑。应收账款是企业风险系数较高的流动资产组成元素之一，它对于企业改善应收账款回收速度和增强资金使用效率提高企业营运能力有着不可忽视的作用。存货对造纸等制造业企业来说是必须的，因此合理和完善的存货管理同样对企业营运能力不容小觑。本文基于应收账款和存货管理对营运能力的影响，通过营运能力等相关理论，采用不同的分析方法，对样本企业近三年来应收账款和存货的指标数据分析，指出我国造纸行业目前存在的问题。最后，通过深入研究样本公司营运能力现状和存在的问题，对造纸业提出通过加强对应收账款和存货的质量管理来提高营运效率。并根据当前宏观经济状况和行业现状，提高产品技术降低成本方式的提高营运能力，加强行业规模效应。制定和改善行业企业信用交易相关政策（信用规模信用期限等），发展可持续经营能力。同时，由于研究样本数据中存在的问题在行业中并不是个例，因此希望本文对造纸行业的整体发展具有借鉴意义。

关键词：应收账款；存货管理；营运能力；造纸业上市公司

一、引言

（一）研究背景及意义

1．研究背景

造纸业属于我国五大传统产业之一，虽然中国纸及纸板消耗总量居全球第一，但站在人均年消费量来看，和其他国家相比这一数据依然处在较低的水平上，加上伴随着电商和物流行业的迅猛发展，纸制品需求增加，因此中国造纸业未来仍有很大的市场空间。造纸业由于其资本和劳动集中的特性，对于推动我国国内生产总值的增长，提供就业机会，在我国国民经济中体系中有着其不可替代的地位。但是有不少问题阻碍造纸业的发展，主要集中在原材料供应不足、新技术的研发还没有特别显著的成果、环境污染问题大等。近年来，学者们也主要围绕这几个问题对造纸业开展了相应的研究讨论，有一定的建设性成果。就目前而言，最为突出的有两个方面：一、存货管理对大部分企业的流动资金运作都产生了较大的作用。造纸业产能过剩，即存货积压一直是该行业的一巨大挑战，虽然这几年倡导进行改善，但情况还是不理想，甚至存货占流动资产比例呈现出每年逐渐升高的趋势。随着经济发展，电商和物流行业迅速发展的现状致使市场对纸制品的质量要求上升，产品质量参差不齐的问题越来越凸显，加上国家越来越重视环境污染问题，对此相应地提高了纸制品的出厂标准。造纸业企业就是在这种种行业内部问题、市场和政策的改变的原因之下，面临着严重的存货积压困境，这将严重影响企业的运营能力。二、应收账款的现实情况同样是造纸行业需要重点观察并改善的。合理的造纸业应收账款管理，将会扩大销售，并为企业赢来最好的发展，提升整个行业的经营能力。但由于造纸业企业市场竞争激烈，企业为了扩大销售，过度的进行赊销，从而造成应收账款风险以及降低企业资金的利用率，致使企业营运能力下降。查看以往研究内容得知企业内部的管理制度方面的研究相对欠缺，但企业的发展和运营能力离不开内部与外部环境的共同影响，对造纸业来说对存货和应收账款两者进行分析研究将是推进造纸业发展的一重大举措。[3]

造纸业上市公司是造纸业行业的典型象征，我们可以通过分析上市公司进而对造纸业整个行业存在的问题进行梳理。其对我国经济发展起着不容忽视的作用，加上造纸业的入行门槛较低，整个造纸行业有八百多家企业，其中小企业居多且分散。由于本论文的研究数据比较多，以及研究时间以及能力有限，最终我们决定选择最具有代表性的造纸业上市公司近三年的财务指标进行分析。

2．研究意义

纸制品是国民经济体系发展所必须的基本原料之一，也作为一个主要目标用于判断社会现代化程度的高低。当前，中国的年总纸制品产量和消耗量已经位居全世界第一。但是，立足于当前社会经济环境和资源短缺等不可忽视的状况下，我们就以如何应对政策和宏观环境的变化，基于应收账款和存货管理等指标对造纸业上市公司营运能力的影响进行探究分析。应收账款作为造纸业流动资产的主要组成元素，也是企业现金流的构成部分。而高效率地管理存货，能够均衡企业的成本和收益，他们揭示了企业资金运营周转情况，体现企业对资源管理和运用水平的高低。这两项关键指标对提高企业营运资产的效率中扮演着不可替代的角色。而在寻找应收账款周转率和存货周转率彼此关系的平衡点、适当的结合点这一过程中，可以对企业营运能力的提高提供参考。造纸业上市公司作为行业领头，其发展方向和现实情况都代表着整个行业的状况。对此，我们可以经过探索及分析造纸业一部分上市公司的应收账款和存货管理等现状，在企业应收账款风险控制和存货成本降低等方面不断有效改善企业营运能力，最终达到调整整个造纸业市场的运营能力的效果。

（二）国内外研究现状

1．国外研究概况

西方发达国家对于企业营运能力的研究起步于上世纪30年代，当时营运资产项目的结构优化是研究的重点。W.D.Knight(1972)[20]阐述道，只有对流动资产的各个部分进行全面分析才可以有效地反馈出真实全面的营运能力，单独的评估过于片面化，是不可取的分析方法。

于是，20世纪90年代末，Herbert J.Weinraub(1998)[18]选取了10个行业的企业营运资产管理体制并将其进行对比分析研究，得出结论是每个行业都会有自己独特且适应自身发展需求的企业营运管理方法和体制。不仅如此，就不同企业营运能力评估方法与分析切入点也各有不同，比如企业存货资产的情况是零售行业重视的，而更具有风险性的金融与投资类企业则是对企业应收账款的周转情况更加严谨控制与重视。Lanny Latham(2004)[19]在其文章中指出应收账款是企业的资金周转速度和现金流量的重要影响因素之一，并且指出企业利润也会受应收账款金额大小的作用。Thomas M K等(2005)[22]提出企业管理营运资本实际上是帮助企业对其现金流维持一个较好的数额，其中包括了应收账款和存货等会计科目。Huynh Phuong Dong(2010)[26]分析了企业利润和营业能力之间的影响因素，从中得到了如果应收账款周转率和存货周转率高，企业利润也随之增长的结论，即营运能力高低与利润多少有较大关联。Karri等(2011)[25]就存货、应收账款和应付账款探讨了纸浆和造纸行业相关流动资金组成部分的组织效果在价值链的背景下的营运能力，得出企业单一管理营运资金的某个部分是很难产生效果的，应联合统一地对营运资金的各个部分进行管理控制，进而对营运能力产生积极的影响。Radhika G等(2012)[21]针对印度地区选取了其食品加工业企业的财务数据，分析后得出企业的现金循环周期越长，企业获得的利润越少，其中包括了存货周转天数和应收账款周转天数等。

Benson Gordon M(1979)表明对应收账款增长率及应收账款账龄的分析是公司对加强应收账款管理的必要手段，同时要根据综合分析结果有针对性地对客户采用相适应的信用政策并确保可行性。Darius Palia(2004)[23]提出在应收账款催收过程中为达到目的，使用过于强硬或负面的手段，对于应收账款的回收是无利的。企业应重视逾期款项的分析结果，并且积极制定相关信用政策，从事前提高应收账款质量，才有利于企业营运能力的提高。

2．国内研究概况

企业营运能力决定着企业现状和未来发展潜力，与国外相比较起来，我国在企业营运能力这一项目的分析与研究开展地较晚，主要起源于上世纪90年代，其中应收账款和存货是其核心解决关键点。

陈妍(2005)[16]分析了资产结构如应收账款、存货等占经营性总资产比重与企业业绩的关系，证实了应收账款和存货占固定资产比例越高，企业营运效益反而越低。崔文姣(2008)站在应收账款的角度，构造了一个关于企业利润质量的评价模型，其中的变量主要有应收账款周转率及其规模等，证明了应收账款周转率和企业的营运资本运作效果的正向相关性。周洋(2012)[14]分析了造成我国大部分企业目前营运管理现状的主要因素是集中在企业的存货和应收账款管理上。为了提高企业营运管理效率以求增长利润，加快现金流量增长速度这一概念在文中被重复提及。郑晨(2012)提到的零营运资金政策是将营运资金最小化，最大可能地减少流动资产占用的金额包括存货和应收账款等，同时会敦促企业增强管理应收账款，不仅可以降低应收账款余额还可以提高应收账款收现率和周转率，达到提高企业营运能力的目的。

针对改善我国营运管理现状，学者们又提出了以下观点：

黄远(2010)[11]认为存货管理的研究应定位于战略等更深层面上，他指出经济波动、市场季节性变化、市场竞争、通货膨胀和企业财务的管理水平等是影响存货管理风险的重要因素，改善企业营运能力离不开宏观环境和内部环境的作用。李春霞(2013)[17]针对加强企业营运资本管理和满足现代企业越来越高的营运管理要求，提出了以下几个要点：加快应收账款回收速度、完善及强化信用体制和积极发展企业融资手段等。匡世林(2014)[12]分析了企业营运能力影响因素中，存货管理隐藏的问题及其原因，发现企业的存货管理不规范、内部控制制度不完善、流动资金中存货占用额高等多种问题是导致企业发生存货管理问题的导火线，并且指出可以通过建全内部控制制度、提高管理人员综合能力、控制存货采购环节等来完善企业的存货管理制度，从而提高企业的营运能力。夏文杰,康玉霞(2016)[7]表示要提高基于应收账款的企业营运能力，就要在产生应收账款的开端时就加强事前、事中和事后各个节点的把控。企业对风险防范不重视是造成账款逾期的主要影响因素，合同管理的不规范更是使后期催收工作受到阻碍的重要原因之一。

