多元化战略下企业财务风险与控制研究—以恒大地产集团为例

摘要:自上世纪末以来，中国资本市场发展迅速，许多企业局限于单一的业务经营模式，极大的限制了企业自身的发展。这时，企业为了自身的发展，不得不转变企业的经营战略，多元化发展不失为一个好的选择。但不是说转就能转成功的，他在转化过程中会出现这样或那样的问题，甚至许多企业在转型过程中濒临破产。因此，本文分析了公司多元化战略中的财务风险，首先，先简单概述了多元化战略下企业财务风险与控制的相关概述。本部分首先解释多元化战略下企业财务风险与控制的基本概念，其次对多元化战略下企业财务风险进行理论分析，如存在的影响以及特征等方面进行阐述，再次，以恒大集团作为案例进行分析，分析恒大集团在多元化战略下企业财务风险于控制下存在财务风险、经营风险等问题，最后根据问题提出设定财务控制体系、调整资本结构减轻偿债压力等的应对措施。最后总结全文。

关键词：多元化战略；财务风险；存在问题；应对措施

引言（前言）

市场是瞬息万变的，许多公司不再对单一的经营模式感到满意，而是逐渐通过新设或者合并与收购等方法实现多元化，在这种社会环境下，企业进行多元化已是大势所趋。我国向多元化过渡的成功事例并不缺乏，但也有许多公司在向多元化过渡的过程中没有取得预期的成果，甚至经常面临财政困难。所以我以恒大集团作为研究对象，对它在多元化战略下的财务风险控制问题展开研究。

1. 多元化战略下企业财务风险与控制的相关概述

1.1 多元化战略基本概念

多元化战略也叫多角化战略，是一个企业在管理两种或者多种产品或服务的同时，实现各种主要经济目标的发展战略。其主要内容包括产品多元化、市场多元化等。

1.2 企业的财务风险

企业财务风险是一家公司在财务活动中由于若干难以预测或控制的因素而导致财务状况不确定而遭受的损失。其风险可分为流动性风险，信用风险，融资风险等，根据控制程度的分类，又可以将风险分为控制风险和非控制风险。

2. 多元化战略下企业财务风险的特征

2.1 财务风险较高，破坏性强

与单一的企业相比，多元化企业比单一企业存在更大的财务风险，从投入方面来看，多元化企业会使企业有限的资源分散，对于其他行业的投入也很难得到满足，会使部分行业的资金存在周转困难等问题，从产出来看，多元化经营毕竟是跨行业经营，所以在一定程度上增加了困难，其付出难以和回报成正比，而且极其容易丧失原先应有的地位。而且多元化经营一旦出现财务风险，资金运作不过来，就会出现拆东墙补西墙的问题，会产生极大的破坏力。

2.2 财务资源整合力低

如果企业多元化经营的行业相关性较低，那么在整合之时就会出现各式各样的困难。出现的原因是因为各行业都为了保障各自行业的利益和获取更大的资源，会导致出现互相推诿、消极对待等消极行为，严重阻碍了财务资源的整合，降低了其配置效率，阻碍了企业的发展。

2.3 内部控制过于复杂，滋生腐败

企业的多元化会涉及到各个层面，因此面对繁琐财务控制环节，就要使财务管理人员有极高的综合素质和应变能力，如果财务人员缺乏对各个行业的资金活动、资产管理及到位情况不熟悉，那么企业在实施制定财务控制战略上出现偏差甚至失误，这种情况下资金是否安全难以得到保障，这可能会导致资产流失，财务控制混乱，容易产生腐败。

3. 多元化战略对财务风险的影响

3.1 多元化战略对企业内部控制的影响

首先，从高级管理人员的角度来看，由于多元化企业中有许多业务部门，因此，即使企业集团的高级管理人员已经掌握了每个行业的宏观趋势，也很难了解所有行业的详细信息，他们无法根据每个行业做出高层的业务决策。其次，从普通财务人员的角度出发，为了保证多元化的企业各个业务部门的平稳运行，财务人员需要充分了解各个行业，人力资源部门应根据行业特点配置财务差异化人员，但现实是财务人员很难消除不同行业之间的陌生感，这导致不同业务部门的财务人员在特定业务对接中存在一定的困难，影响了财务管理体系的实施，带来了企业内部财务控制在一定程度上的难度增加。另外，由于每个业务部门分配的财务人员是独立的，因此很可能会发展出单一财务人员的腐败行径。

