1引言
1.1研究背景和研究意义
1.1.1研究背景
随着我国直接融资渠道的增多和规模的扩大，企业追求更低的融资成本，居民追求更高的投资收益，再加上互联网技术的支撑，市场上的资金绕过商业银行直接达成交易，进行融通，从而行成了资金的“体外循环”，产生了金融脱媒的现象。
随着我国多层次金融市场的建立，金融市场环境变得更加复杂多变，作为金融体系支柱的银行自然是首当其冲。一方面，随着更多非银行金融机构的发展以及居民投资渠道的多元化，对商业银行的传统业务产生了影响；另一方面，企业融资渠道不断增加，更多企业通过发行股票、企业债来满足自己的资金要求，商业银行作为传统融资媒介的地位受到了挑战，与此同时，市场上留给传统商业银行的是信用评级较低的客户，又对传统商业银行的风险管理水平提出了更高的要求。
1.1.2研究意义
金融脱媒的发展冲击了在我国金融体系中长期占据垄断地位的商业银行，对其盈利产生了影响，所以找出影响商业银行盈利的途径及研究影响程度，对商业银行调整经营模式，实现稳健经营有着重要的意义。
1.2文献综述
1.2.1在金融脱媒综述方面
刘思远（2017）提出了金融脱媒在我国发展所呈现出的几个特征；张晓东（2016）、孙瑛平（2017）结合金融脱媒在我国发展的不同阶段，对金融脱媒的概念展开阐述；卢盼盼（2012）、宋旺（2015）通过对上市银行经营数据的统计分析，得出了脱媒正效应的理论。
1.2.2在金融脱媒与商业银行关系方面
王彬（2018）指出金融脱媒是一把双刃剑，既有利又有弊；李思远（2018）运用Swot分析法探索商业银行转型的路径；曾卓（2018）指出金融脱媒对商业银行的影响。朱静怡（2011）、曾力（2015）、朱民武（2016）认为市场上的投资者在金融市场上找到了更满意的产品和服务，从而使商业银行失去了优势；李军（2007）、付津（2008）认为虽然金融脱媒给我国商业银行的传统业务带来了冲击，但是金融脱媒存在着正效应，促使着我国传统商业银行转变经营模式，有利于提高商业银行的经营水平；涂晓兵（2006）、张长全（2013）借助实证研究的方法发现，金融脱媒造成了商业银行的存款流失，但是从另一方面来看它对倒逼银行业改革起到了积极的作用。
1.2.3在商业银行面对冲击采取对策方面
祖敏（2017）指出商业银行应对冲击要加快金融产品的创新和大力发展中间业务；刘思远（2017）指出商业银行应该加快转变经营模式，建设全能型银行；艾志萍（2018）为商业银行在互联网普及的大背景下实现稳健发展提出了有效措施；梁玉林（2018）、唐旭（2006）提出商业银行应该加大创新力度。
1.3研究内容和研究目的
1.3.1研究内容
本文共分为六章。第一章主要介绍了本文的研究背景、研究意义和研究方法等。第二章对金融脱媒的概念和表现进行总结。第三章介绍我国金融脱媒的表现，从社会融资、投资渠道多元化、第三方移动支付这三个角度阐述；第四章详细分析金融脱媒对商业银行盈利性产生影响的传导途径。第五章是采用计量的方法进行量化分析。第六章为我国商业银行提出对策建议，从业务转型与拓展、技术创新、加强合作、提升风险管理水平等方面为商业银行提出建议。
1.3.2研究目的
本文通过结合国内外相关理论，总结出金融脱媒的概念及表现，找出其影响商业银行盈利的途径，提出相关的对策建议。
1.4研究过程和研究方法
1.4.1研究过程
（1）定题，做好相关准备。
（2）查找相关资料文献。前期阶段搜集了大量的相关文献和资料，搜集途径包括浏览相关网站，借助数据平台检索相关文献，阅读期刊文章，相关报告等。相关网站包括中国知网、艾瑞资讯网、国家统计局。相关期刊包括区域金融研究、中国市场、金融与会计、科技广场等。