在受当前全球经济衰退、市场回落等因素的影响，我国在2016年下发了“两金”压控的通知，即“大力压减应收账款，加快无效库存清理”。陈红灯(2017)就此政策提出了自己看法，认为应将资金流看做是企业发展的要点，良好的资金流可以有效加快资金周转与回笼的速度。而“两金”直接关系到了企业资金活动的运作水平，企业只有在源头上把控“两金”，创新性地完善应收账款和存货管理机制，提升企业营业收入收现比率，才能进一步对企业的营运能力产生作用，提高资金营运的效果。

（三）研究目的与方法

1．研究目的

本文将通过随机调查造纸业中二十家沪深股市上市公司三年来的财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表对这些企业的财务指标和财务状况进行分析，而应收账款周转率和存货周转率作为衡量企业资产营运能力的两个重要指标，其重要性不言而喻。因此本文将重点放在应收账款和存货自动变动情况分析及其在资金结构中的比例，比如应收账款增长速度和营业收入增长速度趋势比较分析，以及应收账款周转率能够反映企业应收账款收回效率以及管理效率，存货周转率反映存货运用效率表明企业存货的收现速度，在一定程度上反映了企业的盈利能力。而单一的分析应收账款或存货周转率并不能真正全面地体现出公司的营运情况。本文将造纸业上市公司作为分析的例子，重点将应收账款周转率和存货周转率结合起来研究，以对企业的营运能力进行更真实的评估。

2．研究方法

（1）文献研究法

本文在写作之前，通过互联网和本校图书馆等平台对于我国造纸业上市公司现状的关联理论和数据材料实行搜罗与整合，然后对文献的内容和主张进行论述和剖析。再结合前者见地，对想要研究的造纸业上市公司运营和管理实行深切的忖量。

（2）比较分析法

研究过程中，通过对20家造纸业上市公司2015年至2017年的企业数据，用Excel软件进行归类统计分析，进行的数据比较，反映企业的经营状况和盈利能力。并且通过数据的比较得出造纸业运行的现实规律，并找出存在的问题。

（3）比率分析法

比率分析法是整合和比较企业的财务报表中有关的内容进行整合和比较得出的比率，这些计算得出的比率主要表现出企业的财务现状和未来经营活动发展的趋向。本论文采用比率分析法对20家造纸业上市企业的财务状况进行分析比较，进而对这些企业的营运能力进行评估。

二、营运能力及其相关理论

（一）造纸业上市公司

1．上市公司

上市公司是指所公开发行的股票经过国家有关部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。企业挂牌上市是推进现代社会经济发展模式转变的关键，随着我国不断增强市场化程度，企业作为市场主体的一部分在社会资源配置等方面起到着相当大的作用。而作为企业代表的上市企业的发展更是必然扮演了重要角色，上市公司向我们显示了其较为优秀的价值创造能力，是推动我国经济增长的中坚力量，为我国国民经济快速增长做出了重要贡献。

2．造纸业上市公司

造纸业行业有800多家企业，其中上市企业有29家。从企业数量来看，我国造纸业上市公司占比小，但就几年数据分析，从经营能力以及市场占有率角度上来看，我国造纸业上市企业是造纸业整个市场的主要占有者。造纸业行业的营业收入绝大多数来自造纸业上市公司，即造纸业上市公司作为领头者，其运营能力影响并代表着整个行业的行情和发展趋势。就几年来看，造纸业上市公司的发展并非一帆风顺，不可置疑的是其有非常显著的成就，但也面临着十分严峻的问题和挑战。一方面国内生产资源的短缺，原材料对外的依赖，让造纸业上市公司的发展可持续性和稳定性存在一定的风险，另一方面是技术设备的转型更新跟不上发展速度，存在发展不平衡问题，产业的结构化急需优化。

（二）营运能力基本理论

1．营运能力内涵

营运能力，是指经营管理能力，也就是指企业运用其不同资产和能源进行周转操纵并从中获益的能力，营运能力是企业财务报表分析的四大分析指标之一。企业充分利用自身的资金和能源创造社会价值和占有率的方法和行为就是企业的营运能力，营运能力也是分析研究企业对其拥有的资金和能源的支配运行效率问题，经过对企业各类资产的周转额贡献率与周转时间的谈论研究进而对企业的周转资产的贡献率进行评价推断,从中得出这种贡献作用面对企业最终增值目标的实现产生的各种基础性影响。从此层面上讲，营运能力影响着企业的另外两种指标的好坏，即偿债能力和获利能力，且营运能力是企业全部财务分析核算的重心和焦点。从本质上讲，营运能力就是要以最短的周期和最少的资金和能源来产出最多的产品，进一步提高销售收入。该能力的好坏直接与企业的资产周转速度、流动性、资产质量有关，呈正相关关系。

2．企业营运能力相关的指标体系

（1）应收账款周转率

应收账款周转率，是指一定时间内，一定数量的应收账款资金循环一次所需的循环周转次数，其数值为该企业的营业收入总额与应收账款平均余额（企业应收账款期初余额加企业期末应收账款余额的平均值）的比值。应收账款周转率和应收账款周转天数是能体现应收账款变现能力的指标。通常情况下，企业的应收账款周转次数越少或周转天数越长，表明企业的应收账款变现速度越慢，即企业的货款回收速度越慢，可能出现坏账损失的风险越高，并且资产流动性越差。计算公式为：

　

（2）存货周转率

存货周转率的定义在一定时间内，一定数量的存货所占金额循环一次所需要的天数或者循环周转的次数，其数值为企业的营业成本与平均存货余额的比率。存货周转率是衡量企业的销售能力和流动资产效率的一大重要依据，同时是能够衡量企业存货与企业销售能力大小是否匹配的一项主要指标。存货周转率和存货周转天数都能反映企业的存货使用效益。通常情况下，存货周转率越高，企业的存货周转天数越少，那么企业的存货流动性就越强，存货对企业的利用效率越高。计算公式为：

（3）流动资产周转率

流动资产周转率的定义是，一定时间内，营业收入和流动资产余额均值的比重。流动资产周转率是衡量流动资产利用效果好坏的一大重要标准。流动资产的周转率或者周转天数都是表示企业流动资产的周转速度，流动资产周转率越小，周转次数越少，每次周转所需的天数越多，企业的流动资产周转速度越慢，相应的企业营运能力越差。所以对公司而言，想要提高流动资产周转效率，则一定掌握适当金额的货币资金，加大企业产品销售，加速对应收账款的回收，加快存货的周转速度。计算公式为：

（4）总资产周转率

总资产周转率指的是企业相关资金周转频率的现况。影响总资产周转率快慢的要素有两个：一是流动资产周转率，二是企业流动资产占企业总资产的百分率。若公司在一个会计期间内有较多的资金周转次数,则该公司总资产周转效率也较高,这样有助于提高其各方面综合竞争力,并且可以加强公司的偿债能力。计算公式为：

3．造纸业上市公司营运能力核心指标

（1）应收账款

应收账款是指各企业通过销售产品和提供劳务等活动，然后对相应购买劳务和服务的企业收取的资金，应收账款中包括有因向企业销售产品和提供劳务等行为而对接客户收取的相关货物款以及提前代劳客户垫支付的一些货物的存管费、包装费、运杂费等。

造纸业上市公司的产品绝大部分是大量销售给下游企业，主要有包装生产企业和商品流通的批发企业。作为我国造纸业上市公司的重要下游行业的包装业，伴随着经济的迅猛发展，已经形成了以长三角、珠三角和环渤海地区为代表的三大重点包装产业中心。由于包装用纸投资较少，相对较少的投资额就可建设一条相对规模较大的生产线，一般国产设备和技术就能实现生产需求。反观投资大的高级文化用纸类项目，具有较高的进入壁垒。所以目前造纸业资金通常投向包装类用纸，加剧了造纸业企业在包装业市场的竞争。为赢得市场占有份额，造纸业加大赊销，因此相对于其他行业销售而言其应收账款比重高、份额大，加大了企业的经营风险。反观包装行业，由于进入行业的门槛较低，造成国内产业集中度较低，使得包装业行业呈现“大行业、小公司”的特点，即包装业中小微企业多且企业规模较小。包装业中小微企业在产品开发研究，科研创新方面有着起步晚且环境差，不能投入充足资金的阻碍，因此在全球包装产业链中，我国包装企业属于产业链下游企业，盈利能力较差，有的甚至无法盈利。结果为包装行业偿债能力低，这将进一步加剧造纸业上市公司的收账风险，影响造纸业上市企业的经营能力。商品流通中的批发企业主要采用商品购买、销售、调配、仓储等经营业务实现商品流转，商品资产在企业全部资产中占有较大的比例，这决定了商品流通企业的批发企业偿债资金存在很大的不确定性。综合各方面因素，应收账款成为造纸业上市公司营运能力的核心指标之一。

（2）存货

存货指的是企业在平时的生产销售过程当中所拥有的准备销售的产成品或者是商品、处在生产销售过程中的在产品和在生产或提供劳务中所消耗的材料和物料等，包括原材料、周转材料、委托加工材料、包装物、低值易耗品、在产品、自制半成品、产成品等。

伴随着经济发展，电商和物流行业迅速发展的现状致使市场对纸制品的质量要求上升，产品质量参差不齐的问题越来越凸显，加上国家越来越重视环境污染问题，对此相应地提高了纸制品的出厂标准。造纸业中小企业居多，转型升级比较困难，大量的产成品没有相应的市场，加上造纸业行业竞争激烈和下游企业疲软之势，造纸业企业在这种种行业内部问题、市场和政策的改变的原因之下，面临着严重的产成品存货积压困境。目前市场上主要以植物纤维作为造纸原材料，植物具有较强的周期季节性。在市场预期不确定的情况下很难把握原材料与销售之间的关系，若趁丰收季节大量收购原材料，容易占用大量流动资金且不能确保原材料质量；若保守收购原料，当销售急需情况下，则无法购买原料。原材料存货因此成为一大管理难题。综合产成品存货和原材料存货问题，造纸业上市公司的存货状况直接对企业运营能力产生巨大影响。

