保健食品行业上市公司营运能力分 析及对策研究——以浙江省为例

　摘要

近几年来保健食品行业快速发展，促使其在国民经济中的份额越来越重要，随着国民对健康的刚性需求，保健食品对市场经济和国民的影响也越来越大。21世纪以来，保健食品行业在发展过程中遇到越来越多的困难和挑战。保健食品行业上市公司要获得更多的市场份额、赢得较大的发展空间，就必须要提高自身的营运效率，改变之前的管理和营运模式，深度挖掘企业自身的资源和潜力，重塑企业的市场核心竞争力，实现企业最大价值化。

本论文以企业的营运能力指标为切入点，通过将营运能力理论与案例分析相结合，首先，本文梳理并阐述与营运能力有关的概念和指标；其次，本文将浙江省保健食品的发展现状进行简单介绍，并系统分析和总结其三年以来在营运能力指标方面的情况，深层次地挖掘出企业资本管理中存在问题和影响因素；最后，针对出现的问题给出了一定的结论和建议。文章具有非常良好的现实指导价值，希望能够对保健品企业提高营运能力，降低企业融资成本，增强企业市场竞争力提供帮助和借鉴。

关键字：营运能力；保健食品行业；上市公司

　一、绪论

　　(一)研究背景

在中国悠久的发展历史中，健康养生文化和中医文化占据重要地位，如今，中国不仅具有完善的制造技术，而且还具备较强的生产能力，健康养生的趋势在中国席卷开来，产品丰富多样，不仅有专业程度较高的医药产品，而且还有日常的保健品和营养品等；配套设施和服务完善，不仅在医疗器械、休闲养生等方面发展迅速，而且在健康管理、咨询等方面也得到了很大的提高，这个行业的发展水平关乎人类的健康。而且这个行业处于快速发展时期，这也在一定程度上反映中国的保健食品市场具有强大的发展潜力。

在中国保健品行业快速发展的背景下，企业应开始逐渐增强对营运能力的控制与调整，开始想方设法大幅地增强企业自己在成本管理和控制方面的能力，从优秀的管理中取得良好收益，以精细化管理为手段，不断增强企业自身在营运方面的能力，增强企业自身的核心竞争力。在企业的管理过程中，企业管理层对于企业营运能力的研究给予高度重视，分析浙江省保健食品行业营运能力必然涉及到流动资产、存货管理、应收账款管理等核心内容，这些资本的利用情况既能够反映企业整体营运资本的分配情况，又能够告诉管理层企业经营过程中各相关成本的分布。

(二)研究意义

越来越多的国内外学者注意到营运能力在企业经济发展中的作用，同时上市公司的管理者、股东、XX以及其他利益相关者都十分关注公司的经营绩效。考虑到保健食品行业的发展对于整个经济大环境有十分重要的作用，因此对于保健食品行业上市公司营运能力对策研究有理论和实际的双重意义。

从理论意义来看，在我国学术领域中对于营运能力的研究比较少，现有的理论也已显陈旧，并且没有深层次的探讨。

从实际意义来看，保健食品行业内上市公司间的竞争越来越大，一些企业不可避免的将会面临亏损、破产等一系列问题。研究营运能力的影响，有助于保健食品公司在现有的经济环境下解决自身存在的问题，对完善保健食品行业的生态环境和市场经济的长期发展有着一定的积极作用。

二、企业营运能力的研究基础

　　(一)企业营运能力的概念

企业营运能力主要体现在企业自身所具备的经营、运作以及管理等方面的能力，同样也体现为企业通过运作资产所带来利润的能力，是企业财务报表中最重要的四大能力之一（其他三大能力是偿债能力、盈利能力以及可持续发展能力）。

（二）企业营运能力的本质

分析我国学者对企业营运能力的研究可得，营运能力具体是指一个企业运用自身资产创造和增加社会财富的能力，它是企业在发展过程中的资产利用率和营运效率的外在体现。其实质为：企业应该追求用条件许可下的最少资源和时间，用来生产最多的产品和利润。

