跨国公司的外汇交易风险及其防范——以中国远洋海运集团有限公司为例

摘要

伴随经济全球化的日益发展，愈来愈强大的外汇市场与激烈的竞争是我国企业当下遇到的棘手问题。企业只有勇敢面对挑战并发展对外贸易，才能在这场竞争中得以生存和发展。然而，企业从外汇交易中获取的巨额利润也给商业企业带来了巨大的风险。在此基础上，本文分析了潜在外汇交易风险对跨国公司经营的影响。以远洋海运集团为例，提出跨国公司应对外汇交易风险的措施和控制方法，主要包括：增强外汇交易风险防范意识、加强外汇人才的储备和培养、选择适当的外汇交易工具和建立外汇交易风险管理体系，以帮助在动荡的金融环境中生存进而谋求长期发展。

关键词：跨国公司；外汇交易风险；汇率变动

一、引言

随着中国逐步加大力度进行人民币汇率制度的改革，虽然给我国跨国公司带来了公平的竞争环境，但是也带来了较大的外汇风险。跨国公司的发展开始受到外汇风险的影响。目前国际外汇市场震动频繁，而企业生产、交易与实际收入存在一定的时间差，这就导致跨国公司必须要承担相应的外汇交易风险。在这种情况下，企业想要参与到国际市场竞争当中，要加强自身对外汇交易风险的控制力度，使企业经营成果不受到外界因素的干扰而产生损失，企业对潜在外汇交易风险管控的结果直接关系到对外贸易企业的生存与发展。所以跨国公司必须要提升自己对外汇交易风险的认知与预防能力。

通过有效管理并控制跨国公司的外汇交易风险，中国的跨国公司意识到商业环境经营的复杂性与所面临的风险，规避因汇率波动而产生的外汇交易风险是经营者们的持久战。我国专家大多是从防范校对外汇交易风险进行研究，但是大部分专家仅仅给出了解决办法，并没有形成完整的理论体系。本文以远洋海运集团为例，分析其外汇交易风险的现状与问题，并提出针对性的建议措施，使企业能减少因汇率波动造成的损失，更是对跨国公司增强国际竞争力起到积极作用；通过不断改善产业结构使企业风险管控能力得到进一步提升，以此来获得更多的经济收益。除此之外还能够帮助我国完善外汇体系，使外汇率逐步向市场化靠拢。

二、跨国公司外汇交易风险概述

（一）外汇交易风险的涵义

外汇交易风险即汇率风险，通常指在外汇交易过程中由于汇率波动而可能造成经济损失疑惑收入的不确定性。在一定时期内的一个经济实体进行外汇或兑换交易的过程称之为外汇风险。因此外汇风险有两个基本组成部分：一种是货币或外汇，另一种是时间。所以外汇风险分为货币风险与时间风险。

（二）外汇交易风险的分类

1、交易风险

交易风险是指汇率变动导致应收资产价值与应付负债价值变动的一种流动风险。风险的大小取决于外汇市场在交易过程中幅度的波动，这会直接影响到公司的经营成果。因为汇率的变化，以外币计价的非执行合同的价值也会有相应的变动，称之为交易风险。由交易风险引起的外汇损益是属于公司的未偿债务和负债，致使公司在结算过程中外币现金流量的变化。衡量交易风险的基准是：过去发生的经济活动然而在未来具备了确定性，所以它具有追溯性和前瞻性。

2、折算风险

折算风险是指公司财务报表中因外汇部分有变化从而引起汇率波动的风险，它属于会计风险。这通常是在编制合并财务报表并将境外交易的财务状况纳入合并报表的过程中，需要将本币转换为财务报表的标准货币，因此可能会产生外币损益。会计风险产生的汇兑损益在某种程度上来说转换方法的选择是决定性因素，该方法是受会计准则限制的。还有不能疏忽的一点是这些损益只是会计损益，涉及面不包含公司的现金流量范畴。

3、经营风险

经营风险所造成的汇兑损益情况取决于公司未来的竞争状况。公司之间竞争愈激烈则风险预测会愈加准确。未来预期的损益与损益呈反比关系。外币兑换

的风险与损益会影响公司生产、销售和融资的战略决策方法，原因在于公司未来能力、水平、竞争力和风险管理这四个层面的一部分是用来衡量经济风险的。公司的长期现金流量对国际公司和经济风险至关重要。而进行风险管理的核心是在汇率波动前尽可能准确地预测，公司需应对国际经济交易做出长期决策，避免因汇率意外波动影响企业未来海外业务的现金流。