（三）基于应收账款与存货管理质量的营运能力评价指标体系

1．应收账款质量及其指标

（1）应收账款质量概念

应收账款质量是指应收账款的变现效率或被企业在未来进一步使用的质量效率，由此对营运发展产生的促进作用与成本之比。所以应收账款质量是反映应收账款质量和品质的指标，主要是应收账款规模、回收效率和应收账款的改善情况几个因素构成，其总和构成了应收账款质量的内涵。具体体现在，应收账款是否存在放任管理、产生坏账的风险和周转速度。

（2）应收账款质量的指标描述

1)应收账款规模

　　该比例体现了应收账款在流动资产中所占的比重，能够评价企业内部结构中流动资产是否合理，会否影响企业资金利用效率。总的来说，这一比例的警戒线通常是20%，高于20%时企业应当考虑应收账款是否过多。当应收账款占流动资产比重增大时，有2个因素导致，一是应收账款增长快，和去年相比不仅没有改进，甚至还恶化了。二是存货占流动资产比重缩小，应收账款和流动资产的比率变大，这说明应收账款质量并未产生实质恶化。因此该比例只能成为考察应收账款规模的辅助指标，除此之外还应根据应收账款占主营业务收入的比例来结合考察。

　　该比例体现了应收账款在主营业务收入中所占的比重，该比重较大则说明该企业的主营业务收入的大部分为赊销收入，现金流入较少。企业通常情况下都可以利用提高销售收入来增加利润，无论销售中是否收到现金使其进入企业，因此表明经营风险偏大，同时也证明企业盈利质量不高。该比重过小，则证明企业没有充分利用应收账款拓宽销售渠道，占领市场。

2)逾期应收账款比例

应收账款属于企业的流动资产，当账龄超过1年的应收账款将不满足流动资产的含义，就被称之为逾期应收账款，应当做坏账处理。差异间账龄的应收账款产生坏账的可能性差别较大，一般账龄在1年以内的，其回收的可能性较大，其转变为货币资金的可能性就越大，变现效率也越高。本文采用一年以内和一年以上应收账款分别占比来分析应收账款。

 

该指标越低，说明应收账款质量越好，并且采用考察不同账龄在应收账款中的比率数值，分析是否存在较多的坏账、呆账和高龄应收账款。

3)呆账率

通常是3年以上未回收且放在账上的应收账款，根据国际惯例，账龄3年以上的应收账款一般要全额计提坏账准备，表明其收回的可能性很小。

通常呆账率从应收账款极易产生坏账的角度评价应收账款的质量，同时对考察应收账款的可回收性具有较大的代表性，同时也是评价应收账款变现能力的重要衡量标尺。

4)应收账款的回收速度

应收账款周转率（次）=净赊销值平均应收账款

一般来说，应收账款周转率越高越好，证明平均收账期短，坏账损失小，资产流动快，偿债能力强。相应的是应收账款周转天数越少越好。当企业实际收回时间超过了公司规定的应收账款天数则说明债务人信用度差，提高了坏账损失的风险，同时也表明公司催账不力，造成流动资产流动速度下降，另一方面也说明，如果公司应收账款周转天数较短，证明其实行紧缩的信用政策，付款条件较苛刻，不利于企业销售量的提高。

　　5)应收账款比重改善情况

　　该指标以1为衡量标准，当其高于1时，表明主营业务收入中应收账款所占比例增大，与去年同期相比，应收账款情况有所恶化。相反，如果结果小于1，则和与去年相比，应收账款质量有所提升，表明企业增加了对应收账款管理的重视程度。

2．存货质量及其指标描述

（1）存货质量概念

存货是企业在日常的生产经营中拥有的用来准备出售的产品或商品，其最基本特征指的是企业持有存货的目的是在于出售，而不是自用和消耗。而存货质量则体现了企业存货资产的营利能力、变现能力和周转能力的综合体现。

（2）存货质量的指标描述

1)存货流动资产率

存货流动资产率是存货占流动资产的比率。存货是流动资产中的主要构成部分，通常认为，存货流动资产比例越低越好，也就是存货越少，企业的流动资产结构越趋于标准。当企业的存货资产率增加时，就需要进一步分析是因为企业扩大生产经营规模而引起的存货储备量增加，还是因为滞销产品导致存货积压。

2)存货周转

存货周转率是指企业在一定时期内存货占用资金可周转的次数。存货周转率不仅是反映企业的经营管理效率水平的高低，而且还是反映企业资金利用效率情况的重要指标。存货的周转速度越快，企业营利越大。

3)存货周转天数

存货周转天数表示在一个会计年度内，存货从入账到销账周转一次的平均天数(平均占用天数)，存货周转天数越少越好，证明存货变现效率越快，资金占用存货时间越短，效率越高。

4)存货占总资产比重

存货占总资产比是指某一时间点的企业库存的存货占用的资金余额占企业总资产的比例。存货是企业在购买后，经营期内未在产品销售中消耗掉的存货的部分，它们各以原材料、在制品及产成品的形式存在，而存货余额是上述这三个因素的存货占用资金的总额。每个企业的存货水平不相同，所以，最好的比较存货水平的指标是采用存货占资产比，看该指标历史走势的变化和与行业平均值的对比，就能对企业的存货占用资金作出有效的评价。

利用连续考察企业不同会计期间的存货占总资产比，可以对比企业的存货利用效率的高低变化。存货占总资产比可以认为是，如果企业存货占总资产比过大，则企业存在进一步的去库存的内在需求，当下，企业通常用降低售价及毛利率的方法来扩大销售；相反，就有可能毛利率会进一步提高，企业业绩有也可能会进一步得到提高。存货占总资产比可以和同行业的公司、行业均值进行横向的比较，方便分析公司存货占总资产的比中是否在合理的水平内，是否存在差距或者有无改善的空间等等。

5)存货增长率与营业收入增长率比重

将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般来说，存货与营业收入存在一定的正相关。正常情况下，企业规模越大，存货的规模越大。如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，则说明企业存货过多。

三、造纸业上市公司应收账款及存货质量分析

（一）造纸业上市公司简介

1．造纸业行业定义与研究范围

造纸业是我国第二产业中重要的原材料提供产业，是国家经济社会发展所必须的基础材料产业，是与国民经济许多部门配套的重要原材料工业。又是主要的各类包装材料，以及建材、化工、电子、能源、交通等工业部门和国防军工技术配套用的重要产品。造纸业同时也是体现一个国家现代化建设水平和文明程度较高的重要指标。是21世纪的朝阳产业，在我国经济产业体系中占有重要地位。

造纸行业一般是指以木材为主要生产原料，通过转化为纸浆、纸板、纸制品进行生产经营的行业。造纸业产业链范围涉及广，上游产业链包括纸浆的生产和进口、废纸的回收与进口、机械制造等；下游产业链包括印刷、包装、出版等。本次研究的范围是指《国民经济行业分类》中的造纸和纸制品企业。

2．造纸业行业特点

（1）技术密集

造纸业大多是通过各种设备进行自动化生产，造纸业汇合的一些现代化控制系统、 机电仪设备、电子、热工、环境信息科学等十几个领域的技术组成的复杂系统。因此造纸行业的技术是比较强大且密集的。

（2）资金密集

世界造纸业产值所占用的资产与冶金、石油、化工行业相仿，我国每年进口浆板和废纸占用量在石油和钢铁之后，相对于其他行业来说是远远超过的，每次的外汇下降对于造纸板块股市来说都是利好消息。

（3）规模效益

造纸行业主要在造纸设备上进行规模较大的投资，这样一来使固定成本提高，因此只有不断的扩大造纸企业的规模才有机会在市场竞争中立足稳定，降低成本获得收益的有效手段只有加大规模将产量提高。

（4）资源能源消费特点突出

原材料是造纸的必要元素，所以十分依赖于原料纤维的来源。当前市场上进口成为制浆造纸的主要原材料来源，部分国家森林的覆盖率非常高，因此原料成为我国造纸业的一大软肋，将成为很长一段时间内阻碍我国造纸工业前进的重要问题之一。

（5）市场集中度低

我国沪深股市就有30多家造纸业上市公司，更有不计其数的未上市纸厂。但放眼全球，欧洲和北美形成了寡头垄断，乃至在全球纸浆供应中占据指导地位。我国造纸业集中度较低，2016年全国前十大造纸企业市场份额总和低于30%，规模效应成型困难，很大程度上限制了企业转型升级。

（6）行业生命周期处于向成熟过渡的阶段

我国造纸业发展的今天，从消耗外汇到出口创汇，行业整体趋于成熟。但也意味着行业内竞争的增强，造纸业的投入产出与重工业相近，进入与退出的门槛都相对较高，未来行业竞争将会更加激烈，在我国目前的转方式、调结构的重要时期，占据市场份额大者得市场。

3．造纸业行业现状

造纸业是最典型的周期性行业，易受到宏观经济的干扰。行业特点时效性看，造纸业具备长期的波动性。同时受假日、季节、学讯的影响，通常在一年内产生规律的波动。从产业链方面看，造纸业隶属于中游制造业，上游是纸浆、废纸原料，下游是包装行业，而造纸业是否获得可观收益和原材料供给是否充足、下游需求是否旺盛密切有关。现在，我国造纸业对海外原材料依赖性过高，2018年以来，由于受到中美贸易摩擦导致原材料价格攀升，造纸成本大幅上市，且下游需求疲软致使价格走低等因素影响，库存也存在上升情况。导致造纸业企业盈利下降，行业整体景气度下降。截止2018年12月31日，据最新数据显示，累计前三季度，全国造纸行业累计主营业务收入5723.6亿元，累计同比增长11.4%，累计利润总额343.9亿元，累计同比增长7.1%。2018年全年，规模以上造纸业及纸制品企业实现主营业务收入13727.9亿元，同比增长8.3%；利润总额766.4亿元，同比下降8.5%。2018年造纸行业。因此总体来看，由于原材料供给收紧和下游需求不振，造纸业业绩出现颓势。虽然短期内造纸行业产品产量整体有所下将，但是龙头企业的竞争力仍在不断加强，行业集中度得到进一步提升。

