X货币政策转向对我国人民币国际化的影响研究

　　为了应付金融危机，刺激国内私人消费和投资来加快经济复苏的脚步,从2009年初X量化宽松货币政策出台新一轮(QE1),2014年十月宣布退出量化宽松政策。六年来，X往国际市场投入了大量流动性美元，并对欧元和人民币国际主要货币宽松政策作出了贡献，创造了国际市场极其宽松的货币环境。目前，虽然X已经退出了量化宽松的货币政策，但只有货币增值为零，国际美元的巨人的股票仍在市场上，而一些以口元为代表的国际主要货币仍然坚持量化宽松的货币政策。美元作为世界主要信用货币，其流动性的增加会带来美元贬值，导致国际货币体系的不稳定，,也会导致在中国的外汇储备风险激增。此前,X量化宽松的退出预示着复苏和加强了对中国经济的影响,正式进入QE时代。希腊的主权债务危机不断升温，欧洲和X货币政策也在逐渐的分化，它影响着各个国家货币的国际地位也影响着人民币的国际化。

　　X的一系列货币政策繁荣调整对中国的货币政策控制形成一定的压力。在某一种程度上讲，中国将不得不采取宽松的货币政策是被动的。人民币的国际化将受到影响。

　　2008年的金融危机对全球的经济造成了重创，X的XX主动开始实行量化的宽松政策并借此来应对金融危机的强大冲击。2014年一月资产购买规模开始减少，这说明了着维持了五年之久的量化宽松政策终于正式进入到将要退出阶段。2014年十月，持续了六年之久的量化宽松政策(QE)被美联储结束了。虽然美元名义上脱离了量化宽松,但为了保持其国际地位,实际上没有办法调整货币流动性的规模避免的

　　虽然在名义上美元是退出了量化宽松政策的，但是为了维持其在国际上的地位而事实上采取调整货币流动性规模的政策是没有办法避免的。在爆发金融危机后，美联储大体上是实行了流动性规模的扩张政策，其一就是为了应对美元在金融危机中的流通性不足问题，借此来刺激经济的复苏;另一方面是维护美元的国际地位,从而缓解“特里芬难题”。因此,美联储的流动性规模包括量化宽松的美元,而不仅仅是美元的量化宽松政策。

　　在2008年的时候X的金融危机突然爆发，不仅对本国的金融市场造成了巨大的动荡同时也对全球的金融市场造成了巨大的冲击。而且也导致了金融企业破产和缺乏流动性的世界货币风波，并且高杠杆率又对此起到了火上浇油的作用，从而造成了全球经济下滑,导致债务危机全面爆发。因此,美联储一贯推行一系列基于美元量化宽松政策的金融危机应对措施。在2014个月,美联储缩减了量化宽松的一百亿美元的规模,并正式表示美元将逐渐脱离量化宽松政策。量化宽松是一种非常规货币政策,在X的经济逐渐回升而失业率明显下降的背景下，美元终于摆脱了量化宽松政策。

　　量化宽松（QE：Quantitative Easing）是一货币政策，是央行通过公开市场操作来改善货币供应量，可视为“无中生有”来创造出一笔指定数额的金额，也简称为间接印刷。货币其运作是通过公开市场运作中央银行购买证券，使中央银行在账户内开立账户，增加银行系统的资金,并进入新的流动性。

　　“量化宽松”中的“量化”指的是会创造出指定的金额的货币，“宽松”则指的是减少银行资金的压力。央行利用微量的的空头以赚取资金在公开市场上购买XX债券，向存托机构借款，从银行购买资产等。这将有助于降低XX债券的比率，减少银行间利率，银行有大量的资产但是仅仅只能得到非常低的利率，央行预计银行将比较愿意去把资产提供贷款来缓解市场的金融压力，以获得一定的回报。

　　当货币松动或购买的资产会因为通货膨胀贬值的时侯，量化宽松政策就会令货币贬值。因为量化宽松这可能会将货币贬值的可能性增加，XX一般会在引入量化宽松政策的同时引入货币贬值。即使持续的量化宽松政策增加了通货膨胀的可能性。

