中小企业合理负债经营策略分析

　摘要

资金对于企业来说是非常重要的，企业拥有足够的资金，才能形成经营能力，保证生产经营正常进行。企业可以从外部吸纳资金，以满足其生产经营的需求。负债经营是企业迅速壮大发展的不可缺少的途径，企业必须科学而正确面对与使用，企业合理负债经营可以使企业解决资金需求、获得财务杠杆利益及节税的作用。但过度负债经营存在较高潜在风险，企业一旦出现经济发展低潮或者其他原因带来的经营困难时，负债进行的投资项目将不能获得预期的收益率，就会容易陷入财务危机，面临难以偿还债务或破产的危险。因此，一个企业需要合理、有效地进行负债经营，这样才可以避免给企业带来不必要的风险。本论文对中小企业负债经营的利弊方面进行研究探讨，并为企业合理负债经营提出一些建议。

关键词:负债经营；财务杠杆；财务危机；节税；合理负债

引言

近几年来，中小企业对我国经济发展起着重大的作用，是我国企业发展的一种特色经济模式。在激烈的市场经济下，企业面临着许多的机遇和挑战，要拥有一定数量的资金，才能满足企业正常运营发展的需求，为企业创造丰厚的经济利益，增强企业发展的后劲，进而提高企业的整体经济实力和市场竞争力。资金是企业成立、生存和发展的物质基础，中小企业作为发展中的企业，资金的获取方式应是在自有资金基础上，进行对外筹资。但在对外筹资过程中，往往会受到市场情况的影响，并且企业从外部吸纳到位并可使用的资金常会遇到难以确定的情况，同时也面临着怎样确保财务安全的问题。

1 对负债经营的认识

　1.1 企业负债经营的概念

在这激烈的市场经济下，企业为了满足生产经营、对外投资以及调整资金结构等的需要，往往通过一定的筹资方式，来获取所需资金。

负债经营是指企业在已有的自有资金的基础上，为了维系企业的生产经营、对外投资以及调整资金结构等，产生对财务的需求，可通过银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等形式对外吸纳资金，并运用这笔资金，从事生产经营、对外投资活动，使企业不断获利的一种经营方式。企业合理负债经营是指企业的负债比例要与企业的实际情况相适应，从而实现风险与报酬的最佳组合，确保财务安全。

具体含义是：

⑴资金来源是以举债的方式。如通过银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收资金，债权人拥有其资金的所有权，债务人仅有其规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。

⑵负债具有货币时间价值，也就是说考虑资金的时间价值。到期时债务人除向债权人归还本金外，还应支付一定的利息和相关费用。

⑶举债是为了弥补自有的资金的不足，用于维系企业的生产经营、对外投资以及调整资本结构等，来促进企业发展盈利，而不能将资金挪作他用，增大偿债的风险，更不能随意浪费。如果企业改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增加偿债风险。

　1.2 负债经营的特性

按《民法通则》第84条解释：“债务是按照合同的约定或依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。享有权利是债权人，负有义务的人是债务人。”

负债具有三个特性：

⑴期限性

债务从发生的那时起到结束一定要有明确的时间要求，债务人的义务不会永久存在，可以理解为：

①因债务人履行的义务到达约定期限而消失；

②因债务人履行了法律规定的义务而消失；

③因债务人不幸死亡而消失。

⑵特定性

负债的内容是确定的。双方当事人约定债务的范围，如：规定借款的用途、借款的担保或信用条件，还有法律规定债务等。

⑶强制性

债务是债务人依法承担的必须履行的一种责任，责任的履行保障债权人获得利益的一种约束手段。债务人进行对外借款就有依法履行偿还债务的责任，如果不履行，债权人有权向法院请示，对其进行制裁，强制其依法履行债务，并承担不履行债务的法律责任。

　1.3 负债的分类

负债按其不同方式可分为三类：

⑴负债按其流动性可分为流动负债和非流动负债

流动负债，是指预计在一个正常营业周期中清偿或者主要为交易目的而持有的负债，主要包括：短期借款、应付账款、预收账款、应付职工薪酬等。

非流动负债，是指企业向金融机构或其他单位借入的偿还期超过一年或长于一年的一个营业周期的借款，用于满足长期流动资金占用的需要。主要包括：长期借款、应付债券、长期应付款等。