三、中国远洋海运集团有限公司发展概况、组织结构及其财务分析

（一）中国远洋海运集团有限公司的概况

2016年，经xxx批准，中国远洋运输总公司、中国海运总公司合并为中国远洋海运集团有限公司。中国远洋海运集团有限公司在同年于上海成立。中远船务集团是大型国有企业，隶属于中央XX的直接管理。该集团的全面环球服务彰显了网络服务与品牌的优势。码头，物流，海运融资，造船等上下游产业链形成了较为完整的产业结构体系。伴随中国“一带一路”建设方面的进展，新兴市场的发展价值越来越清晰，例如拉美、非洲等，而且对中国远洋海运集团有限公司重塑航线产品结构来说是难能可贵的机遇。2018年，远洋海运在位于拉丁美洲的南北方向，成功连接了南美、远东和欧洲全线，相当于是远洋海运在此航线建立里程碑的体现。远洋海运创建的第一批精品航线是在澳大利亚地区，通过将澳大利亚远东市场划分为北部中部和南部三大地区且用心规划后，在市场上享有很高的声誉。该公司目前拥有更平衡的航线网络，南北（新兴）航线与区域航线的运力分配便是最佳证明，这样不仅业务风险得到分散，也赋予可盈利增长点更多诞生机会。

跨国公司的外汇交易风险及其防范——以中国远洋海运集团有限公司为例

　　图1：公司出口商品主要输往地分布图

　　资料来源：根据企业市场部资料整理

　　（二）中国远洋海运集团组织结构

集团组织结构如图2所示：

跨国公司的外汇交易风险及其防范——以中国远洋海运集团有限公司为例

　　图2：组织结构图

　　（三）中国远洋海运集团有限公司外汇交易风险现状分析

1、折算风险

折算风险是指企业在处理外币债权债务和财务报表时，必须转换为本国货币的项目所造成的风险。因此，企业的外币按照相应的会计准则转换为负债和资产(包括收入和支出)的国家货币。在转换过程中，由于汇率的差异和盈利能力的差异以及亏损的差异，可能会产生转换风险。例如，在2016年，远洋海运在XMaritime购买了价值1000万美元的办公设备，当时汇率的设备低估价值为6866万元人民币，年底人民币汇率上升。结果，到2017年，XMaritime的财务报表中，两台设备只有6770万元人民币，显然，折算风险让远洋海运损失100万人民币。

2、交易风险

交易风险是指以外币计价的业务交易中，由于汇率波动造成损失，实际支付的本币金额发生变化的可能性。这种外汇风险与在外汇交易中买卖商品和服务有关。具体来说，这些交易可分为两类，这里主要说明表外交易：如远期交易、外汇期货及研发。在国际经济交易中，无论是延期付款还是即期付款都要经过一定的时间，所以企业可能会因为汇率的波动而遭受经济损失。在2017年，远洋海运与XNEXT物流企业签署了一份合同，签订时的价格最高为10万美元，远洋海运签订合同时的收益是6960万元人民币，但三个月后在支付时汇率上升，所以远洋海运最终收益只有6860万元。

3、经营风险

经营风险是指预算相对汇率不发生波动而导致企业未来净收益和预期汇率波动的汇率风险。企业未来税后现金流量现值是衡量未来净收益的指标。因此，长期现金流将成为风险的一部分，但很难预测汇率变动对本币的影响。由于货币贬值，企业通过增加销售额来增加收入。如果远洋海运进口原材料，则购买当前贬值的本币所需的原材料价格将上涨，这会增加出口成本，最终提高出口收入。由于企业风险分析中主观因素较多，风险通常来源于经济分析，与会计程序无关。故与其他风险相比，经营风险更需要关注。

四、远洋海运集团外汇交易风险产生的原因分析

（一）汇率管理相关制度不完善

远洋海运的汇率管理尽管已实行多年，但相关机构的设置和制度规定上仍存在较多缺陷。关于不同结汇货币之间的汇率锁定方面，远洋海运涉及卢布和雷亚尔实际汇率的风险是根据单笔出口订单的汇率冻结制度，分别记录每笔合同的利润和风险管理成本。然而，处理美元和欧元的汇率风险却压根没有规范化的标准程序。

此外，远洋海运在实施风险管理措施方面的局限性也很明显，本章第四节论述了造成这一问题的主要原因，即风险目标不明确以及伴随各种风险事件的层出不穷，汇率风险管理目标也随之演变。故远洋海运集团须运用科学的风险识别与评估方法，捋清楚企业经历过亦或即将经历的汇率风险问题，提出适当的解决方案，建立固定的风险管理体系，令相关人员有法可依，而不是看风使舵增加风险。

