哈佛分析框架下A企业的财务分析

摘要

哈佛分析框架属于财务报表发展过程中提出的全新思路类型，强调财务报表分析的有效性，必须将企业发展过程中内部和外部的环境因素纳入到考虑的范围内，同时也要充分分析企业的经营战略。哈佛分析框架主张财务报表应该从以下几个部分出发进行分析，包括战略、会计、财务以及具体的前景等方面。哈佛分析框架弥补了传统财务分析方法仅从定量角度来分析企业的经营状况的不足，而是以定量与定性相结合的方式来更好的了解企业的情况。文章采用案例研究法，选取A企业作为研究样本，以A企业的三大财务报表为基础，同时还选用了同行业其他企业作为对比样本进行更全面的分析。在研究过程中，主要采用PEST分析法，SWOT分析法以及比较分析法等对企业2014-2017年的信息及数据进行了分析。通过研究发现，A企业处于成长阶段，会计信息真实可靠，存货管理良好，长期负债能力以及盈利能力较好，但同时也存在短期偿债能力较差，应收账款及固定资产周转率下降等问题。文章最后针对企业存在的问题提出了一些建议，在今后的发展中，企业应当向多元化模式发展，建立信用管理部门，重视固定资产的维护与更新改造，进一步优化产业结构，拓展多元化融资方式，降低期间费用。

关键词：财务分析；哈佛分析框架；战略分析

一、引言

（一）研究背景及意义

1.研究背景

所谓财务报表分析，主要指的是企业财务人员在现行会计核算和相关资料的基础之上，通过专门化的技术和方式，对企业现阶段在经营管理过程中与经济有关的各种投资经营和盈利等方面的状况进行总体的分析和评价的经济管理活动。财务分析在实践中具有重大的作用和价值，通常情况下其采用的方法具有多样性和丰富性的特点，主要包括结构、对比、因素、比率分析法等。

传统的财务报表分析与现阶段相比具有较大差异性，是立足于企业过去实际发生的经营活动的，更侧重于数据呈现的定量分析。这样便导致传统的财务报表分析存在着一定的局限性，要想更好的从财务报告中提取企业内部的信息，就需要通过企业所面临的行业环境和所采取的竞争策略的分析来加强对企业的财务报告的解读。因此为哈佛分析框架的出现提供了必要的前提条件。

哈佛分析框架的出现是对传统的超越与更新，哈佛分析框架从战略性的角度对企业现阶段的业绩报告进行细致的分析，以此为决策层决策的做出提供必要的信息支撑，同时定性与定量等方式的结合也能够将企业内外存在的各种机会与威胁纳入到考虑的范围之内，在结合我国国情和相关政策的基础之上，为企业下一阶段的发展提供必要的经验和借鉴。

2.研究意义

对企业经营状况进行财务方面的分析是了解企业现阶段财务状况的重要信息支撑，与此同时，也可以加强对企业的重要信息的了解程度，通过奖罚分明的方式为整体管理水平的提高创造必要的条件。与此同时，财务分析也可以达到既定的理财目标。在日常的经营管理中，企业的最根本目的是实现整体价值的最大化，将成本控制在一定范围之内，而财务分析的方式是实现潜力挖掘的重要渠道之一，从中寻找出企业内部和外部存在的各种障碍和问题，实现人力、物力、财力等资源之间的协调与配合、当然，财务分析价值的发挥，也必须要建立在特定的流程基础之上，投资者在了解财务报告的基础上，可以加强对企业整体情况的了解程度，在此基础上为投资者投资决策的做出提供必要的信息基础。

财务分析的水平高低与方式之间有着密切的相关性，通常情况下，定性与定量相结合的方式可以实现对传统财务分析缺陷的可靠弥补，并将公司的整体发展以及战略布局纳入到考虑的范围内，在此基础上分析企业现阶段在行业发展以及市场政策方面的现状。哈佛分析框架在企业财务分析中的应用可以实现整体管理水平的提高，本文主要对哈佛分析框架在财务管理方面的运用实践进行分析，从战略的角度进展开论述，在整体性和全面性用原则的基础之上，总结特定企业的发展现状，希望为后期投资者角色的抉择提供必要的信息支撑。

二、哈佛分析框架的相关理论

哈佛大学的佩普(K.G.Palepu)、希利(P.M.Healy)和伯纳德(V.L.Bernard)是这一框架的主要提出者，具体内容包括四个方面，首先是战略，其次是会计，第三是财务，最后是前景。在这一过程中，也要坚持定性与定量方式的相结合，以此对财务分析方向进行有效的把控与掌握。当然，财务分析与企业利益相关者之间有着密切的关系，并强调在决策制定过程中财务管理发挥的关键作用，其中主要的分析对象集中在企业财务报表的内容上，战略分析是此框架的研究起点，而会计分析在其中发挥着基础性的作用，当然，财务分析的核心地位是不可动摇的，最终将前景分析作为最终导向，是一种富有逻辑性和可操作性的分析体系。