（二）样本选取与数据来源

1．样本选取

本文以国民经济行业分类中“造纸和纸制品行业”类列出20家沪深股市A股上市公司作为样本公司选取基础。根据中国证监会2018年第三季度行业分类，造纸业上市公司共29家，剔除数据不齐全以及ST的9家公司，对余下20家造纸行进行分析。名单如下:

表3.1 20家造纸业上市公司名称及代码

深圳证券交易所				上海证券交易所
序号	代码	简称	地区	序号	代码	简称	地区
1	000488	晨鸣纸业	华东地区	1	600966	博汇纸业	华东地区
2	002078	太阳纸业		2	600103	青山纸业
3	002012	凯恩股份		3	600235	民丰特纸
4	002067	景兴纸业		4	600308	华泰股份
5	002228	合兴包装		5	600567	山鹰纸业
6	002521	齐峰新材		6	603022	新通联
7	002565	顺灏股份		7	600356	恒丰纸业	东北地区
				8	600963	岳阳林纸	中南地区
8	000576	广东甘化	中南地区	9	600433	冠豪高新
9	000833	粤桂股份
10	002303	美盈森		样本企业共计20家
11	002511	中顺洁柔

2．数据来源

为了了解行业应收账款和存货质量的最新变化趋势，本文数据选取到2015-2017年年报。本章行业分析需要收集的样本公司财务数据有：2015年1月1日-2017年12月31日造纸业上市公司年报的应收账款金额、应收账款周转率、流动资产、主营业务收入、存货周转率、应收账款增长率、营业收入增长率，本章选取的数据来源与年报、同花顺、国泰安数据中心。

（三）应收账款质量分析

1．应收账款样本数据

笔者根据中国证监会发布的行业分类结果在深沪上市公司选取的20家上市造纸业公司，从其中选取了其2015年至2017年的财报数据及财务指标，例如营业收入总额、应收账款、应收账款周转率等进行整理、统计及分析。

下列表3.1、3.2、3.3为2015年至2017年造纸业上市公司样本应收账款的相关数据：

表3.2 2015年造纸业上市公司应收账款相关数据（单位万元）

代码	简称	营业收入	流动资产	应收账款原值	坏账准备	应收账款净值
000488	晨鸣纸业	2024190.61	3516385.13	425,622.58	30493.78	395128.80
000576	广东甘化	39814.23	98536.33	16,541.68	7827.93	8713.75
000833	粤桂股份	173540.47	149150.98	5,216.28	73.69	5142.59
002012	凯恩股份	89250.06	82249.22	27,501.76	2730.80	24770.95
002067	景兴纸业	295410.56	214375.45	52,470.43	769.81	51700.61
002078	太阳纸业	1082512.39	702699.69	102,596.92	8271.91	94325.02
002228	合兴包装	285247.40	164064.01	75,025.48	2155.15	72870.33
002303	美盈森	201642.29	176168.02	51,878.86	3137.30	48741.56
002511	中顺洁柔	295897.66	203526.97	43,605.55	0.00	43605.55
002521	齐峰新材	235561.23	269280.10	57,815.13	4096.72	53718.41
002565	顺灏股份	185576.41	154715.29	56,693.63	5,780,43	56693.63
600103	青山纸业	211161.04	136224.26	25,867.03	5217.46	20649.57
600235	民丰特纸	141143.28	113724.43	30,681.82	2096.08	28585.75
600308	华泰股份	941678.21	564790.29	148,010.83	8004.19	140006.63
600356	恒丰纸业	139502.67	147202.48	40,608.22	1746.00	38862.22
600433	冠豪高新	129522.33	136049.72	34,396.71	2981.31	31415.40
600567	山鹰纸业	978699.56	654707.25	160,215.94	15572.72	144643.23
600963	岳阳林纸	592910.60	743437.04	104,880.68	6064.21	98816.47
600966	博汇纸业	705775.60	552306.97	92,113.04	4501.91	87611.14
603022	新通联	50285.80	45093.14	10,456.52	210.42	10246.10
总计		8799322.40	8824686.77	1562199.08	105951.38	1456247.70

表3.3 2016年造纸业上市公司应收账款相关数据（单位万元）

代码	简称	营业收入	流动资产	应收账款原值	坏账准备	应收账款净值
000488	晨鸣纸业	2024190.61	3516385.13	425,622.58	30493.78	395128.80
000576	广东甘化	39814.23	98536.33	16,541.68	7827.93	8713.75
000833	粤桂股份	173540.47	149150.98	5,216.28	73.69	5142.59
002012	凯恩股份	89250.06	82249.22	27,501.76	2730.80	24770.95
002067	景兴纸业	295410.56	214375.45	52,470.43	769.81	51700.61
002078	太阳纸业	1082512.39	702699.69	102,596.92	8271.91	94325.02
002228	合兴包装	285247.40	164064.01	75,025.48	2155.15	72870.33
002303	美盈森	201642.29	176168.02	51,878.86	3137.30	48741.56
002511	中顺洁柔	295897.66	203526.97	43,605.55	0.00	43605.55
002521	齐峰新材	235561.23	269280.10	57,815.13	4096.72	53718.41
002565	顺灏股份	185576.41	154715.29	56,693.63	5,780,43	56693.63
600103	青山纸业	211161.04	136224.26	25,867.03	5217.46	20649.57
600235	民丰特纸	141143.28	113724.43	30,681.82	2096.08	28585.75
600308	华泰股份	941678.21	564790.29	148,010.83	8004.19	140006.63
600356	恒丰纸业	139502.67	147202.48	40,608.22	1746.00	38862.22
600433	冠豪高新	129522.33	136049.72	34,396.71	2981.31	31415.40
600567	山鹰纸业	978699.56	654707.25	160,215.94	15572.72	144643.23
600963	岳阳林纸	592910.60	743437.04	104,880.68	6064.21	98816.47
600966	博汇纸业	705775.60	552306.97	92,113.04	4501.91	87611.14
603022	新通联	50285.80	45093.14	10,456.52	210.42	10246.10
总计		8799322.40	8824686.77	1562199.08	105951.38	1456247.70

表3.4 2017年造纸业上市公司应收账款相关数据

代码	简称	营业收入	流动资产	应收账款原值	坏账准备	应收账款净值
000488	晨鸣纸业	2985174.38	4941773.47	402840.02	36253.46	366586.56
000576	广东甘化	47496.67	54319.29	7225.10	4875.01	2350.08
000833	粤桂股份	190737.06	145240.95	4442.11	151.67	4290.44
002012	凯恩股份	102839.01	96537.04	22507.77	3140.04	19367.73
002067	景兴纸业	535961.61	284626.63	58141.65	2753.27	55388.39
002078	太阳纸业	1889428.79	1042851.79	180090.55	15624.98	164465.57
002228	合兴包装	632337.74	327892.94	172591.18	4531.80	168059.37
002303	美盈森	285741.93	386115.55	92079.54	5786.41	86293.13
002511	中顺洁柔	463834.96	301416.70	61904.35	2032.17	59872.18
002521	齐峰新材	357331.07	283792.37	56866.16	4931.86	51934.31
002565	顺灏股份	194860.95	180313.95	66451.62	1304.26	65147.36
600103	青山纸业	265553.65	287791.20	22631.07	6508.99	16122.08
600235	民丰特纸	160957.74	98574.81	26984.41	2583.56	24400.85
600308	华泰股份	1365891.74	566442.91	98808.13	5496.01	93312.12
600356	恒丰纸业	144417.82	144356.45	30946.08	1989.30	28956.78
600433	冠豪高新	205990.75	114904.97	41747.09	3875.30	37871.78
600567	山鹰纸业	1746968.26	917527.37	242471.10	21695.13	220775.97
600963	岳阳林纸	614378.18	934691.33	105377.00	15334.08	90042.92
600966	博汇纸业	895481.11	573742.97	95529.23	5003.41	90525.82
603022	新通联	59853.99	49696.18	17087.82	350.46	16737.36
总计		13145237.43	11732608.87	1806721.96	144221.16	1662500.80

资料采集自国泰安数据库

2．应收账款质量指标分析

（1）应收账款占流动资产比例分析

表3.5 2015年-2017年应收账款占流动资产比例

代码	简称	应收账款占流动资产的比例（%）
		2015年	2016年	2016年增长率	2017年	2017年增长率
000488	晨鸣纸业	11.24	11.11	-1.12	7.42	-33.24
000576	广东甘化	8.84	9.19	3.90	4.33	-52.91
000833	粤桂股份	3.45	4.19	21.65	2.95	-29.57
002012	凯恩股份	30.12	25.93	-13.90	20.06	-22.63
002067	景兴纸业	24.12	19.46	-19.32	19.46	0.01
002078	太阳纸业	13.42	18.58	38.43	15.77	-15.13
002228	合兴包装	44.42	42.85	-3.52	51.25	19.61
002303	美盈森	27.67	20.94	-24.30	22.35	6.71
002511	中顺洁柔	21.42	26.05	21.59	19.86	-23.75
002521	齐峰新材	19.95	21.86	9.60	18.30	-16.30
002565	顺灏股份	36.64	40.03	9.23	36.13	-9.73
600103	青山纸业	15.16	6.07	-59.94	5.60	-7.76
600235	民丰特纸	25.14	27.44	9.16	24.75	-9.78
600308	华泰股份	24.79	25.34	2.22	16.47	-34.99
600356	恒丰纸业	26.40	21.81	-17.39	20.06	-8.03
600433	冠豪高新	23.09	18.97	-17.85	32.96	73.75
600567	山鹰纸业	22.09	20.71	-6.28	24.06	16.21
600963	岳阳林纸	13.29	10.85	-18.37	9.63	-11.21
600966	博汇纸业	15.86	14.17	-10.68	15.78	11.36
603022	新通联	22.72	25.15	10.68	33.68	33.91

