摘要
2008年金融危机以来，很多中小企业因财务状况陷入困境导致破产，在此后的两年，随着经济危机的逐渐好转，以及国家政策的大力支持下，我国的中小企业拥有了较好的发展空间和机会。作为市场经济中最活跃的力量，中小企业在解决就业、改善民生、创新技术方面发挥了举足轻重的作用。但是，与贡献相比，中小企业在发展中面临许多困难，其中最重要的是面临严重的融资困难。
从整体上看，中小企业数量增长最快，其融资渠道相对简单，主要来自银行信贷融资。但是，由于中小企业的生产经营特点以及银行对自身经营风险的管理和控制，导致银行贷款决策行为出现偏差。这种行为直接限制了中小企业的生存和发展。
本文首先梳理了国内外相关的研究成果，为本文的写作奠定了理论基础。在有关中小企业融资的现有研究文献中，信息不对称被认为是中小企业融资约束的主要原因。其次，通过对中小企业发展和信贷融资现状的相关数据的分析，可以发现中小企业信贷融资现状中存在的问题，对本文撰写具有现实意义。
与国内外广泛使用信息不对称来分析中小型银行的信贷融资问题不同，本文从行为金融的角度分析和研究了中国商业银行贷款审查员的决策偏差。这项研究结合了金融学和心理学。行为金融学是金融学的一个分支，它从心理学的角度研究人们如何在金融活动中做出决定，这是在有限理性的基础上扩展传统金融的新理论框架。由于商业银行的日常经营、运作和决策与人的角色密不可分，因此，在有限理性前提下的行为金融学更接近商业银行贷款审查决策的实际。因此，从行为金融学的角度，对商业银行贷款审查决策相关问题的分析研究应能获得一定的价值。
然后，通过问卷调查法，以广东省和山东省的商业银行为样本。调查和测试中小企业在贷款批准决策中的偏差行为。偏差测试是通过检查商业银行的贷款审查人员是否具有某些行为特征来实现的。如果确实存在，那么此行为功能将不可避免地影响贷款审查决策并导致贷款审查决策的偏差。之所以采用这种方法，是因为这种方法已经在经典文献中使用，在理论上是可行的，并且具有更强的实际可操作性。
在论文的最后阶段，本文对上述内容进行了总结，并从商业银行管理人员、商业银行贷款审查人员、XX、中小企业等方面提出了改进中小企业银行贷款融资的建议，并给出了相关的建议。
关键词：中小企业；信贷融资；行为金融；
一、引言
（一）背景
随着近几年我国的发展，中小企业在国民经济中的地位和作用得到了极大提高。到目前为止，中小企业创造的最终产品和服务的价值约占GDP的60％，生产的产品约占社会总销售额的60％，缴纳的税款已超过总数的一半，提供的城镇就业岗位约占全国总数的80％。包括私营企业在内的中小企业已成为扩大就业的主要渠道。提供了大约75％的城市工作机会。它不仅安置了大批下岗城市工人，而且吸收了大量农村剩余劳动力，有效解决了农村剩余劳动力的转移和就业问题，缓解了劳动力供求矛盾，确保了社会稳定与经济发展。
但是，目前中小企业的融资状况并不乐观。资金短缺和融资渠道狭窄已成为制约中小企业发展的重要因素。公司的融资无非是内部融资和外部融资。内部融资是指不依赖外部资金（例如公司自己的出资或吸引朋友一起投资）以及公司自己的利润保留利润和固定资产折旧的融资方式。内部融资对于企业的初始发展和积累非常重要，但是随着企业自身的发展，资金需求将逐渐增加。此时，如果内部融资不能满足需求，则可能无法适应激烈的市场竞争，从而采取发展机遇的措施。这提供了第二个融资渠道，即外部来源融资。外部融资是投资者和集资者之间通过银行和非银行等金融中介进行的金融沟通。目前，外部融资分为三种：向银行申请贷款、发行公司债券和发行股票进行直接融资。XX把国有企业的股份制改造作为国有企业特别是与国有经济控制有关的大中型国有企业改革的基本措施。中小企业很难发行公司债券和上市股票进行融资。另一方面，由于涉及财务风险，中小企业发行公司债券很难以得到批准。因此，中小企业的资金主要依靠自有资金和银行贷款。实际上，中小企业很难从银行获得贷款。这是因为银行决策者在制定决策时会受到自身心理和行为特征的影响，这也是本文重点关注的问题。
鉴于我国中小企业融资状况存在上面的问题，本文试图将行为金融学的相关研究成果引入我国中小企业融资问题的调查中，并在有关中小企业自身和提供贷款的商业银行寻求线索。
（二）研究目标与意义
1.研究目标
本文旨在通过以行为金融学的视角研究中小企业融资现状，发现中小企业融资难的问题以及原因所在，通过理论分析，问卷调查等实证分析中小企业融资难的影响因素，探究影响融资的深层次原因，并努力寻求有效的改善方法。中小企业融资难的问题由各方面因素组成，与企业的管理者和银行的借贷人员有重要联系，行为金融主要研究人的行为，本文将会着重研究借方与贷方人员的心理因素，找到人的行为造成中小企业融资难的原因，提出相应的建议，以促进中小企业健康发展。
2.研究意义
企业融资的途径有自有资金融资，银行贷款，股权融资，风险投资，其中银行贷款是最主要最普遍的融资方式，通常学者都是运用委托代理等等的相关理论来分析中小企业在银行信贷融资问题，实际上，人的行为会受诸多因素的影响，如果对这些因素不加考虑，而仅仅基于市场环境对银行信贷决策行为进行虚拟的模拟，最后借助数学逻辑来推算结果，其结果势必存在一定的局限性。金融机构的贷款审核员通常是最终考虑是否贷款的人员，而他们都是感性、富有直觉和思维的有限理性人，所以在进行决策时，受心理因素的影响，他们不可避免地会存在一定的认知偏差，从而导致行为偏差的产生，因此我们应将其心理因素考虑在内。