（一）战略分析

在哈佛分析框架的各个部分中，战略分析主要发挥着起点的基本作用，强调战略角度对企业经营管理的重要作用，尤其强调在未来发展方向的确定上，战略发挥着不可取代的关键作用，因而在从战略角度对企业财务状况进行分析时，必须要坚持定性与定量相结合的方式，同时要将企业的经营目标和市场趋势纳入到考虑的范围之内，以此加强对企业所处行业和经营环境的了解程度，这也是后期财务分析方向确定的重要前提条件和基础保障之一，在战略分析的同时，也要将企业现阶段的经营管理状况纳入到考虑的范围之内，这也是后期财务分析之所以能够运行的重要依据之一，同时，为决策者提供必要的财务信息支撑，当然，这个过程中，行业和竞争也是重要的部分。企业的一切经营活动都要依靠市场进行，而市场环境会受到诸多因素的影响，比如政治、经济、社会文化和技术等这些宏观环境因素。所以，对企业经营和财务状况进行战略分析的时候，宏观环境分析是必不可少的。

（二）会计分析

在具体的企业经营管理实践中，对会计和财务进行分析的最终目的是保证会计质量的提高以及整体的真实性。在哈佛框架的具体分析实践中，外部政策以及企业的经营管理状况都是分析的重要对象和内容之一，在合理选择的基础之上实现财务处理方法的合理化。与此同时，也要充分考虑会计信息的真实性和可靠程度，这些会对后期的决策正确与否产生深远的影响。除此之外，未来实现信息整体准确性程度的提高，必须要将企业的外部环境以及行业内部的竞争情况纳入到考虑范围之内，作为重要的分析因素之一。最后，在做出决定之时应该将各种虚假的信息排除在外，只有这样才能够真正实现信息真实性和准确性程度的提高。

（三）财务分析

哈佛分析框架的第三步是进行财务分析，就是在前文所述各种信息的支撑之下实现会计分析的最终目的，这一过程给分析方法的专业化程度提出了更高的要求，只有在客观的基础上才能够充分分析企业现阶段的经营管理情况以及存在的各种问题，为后一阶段的可持续发展提出具有建设性意义的建议。只有在信息可靠性的基础之上，才能够为财务分析准确性的提高提供必要的前提条件，在具体的实践中常见的分析角度包括盈利能力、偿债能力、营运能力等方面。

（四）前景分析

在具体的实践中财务报表分析的最终目的是为决策者与经济利益相关决策的制定提供必要的信息支撑，真正实现决策科学程度的提高，然而对企业财务报表的历史数据进行分析仅仅是反映了企业过去的经营状况，因此为了实现财务报表的“决策有用性”，必须对未来做出合理的预测。前景分析是哈佛分析框架最后一个步骤，它是根据预期的条件，在考虑了各种可能影响企业未来投资活动、筹资活动和经营活动等事项，做出的合理预测。进行前景分析不是凭空想象、随意猜测，而是建立在对企业进行战略分析、会计分析和财务分析的基础之上的。进行前景分析最为关键的部分就是对财务的状况进行预测，当然，在具体的实践中，这一范围必须要建立在全面性和完整性的基础之上，包括企业的负债、利润以及现金流等诸多方面，并在财务预测的基础之上，得出企业在现阶段发展过程中存在的各种问题，希望之后的财务状况以及发展战略作出科学化的前景预测。

三、哈佛分析框架下A企业的财务报表分析

（一）企业简介

A企业创立于1999年，注册资金为1.8亿元，是一家非上市股份有限公公司，A企业属于计算机及相关设备制造型企业，主要从事研发、生产和销售消费电子产品如手机、电脑、平板、智能家具等内部的功能性材料。该企业的主要客户有华为、微软、联想等。A企业的竞争力在于公司拥有行业内先进的生产设备、检测设备等硬件设施同时企业也非常注重研发和人才引进。

A企业全体员工一贯秉承“创新、守法、卓越、节能”的经营理念，致力于超越客户的期望，持续改进，不断提供价格合理的优质产品和增值服务来满足客户需求。本文就将此企业作为案例企业，在哈佛分析框架的基础上得出既定的分析结果。

（二）战略分析

宏观环境分析在对企业宏观环境进行分析时，PEST分析法是最为常见的，主要包括以下几个方面。

（1）政治环境分析

2015年，国家出台《中国制造2025》，提出“要打造具有国际竞争力的制造业”战略。为了推进这一战略的实施，国家制定了一系列的计划，比如：推动创新能力的整体提高，并为市场的良性运营提供良好的公平竞争环境，财政方面的支持以及金融政策的扶持和完善等都是企业政策的重要组成部分，在小微企业方面的扶持力度以及人才培养体系的建立和完善，组织机制的健全和对外开放政策的做出等都是XX行为的表现。同时，近几年“一带一路”的开展也为企业拓展海外业务提供了很大的机会。国家还为了提升我国智能硬件共性技术和高端产品的供给能力，工业和信息化部联合国家发展和改革委员会制定出台了《智能硬件产业创新发展专项行动（2016-2018年）》。