（二）交易风险识别存在偏差

远洋海运的汇率管理单一性问题致使目前还没有对其进行过风险评估。造成全面了解各种交易所面临的汇率风险的缺失。但远洋海运选择更加独立的方案来减少汇率波动导致的汇率损益。例如远洋海运使用的举措就是：通过各种衍生品交易工具来管理不同货币的汇率交易风险，但直接以欧元支付的除外。在美元和人民币方面，远洋海运汇率交易风险管理的整体概念是明确的：一方面根据商业结算货币的波动选择不同的金融衍生产品，另一方面在欧元的直接对外支付与结汇之后，其余非美元结算货币全部转换成美元，并酌情按实际情况转换成人民币。

（三）未区分折算价和交易价

为管理美元和欧元的结汇汇率风险从而采用金融衍生产品工具时，远洋海运的月汇率不得低于上月最后一个工作日央行公布的人民币与美元、人民币与欧元的汇率中间价，这样才能确保保值的效果。因为远洋海运编制月度财务报表是以中国人民银行上个月最后的一个工作日公布出来的人民币中间价，作为转换率来计算年初资产余额，所以当月的实际外币结算率大于上月的转换率，才能体现本月末的余额高于期初。

远洋海运外汇交易风险管理的运营模式，忽略了中间价转换后的价格是不可交易的这一基本事实，与此同时银行金融衍生产品无法避免此风险现象。有必要了解人民币中间价和人民币对美元主要汇率中间价的意思：外汇交易中心每天计算并公布人民币对美元的主要汇率中间价，当然前提必须是经中国人民币银行许可才能执行。外汇交易中心于同日上午9时15分公布人民币中间价，当日一整天保持同价格。中央银行授权商业银行可以向客户报价的价格在中央价格的2％之内。由此可见中间价是央行公布的总价，而不是可转让价格。当市场条件极端恶劣时，当日美元与人民币中间价相对于银行间的交易差额为1000个基点，因此无法通过金融衍生产品规避转换交易风险。通常来说，财务人员在努力尝试实现汇率管理目标时，唯一能做的就是顺其自然，毕竟“成事在天”。

（四）交易风险评估体系缺失

在缺乏风险评估机制的情况下，远洋海运的所有外汇交易风险管理措施都无可避免被推迟，总是在交易风险发生和引起损失之后，才临急临忙寻求解决方案。随之带来的后果就是当市场变化扑面而来时，远洋海运根本无法迅速识别预警并找到最优解决方法。尤其是2014年以后随着汇率双向波动的逐步增加，远洋海运对于资金的流动性计划、存款分配和期权产品都缺乏合理的选择。

2014年以来人民币对美元的汇率开始回落。与绝大多数的中国企业一样，在美元升值之前，远洋海运选择了保留部分美元。然而在2017年8月11日进行汇率改革之后，与持续下降的趋势不同，人民币双边汇率的波动有所增加，且在一段时间以来人民币对美元的汇率急剧上升，若远洋海运在紧急需要人民币资金，但又刚好遇上人民币对美元升值的情况，则公司必须以低于目标价的汇率来结算。如果汇率波动与业务预期背道而驰，且由于外币结算价格低，则远洋海运可能具有流动资金紧张的状况。

五、远洋海运集团外汇交易风险管理存在的问题

（一）交易风险防范意识较弱

目前，大多数外贸企业都并没有意识到，随着汇率改革的推进，汇率形成将逐步转向由供求驱动的市场，人民币将向升降值两个方向流动。远洋海运缺乏对汇率交易风险较好的认知，仅仅只把升值视为汇率的调整。从人民币升值预期来看，其外汇资产大幅减少。从中长期来看，由于社保资金缺口较大，银行不良资产和地方XX债务难以预测，人民币可能会周期性贬值。原因在于航运集团不重视汇率交易风险，没有内部控制制度来控制汇率波动，缺乏生产经营中的外汇交易风险管理。

（二）专业人才不足

由于远洋海运的财务人员在金融知识这方面的薄弱，导致欠缺能力去分析国际金融市场、预测汇率、运用金融工具防范交易风险。专业人才的缺乏也是造成远洋海运集团外汇交易风险问题的根本原因。由于缺乏外汇专业知识和外汇财务管理技能，风险管理者无法预测外汇交易风险，也无法有效地利用金融工具来化解外汇交易风险。其次，远洋海运对金融衍生品的认知、分析和判断存在偏差。远洋海运最初是将衍生品作为外汇投机的工具，盲目投机和冒险，故造成重大损失。