针对中小企业难以筹集资金的问题，如果只运用传统经济学的知识来探索，就会存在无法合理、充分解释现实现象的情况，因此，可以引入行为金融学这一全新的角度来进行思考，为帮助中小企业实现更好的融资提供新的思路。
（三）国内外文献综述
1.国外文献综述
Peek（1996）以及Patrick Behr（2007）从各国数据不对称的角度验证中小企业贷款难问题的存在。
关于中小企业的融资成本，Jaffee和Modiliani（2017）认为银行信贷遵循利润最大化的原则，如果银行能够根据借款公司的性质确定价格，那么中小企业的融资困难就应该能解决。
John Maynard Keyne率先强调心理预期在投资决策中的作用。他在1936年提出的“空中楼阁理论”是行为金融的起源，强调了心理预期在人们投资决策中的重要性，这种理论认为，投资者是不合理的，一种证券的价格不仅取决于该证券的内在价值，而且还受到投资者心理因素的影响。
心理学家Kahneman和Tversky在1979年发表了一篇文章《前景理论：风险状态下的决策分析》，这为行为金融学的兴起奠定了坚实的理论基础，并成为行为金融研究史上的一个里程碑。1982年，Kahneman、Slovic和Tversky在他们的《不确定性下的判断：启发式与偏差》一书中研究了人类行为的三个方面，这些方面与经典的投资决策经济模型的基本假设相抵触：风险态度，思维方式和过度自信，Jing称观察到的现象为“认知偏差”。在这些学者的努力下，行为金融的理论框架逐渐形成。
2.国内文献综述
林毅夫和李永军（2001）在《中小企业融资的根本出路在何方》一文中指出，中小企业融资困难的根本原因是中小企业的经营透明度较低。导致信息不对称的程度较高。
胡俊辉（2011）运用行为金融学的观点来解释中小企业信贷融资困难的原因。人类的行为总是偏向于趋利避害。在市场上，投资者在获得利润之前首先考虑如何避免损失。
吴国培和陈福生（2010）认为，由于信贷市场主体并不完全理性，商业银行在向中小企业提供贷款时容易出现损失回避和羊群行为，从而给中小企业带来贷款困难。因此，建议XX采取一定措施。通过建立中小企业信贷成本补贴机制，可以对向中小企业提供贷款的银行给予适当的优惠政策，鼓励商业银行支持中小企业的健康发展。
李苦苦（2016）从不同领域阐述了信贷羊群行为的相关概念和分类，并通过VAR模型对我国商业银行的信用行为进行了实证分析，并从监管角度、银行角度和第三方担保和行业协会、市场机制的完善等角度出发，提出了改善我国银行治理的一些建议。
（四）研究创新点和不足处
创新点：
1.在实证方面运用了实验经济学中的实地实验方法中的框定的实地实验，给与被试的信息都是有具体情景。
2.本文从一个全新的视角深入研究我国中小企业融资问题，为中小企业融资提供了新思路，具有一定的前瞻性。
不足处：
1.由于小组成员能力有限，实证部分只选取了银行借贷人的视角进行检验，没有选取企业管理者的视角进行检验。
2.由于目前阶段小组成员能力有限，在实证检验部分样本所选取数量较少（但每次检验均n＞30）。
（五）研究思路与框架
本文总体依据“提出问题—分析问题—解决问题”的思路，首先阅读了大量的国内外相关理论文献，了解目前的研究现状，提出中小企业融资难的相关问题。其次运用行为金融学的相关理论解释银行审贷人员惜贷的原因，以及实证分析来验证理论是否成立，最后运用所得结论来提出相关建议。总体分布阐述如下：
第一部分为论文引言，通过概述论文的研究背景，研究目标以及研究意义给论文制定大致框架，第二部分对我国中小企业现状进行阐述，分析对中小企业扶持的政策，对我国中小企业融资过程中的可获取途径基本的梳理，指出目前银行贷款是我国中小企业最主要的融资途径，为文章的撰写找出切入点。第三部分对商业银行风险管理偏差的产生原因进行分析。而对于审贷人员的心理行为特征的分析，是解释商业银行风险管理偏差原因的关键。再次，运用行为金融学中的损失厌恶、从众行为、模糊厌恶及启发式偏差对于风险管理人员的心理行为特征进行分析。第四部分运用问卷调查法。在商业银行中发放问卷，检验贷款融资关系中银行审贷员在针对小微企业信贷融资决策行为的特征。第五部分结合分析结果给出相应的建议。（详见下图1-1)
图1-1技术路线图
资料来源：作者自制
二、我国中小企业现状分析
（一）我国中小企业界定标准
中小企业，顾名思义是与所处行业的大企业相比，在资产规模、人员规模与经营规模等各方面都比较小的经济单位。可见，中小企业是相对于大企业而言的概念。世界各国各地区在界定中小企业的概念时有着不同的标准，中小企业的概念也是不断变化的。因为不同国家或地区处于不同的经济发展阶段、发展水平，其经济状况存在较大差异，因而对中小企业的界定也存在许多不同之处。随着其经济发展进程的不断推进，即使是同一国家或地区，也常常调整其对中小企业的界定标准。
