一、导论
（一）选题背景及意义
全球经济一体化战略的实施，促进了我国社会经济的发展速度，在经济全球化的大背景下，我国的企业正在飞速发展，同时市场的风险也在增多，财务管理在现代的企业中具有越来越重要的地位。目前，国内金融体系和会计标准趋于改善。因此，企业更加重视财务管理。财务管理对企业具有多方面影响，其中财务杠杆直接影响企业的利润及未来发展方向。在国内市场经济迅猛发展的背景下，自有资本的单一运作难以满足企业未来的业务需求，因此企业不仅应动用自有资金，还需要获得未来企业发展所需的一定资金。目前，企业发展的一条重要途径，就是从外部获得发展资金。在这一过程中，企业需要正确使用财务杠杆以更好地适应经济市场发展的变化，合理调整企业资本结构，保证企业的现金流和周转速度的持续增高，满足企业经营发展的需要，提高经济效益。但与此同时，杠杆的使用也面临一定风险，这就需要企业有科学的杠杆使用原理。并充分发挥企业自身作用，以更好的促进企业可持续发展。
本文在论述公司财务杠杆计算和财务风险分析必要性的基础上，首先通过介绍宏利汽车贸易有限公司的基本情况及财务的有关现状，找出近年来的财务数据并计算财务杠杆，深刻分析财务杠杆的应用情况，根据本公司财务风险管理目标，对公司财务风险不确定性等因素进行预测，收集和分析，制定了一系列系统科学的管理办法，对风险识别，风险检测，风险预测以及风险损失进行高效处置。
（二）国内外研究现状
国内，武永宁在“财务杠杆系数与财务风险若干问题的分析”一文中，利用函数关系，从数学的角度综合阐述了财务杠杆与风险的关系。王凯亮在“财务杠杆的透析”一文中认为，从资本成本的角度看，现代经营者更感兴趣的是用借入资金来经营企业。解决资金短缺问题的同时，股东可以通过财务杠杆获得更高的收益，但这会给企业带来风险，因此对企业融资过程的评估需要谨慎，适当的贷款，调整资本结构，获得额外收入，使财务杠杆的双重影响得到一定的控制。我国专家通过对数据进行大量的研究，提出了以财务杠杆为主体，对财务管理进行分散研究的方法，并以靖远煤电公司的应用情况为研究对象，阐述了杠杆原理对企业财务管理分析的影响，为杠杆原理在企业发展过程中应用以实现企业价值最大化提供了理论依据。
在国际方面，工业革命时期的法国亨利·保尔在其发表的《一般管理与工业管理》一文中，首次将风险一词运用到了企业管理当中，但并未对此建立相应的制度体系。上世纪90年代初期，X著名经济学家莫布雷在上述研究学者的基础上，首次提出了风险管理的概念，并将其应用到了企业的商业活动当中，同时也提出了系统的企业风险管理策略和方法。此后，马克比茨、威廉、等国外的专家通过构建风险评估系统，使用前沿的经济学理论，对公司的价值以及其资金储备结构进行了深度的分析，加强了企业对风险的管控力度，为公司进一步研究风险以及制定相应的应对措施提供了坚实的基础。后来，X研究人员从严格的风险管理角度出发关注风险，并将其限制为纯风险。弗里斯比教授和其他四名X人撰写的《风险管理与保险》一书中，强调风险的不确定性并说：“根据未来的结果，风险可能会发生变化。”英国的研究人员把风险管理的定义集中在经济控制和过程上。
（三）研究内容
本文第一部分内容为导论，主要阐述的是本文的研究背景以及意义，同时也对国内外优秀研究文献做了梳理和分析。在第二部分内容，重点介绍相关具体理论基础知识，如财务杠杆及财务风险的具体概念及关系，财务风险的种类与特征以及三大杠杆系数；第三部分首先介绍了宏利汽车贸易有限公司的基本情况，然后根据近年财务数据计算公司的财务杠杆系数并分析确定财务杠杆系数的最优区间，接着指出财务杠杆在企业管理中存在的主要问题；第四部分主要分析了宏利汽车贸易有限公司的财务风险，先是确定了公司的财务风险管理目标，然后再具体分析了公司存在的筹资风险，在此基础上进行财务风险综合分析；第五部分是有关宏利汽车贸易有限公司的财务风险应对建议，分别阐述了如何合理利用财务杠杆的作用，优化资本结构以及财务风险预警机制等一系列建议，从多个角度分析整理了应对财务风险的举措；结论的最后一部分提出了本文的缺点和局限性以及未来的前景。
（四）研究方法
