财务杠杆原理及其运用 ——以博通资讯公司为例

　　1.1.1研究背景

　　随着经济全球化的发展，产品更新换代速度加快，相关政策的实施和供给侧结构的推进，企业发展环境日益严峻。作为企业发展和生存的必要资源，充足的资本是企业生存的基础，是企业发展和创新的保障[1]，但企业需要外部融资来满足自身资金不足的缺陷。债务融资以其独特的债务利息税前支出和杠杆作用，受到大多数企业的喜爱，也是企业选择较多的一种融资方式。然而，财务杠杆的负面效应往往被企业忽视，不顾负面影响追求高财务杠杆总是增加企业的财务风险。

　　随着学者的不断研究探索，推动现代管理理论不断发展，企业最初的经营目标是创造价值最大化，现在已经转变为增值能力和价值创造能力的最大化。能否创造价值最大化是客观地评价企业的盈利能力和发展能力的重要标志，它在市场经济中所占的分量越来越重，也越来越受到管理层的重视和运用。但是，如何创造相关因素来增强企业的价值创造，提高企业的可持续发展能力，是企业亟待思考的问题。当前，海内外的很多相关人士正在进行更多的关于财务杠杆的研究，但没有关于财务杠杆与价值创造相结合的研究。在目前的研究中，学者们往往将财务杠杆作为一个整体来看待，而忽略了不同来源的财务杠杆的不同特点[2]。基于这一现实背景，本文以博通资讯公司为例，以企业杠杆原理及其运用为主要研究内容，期望结合我国实际情况，提高博通资讯公司财务杠杆的利用率，为提高企业价值创造能力提供一定的理论和实践支持。

　　1.1.2研究意义

　　基于固定利率和优先股利的情况下，普通股每股收益的变化大于息税前收益的变化，这是一种财务杠杆。研究财务杠杆对价值创造的影响，不仅具有填补现有研究空白的理论意义，而且具有现实意义。

　　（1）理论意义

　　资本结构比例在企业经营管理中占据重要地位，是企业融资决策中的一个不可忽视的重要问题。作为一个极其重要的组成部分，财务杠杆的能否运用得当，将影响企业经营决策、企业价值创造水平，进而影响企业价值创造最大化的经营目标[3]。在现有的研究中，财务杠杆作为主要的控制变量而存在，将财务杠杆作为自变量来研究其对价值创造的影响的学者很少，因此本文的研究成果能够填补现有的研究空白。

　　（2）现实意义

　　最近几年，企业对于融资方式的选择更加重视，也在价值管理上投入大量精力，财务杠杆和价值创造问题已经成为一个热门话题。企业要想解决制约发展的资金短缺问题，从而做出合理有效的融资决策，必须全面系统地深入分析财务杠杆和价值创造的发展现状和趋势，分析财务杠杆对企业发展的影响，从而为企业做出有效的融资决策提供实践依据，为企业选择合理的融资方式，提高价值创新企业杠杆率提供决策依据。

　　1.2.1国外研究综述

　　通过查阅国外关于财务杠杆的研究文献，可以发现学者们更多集中在财务杠杆的理论、财务杠杆与市场的关系和财务杠杆与企业资本的关系等方面。

　　首先是财务杠杆的理论。资本结构理论及其相关问题是国外最早研究的问题，最早可以追溯到莫迪利亚和米勒时期，这两位学者提出企业的价值并不与资本结构直接相关联，资本市场的变化也不会对企业资产的负债率产生影响。在此之后，国外许多相关学者又对资本结构的基础进行了研究，也取得了很大的收获。Joss提出的自由现金流理论是对财务杠杆和现金流进行了相关研究后所发现的，根据该理论，债务资本的使用将有更多的限制。债务管理可以在一定程度上提高企业的投资效益，使更多的资金能够投入到企业的经营中，能够进一步提升企业的价值[4]。

　　再者是财务杠杆与市场价值之间的关联。IL-woon kim对财务杠杆进行研究，分析其与普通股市场价值中间的关系，并在此基础上发表了一篇关于财务杠杆实证研究。还有其他的学者对市场财务杠杆和价值采用不同的计算方法进行了分析研究，发现在一些企业中，财务杠杆与股票市场价值之间存在正相关关系，即同方向变化。而在另一些企业，财务杠杆与股票市场价值之间存在负相关关系，即反方向变化。