图3.1应收账款占流动资产的比例平均值

图3.2应收账款占流动资产比重统计

2015年至2017年受我国宏观经济环境良好，市场信心有所恢复的影响，并且造纸业解决了能源供给、运输成本、原材料价格上涨等诸多不利条件，通过加大调整其产业结构的力度，及时察觉、满足市场需求，节能降耗减少成本支出，提升产品质量等手段，造纸业大部分企业实现了生产营销的平稳性，盈利有所增加，造纸产业发展前景较好。为了在日益激烈的市场竞争中存活下去，信用销售成为各家造纸业公司争夺市场份额的首要手段之一。信用销售对于买家来说，实际上是利用卖家的钱来赚钱，一方面对于买家公司来说可以有缓解其资金周转困难的情况，一方面又可以帮助其降低财务费用。应收账款虽然作为流动资产的重要组成元素，但是实际上它却可算作企业的某种资金投放，流动性并不强。我们通过应收账款占流动资产的比例的高低来衡量公司被占用资金的多少。企业周转资金和应收账款密切相关，若应收账款额展流动资产总额比重较大的话，在某种程度上会造成企业资金流的困难，影响企业的经营能力。由于三年间造纸业市场较好，大多数企业无需再一味地使用信用销售来提高收入，从图3.2应收账款占流动资产的比例，看到从2016年到2017年应收账款占流动资产比例区间在0-10%的从10%上升到了25%，比例区间在20%-30%的从2015年的45%下降到25%。总体来看，应收账款占流动资产比重平均值在逐年小幅降低，说明行业总体销售环境较好，企业的收入风险比较小，不容易出现坏帐的情况。三年中该比例最大的是合兴包装，自2015年开始其控股子公司高达十几家，合兴包装有自己的一套标准化生产经营模式，对于快速进入新市场有较好的适应能力。由于其子公司数量的增长使得营业收入骤然提升，相应的应收账款也大幅增长。应收账款占流动资产比重最小的为粤桂股份，三年中该企业的比例都小于5%。从三年的数据来看，有15家企业该比重2017年较2015年是降低的，5家企业该比重增长。可以看出，整个造纸业的应收账款占流动资产比例在不断改善变好，行业的收入风险总体上在逐步降低。

表3.62015年-2017年应收账款占流动资产比重的描述性指标

应收账款占流动资产的比例（%）
项目	2015年	2016年	2017年
平均值	21.49	20.54	20.04
方差	0.009	0.009	0.013
最大值	44.42	42.85	51.25
最小值	3.45	4.19	2.95

（2）应收账款占营业收入总额比例分析

表3.7 2015年-2017年应收账款占营业收入的比例

代码	简称	应收账款占营业收入的比例（%）
		2015年	2016年	2016年增长率	2017年	2017年增长率
000488	晨鸣纸业	19.52	17.35	-11.13	12.28	-29.21
000576	广东甘化	21.89	12.34	-43.62	4.95	-59.90
000833	粤桂股份	2.96	3.65	23.12	2.25	-38.34
002012	凯恩股份	27.75	27.21	-1.97	18.83	-30.78
002067	景兴纸业	17.50	11.40	-34.85	10.33	-9.36
002078	太阳纸业	8.71	9.42	8.15	8.70	-7.63
002228	合兴包装	25.55	26.66	4.37	26.58	-0.32
002303	美盈森	24.17	30.68	26.90	30.20	-1.55
002511	中顺洁柔	14.74	14.18	-3.75	12.91	-9.00
002521	齐峰新材	22.80	22.00	-3.54	14.53	-33.93
002565	顺灏股份	30.55	36.05	18.00	33.43	-7.26
600103	青山纸业	9.78	7.79	-20.29	6.07	-22.11
600235	民丰特纸	20.25	18.01	-11.09	15.16	-15.81
600308	华泰股份	14.87	12.79	-13.96	6.83	-46.59
600356	恒丰纸业	27.86	23.64	-15.13	20.05	-15.20
600433	冠豪高新	24.25	16.34	-32.62	18.39	12.49
600567	山鹰纸业	14.78	12.73	-13.86	12.64	-0.73
600963	岳阳林纸	16.67	16.85	1.09	14.66	-13.01
600966	博汇纸业	12.41	10.77	-13.28	10.11	-6.09
603022	新通联	20.38	23.02	12.96	27.96	21.49

图3.3应收账款占营业收入的比例平均值

信用销售带来的应收账款的增长，使得营业收入总额增加，表面上看企业的利润增长了，但是在这背后存在的坏账风险也随之增大。站在卖方公司的立场，赊销无法使企业快速的回笼资金，这可能会造成企业资金流的紧张。根据下述应收账款占营业收入的比重统计图，2015年造纸业上市公司应收账款额占营业收入额比例超过30%以上的占5%，而在2016年的数据中我们可以发现这一比例升至10%。但比例区间在0-20%之间的从50%增长至75%，从中我们不难发现，近三年来造纸业的行业环境相对较好，相当一部分企业无需通过牺牲自身经营的安全性，利用信用销售来提高企业利润。三年中顺灏股份应收账款占营业收入的比例是最高的，连续三年都高达30%以上；占比最小的依然是粤桂股份。2015年-2017年，有16家企业应收账款占营业收入比重在逐年降低，仅有4家在逐年提高。其中我们可以看到广东甘化变化较为明显，在这三年中应收账款占营业收入的比例从21.89%降到4.95%。

图3.4应收账款占营业收入比重分析统计

表3.8 2015年-2017年应收账款占营业收入比重的描述性指标

应收账款占营业收入的比例
项目	2015年	2016年	2017年
平均值	0.189	0.176	0.153
方差	0.005	0.007	0.007
最大值	0.306	0.360	0.334
最小值	0.030	0.036	0.022

（3）应收账款周转率分析

表3.9 2015年-2017年应收账款周转率

代码	公司简称	应收账款周转率（%）
		2015年	2016年	2017年
000488	晨鸣纸业	5.44	5.78	7.81
000576	广东甘化	4.28	6.50	11.60
000833	粤桂股份	24.21	30.68	35.23
002012	凯恩股份	3.93	3.74	4.57
002067	景兴纸业	5.80	7.86	11.01
002078	太阳纸业	13.26	12.54	12.57
002228	合兴包装	4.14	4.23	4.82
002303	美盈森	4.54	3.80	3.70
002511	中顺洁柔	7.64	7.80	8.14
002521	齐峰新材	5.13	4.78	6.41
002565	顺灏股份	3.27	3.02	2.94
600103	青山纸业	9.45	11.86	15.68
600235	民丰特纸	5.02	5.34	6.33
600308	华泰股份	6.43	7.77	11.80
600356	恒丰纸业	3.65	3.83	4.73
600433	冠豪高新	4.94	5.81	6.21
600567	山鹰纸业	7.07	8.11	9.31
600963	岳阳林纸	6.05	5.34	7.19
600966	博汇纸业	9.48	9.09	10.27
603022	新通联	4.62	4.52	4.30

表3.10 2015年-2017年应收账款周转率描述性指标

年份	2015年	2016年	2017年
应收账款周转率平均值	6.917	7.621	9.231
标准差	4.617	5.871	6.833
方差	21.318	34.469	46.689

图3.5 应收账款周转率平均值趋势

应收账款周转率是用以衡量企业在某段时间内应收账款的周转速度，即应收账款的流动性即其资金占用量是否合理，是用来敦促企业提高资金使用效率的重要途径之一，增强企业的短期偿债能力。从2015年到2017年，应收账款周转率逐步上升。 虽然总的来说呈上升趋势，但从这一指标的描述性数据来看，方差却是逐年增大，说明样本数据和平均值的偏离程度较大，数据的波动性大。3年中变化幅度最大的是粤桂股份，从2015年的24.21%上升至了2017年的35.23%， 在短短三年内就提高了10%左右，说明了粤桂股份3年中应收账款的周转速度正在改善， 营运能力有所提高。在2017年，表中显示粤桂股份的应收账款周转率高达35.23%，而最低的是美盈森，仅有3.70%。 说明了从整个行业来看，有80%的企业应收账款周转率稳步上升，释放出喜人的信号，但行业内两极分化程度就是较大的。

（4）应收账款增长率和营业收入增长率趋势比较分析

应收账款增长率与营业收入增长率趋势比较分析经计算如下表3.11所示：

表3.11表应收账款增长率和营业收入增长率的趋势比较

代码	简称	2016年		2017年
		应收账款增长率（%）	营业收入增长率（%）	应收账款增长率（%）	营业收入增长率（%）
000488	晨鸣纸业	0.58	13.17	-7.76	30.32
000576	广东甘化	-32.99	18.85	-59.75	0.37
000833	粤桂股份	27.14	3.27	-34.38	6.43
002012	凯恩股份	3.53	5.61	-24.48	9.10
002067	景兴纸业	-18.82	24.61	31.97	45.60
002078	太阳纸业	44.42	33.54	20.73	30.71
002228	合兴包装	29.62	24.19	77.93	78.51
002303	美盈森	39.67	10.06	26.76	28.75
002511	中顺洁柔	23.91	28.74	10.81	21.76
002521	齐峰新材	10.90	14.97	-12.82	31.94
002565	顺灏股份	19.07	0.90	-3.49	4.07
600103	青山纸业	-14.02	7.87	-9.19	16.59
600235	民丰特纸	-7.51	4.02	-7.71	9.63
600308	华泰股份	-1.24	14.79	-32.52	26.36
600356	恒丰纸业	-17.23	-2.48	-9.98	6.15
600433	冠豪高新	-9.48	34.34	33.17	18.39
600567	山鹰纸业	6.80	23.99	42.91	43.96
600963	岳阳林纸	-18.18	-19.07	11.37	28.03
600966	博汇纸业	-4.20	10.46	7.86	14.86
603022	新通联	8.26	-4.16	50.88	24.19
平均值		4.51	12.04	5.62	23.79