由于我国企业机械化程度较低并且人口众多，我国中小企业的划分标准相对低于其它欧X家，也低于世界银行的划分标准。本文认为，对于我国中小企业的研究，应该以我国自身经济特征为背景，因此本文将依据我国的标准对中小企业进行界定。
我国对中小企业划分标准：
表2-1我国中小企业划分标准表
资料来源：国家统计局2017年12月印发《统计上大中小微型企业划分办法（2017）》
（二）我国中小企业发展状况
2008年金融危机以来，很多中小企业陷入了困境导致破产，在此后的两年，随着经济危机的逐渐好转，在国家政策的大力支持下，我国的中小企业拥有了较好的发展空间和机会。目前，在我国国民经济中，中小企业的数量与质量都是有着举足轻重的地位，为我国经济社会的发展与进步提供了动力，中小企业的发展在我国市场经济的整体运行中至关重要。概括起来说，我国中小企业大体上呈现出“五六七八九”的特征，即：贡献了全国50％以上的税收，60％以上的国内生产总值，70％以上的技术创新成果，80％以上的城镇劳动就业，90％以上的企业数量。
对于中小企业，规模小，员工流动性强是其特点之一。目前中小企业各方面不够完善，和大型企业相比，薪资待遇不好，工作时间过长和抗风险能力差等原因，导致中小企业很难留住员工，可能在短时间就会倒闭。大多数中小企业的管理方式较为落后，很多中小企业都是家族管理，夫妻经营等，里面的核心岗位，例如财务，生产等岗位都是由亲戚监管，导致极容易出现不平衡现象。最后是文化建设落后，许多的中小企业对于企业的文化缺乏正确的认识，认为只是嘴上说说，喊喊口号而已，没有真正落实企业文化。落后的企业文化对中小企业的可持续发展和经营具有重大的影响。
1.中小企业就业人数
解决城镇居民就业是我国民生首要问题，近十年中小企业创造的就业岗位每年都在增加，就业人数也从2010年的16425万人增长到2020年的40524万人，增长两倍之多。每年就业增长率保持在百分之十左右，为我国创造了大量的就业机会，中小企业不仅安置了大批下岗城市工人，而且吸收了大量农村剩余劳动力，有效解决了农村剩余劳动力的转移和就业问题，缓解了劳动力供求矛盾，确保了社会稳定与经济发展。详见图2-1。
图2-1 2010-2019年中小企业就业人数
数据来源：国家统计局（www.stats.gov.cn）作者自制
2.中小企业分布情况
在行业分布方面，具有较强的地域性，南部多于北部，东部多于西部。其中广东，中小企业数量明显高于别的省份，这是因广东沿海出口方便，靠近港澳台地区有天然的地理优势，加上之前XX在改革开放之初就重点扶持广东地区。在税收，政策等多方面对广东地区给予支持导致广东的企业数量远远领先于别的省市。其次是浙江省，江苏省，上海市分别占比10.57%，8.09%，7.54%。山东省主要是化工业和制造业为主，占比6.7%。而西北省份的中小企业占比较少，例如青海省，甘肃省，宁夏省，占比仅为0.2%，0.4%，0.18%，这与其身处内陆，交通不便以及当地人传统思想有很大关系。详见图2-2
图2-2 2019年中小企业数量各省份占比
数据来源：《全国中小企业在各地区分布情况及初步分析》2-3页表格数据（http://m.book118.com/html）作者自制
（三）对中小企业提出的相关政策
表2-2对中小企业提出的相关政策表
（四）我国中小企业融资方式
目前我国中小企业融资主要有内在融资和外在融资。其中内在融资主要是留存收益和业主投资；而外在融资主要分为以中小企业的股权、债券为融资渠道的直接融资和以民间借贷和银行贷款为代表的间接融资两大类。详情见图2-3。
1.内源融资
内源融资指的是由企业内部筹集的资金，并不是由外部筹集的资金。内源融资通常是利用利润留存收益与固定资产折旧基金进行资本的纵向累积，一般分为以下几种方式：业主（股东或者合伙人）本身自有的资金；向朋友亲戚等借取的个人资金；建立企业时的风险投资资金；业主（股东或者合伙人）输入管理的家庭贷款和建立企业后的折旧基金与留存收益等。
内源融资是企业经营初期资金的重要收入方式，这对企业前期的发展与累计十分重要。但是，随着企业的不断扩大发展，对资金的要求也会越来越大。因为企业发展前期的资金规模不大，盈利水平和磨合市场猛烈的竞争的能力太弱，所以依赖留存收益进行累积的速度较慢。导致企业必须历经更多的时间和花费更多的力气进行纵向累计资本，还可能会因为资金累积太过缓慢导致错过发展机遇。再者，内源融资同样也适用于其他情况的企业，例如缺少外部经济来源或是内部经济来源比较充分的企业还可能是企业战略要求进行内部筹集资金的企业等等。
内源融资作为主要收入来源，具有自由分配、成本低、无金融风险、规模小的特点。作为公司自有资金，内源性融资可以自由分配。它通常不涉及公司与外部之间的关系，并且基本上不受国家法律法规的约束。因此，它减少了许多复杂的审批程序，并节省了公司的融资时间和资本金，是一种低成本且易于操作的融资方式；在内源融资中，企业通常会挖掘内部资金的潜力，不必支付外部成本，成本不高，而且其成本通常以机会成本的形式出现，因此内源融资是一种高收益、低成本的融资方式，内源融资不需要在有限的时间内偿还，因此不存在财务风险和支付危机，内源融资是企业经营者最可靠的经济来源，内源性融资通常依靠自我积累，并受企业影响。由于缺乏盈利能力，规模受到很大限制。
2.外源融资