　　最后是财务杠杆与企业资本的关系。Louis采取不同的方法来探讨财务杠杆与企业资本之间的关系，研究发现财务杠杆能够正向预测企业资本。Ross认为债权人对企业未来经营的看法会影响企业的负债经营能力，甚至会对企业的未来经营价值产生影响，但是具体还是需要看企业的利润水平。企业在利润低的情况下容易受到严重的金融危机的影响。

　　1.2.2国内研究综述

　　相比较国外对财务杠杆的成熟研究，我国研究的起步阶段较晚，但在本世纪初处于财务杠杆研究的快速发展阶段，有很多学者对我国财务杠杆的研究作出了贡献。

　　徐海涛（2006）是财务杠杆理论最早的研究者之一。他对财务杠杆效应进行了案例分析，所以数据更加具有针对性。他指出，财务杠杆引起正效应是基于这样一个前提，即企业需要在息税前获得高于其应支付的利率的利润，而金融风险的负效应是由企业的财务风险造成的。之后的学者在他的基础上展开了研究。王官利（2019）的重点在企业中实行财务杠杠，他提出财务杠杆正效应的产生前提是企业息税前利润需要高于企业应该承担的利率，这和徐海涛的研究结论一致，除此之外，他还提出了财务杠杆的最佳水平及未来的发展趋势[5]。李婧（2017）提出我国企业债券的发展情况会受到XX在市场中地位的影响，她认为XX在市场中的绝对地位不利于债券市场的发展，而且还会阻碍企业债券融资渠道的发展。根据他们研究的数据，对债务融资与企业价值的关系进行了分析和检验，发现债务融资与以新债利率衡量的企业价值正相关。

　　综上可以发现，虽然财务杠杆原理在我国因为国情等原因的影响，发展的过程中存在许多坎坷及不足，然而，随着我国经济的迅速发展和有关学者的不懈努力，我们对金融杠杆化理论的研究正在顺利进行。

　　1.3.1文献研究法

　　通过收集整理大量国内外文献，在国内外学者的研究基础上，对财务杠杆的分类、价值创造的衡量指标及其相互关系的研究现状有了初步认识，确定本文的研究方向。

　　1.3.2案例研究法

　　本文在研究博通资讯公司的财务杠杆运用现状和存在问题的基础上，结合国家出台的相关政策，进行了分析和总结，提出了符合企业实际发展的财务杠杆建议。

　　1.3.3归纳演绎法

　　本文在借鉴国内外杠杆原理应用的研究成果和经验的基础上，结合国家出台的相关政策，进行了分析和总结，提出了符合企业实际发展的财务杠杆建议。

　　截至目前，很多学者对财务杠杆的定义展开了研究，但研究结果并不一致。有的学者认为财务杠杆类似于企业的债务管理，本质就是债务，是企业资本决策时所运用的债务融资行为；另一种观点认为财务杠杆是指在融资活动中调整债务结构。如果财务杠杆的增加带来收入增长，则是正财务杠杆；反之，则是负财务杠杆，即收入减少。有些学者认为，财务杠杆强调的是对企业经营收入影响的结果，仅将金融杠杆定义为债务利息固定性对主权基金回报率的影响的结果[6]。这一观点将财务杠杆视为固定债务基金，其范围相对狭窄。

　　基于以上观点，本文提出财务杠杆是负债的合理使用的观点。当企业的总资本和结构固定时，所支付的债务利息和优先股股息也将固定不变，并且不会随着营业利润的变化而变化。以税法为依据，企业的贷款利息可以作为税前财务费用扣除。因此，企业可以通过财务杠杆少交一部分所得税，增加所有者的财富盈余。对于收益增长，固定债务的利息与不使用财务杠杆的情况相比将会有所减少，这将有利于提高每股收益。与此相反，当税前收益减少时，每股收益将减少，由每股收益承担的债务利息也将相对增加。财务杠杆具有一个典型的特征，即固定的债务利息，因此在企业财务中存在一种现象，即普通股每股变化的幅度大于税前利润，这就是杠杆原理。

