所有者财务与经营者财务分析

摘要：所有者财务与经营者财务是近年来在理论界研究的一个热点问题，理清所有者财务和经营者财务之间的关系对我国现代企业改革进程具有重大的指导意义。本文通过收集文献法查找所有者财务和经营者财务的相关理论，并以此为基础从内容、特点及其风险三个方面来对两者进行比较，深入剖析了两者不同的适用情景和各自存在的原因所在。全方位地分析出所有者财务与经营者财务之间的矛盾，并提出解决方案，期望企业管理层能正确认识并平衡好所有者与经营者的关系，将两者的利益一致化，从而促进现代企业的改革。

关键词：所有者财务；经营者财务；矛盾；措施

　引言

现代企业所有者构成的多元性和分散性，决定了作为个体的各个所有者通常不可能直接干预企业的日常经营与管理，而只能将其委托给职业经理。而为了防止经理行为背离所有者意愿，企业所有者——作为整体而非个体——或其代表，就有必要对经营者财务行为施加必要的影响。而经营者财务的主要是：制定具体财务战略；审批预算方案；对预算的实施进行合理地组织和有效地控制；出任或解聘财务经理等。财务经理的职责主要是日常财务管理，比经营者财务更具体、更具有操作性。财务经理财务的主要内容包括：处理与银行的关系，现金管理，筹资管理，信用管理，利润分配的实施，进行财务预测、财务计划和财务分析工作等。所以大多数公司都实行管理权与经营权相分离的管理模式，但是我们普遍认为，虽然一个公司内部的所有者和经营者根据契约达成了某种一致地利害关系，但是他们在利益的实现上，却有着比较大的分歧。所有者希望在维持企业可持续发展的前提下多进行分红；经营者则希望扩大生产规模以使自己拿到最高标准的经济利益，两者的利益在某些时候是无法统一地，这就容易导致两者的权力相互侵蚀，出现所有者把控经营权或者是经营者暗自操控所有权的现象，不利于公司的长远发展。下文将对所有者财务理论和经营者财务理论的理论依据进行探讨，分析其矛盾并进行解决。

　1 所有者财务与经营者财务概述

　　1.1 所有者财务理论产生的理论依据

所有者财务理论早在复式记账中就已经提出，我们都熟知会计的基本等式，即“资产减去负债等于所有者权益”。在这里面，所有者被视为整个公司集体的顶端地位：所有者权益理所应当地归于所有者所有，企业内部资产被视为所有者享有的权利，而企业内部负债则被视为所有者应当承担的义务。这种理论里，企业被视为是所有者的附庸而不是一个单独的个体，其净资产也就自然而然地成为所有者所享有的权利，这种理论主要受到了比较古老的传统经济学的影响。

　1.2 经营者财务理论产生的理论依据

随着公司管理制度的不断发展，所有权与经营权慢慢分离，经营者财务理论慢慢地显出雏形。原本附属于所有者的公司集体独立出去，成立了法律上的人格，即法人。法人不是自然人，其各项权利义务必然要通过自然人来行使和履行，由于公司集体内部人数众多，且意见各不相同，势必需要一个自然人来统一行使权利和履行义务，这个人就是享有企业经营权的法人代表。法人和法人代表的出现，标志着公司内部管理权和经营权的分化，公司的管理制度迈上了一个崭新的台阶。

2 所有者财务与经营者财务的比较

　　2.1 内容比较

就两者的内容来看，相同点都包含所有者不应对经营者对公司合理地经营加以干预；不同点则分为主要目标确定的不同和具体实施内容不同。在所有者财务中，主要目标是根据大多数所有者或者占比较大的所有者的利益为导向来确定的；而在主要目标是根据公司经营者的经营理念和经营方向为导向来确定的。具体的实施内容上，所有者财务主要包括公司的收购或并购计划、追加增投资本、公司上市等等与所有者利益密切相关的重大战略决策；经营者财务主要包括制作公司财务报表、制定企业会计准则、资产清算等等与公司日常经营密切相关的日常决策。