本文主要运用文献法，案例法和实地调研法，阅读了各种财经期刊，掌握并利用现有的资料，并利用在宏利汽车贸易有限公司实习的机会，了解公司情况，结合实际对宏利汽车贸易有限公司进行具体分析。
二、相关理论概述
（一）财务杠杆及财务风险的概念及关系
财务杠杆所指的主要是非流动性的债务利率以及优先的股份分红持续进行的过程中，使普通股的股利比税前股利更具变动性，其优势是企业所有者通过外部债务融资会获得一定的额外收入。债务融资会给企业带来一定的好处，也会提高经济活动水平，最好的情况是，资本收益会高于利率，企业利润会上升，这有利于企业的发展壮大。在一般情况下，企业的债务利息是固定的。税前收入的增长会时债务利息出现相应的减少，所有者的利润也会出现相应的增长，对于资本结构和债务利息的对比情况来说，税后利润增长速度快于税前利润，产生了杠杆效应。
风险与损失可能性、损失或不确定性的概念相关。由于公司未来债务利益的不确定性，财务风险是主权资本的附加风险。如果该企业运转良好，其投资回报高于借贷利率，就可以从杠杆中获益，否则，可能遭受损失，导致公司破产。这种不确定性是与使用公司债务有关的财务风险。财务风险又称筹资风险或融资风险。
公司财务风险在很大程度上取决于公司的财务杠杆水平。杠杆系数越高，主权资本回报在税收前的回报率就越灵活。息税前利润率的提高将导致净资产收益率的增长进一步加快。如果资产的回报率下降，主权资本收益率也会出现明显的降低，继而造成企业财务风险的出现。由此说明，权益资本中的负债增加，是导致企业财务风险出现的重要原因。
（二）财务风险的种类与特征
财务风险所涵盖的内容十分广泛，基于资本的流动性可以将其分类。融资风险主要指的是公司缺乏足够的融资基础而强行进行融资带来的风险。投资风险指的是在投资过程中因为外部因素和自身的因素导致的风险。资金回收风险是当企业获得可观利润时，由于销售原则的不同而造成的财务困难。收入分配风险是指管理层制定的不合理的收入分配计划，可能对企业的生产和管理活动产生负面影响。收入分配风险主要是由于企业收益利润分配不科学所引起的风险类型。
财务方面的风险一般具有较强的不确定性和不可控性，人们在面对财务风险时只能进行防范和控制。不确定性指的是财务风险是企业经济活动的开展过程中的一种客观现象，当涉及到公司特定的组成部分以及特定的时间点时，风险发生的可能性以及具体程度又是不确定的。全面性是指公司的财务活动的所有方面都有财务风险，在融资、使用、累积和分配等所有领域都存在着风险。共存性是指收入与风险的相互依存关系：风险越高，收益越大；反之相反。
（三）三大杠杆系数
三大杠杆系数的实质都是一种比率。在特定的条件下，某个税前利润发生变化的同时造成了纯利润的数值变化，变化的倍率与息税前的利润变化倍率相同。总杠杆系数主要体现的是每股收益与销售收入之间的比率。如果销售额存在差别，其他条件不变，则销售额变化产生的净利润变动率等于销售额变动率的倍数。
三、宏利汽车贸易有限公司财务杠杆分析
（一）宏利汽车贸易有限公司基本情况介绍
此贸易公司于2009年成立，是一家民营中小型企业。其经营范围涉及了货物运输、汽车配件销售、汽车租赁和销售等多项业务。在公司成立初期，处于经济快速发展时期的整体消费水平不断提高，汽车和各种零部件需求剧增，在初期的宏利汽车贸易有限公司在这样的背景下快速发展，当时与汽车类业务相关的经营范围较窄，客户数量较少。2012年至2019年期间，宏利汽车贸易有限公司快速发展，此时期客户数量由几个增加到几十个，市场竞争也日趋激烈，宏利汽车贸易公司不断更新和扩大自己的汽车类型和经营范围以增强自身竞争力，满足客户的多元化的需求。由于经营范围的扩大，企业对资金的需求也逐渐变大，因此造成企业的负债增加，与此同时，由于公司的财务人员未能利用好财务杠杆的作用，一度造成企业的财务危机。
（二）宏利汽车贸易有限公司财务杠杆系数计算
赵帅印（2012）主张财务杠杆系数应按对应区间划分，对应安全区为[1，2]；对应高风险经营区为（-∞，0）和（2，+∞）；对应亏损区为[0，1]，这一区域对债权人不利。由表可以看出，公司在2019年是安全区，在2016年处于高风险经营区，在2015、2017、2018这三年都处于亏损状态。
（三）财务杠杆系数最优区间的分析及确定