　　财务杠杆的分类随企业变化而不同，但不论是哪种分类，其实质都是利用企业负债来达到节税和增加所有者财富的目的。

　　2.2.1长期与短期杠杆

　　非流动负债和流动负债的另一种表现形式是长期杠杆和短期杠杆。长期杠杆指的是流动负债，主要包括长期借款、应付债券和企业经营过程中的长期应付账款；短期杠杆指的是流动负债，主要是短期借款、预收账款、应付账款、企业经营中的应付票据和其他应付账款。财务杠杆的标准与非流动负债和流动负债相同。它从时间的角度审查债务对企业业绩的影响。长期杠杆持续时间长，企业的偿债压力相对较小，但需要承担分离金额的利息支出；短期杠杆具有较强的灵活性，企业容易获得，但同时也需要面临较大的偿债压力。

　　2.2.2账面与市场杠杆

　　账面杠杆和市场杠杆，顾名思义是按账面价值和市场价值分类。账面杠杆是以企业的账面价值为基础，全面系统地反映了企业的资产和经营状况，企业的资本结构大多数是以账面杠杆为真实反映。目前，绝大多数企业依靠账面杠杆来衡量企业的财务杠杆水平。市场杠杆是以企业的市场价值为基础的，它通过资本市场上的财务数据，从而反映市场对企业的评价和投资者对企业发展的预期。总资产是市场杠杆通过权益市场价值和债务账面价值之和来衡量，包括企业未来的发展能量的盈亏是不确定的，但它动态地反映了企业未来的资本结构[8]。

　　如今，账面杠杆的应用在我国的相关企业中有较多的运用。但企业更应重视市场杠杆，不仅是因为我国证券市场的不断完善，更是能满足企业希望保持增长的愿望，市场杠杆能更真实地反映资本结构。

　　2.2.3有息与无息杠杆

　　学者们将财务杠杆化归类为有息和无息负债，以便更好地衡量有息和无息负债对公司业绩的影响之间的差异。计息杠杆一般称为财务杠杆，是指债务与需要支付利息的总资产的比例。但现实中也存在一种不需要支付利息的债务形式。所以，无息杠杆指的是不需要支付利息的债务和总资产的比例。非计息负债虽然都是债务性基金，但利息支出是不能在税前扣除，所以其财务杠杆效应弱于有息负债。但企业中存在多种形式的无息杠杆，且无固定利息支出，对企业价值也有很大影响。

　　2.3.1财务杠杆的正效应

　　固定成本的存在引起了财务杠杆的正效应。由于固定成本的存在，财务杠杆有其独特的优势，受到一些企业的青睐，企业也较为倾向于债务融资[9]。财务杠杆有两个正效应。

　　（1）债务融资的利息支出可以税前支付。

　　由于企业所得税的存在，利息支出在债务融资成本中占据部分地位，所以在计算所得税之前应该扣除利息支出。降低企业所得税应纳税额可以提高股东权益收益和股东权益净利润。因此，财务杠杆可以减少税收前的利息支出，降低了企业的总资本成本，从而增加了权益资本的收益。

　　（2）财务杠杆的杠杆收益。

　　以较少的资本为支点，可以充分利用整个企业的资本需求，带来效益，提高股权资本收益，增强股东利益。以固定费用的融资成本即债务资本为杠杆支点，保证企业发展经营的资金需求。企业只向债权人支付债务和利息，不与债务权益持有人分享债务资本带来的高收益，而债务资本带来的高收益由股东权益持有人享有，这是债务融资的杠杆收益。财务杠杆化产生于税收前利润与债务利率之间的相互关系。只要息税前利润的变化速度大于企业债务利率的变化速度，债务资本的收益就会高于其必须承担的利息费用，这是债务资本权益向股权资本权益的一种转移。

　　因此，企业财务杠杆的运用主要集中在财务杠杆给企业带来的两个正效应上，即税盾作用和杠杆收益。这也是企业利用财务杠杆、偏好债务融资的目的和原因。

　　2.3.2财务杠杆的负效应

　　第一个负面影响是给公司造成财务危机。当企业经营状况不好，财务状况持续恶化，但企业负债规模不下降时，较高的财务杠杆水平意味着企业偿还到期债务和利息，需要较大的现金流量。在经营不善、现金流量不足的情况下，企业的财务状况将继续恶化，通过承担较高的债务成本来减少现金流量。公司财务状况的恶化将更深地影响其发展。如果企业有很大的偿债压力和逾期债务，会影响企业的信用，对企业也极为不利[10]。一旦企业陷入这种困境，企业的消费者也会对企业的产品产生疑虑，从而影响企业的销售收入。一些以商业信用担保的融资也会受到影响，影响企业的再融资能力。所以，较大的企业负债规模其对偿债的需求也较大。一旦经营状况不好，企业的偿债能力就会受到影响。偿债压力将进一步加大企业对资金的需求，即企业资金不足。当经营状况恶化时，企业的财务状况会因沉重的债务成本支出而持续恶化，进而增加资金需求，这种恶性循环最终导致企业破产

