特一药业偿债能力分析及对策

企业长期偿付能力主要是衡量企业资金结构是否合理稳定，以及企业长期盈利能力的水平。资产负债率、产权比例、利息费用保障倍数是主要研究指标。

本文结合文献收集的资料，以资产负债率、产权比例、利息费用保障倍数，作为分析特一药业长期偿付能力的指标。

四、特一药业偿付能力分析

（一）特一药业短期偿债能力分析

1、流动比例

流动比率是流动资产总额与负债总额之间比值。公式为：流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%。流动比率是用来衡量一个实体在短期债务到期前将其流动资产转换成现金用于债务偿还的能力。尽管流动性比率较高，而且企业的资产流动性较高，但这一比率太高，以致无法表明企业的资产占用率较高，从而影响到业务的效率和效益。 通常运用的最低流动比率为2。

特一药业在经营过程中，流动资本主要投入到产品生产加工过程中，流动比率较低。流动比率数据如下：2015年为1.08，2016年为0.91，2017年为1.84，2018年为1.54，为波动变化的状态。

与行业相比，特一药业流动比率均低于行业水平。该一比例较低表明特一药业，销售投资资本有限，流动比例低，意味着特一药业对短期借款偿付能力较弱，不利于企业经营建设和财务安全。

2、速动比例

速动比例是企业的速动资产和流动负债之间的比重，速动资产是指企业的流动资产除存货和预付费用的部分，包括现金、短期投资、未遂票据、未遂金等项目。

传统经验中的速度认同率为1:1，是比较正常的维护。这表明，企业的一元流动负债，意味着一元以易变现金的资产担保，短期偿付能力有保证。速动比率低，可能会增加投资机会成本。

特一药业速动比率普遍较低：2015年特一药业速动比率为0.8，2016年特一药业速动比率为0.61，不仅低于行业平均水平，还在正常速动比率之下，偿债风险较大；2017年特一药业速动比率为1.40，总体上有所上升，处于正常速动比率内，偿债风险减小，但还低于行业平均水平。2018年特一药业速动比率为1.21，虽然处于正常速动比率内，但仍低于行业平均水平，且速动比率较上年下跌，指出特一药业短期偿债能力有所提高，仍低于行业平均水平，短期债务压力较大。

3、现金比例

现金比率是衡量企业在因大量的信贷销售而产生大笔应收账款时的流动能力的一个指标。 现金比率是速动资产扣除应收款后与流动负债的比例，反映企业直接偿债的能力。通常现金比率应超过20%。 然而，这一比率太高，意味着企业的流动资产没有合理利用，而且现金利润率低，机会成本提高。

2015-2108年特一药业现金比率在20%以上，能偿还流动负债，但较行业平均水平低。2015年特一药业现金比率为0.41，2016年特一药业现金比率为0.30,2017年特一药业现金比率为0.50,2018年特一药业现金比率为0.86。

特一药业现金比率呈先降后升的趋势，并在2018年超过行业平均水平，反映特一药业现金流充足，偿债能力增强。但这一比例远高于行业平均水平，说明特一药现金资源太多，由于该类资产获利能力不强，反映了公司流动资产使用不合理，导致公司盈利能力降低。

4、现金流量比例

经营现金流量比例是现金流量和其他项目比较获得的。通过这个比例，分析公司运营发展所需的现金来源及情况，判断企业财务和运营情况。 一般来说，公司经营性现金流量率在50%以上相对安稳。若经营性现金流量率低于50%，则有较大风险。

特一药业经营现金流量比率2015年为11.66%,2016年为19.54%，2017年为23.95%，2018年为35.14%。长期以来一直低于50%，这表明该行业在财务上没有足够的灵活性，而且其结构也不令人满意。但特一药业的经营现金流量比率在稳步上升，特一药业发展潜力良好。

5、应收账款周转率

应收账款变现的平均次数。周转率越大，货款到账快。相反，这意味着，业务资金往往被冻结在应收账款上，从而影响到资金的正常运作和信用。该指标的行业标准值为3。

从表中数据资料看得出来，特一药业的周转率长期大于行业平均指标，且呈不断上升态势。由于债权收回速度加快、资产流动性提高和短期信誉提高，可疑债权的损失减少了。特一药业应收账款管理较周全，坏账风险较低，良好的销售收款保障了资金的正常运转，这有利于特一药业按时偿还债务和利息。