3.2 多元化战略对企业流动性的影响

企业流动性与财务风险成反比，流动性越大，财务风险越小。从公司对多元化的立场来看，一方面，企业购买新兴行业资产需要大量资金，需要开发，建立生产线,建立营业网点等,对企业的现金流支出难以支撑，会造成流动性风险。

3.3 多元化战略对企业融资带来的影响

企业在进行多元化经营过程中，资金的连续供给是很关键重要的，必要时，可以进行一定量的负债经营，这也是有利于企业发展的。但是多元化对于资金的需求量大，如果经营多元化过程中出现融资错误，那么企业内部的资金供给就会失去均衡，会使企业陷入经营危机。

4. 恒大地产集团多元化战略下企业财务风险与控制的案例分析

4.1 公司概况

恒达集团是以民生房地产为基础的世界500强企业集团，以文化旅游与健康维护为两翼，以新能源汽车为龙头。其经营范围为房地产开发经营；房地产咨询服务；室内装饰； 设计等。

4.2 恒大集团实施多元化战略的原因

4.2.1 外部因素

1.政治环境

房地产行业的价格一直在不断上涨，国家对此也采取了相对应的措施，如2013年国家出台了房产新政国5条，这使房地产行业面临机遇和挑战。XX出台的一系列宏观调控政策会在短期内给房地产市场造成一定的波动。

2.经济环境

我国的国民生产总值是不断的持续上涨，在这个经济发展迅速的时代，人民收入的增加致使购房需求的增加，所以在过去的十年内，房地产行业火热，其价格飞速上涨。

3.技术环境

恒大作为中国房地产的领头者，其开发的住宅都是低碳环保的建筑，在中国房地产业界是质量上乘的，较为平价的房子，被许多人称为“民生产地”。

4.社会环境

经济的发展带动城市的发展，土地供给需求也在增加。且我国的人口还是比较大的，对房地产潜在容量依然巨大，国民也有传统的购房观念，也是直接影响地产市场的销量。

4.2.2 内部因素

1.市场因素

现在的房地产已不是过去的朝阳行业，而是夕阳产业，尤其近几年较为明显，这也进一步说明恒大集团转型的步伐要加快了。国家政策的限购，国民租房观念的兴起，90后乃至整个国家的观念都在转变，恒大多元化会使恒大在房地产行业外取得另一番成就。

2.企业自身

恒大采用的是多元化的经营战略，恒大企业除房地产以外还扩展了6个行业。恒大集团总资产超过4600个亿，员工高达14万多人，并且成功挤进世界500强，他是一个具有一定实力的大企业，因此具有多元化战略发展的背景。

3.核心竞争力

恒大公司2013年之前的核心竞争力只有房地产。但2013年后实施了多元化经营战略，恒大公司不止只对一个核心竞争力进行投资。而是在其他行业努力的打造其核心竞争力。

综上所述，对于中国房地产的现状，如果恒大没有进行改变，没有走多元化战略之路，他就会失去很多发展机会。但研究发现，恒大选择多元化道路是一条可持续发展的道路。

4.3 恒大集团实施多元化战略的财务状况对比分析

财务状况体现企业的整体经营。以下对恒大集团的偿债能力、盈利以及营运能力进行分析。可以看到恒大集团对开展多元化经营后的财务状况有所了解。因恒大集团的多元化战略部署主要在于2013年以后，故以2013年作为分界点进行对比。

4.3.1 偿债能力对比分析

表1 偿债能力分析表

数据来源：以上数据来源网易财经网

数据来源：以上数据来源网易财经网 图1 偿债能力趋势图

从上图1可以明显看出恒大集团在2011年以后财务负担有所加重，2011年-2015年这五年期间，流动比率和速动比率总体是呈现下降的趋势，同时资产负债率总体也是呈现上涨的趋势。在2012年甚至达到了82.56%的高度，但不可否认的是2013年开始实行多元化后对企业的偿债能力产生一定程度的影响。但从大体来说恒大集团无论是短期还是长期的偿债能力都在不断的恶化，表示偿债能力弱。