（3）对资料进行归纳整理，总结。确定论文的总体思路和参考文献资料。认真研读参考文献，初步确定行文思路，并拟出论文结构大纲，为进一步撰写论文奠定基础。
（4）开始撰写论文，在老师的指导下，进行反复的修改，解决了论文中的一系列问题。
1.4.2研究方法
（1）文献研究法，首先搜集、查阅、整理相关的文献资料，对金融脱媒发展的现状有了初步的了解，经过整理，形成了比较系统的理论体系，为撰写论文奠定良好的理论基础。
（2）计量分析法，采用计量经济学中的简单线性回归方程进行量化分析。
2金融脱媒的相关理论
2.1金融脱媒的概念
2.1.1国际方面
最早在1969年，X人Hester对金融脱媒进行了介绍，他认为金融脱媒是资金摆脱了传统金融中介。
Hamilton(1986)则是站在融资的角度看待金融脱媒，他认为企业不再依赖传统的通过银行进行融资，而是转而从资本市场进行融资，进而认为金融脱媒是企业融资方式的变化。
Merton(1995)主要从金融中介机构的功能角度出发，认为金融脱媒的产生是金融市场发展的必然，其发展势必会造成对资金更加激烈的争夺，另外他认为从某种意义上来说金融脱媒的发展也会促进金融体系的完善，激发金融市场主体的创新力。
MadanSabnavis（2010）和Fonte（2013）则认为，资金的需求者想要得到廉价资金，而资金的供给者又想自己手上的资金获得更大的增值，这样矛盾就产生了，传统金融媒介既不可以让资金供给者获得廉价资金，也不可以让资金供给者获得更多的利息，那么资金供求双方就绕开了传统的金融中介，直接达成交易，减少了交易成本。
2.1.2国内方面
唐旭（2007）认为传统商业银行的存款流失，可以利用的资金规模减少，导致其信用创造功能被削弱。
粟勤（2011）、曹慧（2017）、姜凡（2018）、王彬（2018）和曾卓（2018）均认为，金融脱媒是一种“去中介化”，资金的供求双方绕过银行等金融中介直接进行交易的金融市场变化趋势，实现了资金的体外循环。
杨宁（2018）认为金融脱媒包括两个方面，一是居民不再满足于银行存款较低的利息回报转而投向了高息、高流动性的金融资产，二是资金需求者放弃从商业银行获得信贷资金，而是通过发行企业债券、股票从资本市场获得资金。
通过对以上国内外专家学者的观点归纳，可以发现他们从某一角度出发提出了对于金融脱媒含义的见解。本文认为解释金融脱媒的含义应该从宏观的角度出发，把金融脱媒的产生、发展理解为一个动态的过程，金融脱媒现象不是静态的，也不会局限于某一个时间段，它是一个长久演变的现象，不是一朝一夕就可以完成的。随着金融市场的不断发展，金融脱媒的含义也会更加丰富，其表现也会更加的复杂和多样化。
2.2金融脱媒的表现研究
艾志萍（2018）、祖敏（2017）认为2008年以前商业银行的负债端的脱媒程度要轻于资产端；2008年以后，两者的程度趋近。曾卓（2018）、姜凡（2018）、曹慧（2017）都认为企业通过银行信贷以外的渠道获得资金的占比逐渐提高，金融脱媒现象显著。王彬（2018）、李思远（2018）认为互联网金融的快速发展以及金融市场可交易品种的多样化，使得商业银行的储蓄存款遭到了分流，金融脱媒现象显著。刘思远（2017）、梁玉林（2015）认为商业银行的存贷款增速近些年来呈现出放缓的趋势，存贷差逐渐扩大，商业银行的贷款业务出现了脱媒。杨宁（2018）、祖敏（2017）认为非金融机构崛起，数量增长迅速，商业银行的垄断地位受到了冲击。
3我国金融脱媒的现状分析