在企业的实际经营过程中，对企业的营运能力进行详细分析实际上就是对企业的资产管理效率进行深入分析，从而便于企业能够全面把握各项资产周转所用时间以及资产周转额能够给企业所带来的贡献，从而通过其贡献分析其在企业增加盈利和实现战略目标过程中所发挥的作用。无论是专家学者还是成功的企业家，都认为企业的营运能力在增强企业的偿债能力和盈利能力过程中发挥关键作用，在企业进行财务核算和分析的过程中占据核心地位。

　(三)企业营运能力的特点

企业营运能力具体包括企业在营运自身资产过程中所表现出来的效率和效益，其中效率主要表现为企业自身各项资产所呈现的周转速度，效益是指企业开展的各项活动给企业带来的利润。其特点为：1、存货周转率、应收账款周转率、流动资产和总资产周转率等财务指标能够有效衡量企业的营运能力；2、营运能力与资产周转速度和企业资产进入运营环节的速度、企业资产的利用效率和运营效率呈正向关系，和企业增加收入和利润的周期、生产周期呈现负向关系。

此外，在我国经济大环境越来越复杂的背景下，我们在对企业发展过程中的营运能力进行分析时应该与企业的发展战略规划结合起来，而不能像以前一样，仅仅根据资产周转速度来分析和评价，还应该对企业的其他增值手段进行评价，增加对企业资产收益率的分析和评估，更全面、科学地分析和评价企业在发展过程中营运能力的强弱。

　(四)营运能力分析指标

1.流动资产周转率分析

(1)应收账款周转率

应收账款周转率是用来反映企业应收账款的周转速度，具体是指企业在销售过程中形成的赊销收入净额与应收账款平均余额之间的比例关系。应收账款周转率可用以下两种方法进行表示：第一，应收账款在一定时期内所发生的周转次数；第二，应收账款在周转过程中所发生的天数。

在一个特定时期内，应收账款的周转次数与企业应收账款的回收速度、企业管理效率均呈现正相关关系。提高应收账款的周转次数在企业收回账款、降低坏账发生的可能性、提高企业资产流动性、提高企业偿债能力等方面均能发挥关键作用。

(2)存货周转率

存货周转率具体是指在一个特定时期内，企业发展过程中所发生的销货成本和存货的平均余额所形成的比率。它是一个能够体现企业在销售方面的能力大小以及企业的流动资产流动性大小的财务指标，同时，它也可以反映企业在生产经营过程中所表现出的存货运营效率。

这个时期内，流动资产周转次数与其利用效果的变动方向大致相同。若使用周转天数来表示企业流动资产周转率，则意味着其周转天数和周转次数呈现负向关系，即周转天数少，周转速度快。

(3)流动资产周转率

流动资产周转率是一个能够体现企业在发展过程中的流动资产所表现出周转速度的一个财务指标。它具体是指企业在发展过程中的一定时期内，企业的流动资产中的平均占用额与流动资产周转额之间所形成的比率。

在一个特定时期内，流动资产周转次数与流动资产周转额。流动资产利用效果呈现正相关关系。如用周转天数来反映企业的流动资产周转率，则每次周转次数天数越短，就意味着企业在生产过程中的生产和销售环节占用流动资产的天数就越少，表明企业的流动资产周转速度越快。

2.固定资产周转情况分析

固定资产周转率用来反映企业年收入净额和其固定资产平均净值之间的比例关系。它能够帮助企业把握自身固定资产情况，深入分析自身固定资产利用效率。

固定资产周转率与企业固定资产利用率呈现正相关关系，即企业拥有较高的固定资产利用率，能够从一定程度上反映企业具有合理的固定资产结构，能够对企业的可持续发展发挥积极作用。

3.总资产周转情况的分析

总资产周转率是一个能够体现企业的总资产周转情况的重要财务指标，它具体是指一个企业在发展过程中所创造的销售收入净额与资产总额所形成的比率。

总资产周转率能够对一个企业在发展过程中的全部资产使用效率进行全面分析。若此比率处于一个较低水平，则在一定程度上反映企业在利用自身全部资产进行经营的过程中所取得的回报不高，进而导致企业的盈利能力不高。因此，企业想要显著提高自身销售收入或者合理分配资产，就必须积极制定并实施针对性措施切实提高企业各项资产的利用效率。