4.3.2 盈利能力对比分析

表2 盈利能力分析表 单位：亿元

数据来源：以上数据来源于网易财经网

数据来源：以上数据来源于网易财经网图2 盈利能力趋势图

数据来源：以上数据来源于网易财经网图3 总资产收益趋势图

由图2我们可以发现其营业收入、营业利润、净利润都呈现上涨的趋势，说明财务状况良好，核心竞争力较强，但从图3看出总资产收益率却在不断下降，说明盈利水平有所下降，这是由于因为恒大多元化战略实施尚未实现提高地产业务附加值的协同效果, 反而降低了企业的整体盈利质量。增加了不稳定性和财务风险。

4.3.3 营运能力对比分析

表3 营运能力分析表单位：天

数据来源：以上数据来源于雪球财经网

数据来源：以上数据来源于雪球财经网图4 营运能力趋势图

数据来源：以上数据来源于雪球财经网 图5 应收账款周转期趋势图

从上图4、图5的营运指标来看，存货周期的天数在不断上升，说明存货变现能力较慢。应收账款周转天数也在逐渐增加，说明流动资金效率较慢。然而，应付账款的周转日期不断增加，说明公司有充足的资金来补充营运资本，而无须向银行拆借。总体来看，恒大集团多元化转型后各项财务指标均有下降，营运能力和偿债能力较为明显。

4.4 恒大集团多元化经营现状

截止至2018年12月31日，恒大的营业收入从2014年的1113.98亿元增加到2018年的4661.96亿元，5年间年均增长41%。净利润从2014年的180.16亿元增加到2018年的665.47亿元。5年复合增长率为38%；毛利率也从2014年的317.8亿元增加到2018年的1689.5亿元，5年复合增长率为51%。这5年来，恒大集团的毛利和核心业务利润一直保持高速增长。恒大集团之所以能这么稳定上涨，是因为恒大集团在其他领域不断通过多元化布局来培育新的增长，以此来维持公司的持续发展，从上述财务数据可以看出，启动多元化战略效果显著，2018年恒大集团的净资产负债率同比下降了31%，营业收入，利润，核心业务利润率同比增长，目前，恒大集团多元化计划全面完成，形成了以房地产为基础，文化旅游产业和健康养生管理为两翼，高新技术产业为引领的多元化战略规划。

4.5 恒大集团多元化战略下财务风险存在的问题

4.5.1 多元化战略下导致偿债压力加大，加大了财务风险

由于恒大集团属于房地产行业，具有房地产建设时间长，资金需求大等特点，其资产负债率远高于其他行业。由表1的数据可以看出，恒大2015年的资产负债率高达81.22%，已超过80%的负债警戒线。这是因为，根据2013年以后的多元化战略，很多项目都出现了赤字，为了成功克服了这个过渡期，不得不大规模融资使产业多元化扭亏为盈。资产负债率的高低体现公司自身的财务稳定性，但恒大集团因为多元化战略使得自身负债水平不断提高，为后期偿还债务埋下了较大的财务隐患。

4.5.2 多元化战略导致盈利质量下降, 经营风险增加

从表2所统计的数据变化趋势可以看出，总资产收益率呈明显的下滑趋势，净利润也在缓慢的下降，这说明恒大在期间费用及其他方面业务损失还是较大的，目前恒大集团还仍属于过渡期，还未能实现扭亏为盈，在一定程度上会降低经营成果和收益。目前，恒大实施的多元化战略降低了集团整体利益的质量，增加了其未来的不稳定性和经营风险。

4.5.3 营运能力下降，财务成果减少

恒大的多元化战略使企业的债务水平居高不下，其存货周转天数和应收账款周转天数在不断的增加，这侧面反映了流动资金的效率低下，存货变现速度慢，故为了实现扭亏为盈，我们应该依靠外部融资来解决资本问题。大幅度的借款用于多元化的投资扩张，而永续债务、付息债券和借款对恒大持有的现金流量提出了更高的要求。此举将降低恒大集团的整体运营效率，并使多元化战略的协同效应无法发挥有效作用。

