摘要
中国啤酒产业经过一段高速发展之后，已步入成熟期的初期或成熟期的晚期，市场竞争日趋激烈，啤酒产业的结构调整，将会对啤酒产业的持续发展产生影响。这就需要在现有的基础上提升啤酒企业的盈利能力，保证其盈利质量。对提高啤酒行业的可持续发展水平有着重要意义。
本文以Z啤酒上市公司为研究对象，根据行业特点建立了盈利质量评价体系，进而从盈利性、现金保障性、持续稳定性、成长性四个方面的评价指标对企业2018-2022年的相关财务数据对公司的盈利质量进行纵向和横向的分析。认为Z啤酒上市公司当前存在着盈利性较差、现金保障性较低、持续稳定性不强、成长性较弱四个方面的问题，并提出了强化成本费用控制、加强应收账款管理、充分利用财务杠杆、进行产品创新等相关改进建议。
关键词：盈利质量；Z啤酒上市公司；主营业务；资本结构
第1章绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
我国已经连续二十个年头成为全球最大的啤酒生产国，同时也是国内最主要的酒类消费国家。随着经济发展和人民生活水平提高，人们对健康意识逐渐增强。随着我国人口老龄化趋势的不断加剧，20至39岁的消费群体数量逐渐减少，同时产品同质化问题的严重影响也在不断加剧,销量开始小幅下滑。但整体来看，我国啤酒行业利润驱动因素正在由“量增”转变为“质增”。盈利质量也可以称为收益质量。收益质量是指会计收益所表达的与企业经济价值有关信息的可靠程度。收益既可以指企业会计报表中的收益数据，也可以指企业实际获得的收入和利润。通过对啤酒上市公司的盈利质量进行研究对于啤酒企业的可持续健康发展有一定的积极意义。
1980年见证了Z啤酒上市公司的诞生，这家总部位于北京的企业专注于啤酒的生产与销售。该企业专注于生产和销售啤酒、水、啤酒原料、茶饮料、酵母和饲料等高品质产品。Z啤酒上市公司已经跻身于中国啤酒行业的巨头之列，成为最具规模和影响力的啤酒企业集团之一。根据公司2018-2022年的年报数据看出利润总额近五年呈下降的趋势，营业收入也持续下降。面对公司业绩下滑的现象对Z啤酒上市公司进行盈利质量分析有助于管理者发现经营管理中存在的问题，从而制定相应的策略，有利于企业的长远发展。
1.1.2研究意义
从理论角度上看，通过在知网查阅有关文献发现，大部分学者对盈利质量方面的研究都集中于医药制造行业和电器行业，而对于啤酒行业的研究文献还十分有限，所以本文通过对啤酒行业进行盈利质量分析，有助于丰富理论体系，完善该方面的框架结构。
从实践角度上看，本文对Z啤酒上市公司盈利质量方面进行分析研究，对于Z啤酒上市公司而言，深入了解其盈利能力现状，并对其不足之处进行改进，将有助于推动该企业的发展。Z啤酒上市公司在我国啤酒行业中具有代表性，因此对其进行深入研究，将有助于我们更好地探索啤酒行业盈利质量的问题,并对我国啤酒企业提高自身盈利质量具有重要意义。
1.2国内外研究现状
1.2.1国内研究现状
以“盈利质量”和“啤酒企业”为检索词从知网进行检索，查找了自2019年以来的文献，然后根据与研究主题的相关性选择了十五篇进行精读，其观点主要从盈利质量的评价指标和盈利质量的评价方法来进行研究：
（1）有关盈利质量分析指标的研究
郭凤鸣（2019）以鲁抗医药为研究对象，从企业盈利质量相关理论出发，结合鲁抗医药实际情况，围绕盈利质量的真实性、盈利性、现金保障性、持续性、成长性五项指标。发现当前鲁抗医药盈利质量存在的企业盈利能力受政策影响过大、固定资产老化严重、应收账款管理不到位等问题[1]。杨梦如（2020）以长安汽车作为研究和分析对象从盈利的稳定性、成长性、获利性、现金保障和安全保障多个角度构建评价体系。并运用该模型体系对我国35家汽车上市公司进行排名与讨论，以长安汽车为具体案例进行了分析，并据此提出可行性意见[2]。张倩（2020）以格力电器为研究对象从盈利现金保障性、持续性、稳定性以及成长性4个角度出发研究格力电器在2018年度至2020年度3年间的盈利质量状况，在实际分析中提出了一系列分析评价指标进行综合、全面性的分析[3]。陈希敏（2021）以鱼跃医疗为研究对象，在鱼跃医疗经营状况以及盈利结构的基础之上，在对鱼跃医疗的2016-2020年盈利质量指标进展分析时，得出鱼跃医疗在盈利质量的获利性、稳定性、收现性、成长性四个方面均存在一定的缺陷[4]。赵菲儿等(2021）专门对白酒企业盈利质量进行分析，从盈利水平、结构性、收现性、持续性和稳定性五个维度进行指标选取，基于18家白酒行业上市公司的数据，采用因子分析法、聚类分析法和判别分析法对其盈利质量进行分析与评价，根据结果提出合理建议，以期为白酒企业的发展提供一定的借鉴与参考[6]。