2.2 特点比较

2.2.1 所有者财务的主要特点

就两者的特点来看，所有者财务有以下四个具有代表性的特点：首先，具有独立法人资格的公司，在承担风险的时侯，其所有者他仅仅对其投入的资本承担有限的风险，不会牵连到所有者个人名下的其他财产。在分配利润的时候，各个所有者按出资比例均等地享有公司分配给他们的的利润。其次，所有者创立公司最主要的目的是为了更好的盈利，所以公司的运行只能遵从市场的法则，公司的资产必须流入市场来创造收益。再次，有独立法人资格的公司是它一个微观方面的经济主体，对于资本市场来说，只能尽力去适应它而没有能力调节。对于经营的政策和财的务政策，只能对本公司内部系进行约束，对整个行业和其他公司没有约束的效力。最后，所有者对企业而言只是起到参与重大事项的决策和监督经营者的作用，企业的日常经营还是主要依赖经营者制定具体财务战略；审批预算方案；对预算的实施进行合理地组织和有效地控制等一系列计划的实施。

2.2.2 经营者财务的主要特点

此外，经营者财务也有四个基本特点：首先，经营者经营公司资产的方式较为特别，一个公司的日常运营，本质上是公司资产与人力资源的结合利用，运用激励机制和边际效益制成的函数图像来实现公司整体利益的最大化；其次，追求的终极目标与所有者财务在某一些情况下存在差异。所有者财务主要目标是所有者权益的最大化，而经营者财务不但要保证所有者的权益，还要在一定程度上保障经营者、XX、当地居民等多方利益相关者的整体权益。毕竟，企业利润的“蛋糕”它并不是无限大的，而多方分配肯定会顾了这个，丢了那个。在某些时候可能会有损于所有者的利益；再次，公司内部资产与人力资源同属经营者统一调配利用，两者不会过分争抢自身利益而使公司蒙受损失，而是由经营者进行统筹规划，易于达成经营者的经营目标；最后，取得利润之后的分配有所不同，由于人力资本需要事先激励才能发挥出其最大利用率，所以对于人力资源，我们采取了不同于利润确认后再进行分配的方式，而是采用了在利润未达成之时就拿出了可能取得的利润提前对它们进行分配的方式。

　2.3 所有者财务和经营者财务风险比较

2.3.1 所有者财务存在的风险

就两者各自的风险系数来看，所有者财务主要存在以下三种风险：首先，是所有者投入资本的风险，投资者出于对经营者经营公司或公司产品前景的信任把自身的资产投入公司变成公司的资产；其次，是所有者权益贬值的风险，经营者没能经营好公司使公司市值缩水就会影响到所有者权益，使所有者投入的资本缩水；再次，是公司结构调整的风险，出于避险或更大利益的考量，公司会做出诸如减少生产线、并购收购等等重大举措，由于在自由市场上存在许许多多的的不确定因素，可能会使公司的未来处境达不到经营者预估的效果，使所有者权益受到巨大的损失。

2.3.2 经营者财务存在的风险

经营者财务主要也是存在四种风险：一是集资的风险，经营者筹集资金来进行公司日常经营的某种活动，活动最后的实际情况与活动预期情况的差距就是经营者在集资方面的风险；二是投资的风险，在公司的长期投资中，其收益可能为负值或收益达不到预期的保守估计，在公司的短期投资中，可能存在资产在短时间内难以回收的情况。在公司的全部投资活动中，都可能会出现被投资人破产难以追偿的情况，这时的企业会有坏账风险或诉讼风险：三是收回贷款，应收账款是公司收回资金风险的一个重要方面，有必要降低其成本。应收账款会加速现金流出。虽然它可以形成企业利润，但它并不增加企业的现金。相反，它也可以使企业利用有限的流动资金来预支未实现的利息税费用，加速现金流出。四是利益分配，利润分配是企业财务周期的最后一个环节。收益分配包括留存收益和股利分配。留存收益是扩张的源泉，股利分配是股东财产扩张的需要。如果企业扩张迅速，销售和生产规模迅速发展，就需要获得大量的资产，并保留大部分的税后利润。但是，如果利润率高，股利分配低于一定水平，则可能会影响公司股票的价值，从而形成公司收益分配的风险。