（三）缺乏有效的外汇交易风险控制机制

首先，在远洋海运集团的实际运营过程中，外汇交易的监督管理者通常是财务部，并非创建专门的货币交易风险管理的员工或部门来控制，从而使得远洋海运集团的外汇交易规避风险以及获取最优管理成效的道路举步维艰。其次，因为缺乏管理货币交易风险知识与技能的专业人才，别提能令衡量与管控风险卓有成效，就连最基本的外汇交易风险识别方法也做不到，所以远洋海运经常面临严重的汇率损失也就见怪不怪了。第三，从远洋海运跨境经营战略的角度来看，既没有管理外汇交易风险方面及时有效评估的能力，也无法准确识别并进行成本效益分析从而提交优化方案，所以在提升其面对外汇交易风险管理时的全局性更是如履薄冰。目前，远洋海运集团的财务人员越来越关注人民币的升值，对汇率形成机制的变化关注较少，采取更多的贸易对策，减少金融工具以规避交易风险。这反映出远洋海运集团缺乏汇率形成机制改革的了解。汇率波动后并没有充分考虑到汇率改革将成为集团经营管理的风险因素。

（四）结算币种与方式存在问题

在远洋海运集团的国际贸易中，结算货币的选择与双方的汇率成本和汇率交易风险密切相关。虽然中国已经成为世界上最大的贸易国，但在当前的国际分工中，远洋海运集团的生产和收入分配方面依旧处于弱势地位，结算货币的选择层面也无法占据主导地位。出口方面主要生产初级产品，但很少有高附加值的产品。这就表示有很多替代品能高度取代其出口产品，与外国投资方商谈的资金也不充足，所以在结算货币的选择上是比较被动的。远洋海运在进口方面选择以国外公司垄断的资源产品、高科技产品为主。国外投资方是掌握主要话语权与决定权的，综上可得远洋海运集团在跨境贸易结算货币选择上缺乏主导力量，对企业的发展产生了一定的影响。

六、优化外汇交易风险管理应采取的措施

（一）增强外汇交易风险防范意识

对于远洋海运集团来说，领导汇率交易风险的防范意识非常重要。外汇交易风险管理战略是企业管理体系的组成部分，远洋海运需设立专门机构或专家，研究国际金融形势，防范外汇交易风险。其工作应包括：收集主要西方货币和人民币汇率数据，分析研究汇率变动趋势，了解企业开展业务交易的国家、货币政策，编制短期与长期汇率概况，要充分熟悉汇率风险管理的政策、策略、技术和方法；公司高级管理层需重视外汇交易风险的影响，负责外汇交易风险管理策略和安全措施，以吸取教训定期总结风险管理经验。

（二）加强外汇人才的储备和培养

远洋海运集团应提高外汇交易风险防范意识，就有必要增强集团外汇交易风险管理的服务人员素养，提升有关的金融产品学习研究水平。金融工具范畴内的金融衍生工具，其交易对于当今金融工程来说具有前沿性。为了使套期保值工具得到有效的使用就不得不充分考虑金融产品的性质与发展方向，详细分析金融交易风险，制定对应的风险防控措施。能够及时无误预测汇率波动是跨国公司规避汇率交易风险的关键前提。现今社会汇率快速变化的环境下，远洋海运集团只能通过增加外汇储备、培养优秀人才、增加外汇收入、调配专业人员开展预测汇率、运用专业知识研究与防范外汇交易风险，才能适应各种各样不断变化的业务。

（三）选择适当的外汇交易工具

远洋海运集团在交易衍生产品时，首先须确保董事会与高级管理层熟知掌握这些产品的性质、特点，风险。银行或企业能够承担的交易风险最大程度和有效控制这些风险行之有效的方法，是集团在制定战略策划时应考虑到的。颇负盛名的管理咨询公司、律师事务所、会计和金融公司可以帮助远洋海运集团构建与发展良好的交易风险管理体系。其次，须执行适当的交易风险评估。董事会定期评估现有的衍生品交易风险管理政策与程序，来确保它们与本组织的资本和管理能力都能达到一致。市场状况可能改变或亏损时，及时通报上级管理层和监管部门。

