中国股市建立做空机制的可行性研究

摘要

随着现代化信息技术的发展，国民收入水平越来越高。与此同时，资本市场在国内获得了前所未有的成长空间。根据资料显示，国内的试点工作是从1989年开始的。迄今为止，资本市场已存在了30多年，并被誉为全球第二大资本市场。据统计，国内的资本市场仅次于X。在资本市场的影响下，国内的金融业迅速崛起。而后者的茁壮成长，为中小企业拓宽了融资渠道。在此基础上，资本市场逐渐成为社会经济发展的重要组成部分。相较于欧X家，国内的资本市场尚未成熟。需要注意的是，国内的股市缺少做空机制，严重影响了资本市场的健康发展。在这种情况下，详细分析股市做空机制，既可以完善资本市场的监管体系，又能推动社会经济的发展，进而完善相关领域的理论研究体系。

关键词：中国股市；做空机制；经济发展；中小企业

本文选取中国股市为研究对象，对做空机制展开深入探究。通过这种方式，找出问题所在以及成因，并提供行之有效的解决方案。

一、发达国家资本市场的做空机制

从实际情况来看，日本、欧洲以及X等资本市场发展周期较长，做空机制极为完善。根据资料显示，美股T+0机制的出现，使做空难度大幅度降低。具体而言，个体购入股票后，再挑选恰当的时间，将股票全部售出。简单来说，个体要采用“高抛低吸”的方式，从股市上赚取利润。除此之外，个体还要向证券公司缴纳部分手续费。需要注意的是，清算费用、利息、借出费用均属于手续费。对个体来说，能否准确预测到股市走向关系到自身盈利状况。当预测失误后，个体将面临较大的经济损失。基于这一点，可以认定上市公司的股价与做空机制密切相关。与此同时，XX要结合股市情况，制定一系列法律法规。逐步完善监管机制。通过这种方式，既可以促进股市的发展，又能保障个体的合法权益。

二、中国股市做空机制的现状及特点

在实践过程中，国内股市的做空机制分为三类，分别包括期权做空、融券做空以及期货做空。除此之外，创业板指数、中证300以及中证500都跟资本市场的A股密切相关。因此，做空上述股票后，A股也会呈现出被做空的状态。据了解，股市兴起于1990年。以证券服务网点为例，这种融资融券类业务较为常见。不过，国内的投资市场尚未成熟，相关法律法规的缺失，使上述业务变成了违法活动。不仅如此，国债期货交易也在某个时间段出现过。由于此类交易利润极高，交易规模越来越大，并逐渐成为股票市场的重要组成部分。需要注意的是，经验较为丰富的股民都很敏感。以“327国债事件”为例，多空双方的争夺越来越激烈，致使无数股民遭到波及。在“327国债事件”的影响下，国内的证券公司损失惨重，只能宣布倒闭。与此同时，国内的风险管理滞后、交易所监管不严以及期货市场发展过快，严重影响了资本市场的发展。在此基础上，完善做空机制逐渐成为股民关心的热点话题之一。另外，XX要结合资本市场的特点，尽快完善法律法规，并以此为基础，增强监管机制。通过这种方式，既可以促进资本市场的发展，又能完善相关领域的理论研究体系。

三、国内资本市场发展的客观条件

从实际情况来看，资本市场的发达程度会对社会经济发展构成显著影响。因此，xx要以资本市场的特点为基础，不断完善相关法律法规。究其原因，资本市场与金融业密切相关。而金融业的开放程度，会对中小企业的融资难度造成影响。简单来说，随着社会经济的发展，中小企业的数量越来越多。基于这一点，市场竞争逐渐趋于白热化。需要注意的是，国内的融资渠道较少，中小企业面临的资金压力非常大。金融业的发展，使中小企业获得了更多融资机会。对XX来说，中小企业是社会经济发展的核心要素。因此，XX既要增强监管力度，又要开放金融市场，为中小企业提供更多帮助。近年来，国内的上市公司数量激增。在此基础上，信息披露的完整度逐渐成为投融双方最为关心的内容。根据数据统计显示，国内的上市公司已达4000多家。随后，XX采用股市注册制，切实增强了监管力度。

以X为例，其资本市场极为强大。究其原因，X的资本市场存在周期极长，各项监管制度非常完善。不过，X的上市公司数量非常多。根据数据统计显示，X退市的企业已达3万家。因此，X的资本市场更为复杂，且风险性极高。相较于X，中国的资本市场监管力度较强。虽然限制了金融业的发展，但风险性较低。

据统计，在X的资本市场中，退市的企业约为150家/年。除此之外，尚有400家因破产及兼并退市的企业。由此可见，X的上市公司数量存疑。与此同时，X的资本市场风险更高。根据资料显示，截止到1996年，X共拥有8025家上市公司。紧接着，上市公司的数量大幅度下滑。截止到2012年，X共拥有4102家上市公司。在2015年7月，X仅剩3800家上市公司。由此可见，X的上市公司数量越来越少。相较于X，中国在1996年，上市公司仅为848家。不仅如此，国内仅有786亿美元的融资总额。在2016年，X股市的TPO新股仅为105宗，再加上188亿美元的总融资额，无一不宣示着美股的下跌。需要注意的是，美股上市公司面临的困境，与TPO关系不大。究其原因，退市率持续升高，使投资方对美股失去了信心。在此基础上，国内资本市场必须汲取相关经验，及时调整运营模式，避免退市率过高，导致金融业受到负面影响。另外，市场环境的优劣会对行业造成极大的影响。因此，XX必须完善监管机制，增强监管力度，对上市企业进行全方位的审核，并及时披露相关信息，防止投资人的权益受到侵害。