国家和XX对制造业的重视和政策支持对A企业来说是一个难得的发展机遇。这将对A企业的转型升级提供巨大的支持，推动A企业产品向个性化、节能、智能化方向发展。同时，这也将有利于A企业进一步扩展海外业务，走进国际市场。

（2）经济环境分析

经济方面，我国的年均经济增长在近十年都保持了10%左右的增幅，城镇居民可支配收入也不断增加，增幅保持在10%左右。同时，科技、文化等一系列社会要素的逐年提升，使居民消费慢慢转向以科技、文化为主的精神消费产品。其中最为典型的则是以平板电脑、手机等硬件产品带动的一系列移动互联网服务业、软件业。由图3-1便可知，近几年我国互联网行业收入情况增长迅速，这也为A企业这类电子设备制造业提供了巨大的发展空间，如图3-2所示，A企业的销售收入也在互联网行业的影响下呈现上升趋势。

　　图3-1 2014-2017年我国互联网业务收入情况

　　图3-2 2014-2017年A企业销售收入情况

　　（3）社会环境分析

随着人们消费水平的上升，城镇化的不断推进，人们的购买力越来越强，对智能电子产品的需求也越来越大。人们的价值观也在慢慢发生改变，在购物娱乐诸多方面均有所改变。由图3-3可知，80后和90后已经开始占据主导，成为市场的主要消费群体，他们追求时尚、新鲜感以及智能化。电子设备行业也因此得到了发展机遇。

　　图3-3 2016-2017年我国消费人群年龄段分布

　　（4）技术环境分析

在技术方面，物联网、大数据、云计算等技术的发展给人们的生活消费习惯带来了深刻的改变，随着人工智能、传感器、互联网等相关技术取得了显著的成就，这意味着人机交互模式将发展进入全新的阶段，智能硬件的完善也将给给智能化性能的提高提供必要的技术支撑和物质前提。产品的开发需要各个硬件设施的配合，只有充分结合电子产品的多项性能特征才能开发出高品质的产品。A企业拥有行业内先进的生产设备和技术，同时，一直将创新理念贯穿整个生产过程，因此，A企业能够开发出较高品质的产品。

竞争战略分析在对企业的宏观环境进行了分析之后，接下来需要更进一步的分析企业的战略情况。最为常见的分析方法是SWOT分析法，分别代表优劣势、机会和威胁，这一方法可以明确企业在发展过程中拥有的优势和机会，同时也了解到企业发展的劣势和威胁，据此判断企业发展的战略态势，从而选择最有利于企业发展的战略类型。

（1）优势分析

A企业的优势在于他的成立时间较久，发展比较成熟，目前有员工1500人，公司管理与技术团队都有着丰富的经验。并且A企业拥有行业内先进的生产设备、检测设备等硬件设施，拥有同行业单一工厂最大的辊刀机设备群。企业在日常研发生产中一直将创新理念贯穿其中，坚信创新是企业发展的源动力，每年投入的研发费用占销售总额4%-5%。企业注重研发，注重人才引进。企业管理非常完善，通过了ISO9001、ISO14001、IATF16949、QC080000、OHSAS18001等体系认证。A企业还拥有强大的客户群体并且与之保持长期良好的合作关系，这些客户成为企业的发展的重要推动力。

（2）劣势分析

同样，A企业也存在着一些劣势。电子设备类产品技术复杂，专业化程度高，这种情况下，售后服务就会显得较为重要，即便是像A企业这样制造相关配件的，也需要拥有一套完善的售后体系，但A企业在售后服务这一块没有相应的规则体系。电子设备企业生产的特点，决定了企业必须对流程设计进行不断的优化，才能有效地降低生产成本，提高市场竞争力，而A企业在流程优化的管理上还有所欠缺。

（3）机会分析

从外部机会来看，国家推动实施“中国制造2025”和智能制造等战略，加大了对制造业的支持力度。国家“一带一路”战略的实施，有利于企业走出去，开拓海外市场。互联网电子商务的发展对很多企业来说也成为了一大机会，促使很多业务更加方便快捷。近年来，国家与社会对低碳节能环保的要求也越来越高，这对A企业来说就是一个机会，因为A企业在生产过程中，一直都追求着节能、减废、生产绿色产品的理念。

（4）威胁分析

具有潜力的市场是一把双刃剑，给企业带来机会的同时，也存在着一些威胁。近几年，由于智能电子产品的不断发展，电子配件行业越来越得到青睐，人人都想分一杯羹，导致了很多企业的竞争日益加剧，各种同类型企业的出现对A企业无疑是个威胁。近两年全球经济总体处于低迷状态，世界经济增长缓慢，我国经济增速也不断放缓，由过去的高增长变为中高速增长。