近年来，我国资本市场制度改革不断加快。2005年股权分置改革，我国资本市场的制度性建设加快，2014年沪港通试点运行，2018年科创板推出，2019年沪伦通测试已经完成，有望在年内开通等等。这些资本市场发展举措为企业投融资营造了良好的市场环境。本文将从社会融资角度、居民投资渠道多元化的角度、第三方移动支付的角度来分析金融脱媒在我国的表现。
3.1从社会融资角度分析
本文采用银行表内信贷融资规模占总社会融资比重、企业债券融资规模在总社会融资规模中所占比重、非金融企业境内股票融资规模在社会融资规模中所占比重这三个指标来衡量金融脱媒脱媒的程度。
从图1可以看出某些年份这一比重短暂上升，金融脱媒程度有所缓和，但是总体上银行表内信贷占比呈下降态势，由2004年的84.02%降至2013的54.72%，降幅高达34.87%，这表明通过银行表内信贷融资渠道以外融资的占比逐渐提高。 
从图2可以看出：除2017年偶有大幅度下降外，总体上呈现出比重增加的情况。从2004年的1.63%到2016年的16.85%，增幅高达933.74%，可以看出，在这13年的时间里企业债券融资规模出现了井喷式的上涨，可见通过发行债券进行融资的方式，受到了资金需求者的青睐，成为其融资的主要渠道之一。通过分析2004年-2017年企业债券融资规模在社会融资规模中的占比情况，我们可以看出金融脱媒的程度在进一步加深。
经过十几年的发展，证券市场各方面制度的不断完善，我国多层次的资本市场体系逐渐建立并完善，通过发行股票等方式可以有效的满足大型优质企业的资金需求，使得通过股票进行融资占总社会融资规模的比重逐渐提高，因此导致大型优质企业融资对于商业银行的依赖度逐步降低，从而进一步加快了金融脱媒在我国的发展。从图2中可以看出非金融企业境内股票融资规模占比情况的走势比较震荡。
3.2从投资渠道多元化角度分析
随着居民财富的增加以及移动互联网技术的更新换代，居民的理财观念也在悄然改变，不再拘泥于传统的存款生息，而是转向投资于收益更好、流动性更强的金融工具。近年来，互联网金融产品、基金、银行理财、保险、债券、股票、期货、信托类产品以及贵金属投资等众多投资工具百花齐放，金融产品越来越丰富，居民的投资渠道日益多元化。风险承受能力较弱的居民可以选择保本类理财、年金型保险、债券等，风险承受能力较高的居民可以选择投资于股票、期货、信托类产品以及贵金属投资等。总之，投资渠道的多元化给居民创造了一个良好的投资环境，造成了银行的存款搬家，进一步加剧了金融脱媒的进程。
从表1可以看出，股票成交额、债券成交额、证券投资基金、期货总成交额、保险资产总额等在2005年-2016年这十二年里均呈现出增长的趋势，可以看出居民投资方式的多样化，金融资产配置形式丰富，居民储蓄存款遭到了资本市场的分流。
3.3从第三移动支付的角度分析
从第三方移动支付的角度分析金融脱媒的表现，可以将金融脱媒现象具体理解为通过第三方互联网支付体系进行支付的现象，银行支付的地位受到了冲击。
下面我们采用“技术性脱媒程度=第三方支付系统交易额/通过银行系统支付金额”这个公式来定量的分析技术性脱媒的程度。
通过以上分析，我们可以得出：
其一：2008年技术性脱媒开始显现，2012年以后呈现出快速增长的趋势，2018年是2010年的4.5倍。预计随着互联网技术的发展，金融脱媒的程度会进一步加深。
其二：2013年以后呈现出快速增长的趋势，原因是宝宝类产品的出现。2013年6月，蚂蚁金服推出余额宝，一经推出便受到了市场的广泛追捧。目前余额宝货币基金已经成为我国国内最大规模的货币基金。截至目前，余额宝已对接14只货币基金。