　　1.QE1

　　QE1开始：2008年11月25日，美联储宣布将购买XX支持公司(GSE)、房利美(fannie Mae)和房地美(Freddie MAC)、房地美(Freddie MAC)和房地产业相关债务，房利美(fannie Mae)和房地美(Freddie MAC)也将购买，金妮(Ginnie Mae)担保联邦XX的抵押贷款支持证券(MBS)。这是美联储第一次宣布将购买机构债务和MBS，标志着第一轮量化宽松政策的启动。

　　美联储表示，在GSE直接债券购买中，最高水平将是1000亿美元，这将在11月25日之后进行。美联储还表示，将购买至多5,000亿美元的MBS，这是2008年底开始的。

　　QE1扩张（第一轮宽松开始）：2009年3月18日，机构抵押贷款支持证券将是2009年至1.25万亿美元的最大增幅，机构债券购买额增至两千亿美元。此外，美联储已决定在未来6个月内购买三千亿美元长期国债，以改善私人信贷市场的健康状况。

　　QE1结束:2010年4月28日，美联储在利率会议上发表声明，没有提及购买机构抵押贷款支持证券和机构债券的问题。这标志着美联储第一轮量化宽松政策的结束。加上2009年3月3日直至年底购买了三千亿美元的长期债券,美联储在第一轮量化宽松政策的实施已购买了1.725万亿美元的资产,这表明着的总量的第一轮量化宽松政策,提供1.725万亿美元金融体系和市场流动性。

　　2.QE2

　　QE2：自2010年4月以来，X经济数据一直是令人失望的，经济复苏步履蹒跚。2010年8月，美联储(fed)xxxx贝南克(Ben bernanke)准备推出QE2。2010年11月3日，美联储宣布结束两天的利率会议，宣布了第二轮量化宽松政策，总计六千亿美元的资产。同时,美联储维持指标利率在0-0.25%不变。联邦公开市场委员会(FOMC)在发布政策声明显示,美联储将在2011年第二季度结束前购买6000亿美元的债券,购买大约750亿美元一个月,为了进一步刺激X经济。

　　QE2结束:2011年6月22日，美联储宣布将在6月底结束原计划，以及维持债券应收账款本金再投资的政策。这一消息公布之际，美联储于2016年6月30日从X财政部购买了49.09亿美元的国债。

　　QE2影响：环境与QE1不同:X国内生产总值(GDP)增长4.9%，10年期X国债收益率为3.5%。目前的GDP增长率为2.5%，10年期X国债收益率仅为2.8%，而QE2对长期利率的边际效应是有限的。此外,QE1是一种有效的协调的财政刺激,而且由于民主党在国会选举的失败,再加上X一直面临着流动性陷阱,缺乏金融合作和QE2可能力挽狂澜,前景不容乐观。

　　由于缺乏有效的国内需求，QE2的新流动性不会很快进入实体经济，而是进入国内和国际金融市场。随着美元的地位，流动性主要流入新兴经济体的热钱，推高了通货膨胀和资产泡沫。

　　由于缺乏有效的国内需求，QE2的新流动性并没有迅速向实体经济转移，而是向国内外的金融市场发展。在美元的帮助下，流入新兴经济体的热钱中有很大一部分是热钱流入新兴经济体，这是由通胀上升推动的，并助长了资产泡沫的增长。

　　与此同时，美元的贬值(实际上是QE2造成的)稀释了X国债，使X国债面临损失。更危险的是，在未来，当美联储回收流动性将导致大量热钱流出新兴市场并迅速返回X时，它将直接刺破新兴市场的资产泡沫。由此造成的金融动荡可能会损害新兴经济体的增长。

　　3.QE3

　　QE3：自2010年6月底以来，X经济数据显示，例如，就业数据一直处于崩溃的边缘，毫无恢复的希望。美联储为了应对没有办法预期中的危险而不得不展开的再一次的量化宽松。第三次的量化宽松（QE3），可以说它是隐性的。X人可能会认为是欧洲希腊的违约债将会让X的经济再一次走向没落，它的性质就在于X自身的货币泛滥导致其在国际上的信用大大减少，发行了大量的债券，从而导致了履行合约的能力事倍功半，已经有极大地可能性会成为债务违约。

　　在X印钞刺激已经没有办法停止,然后再次暴露了隐性债务,引爆美元泡沫的导火索可能是隐性债务,经济的刺激下“美元美元”再一次又一次,然后趋于下降,美元系统无法支持住在X一直过度。目前，XX希望通过不断提高利率、抑制通货膨胀、再一次提高利率，再一次提高利率，反复通货膨胀，如货币持续上涨，美元在某种程度上没有表现出来。