　三、浙江省保健食品行业上市公司概况及营运能力分析

　　(一)浙江省保健食品行业上市公司概况

1.保健食品行业上市公司地域分布

浙江省内与保健食品有关的企业有13家，分别为：莎普爱思、康恩贝、仙琚制药、海正药业、天目药业、寿仙谷、华海药业、迦南科技、震元绍兴、贝因美、创新医疗、浙江医药、圣达生物。其中有四家企业总部位于台州分别是仙琚制药、海正药业、华海药业、圣达生物；总部位于杭州的有康恩贝、天目药业、贝因美；有两家企业总部位于宁波，分别为创新医疗、浙江医药；莎普爱思的总部位于嘉兴，寿仙谷的总部位于金华，迦南科技总部位于温州。

2.保健食品行业上市公司经营概况

在2017年，浙江省保健食品行业上市公司共销售商品379.95亿元，分布情况如下：

表1：2016-2017浙江省保健食品行业上市公司销售额

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表单位：千万元

由表1可见2017年浙江省保健食品行业上市公司平均销售额比上年增长了6.14%，其中又以杭州天目山药业股份有限公司增长的最多，营业收入增长了42.56%。第二是浙江华海药业股份有限公司，营业收入增长了22.21%，但确有三家企业出现了负增长，它们分别是普爱思药业公司康恩贝公司和贝因美公司，其中康恩贝公司的负增长额最大，达到-12.07%。

2017年全年浙江省保健食品行业上市公司利润总额达到17.40574亿元，分布如下：

表2：2016-2017浙江省保健食品行业上市公司利润额

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表单位：千万元

由表2可见2017年浙江省保健食品行业上市公司平均利润额比上年增长了6.14%，其中又以杭州天目山增长的最多，净利润增长了242.3%。第二是浙江海正药业股份有限公司，净利润增长了85.17%。但确有四家企业出现了负增长，分别为莎普爱思司、贝因美、迦南科技和浙江医药，又以莎普爱思负增长了最多，达到-46.92%。而贝因美更是连续两年出现负盈利。

　(二)浙江省保健食品行业上市公司营运能力相关指标分析

1.流动资产营运能力分析

在分析流动资产的过程中，应收账款和存款是最重要且最常用的两项指标，深入分析这两项指标对于分析企业流动资产的营运能力的过程中发挥关键作用。

(1)应收账款周转率分析

下图为浙江省保健食品行业上市公司2015年-2017年平均应收账款周转率数值及分布走势：

图1：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司平均应收账款周转率折线图

表3：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司应收账款周转率

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表

由表3可见2016年的浙江省保健食品行业上市公司平均应收账款周转率略大于2015和2017年，2017年的最小为7.83。而且除了莎普爱思之外普遍较低，这可能是因为莎普爱思在总经销时采用的结算方式是钱货两清，该产品在转为公司自主销售时给予经销商一定期限的赊销期，而例如康恩贝在内的企业采用别的结算法。

应收账款周转率是一个能够体现企业将应收账款回收并转换成现金的能力和企业收回应收账款时呈现的速度快慢。因此莎普爱思的应收账款回收率大于另外12家企业。但莎普爱思的应收账款周转率近三年来也一直在跌，尤其是2017年，跌了近一半，这可能是因为大输液产品对部分经销商提高了产品销售价格后，给予一定的赊销期以及个别客户未及时付款。

(2)存货周转率分析

下图为浙江省保健食品行业上市公司2015年-2017年平均存货周转率数值及分布走势：

图2：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司平均存货周转率折线图

表4：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司存货周转率

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表

由图2可见浙江省保健食品行业上市公司平均存货周转率比较平稳，但呈下降趋势。2015年为2.86次，2016年为2.69次，下降了5.84%，2017年为2.42次，下降了10.11%。这可能是因为企业的投入产品生产增长率小于保健品消费的增长率，致使相应存货不能及时转化为现金为企业带来盈利。而例如震元、天目山等企业的存货周转率呈上升趋势。