6、综合性分析

综合上述指标分析，通过流动比例、速动比例的比较分析，发现特一药业短期负债偿还能力低于行业平均水平。 从2018年特一药业的现金比例来看，可以看出资金利用效率低，公司的经营能力不足。 特一药业的收款资金周转率高于业界的平均水平。公司表示收款管理完善，销售收入迅速收回的资金有利于偿还债务，降低了因资金链断开无法偿还债务的风险。

（二）特一药业长期偿债能力分析

1、资产负债率

资产负债率是债权人分析债务人经营活动的能力，反映债权能否安全收回指标。比较负债和资产，表明其负债比率。负债占比应为资产的四到六成。

特一药业2015年资产负债率为49.67%，行业资产负债率为31.82%，高于行业平均水平。2016年为44.70%，其行业为31.82%，高于行业平均水平；2017年为45.94%，其行业为20.83%，高于行业平均水平；2018年为46.26%，其行业为30.24%，高于行业平均水平。虽然均处于适宜范围，反映了特一药业充分运用了财务杠杆，而且该比率整体呈下降趋势，表明特一药业长期负债偿还能力有所提高。但是特一药业资产负债率长期高于行业平均水平，偿债压力高于行业平均水平，因此需要引起我们对其长期负债风险的关注。

2、产权比例

产权比率为企业负债和股本的比，是结构性的指标。

一般来说，产权比率可能表明股东拥有过多（或过少）股本，从侧面表明公司举债经营规模。比例越低，则自身资本在资产占比越重，长期偿债能力愈强。产权比率的一般水平为50%。一般认为，这一比率小于1，即小于100%，即是有偿付能力的。

特一药业2015年产权比率为95.75%，2016年产权比率为78.14%，2017年产权比率为55.92%，2018年产权比率为58.72%，特一药业产权比率均在100%以下，债务违约风险不大。但从2015到2018年特一药业产权比率下降较快，反映企业负债增长较快，应注意把握举债经营尺度，加强债务管理。2017年、2018年特一药业产权比率低于其行业产权比率，其负债增长快于其所有者权益增长，表明特一药业正在快速发展，负债规模扩大。

3、利息费用保障倍数

利息费用保障倍数是税前利润与债务利息的比，用于分析公司付息能力。

该指标与长期偿债能力呈正关系。指标值为3较恰当，长期应在1以上。若收到的利息是负的，则该指标没有意义。

特一药业2014到2015年利息费用保障倍数为负值，没有意义。2016年利息费用保障倍数为722.41%，2017年利息费用保障倍数为782.68%，2018年利息费用保障倍数为546.33%。从特一药业近三年数据看，均大于3，反映其长期偿债能力较强。

综上所述，通过对负债率，产权比率，利息保障倍数的剖析，特一药业从长期来说，偿债能力较强，但企业负债增长较快，应注意把握举债经营尺度，加强债务管理。

五、发掘出的问题和原因

（一）短期偿债能力的问题及原因

1、资本结构不合理

特一药业现金类资产占比较大，流动资产结构失衡，资产盈利效率低下。特一药业流动资产中，货币资金比重最大，存货和应收款项比重较小，流动资产结构不合理，资产盈利能力低下。2018年特一药业现金比率高达0.86，远超行业平均现金比率0.49，意味着特一药业的现金未能合理运用，由于现金获利能力低，金额太高会使特一药业利润下降。