四、资本市场的相关法律法规建设

在实践过程中，证监会是管理股市的主要机构。在《证券法》中，相关法律条例明确指出：股市必须接受证监会的监管。究其原因，资本市场的风险性较高，一旦监管力度不足，必然会损害投资人的权益。

根据《证券法》的第11条规定来看，企业在发行股票之前，必须提前进行申报。审核通过后，才能实施相关操作。根据《公司法》的第137条规定来看，企业必须满足以下四个条件，才能发行新股，具体包括同期银行存款利率应低于公司预期利润率；财务信息真实可靠；盈利状况比较可观，且拥有支付股利的能力及意愿；跟上次股份发行日期存在一年以上的间隔。由此可见，满足上述内容，企业便可以发行新股。在这种情况下，部分企业未经审核，便发行了新股。股民获取信息的渠道较为单一，很难掌握企业的真实情况。在信息不对称的前提下，股民自然难以避免失败的结局。

由于中小企业数量的增加，国内的融资需求越来越强烈。基于这一点，xx结合中小企业的现状，制定了一系列法律法规，对中小企业实施资源倾斜。与此同时，民间借贷的产生，也为中小企业解决了部分融资难题。不过，监控制度过于严格，也会对资本市场的发展构成负面影响。换而言之，对资本市场的限制过多，会影响到社会经济的增长速度。在此基础上，XX开始推行市场注册制。以科创板为例，其建立模式与市场注册密切相关。在2018年11月5日，习总XX提出了市场注册制的构想。需要注意的是，市场注册制与现有主板市场截然不同。前者较为特殊，且拥有独立性。在xx的领导下，市场注册制逐渐成为金融业的重要组成部分。与此同时，做空机制与注册制契合度极高。此外，xx也对企业退市制度做出了明确指示。在这种情况下，国内的资本市场愈发成熟，风险性也降到了最低。

五、做控机制与资本市场的关系

从实际情况来看，做空机制利弊参半。究其原因，做空机制的出现，会让市场竞争变得更加激烈。不过，该机制也能减少信息不对称现象，避免企业掩盖真实信息，进而损害投资人的利益。

国内的资本市场较为特殊，XX对其监管力度极强。究其原因，资本市场既可以推动社会经济发展，又会侵害普通股民的权益。因此，XX要对其进行监管。需要注意的是，A股市场的构成要素较少，做空工具也极为有限。因此，股民的入市难度较大。此外，股民获利途径较少，一旦股价下跌，股民的合法权益必将遭受侵害。简单来说，股价的不断上涨基本是投资者获取利润的唯一途径。基于这一点，XX必须承担相应的责任，出台行之有效的监管政策。虽然股市中有上市公司、基金、券商、散户等各方参与者，但这些主体均为多头，希望股价上涨。换而言之，他们的利益与股民的利益截然相反。与此同时，部分企业始终处于亏损状态。为了获取更多融资机会，融资方会隐藏真实的财务数据，采用捏造财务报表的方式，骗取投资方的信任。在这种情况下，即使有机构发现上市公司财务xx、关联交易等问题，由于几乎没有做空获利的途径，且在各方利益牵扯下，也可能只是选择回避该公司，而不是对外揭露。换而言之，由于利益的绑定，有些上市公司也会联合券商等机构联合xx，或片面披露利好信息，欺骗投资者来获取利润。因此，投资者必须提高警惕，提高投资决策的准确性。

现任证监会xx易会满曾在陆家嘴论坛上表示，证监会将重点落实好以信息披露为核心的注册制改革，切实树立以信息披露为中心的监管理念，全面建立严格的信息披露体系，完善市场激励约束机制，压实中介机构责任，给投资者一个真实、透明、合规的上市公司，同时，积极推动增加司法供给，大幅提升违法违规成本，严厉打击虚假披露、欺诈发行等各种乱象，净化市场生态。

综上所述，过度投机会损害国内的资本市场。而做空机制的实施，能够有效解决上述情况。因此，XX必须结合资本市场的特点，尽快建立做空机制。通过这种方式，既可以维护股民的合法权益，又能刺激资本市场，使其产生良性竞争。

参考文献

1.尹中立.21世纪经济报道.科创板需要建立做空机制以投机遏制投机.2019

2.证券时报.摘掉看待做空的有色眼镜.2019.

3.资本之道.中国经营报.A股需要适当做空机制.2015.

4.周科竞。北京商报。做空机制的核心是创新.2015.

5.代雨君.我国股市做空机制研.西南财经大学，2009.

6.第一财经日报社论.A股做空机制不应长期缺失.2016.

7.人民与论.X股市百年发展历史.2017.

8.孙亚华李曼宁.做空机制是把双刃剑.东方财富网.2019.

9.倪飞.港股与A股交易机制的区别.东方财富网.2017.

10.吴晓灵.谈股市异常波动需加强制度建设.东方财网.2015.

11.肖刚.A股为什么会缺乏做空力量制约。证券市场红周刊.2019.

12.朱爱民.中国股市引入做空机制分析.2012.