(3)流动资产周转率

下图为浙江省保健食品行业上市公司2015年-2017年平均流动资产周转率数值及分布走势：

图3：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司平均流动资产周转率折线图

表5：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司流动资产周转率

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表

由图3可见浙江省保健食品行业中的上市公司一般都具有相对平稳的平均流动资产周转率，但是明显出现下降的态势，具体表现为：在2015年，周转1.38次，在2016周转了1.18次，在2017年，周转了1.16次，下降比率分别为7.23%和10%。下降幅度都不大而且和存货周转率的变动幅度很像，这是由于企业资金有闲置或浪费的情况，使资金没有得到充分有效的利用，才使得流动资产周转率下降。

2.固定资产营运能力分析

下图为浙江省保健食品行业上市公司2015年-2017年平均固定资产周转率数值及分布走势：

图4：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司平均固定资产周转率折线图

表6：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司固定资产周转率

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表

由图4可见浙江省保健食品行业上市公司平均固定资产周转率比较平稳，但呈下降趋势，2015年为2.51次，2016年为2.33次，下降了7.25%，2017年为2.32次，只下降了0.4%。

企业在提高固定资产周转率的过程中，必须积极采取措施改善对企业固定资产的管理制度和方式，进而实施理性的固定资产投资行为，不断优化企业固定资产结构。

3.总资产营运能力分析

下图为浙江省保健食品行业上市公司2015年-2017年平均总资产周转率数值及分布走势：

图5：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司平均总资产周转率折线图

表7：2015-2017浙江省保健食品行业上市公司总资产周转率

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表

由图5可见浙江省保健食品行业上市公司平均总资产周转率比较平稳，但呈下降趋势，2015年为0.65次，2016年为0.6次，下降了7.95%，2017年为0.57次，只下降了4.94%。

但由图6可知浙江省保健食品行业上市公司总资产呈上升趋势，若一个企业长期维持这种状态，将会对企业盈利能力带来不利影响，进而给企业带来经济等方面的损失。因此企业必须采取积极的态度，制定并实施有针对性的措施来妥善解决这些问题，来显著提高企业资产的利用和配置效率。如合理处置企业的闲置资产，提高企业资产使用率等措施，都会在提高企业总资产流动速度中发挥重要作用。

图6：2015-2017年浙江省保健食品行业中上市公司平均总资产折线图

表8：2015-2017年浙江省保健食品行业中上市公司总资产

资料来源：新浪财经网上市公司财务报表单位：千万元

　四、对浙江省保健食品行业上市公司的问题及建议

　　(一)浙江省保健食品行业上市公司存在问题

上文通过分析可以得知，浙江省保健食品行业上市公司总体经营状况良好，盈利能力较高，但是通过分析我们仍然能够看到浙江省保健食品行业上市公司在日常生产经营过程中存在着几下几个方面的不足。

1.流动资产使用率低，应收账款回收率不足

(1)应收账款回收力度不足，导致应收账款周转率下降

近几年来，浙江省保健食品行业的上市公司在发展过程中普遍有应收账款周转率逐年降低的现象，如果一个企业的应收账款周转率较大，则可以在一定程度上表明此企业拥有较强的应收账款回收能力与较快的收回账款速度。企业在发展过程中的应收账款周转率下降使得坏账准备的增加，影响企业业绩，容易为企业带来较大的风险。这可能是企业对应收账款的催收力度不足或信用政策宽松造成的。

(2)存货量增加使得存货周转率增加，制约资金的使用效率

连续三年，保健食品行业上市公司的存货量均呈现上升趋势，特别是国家对食品行业的把控以及大量新品牌的产生，导致大多数消费群体对保健品的质量要求提高，企业的营业收入受到较大影响，存货量越积越多。同时，又因为先期投资过多，正在生产产品和产成品占用的资产比重较大，企业资产周转周期过长，导致存货量更大。

本文还发现保健食品行业对于存货方面的管理并不稳定，对于原材料的采购预算安排欠缺清晰的目标计划，现行的企业存货预算系统无法给予企业准确的存货储备预算，导致公司在材料采购、设备采购方面出现偏差，尤其是在市场低迷情况下过多的开发产品，各种存货储量大幅度增长，企业流动资产周转率受到影响，变现和偿债能力均受到严峻的考验，从而给企业增加了负债压力。