A企业的SWOT分析结果主要如下：

表3-1 SWOT分析矩阵

战略分析小结通过对A企业的战略分析，我们全面的了解了企业所处的宏观环境。首先在政治上，《中国制造2015》以及“一带一路”都为企业提供了很好的发展机会，国家在政策上也为相关电子设备制造业精细化、专业化发展提供了大力支持。其次，在经济方面，我国经济水平以及城镇化的快速发展，导致人们的消费结构也产生的巨大的改变。人们对以科技、文化为主的产品需求越来越高，特别是手机、平板等一系列电子产品，这就为A企业这种电子制造业提供了巨大的发展空间。另外，社会因素方面，人们的价值观发生改变，智能化生活越来越普及，电子设备以及相关配件行业也因此获得了机会。最后，在技术因素上，人工智能技术的进步使得电子配件的研究开发更加便捷。

战略分析除了对企业的宏观环境进行分析外，更需要对企业战略选择进行分析。通过SWOT分析法，我们制定出了四种适合A企业的战略。第一种是SO战略，一方面借助企业自身设备技术优势，响应“一带一路”建设，扩大海外业务，另一方面积极开发绿色环保产品。第二种是WO战略，借助《中国制造2025》，促进企业产业结构优化升级，同时利用互联网建立一套完整的售后体系。第三种战略为ST战略，面对竞争以及经济增加放缓的情况，企业发挥自身创新能力，积极开发新产品。最后一种即是WT战略，这是一种收缩性战略，面对劣势以及威胁，企业需要推动产业结构升级，坚持创新，做好售后工作，保障现有客户的利益。

（三）会计分析

在对上述战略分析结果进行综合之后，将A企业现阶段的主要发展战略纳入到考虑的范围之内，同时，会计分析的运用以及会计政策的整体分析与把握也将为后期信息质量的提高提供必要的前提，进而分析企业在财务报表构建和具体的财务分析业务中存在的各种问题，这也是哈佛分析框架真正运用过程中提出的必然要求，本文主要在以下几个会计项目的基础之上进行具体分析，内容如下。

识别企业主要的会计项目

表3-2 主要资产占总资产比重分析表

A企业属于典型的制造业企业，拥有较大数额的固定资产，同时公司在生产销售过程中也会出

现很多的存货和应收账款。考虑到制造业企业和经营状况的特点，并结合会计项目在进行会计政策和会计估计时的灵活性，并且通过资产负债表，可以看出公司的存货、应收账款和固定资产占比较大。由表3-2可以看出，A企业的应收账款、固定资产和存货近四年占总资产的比重都达到了50%以上，因此和应收账款、固定资产以及存货相关的会计政策和会计估计将会对A企业的财务信息影响较大，应当成为会计分析的重点。下面就将对这三个项目进行分析：

应收账款质量分析在具体的操作实践中，应收款项主要指的是企业在与其他公司进行交易过程中向买方收取的款项，这也是企业资产的重要组成部分之一。回收账款的方式可以一定程度上弥补生产经营过程中产生的各种损耗，当然也给企业的拖欠账款以及具体的回收行为提出了更高的要求，但是部分企业也有在实践中面临部分无法收回款项的项目，这是坏账产生的原因。面对这一情况，企业应该在特定的程序审批和既定的法律流程运营之下，采取坏账损失处理的相关操作。

表3-3 A企业2014-2017应收账款状况

　　图3-4 A企业2014-2017年应收账款周转率情况

　　在对上述数据进行分析后可以发现，A企业的应收账款总体呈上升趋势，特别是2017年，增长率到达了124%，这是由于公司加大了市场开拓力度，产品销量大幅增加。企业的应收账款周转率在2015年实现了大幅上涨过后又趋于平缓甚至出现下降的情况，这是由于2015年公司顺应行业发展趋势、把握行业机遇，进一步深化落实公司产品及客户结构优化，公司对外加大对核心客户的开发、服务力度，对内采取多种措施降低成本，严格控制各项费用支出，营业收入实现了历史性突破，导致了应收账款周转率也出现了增长情况。而在2015年过后，应收账款周转率出现下降趋势，周转天数也较长，这说明A企业的应收账款回收速度非常慢，这也存在着一些客观原因，A企业的客户都是长期合作的客户，具有一定的信任度，企业愿意延长款项回收期，而且赊销在一定程度上也是扩大销量、打开市场的一种方式。但是长期下来必定会对企业的资金使用效率产生一定的影响，所以企业要加强对应收账款的管理，采取有效措施扭转应收账款周转率偏低的情况。

3.存货质量分析

存货材料的具体包含内容十分广泛，不同行业也有所差异，对于制造企业来说产品和库存商品都属于周转材料的重要组成部分之一。在对A企业现阶段的存货管理制度和具体质量进行分析后可以得出永续盘存制式，现阶段在存货管理过程中采取的基本制度类型，有助于对存货的管理和使用成本进行实时掌握，方便公司有效的了解库存品的收入、发出和结存情况。

表3-4A企业2014-2017年存货状况表

　　图3-5A企业2014-2017年存货周转率情况

　　上述数据表明A企业的存货余额整体呈上升趋势，主要原因就是近几年销量的上涨，但2016年却下降了，这是由于2016年度，公司响应《中国制造2025》，顺应行业发展趋势、把握行业机遇，进一步深化落实公司产品及客户结构优化，公司对外加大对核心客户的开发、服务力度，对内采取多种措施降低成本，严格控制各项费用支出，存货也受到了一定的控制。A企业的存货周转率整体还是呈现上升趋势的。这说明企业对存货的管理在不断加强，流动性较强，存货转化为现金或应收账款的速度在不断提升。综合以上分析，A企业的存货管理相对合理，基本保持在相对稳定的水平。