本章主要从社会融资角度、投资渠道多元化角度、第三方移动支付的角度这三个方面论述我国金融脱媒的现状。本文认为随着金融市场各项制度的出台及完善，金融脱媒的现象仍会持续下去，对商业银行的挑战也会越来越大，为此商业银行应该积极采取措施应对金融脱媒的发展，将压力转化为动力。
4金融脱媒对商业银行盈利能力影响的途径分析
由于很长时间我国资本市场的不完善，银行业处于金融体系的主导地位，无论是普通居民的存贷款还是企业的投融资，第一选择都是通过银行来完成。然而随着金融体系的完善，投融资渠道的拓宽，越来越多的资金交易绕开银行达成交易，金融脱媒开始产生。金融脱媒对商业银行的盈利产生冲击有多种途径，本文主要从存款业务、贷款业务和中间业务这三个角度来展开分析。
4.1对存款业务的影响
随着金融脱媒在我国的深入发展，必然会导致商业银行的资金来源受到冲击，因此，本文从企业存款和个人存款两个角度来进行分析。
从个人存款分析：在金融体制改革以前，我国的金融管制严格，金融体制机制不健全，再加上居民的理财意识薄弱以及互联网技术不发达等等因素，导致居民投资品种单一，通常选择把钱存在银行里获取利息收入。但是随着我国对于金融管制的逐渐放开，金融市场的蓬勃发展，金融市场上的主体增加，再加上通货膨胀压力的加大，居民的理财意识逐渐增强，财富保值增值的诉求越来越高涨。因此，居民改变了以往的存钱理财的方式，开始逐渐把存款投向于债券、证券投资基金、保险中，风险承受能力强的居民还会选择投资于股票、期货等高风险高收益的金融产品。因此，商业银行的定期存款遭到分流，商业银行的存款呈现出了短期化的趋势。商业银行可利用资金的减少影响到了商业银行的盈利，进一步增加了商业银行的风险，提高了其经营成本。
从企业存款分析：企业将自由资金存入银行有两点原因，一方面是企业要想从银行获得信贷资金，需要在银行有一定的存款；另一方面是开立结算账户，收付往来资金的需要。但是随着金融市场的发展，涌现了很多的非银行金融机构，比如说集团财务公司，它的优势在于比银行更懂得企业的需求，可以为企业提供贷款，解决企业的资金需求。因此，企业更多的会寻求集团财务公司的合作，从而分流了企业在商业银行的存款。
综上所述，金融脱媒的发展对传统商业银行的存款产生了影响，从而影响其资金来源，影响了商业银行的盈利。
4.2对贷款业务的影响
公司类金融业务是商业银行贷款业务的支柱，信贷资金主要发放于大企业，为大项目提供资金支持，呈现出信贷资金的高度集中和单一，于是大部分中小企业的融资呈现出“难”、“贵”等特点，但是随着金融体质改革进入深水区以及各种金融脱媒现象的产生，并随着信贷政策的紧缩，拥有着门槛低、成本低、方便快捷的直接融资模式占据了优势，为企业融资提供了更加高效便捷的途径，为企业的发展解决了燃眉之急。通过金融脱媒在我国的进一步发展，企业融资尤其是中小企业的融资对于传统商业银行信贷资金的依赖程度越来越低。一些中小型企业无法从传统商业银行获得资金，转而通过P2P借贷等途径获得资金，来解决企业的资金需求，这又进一步促进了金融脱媒在我国的发展。而一些大型企业则会通过上市、发行企业债券来进行融资。无论是中小企业还是大型企业都会选择更加方便快捷的融资渠道，从而绕过传统商业银行这一金融中介。
根据下图可以看出，2009年贷款增速达到顶峰，从2009年以后呈现出整体下降的趋势，反映出随着金融脱媒程度的加深，我国商业银行信贷资金的使用效率大大下降，减少了我国商业银行的信贷收入，从而影响了我国传统商业银行的盈利能力。
4.3对中间业务的影响
中间业务收入的重要组成部分是非利息收入，因此本文通过分析非利息收入的走势来代表商业银行中间业务收入的走势。