(3)流动资金的闲置、浪费，导致流动资产周转率的下降

流动资产周转率具体是指一个企业在其发展过程中以其全部资产中流动性最强的部分对企业资产的利用率进行全面探索和分析，而最近三年企业的流动资产周转率存在普遍降低的现象。这是由于企业资金出现闲置或浪费的情况，使资金没有得到充分有效的利用，才使得流动资产周转率下降。

2.固定资产存在老旧问题，成本管理里的不足

保健食品行业上市公司的固定资产有老化现象，固定资产管理不合理导致非流动资产收益率下降,影响企业营运能力。同时在查阅相关资料发现，有些上市公司成本控制不合理，缺乏明确详细的可行性计划，在未进行详细数据分析确定项目的可行性之前就盲目生产，无形之中增加了企业的融资成本，面对更大的短期偿债风险。

3.企业扩张速度过快，销售跟不上

通过对保健食品行业上市公司的总资产周转率进行分析，这将会帮助我们去判断公司财务的安全性和该公司资产的收益能力从而做出与之相应的投资决策；与此同时，我们还可以据此对公司债权的物质保障能力和安全性作以分析判断，并作出相关的信用决策，我们从本文的分析中发现一个奇怪的现象：近三年来，有些企业虽然总资产周转率呈现逐年下降的趋势，但是其总资产却呈现出上升趋势，这在一定程度上反映了企业总资产的扩张速度超过了企业销售收入的增加速度，也反映了企业的资产运用效率较低。如果这种现象长期存在，将会对企业盈利能力带来不利影响，进而给企业带来经济等方面的损失。

　(二)对浙江省保健食品行业上市公司的建议

1.加强流动资产管理，优化资产结构

(1)加强应收账款管理，提升企业营运能力

一般而言，企业在销售过程中的一笔应收账款拖欠时间的长短与收回难度呈现正相关关系，甚至会导致这笔款项成为坏账。企业应该定期对应收账款进行整理，对超过还款期限的应收账款给予重点关注并进行追踪，对拖欠账款原因进行详细调查和分析（如故意拖欠、偿债能力不足等），在全面把握欠款人的实际情况后，针对不同原因采取不同措施：对于故意拖欠者，必须制定强硬的应对策略，利用法律来维护企业的正当权益；对于偿债能力不足的企业，应对其后续发展的能力进行全面了解，对其合理地放松还款期限，合理减少单次还款额度，有效缓解此企业的资金压力，促进此企业回归正常发展轨道，从而使得企业具备还款能力，顺利收回应收账款。

此外，企业还必须从自身入手，如建立一套完善且适用本企业的内部控制体系，制定并实施合理的分级赊销申请制度，不同级别人员拥有不同的赊销额度权限，级别和赊销额度呈现正相关关系，这有利于完善企业赊销制度，降低赊销风险；为了避免销售人员追求销售业绩而盲目通过赊销的方式进行销售，企业应该制定相关规定，要求赊销商品的应收账款应由销售人员负责收回。

(2)提高存货管理制度，优化流动资产结构

保健品行业中的公司应该制定完善的存货管理制度，建立规范的存货控制机制。在进行原材料采购时必须实现编制采购计划，将市场政策和市场需求的变化情况进行及时、全面了解，再根据实际情况调整采购计划，以免企业进行盲目采购而增加存货成本，与此同时，企业还应对采购过程进行全程监督，建立针对原材料采购的信息平台，增加采购过程的透明度，避免采购过程中的违规行为。

众所周知，销售旺季时企业的流动资金需求量将大幅增长，同时流动负债也将提高；反之，当销售淡季则企业流动资金与流动负债均会有所下滑，因此对于己生产的产品和在生产的产品，企业需要建立提前事前风险防范工作，对市场的任何变化做好充分的准备，及时调售整销策略和方案，避免这部分存货过多占用流动资产比例，过多的存货占有率对企业发展带来较大制约作用，影响未来企业规模的扩张和新项目的开发。