4.6 恒大集团多元化战略下财务风险控制措施

4.6.1 设定财务风险控制目标及财务风险预警系统

对于多元化经营的恒大集团恒大而言，其财务控制目标不仅只限于主要业务房地产领域，而且还应将与体育，文化，快速消费品，保险，健康，农牧业等财务控制融合起来，从而建立了一套全面的和预期的财务风险控制目标。此外，目标与每个业务领域集成在一起，细分为每个子公司要遵循的风险管理和控制目标。通过将子公司的财务风险控制与主营业务的风险控制相结合，可以整体控制集团的潜在财务风险。此外，上述的相关六个行业需要纳入金融风险预警系统建设。毕竟，以房地产业务为基础的多元化战略与每一个子行业都有着密切的联系。所以，与任何部分相关的财务风险都可能会产生连锁反应，导致集团整个财务风险失控。特别是六个相关行业仍处于亏损状态，因此有必要完善财务风险预警系统，合理控制潜在财务风险。

4.6.2 调整资本结构,缓解偿债压力

目前，恒大的还债压力主要来自计息贷款和永续债，因此恒大需要降低其还债风险。可以通过内部资本供给减少对外部融资的依赖，从而减少随后多样化的资本需求。其次，赎回永久债务，减少还本付息的规模。增加恒大的物质收益。

4.6.3 引入战略投资者, 分散经营风险

尽管恒大的多元化战略导致其资产负债表水平的不断提高，其营业利润总体上在增加，但为了纠正由于经营债务多样化而导致的盈利能力下降。恒大可以考虑从外部引进战略投资者。双方通过资金和业务的合作，不仅可以分摊恒大获利能力下降带来的财务压力，而且可以利用战略投资者在相关行业之外的管理优势，实现强大的联盟。可以使一部分的管理风险转移。但是恒大多元化在某些行业属于“空白”领域的，在市场的竞争中很难发挥自身优势，但是随者相关行业战略投资者的出现，可以通过建立相关行业的战略来减轻多元化融资需求。改善了资本结构，它还可以帮助恒大尽快实现利润多元化战略。实现与房地产业务的协同效应。

4.6.4 提高资金周转速度, 合理控制现金持有规模

恒大应考虑适时改变发展和营销方式，以加快应收账款和资金周转的速度，不仅可以减少应收账款产生的坏账风险，而且可以缩短项目运营时间，加快资金收集。同时，恒大还应基于债务结构与债务支付的压力，建立基于现金流量为基础，科学可行的财政预算，以确保整个集团的现金持有量合理。还要合理评估偿还债券的货币流，防止浪费空置的资金。

5. 结论

中国很多企业也在由单一的经营模式向多元化的经营战略发展，但是在过渡过程中往往会出现各式各样的问题，有一些企业甚至直接在中途破产失败，但有一些企业就很成功的转型并蓬勃发展。因此，我们要研究企业多元化战略下财务风险存在的问题，并对这些问题进行分析，找出其原因并引以为戒，并在此基础上提出相对应的解决措施。本文就以实力雄厚的恒大集团作为案例进行分析，分析多元化战略下财务风险的控制与研究，找出了存在的盈利、偿债能力等方面的风险问题，并针对此些问题提出了引入战略投资者、调整资本结构缓解偿债压力等应对措施。这不仅仅是恒大集团存在的问题，也是许多企业存在的问题，为了企业自身的可持续发展，经营战略是否转型尤为重要。事实证明恒大集团选择多元化的发展道路是一条艰苦但又可持续的发展道路，它有利于离散业务风险，提高业务安全性，更好地发展行业前景，维持企业生命。因为能力有限，所以本文许多论点的解释不是很完善，文章存在一定的不足之处，所以在今后的学习和工作中，会不断的提升自己。

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多元化战略下企业财务风险与控制研究—以恒大地产集团为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年4月28日

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