⑵负债按其形成可分为借款性负债和自发性负债

借款性负债，是指企业为了满足生产经营、对外投资以及调整资本结构的需要，主动进行对外筹资而增加的负债，如向银行借款、发行债券、融资租赁等形成的负债。

自发性负债，是指直接产生于企业持续经营活动中的负债，如应交税金、应付职工福利和其他应付款等。

⑶负债按其是否肯定可分实有负债与或有负债

实有负债是指企业在生产经营过程中实际已发生的，需要承担依法偿还义务的各项负债，如银行借款、发行债券等。

或有负债是指因或有事项而产生的潜在的、可能会发生的债务，如应收票据贴现、追加税款、债务担保等。

通过上述对负债的认识，有利于深层次地了解负债，便于企业在经营管理与投资活动中更好地发挥负债的优势，从而达到经营的最佳效果。

2 对中小企业负债经营现状的分析

　　2.1 从外部环境分析

目前人民币对美元的单边升值，央行面对CPI居高不下的现状，不断调高存款准备金率和银行存款利率，进一步紧缩银根政策，因此中小企业负债经营的外部环境不容乐观。由于物价、原材料、劳动力价格等的不断上涨，利润空间不断受挤压，同时贷款利率逐年上涨，这些都提高了企业负债经营的成本，相应的也提高了产品成本，产品销量不断下滑，造成众多中小企业的经营面临资金短缺问题，处于亏损状态和破产边缘。据中小企业2008年8月4日统计结果显示，当年相当部分中小企业面临资金链断裂等困难，全国约十分之一的规模以上中小企业在当年上半年工业增加值增长率接近30%，较去年同比减少15%。据初步统计，全国当年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。作为劳动密集型产业代表的纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重组。

企业的负债经营，通常是通过借款、发行债券、融资租赁和商业信用等形式来实现。由于大多数中小企业的经营规模不大，按《公司法》规定，发行公司债券会面临筹资风险高，限制条件多，筹资额有限等诸多限制。租赁筹资虽然比先筹措现金后再购置设备来的更快，可以使企业尽快形成生产经营能力，但租赁筹资的成本要比借款筹资的利息高很多，租金总额通常要高于设备价值的30%，如果承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。所以对中小企业而言，租赁也难以成为负债筹资的主要形式。商业信用虽然筹资比较方便，筹资成本较低，限制条件较少,但是资金占用期限短、数量有限，不能解决企业资金周转需求。目前,对于大多数中小企业来说，进行负债经营最现实的途径只有一条,即向银行金融机构或非金融机构贷款，而向银行金融机构贷款的审批程序严格，手续繁多，需要企业提供等额固定资产或可变现资产作为抵押条件，而且借款的利息是企业的一项固定的支出，特别是长期借款的利息支出，是企业的沉重负担，这也造成大多数企业负债经营难以实现的原因。

2.2 从企业自身进行分析

⑴依靠自我,观念落后

当前大多数中小企业对负债经营不够了解，没有认识到负债经营是现代企业普遍运用的经营方式，认为负债经营会影响企业的正常经营活动和企业的声誉。同时，大多数中小企业虽然有足够的自有资金，但不敢进行负债经营，认为依靠自有资金进行经营发展比较好，可以提高企业的信誉。所以很多中小企业的筹资方式比较简单，资金结构单一，资金成本高，资金只能依靠发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式取得，这严重束缚了企业的持续生产经营。例如当年巨人集团的破产，关键在于巨人大厦的建设过程中, 单靠自己的自有资金，将银行搁置一边，造成资金周转短缺，陷入财务危机，从而导致企业最后破产。

⑵筹资困难，资金不足

企业生存的目标是持续生产经营、进行对外投资和调整资金结构,这必须要有足够的资金来维持。但大多数中小企业自有资金较少,财务管理技术落后，体制不健全，并且银行认可中小企业土地、房屋等不动产的数量较少。这就造成银企之间严重的信息不对称,银行给企业贷款形成巨大压力，因而影响了银行给中小企业发放贷款的积极性。即使银行同意向中小企业发放贷款,也会因高风险而提高贷款利率,增加了中小企业融资的成本。由此可见中小企业面临着筹资能力差、资金短缺的难题。