　3 所有者财务与经营者财务的发展现状

　　3.1 所有者财务与经营者财务的历史发展

即使在经济飞速发展的当今社会，出于种种原因，个体企业和合伙企业仍然不在少数。作为古典企业，不同于现代企业的是，它们内部的所有权和经营权是合二为一的。

3.1.1 业主制

在业主制（个体企业）下，其领导者同时享有对该企业的所有权和经营权，同时具有所有者和经营者的双重身份。在企业所有者的身份下，需要考虑例如应当向企业投入多少资本、获得收益之后投入生活和继续投入企业的占比、以及如何保障企业的发展是可持续的等等问题；而在企业经营者的身份下，需要考虑如何缩减开支、提高效率以带来更大的经济效益。企业领导者集经营者与所有者于一身，虽然能够取得公司所有的运营所得，但是也要同时承担更大的压力和经营风险。业主制下的责任不同于股份制有限公司承担投资资本的有限责任，而承担无限地连带责任，因此，首先他作为经营者，必须努力经营好这个企业不能有丝毫马虎，否则会直接损害到企业利益进而影响自身收益；其次作为所有者，制定经营战略时也必须考虑个人和家庭的实际情况，基于此来制定企业下一步的经营战略。终上所述，在所有者与经营者集于一身之时，所有者财务主要目标与经营者财务主要目标也就自然而然地实现了统一，在公司财务的运营过程中，也就自然不必区分所有者财务与经营者财务。

3.1.2 合伙制

合伙制指的是由二人及二人以上的领导者共同出资、共同经营。收益进行共同分配，但是风险也要共同承担的企业。一般来说，合伙制分为一般合伙和特殊合伙，其分配方式按照出资比例划分，自然义务的承担也是按照比例承担无限连带责任。在合伙企业中，由于比业主制（个体企业）的参与人更多，所以内部普遍具有分工：部分合伙人充当经营者的角色，但由于合伙人是无限连带责任制，所以少数兼有经营者的合伙人可能会伙同他人来陷害某位合伙人或是其他全体合伙人的整体利益。所以此时就需要部分合伙人来充当所有者的角色，来监督充当经营者的那部分合伙人的经营活动。合伙制企业中的所有者财务和经营者财务由此产生。在这种情况下，合伙的分配方式不再简单地以出资比例计量，而是对出资比例、各自对企业的贡献程度来综合进行考量。此外，身为这样一种以合同的方式承担无限连带责任的特殊的企业组成形式，各个合伙人通过合同和对彼此的信任成为“一根绳上的蚂蚱”、“一荣俱荣，一损俱损”所以，在日常的经营中应当时刻互相兼顾与各个合伙人之间的关系，合伙人的协调与合作是合伙企业长久发展的根本保障。

　3.2所有者财务的发展现状

所有者财发展到现阶段，主要可以分为所有者财务主体、所有者财务目标和所有者财务职能三个方面。

所有者财务主体是一个公司的投资方，它是相对于被投资企业的另一个金融实体，投资方一旦对一个企业进行投资后就会变成这个企业的所有者，当投资方想要再对外进行投资，比如投资预测，投出管理等，不属于受资企业的财务管理内容。除此之外，所有者财务主体也可以是一个自然人，也可以是法人，根据持股的百分比享有一定的权利和义务。

财务目标分为两种——一般目标和具体目标。将各财务主体的利润达到最大化是一般目标。那么所有者财务的一般目标就是将投入的资本实现最大化增值。持股人将企业委托给经营者帮其经营，前提是保障最大限度的为他们谋求效益，增加资本报酬，增加持股人利益，实现资本的稳定增长是所有者财务的一般目标。

所有者财务职能包含两个方面，决策职能和监督职能。决策职能有两方面含义，一是自身决策，二是参与决策。投资方最为一个单独存在财务主体可以自行决定想要投资的方面，这是自身决策；当一个投资者成为一个受资企业的所有者时，并不是坐享其成，所有者也会参与瘦子瓷业的决策，这是参与决策。监督功能是指所有者对经营者的监督，由于所有者与经营者在一些方面存在着分歧，进而导致一些行为举措上可能会背道而驰，因此通过所有者进行的有效监督，可以更好的实现提高持股人的财富。

　3.3 经营者财务的发展现状

经营者财务发展到现阶段，主要可以分为三个方面：第一，经营者财务主体；第二，经营者财务目标；第三，经营者财务职能。

首先，经营者财务主体是经营者在与所有者签订委托代理协议之后，为实现所有者想要达成的经营目标而对企业进行的日常经营管理活动。通过对XX、公民等利益相关者的协调，使资本实现保值增值并使自身也获得经济收益。其次，经营者财务目标又可以分为两个维度，第一，经营者是所有者的雇员，其必然要尽力达成雇主所设立的目标；第二，经营者与所有者毕竟不是一个整体，经营者出于自身利益考虑，也会在原有框架下为自己谋求尽可能大的利益。最后，经营者有着决策、组织、协调和控制三大职能。第一，决策职能，经营者的决策权不同于所有者的重大事项决策权，而是能对企业日常的所有经营事项进行决策，相对于所有者的决策权更加具体；第二，组织职能，经营者要负责组织整个企业进行日常运转，控制整个法人资产的流转，在某种程度上，所有者对公司内部重大事项做出决策的股东大会，就是基于经营者的组织职能才得以召开；第三，协调和控制职能，经营者要协调处理好诸如XX、公民、原住地居民、债权人等等利益相关者的关系，统筹各方利益，提高整个公司的运作效率。