外源融资是指企业通过资本市场或金融中介机构等外部渠道筹集资金。根据集资者与投资者的关系，外源融资可分为间接融资和直接融资。
间接融资是指集资者与投资者之间通过银行、非银行及其他金融中介机构进行的资金流动。
银行贷款是间接融资的最常见融资方式。它是商业银行按照“安全性、营利性、流动性”的概念发放和回收资产，然后利用利息来收取利润并实现资本增值。通过贷款期限，间接融资可以分为长期银行信贷融资和短期银行信贷融资。后者通常包括短期银行贷款，票据贴现和保理。间接融资是债务融资的一种，就企业而言，它可以在相应的财务费用下获得发展所需的资本费用，从而对企业的发展产生财务杠杆效应。通常来说，间接融资的投资风险要低于股权投资的风险，只需要借款利息，利息成本也可以是税前的。因此，间接融资成本低于股权融资成本。但是，无论公司的发展状况如何，都必须在截止日期之前偿还本金和利息，这将使公司面临更高的财务风险。
直接融资是指利用股票和债券从外界筹集资金。股权融资是中国目前重要的一种直接融资的方式，首次上市发行股票、实施配股跟增发股票是普遍的股权融资行为。投资者对股票进行投资之后成了企业的股东，拥有了对企业的利润有分配权，相对于更加关心企业的长久发展能力跟企业的资本回报水平。基于投资者投资股票，面对资金流失的风险，其要求回报率较高，所以企业进行股权融资所花费的财务成本大于银行贷款花费的利息成本。
可转换债券属于债券的其中一种，添加了投资者在指定的条件下把债权变为股权的一种公司债券，仅有上市公司和重点国企可以发行。融资债券的限期通常是中长期，还款限期比较长，适用在企业长期资金的利用；再者融资债券添加的条件较少，市场融资的利率偏低，企业能够从较低的融资成本中得到经营需要的长期资金，同时这种融资可以很好维持股东的控制权。
然而我国债券市场的发展速度较慢，债券融资在社会中的占比偏低，投资交易消极，所以企业利用债券进行融资风险偏高。再者，发行债券的手续十分复杂，发行主体的范围被限制，仅有上市公司、大型国企等能够得到融资债券的特权，中小企业很难以得到公开发行债券的机会。
（五）我国中小企业银行融资状况
截至2018年，多数大型商业银行中小企业贷款余额占总贷款比例有所上涨，其中交通银行居于榜首，占16.99%比去年略微下跌，工商银行占比16.9%；中国银行近两年增幅较大，占比15.6%；农业银行和建设银行低于整体水平，分别为13.32%和13.2%。如图2-4所示。
图2-4大型商业银行中小企业贷款占总贷款比例
数据来源：《中国中小微企业金融服务发展报告（2019）史建平主编》
可以看出虽然大型商业银行对于中小企业的贷款的比例随着时间缓慢增长，但平均14.7%的贷款比例显得过少，这与中小企业融资对银行贷款的需求量和占比不符。在中小企业中，95％的企业通过银行贷款融资，其次为票据占比18％，其余渠道占比不足10％，民间融资4%、股票2%、债券1%、风险投资1%。如图2-5所示。
图2-5 2019年小微、民营企业与国有种大型企业内外部融资渠道使用占比
数据来源：中国经济网（http://m.toutiaocdn.com）作者自制
三、审贷人员行为分析
上一章完成了对中小企业融资状况的叙述，得知银行融资是中小企业的主要融资方式，本章将在此基础上，对银行审贷人员的非理性决策的产生原因进行分析。
“审贷决策偏差”是指贷款审核工作者在对贷款进行审核时，无法基于理性思考来做出决策。因为贷款审核工作者是有限理性人，会受到情绪与意志等多种因素的干扰，因此不能满足能够无限、完美的计算的假设，从而造成偏差的存在。在当前风险控制模型设计十分科学合理的基础上，审贷人员在进行贷款审核时，依然可能会造成审贷决策偏差的出现。
（一）代表性启发式
代表性启发式是指人们在不确定的情况下，不考虑特征的实际概率和与特征相关的其他因素，直接掌握问题的特征，并迅速推导出结果。在大多数情况下，代表性启发法是帮助人们快速理解问题的本质并推断其结果的有效方法，但它们也可能导致严重的认知偏差，尤其是当你忽视了基础知识时。
Daniel Kahneman做过一个著名的实验，他向两组被试人介绍同一个人的特征，让其猜职业，第一组被试人被告知工程师人数样本30%，律师为70%，第二组被试人被告知工程师人数样本70%,律师为30%。结果表明，两组被试人所猜测的职业相同，即使主试有意的提醒他们叙述条件的情况下，这种情况仍然没有改变。这说明人们只根据描述性语言的代表性进行推断，不考虑先前概率的影响。[资料来源:《行为金融学（第二版）路剑清主编》]这种现象在生活中十分常见，连续抛硬币三次都是正面，大多数人会感觉第四次一定是反面，因为连续的四次正面概率很小，这正是受到了代表性启发，根据前三次的结果来推断第四次的结果，可事实上第四次的结果和前面无关，正反概率都是50%。在公交车上上来一个全身黑色衣服，带着黑墨镜的人，根据其形象与认知中小偷的形象极其符合，下意识断定其为小偷，从而忽略了小偷在现实生活中存在的比率很低。