从图中可以直观的看出，2005年非利息收入占比仅为5.93%，到了2017年，非利息收入占比达到了27.71%。可以看出我国商业银行的中间业务得到了飞速发展。而利息收入占比呈逐年下降的趋势。
存款业务、贷款业务和中间业务合称商业银行的三大业务，随着金融脱媒的程度在我国进一步加深，严重冲击了商业银行的存款业务和贷款业务，挤压了息差收入的空间，降低了商业银行的盈利能力。但是事物都有双面性，在商业银行息差收入被挤压的同时，商业银行大力发展中间业务，使得非利息收入在营业收入中的占比逐渐增加，因此金融脱媒现象的发展促进了我国商业银行中间业务的发展。
本章主要从以上三个方面来分析金融脱媒影响商业银行盈利的传导途径，可以看出金融脱媒的发展对商业银行盈利的影响是全方位、长期性的。如果不能够为之采取有效措施，那么商业银行在金融体系中的霸主地位就会丧失。金融脱媒的现象在我国仍将持续下去，其会成为倒逼银行业改革的重要因素，势必会推动我国的银行业乃至金融业向前发展，为我国的国计民生做出重要贡献。
5金融脱媒对我国商业银行盈利影响的实证研究
这一章通过借助计量软件Eviews，采用建立线性回归模型的方式，来进行实证分析。
5.1指标选取
5.1.1被解释变量
本文通过参考以往专家学者的文章，决定选用净资产收益率为被解释变量。因为净资产收益率能够将资产负债表和利润表里的信息很好的结合起来。
计算公式为：净资产收益率=税后利润/净资产
5.1.2解释变量
本文认为金融脱媒是资金的融通摆脱了商业银行，发行企业债券、股票从资本市场获得资金的现象。也就是说直接融资规模的增加，对我国传统商业银行盈利性产生了影响，因此本文决定采取反映直接融资规模占总融资规模比例的指标，即直接融资占比，作为解释变量。
计算公式为：直接融资占比=（债券融资+股票融资）/社会总融资
5.1.3样本及时间段的选取
截止到目前，共有32家商业银行在A股上市，本文选取中国工商银行等16家上市银行作为研究对象，其原因有二：其一是上市银行披露的数据真实有信服力；其二，这16家商业银行具有很强的代表性，所以选取16家上市的商业银行为研究对象。
本文选取的上述16家上市银行2004年-2017年十四年的数据进行分析。相关数据通过查阅同花顺数据库的银行财务指标和各行年报获得。通过EXCEL整理出各家银行的净利润和净资产，共448条数据，通过加总求和得出这16家银行这十四年间整体的净资产和净利润。
5.2建立模型及检验
5.2.1模型设定
为了分析金融脱媒对我国商业银行盈利性的关系，选择“直接融资占总社会融资规模的比重”为解释变量（用X表示），选择“上市商业银行的净资产收益率”为被解释变量(用Y表示)。建立简单的线性回归模型进行分析：
其中，Y代表上市商业银行的净资产收益率，X代表直接融资占总社会融资规模的比重，U代表随机扰动项。
5.2.2模型检验
（1）经济意义检验
所估计的参数＝224.3149，＝-0.0101，说明直接融资占比的变化可以使得银行的净资产收益率降低0.0101％。
（2）拟合优度检验
从表中可以看出，本模型可决系数为0.7812，说明所建模型整体上对样本数据拟合较好，对直接融资占比的变化对被解释变量净资产收益率变化情况的绝大部分差异作出了解释。
（3）t检验
针对:＝0和:＝0，从表中可以得出回归系数的标准差为55.6411，值为4.0314。自由度为，取，查表得2.179，可以得出4.0314＞2.179，所以应拒9，所以应拒绝:＝0。这就表明，金融脱媒对商业银行盈利有显著影响。
6商业银行应对金融脱媒的策略
6.1助力中小企业的发展