4.固定资产质量分析

表3-5 A企业2014-2017年固定资产状况表

　　图3-6A企业2014-2017年固定资产周转率情况

　　固定资产在不同企业运营过程当中具有一定的相似性，主要指的是机器，房屋，办公设备等硬件设施，A企业也不例外，采用的都是年限平均法计提折旧，并没有根据不同的固定资产采取不同的折旧方法，这样子对企业来说较方便，但也可能会有与实际不符的情况出现。

在对上述图表和相关数据进行分析后可以发现，固定资产周转率对于资金的整体使用效率有着一定的反应作用，而现阶段，A企业整体固定资产周转率呈现出稳定性较强的基本特点，但是在2016年以来，该比率呈现出不断下降的基本态势，这意味着企业必须要加强对固定资产管理的重视程度，只有这样才能够实现整体利用效率的提高。

5.会计分析小结

通过会计分析，我们了解到A企业的应收账款、固定资产和存货占总资产比重较大，这三者将

会对企业的财务信息产生较大的影响。A企业的应收账款周转率偏低，这就意味着应收账款回收较慢，可能会对资金使用效率产生一定影响，A企业在接下来的发展中需要加强对应收账款的管理。在存货方面，企业总体水平较高，只有在2016年，由于企业顺应发展趋势，降低生产成本，这才导致存货水平有所下降，但A企业的存货管理水平仍然在不断加强。在2016年以来，该比率呈现出不断下降的基本态势，这意味着企业必须要加强对固定资产管理的重视程度，只有这样才能够实现整体利用效率的提高。在对上述诸多因素进行综合的分析和考量后可以得出，A企业最近几年整体呈现出发展态势不断向好的趋势，整体规模处于不断扩大的关键期。各个会计项目的数据变化符合企业的发展情况，因此认为该企业的会计信息是真实可靠的。

（四）财务分析

1.偿债能力分析

所谓偿债能力主要指的是企业在资金偿还方面所具备的各项能力，包括长期和短期两种类型，除此之外，现金支付能力也是对企业长久可持续发展能力进行衡量的重要指标和因素之一。

在具体的企业实践中，短期偿债能力主要指的是企业对流动负债所具备的基本偿还能力，也意味着企业流动债务的比重以及质量会对短期偿还能力产生深远的影响，两者之间的关系十分密切，基本呈现出正相关的基本态势。通常情况下，运营资金以及流动比率速动比率等是对企业短期偿债能力进行衡量的关键因素。

表3-6A企业2014-2017年短期偿债能力数据表

　　图3-7 A企业2014-2017年短期偿债能力指标情况

　　表3-7 A企业与同行业企业2017年偿债能力对比

流动资产与流动负债之间的差额就属于营运资金的范畴，在实际运营中，这一数值为正数的企业就拥有偿还短期负债的能力。营运资金越高，企业的短期偿债能力越好。A企业近三年的营运资金金额都较大且不断上升，说明企业的短期偿债压力较小并且还在逐渐降低。

流动资产与负债之间的比值就被称为流动比率，通常情况下流动比率与企业偿债能力之间呈现出正相关的基本关系，但是对企业经营管理者来说，流动比率的高低以及其带来的影响并不是绝对的，负债在一定数额内得到控制，也属于经营战略的范畴，因而流动比率在实践中200%的数额是最佳值，在此基础上，企业所产生的短期负债能力保持在较高的水平，也可以为企业的经营管理提供必要的资金和财务方面的支撑。A企业的流动比率在2014-2016年呈上升趋势，企业资产的流动性较大，这是由于企业通过各种途径实现成本的降低和控制，尤其体现在各项费用支出的限制上，将流动负债控制在一定范围之内，流动比率也因此实现了大幅度的上升，2017年，企业对此政策进行了不同程度的调整和新规划，使流动比率达到200%左右，另一方面也是由于2017年企业进一步扩大规模，流动负债呈现出急速上涨的基本态势。

速动资产与流动负债之间的比值，又被称为速动比率。与前面两个因素相比，速动比率与企业短期偿债能力之间的关系更为密切，对A企业的具体数值进行分析后，可以得出，在2017年该企业的短期偿债能力不高。但与同行业其他企业相比，A企业的流动比率与速动比率都处于较高水平，因此A企业的偿债能力良好。因而在未来的发展中，企业扩大规模的同时也需要保持良好的偿债能力，以防止出现债务偿还方面的风险。