此外，远洋海运还可以通过贴现外币应收票据、货币保险和短期外币信贷安排来规避或降低交易风险。因为集团的生产经营并非旨在获取汇率差异，良好的技术保障在一定范围内能控制外汇交易风险，这有利于在可预测的基础上开展业务活动。同时，金融工具的使用应遵循国家法律法规。当前条件下的外汇管制是国家外汇管制对象企业的一项重要任务，要密切关注和研究外汇管理部门在对外贸易领域采取的政策措施，明确国家外汇管理限制交易风险的方法与意见，对外汇交易风险管理的策略和方法做出合理可行的选择。

（四）建立外汇交易风险管理体系

远洋海运应继续监控市场交易风险，并通过市场交易风险限额管理有效传达集团的风险偏好。配额每年至少审查一次。集团应制定各种配额的内部审批程序和操作程序；根据业务发展定期审查和更新集团设备和市场交易风险偏好，风险限额的组织覆盖率与交易风险偏好相同。同时，各级指标由董事会或交易风险管理部门根据各自权限制定和批准。集团需建立合理的配额制度，不同类型和水平的配额相辅相成，有效控制市场交易风险。

相关部门和机构不仅需要向直接或者代理管理层报告市场交易风险，还应向交易风险管理总部报告情况。此外，市场交易风险报告有必要分为定期报告和非定期报告，分类的依据是报告的频率次数。定期报告由于是立足市场交易风险管理提出的细化要求开展监测、控制与管理，所以对管理层的决策是起到了基本保障的作用。非定期报告（包括非定期报告与有关交易风险问题的特殊报告）是听从了相应管理部门的要求监视和管理市场交易风险。业务部门负责编制授权或批准的业务产品清单，注明产品名称、注销用途、币种、市场交易量、联系人批准与保留期限等有关事项，同时也需按交易风险管理部、审计部、战略发展部的审批状态规则或违规提供新产品。

七、结论

在现代外汇金融市场中，企业竞争的关键点在于能否拥有主动积极对外汇交易风险进行管理控制的能力，且制定合理的交易风险定价策略以获取利润。本文通过研究中国远洋海运集团的跨国经营案例，分析外汇交易风险对其财务与评估体系的影响，并探讨这些交易风险的形成原因，进一步挖掘其中的问题所在。最终在此基础上提出了跨国公司应对外汇交易风险的针对性措施和控制方法。

希望通过这篇论文能使我国对外贸易的企业在外汇交易风险管理与防范探究中有所收获。当然各公司需要结合自身的企业文化特点，在深切领略本公司自身条件和状况的前提下，把握机遇，制定短期和中长期目标，循序渐进结合起来推动实现的过程，展望跨国公司富有挑战性的美好前景。

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致谢

论文搁笔时，我的心情并未轻松，思绪与情感如同潮水般涌来，撞击着疲惫的心灵，此时百感交集。四年的大学时光转瞬即逝，十六年的学子生涯亦将挥手告别。这一路走来的点滴片断，此时此刻如同影像般在心底回放，无论快乐、忧伤、收获还是挫败，都是那样的珍贵与温暖。

本文是在洪冬青老师的精心指导下完成的。论文从选题到完成的整个过程中，得到了洪冬青老师的热情帮助和精心指导。洪冬青老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。在论文完成之际，我要感谢周阳阳老师对我在四年学习和生活中的关心和教诲，特向周老师表示深深的敬意和感谢！

在此，还要感谢王磊、王一琳等老师在四年的学习中给我的帮助和支持。他们所讲授的《公司战略与风险管理》、《金融市场学》等课程给我思想的启迪，从他们所讲授的课程中我学到了有关国际商业环境和国际化经营的概念及分析、外汇风险及其管理的方法，这些方法在我研究的过程中发挥了巨大的作用，使我能够顺利完成课题的研究和论文的写作。感谢会计系所有任课老师的精心授业和教辅人员的辛勤工作！感谢我的舍友、同学们还有广播台可爱的伙伴们，携手为我拼凑了人生中亮丽难以忘怀的青春记忆拼图。山高水长，后会有期。愿大家一定要充分美满，万事顺遂。

本文在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已开列出来，本文的有些句子或段落引自这些参考文献。在此向所有的作者表示深深的感谢！

最后，想特别感谢同班的谢依纯同学陪我走过有笑有泪的大学一晃如梦的四年校园生活，很庆幸每一个委屈难受煎熬苦痛的瞬间都有她的相伴，成长不期而遇，踏入社会与职场或许难以再结识到能够真情实感坦诚相对的好朋友了。祝愿我们前程万里，岁岁无忧，所有的奔赴都可抵达心之所向的彼岸。