在信息不完全的情况下，商业银行需要支付的信息收集成本会大大增加，不能准确判断企业的信贷能力，甚至会出现许多新问题。在这种情况下，商业银行将运用经验法则来确定最终目标。这里的经验法则指的是一个事件在不同程度上的特征，并将直接影响判断，由于近几年中小企业发展迅速，但中小企业发展质量参差不齐，企业还款能力总体水平也不如国有企业，加上有关中小企业贷款违约的报道，中小企业贷款风险高的标签就烙印在银行决策人脑海中，与大型企业相比，通常获取中小企业的信息相对而言要更加困难。因此商业银行往往会借助以往的经验来高估中小企业的贷款风险，即依据其之前所拥有的信息与经验分别把大型企业和中小企业优质信贷企业和劣质信贷企业。
当中小企业想贷款时，银行决策人第一时间想到的是中小企业的负面消息，为了避免风险而产生‘惜贷’现象。即使该企业信誉良好贷款风险低，但在最开始决策人就可能通过直觉直接否定贷款，从而也不会去深入了解该企业。
（二）易得性启发式
人们倾向于根据一个物体或试卷的感知或记忆的可用性来评估它的相对频率，而那些容易感知或记忆的被判断为更频繁。可用性是一个有用的线索，在评估频率和概率，因为大集合。比较容易得到的事件的例子通常不如小组事件容易得到。更好，更快的获得。因此，当事件的可用性与其目标频率高度相关时，可得性启发法是有用的。然而，基于可用性的预测可能会导致偏差。
易得性偏差在投资决策行为中表现得更为明显。由于“损失厌恶”，人们在记忆中小企业特征的过程中，对中小企业的发展缺陷更加敏感，这些记忆在整个过程中变得容易记住。由于中小企业运营过程中相关的财务和其他会计信息不完整，因此，如果现在决定中小企业信贷融资，则搜索该信息的过程将为银行增加人力和物力成本。因此，通过使用直观的体验，可以更轻松，更快速地获取决策信息。认知过程中的“过度自信”将使银行相信，从其过去的经验中获得的信息是正确和无误的，并会对自己的直觉和经验赋予更高的选择权重。经验资料的可得性并非对所有中小企业都有好处，因此即使中小企业在未来的发展表现足够有竞争力，也不能让银行对“易得性经验”有所改变。如果在中小企业未来的发展过程中，中小企业的经营信息不透明，财务会计要素不公开，银行这种“易得性经验”不做改变，那么银行在信贷融资决策中对中小企业“惜贷”的行为就会长期存在。
易得性启发可以解释贷款决策中的“主观臆测风险程度”偏差。商业银行贷款审查人员之所以倾向于主观臆测风险程度，是因为对风险事件的熟悉程度可以代表风险程度，然后通过直觉和感觉对风险进行评估。
（三）模糊厌恶
模糊的厌恶意味着在熟悉和不熟悉的事物之间，人们倾向于偏爱熟悉的事物，而避免不熟悉的事物。人们讨厌主观或模糊的不确定性，有时甚至讨厌客观的不确定性，特别是当这种模糊性对未来可能造成巨大的损失时，这种模糊性厌恶会更加强烈。
对于商业银行的审贷人员而言，他们并不能从具体业务的经营成果获得绩效提成，但却需承担坏账责任。由此，他们会存在规避经营损失的倾向。贷款审查人员主要关心的是风险:面对风险，他们更倾向于避免这种策略，即使高风险贷款提供高回报，并可能造成进一步的损失。换句话说，它们更愿意看到管理者主动承担较小的损失，并将其限制在可接受的水平，而不是以潜在损失为代价承担亏损风险。综上所述，本文认为，与管理人员相比，贷款审查员回避经营亏损的倾向较弱，换句话说，面对经营亏损，贷款审查员的风险规避倾向更强。这也成为中小企业相较与国有企业难贷款的原因，由于历史体制原因，在改革开放之后出现了民营的中小企业，相较于国有企业，中小企业没有国家的背书保障，而在中国“大XX，小市场”的政治经济体制中，国家的背书相当于给了一种“确定性效应”，，很多银行都会认为大型国有企业是会得到国家XX部门支持的，即两者之间具有一定的连带关系，所以一旦国有企业出现问题，XX部门是不会不管的，这使得审贷人员在决定贷款对象的给了国有企业很大的权重。
（四）禀赋效应
传统经济学理论认为，人们愿意为一件商品支付的价格与他们要求赔偿他们已经拥有的同样商品的损失之间没有区别，禀赋效应理论否认了这样一种观点，即一个人作为买方或卖方的身份并不影响他对商品价值的评估。[资料来源:《行为经济学经典卡琳.卡默勒主编》]意思是拥有某样东西会让你高估它。当人们拥有一些东西后，他们倾向于认为他们拥有的比其他人拥有的更有价值。禀赋效应在于，一旦一个人拥有了一件物品，他就会比以前更加珍惜它。它是由Thaler(1980)提出的。这可以用行为金融学的“损失厌恶”理论来解释，该理论认为，一定程度的损失会降低人们的效用，而同等程度的收益会增加效用。因此，在决策过程中，利益的平衡是不平衡的，“避免伤害”的考虑远远大于“谋取利益”的考虑。出于对损失的恐惧，人们经常对他们的商品收取过高的价格。
银行审贷员在进行一般分析决策时表现出较为明显的禀赋效应。一个可能的解释是，商业银行审贷员看待业务经营的种种“机会”，会不自觉地站在比较挑剔的位置进行评判；相比于目前保持着合作关系的同质企业会提高了新办理的贷款同质企业的要求，而这一点对中小企业影响颇大。由于历史原因，在中国特色社会主义经济改革中，出现了公有制经济和非公有制经济并存的情况，两者相比之下，国有企业体制相对稳定，发展时间较长，“与生俱来”与商业银行保持着长期的借贷关系。而我国中小企业，自改革开放以来，中国的中小企业才逐步产生，虽数量之多，但发展时间较短，多数中小企业是第一次去商业银行借贷，商业银行审贷员会对企业的资产规模，经营状况，资金流动和企业偿债能力进行调查，但同时会使决策人产生禀赋效应，由于巴塞尔条约的限制，商业银行的贷款额度不能无限扩大，使得国有企业和非公有制的中小企业产生了竞争关系，由于受到禀赋效应的影响，中小企业的“准入要求”会比现有的同质国有企业高，因此相比之下较难获得贷款。