　　X也可能会采取更令人难以置信的想法——“战争思维”，它可以启动世界上最强大的军事机器，以激起、扰乱世界、使各种经济秩序混乱甚至不存在，甚至可能通过其强大的力量，为其优势建立一个新的秩序，建立起再一次的美元霸权主义。

　　随着我国综合国力的不断增强，人民币国际化不仅加深了对世界经济的参与，也成为讨论的焦点。人民币成为国际货币，既能实现巨大的经济效益，也能增强中国在国际事务中的影响力和发言权。如果中国想要主导全球金融资源竞争，就必须加入货币国际化的竞争。

　　自从1997年的东亚金融危机以来，中国XX越来越意识到一国货币对国际储备和国际支付的影响以及对一国经济的国际地位至关重要。为了与金融风险做抗争，提高人民币在国际的影响力，中国XX应该加强同东亚国家的金融和经济合作。同时,2007年X次贷危机的全球金融危机,低水平的区域经济和金融合作没有办法摆脱东亚货币损失的矛盾,为了减少汇率波动带来国民经济,中国的影响应该从长远来看,发展更多的人民币国际化的详细实现方案,逐渐打破了由外部严重依赖美元的主导货币,这是一个具有挑战性的工作的重要现实意义。

　　不同国家的严重影响，国际资本的劣势，中国代表的新兴国家正在推动一个新的国际货币体系。这是为了防止类似的金融危机带来或加剧各国的经济困难。旧货币体系是一系列以美元作为主要结算工具的国际标准和政策。随着金融危机的蔓延，X大量印制钞票，以促进美元的通货膨胀，使得外汇安全受到严重损害，尤其是在中国。作为第一个外汇储备，中国的外汇储备在2008年达到了2万亿美元。2万亿美元外汇储备是中国过去30年改革发展的重要成果。但随着X的不负责任的财政政策，一些大型外汇储备，如中国，正感受到对其国家资产的真正威胁。

　　人民币国际化后,第一条路线是实现亚洲、南洋和亚洲,并在这一过程中加强与金砖四国合作,以实现金砖四国的人民币国有化,并最终实现人民币的国际化。

　　1、实现人民币国际化在东亚和中国南洋之间的贸易自由化,日本和韩国,交易货币。在这个过程中,与日本、韩国和东盟的自由贸易变得越来越重要,东亚货币逐渐通过货币互换实现。利用离岸人民币中心在香港起中介作用，借此来推动人民币亚洲化。

　　2、加强与金砖国家的合作,实现人民币在金砖四国的自由兑换,设立专门的金砖国家开发银行,以增强人民币在金砖四国的可兑换性。这一步至关重要,因为从目前国际的贸易市场来看,金砖国家对世界经济的贡献越来越大,进出口就会越来越大,各自的市场也非常宽广。如果金砖四国第一次放开,这将对人民币国际化意义重大。

　　3、最终实现人民币国有化。在这个过程中,它将与欧元区紧密合作,形成美元,欧元、人民币的三足鼎力。

　　人民币国际化对中国的对外经济交往的扩展,货币部门。近年来,人民币的国际化进程越来越快了。

　　1、离岸人民币主要用于边境贸易、旅游消费和价值存储。

　　在边境贸易结算方面,人民币发挥了重要作用。中蒙边界贸易基本上是用人民币来结算;约90%的中国和越南之间的边境贸易采用人民币结算,而人民币银行结算业务是在中国和越南之间的边界设置,和人民币储蓄业务是由中国越南农业和商业银行开。在旅游消费方面,一些周边国家开始采取默认人民币流通的态度,即使欧美等发达国家的双币卡也允许人民币间接流动。就存储价值而言,币值坚挺使人民币成为国际抢手货。人民币已成为一些国家以及地区居民的重要货币。马来西亚和韩国使用人民币作为其储备货币之一。

　　2.人民币跨境流通量最大的是香港地区

　　在香港,人民币可以以各种方式自由兑换。与世界其他国家不同的是,人民币作为储备货币在香港投资。人民币在澳门被广泛使用,中国。在西南边疆,人民币被用作硬通货。在Laos,人民币基本上可以代替中国的货币流通。在中国的边境贸易和旅游活动,人民币进入销售的数量每年高达约十亿元。人民币在越南几乎可以全部流通,越南国家银行也开展了人民币存储业务。