由于融资渠道数量及规模的扩大，中小企业选择绕过传统商业银行，转而在互联网融资平台上融资，我国传统商业银行应该对该问题引起足够的重视，开发这一潜在的客户群体。利用自身的人才优势、规模优势、资金优势，打造线上融资平台，并注重用户反馈，改进自身的服务方式，有效的解决中小企业融资难融资贵等问题；同时，也为资金供给端提供创新型金融服务方案，我国传统商业银行不仅可以为储户提供存款利益，也可以为客户提供资金需求方的信息，让客户自行选择将资金储存在银行还是借贷出去，谋求更高的收益，商业银行作为信息的提供方和资金的监管方，从而收取一定的手续费，最终实现中小企业、储户和银行的互利共赢模式。
在为中小企业搭建融资平台的同时，我国传统商业银行也应该创新传统征信模式。中小企业选择其他平台融资进行融资的一个主要原因就是传统商业银行信贷的审批程序繁多，为此，我国传统商业银行应该简化审批程序，提高审批效率。又因为我国中小企业的融资数额并不算太大，我国商业银行可以降低贷款门槛，先发放资金给企业，以解燃眉之急，同时加强对信贷资金的动态监管，以确保可以按时收回资金。
6.2加强技术创新，应对技术性脱媒
正是因为大数据和云计算的发展，才使得金融脱媒的发展速度加快，使我国传统商业银行的规模优势和客户优势不复存在，银行盈利能力受到了巨大挑战。所以我国传统商业银行应该顺应金融脱媒的浪潮，依托自身的人才优势和资金优势，加强科研投入，提升工作效率和服务质量，加快推进“金融+互联网”的深度融合。
目前，我国大部分银行应对技术性脱媒做了很多工作，都推出了自己的手机银行和网上银行，为用户提供方便快捷的服务。在进行电子银行产品设计时应该增强用户体验，根据客户的个人信息和风险承受能力评估，为客户提供个性化的电子银行界面，并为客户适时推出他可以接受的金融产品，与此同时也应该加强售后服务，增强用户粘性。
6.3推进综合化经营，加强与非金融机构合作
在经济全球化、金融体制改革的大背景下，银行、保险、证券的混业经营已成为大趋势。混业经营不仅可以给客户提供全方位的金融服务，满足客户的需求，而且还可以使得资产多元化，提高资金的使用效率，分散经营风险，提高经营的稳定性，增强整体竞争力。
为应对金融脱媒带给自身的冲击，我国传统商业银行不仅要学会与其他金融机构合作，还要与非金融机构合作。应该放下以往的高姿态，积极与非金融机构合作，努力构建深层次多角度的合作体系，通过各金融业务的交叉经营，减少经营成本，为客户搭建一条龙式的金融服务体系，满足客户日益增长的金融需求。
6.4夯实安全防线，提升风险管理水平
随着金融脱媒的发展，我国传统商业银行应该意识到，其服务的对象将发生重大变化，更多的企业将绕过传统商业银行这一媒介而选择直接融资的方式，从而导致传统商业银行服务的对象更多的是通过直接融资渠道难以融到资金的中小企业，甚至是信用不良好的企业。随着对中小企业的信贷规模进一步提高，如何安全有效的管理信用风险成为了面临的主要问题。因此，我国传统商业银行应该采取多样化的手段，加强对信用风险的识别和控制，及时分散、化解、转嫁所产生的一系列的信用风险，提升风险管理水平。
结论
文章介绍了金融脱媒在我国的表现以及对商业银行盈利造成的影响，最后为我国商业银行提出具体的建议。金融脱媒的产生、发展是一个长期性的过程，金融脱媒现象不是静态的，也不会局限于某一个时间段，它是一个长久演变的现象，不是一朝一夕就可以完成的。随着金融市场的不断发展，金融脱媒的含义也会更加丰富，其表现也会更加的复杂和多样化。传统商业银行也应该审时度势，转变经营模式，加强金融创新，提升风险管理水平，紧跟时代潮流，促进自身的稳健经营。
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