（五）羊群效应
羊群效应最初是用来描述动物群集的。羊群是一个分散的群体，通常分散去寻找食物，但是当群体的领导者找到大片肥沃的草原，并且得到了好的食物，其他的羊忽视了周围的危险，放弃寻找它们的牧场，成群结队地去寻找羊群正在寻找的食物。羊群行为最初被用来描述绵羊的特征，后来被用来研究人类行为，这表明人们经常放弃独立思考，选择与一般人群相同的行为。
行为金融理论研究结果表明，投资者在市场中并不是完全理性的，他们在做决策时，很容易受到自身心理因素和他人行为的影响，这种现象导致一些人盲目模仿他人。金融市场充满了信息不对称，投资者为了避免损失，可能会忽视自身因素的判断，模仿市场上大多数人的投资策略，行为金融学称之为羊群效应。
国有银行在中国银行业拥有大量的信贷资本，国有银行在贷款时也倾向于选择信誉较好的国有企业和规模较大的企业。由于少数商业银行的贷款信息比国有银行少，不能利用收集到的贷款信息做出相应的决策。因此，国有银行贷款集中于大企业的经营将对其他中小商业银行产生影响。然而，国有企业仅占经济总量的40%，这使占经济总量很大比重的中小企业难以筹集资金。对于这一现象，经过思考后可以归纳出原因，原因可以概括为以下三个方面：
首先，商业银行的运作是为了满足投资者。当他们发放贷款时，他们倾向于选择大企业。即使他们有不良贷款，也不只是他们自己的银行失去了经济，客户也没有那么大的压力向投资者解释。但如果将资金投入中小企业，如果出现问题，只有商业银行会蒙受损失。这是商业银行自身的原因，属于决策失误，同时也会降低投资者对商业银行的信任度。由于中小企业信息披露不充分，商业银行对其经营能力、资产状况和偿债能力认识不足，在贷款前需要对中小企业信息进行全方位的收集和分析，这种操作大大增加了商业银行的交易成本。因此，商业银行在选择贷款对象时，更倾向于信用良好的大型企业。
第二方面，在信贷市场中交易双方主体是有限理性的，这使得它们所做的决策一定不是最优的决策。再者商业银行对贷款对象进行排查挑选的时候做不到完全得的理性，更不能做到完全阻止关于贷款之后的道德风险的发生，所以中小型银行在信息不足的状况之下学大型银行进行投资的羊群行为是因为信贷市场上的信息不对称造成的。银行之间的资源竞争让大多数银行都集中在国有企业，以致于中小企业的信贷申请几乎没有人问津。
第三方面，是因为中小企业的违约率和倒闭率较高，我国有大约百分之三十的中小企业会在两三年内由于自身经营不当或者在经济市场中遭受损失严重以致于破产，中小企业的较高倒闭率同时也导致了为其贷款的银行也承受了相应的高风险。再者基于中小企业的信息不完善，银行在对中小企业贷款之前，在对其公司信息的收集方面也必须花费一定的成本，所以造成了银行不乐意贷款给中小企业的局面。
四、审贷人员决策偏差实证检验
在上一章节中，本文已基于行为金融学的角度探索了商业银行贷款审核人员的决策行为。因此，依据某些行为特征在商业银行贷款审核人员的审贷决策是否出现，可以检验审贷决策偏差。即假如出现此类行为特征，则其会对审贷决策造成影响，造成审贷决策出现偏差。
本章节将基于行为金融学的基本理论，来检验审贷决策偏差。
在针对行为金融学的探索方面，多数文献是把人表现出来的行为进行抽象化，将其套用在部分理论中，接着只要检验这些理论，并基于理论是否科学来验证是否存在观察到的行为。所以，在验证审核贷款工作者的行为特征的基础上判断审贷决策偏差是否存在理论依据。贷款审核人员的行为特征，即造成审贷决策偏差产生的主要因素便是本章节的检验基础。
本章进行调查问卷检验的流程说明如下：
（1）确定将通过审贷人员的决策选择来检验审贷是否存在非理性偏差作为调查目的
（2）确定将商业银行审贷人员作为调查对象及数据采集可行性；
（3）选用封闭式问题作为调查问卷问题回答形式；
（4）确定问卷的编排方式，并制作在线问卷；
（5）邀请向银行的审贷部门的审贷人员参与调查，通过问卷星向其发放问卷；
（6）回收问卷，初步检查筛选有无无效问卷后用spss软件进行检验，
本章检验所涉及的被试样本情况说明如下：
（1）工作单位方面，被试分别来自广东省和山东省的国有商业银行和股份制商业银行，且每一类银行均有两家以上银行作为被试来源。
（2）学历方面，被试学历有本科、硕士研究生、两大类别，其中本科学历占大多数，无本科以下学历。
（3）性别方面，被试中男女数量基本相近。
（4）年龄方面，在25岁至45岁以上之间分布，且在30岁至45岁区间数量最多。
（5）为了提高被试的积极性，依照经济实验的常用惯例，对每一被试均给予一定程度的奖励。
（一）“易得性启发”检验
1.检验实验
以下实验问题将用于进行检验商业商业银行审贷人员是否表现出易得性启发。
问题1：你在银行中负责监控两个团队的交易员的额度使用情况。其中团队甲在前年和去年分别超出额度3次、6次；团队乙到如今从没有没有超额。今天你发现，团队甲和团队乙都已经接近额度的上限了，你认为他们今天超额的概率会是？
