我国上市公司股利分配政策的问题原因分析

（一）股利分配政策不科学，随意性较大
       我国证券市场尚在发展初期，我们倾向于称呼这些投资者为投机者，因为他们中大部分缺少理论引导以及经验依据，这就使税率高、收益有限的现金股利并不为很多投资者看重。上市公司也并未对股利分配政策提高重视，为了追求自身盈利目标，操纵留存、少发放或者不发放股利。
 
（二）上市公司粉饰报表，利润表质量不高
       为了维护自身利益，上市公司经常通过操纵留存，来粉饰报表从而达到自身目的，实则实际利润与账面并不相符。剧披露，部分上市公司通过获取非主营业务收益的运作，如调节转回资产减值损失、处置固定资产、对股票债券进行短期投资以及获取XX补贴等，来达到增加税后利润的目的。上市公司过分的粉饰报表、人为的操控利润，使得企业制订股利分配政策失去了主控权，造成股利分配不稳定、不连续。
 
（三）股市不规范，市场不成熟
       相较于西方发达国家，我国的股票市场发展较迟，制度规范、管理理念方面都处于落后水平，目前为止的股票市场仍不能算是真正的投资市场，无论是投资者还是监管者都不够成熟，缺乏经验。我国现状表现为散户投资者居多，为了保护中小投资者利益，股票市场的运作机制应进一步完善。
 
二、X、日本上市公司股利分配政策借鉴
       股利政策作为上市公司的一项基本的财务政策，不仅有助于预测公司财务，更是对上市公司未来发展的预期。相比于我国上市公司股利分配存在的漏洞和弊病，西方发达国家股利分配在长期发展中已经趋于成熟，在股利分配政策上考虑比较全面、合理，对我国上市公司具有一定的参考意义。
（一）X的股利分配政策
       X上市公司股利分配有以下两个特点：一是季度股利分红居多，绝大多数上市公司依据上个季度公司的经营业绩对投资者进行分红，上市公司年度、半年度股利分配或是不分配股利反而比较罕见。二是分配股利以现金股利为主。资料显示，如今X许多上市公司的税后利润股利支付率已接近75%。
       股利政策通常被用来作为判断上市公司是否具有投资价值的一个重要参考。在X成熟的资本市场，大多数上市公司都愿意分配股利，以期给投资者传递企业良好的业绩和健康发展的信息，从而形成了一个良好的派股环境。相比我国上市公司少分配甚至不分配股利的行为，X上市公司利用良好的派股环境，加之完善的股利分配政策，使得股利分配对投资者来说具有真实的参考价值，为投资者认可和信任。这也是我国上市公司应该学习的。
 
（二）日本的股利分配政策
       在日本的公司治理结构下，股利分配政策具有一个重要的特点：极低的股利支付率。日本上市公司平均股利支付率不足1%，并且正持续下滑。
       日本上市公司长期保持低股利分配政策的主要原因有几点：一是相比于X的高股利政策，日本不少上市公司都不愿意看到自己公司的利润流出，希望把资金留存于企业内部，维持企业长远发展，因此日本公司对企业市场占有率的关注较大。二是股东主导使公司保持长期稳定的经营活动，在保证企业的获利来源的同时降低了投资风险。三是日本上市公司的大股东通常是交叉相互参股，在一定意义上形成相互制约。一旦一方提出加息，意味着另一方也会增加股息，表面上双方公司股利都有所增加，事实上股息并没有得到相对提高，反而会因此加大了公司的支出。因此，日本上市公司一般不支持增加股息。
       日本公司的股利政策同X一样采取现金股利的分配方案。为了防止股东权益分散、减少流通股比例，日本上市公司基本不进行股票股利分配。同时在日本的《公司法》对回购股票行为并不承认，宏观上控制了股票回购的支付方式。
       较之我国上市公司股利分配政策随意性大、异常高派现或是低派现等问题，日本上市公司仰仗国家法律的宏观调控及关联公司相互持股制约的形式保持着稳定的股利分配政策，值得我国上市公司参考。
 
三、完善我国上市公司股利分配政策的对策建议
       针对中国上市公司现行股利分配政策存在的问题，分析其产生的原因，在结合国外成熟的股票市场经验的基础上，提出了关于完善我国上市公司股利分配政策的几点建议：
（一）从XX监管部门层面规范的建议
1.对股票股利的规范
       目前许多上市公司为了公司长远发展而留存收益、不进行派股，这当然是可行的。但是仍有上市公司并无投资计划却不给投资者派现，长此以往，必将带来不良后果。针对有些公司盲目留存利润、任意派发股票股利的现象，应强制要求此类公司在年度报表中披露转作股本的可分配利润的用途及相关投资信息。通过规范公司的行为，提高公司数据的真实性和可靠性，以此保护投资者的利益，进而实现投资者和公司二者利益最大化的目标。
2.对现金股利的规范
       上市公司发放现金股利，使投资者获得现金回报，增加投资者对于公司盈利的信心，从而纠正我国股市过度投机的倾向，有利于证券市场的健康发展。然而目前我国资本利得不纳税及现金股利收取20%所得税的政策很大程度上制约了现金股利的发放，反而为资本利得获利创造了便利。由此，我们可以看出减免现金股利税收政策，对公司股利分配政策具有重要意义。另外可以规范制订上市公司最低派现额度。既能减少上市公司报表xxxx、保证投资者利益也可通过派现为促使股市资金流通，让股票市场焕发活力！
3.对不分配的规范
       在我国上市公司中存在着不分配股利的现象。对此，现阶段我国证券监管部门应首先规范股利分配政策，明确规定上市公司的分红期限，限制企业过分留存盈余的行为，保护中小股东的切身利益，让上市公司真正做到及时分配。若公司在规定期限内未向股东分发现金股利，一经发现给予处罚，把上市公司视投资为“免费午餐”的错误观念扼杀在摇篮中。