图3.62016年应收账款增长率和营业收入增长率比重分析

图3.7 2017年应收账款增长率和营业收入增长率比重分析

通过表中总体的数据趋势可以看出，2016年和2017年样本公司的应收账款增长率基本上和营业收入增长率波动趋势一致，并且营业收入增长率基本上会高于应收账款增长率。从中我们可以得出结论：在营业收入增长率将近翻倍的情况下，造纸企业没有过多的营业收入的增长来自于信用销售。但其中应收账款增长率和营业收入增长率差异较大的也比较多，其中较为突出的是广东甘化，营业收入增长率达18.85%，而应收账款增长率反而是负数，说明该企业没有过多的营业收入来自于信用销售。但从趋势图中我们可以看出，个别企业的应收账款增长率和营业收入增长率的差距还是较大的，例如2016年中广东甘化两者之间就相差了51.84%，而岳林纸业两者之间几乎是相等的。从这方面来看，虽然造纸业总体的趋势显示信用销售的趋势在降低，但是行业内两极分化的情况还是相对较为明显的。

（四）存货质量指标分析

1．存货样本数据

表3.12、3.13、3.14为2015年至2017年造纸业上市公司样本存货的相关数据：

表3.12 2015年造纸业上市公司存货相关数据（单位万元）

代码	简称	总资产额	流动资产	存货原值	存货跌价准备	存货净值
000488	晨鸣纸业	7796169.95	3516385.13	521091.79	0.00	521091.79
000576	广东甘化	195810.96	98536.33	10227.60	2399.03	7828.57
000833	粤桂股份	340560.19	149150.98	40302.69	3575.33	36727.36
002012	凯恩股份	162386.19	82249.22	27225.84	3288.19	23937.65
002067	景兴纸业	571828.51	214375.45	40408.81	391.40	40017.42
002078	太阳纸业	1971785.35	702699.69	140009.01	0.00	140009.01
002228	合兴包装	298319.26	164064.01	46776.15	0.43	46775.72
002303	美盈森	322650.14	176168.02	38550.00	2031.43	36518.57
002511	中顺洁柔	454427.57	203526.97	72879.43	0.00	72879.43
002521	齐峰新材	409741.26	269280.10	46484.05	39.26	46444.79
002565	顺灏股份	342903.06	154715.29	55226.41	2988.83	52237.58
600103	青山纸业	327721.28	136224.26	60468.16	1363.64	59104.52
600235	民丰特纸	257717.78	113724.43	37189.37	1395.72	35793.65
600308	华泰股份	1603219.84	564790.29	128116.87	173.52	127943.35
600356	恒丰纸业	265878.56	147202.48	36788.91	1539.90	35249.01
600433	冠豪高新	399255.58	136049.72	36654.81	1974.65	34680.15
600567	山鹰纸业	1841346.15	654707.25	179266.34	910.25	178356.09
600963	岳阳林纸	1554971.47	743437.04	485697.93	2334.60	483363.33
600966	博汇纸业	1213973.13	552306.97	143846.35	264.69	143581.67
603022	新通联	66102.56	45093.14	7228.77	0.00	7228.77
总计		20396768.78	8824686.77	2154439.31	24670.88	2129768.44

表3.13 2016年造纸业上市公司存货相关数据（单位万元）

代码	简称	总资产额	流动资产	存货原值	存货跌价准备	存货净值
000488	晨鸣纸业	8228535.45	3576682.38	487264.20	997.33	486266.87
000576	广东甘化	157648.55	63552.38	6338.01	2416.51	3921.50
000833	粤桂股份	341917.07	155883.49	24971.94	2987.86	21984.08
002012	凯恩股份	174860.90	98903.42	29986.84	4540.01	25446.83
002067	景兴纸业	569045.65	215690.23	27278.03	332.20	26945.83
002078	太阳纸业	2019419.02	733128.16	113968.21	87.01	113881.20
002228	合兴包装	370650.83	220415.40	72303.22	0.31	72302.91
002303	美盈森	481570.16	325041.52	40725.51	2147.79	38577.72
002511	中顺洁柔	451246.18	207404.28	43256.80	1137.70	42119.11
002521	齐峰新材	422345.16	272467.62	39312.24	187.54	39124.70
002565	顺灏股份	372117.49	168650.12	56883.66	2887.59	53996.07
600103	青山纸业	489164.32	292336.64	58262.54	1397.18	56865.37
600235	民丰特纸	229286.98	96360.27	37241.54	781.12	36460.42
600308	华泰股份	1489325.99	545695.87	89251.54	43.82	89207.72
600356	恒丰纸业	272207.18	147482.67	34111.43	1352.23	32759.20
600433	冠豪高新	417867.85	149913.88	40011.01	241.78	39769.23
600567	山鹰纸业	2004892.75	746106.05	170062.67	1442.54	168620.13
600963	岳阳林纸	1422822.87	745127.83	477533.77	6236.84	471296.93
600966	博汇纸业	1204365.53	592357.46	121058.14	0.00	121058.14
603022	新通联	70963.92	44107.13	10634.47	0.00	10634.47
总计		21190253.88	9397306.81	1980455.79	29217.37	1951238.42

表3.14 2017年造纸业上市公司存货相关数据（单位万元）

代码	简称	总资产额	流动资产	存货原值	存货跌价准备	存货净值
000488	晨鸣纸业	10562509.61	4941773.47	603277.88	997.33	602280.55
000576	广东甘化	120966.85	54319.29	6429.60	1823.48	4606.12
000833	粤桂股份	338056.51	145240.95	29064.87	1867.64	27197.23
002012	凯恩股份	177738.54	96537.04	29083.12	3616.48	25466.64
002067	景兴纸业	629880.59	284626.63	47697.62	529.57	47168.05
002078	太阳纸业	2605627.84	1042851.79	153057.79	567.31	152490.48
002228	合兴包装	476467.12	327892.94	94874.25	0.27	94873.98
002303	美盈森	593121.95	386115.55	67624.30	2222.52	65401.78
002511	中顺洁柔	579184.74	301416.70	55213.60	519.85	54693.75
002521	齐峰新材	446054.71	283792.37	48247.18	63.53	48183.65
002565	顺灏股份	393478.63	180313.95	61995.55	2917.82	59077.74
600103	青山纸业	479136.92	287791.20	56740.90	1662.75	55078.15
600235	民丰特纸	223466.32	98574.81	35534.17	971.56	34562.60
600308	华泰股份	1427176.58	566442.91	115350.41	189.97	115160.45
600356	恒丰纸业	271685.52	144356.45	31247.43	2099.31	29148.12
600433	冠豪高新	382954.50	114904.97	42060.48	362.71	41697.78
600567	山鹰纸业	2693057.17	917527.37	234903.66	2131.21	232772.45
600963	岳阳林纸	1544043.13	934691.33	552167.07	1826.56	550340.51
600966	博汇纸业	1334921.07	573742.97	162152.44	0.00	162152.44
603022	新通联	78630.90	49696.18	12019.26	0.00	12019.26
总计		25358159.21	11732608.87	2438741.58	24369.85	2414371.73

资料来源：国泰安数据库

2．存货质量指标分析

（1）存货占流动资产比例分析

表3.15 2015年-2017年存货占流动资产比例

代码	简称	存货占流动资产比例（%）
		2015年	2016年	2016年增长率	2017年	2017年增长率
000488	晨鸣纸业	14.82	13.60	-8.26	12.19	-10.36
000576	广东甘化	7.94	6.17	-22.33	8.48	37.42
002565	顺灏股份	33.76	32.02	-5.17	32.76	2.33
000833	粤桂股份	24.62	14.10	-42.73	18.73	32.78
002012	凯恩股份	29.10	25.73	-11.60	26.38	2.53
002067	景兴纸业	18.67	12.49	-33.08	16.57	32.65
002078	太阳纸业	19.92	15.53	-22.04	14.62	-5.87
002228	合兴包装	28.51	32.80	15.06	28.93	-11.79
002303	美盈森	20.73	11.87	-42.75	16.94	42.72
002511	中顺洁柔	35.81	20.31	-43.29	18.15	-10.65
002521	齐峰新材	17.25	14.36	-16.75	16.98	18.24
600235	民丰特纸	31.47	37.84	20.22	35.06	-7.33
600103	青山纸业	43.39	19.45	-55.17	19.14	-1.61
600433	冠豪高新	25.49	26.53	4.07	36.29	36.79
600308	华泰股份	22.65	16.35	-27.84	20.33	24.36
600356	恒丰纸业	23.95	22.21	-7.24	20.19	-9.10
600567	山鹰纸业	27.24	22.60	-17.04	25.37	12.25
600963	岳阳林纸	65.02	63.25	-2.72	58.88	-6.91
600966	博汇纸业	26.00	20.44	-21.39	28.26	38.29
603022	新通联	16.03	24.11	50.40	24.19	0.31

 