A-团队甲的概率高于团队乙
B-团队乙的概率高于团队甲
C-说不好
2.检验结果
（1）“商业银行审贷人员在进行一般分析决策时，是否表现出易得表性启发”的检验结果：
问题1的检验结果如下：
该实验共有36名被试样本，其中回收合格样本为36个。
根据已知的条件，并不能确定甲和乙两个团队目前超额的概率。即便甲历史上曾有多次超额，但当时的超额原因也需在现在具备，也许不具备，应当在掌握充分的信息后，进一步分析决定。如果仅通过题目中稀少的条件，即认为甲的概率高于乙，表现出易得性启发。进行二项分布检验，结果如下：
3.检验结论
由二项分布检验结果显示，在0.5%的显著性水平下，能够拒绝“甲的概率高于乙”和“不能确定谁的概率高”人数没有明显差别的原假设，即能够认为甲的概率高于乙的参与者显著更多。由此说明，银行审贷人员在进行审贷决策时，明显地表现出易得性启发。
（二）“羊群效应”检验
1.检验实验
本文使用以下实验问题，检验商业银行审贷人员是否在审贷决策的日常实施中存在羊群效应。
问题2：要求被试回答以下问题：
假设你是一名投资经理。你已经用了三天来研究下一步投资的公司，但一无所获。两位同事告诉你，他们都投资了甲公司，因为该公司新开工的一个项目有望获得政策支持。你会：
A-抱着试一试的心态，对甲公司进行投资。
B-不投资，继续做公司调研。
如果上一题选B，请继续做下一题：
又花了两天时间选公司，你仍然没有什么好目标。这时，你想起同事推荐的甲公司。为了谨慎起见，向同事确认进展。同事说，政策最近不明朗，但是又多了一名同事支持他们的判断。这时你会：
A-抱着试一试的心态，对甲公司进行投资。
B-不投资，继续做公司调研。
2.检验结果
问题2的检验结果如下：
该实验共有36名被试样本，其中回收合格样本为36个。
本问题中，自己如果不进行分析，而是直接听取同事的结论，则是属于羊群效应的明显表现；而第一次如果没有听取同事结论，之后由于自己得不出结论，听取同事的结论，则说明存在一定程度的羊群效应。所以，计分规则设定如下：如果第一问选择为A，计2分（存在明显的羊群效应）；第一问和第二问分别选择B、A，计1分（存在一定程度的羊群效应）；两问均选择B，计0分（不存在羊群效应）。
在对回收的36份有效答卷计分后，分布如下：
由结果可知，最终得分均值约1.39，介于存在明显的羊群效应和存在一定程度的羊群效应之间；且得分为2分的人数占一般左右。以上统计结果说明，当设想商业银行审贷人员进行业务经营分析决策时，存在一般程度的羊群效应。
3.检验结论
在进行审贷决策时，商业银行审核贷款工作者会表现出一定的羊群效应，在对风险进行判断与分析时会有一定的偏差。商业银行审贷人员拥有的信息通常是相似的。就商业银行审贷人员来说，来自社会（通常指同事）的压力、信息（通常指他人的判断）以及对权威（通常指他们的领导）的盲目服从都有可能是上述现象出现的原因所在。参与者关于“问题2”的答案就可以充分证明这一点。所以这也能够进一步表明，商业银行审贷人员在日常进行审贷决策时，的确会出现由于缺乏独立性的风险判断和分析而导致的偏差。
（三）“禀赋效应”检验
1.检验实验
本文使用以下实验问题，检验商业银行审贷人员是否在审贷决策中的日常实施中存在禀赋效应。
问题3：要求被试回答以下问题：
如果你是酷爱收藏字画但对古代瓷器不感兴趣的古董收藏家。不久前，你碰巧以90万元的价格在拍卖会上购买了一幅唐朝的瓷器字画，这幅字画基于你的经验，你认为它的在市场上的价值约为100万元。在你拍得这幅字画不久后，你的同行来对你的收藏进行参观，参观过程中表示非常喜欢你的这幅字画，希望你能够割爱，将其卖给他。此时，你会以多少钱将这件瓷器卖出?
A-90万元
B-90万元至100万元之间
C-100万元
D-100万元至110万元之间
E-110万元以上
2.检验结果:
问题3的检验结果如下：
表4-4问题3检验结果表
在此问题中，假设参与者是一位古董收藏家，且设定其对这幅字画并不十分在意，因此缺乏对这幅字画的售出意愿。若处于这一情况下，按照买入价格90万元或者市场价格100万元将这幅字画卖出都是合理的。但值得考虑的是，假如这位古董收藏家的出价高于100万元，则有可能有无法卖出的风险。相反，假如参与者在考虑到这一风险存在的情况下，仍然将价格定得很高，则表明其存在禀赋效应。研究表明，在参与者中，有28位参与者具备禀赋效应，有8位参与者不具备禀赋效应。
二项检验结果如下：
3.检验结论
由二项分布检验结果显示，在0.1%的显著性水平下，仍能够拒绝“表现出禀赋效应”和“没有表现出禀赋效应”人数没有明显差别的原假设，即能够认为在决策时表现出禀赋效应的参与者显著更多。由此说明，银行审贷人员在进行审贷决策时，表现出较为明显的禀赋效应。
（四）“模糊厌恶”检验
1.检验实验
本文使用以下实验问题，检验商业银行审贷人员是否在审贷决策的日常实施中存在模糊厌恶。
问题4：要求被试回答以下问题
假设你在参加一个赌局，以下有两个赌局供你选择
赌局1：100%的机会得到100万元。
赌局2：10%的机会得到500万元，89%的机会得到100万元，1%的机会什么也得不到。
你会选择?