与短期偿债能力不同的是，长期偿债能力主要指的是企业是否拥有在长期内偿还债务的能力，通常情况下，资产负债率和所有者权益比率是对长期偿债能力进行衡量的因素。

表3-8 A企业2014-2017年长期偿债能力数据表

在对长期偿债能力进行衡量过程中，资产负债率是重要的指标。通常情况下，资产负债率与企业债务负担程度之间呈现出正相关的基本关系。对于债权人来说，企业运营经营的最终目标是实现该指标的降低，债权人的利益能够得到保障。但对企业来说，则不是越低越好，他们希望通过杠杆原理来获得更多的利益，一般认为该指标在40%-60%范围内是对企业来说最合理的。由表3-8可以看出，A企业的资产负债率水平较好，2014年-2016年逐年下降，这是由于这三年企业的负债总额持续减少，企业偿债能力较强。2017年，企业的资产负债率有所上升，这是由于A企业扩大生产规模，借入资金增加。虽然2017年的资产负债率较上一年有所增加，但33%这一数值还是属于偏低的，说明企业的长期偿债能力较好，企业在未来可以继续略微提高一些资产负债率，通过举债经营，开拓市场，增强企业活力以获取更多的利益。

所有者权益与资产总额之间的比值，就是所有者权益比率，通常情况下，该指标与企业偿还债务的保证程度之间呈现正相关关系，在A企业现阶段的这一数值进行分析后可以发现，该企业现阶段的运营处于良性发展的基本态势，整体的偿债能力较优。

2、营运能力指标分析

在对企业运营效率进行衡量过程中，营运能力是重要的指标之一，主要是针对企业在资产周转方面的数据进行分析，以此对企业业绩进行营运过程中存在的各种问题进行分析，只有这样才能够为企业后期经济效益的提高提供必要的信息支撑和前提。本文主要通过对资产周转率和固定资产周转率等诸多因素进行分析的方式，得出企业现阶段的营运能力，具体情况如下所示。

表3-9A企业2014-2017年营运能力数据分析表

　　图3-8A企业2014-2017年营运能力指标情况

　　表3-10 A企业与同行业企业2017年营运能力对比

流动资产周转率表示企业在一定时期内完成几次从货币到商品再到货币的循环。在具体的实践中，企业周转次数与整体周转速度之间呈现出正相关的基本关系，也意味着营运效率整体较高，上述数据显示，2015年以来，该企业流动资产周转率转而出现下降趋势，其主要原因是受到存货周转率和应收账款周转率略微下降的影响，但下降幅度不大。同时，A企业的流动资产负债率虽然不及紫光股份的2.11，但相较于长城科技和方正科技，A企业的流动资产负债率水平较高，因此，A企业的营运效率还是处于一个较稳定的状态，但在未来的发展中，需要尽快做出一些调整。

存货周转率表现了企业存货的周转速度，反映了企业存货的管理状况。较高的存货周转速度会增强企业的短期偿债能力和获利能力。A企业的存货周转率仅在2016年出现小幅下降后就又恢复上涨趋势，这反映出企业存货管理水平和存货变现能力较强，2016年的小幅下降也只是因为企业进一步深化落实公司产品及客户结构优化，从而对内采取了一些措施来降低成本，这也是为了企业将来更好的获利。

在对企业应收账款的管理效率进行衡量过程中，应收账款周转率是重要的指标，通常情况下两者之间呈现出正相关的关系。在对A企业在此方面的数据进行分析后可以得出，可以看出2016年以来，该数据呈现出不断下降的基本态势，体现了公司平均收现期越来越长，应收账款的收回越来越慢。与同行业企业相比，A企业的应收账款周转率也较低，仅高于方正科技，并且与长城科技和紫光股份差距较大。这一方面和企业对客户的信用政策有关，另一方面也体现了公司应收账款运营能力的下降和管理水平降低。

作为营业收入与资产平均余额的比值，固定资产周转率一定程度上可以反映出企业现阶段在固定资产管理方面所存在的各种问题，两者之间呈现正相关的基本关系，对上述数据分析可以发现，A企业的固定资产周转率也是从2016年开始小幅度下降，这样的趋势目前也许不会对企业造成什么影响，但长此以往下去，势必会对企业的经营造成不可估量的影响，在此背景下，企业必须要加强对自身监管能力的重视程度，采取诸多必要的方式实现整体管理水平的提高。

总资产周转率是企业在实践过程中实现资金从某一个环节到另一环节的转换，通常情况下，该指标与企业整体的管理效率和管理水平之间呈现出正相关的基本关系，也意味着企业整体的经营风险较低，上述数据表明近年来A企业在此方面的数据以及变化趋势与流动资产周转率呈现出一定的相似性，这反映了A企业资产利用效率和整体营运能力在逐渐下降的情况。面对整体营运能力不断下降的趋势，企业必须要加强对运营能力的重视程度，采取积极有效的措施，实现整体经营管理水平的提高，防止出现运营能力下降而给企业长久可持续发展带来的不良影响。

3.盈利能力指标分析

在特定的分析方法支撑之下，盈利能力是对企业获取利润程度进行分析的重要指标，也将企业不同环节的经营结果进行分析的重要之内，实际上成为财务分析的重要组成部分之一，有利于企业利益相关者和决策者加强对企业经营管理状况的了解程度，是实现企业经营管理水平提高的重要方式之一。