存货作为流动资产的一部分，对企业的流动资金周转起到很大的影响。 但由于存货的销售主要是依靠外部市场的需求量所决定的。三年里存货占流动资产比例，其中占比在40%以上的从2015年的企业占比从10%减少至5%。其中比较突出地是青山纸业，2015年其存货占流动资产比例高达43.39%降至2017年的19.14%，显示该企业的流动资产变现能力提高，营运能力有所改善。存货占流动资产比重最小的是广东甘化，三年均小于10%。而反观岳林纸业，在所有造纸业上市公司中三年该比例均是最高的，并且甚至超过了60%。三年间，有14家企业的存货占流动资产比例降低了，纵观整个行业，受宏观经济环境下行、国外纸浆产能大量释放、市场竞争激烈、企业经营情况因素影响，存货净值受市场需求量的影响，我们所选取的造纸业上市样本公司的存货占流动资产比例三年呈现出先降后升的趋势，整体向好。

图3.9存货占流动资产比重分析统计

表3.16存货占流动资产比重的描述性指标

项目	存货占总资产比例（2015年）（%）	存货占流动资产比例（2016年）（%）	存货占流动资产比例（2017年）（%）
最大值	65.02	63.25	58.88
最小值	7.94	6.17	8.48
平均值	26.62	22.59	23.92
标准差	0.12	0.12	0.11
方差	0.01	0.01	0.01

（2）存货占总资产比例分析

表3.17存货占总资产比例

代码	简称	存货占总资产比例（%）
		2015年	2016年	2016年增长率	2017年	2017年增长率
000488	晨鸣纸业	6.68	5.91	-11.59	5.70	-3.51
000576	广东甘化	4.00	2.49	-37.78	3.81	53.08
000833	粤桂股份	10.78	6.43	-40.38	8.05	25.13
002012	凯恩股份	14.74	14.55	-1.28	14.33	-1.54
002067	景兴纸业	7.00	4.74	-32.34	7.49	58.14
002078	太阳纸业	7.10	5.64	-20.58	5.85	3.78
002228	合兴包装	15.68	19.51	24.41	19.91	2.08
002303	美盈森	11.32	8.01	-29.22	11.03	37.65
002511	中顺洁柔	16.04	9.33	-41.80	9.44	1.17
002521	齐峰新材	11.34	9.26	-18.27	10.80	16.61
002565	顺灏股份	15.23	14.51	-4.75	15.01	3.47
600103	青山纸业	18.03	11.63	-35.54	11.50	-1.12
600235	民丰特纸	13.89	15.90	14.49	15.47	-2.74
600308	华泰股份	7.98	5.99	-24.94	8.07	34.71
600356	恒丰纸业	13.26	12.03	-9.22	10.73	-10.85
600433	冠豪高新	8.69	9.52	9.57	10.89	14.41
600567	山鹰纸业	9.69	8.41	-13.17	8.64	2.77
600963	岳阳林纸	31.09	33.12	6.56	35.64	7.60
600966	博汇纸业	11.83	10.05	-15.01	12.15	20.85
603022	新通联	10.94	14.99	37.04	15.29	2.00

图3.10 存货占总资产比例平均值

从表中数据可以看出，造纸业上市公司平均存货总额占总资产的比重从2015年的12.56%小幅降至2017年的11.99%，大多数的企业持有存货的比例都几乎持平，三年间的变动趋势基本与存货占流动资产比例一致，主要是因为2017年造纸行业持续处于高景气的情况，而XX发布的《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》以及排污许可证制度的实施导致废纸浆进口受限等，限制了造纸业的供给，对供给侧造成了较大压力。其中该比例占比最高的还是为岳林纸业2017年达到了35.64%，最低的为广东甘化仅有3.81%。

图3.11存货占总资产额比重统计图

表3-18存货占总资产额比重的描述性指标

项目	2015年	2016年	2017年
平均值	12.26	11.10	11.99
标准差	5.61	6.58	6.63
方差	31.48	43.24	43.91

（3）存货周转率分析

表3.19 存货周转率

代码	简称	存货周转率（%）
		2015年	2016年	2017年
000488	晨鸣纸业	2.78	3.13	3.62
000576	广东甘化	6.40	8.75	10.85
000833	粤桂股份	3.66	5.26	6.51
002012	凯恩股份	2.77	2.79	3.05
002067	景兴纸业	6.22	9.47	11.58
002078	太阳纸业	6.57	8.89	10.49
002228	合兴包装	5.44	4.94	6.52
002303	美盈森	4.48	4.17	3.60
002511	中顺洁柔	2.96	4.25	6.24
002521	齐峰新材	4.36	5.30	7.00
002565	顺灏股份	2.80	2.53	2.52
600103	青山纸业	3.02	3.21	3.83
600235	民丰特纸	3.55	3.30	3.78
600308	华泰股份	6.12	8.64	11.22
600356	恒丰纸业	3.16	2.89	3.35
600433	冠豪高新	3.25	3.72	4.20
600567	山鹰纸业	4.68	5.85	6.70
600963	岳阳林纸	1.02	0.84	0.92
600966	博汇纸业	4.36	5.03	4.80
603022	新通联	5.25	4.30	4.28

表3.20 存货周转率描述性指标

项目	2015年	2016年	2017年
存货周转率平均值	4.14	4.86	5.75
方差	2.15	5.43	9.26

图3.12存货周转率平均值

从本文抽取的20家造纸业上市样本公司2015-2017年的存货周转率可以看出，造纸业这三年的存货周转率呈现出逐年增长的趋势。其中2017年存货周转率的增长主要是由于该年造纸业商品售价的提高，造纸行业的经济指标见长。2017年存货周转率中，最高的是景兴纸业为11.58%，最低的是岳阳林纸为0.92%。三年来看，只有20%的企业存货周转率降低。从以上的数据我们可以分析得到，整个造纸业存货周转率情况普遍增长，但存在的差异还是比较大的，各家造纸业的存货管理效率各不相同。不同企业需要针对自身存货管理情况进行分析并改善，有效地增强了企业的存货周转效率。

（4）存货增长率与营业收入增长率趋势比较分析

表3.21 存货增长率与营业收入增长率趋势比较

代码	简称	2016年		2017年
		存货增长率（%）	营业收入增长率（%）	存货增长率（%）	营业收入增长率（%）
000488	晨鸣纸业	-6.68	13.17	23.86	30.32
000576	广东甘化	-49.91	18.85	17.46	0.37
000815	美利云	-4.65	5.51	7.39	43.23
000833	粤桂股份	-40.14	3.27	23.71	6.43
002012	凯恩股份	6.30	5.61	0.08	9.10
002067	景兴纸业	-32.66	24.61	75.05	45.60
002078	太阳纸业	-18.66	33.54	33.90	30.71
002228	合兴包装	54.57	24.19	31.22	78.51
002303	美盈森	5.64	10.06	69.53	28.75
002511	中顺洁柔	-42.21	28.74	29.85	21.76
002521	齐峰新材	-15.76	14.97	23.15	31.94
002565	顺灏股份	3.37	0.90	9.41	4.07
600069	银鸽投资	-5.08	-16.93	2.97	25.37
600103	青山纸业	-3.79	7.87	-3.14	16.59
600235	民丰特纸	1.86	4.02	-5.21	9.63
600308	华泰股份	-30.28	14.79	29.09	26.36
600356	恒丰纸业	-7.06	-2.48	-11.02	6.15
600433	冠豪高新	14.67	34.34	4.85	18.39
600567	山鹰纸业	-5.46	23.99	38.05	43.96
600793	宜宾纸业	82.50	3150.22	-1.92	160.29
600963	岳阳林纸	-2.50	-19.07	16.77	28.03
600966	博汇纸业	-15.69	10.46	33.95	14.86
603022	新通联	47.11	-4.16	13.02	24.19
平均值		-6.86	12.38	22.68	23.79

图3.13 2016年存货增长率和营业收入增长率比重分析

图3.14 2017年存货增长率和营业收入增长率比重分析

表中我们可以看到2016年样本企业的存货增长率和营业收入增长率的趋势大多数还是有较大的差别的。2016年中比较突出的是中顺洁柔，2016年的营业收入增长率达28.74%， 而存货增长率却为-42.21%，二者的差异高达70%左右，而其在2017年中存货增长率和营业收入增长率的趋势较为一致。 2016年两个增长率差异最小的是凯恩股份，仅有0.69%。 2017中差异最大的合兴包装，存货增长率和营运收入增长率的差异为78.51%，最小的是广东甘化为0.37%。2016年中在20家样本公司中，有5家2016年的营业收入增长率小于存货增长率，而2017年增至9家企业营业收入增长率小于存货增长率，说明2017年造纸行业中还存在着些许企业存货增长的速度过快，出现产量过剩积压库存情况。

（五）定性分析指标

1．应收账款计提比率

图3.15应收账款计提比率

从图中我们能够明显分析出，样本公司的应收账款计提比例一年以内的在5%范围内，1-2年的应收账款计提比例集中在6%-20%区间内，三年以上到四年的应收账款比例都在50%上下，但从全额计提的板块分布来看，三年及以上就全额计提应收账款的样本公司占比略高，但大部分公司都是对五年以上的应收账款才实行全额计提。因此，应收账款存在一定风险。

2．存货

在调查中，所有造纸业上市企业都进行存货跌价准备，且计提存货跌价的方法都是一样的。由此可见，造纸业上市企业对企业存货存在跌价的风险还是比较重视的。

从以上两个表可以得知，造纸业上市企业主要是以账龄分析法作为计提应收账款坏账准备依据。虽然采用的方法是基本相同的，但在账龄划分方面还是有所差异，10家造纸业上市企业采用五年以上才计提100%的账龄划分方法，且在前三年计提比列相对较少。3家造纸业上市公司没有采取完全计提坏账准备的方法，即存在对可能完全坏账的应收账款的忽视。对造纸业上市企业应收账款坏账准备计提进行整体分析，不难看出造纸业上市企业对应收账款计提不够严谨，进而造成对企业资产分析的不到位，对企业正常营利能力掌握不到位。