A-赌局1 B-赌局2
2.检验结果
赌局1和赌局2收益的数学期望是A＜B的但赌局2的收益结果是不确定的。因此，如果参与者选择B选项的数量显著大于A，那么则证明参与者中在此项决策不存在模糊规避，反之，则表示存在模糊规避。二项检验结果如下：
表4-6模糊厌恶效应二项式检定表
3.检验结论
由二项分布检验结果显示，在0.5%的显著性水平下，能够拒绝“选择赌局A”和“选择赌局B”人数没有明显差别的原假设，即能够认为选择赌局A高于选择赌局B的参与者显著更多。这显示存在模糊规避的人数多于不存在模糊规避的人数。由此说明，商业银行审贷人员进行审贷决策，存在明显的模糊规避。
（五）“代表性启发”检验
1.检验实验
本文使用以下实验问题检验商业银行审贷人员是否表现出代表性启发。
问题5：某城市的计程车只有红色与黄色两种，其中有15%的计程车是黄色的，有85%的计程车是红色的。某天夜晚，一辆计程车将一位老人撞倒后便逃逸了。碰巧当时有位路人目睹了这一事故的发生，他告诉警察是一辆黄色的计程车将老人撞倒的。因为当时是夜晚，现场环境很暗，且黄色与红色又是较为接近的颜色，因此警察让医生来对这位路人的颜色鉴别能力进行检测。
医生的检测结果显示，这位路人有80%的几率可以在晚上准确的识别出车子的颜色，但也有20%的可能无法辨别红色与黄色。在这一情况下，是黄色的计程车将老人撞倒的可能性有多大？
2.检验结果
该实验共有36名被试样本，其中回收合格样本为36个。
参与者估计的肇事出租车为黄色的概率如下表：
问题5实验结果分布
问题5实验结果描述统计：
表4-8问题5实验结果描述统计表
3.检验结论
由Bayes’theorem可知，当晚肇事出租车为黄色的概率为（0.8×0.15）÷（0.85×0.2+0.15×0.8）=41%。但从检验结果显示，认为概率为41%的参与者仅占11.1%。而认为概率为80%的参与者人数最多，比例上约25%，即是将判断出租车颜色的概率的估计建立在目击者证言的可信度上，而忽视了本身出租车的颜色在该城市中所占比例，表现出代表性启发。由此说明，银行审贷人员在进行一般决策分析时，不能完全回避代表性启发。对于“问题5”中的概率问题，因参与者均被要求快速判断出事件发生的可能性，因此大部分参与者未能意识到这一案例中蕴含概率论原理，甚至许多参与者只是通过主观感受来对其可能性进行推测，而未经过科学的计算。审贷人员在日常进行风险管理时，他们一般会对那些可能造成严重后果的外部流行事件更加关注，而不会思考该事件是否和自己有关，由此这也表明确实存在有这一代表性的启发。这也可以表明，商业银行审贷人员在进行日常审贷时，往往会受“代表性启发”偏差的影响，因而确实可能存在审贷决策关注点选择偏差的问题。
五、研究结论及建议
（一）结论
综上所述，从行为金融学的角度来看，在各种信息不统一的情况下，金融机构的信用判断必然会出现严重的偏差，但羊群效应将进一步加剧这些效应给中小企业带来的融资难度。
因此，要解决中小企业融资难等问题，金融机构必须转变对中小企业的看法，根据实际情况合理评估中小企业的偿还能力。只有这样才能降低实证规则的可能性，从而更全面地解决中小企业贷款融资问题。
（二）建议
1.银行贷款审查人员应充分利用这些理论研究成果，避免在决策过程中出现不合理因素。树立效益观和合理投资观，提高防范和化解风险的能力，增强信息识别能力和宏观决策能力。
2.对于银行经理而言，现行的贷款分离审批会议制度通常作为商业银行的内部信用审查制度。审贷分离机制将信贷业务的工作流程分解为不同的环节，对不同的管理者实施企业调查、贷款审批、贷款后管理等环节，不同的职能机构和部门实施不同的环节，体现横向制衡、纵向约束的原则。这种审查机制似乎可以更好地从表格上对每份申请的贷款进行监督和审查，但容易突出责任主体不明确的缺陷。由于审计人员与贷款企业没有直接联系，仅凭现有数据很容易产生认知差异和主观情感差异，其决策和行为可能存在决策行为偏差。所以对中小企业贷款规模在银行审贷人员之间开展绩效考核也是非常有必要的，而在考核过程中应重点分析管理者自身处理风险的能力与应对风险的能力。激励制度在现阶段的时代背景下属于是激励约束体系的重要组成部分，但商业银行在实施过程中还是存在非常多的问题与不足，如经济激励不明显、经营能力低等，这一现象也导致了审贷人员工作不认真、不负责等情况出现，导致信贷损失规避行为出现得越来越频繁。针对这些问题，相关人员在工作时可以适当的参考国外成功经验来展开，也可以通过股票期权的形式来激励管理人员，并鼓励普通员工入股，即把员工利益与银行长期利益联系一起，从而实现规范的员工激励。
3.对XX来说，由于信息不对称是制约中小企业融资的主要原因，因此XX应建立公共企业信息平台，消除投资者与中小企业之间的信息不对称，降低中小企业的融资成本。要在企业信用环境建设中发挥带头作用，就要继续促进企业信用报告和个人信用报告系统的建设。不断完善企业和股东的信用记录，为贷款机构提供更全面的决策信息。
4.对中小企业来说，当前我国大部分商业银行在对中小企业贷款方面都面临着统一的问题，即信息不对称，由于信息分析、信息收集等成本较高，所以相关人员在进行决策时常常无视一些已经掌握的信息，这也是出现羊群行为的主要原因。这要求规范财务管理制度，加强企业内部的控制管理，创造良好的发展环境，以便拓展融资渠道。要加强中小企业结构治理，明确市场规划，利用科学的管理手段明确产权，主动积极披露自身的财务状况根据市场的要求建立现代企业管理制度，提高企业整体的经营管理水平以及盈利能力，其不仅能提升贷款风险评估的水平，而且还能帮助银行更深入的了解中小企业资信程度，从而减少银行自身的信贷成本。其次，完整的信用制度也能很大程度的降低违约事后风险。
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致谢
不知不觉中大学已经接近尾声，回首这四年，在北京理工大学珠海学院就读的日子里的点点滴滴都印在脑海，更多的是不舍与留念。在论文完成之际，仅此向四年来给予我们关心和帮助的老师、亲人和同学们致以最真挚的谢意。
首先要感谢我们的论文指导老师，老师对我们论文的研究方向做出了指导性的意见和推荐，在论文写作过程中及时对我们遇到的问题和疑惑进行指点，提出了许多有益的改善性意见，投入了很多的精力与时间。老师对我们的帮助和关怀表示诚挚的谢意！
其次，还要感谢会计与金融学院的授课老师们，感谢你们的细心教导与陪伴，共同度过了一段完美难忘的时光。此外，还要感谢朋友以及同学们在论文写作中带给的大力支持和帮助，给我们带来极大的启发。同时感谢参考文献中的作者们，通过他们的研究，使我们对研究课题有了很好的出发点。
最后，衷心感谢参加小组审议工作的所有教授、教师和参加评审工作的人员，论文中的不妥之处，欢迎各位老师给予批评和指正。
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