⑶投资盲目跟风，风险意识淡薄

企业投资活动是指是企业为了实现企业的发展战略，获得资金的增值或避免风险而进行的活动。中小企业面对激烈的市场竞争，需要增强自身的发展能力和竞争能力。但是大多数中小企业面对这种情况却一意孤行，凭借自身的能力和经验，开始开发新产品，采取新工艺,盲目投资了许多项目，缺乏严密的资金使用计划。并且中小企业规模小，抗风险能力低，一些投资者对财务管理不够了解,还缺乏优秀的管理人才，不能进行科学的投资分析，从而降低了中小企业抵御风险的能力，难以把握投资的方向，最终使企业背上了沉重的包袱。

⑷管理混乱，缺乏科学性

企业实行财务管理可以保证其拥有足够的生产性资金，确保企业资金的使用效率，从而保证企业的正常运转和资金的增值。目前，我国相当一部分中小企业，财务控制薄弱，资金管理不严，缺乏科学性，造成资金闲置或浪费，主要表现为:

①现金管理不到位

②应收账款控制不严

③存货控制薄弱

3 企业负债经营利弊

　3.1 对中小企业负债经营有利方面的认识

⑴财务杠杆效应

从财务管理角度看问题，中小企业利用债务进行生产经营，可能会给权益资本的所有者带来财务杠杆效应。负债经营者从息税前利润中支付给债权人的利息通常是固定的，并且与企业盈利水平高低无关，不论企业盈利多少，债务利息是不变的。因此，中小企业需要合理负债经营，使收益率大于负债成本，这样会发生财务杆杠的正面效应，最大限度杜绝负面效应的产生，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。

财务杠杆系数（DFL）是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杆度，杠杆系数可表示为：

DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)

其通常用来反映财务杠杆作用的程度，以及评价财务杠杆风险的高低。

⑵解决资金需求

在激烈的市场竞争的影响下，企业为了满足其正常经营的需要，需要足够的资金。如果单靠企业内部积累的自有资金和原始资本解决经营发展的需求，无论在时间上，还是在资金数量上都会制约企业的发展，因为企业发展中的每一时段的资金需求都具有较强时间要求。

况且企业扩大经营规模和增强经济实力，需要增加长期耐用的固定资产，这些都需要企业投入大量的长期占用资金，仅靠企业本身的经营资金是难以满足的，若等到企业内部形成的资本积累再去购置，则很有可能会失去企业发展的有利机会。所以，中小企业在资金不足的情况下，进行合理负债经营，可以拥有足够的资金力量去技术改造、设备更新和新产品开发，增强企业发展的后劲，进而提高企业的整体经济实力和市场竞争力。

⑶财务控制权不易分散

中小企业为了满足生产经营的需要，进行合理负债经营，则会发生一方债务取得和另一方债权转移这样的民事法律事实，这不会影响股本，出现股东数量和结构的变化。虽然企业作为某一负债项目的债务人，但债权人无权干涉企业的管理事务，因此负债经营不会影响企业所有者对企业的财务管理权，企业生产经营秩序也不会发生变化。在负债经营的情况下，债权人没有经营管理的表决权，只是拥有法律保障的权利，即在规定期限内取得本金和利息，企业只承担对债权人在一定的期限内偿还本息的义务，其余的一切还是企业的。只要中小企业负债经营得当，债权人均无法把债权转化为对企业的控制权。

⑷起到节税的效应

遵循会计制度的规定，负债利息一般计入财务费用，并且在计提所得税前被扣除，故可产生节税的作用，使得企业相应少纳所得税。节税额的计算公式为：

节税额=计提的利息费用×所得税税率

由此可见，只要企业进行负债经营，便可产生节税效应，且计提的利息费用越大，节税额就越大,同时负债经营可降低企业资金成本。对债权人来说，债权性投资的收益率是固定，能够到期收回本金的风险比股权性投资小，加之上述节税作用，负债资金成本通常低于权益资金成本。因此，中小企业合理运用负债经营，可以降低企业的资金成本，即综合资金成本，可用公式表示为：