　4 所有者财务与经营者财务之间存在的矛盾

所有者财务与经营者财务所达成的根本目的在某些方面是不完全一致的，在公司日常的经营活动中利益分配的不均衡，必然会导致两者之间产生种种矛盾。下面，我们从最容易出现矛盾的两个方面——日常经营过程中和利润分配过程中来进行分析。

　4.1日常经营过程中所产生的矛盾

在日常的公司生产经营之中，企业的经营者的实际经营可能会与所有者的预期经营出现差别，主要表现在：第一，增加不必要的成本，比如为公司所有员工都配备单间办公室、为公司购置豪车配备给管理人员使用、下班后办公室不关灯等等现象，大大增加公司开支的同时对公司人才的激励也收效甚微，随意支出导致行政费用大幅增加，严重挤压公司利润；第二，在公司账面还有大量流动资金的时候，还会使用权益筹资的行为筹集资金，暗中剥削所有者的剩余索取权；第三，部分不法经营者出于目标奖励或挪用公司资金等目的中饱私囊，运用威胁、贿赂等手段，买通财务部门和外来审计人员，向所有者、公众及XX披露不真实的财务报表并使审计不出现问题。

　4.2利润分配过程中所产生的矛盾

由于企业经营者和所有者在利益的达成上存在诸多分歧，所以在企业的利润分配过程中，两者也比较容易产生矛盾。公司的经营者普遍希望公司有足够的流动资产可以控制，并以此实现个人利益，包括经济利益：比如使财报更漂亮以获得高额的经营报酬；以及精神利益：比如通过增加行政雇员来使自己获得更多更灵活的休息时间；还有名誉利益：比如推动公司上市来提高自身名誉和社会地位等等。但是，公司的所有者则更加希望看到自己投入的资产在资本市场中不断保值增值、公司具有可持续发展的潜力，通俗来讲，就是希望公司挣的钱能回到自己的腰包里而不是归于经营者及其他利益相关者所有。

5 协调所有者财务与经营者财务之间矛盾的措施

一般而言，公司的所有者会在一个比较长的周期中持有公司股权，而经营者一般采取聘任制，与公司解除劳动合同后便与该公司没有任何关联了。所以，公司的所有者会追求公司的可持续发展，以便可以长期获得经济利益，其追求的是延时满足。而经营者仅仅是在任期内与公司密切相关，其追求的必定是公司短期的发展和个人利益的满足。虽然两者的利益导向有所差异，但他们之间的矛盾却并不是不可调和的，我们可以通过建立健全控权和激励的机制、信息交流的机制以及多方协商的机制来使两者的目标暂时地达成一致，确保各方利益的最大化实现。下面，我们一起来看一下这三种方式：

　5.1建立健全控权和激励的机制

第一种是建立健全控权和激励的机制，这一机制分为两个方面，一是对经营者的激励，二是对经营者的监督和控权。

激励机制通过为企业经营者设立经营目标和与经营目标对应的报酬来促使企业经营者努力经营好企业以达成经营目标，此时，经营者个人利益的实现便与企业经营目标的达成归于一致。建立健全激励机制，既有利于公司经营者利益的实现，又有利于激发经营者的积极性，实现所有者的根本利益。但是，激励机制的实施可能会使公司的经营者为达成经营目标以获得相应报酬而无所不用其极，比如过分追求公司短期收益而放弃长期发展的机会、或者贿赂财务人员伪造财务报表、以及招聘晋升机制受经营者把控等等现象。这时就需要控权和监督机制来制约公司经营者的经营权，可以通过重大事项交由股东大会审议的制度来确保经营者不会为了短期利益而放弃企业可持续发展的前景；或者通过聘请独立董事和企业外部审计人员来确保企业内部不存在xx受贿现象和伪造财务报表的现象。