财务杠杆系数计算公式为：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)
=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
式中:EPS代表的是没有发生息税前变动的净利润：EBIT代表的是变动后的息税利润；△EPS为普通股每股利润变动额；△EBIT为息税前利润变动额；T为所得税税率；I为利息；PD为优先股股利。
从上述公式中可以得知，I不会发生变动且是一个常数量，DFL为EBIT的函数，通过对DFL求导，能够得出：DFL’=-I/(EBIT-I)^2,把EBIT和I进行对比可知，对下面三个方面进行探讨：
（1）当EBIT>I时
当EBIT>I时，DFL>1，DFL会随着EBIT的增多而变少。当EBIT＞I+时，DFL则变得无限大，这种情况也能说明企业在财务方面所受的风险很大。当DFL的数值接近1的时候，企业的财务风险爆发的几率就越低。由此可以得出，财务风险爆发的几率与DFL的数值之间存在着正比的关系。按照一般规律，如果DFL在[1，2]，则称为财务杠杆安全区间；如果DFL>2那么就处于财务杠杆高风险的范围；如果DFL<1那么就处于财务杠杆高风险的范围。值得一提的是，财务杠杆系数和财务风险的大小虽然有着一定的关系，但不能简单的认为财务杠杆的系数变化只朝一个方向变化就是好的。一般而言，财务杠杆的系数与企业自身的状况、发展潜力等存在必然的联系。
（2）当0<EBIT<I时
当0<EBIT<I时，EBIT-I<0，说明企业处于经营亏损的现状。公式认为，EBIT的增加会造成EBIT-I同方向变动，因为EBIT>0，而EBIT-I<0，所以DFL<0。这一阶段，财务杠杆系数随着息税前利润的增加而减小，但财务杠杆的作用越来越大，财务风险正在增加。
（3）当EBIT<0时
这一阶段，DFL>0。说明企业正在处于亏损的境地，EBIT数值的增加标明企业正在面临持续的亏损，EBIT-I和EBIT之间存在着正比的关系，但当DFL值减小的时候，EBIT-I随着EBIT之间的关系变成反比，这个时候，企业面临财务风险的几率也在不断的减小。在这个过程中，DFL>0，DFL∈(0，1)，EBIT不能满足I的支付要求，企业需要使用所有者的权益进行填补，从而使财务风险的爆发可能性增加。当EBIT=0时，DFL=0，在此阶段，DFL会跟随EBIT的增加而降低，从而弱化财务杠杆效应，财务风险也会不断降低。
如前所述，在不同的阶段财务杠杆系数和财务风险的变动关系并不相同，因此对于企业财务活动的影响程度也并不相同。也就是说，并不是说财务杠杆系数越大越好，不同的财务结构特点下财务杠杆的最有区间也并不相同。在明确企业财务杠杆系数的过程中，把它和利息支付倍数（Q）结合起来，根据公式Q=EBIT/I可以推导出，EBIT=QI，然后把其带入DFL=EBIT/(EBIT-I)，最后得到DFL=Q/(Q－1)，如果公司要求支付的利息必须大于5倍，也就是说财务杠杆系数：DFL＝EBIT/(EBIT－I)≤EBIT/(EBIT－EBIT/5)＝1.25，这就意味着如果支付的利息要达到5倍，那么财务杠杆系数必须小于1.25。如果支付利息小于2，那么财务杠杆系数也会出现相应的变动，财务杠杆系数上限会增加至2。
（四）财务杠杆在企业管理中存在的主要问题
（1）在经济活动中，企业将债务视为财务杠杆。债务帮助财务杠杆发挥了一定的作用，这让管理者相信债务决定了财务杠杆的存在。虽然债务是使用财务杠杆的先决条件，但负债不一定会导致杠杆化。另外，企业负债不仅取决于财务杠杆的运用，还取决于企业的实际需求。无论是企业的经济环境、竞争力还是未来的发展潜力，都在一定程度上影响着企业的负债能力，单纯为了达到财务效果而增大借款规模，很可能导致企业的财务状况恶化。
（2）企业财务杠杆失衡。企业较高的平均资产负债率，产生了由财务杠杆增加导致的金融风险，这在某种程度上导致了企业财务杠杆效应的不合理。企业资金来源分为自筹和债务融资两种。公司使用了债务融资，但过度的债务导致了无力偿还债务，管理者在使用杠杆时无法合理地确定债务比率，这最终导致了公司杠杆水平的失衡。