3．呆账率

从20家样本公司的财务报表中我们统计了各公司的呆账情况，一般三年以上未收回的收账款因及时计提坏账。我们收集了样本公司4-5年及5年以上的未收回的应收账款情况汇总，如下图所示：

图3.18样本公司呆账情况

由上图我们可以看出，20家样本公司中有10家公司存在呆账，也就是说在本次研究造纸行业中样本公司范围内有50%的公司明显存在应收账款管理不足和应收账款风险问题。

图3.19公司呆账率情况

由上图我们可以看出，20个样本公司中有10个公司存在呆账，也就是说在本次研究造纸行业中样本公司范围内有50%的公司明显存在应收账款管理不足和应收账款风险问题由上图统计出的10家存在呆账的样本公司中，青山纸业、岳阳林纸、广东甘化和顺灏股份呆账率较高，其中尤其是广东甘化，其4-5年及5年以上未收回的应收账款占到总应收账款的55%，应收账款管理存在极大的问题。

此外，统计显示5年以上的应收账款仍有部分公司未全额计提，存在对应收账款松懈管理的嫌疑。

四、我国造纸业应收账款和存货管理问题及原因

（一）造纸业上市企业应收账款坏账准备计提比例够合理

坏账准备的计提方法有四种，“余额百分比法”、“账龄分析法”、“销货百分比法”和“个别认定法”。从收集资料分析，我国造纸业上市公司绝大多数采用账龄分析法进行应收账款坏账准备计提。应收账款的账龄越长,发生坏账的可能性越大。数据分析得知，三年以上到四年的应收账款比例都在50%上下，三年及以上就全额计提应收账款的样本公司占比略高，大部分公司都是对五年以上的应收账款才实行全额计提。不难看出，造纸业上市公司在对应收账款计提坏账准备管理上不够严谨，提高了应收账款坏账的风险。

（二）存货质量达不到国家指定标准

随着国家环保政策的出台，不难发现国家对造纸业各方面的要求标准都有所上升。造纸废弃水指制浆造纸工艺过程中产生的废水，其构成复杂，可生化性差，是比较难处理的工业废水，是我国主要的轻工业污染源之一。2017年2月底，从环保部要求重点开展“小散乱污”企业大气污染排放清单排查工作行动来看，对行业污染现状的处理仍延续着严格执行的风格，而且高压力度不减。由于造纸行业问题对环境污染影响的凸显，国家提高了对造纸业企业的要求。例如根据国家新制定的造纸行业废水排放标准，对企业绿色生产所需要的机器和技术提出了更高的要求，所花费的费用也就较大。一些企业由于跟不上步伐，最终导致生产的部分产品不符合标准，从而发生存货积压的现状。

（三）造纸业上市公司对存货管理前瞻性的欠缺、销售预测不准确

经济全球化和“一带一路”带来的是更多的国际贸易的加强。从整体上看，由于现在电商行业发展迅速，纸箱的需求量加剧，我国的造纸业是还有市场需求的，加上一些劣势造纸企业的淘汰，给经营者带来纸质市场大需求的一种社会感官。此时就会因为市场利好，担心存货不足销售所需而盲目生产大量产品。由于全球经济环境变化，东南亚作为生产基地的优势正逐渐凸显出来。许多造纸厂将从人力费用逐渐上升的中国迁到东南亚，而X对中国产品征收高关税的做法更加快了这一趋势。造纸业对市场需求变化以及国际影响力的判断不够，造成对企业整体运营绩效的不利，营运能力也不强。

（四）库存控制技术不够成熟

存货管理技术不够是国内外很多造纸业存在的问题，大多数企业都没有合理的库存管理方案以及专业人员，控制技术不够成熟。备料没有按照合理的计划堆放，而是胡乱堆积，有需要时就拿来使用，库存量不合理，导致资金占用加大。库存管理初期的不重视，导致后期库存的积压，将给企业的经营活动带来不利的影响。

五、我国应收账款和存货管理的对策

通过以上的实证解释结果得出结论，我们知道应收账款和存货对企业营运能力具有不可忽视的意义。我们可以通过降低应收账款在流动资产和总资产中的比例，提高应收账款周转率和存货周转率增加营运资金数额，提高企业的短期偿债能力或扩大生产规模，增强企业的营运能力和盈利能力。因此，通过对20家样本公司的实证数据分析，针对样本数据中企业存在的具有代表性的问题，对造纸业行业企业营运能力提高和企业可持续性发展提出以下几点对策和建议：

（一）应收账款管理的对策

1．加强应收账款融资

2016年2月14日，国家八部委颁布了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，文中指出要“大力发展应收账款融资”。应收账款是很多企业资金问题的主要环节，国家政策下，有助于解决这些企业突出的资金问题。应收账款融资包括应收账款抵押融资、应收账款质押融资、应收账款证券化三种方式。

造纸业上市企业基数大且部分企业应收账款存在增长情况影响了企业的变现能力和资产利用效率，从而降低企业的运营能力。如果能够关注XX出台的相关政策，积极推进应收账款融资的实施，在有需要时考虑提高应收账款融资的能力，采用多种应收账款融资方式，这样有助于企业对应收账款的回收并确保应收账款的安全， 并且能提高应收资产的利用率。

2．购买信用保险降低信用风险

由于造纸行业的交易多为金额较大的大宗交易，作为造纸业企业内部，在和客户签订合同的时候，应尽量和客户约定好付款条件，例如确定分期货款的期数和分期金额等。在国际贸易中，中信保是企业产品出口的重要保障，造纸业企业可以为订单投保，尽量压低坏账发生的风险。在企业内还可以设立一个有关于资金与风险控制的岗位并且建立起较为完善的资金风险控制制度，对各个客户的货款逾期情况有较好的整理统计。在审核出货的时候，可以设置一个有关于资金风险控制的节点，在出货前，对该客户的过往订单的货款回收情况进行查看，看看此客户的信用销售情况，并出具意见，对本次订单的预计货款回收情况进行评估，尽量提高应收账款的回收质量。

（二）存货管理的对策

1．加强市场考察

造纸企业生产的产品是否得到使用者的信赖很大程度关系到造纸业企业的销售能力，也是造成造纸业企业库存积压的一个重大原因，因此造纸业上市公司想要从很大程度的改善库存的积压困境，就必须做好对消费者前期的市场调查，有针对性的进行生产，研究开发出能够迎合市场需求的纸质产品。通过出售人员的反映，及时迅速地了解分析纸类产品市场出售的情况以及使用者的的相关使用体验等，通过这种做法使造纸类企业生产的各种产品更加适合消费者的需要，从而加大销售，减少库存积压，增强造纸业上市公司的营运能力。

2．加强存货的合理规划

采用经济订货量模型使得实现成本最小化；衡量库存对销售预测的风险，根据自身发展情况，采取分批生产、分批发货的方式来降低风险；建立整个供应链协同机制，

实现销售和运营计划的快速、准确传导机制，提高存货使用效率；实施高效的库存管理项目，识别和减少不必要的浪费，对可以有效降低库存数量，甚至实现零库存；提高产品生产和开发的技术支持力度，把眼光着眼于产业链一体化，降低对进口原材料的依赖程度。

3．加强与合作商的合作管理

供应商作为企业的合作对象，对方发展的好坏与企业密切联系。尤其作为造纸行业，因为对原料需求量大，因此供应商提供产品的优劣直接关系企业进步。因此，必须加强与合作商的合作管理。首先，需要对已经拥有的供应商企业进行分类，企业可以通过对供货情况、信誉度、资金往来情况等指标进行分类。此外，通过合作时间的长短对供应商分类，对合作企业进行透彻的掌握。此外，企业要定期到合作商供应商处现场考察，及时剔除不合格企业。对于准备长期合作的合作商，优先选择最合适的，同时合作商供应商的数量也要根据市场具体情况进行合理的调整，尤其是对于有密切资金往来的企业，合理安排资金，争取保证充足的流动资金来保证企业的生产。这样才能实现企业与企业之间的双赢。

六、结论

通过对造纸业选取的20家样本公司2015-2017年应收账款、存货及其相关指标的分析，我们通过研究样本企业的数据得出一些结论，同时我们认为样本企业存在的问题及风险具有行业普遍性：因此我们针对相关问题及风险提出一些建议，希望对造纸业行业具有借鉴和参考价值。通过研究应收账款周转率、存货周转率等指标，我们认为造纸业的应收账款和存货对营运能力影响重大，企业应该更加重视及关注应收账款和存货的管理。此外，我们结合当前的行业现状和经济环境，建议造纸业企业提高产业技术支持和加速产业链一体化进程，逐步增强企业的营运能力，提高可持续发展能力。最后，希望整个行业的国际竞争能力能不断增强，跻身世界先进水平。

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谢 辞

时光匆匆，白驹过隙。大学生活即将划上句号，四年的成长努力与付出，一点一滴的成果沿着论文论据与数据的轨迹带领我们走向人生的下一站旅程。

本论文构思与完成在老师的带领下秉持着认真严格的要求下完成，从课题选取到数据收集分析总结，老师为我们小组带来了专业知识上的指导和一些富于创造性的建议，使得论文能够圆满完成，在此向老师表示深深的感谢和崇高的敬意！

在临近毕业之际，我们还要借此机会向在这四年中给予我们诸多教诲和帮助的各位老师表示由衷的谢意，感谢他们四年来的辛勤指导。各位任课老师认真负责，学识渊博。在他们的悉心帮助和教导下，我们能够更好地掌握和运用专业知识，并在论文中得以体现，顺利完成毕业论文。

同时，在论文写作过程中，我组还参考了有关的书籍、论文和期刊，在这里一并向有关的作者表示谢意。