控权机制不单单适用于企业的经营者更适用于所有者：一方面要控制其对企业日常运营的决策权，由于所有者长期位居高位，且并不参与企业日常运营的管理，所以，他们制定的策略可能会并不真正地适合企业，反而不适合企业发展的现状，使经营者长期疲于应对所有者的决策，不利于企业的长期可持续发展。另一方面，要制约所有者对企业重大事项的管理，由于企业的所有者对企业的重大事项具有绝对地权力，不加以制约的权力势必会被滥用，就有可能出现某些股东对经营者抱有怀疑态度从而做出频繁更换经营者等等不利于企业长期发展的事。另外，由于所有者可能不了解公司内部的实际情况或者缺少管理技能和管理能力。出于对企业利益的考量，在所有者决议重大事项之时，也要多多听取经营者的意见。或者在董事会中加入经营能力一流的顾问，提高股东大会的整体管理能力和决议水平。

　5.2建立健全信息交流的机制

现代大多数公司都在实行所有权与经营权相分离的经营体制，所以，公司所有者可能不能及时地掌握经营者对企业经营的相关信息。第一，公司经营者可能会出于自身利益考量，利用经营者与所有者的信息差来中饱私囊，使所有者的利益不明不白地遭受损失。或者在所有者后知后觉的同时，损害结果已经呈现不可逆的状态。

第二，作为企业长期的所有者，势必要为企业的短期目标和长期发展做出相应决策，倘若所有者不能及时了解公司内部情况，就无法做出真正适合企业的发展战略。在市场带来的巨大机遇和危险时，很可能无法及时地制定策略以抓住良机或者规避风险，使企业蒙受巨大损失。在规避经营者造成的风险和制定策略的角度来看，建立一个及时的、全面的、准确的信息交流的机制还是非常有必要的。

5.3 建立健全多方协商的机制

除此之外，所有者和经营者出于各自不同的经营理念造成的矛盾很可能会使企业的正当决策无法准确实施，此时，就需要建立一个多方协商的机制。让持各种观点的所有者与经营者甚至是其他利益相关者有一个阐述自己理念和诉求的机会，通过协商谈判等方式使各方意见都能得到考量，俗话说，“三个臭皮匠，顶个诸葛亮”，集思广益，站在不同的角度进行考虑，综合得出一个最适合企业发展并能使各方利益都能得以实现最大化的战略。

　5.4 建立财务约束的机制

在对企业经营者实施激励和控权政策后，还要对经营者对企业财务的支配权加以约束。一方面，要制约奖励机制，即对企业员工的奖励不能超过必要限度。要把握好“超限效应”好，建立函数使激励在最有利于公司的情况下进行，不能由于激励使公司财政承担巨大的压力。另一方面，要制约经营者对日常运营费用的花销，要从根本上杜绝例如为公司所有员工都配备单间办公室、为公司购置豪车配备给管理人员使用、下班后办公室不关灯等等浪费现象，减少公司的不必要开支。通过企业日常的花销账本，经过所有者和独立董事的考量，为日常奖励花销和运营花销设立一个弹性限度，倒逼经营者实现财务的节约化，使大多数的资金都能用来为企业创造效益，真正实现，把企业的每一分钱都用在“刀刃上”。

　6 结论

所有者财务与经营者财务理论在现代企业的改革中，既有效遏制了公司经营者对所有者投入公司资本的侵占问题，又使经营权与所有权“两权分立”，过对激励与约束机制、信息交流机制和协商机制的建立，不仅协调了两者之间的财务矛盾，从更深的角度看可以说是对两权分离蕴含的精髓的体现，即在效率原则下，给予与经营者定经营自主权的同时不放弃所有者的权力，使所有者与经营者的财务目标与利益最大限度的趋于一一致。优化了整个企业的产业结构，大大提升了经过改革后的现代企业的盈利能力和生命力。防止了公司资产流失的现象，实现了所有者投入资本使其保值增值的基本目的，从财务的层面上体现了所有者理论和经营者理论对现代企业改革的现实意义。经营者运作法人资本的成功与否是所有者与经营者共同进步、共同发展的前提，经营者应把注意力集中在如何充分而有效地利用经营自主权将企业法人资本这块蛋糕做大做好，而不是绞尽脑汁去想着如何瓜分，只有企业成功了，所有者与经营者双方才是真正最大的收益者。

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