　　第二个负效应是不合理使用财务杠杆，会使股东与债权人之间的冲突愈加激烈，进而使企业债务的代理成本提高。债务规模不合理，企业偿债压力增大，同时债务资本权益持有人担心企业破产，权益得不到保障，所以加大对企业经营发展的监管力度，增加监管成本。此外，财务风险往往与收入相称。当破产和资本不足以偿还债务资本成本时，意味着债务资本所有者为权益资本所有者承担部分债务资本损失。因为必须承担更多的风险，要求更高的回报率，这也进一步增加了企业的代理成本。当企业破产进入破产程序时，虽然债务人有优先求偿权，但如果企业败诉，从这个角度看，如果企业的权益人是风险爱好者，比较冒险和激进，偏向于投资一些高风险项目，债权人也应该承担一定的风险。但是，如果项目成功，债务资本的股东无法分享高额利润，将加剧债务资本的股东与股权资本的股东之间的冲突，增加企业对股东的约束成本。

　　因此，利用企业的财务杠杆不仅会给企业带来正效应，还会产生一些负效应。如果企业债务规模不合理，使用财务杠杆不科学，会导致财务杠杆的负效应大于正效应，因此正效应很可能会受到侵蚀[11]。因此，企业运用财务杠杆应当科学合理，符合企业的实际情况。

　　西安博通资讯股份有限公司（简称“博通资讯公司”）创建于1994年8月，主要从事软件和系统的综合研究、开发和传播，注册资本为62458000元。2004年3月，经中国证券监管委员会批准，上海证券交易所成为西北地区的第一家信息技术公司。该公司是一家在中国注册的公司。

　　基于股东西安经济发展集团有限公司在区域和工业方面的优势，西安交通大学在科学和教育方面的巨大优势以及该公司自身的努力，博通资讯公司的经济和社会效益有所提高，工发组织开展了若干大型和中型软件开发和系统整合项目，并在自然资源、煤炭工业、电力、企业等领域实施了应用程序，取得了许多成功。

　　经过20年的先进技术开发和运行，博通资讯公司已成为国家智慧资源领域的一个重要参与者，重点是国家资源计算机化的产品和服务，并且提供高质量的产品和服务来建设国土资源信息。

　　3.2.1财务杠杆系数分析

　　由下表1可以看出博通资讯公司利息费用整体上在下降，2018年达到五年内最低为1.0万元，绝对值变化幅度较大，说明公司对外的债务减少，利息支出也随之减少。五年间利润有升有降。2014年由于净利润和利息支出都偏高，当年的财务杠杆系数偏高。而2016年由于利润为负，使得公司偏离了财务杠杆效应的安全区间。总体而言，财务杠杆系数变化的幅度较大，但近五年的平均值处于普遍接受的财务杠杆效应安全区间（1≤DFL≤2）。由此得出公司是负债经营，但公司的收益在大部分年份能够覆盖利息。

　　

　　3.2.2财务杠杆正效应分析

　　查阅大量文献与实证数据后发现，当企业财务杠杆水平为50%-70%时，财务杠杆系数总体水平最高，财务杠杆效应的正负效应对企业的影响更加明显。本文分析了博通2014年到2018年近五年的财务数据。从表2可以看出，2014和2015两年资产负债率分别为75.3%、73.2%，2016年企业资产负债率达到73.9%，2017年达到73.2%，2018年达到72.6%，变化趋于稳定，此时说明博通的财务杠杆水平略高。

　

　　3.2.3财务杠杆负效应分析

　　由于金融危机和国家宏观调控，社会大环境发生了变化，从而企业的融资环境也发生了很大变化。从企业层面来讲，企业的财务风险受负债的规模和结构影响。一般来说，如果负债的偿还期限较短，偿还时间缺乏灵活性，那么企业的现金流将会出现问题，也将面临较大的偿债压力。博通资讯公司是一家高新技术企业，宏观环境的变化对其融资渠道也会产生巨大的影响。博通资讯公司的债务构成如下表4所示，流动负债占负债总额的比重依次为89%、91%、100%、96.8%、99.4%，平均值为98.8%。