（3）对闲置流动资金的合理运用，提高流动资产周转率

进一步增强企业的内部管理能力，从而促进流动资产的使用率提高，如将企业自身的短期闲置资金进行短期投资进行增值。

2.加强成本控制，及时更换固定资产

在企业的成本管理过程中，应该尽量控制成本，节省开支，只有控制没有意义的成本浪费，使资金能够得到有效使用，才能使得企业自身在日益激烈的竞争环境中立于不败之地，增强企业的核心竞争力和企业经营和运作能力。而且，企业应该建立固定资产定期保养制度，对设备进行及时更新，及时发现并处理固定资产中在技术、消耗、效益低下等方面的问题，及时对此类固定资产进行报废处理，从而有效提升企业固定资产周转率。

同时，企业加强自身的成本管理对社会也会产生积极影响，降低企业生产成本意味着减少企业生产过程中的消耗和浪费，符合国家的绿色发展理念和政策，值得被提倡，但是，企业在控制生产成本的同时必须保证产品的质量不出现问题。规模化发展是企业减少成本支出的有效措施，企业在产生规模效益之后会有效较少企业成本支出，有利于企业保证自身产品质量的不降低，从而增强企业的可持续发展能力，在市场竞争日益激烈的背景下，增强自身的核心竞争力和综合实力。

3.优化生产销售环节，增加销售收入

一般而言，一个企业的资金周转利用率对企业的生存发展具有关键作用，深刻影响企业经营过程中的各个环节，因此，企业要想显著增强自身营运能力，在保证产品和服务质量不下降的同时优化生产经营环节，必须根据实际情况来优化和完善企业在生产管理和组织销售等方面的结构。如升级企业软件和硬件设施（企业资源规划软件、客户关系管理软件等），建立科学、完善的信息制度（应用办公自动化系统），进一步增强企业数据的安全性和可靠性；将实体店和互联网科技紧密结合起来，让顾客从心理上接受网络销售模式，以手机为载体，将会员电子化和支付移动化融入顾客消费活动中，缩短商品变现所需的时间，减少商品在资金中的占用比率，从而显著提升企业总资产的周转速度，最终实现提高企业营运能力的目标。

五、结论

我国保健食品行业发展起步较晚，企业相关管理方式较为粗放，特别是经营管理水平远达不到精打细算的阶段，这样的管理理念和方法很难应对当前复杂多变的市场环境和竞争。因此，提高企业营运能力，增强企业成本控制水平是当前保健食品企业的立足之本。

这次研究主要探讨了现阶段营运资本管理对企业经营管理过程中的重要性，根据对浙江省保健食品行业上市公司营运指标的分析，从成本管理角度来提供企业的经营水平。首先从与之息息相关的基础概念出发，围绕着营运能力各项指标进行分析，再配合案例详细地讲解了营运能力分析的过程和分析办法等，挖掘出该企业隐藏在营运能力背后的一些问题，并提出三点针对性的解决办法，期望为今后学者在进行相关研究时提供理论和实际依据。

但受自身能力和实践经验的限制，未对营运能力涉及的其他方面进行研究，在今后的生活与工作中，我将不断学习进取，以弥补这方面的不足。

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致谢

本论文在导师的悉心指导下完成的。导师渊博的专业知识、严谨的治学态度，精益求精的工作作风，诲人不倦的高尚师德，严于律己、宽以待人的崇高风范，朴实无法、平易近人的人格魅力对本人影响深远。不仅使本人树立了远大的学习目标、掌握了基本的研究方法，还使本人明白了许多为人处世的道理。

本次论文从选题到完成，每一步都是在导师的悉心指导下完成的，倾注了导师大量的心血。在此，谨向导师表示崇高的敬意和衷心的感谢!在写论文的过程中，遇到了很多的问题，在老师的耐心指导下，问题都得以解决。所以在此，再次对老师道一声：老师，谢谢您!

本科学习生活即将结束，但这将是我难忘的回忆，在这里有我的青春，有我的奋斗，有我享受的学习和生活之幸福与快乐！感激之情，难以言表，唯有希望倾注不断的努力来做回报！

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