表3-11A企业2014-2017年盈利能力数据分析表

　　图3-9 A企业2014-2017年盈利能力指标情况

　　表3-12 A企业与同行业企业2017年盈利能力对比

从表3-11可以看出，A企业销售毛利率呈现逐年上升的趋势，这反映了企业产品成本控制能力的和产品市场竞争力的提升，企业的盈利能力不断增强。然而公司的销售净利率增长却不明显，并在 2015 年和 2017年都有不同程度的下降，主要原因是公司近几年管理费用和财务费用增长过快，管理费用由2014年的7546.97万元增长到2015年的20237.72万元，财务费用也在2017年由上一年的-4892.38万元上涨到4420.13万元，公司应该加强对财务费用和管理费用的控制，防止销售净利率进一步下滑。由表3-12可知，A企业的盈利能力指标在同行业中属于高水平，综合上述分析，A企业的盈利能力较好，但在未来的发展中，必须要加强对财务费用和其他相关费用管理的重视程度。

现金流量分析在某一特定时期内，现金流量表可以实现公司内部与现金相关的各种物品流入和流出的具体情况。通常，拥有成功经验的企业在经营战略方面也存在各自的差异性，但是失败的企业之所以会出现问题往往具有一定的相似性，那就是资金链的断裂。倒闭的企业中往往大部分都是由于缺乏现金而不是盈利出现问题。因此，现金流量分析在财务分析中是非常重要的一部分。

表3-13A企业2014-2017年现金流量数据分析表

由上表可知，在2014年到2016年，A企业经营活动产生的现金流量逐年增加，现金流入量都大于现金流出量，这说明A企业经营状况良好，然后2017年有所下降，这是由于企业盲目增加投入，在扩大规模的同时，导致整体现金流出量的大大增加，2017年，企业在各种筹资活动以及与此相类似性质的活动中投入大量的资金，导致整体数值的增加。2016年企业筹资活动产生的现金流量出现了负值，一方面企业当时的筹资达到了一定的目的，另一方面企业在2016年顺应发展趋势，降低生产成本，筹资流入量自然就减少了。

在对A企业的现金以及等价物余额情况进行分析后可以得出，还企业近几年在此方面的数据基本保持着较高的水平，且企业每年经营活动产生的现金净额也处于较好的状态。这充分证明A企业依然处在成长期，投资机会多，投资开支大，未来会有更好的发展机会。

财务分析小结从偿债能力上来看，企业的短期偿债能力在2014到2016年都在不段加强，流动比率从124%上涨到260%，速动比率也从101%增加到288%，但2017年均有所下降，这和企业扩大规模，负债增加有所关系，负债经营确实会给企业带来利益，但也要避免无法偿还债务的风险。与短期负债相比，企业的长期负债能力良好，资产负债率持续下降，2017年虽然有所增加，但数值仍偏低，企业长期负债压力较小。

资产周转率实际上是对企业营运能力的反应，小幅度下降是A企业目前在此方面呈现出的基本趋势，但总体较稳定，但企业在未来发展中需要注意对应收账款和固定资产的管理，这两者不仅影响企业的会计分析，同时还会对企业的营运能力产生影响。

A企业在销售毛利率方面的数据呈现出逐年上升的基本态势，实际上反映出企业盈利能力呈现出不断增强的基本态势。但由于财务费用与管理费用的影响，企业的销售净利率出现了不同程度的下降，企业需要加强控制，总体盈利能力偏好，不会出现大幅度的下跌。

2014到2016年，A企业现金流量呈现出不断上涨的基本特点，而从现金及现金等价物余额上看，近几年都呈上涨趋势，说明A企业的现金流量状态较好，处于成长阶段，未来有更好的机会。

（五）前景分析

作为最后一步，前景分析发挥的作用是举足轻重的。财务报表分析的目的是为未来决策提供参考，但现阶段企业进行财务报表制作过程中运用的数据都是过去的，因而为了实现整体决策过程中的运用程度，需要在历史数据的基础之上，针对企业现阶段的经营管理，对未来前景作出前瞻性的分析。

风险预测现阶段，我国经济进入中高速增长的转型关键期，国内计算机、智能手机等电子设备也出现饱和状态，人们对电子产品购买力的下降将会对A企业产生直接的影响。同时，行业竞争加剧可能会导致出现价格战风险，在电子智能不断发展的带动下，电子设备制造行业不断的扩张，然而行业需求开始放缓，价格战就成为短期提升行业市场份额、提高企业销量的手段。

企业前景预测2017年，A企业包括整个电子设备行业都出现了发展缓慢的现象，这和市场饱和有很大的关系，

另外，我国高端电子设备缺乏核心技术，产品多依靠进口，但现在国内企业越发明白核心零部件的重要性，随着各厂商对智能芯片的重视以及研发投入加大，给我国电子设备行业带来了一定的增长。而A企业在自主创新与研发方面又属于行业内的佼佼者，因此，A企业在未来的发展中，具有很强的竞争力。

在技术不断发展的背景之下，产品的生命周期不断缩短，这也意味着行业内部的竞争呈现出不断加强的基本态势，A企业在此背景下应该缩短产品开发和生产周期；发展自动化智能制造，提质增效，谋求更高的利润空间。