　　在五个中亚国家、俄罗斯地区和巴基斯坦地区,人民币每年跨境流通已达多达20~300亿元。蒙古已将人民币作为主要的外币,各大银行纷纷开设人民币储蓄银行。在与蒙古的边境贸易中,人民币现金交易额占全部双边交易额的3。朝鲜在边境贸易中主要使用人民币。在欧洲,一些国家和X、X等国家的机场和酒店也开展了人民币兑换业务。如纽约机场、唐人街,以及一些较为集中的中国地区,以及在日本华人相对集中的地区,也开始收到人民币。

　　3.人民币国际化正向纵深方向发展

　　我国已经和俄罗斯、日本、韩国签订了双边货币的互换协议，准许使用人民币和对方的国家货币进行互换。2008年12月24日，xxxx常务会议决定，对广东以及长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易来进行人民币结算试点。2005年10月，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这是中国债券市场第一次引入外资机构发行主体，这是中国债券市场对外开放的重要措施和有益尝试。国际金融机构在国内发行人民币债券，即“熊猫债券”，以及国内金融机构开始在香港发行人民币债券，开启了人民币在国际资本市场上的国际化历程。

　　从大体上来讲。国际货币主要用于国际经济交易中，作为一种标准价值、支付手段和储存手段，特别是在第三方交易中没有国内使用的情况下，被视为实际的国际货币。人民币的海外使用也仅限于跨境流动，这是人类流动性的结果。在许多地方，人民币更容易接受。真正的国际货币应该整合到物流和资本中。此外，在国际金融市场上，人民币只是一个交易符号，如不可交割远期nf3，不能用于结算，主要来自现金流。因此，还有很长的路要走。

　　人民币国际化的前提是实现人民币区域化，而人民币区域化的条件是人民币使用范围的扩人和人民币流通途径的通畅。X货币政策转向即通过一下几方面影响人民币国际化：

　　与X和欧洲的货币政策,美联储退出量化宽松政策,预计将提高利率,利率将逐渐收窄,套利空间缩小;此外,欧元区可能是一个低利率政策的欧洲版QE的比赛。这将导致欧元区市场成交量套利资金进入国际市场的一部分,流入中国。总体来看,国际市场走势多与美元挂钩,在人民币升值压力较小、中美利差收窄的趋势下,欧版QE套利资金进入中国市场受到冲击有限。国际套利资金减少,最终可能导致中国的木材项目赤字,从而建立一个人民币的流出通道。这将有利于人民币国际化。

　　在量化宽松政策下，美元进入到低利率低价值时期，中国和X之间的差距已经扩大,人民币已经升值。同时,美元贬值导致的主要结算货币贬值趋势的定量宽松的货币政策,在实施阶段的定量宽松政策,欧元兑美元、英镑都有不同程度的贬值,出口美元实际上是实行量化宽松,货币贬值的主动性,借此刺激国内经济。到目前为止,在定量宽松时期,人民币相对于国际主要结算货币的币值有所上升,国际地位有所提高。美元兑人民币和欧元兑人民币汇率如图1。

　　图1美元、欧元兑人民币汇率趋势图

　　从图1可以看出，是人民币全面升值。因为中国是一个"盯住一篮子货币"浮动的汇率政策，当前美元退出量化宽松政策继续强度是相对较弱的情况下，人民币保持货币稳定和一些增长的余地。这将有助于提高人民币的国际地位，愿意接受人民币支付，人民币作为国际贸易结算货币可在更大范围的国家之间的贸易关系。

　　国际贸易方面，人民币有效汇率指数波动趋势如图2。

　　图2人民币有效汇率指数趋势图

　　从图2中可知，在人民币升值的国际贸易和有效汇率指数显著，随着美元退出量化宽松货币政策，人民币升值，美元兑欧元、日元和其他货币，导致人民币升值的汇兑。短期内不利中国的出口;长期看，X定量宽松政策退出导致人情况下商品价格埠下跌，降低出口产品的生产成木材，虽然目前欧元经济复苏疲软，在一定的程度上会影响到中国的五月它的出口，但与此同时，X经济改善和进一步刺激中国出口和X仍是中国第一人说︰我们国家。综合看看我们的总体影响和欧洲货币政策分化的中国的贸易顺差从长远来看是相对稳定。这一方面保证国民经济的正常运行，增强国家的经济实力，是人民币在国际贸易人民币结算在增加，其国际流通路径会变得清晰的辅助功能的稳定的基础。