2、资金利用效率低

特一药业的流动比和速动比在行业水平以下。要监测好流动负债，针对资金加强管理。特一药业的流动资金比率较高，可能是由于公司的流动资金利用不足。

3、存货积压过多

表13 特一药业存货及存货周转率

2015-2018年特一药业长期持有上亿元存货，反映其生产和销售失衡。

特一药业长期持有大量存货，且存货周转率在逐年下降，存货周转天数不断增加，库存成本较大，不利于企业资金链的运行。

（二）长期偿付能力问题及原因

特一药业资产负债率偏高，长期偿债压力较大特一药业的资产负债率长期高于行业平均水平，反映其长期偿债压力较大。

表14 特一药业资产负债率及行业对比

特一药业盈利能力不足，长期偿债风险较大特一药业净利润增长较慢，而非流动负债和财务费用增长较快，企业长期偿债风险较大。

表15 特一药业净利润和非流动负债、财务费用

六、关于特一药业偿债能力的建议

应适当限制企业的偿付能力阈值，因为超过该阈值将削弱企业的利润水平，并将导致低于该阈值的企业的过度财务风险。 正常经营的企业常常资产大于负债，但由于汇兑能力的制约，企业的偿付能力减弱。 特别是，在资产结构不合理和流动性失灵的情况下，只有改善企业的资产结构，才能满足债务偿还的需要。

（一）关于短期偿付能力的建议

1、资本结构优化

优化特一药业的资金利用，尽量发掘企业的其他业务。改善资本运用结构，令企业巩固其优势，得以健康发展。可以通过吸收投资，控制短期负债的利率的方式，减少利息支出。

2、加强货币资金管理，提高资金利用率。

财务人员要重视相关讯息的汇总，要及时更新，要与资金运转匹配。进行资金募集，要事先规划好资金的需要和闲置情况，减少不必要的利息成本，规避资金浪费。

3、加强库存管理，提高库存周转率

特一药业积累了大量积压的库存，合理采取赊购、折扣等方式，既有利于增加销售收入，同时还能提高库存周转率，降低库存成本，提高产品利润。清空积压库存还能为新产品提供储存空间，及时应对市场需求的变化，调整药品生产计划。

4、改进应收账款管理和提高应收账款更替率

特一药业应继续保持高清偿率，进一步提高应收款的管理，并确保及时收回销售资金。可以采取一定的销售优惠，针对客户付款时间给与相应的折让，有利于销售资金的回收。

5、控制短期债务偿还规模，警惕短期债务偿还危险。

特一药业短期负债的强劲增长表明，公司发展正在加快，但同时偿债压力也在加大。我们应该小心控制短期债务的规模，确保销售收入及时收回，避免资金链断开，无力偿还债务。

（二）长期偿付能力建议

1、监测长期还本付息的程度和对长期还本付息风险的警惕

特一药业长期负债大幅增加，说明公司资金需求量大，正在加快发展。但与此同时，债务压力正在加大，应注意控制长期债务的程度。

2、增加对医药研究和发展的投资，提高产品的竞争力

特一药业有很大一部分闲置资金，资金利用效率低，充分拥有运营资金后，应加强药物研发，提高产品竞争力。公司将持续加强研究开发、创新，扩大对技术创新、解决难题等研究和开发活动的投资，对现有成果继续巩固发展。保证药品的效用，减少副作用等不良因素。促进产品结构的进一步适应，提高产品的市场竞争力，对公司选用的仿制药进行药品品质严格监管。

3、制定生产计划，生产适销对路的产品。

特一药业有较大的存货积压，在提高存货周转率时，还应针对市场需求，合理调整各产品生产规模。

4、优化资产结构，增加无形资产比重

特一药业无形资产的占比相对较小，不利于其在重视专利的医药行业进一步发展。 特一药业应加大无形资产投资，特别是专利技术的研发，以及时增强、更新和替代产品竞争力，确保行业地位。

七、总结

市场完善的今天，中国企业学会并充分进行负债经营。企业在借债经营获得利益的时候，负债为财务上添加了的不确定因素。因此，对于偿债能力的控制受到很多企业的着重。分析了特一药业的偿付能力，发现特一药业的偿付能力都处于较高水平。但是，相关的两个重要问题是，上市公司大多想要股票融资，却存在忽略负债融资，资金利用率低，低负债率导致机会成本增加，从而等影响利润增长。且股票融资导致上市公司受市场影响大，增加金融风险。 本文针对特一药业偿债能力问题，结合特一药业公司经营状况，做出了相关的财务分析，提出了针对特一药业偿债能力的对策， 希望我能帮助制药公司的管理人员做出更好的决定。

特一药业偿债能力分析及对策

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月22日

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