　

　　3.3.1再融资能力下降

　　较高的财务杠杆意味着公司承担较大的财务风险，发生财务危机的可能性增大。但是，财务成本的增加必然会影响公司的融资声誉，公司的再融资能力也会下降。博通资讯公司对其偿付能力、盈利能力和经济环境并不确定。它没有考虑到公司的财务风险、大笔贷款、缺乏应急措施、缺乏金融杠杆的灵活性，而且一直保持在很高的水平上，造成了明显的负面影响。当博通资讯公司有利可图时，债权人只能收回资本和利息，股东才能获得高回报。但是，一旦公司经营不善、不可持续，债权人将与所有者共同承担风险，不收回本金和利息，公司根本不考虑财务杠杆带来的财务风险。财务杠杆的负面影响不仅对公司不利，而且对债权人不负责任。因此，一旦公司债务逾期，经营状况未得到改善，理性投资者将不会选择投资于公司，因此博通资讯公司不合理的财务杠杆水平将导致其财务杠杆的负面效应明显，从而降低公司的再融资能力。

　　3.3.2不合理的结构导致两分化

　　博通资讯公司由于缺乏资金，所以在他们的发展进程中容易出现负债过多的状况，根据上文的分析也可以看出，在2016年到2018年，博通资讯公司的负债额是不断上升的，2018年，达到510万元，从而就造成了相对较高的财务风险发生率。虽然债务可以在某种程度上减少企业的财务成本，但如果不控制合理的负债率，债务就可能增加企业的财务风险。另一方面，除了资金薄弱以外，企业的财务管理水平、资金流动水平也会对企业的财务杠杆产生影响，导致企业产生财政危机。

　　目前，企业的负债金额越来也大已成为制约博通资讯公司发展的瓶颈。在博通资讯公司的发展历程中，股权资本所占的比例将会越来越大，负债资本所占比例也将会越来越少这也会导致博通资讯公司承受较低的资产负债率，失去财务杠杆的效益。

　　3.3.3财务杠杆使用程度过大

　　通过近5年的财务杠杆系数可以看出：虽然博通资讯公司处于1-2之间，还算比较安全。但是由于大量的财务费用的存在，说明公司需要筹资来得以继续经营。进而公司目前处于负债经营的状态。由此公司的利润是负增长的，说明财务杠杆负效应阻碍了公司的发展，与此同时负债经营在一定程度上有利于公司规模的扩大，但同时也可能会导致公司破产。

　　3.3.4对财务风险的认识不足

　　在日常业务中，公司之间可能发生杠杆收购和杠杆并购，实际上，这种情况的实质是通过负债获得更多资金，并确保资金的运作得以正常实现，同时强调财务舞弊的积极影响。然而，企业要想获得和使用他人的资金是要付出一定相应的代价的，就比如，企业借款最直接的付出是利息，而企业未来的收入是多少是由利息的固定性所决定的，企业不管有没有有足够的资本偿还所欠的债务，都应该支付利息。博通资讯公司决策者对负债经营存在的一定的误区，在企业的发展中盲目负债经营，他们认为只要使用财务杠杆，就会有财务杠杆收入，而且使用得越多，获得的收入就越多。无论财务杠杆有多大风险，缺乏有效使用财务杠杆都会给公司造成巨大损失。

　　针对博通资讯公司的再融资能力下降的问题，我们可以提高其再融资能力，主要途径就是需要界定合理的负债水平。在企业的发展中负债水平必须要处在合理的范围之中，负债过高或过低都会给企业带来较高的风险，只有适中的负债水平才能提高企业的收益，促进企业健康快速发展[13]。因此，博通资讯公司如何合理使用债务实现自身的快速增值值得探讨。企业的实际情况各不相同，企业的结构、收入水平和资产质量也各不相同，因此难以界定这一“水平”。企业负债的目的是增加企业的价值，如果债务影响了企业的利益，那显然违背了意愿，那么，这种责任是不合理的。企业没有掌握负债的程度，最终被负债压得喘不过气来。在博通资讯公司的发展中如何进行适度的债务管理，科学投资和规避财务风险，取得较好的经营效果，是企业管理发展中的一个重要难题。企业的高负债率意味着企业在很大程度上依赖债权人的资金来维持正常的生产活动，这样也会导致财务风险变得较高；与此相反，企业资产负债率低，意味着自身的投资风险低，因此，对于公司而言，低是一个相对平衡的比率。但是，如果企业的经营前景更为乐观，债务率可以适当地增加企业的利润，反之亦然。债务管理的关键是根据投资管理、回报和清偿能力的需要确定适当的债务率和金额，以便将企业成本降低到最低限度，并使市场价值最大化。在博通资讯公司的发展中财务杠杆起着不可取代的作用，如果运用得当可以使企业在行业竞争中处于一个优势地位。因此，对于企业来讲控制债务规模，提高债务管理效益具有十分重要的意义[14]。