（3）企业忽视财务风险，过度使用财务杠杆。由于财务杠杆具有双重效应，使用不当时会增加公司的财务风险。在债务融资中，企业获取和使用资金是有成本的，当管理人员忽视借款可能带来的财务杠杆负效应时，一旦公司未来经营状况不佳，到时公司的债务压力会增加，可能出现到期无力偿还借款的情况，增加了公司的财务风险。
四、宏利汽车贸易有限公司的财务风险
（一）宏利汽车贸易有限公司财务风险管理目标
（1）加大企业内部的流动资金储备，使其具有较强的适应性，对风险进行仔细分析及研讨应变对策。企业应尽量适应多变的环境，要随着环境的变化而调整自身。公司应该建立一个体系完备的财务管理系统，对每一笔投资的数据进行实时的记录，方便的以后的查找和取证，定期开展对工作人员的专业技能和知识培训，使其具有较高的专业素养，只有这样才能尽量降低因外部环境带来的财务风险。
（2）完善财务管理体系。在当今市场条件下，财务管理环境瞬息万变，如此便要建立一个健全的财务体系，而提高财会人员的素质和完善财务管理相关条例等各种细节便尤为重要，要保持这一体系的有效运行，才能有效规避相应的风险。
（3）增强财务管理人员对风险的敏感度。要增加财务管理人员的警觉思维，对每一个可能发生的风险进行预先管控和制定相应的措施。为了能够实现对财务风险的有效防范和控制，财务管理者应该不断提升自己的专业水平，并形成良好的财务风险防范意识。
（4）提高财务决策的合理性，以防范因决策失误所造成的财务风险问题。从一些大型企业的发展经验来看，财务决策的合理性与科学性是防范财务风险出现的重要手段。企业管理者在做出财务决策的过程中，应该尽量使用科学的决策方式与方法，并能够对决策方案进行科学的分析与判断，从而防止因决策失误引起财务风险。
（二）宏利汽车贸易有限公司筹资风险分析
企业开展生产经营活动需要资金，而股权和债务融资都存在风险。筹资必然伴随着一定程度的筹资风险，这些风险来自于债务筹资，只由主权资本承担。企业的偿债压力也不同，这取决于它们的借款方式、到期日和资金的使用方式。因此，除了要规划筹集的资金数额以及如何筹集资金外，还必须在不同的资金方式之间权衡风险。
近年来，由于公司的经营范围扩大，而市场环境又瞬息万变，同行业的竞争日益激烈，导致了公司管理者急于求成，过度筹措资金，使得企业负债大幅增加，负债经营虽然提高了公司的市场竞争力，一定程度上扩大了公司的经营规模，同时也有效的优化了企业的赋税结构，给企业带来了良好的财务效应，但同时也使财务风险上升。在当前的企业形势下，现金短缺增加了与投资或偿还到期债务有关的财务风险，原因是存在大量的长期应收账款和缺乏有效的账款回收措施。另一方面，由于税前利润的不确定性，当营业利润不足以支付全部债务时，剩余的债务会从股本中扣除，股东的利润就会减少，最终导致公司无力偿还债务并在严重情况下破产。
（三）宏利汽车贸易有限公司财务风险状况综合分析
总体来说，公司近几年的发展并不稳定，虽然营业利润每年都有所上涨，但公司仍有亏损的状况存在，这在很大程度上是由于资本结构不健全，债务负担和利息负担过重所带来的风险。在利润分配方面，主要问题是未分配利润和股利的分配，未分配利润的目的是为了能够进一步的扩大生产经营规模，从而获得更大的市场竞争优势，股利分配则需要满足扩大股东参与的要求。随着公司业务规模的扩大，保留部分利润成为一种真正的需求。但是，由于利润的过度留存，低于正常标准的股东分配会影响公司股东的投资积极性，从而导致公司因利润分配造成的财务风险。
五、宏利汽车贸易有限公司应对财务风险建议
（一）降低负债比率，合理利用财务杠杆规避财务风险
首先要加强银行与企业的合作，妥善处理公司的银行债务。根据目前情况，公司有一半的债务都是银行债务，公司负债的降低必然会涉及到和银行之间的关系。在此背景下，企业应该强化与银行之间的联系和沟通，从而在还款期限、债务利息等方面达成共识，并制定出对双方有利的还款计划。对于一部分未收回的应收账款，公司要及时催收，保证还贷及时，提高自身的商业信用，处理好和银行的关系。其次可以增加公司的投资比重，这就需要提高管理者的投资水平，提高投资成功率。为此，公司应加大对市场的关注程度，提高自身的专业水平。
（二）提高公司盈利能力，充分发挥财务杠杆作用