　　支撑一国货币国际化的基础仍是该国的经济实力与发展状况。在美欧的货币政策分化背景下，综合分析欧美货币政策分化的影响大小，主要考虑以下几个方面:

　　1.美元退出量化宽松货币政策只需增加是零，庞大的股票仍然，这个欧洲版的量化宽松政策的推出将进一步增加国际流动性，但相比我们较弱的外溢效应。具体效果如下︰第一，美元是国际人的情况下商品定价货币，在X实施量化宽松的货币政策时期，美元国际流动性洪水，国际人情况下商品价格浮动玫瑰，出现价格泡沫，因为X逐步退出量化宽松的货币政策谊来，国际人情况下大宗商品价格上涨得到抑制，减少了中国输入型通胀压力，有利于中国经济的发展;第二，美元退出量化宽松的货币政策表明︰木国家经济复苏较强、经济发展前景光、固体有美元的国际地位，和此相对欧洲版本的量化宽松政策的推出是会导致国际市场对欧洲经济信心不足，影响欧元的国际地位;最后，虽然目前欧元希腊债务危机暂时得到解决和乌克兰地区的紧张局势得到缓和和欧元2014年季节度GDP初始相比增长0.9%，好于预期，但这些都不足以支持经济的长期发展，在美元上调的利率前景增强欧元，X经济强劲复苏，在水槽下的中国经济的稳步发展人毛巾国际地位将会逐渐转到欧元。

　　2.值得注意的是作为欧洲推出量化宽松政策，欧元走弱，国际货币霸权的X得到了加强。这允许美元要集中力量阻碍人民币，保持其主导地位情况的国际化进程。特定的、美元可以有计划的利益调整，调节中打造中国降低其供资的木材项目剩余、已完成经济结构调整，建立在人民币国际的流通方式另外，美元对人民币汇率施加政治和经济影响，甚至签署的汇率协议、强迫人民币被动到汇率调整，影响中国的国际贸易和货币稳定可以对人民币的使用范围传播人和国际循环平稳增加了难度。经济的发展，美元还可以利用他们的权利对国际大宗商品定价，中国国际进口原材料进木头，影响中国的经济发展。综上所述，虽然X和欧洲分化的机会是国际化的货币政策，但在较弱的欧元埠，缺少检查和平衡的欧元兑美元汇率可能会导致障碍国际化国际化的道路不会一帆风顺。

　　综上所述，X货币政策转向对我国人民币国际化的影响总体而言是有利于人民币国际化的。在美元退出量化宽松政策方面，首先，美元的走强有助于人民币汇率的稳定，使得人民币更能被各国际贸易方接受，扩人人民币的使用范围;其次，X经济的好转会刺激消费，再加上国际大宗原材料商品价格泡沫的缩小，这都会拉动中国的出口贸易，有助于建立人民币国际化中的流入机制;最后，在美元加息前景下，人民币利差将逐步缩小，套利资金量也会减少，这将有助于中国实现资木项目逆差，建立人民币国际化的流出机制。

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　　时光匆匆如流水，转眼便是大学毕业时节，春梦秋云，聚散真容易。感谢大学四年，各位老师对我的教诲，感谢大家有缘能在生命中重要的四年，出现在彼此的生活中。

　　在论文完成之际，我要特别感谢我的指导老师张彦峰老师的热情关怀和悉心指导。在我撰写论文的过程中，张彦峰老师倾注了大量的心血和汗水，无论是在论文的选题、构思和资料的收集方面，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了张彦峰老师悉心细致的教诲和无私的帮助。在论文的写作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，同时还到许多在工作过程中许多同学的支持和帮助，在此一并致以诚挚的谢意。

　　此外，本文最终得以顺利完成，也与其他老师的帮助分不开的，虽然他们没有直接参与我的论文指导，但在开题时也给我提供了不少的意见，在此向他们表示深深的感谢！

　　最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位老师表示衷心地感谢！