　　优化企业结构在博通资讯公司中可以使财务的灵活性充分发挥出来，更好地进行债务再融资，为企业的未来发展创造条件。企业融资的灵活性对股权资本水平有着积极的影响，留存收益和股权融资通常会产生股权资本，这个也是其来源。股权融资不仅可以使企业融资的灵活性提高，而且也能够在一定程度上增强企业投资能力。一般而言，企业在市场发行股票通常会有着很多限制。由于股票发行人的管理人与投资者之间的信息不对称，所以如果要继续发行新股会分散企业的预期利润，导致发行成本上升或者股价下跌[15]。所以博通资讯公司可以考虑债务融资，因为债务融资能够在一定程度上帮助原始股东提前享受未来投资的收益，所以说，博通资讯公司在优化企业结构的同时需要越来越看重债务融资，债务融资对博通资讯公司的发展有极大的作用，主要表现在以下两个方面：

　　（1）帮助企业的资产负债率处于平稳水平,维持企业进入资本市场后的借贷能力，促进企业的持续发展。

　　（2）确保企业对于股利支付率的制定合理性，以保证可持续增长

　　所以，企业如果需要外部融资，首先选择持有债务，然后发行股票。这样的话企业不仅仅可以通过留存收益提高企业的财务弹性，还能够利用债务融资提高企业的股票市场价值[16]。

　　优化财务杠杆使用程度是博通资讯公司目前实现财务与现金流的匹配的最好方法。现金流匹配是资产负债管理理论的内容，其本质是通过对资产组合的成本最小化构建，使得资产组合的现金流和债务现金流二者相吻合、匹配。博通资讯公司在此过程中可以通过资产和负债的统一管理，实现了流动性和盈利能力之间的平衡。一项兼容的现金流量战略将提高以安全和流动性为基础的资本管理的盈利能力。盈利能力为了调整其资金的流动性，他们可能会选择不同的财务杠杆策略。当博通资讯公司在某个时期需要资金周转时，优化财务杠杆使用程度以及使用现金流量匹配策略可以加快资本周转率并保留利润作为有力的债务支持。

　　充分利用财务杠杆原理可以大大提升博通资讯公司的价值，尤其是对于资产负债率高的企业来讲，企业管理层能否正确认识企业财务风险而所制定的稳固的风险控制机制不仅仅对企业的收益高低具有巨大的影响还在企业的发展过程中对于企业的运营和发展具有重要作用。伴随着经济全球化的发展，人们加强了对企业财务风险的认识，但是风险与实际损失并不能直接划上等号。在企业的发展中如果企业决策者能够提前地预防和转换这些不确定因素，很大程度上来讲就可以避免损失。此外，在运用财务杠杆原理的过程中，风险与回报是一个成正比的关系，收益越高，潜在风险越大[18]。根据调查分析，博通资讯公司应提高对公司金融风险的认识，并制订计划，防止公司面临风险，平衡风险与利益之间的关系，减少企业的金融风险，确保企业的健康、速度和稳定性。

　　随着经济全球化的推进，各个行业企业面临的竞争压力也随之越来越大，各种不确定因素也逐渐增多。因此合理规避风险，完善企业内制度已成为现代企业的现阶段发展目标。而财务管理作为企业能否稳定发展的核心，需要企业决策者给予更多的关注。在企业的发展中能否建立完整的财务管理体系和对财务杠杆原理的是否合理运用是企业能否进行可持续发展的重要前提。本文通过对财务杠杆相关内容的研究，以博通资讯公司为例，发现其财务杠杆在使用中存在着融资结构不合理、风险意愿太强、缺乏财务风险意识和财务经营不稳定等问题。在此基础上，本文从负债水平、财务平衡、财务与现金流匹配、风险控制机制四个方面提出了建议，以期为博通资讯公司更好地利用财务杠杆提供参考。

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