企业在未来几年的发展中，充分发展SO战略是一个很好的选择，借助这两年的政策优势，并且充分发挥企业自身优势，继续扩大规模。同时，企业也会不断优化自身的产业结构以及管理体系，避免出现不必要的风险。企业在2017年进一步扩大生产规模，新产品订单量稳步增长，实现公司销售收入增长，提升了公司的盈利能力。同时，企业产能也持续扩大、业务平稳增长、新产品订单持续放量，企业国际客户相关业务提升的同时，国内客户业务也不断增长。预计下一年，企业的营业收入将持续增长，增长率将会由上一年的48%增长到50%-70%，公司业务也将进一步得到扩展。

前景分析小结A企业在创新能力以及科研方面在未来将具有将强的竞争力，面对行业整体发展缓慢的情况，A

企业能够保持新产品的研发，继续扩大规模。同时，企业也要优化自身的产业结构及管理体系，积极拓展海外业务，实现企业销售收入的增长。

四、建议与启示

通过上述对A企业的全面分析，结合财务分析中展现的问题，对此，我将有以下几个方面的建议：

（一）战略方面

一方面，企业面对人工智能技术的机遇，可以加强互联网平台的建设，实现以互联网智能服务于客户，加强优化人工智能和大数据等核心技术能力，建立完整的售后体系，推动盈利模式从原来的单一硬件销售向“硬件+内容+服务”的多元化模式转型，努力提高客户的满意度。另一方面，企业应该借助《中国制造2015》，发挥自身优势，积极响应“一带一路”建设，拓展海外业务，提高企业竞争力。

（二）会计方面

对于应收账款，企业需要加强对应收账款的管理，通过建立特定管理部门的方式实现整体信用政策的制定，综合各种因素判断客户的信用等级。企业与客户在进行赊销之前要先经公司信用管理部门确认，信用管理部门需要根据客户信用状况来确定赊销条件和赊销额度。要明确各部门关于应收账款的管理职责，让各管理部门分工明确，各司其职，团结协作。

企业必须要加强对固定资产维护的重视程度，实现整体使用效率的提高，为后期良性运转提供必要的前提条件和保障，当然也要分清不同资产的类别，制定不同的固定资产名录，通过分类等方式实现整体情况一目了然。

（三）财务方面

从偿债能力上看，A企业的短期偿债能力有下降的趋势，但长期偿债能力保持在较为合理的范围，企业要采取有效措施提高短期偿债能力。具体来看就是要进一步优化产业结构，拓展多元化融资方式，科学举债；制定合理的偿债计划，按期偿还短期借款；加强对应收账款的科学管理，及时回笼资金，以此增强企业资金的流动性，降低财务风险。

从企业盈利能力上看企业最近几年的毛利率逐年上升，而销售净利率却出现下降的情况，分析得出原因主要是期间费用增长过快。企业在保持盈利能力的同时，要采取有效措施降低期间费用，针对财务费用和管理费用可以采取以下措施：加强对一些费用报销流程的管理，健全管理费用报销的内部控制制度建设，防止出现虚报费用、套取企业资金的现象发生；加强期间费用预算管理，实行定额控制制度，对超过预算定额的费用检查原因，没有合理理由的，不予报销；企业在贷款时，选择低息的银行，灵活采用长贷、短贷相结合的融资方式以降低财务费用。

从企业的现金流管理上看，企业须要加强对被投资企业具体经营管理状况的重视程度，防止投资项目成为现金流的无底洞。针对筹资活动，目前企业主要采用债务筹资的方式获得资金，其中短期债务筹资又占了很大的比重，这会给企业未来的现金流带来很大压力，为此，企业应该积极拓展筹资渠道，可多采用长期筹资、权益筹资等方式。

（四）前景方面

企业在未来发展中要根据本行业特点和公司需求，加强对宏观经济环境和行业环境的调研，根据调研状况，及时调整经营策略和战略方向，另外，企业要加强智能技术能力，保持创新能力，拓宽海外市场。

参考文献

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[15]晁振浩.基于哈佛框架下的QDHE公司财务分析.硕士.西安理工大学,2018.

致谢

在论文即将完成之际，我要感谢这段时光，这段充满奋斗的历程中带给我无限的激情和收获。在写作过程中我遇到的无数的困难和障碍，都在老师和同学的帮助下度过了。我尤其要感谢我的论文指导老师—李燕老师，没有她对我进行不厌其烦的指导和帮助，不断的为我提出修改意见，就没有我这篇论文的最终完成。在此，我向指导和帮助过我的老师们以及同学表示最衷心的感谢！

同时，我也要感谢我的朋友和舍友，他们在我写论文的过程中提供给我了很多有用的意见和素材，也在论文的排版和撰写过程中提供热情的帮助！由于自身学术水平有限，所写论文难免会有不足之处，恳请各位老师和同学批评指正！

附表1：

附表2：

附表3：

哈佛分析框架下A企业的财务分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月19日

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