综合资金成本=∑（某类资金成本×该类资金占总资金的比重）

显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债所占得比重越大，那么综合资金成本越低。具有良好发展潜力的中小企业合理利用负债经营，调整好资金结构，既可减少税额的征缴，又可降低企业资金成本费用的支出数。

⑸可从通胀中得到利益

在通货膨胀经济环境下，企业原有负债额的实际购买力将下降，假使企业的偿还仍然是以账面价值为标准，而且不考虑通货膨胀的因素，这样就会使企业按降低后的数额还本付息，获得货币贬值的好处，实际上是将货币贬值的风险转嫁给了债权人，因此，在通胀时期，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利。

　3.2对中小企业负责经营不利方面的认识

通过上述对负债经营优势的认识，现代中小企业应该意识到负债经营是发展的必然选择，但是企业负债经营利弊并存，一旦企业负债过多，到期还款付息的压力就越大，会影响企业的再筹资能力，陷入财务危机。这些危害产生的原因在于负债经营本身所存在的负面作用。

⑴负债能引起企业的财务杠杆负面作用

对于负债经营，企业负有到期偿还本金的法定责任。尽管负债经营能使权益资本所有者的财务杠杆效应呈现向上走势，但是收益与风险是并存的。一旦企业面临销售情况不好，资金流动周转性差和变现资产、支付能力不足的情况，那么企业的利润会被固定偿还的利息抵消完，因而容易产生财务杠杆负面效应，使企业陷入财务危机。

⑵无力偿付债务的风险

中小企业在自有资金不足和发展前景不好的情况下，仍持续过度的负债，企业容易陷入财务危机。如果企业无法在规定的期限内偿还到期的债务，其结果不仅导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，严重的还可能给企业带来破产的危险。

⑶负债过度降低企业再筹资的能力

如果中小企业在不考虑自身发展的情况下，不合理规划筹资，过度负债，就会使企业在债务到期日面临巨大压力，影响企业的正常生产经营活动。债权人会对企业的经营状况提出质疑，同时会产生债务企业对自身的债权保证程度降低的感觉，这样会增加债务企业再筹资难度，失去扩大生产经营规模的机会。

⑷负债经营有可能造成所有者与债权人之间利益冲突发生矛盾

债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而现实的经济生活中，所有者可能会要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债的风险，债权人的负债价值也必然会实际降低。若高风险的项目一旦成功，股东将获得高额投资报酬，债权人只能获得固定的利息和本金，额外的利润就会被所有者独享；如果项目投资失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失远远大于股东的损失，造成两者之间利益冲突。

⑸在通胀中面临经营困难

在通货膨胀率上升的情况下，利率上升，物价、原材料价格猛涨，假使企业的偿还

不以面价值为标准，考虑通货膨胀的因素，那么企业还本付息的金额会变大，这样会

增加企业经营成本，造成经营困难。

　4 中小企业合理负债经营的相关建议

负债经营对于中小企业来说，利弊共存，那么如何兴利除弊，合理有效地负债就成为中小企业负债经营的核心问题。要想给企业带来较好的利益，就应合理负债经营，就应把握好其“度”。

下面给中小企业合理负债经营提些建议：

⑴转变经营理念

当前不少中小企业把负债经营看成是一种无可奈何的权宜之计，会影响企业的正常经营活动和自己的声誉，严重束缚了企业持续生产经营发展，这种观念是国内中小企业普遍存在的误区，所以中小企业首先要转变传统经营理解念，认识到负债经营的重要性。要想企业立于不败之地，就应大胆走合理负债经营的扩张之路，才能解决企业资金不足，从而增强自身发展能力,提高自身的地位。随着社会主义市场经济体制的不断建立和完善，市场竞争日趋激烈，企业必须不断开拓和发展，改造技术、更新设备和开发新产品，都需要大量资金，单纯依靠企业自有资金是难以应付，必须积极筹措资金，增强自身的经济实力，谋求企业的发展，深刻认识负债经营的利弊。