提高主营业务，优化资源配置。公司的损失和收益的主要方面在于业务和投资两个方面。主营业务利润是企业经济收益的核心内容，是企业所有收益当中最为稳定的也是可预测的利润份额。企业的获利水平和其主营业务利润有着之间的关系，主营的业务所带来的具体收益在公司所获得整体收益中占比的大小，可以表示出企业的盈利水准。公司只有加强对主营业务的重视，加强市场的核心竞争力和推出特色的产品与服务，才能促进公司的发展。
（三）降低综合资金成本，优化企业资本结构
提高管理效率，减少资金浪费。当利率下降时，贷款可以提前偿还然后再贷，以节省资金。同时，可以合并部分公司的账户，取消不必要的账户，降低不必要的交易成本，必要时可以请求开户银行适当降低交易手续费，减少资金浪费。此外，可以通过购买现货金融产品来重新激活现有资金并获得收入；尽可能从供应商那里获得信贷额度，以减少现金采购；增强库存周转率，缩短库存占用的资金使用时间；大量有价值的固定资产可以出租，防止资金外流；对于一部分应收账款，可以采取一定的措施如增收应收款项逾期未付利息来促使客户还款；做好票据兑现，贴现管理，合理利用利率变化等一系列措施。
（四）建立相应的资金管理系统，完善资金运作过程的整体控制
建立集中资金管理制度，对企业资金进行集中管理、协调管理、结构调整、转移、复核清算，最后利用整体收支为企业筹集资金，将其分配并纳入资本收益控制的全过程，以提高公司对资金的整体控制能力，有效降低资金紧张所带来的财务风险。公司还应建立金融交易控制系统，以便按照清算等程序规划和组织其业务；公司财务部门应按之前制定的合同或协议中约定的利率、本金、到期日及核算货币，准确计算到期本息，确认无误后，公司与债权人再次进行核对。定期与债权人检查账户，若发现问题立即查明原因，并按相应权限进行适当处理，以完善对资金运作过程的整体控制。
（五）扩大销售，建立完善的管理体系应收帐款制度
扩大销售就涉及到资产帐户中增加的应收账款部分。有效的应收账款管理制度可以增加净收益，但如果管理不当，则可能造成意想不到的损失。为了提高资产的使用效率，企业需要以应收账款为重点，建立应收账款管理制度。除此之外，根据销售情况，产品可分为畅销、平销、滞销三类，根据库存、市场需求情况和其他可能出现的问题，对销售模式进行完善和升级，同时优化自身的库存结构，提升库存的周转效率，以防止市场环境发生较大的变化，给企业带来财务损失。
（六）建立高效风险管理制度，完善财务风险预警机制
风险预警机制是防止企业发生财务风险的重要手段。因此企业应该建立科学完善的风险预警体系，以达到对风险进行有效防范和控制。这需要公司有必要的技术力量作为支撑，要引入科学的计量和统计方法，例如杜邦分析法、杠杆分析法等，先进的数学和统计学技术还可以将不同的财务指标与不同的影响联系起来。当然，科学的系统使用最终也要落实到人员的分析与操作，由于公司人员不多，应该定期组织相关人员进行知识培训，管理者也要了解更多的经营管理、财务分析、政策分析、市场分析等相关知识，只有有了相关可靠的知识人员保障，公司才会更好的发挥预警机制的作用，达到构建财务风险预警机制的最终目的。
六、研究结论与展望
（一）结论
本文以宏利汽车贸易有限公司为例讨论了财务杠杆和财务风险，在分析过程中借鉴了财务杠杆应用与财务风险分析及控制理论与方法在其他国内外企业中的应用，通过对宏利汽车贸易有限公司的财务分析，确定了造成公司财务风险的主要因素以及公司在治理中的主要问题，根据公司的财务风险管理目标分析了公司的财务风险。发现了宏利汽车贸易有限公司运营存在的一定的财务风险控制漏洞，有针对性的提出了对相关因素进行分析控制的方法，为其他企业的风险管理有一定的借鉴意义。
（二）展望
在企业中有一个难以攻克的课题是，有效的控制和预防财务风险和合理的使用财务杠杆，本文在浅析这一课题时，或许这段时间搜集的资料还不够丰富，导致对宏利汽车贸易有限公司关于财务杠杆使用和财务风险预防和控制的分析不是非常的准确，其覆盖的方面也不是很全。本论文的内容也不够全面和具体，此后笔者将投入更多的时间和精力去改进它。
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