⑵合理确保负债数量

大多数中小企业管理者在负债经营过程中，往往是企业哪里需要钱，就往哪里投，从来没有进行科学规划，也没有计算投入与产出效益，没有考虑债务资金成本效益原则，造成浪费债务资金。适度的负债数量就是根据企业的实际的情况进行借债，做到任何事情都应当量力而行。企业应当根据自身经营状况，制定合理的负债比例，并且应当严格以息税前利润作为衡量负债的标准，只有对企业的收益率及负债率进行详细的分析，企业才可以实现风险与报酬的最佳组合，确保财务安全。

⑶采取低成本原则

中央银行面对人民币对美元单边升值，采取不断调高存款准备金率和提高银行存款利率，产生通货膨胀，不利于中小企业负债经营。企中小业应当积极地拓展多元化筹资渠道,力求降低资金成本，并不断地优化资本结构。一般来说，从银行借款的利率比其他地方偏低，但从其他地方借款可以弥补从银行借款的不足。为此，企业应综合考虑筹资的方式，得到最佳的负债方法，从而降低企业的综合资金成本，优化资金结构。

⑷确保财务安全

大多数中小企业在负债经营过程中对负债目标不明确，投资盲目，风险意识淡薄，缺乏适度负债理念，不能确保本企业的财务安全。对于中小企业来说，企业进行负债经营会面临财务风险，那必须树立强烈的风险意识。因为过度负债不仅会让企业背上沉重的利息包袱，而且一旦在生产过程发生资金周转困难，不能按时偿债，企业会陷入财务危机。确保企业在负债经营条件下的财务安全，应考虑两个问题：一个方面是当企业中的投资报酬率大于资金成本率的情况下，企业不可以无限度的进行借款。另一个方面是企业当中的流动负债与非流动负债应保持适当的比例关系。例如1997年亚洲金融危机爆发，韩国大宇集团没有认识财务危机存在，没有果断采取措施偿还债务，分散财务风险，仍然我行我素，进行借贷式经营，其销售额和利润不能达到预期的目标，出现经营困难，最终财务风险爆发，企业陷入无力偿还债务危机。

⑸把握负债经营时机适当

中小企业在确保债务资金结构适当、债务数量适度的前提下，还应适当把握负债经营的时机，因为企业发展中的每一时段的资金需求都具有较强时间要求，过了此时就没有彼时。负债过早的资本可能会转化为闲散资金，这样就会造成资金的浪费，还增加了资金成本。若负债过迟，企业则会失去资金的实际使用的意义，丧失了投资获利的机会。因此中小当企业进行负债时，应当根据企业的实际情况，让负债的时期尽量与企业业务经营周期相符合，达到负债经营的最佳效果。

　结束语

随着市场经济的高速发展和改革的不断深入，负债经营已经成为中小企业普遍经营的方式。综上所述，在实现负债经营目标过程中，利益和风险共存，企业必须合理把握负债的“尺度”，充分发挥负债经营的优势，以及降低高负债所带来的额外风险。企业必须从自身环境的综合分析出发，进行全局考虑，确定和选择企业的的最佳负债经营结构。

致谢

经过一段时间的努力，我的毕业论文《中小企业合理负债经营策略分析》终于完成了，这也意味着我在江苏财经职业技术学院的三年的学习生活即将结束，而对于我的人生却是另一个起点的开始。回想以往，自己在这所学校，能够接受众多学富五车、才华横溢的老师熏陶，实是荣幸之极。在这三年的时间里，我学习和思想上受益匪浅。

论文写作是枯燥艰辛的，老师的谆谆教导、同学的出谋划策及支持鼓励，是我坚持完成论文的动力源泉。在此我特别感谢我的指导老师，给予我细心的指导和不懈的支持，他费尽心血，从最初的定题，到资料搜集，到写作、修改，到论文定稿，一遍又一遍指出具体问题，严格把关，循循善诱。没有程院长的辛勤栽培，就没有我论文顺利完成，在此我向表示诚挚的谢意。

其次，我要感谢我的老师们，教会了我专业知识，教会了我如何学习，如何做人。正是由于他们，我才能在各方面取得显著的进步，在此我表示由衷的感谢。

最后感谢我的同学对我的理解、支持和帮助，从遥远的家来到这个陌生的城市里，是你们和我共同维系这份感情，与他们的交流使我受益颇多，我才有追求进步的勇气和信心。

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