钱文慧（2022）以沃森药业为研究对象，以盈利质量金字塔模型理论为基础从盈利水平持续性，收利性，结构性和稳定性五个角度构建评价体系。以沃森药物为具体案例进行了分析，并据此提出可行性的意见[9]。袁薪雅（2022）通过对国内外文献综述和理论概念的梳理，结合华帝股份所处的行业特点和实际经营状况，遵从指标选取原则和财务数据的真实性，从获利回报性、持续稳定性、现金保障性和成长发展性四个维度，构建盈利质量评价指标体系。运用财务指标分析法和熵值法对华帝股份盈利质量进行分析[10]。裴娜（2022）在专家学者研究的基础上，构建基于战略分析的盈利质量分析框架，选择腾讯公司作为研究对象进行分析[12]。刘利峰等（2022）。选取华北制药这个医药“龙头”作为研究对象，以企业财务报表为起点，证明企业表达经济价值的信息真实可靠，从盈利的水平、盈利的收现性、盈利的持续性、盈利的结构性等方面进行分析，研究各种指标变化的背后原因，并提出建[14]。李子瑾（2023）从企业盈利的可靠性、持续性、现金保障性、成长性和安全性指标入手，对企业的盈利质量进行了分析，并通过分析提出了优化企业盈利质量的策略[15]。
（2）有关盈利质量评价方法的研究
解媛媛等（2021）采用案例研究的形式，以格力电器为例，基于多维视角采用格力电器2015-2019年的财务数据对其盈利质量进行综合评价，深层次分析格力电器盈利质量存在的主要问题，并提出进一步优化措施[5]。郭倩倩（2021）生猪产业的健康发展对于国民经济和居民的切身利益具有密不可分的关系。借鉴国内外学者对盈利质量的研究成果，结合生猪产业的发展现状，以MY公司为研究对象，运用熵权-TOPSIS模型，构建了一套科学的盈利质量评估框架，对生猪产业上市公司的盈利质量进行了全面评估[7]。洪羽清（2021）通过对企业盈利指标的深入分析，我们可以突破片面的思维模式，聚焦于关键指标，从而更全面地了解企业的真实盈利质量，为投资者选择投资目标和企业高管完善管理提供有力支持，同时也对财务各利益相关者发挥着至关重要的作用[8]。汪文雅（2022）通过对Q食品公司盈利质量研究，一方面可以丰富有关盈利质量研究的理论知识，另一方面能够为Q食品公司提出提升盈利质量的建议，同时为其他同类型企业提供参考性建议[11]。刘俊臣（2022）归纳总结了以前学者们关于盈利质量的文献，并结合行业内有代表性影视公司的盈利特征，通过使用盈利质量的六要素对2016年-2020年我国具有代表性的影视行业上市公司盈利现状进行分析[13]。
1.2.2国外研究现状
以“earning quality”为检索词，在Web of Science网站进行检索相关文献。通过阅读文献后发现国外学者对于盈利质量研究开始时间比较早，研究得也比较深入，与国内盈利质量研究相比，国外盈利质量研究更为完善。各位学者主要围绕以下两个方面展开讨论:
（1）有关盈利质量分析指标的研究
Lorenzo Dal Maso（2018）运用异常贷款损失准备作为盈利质量分析的一项指标，以探究会计执行力与银行盈利质量之间的关联。研究结果表明，提高银行的会计执行力可以有效降低异常损失贷款准备水平，从而提升银行的盈利品质[16]。Chhavi Jatana（2019）以100家印度上市公司为样本，运用市场超额收益作为企业盈利质量的评估指标，探究市场风险对印度企业盈利质量的影响[17]。Yohan An（2019）在国际财务报告准则的基础上，以持续性、价值相关性、稳健性和应计质量四个指标来检验盈利质量[20]。Yanthi等（2019）从雅加达证券交易所中选择多家上市公司作为样本，将净股利作为盈利质量分析指标分析股票市值对企业盈利质量的影响。结果发现，上市公司的股票市值与企业盈利质量呈负相关关系。同时，他认为仅仅采用高质量的会计准则对提高企业的盈利质量的效果较弱[19]。Jeffrey J等（2022）调查了卖方分析师提供的现金流预测对收益预测增量的影响程度对澳大利亚公司财务报告的质量的影响。使用三个独立且不同的盈利质量指标，有证据表明，对盈利质量的影响是由澳大利亚证券交易所的矿业公司比例驱动的[22]。
（2）有关盈利质量分析角度的研究
Dedhy Sulistiawan等（2019）以行业集中度为分析指标，创新性地探究企业盈利质量与风险之间的关系。研究结果表明，企业在高市场集中度的情况下，能够获得更加稳定的收入，从而有效降低风险并提高盈利质量[18]。Ozgür Arslan-Ayaydina等（2022）通过考察基于七个会计和市场基础的盈利质量属性，包括权责发生制质量、持久性、可预测性、平滑性、保守性、及时性和价值相关性，评估了中国日股和B股公司在交叉上市后的盈利质量是否优于非交叉上市的A股公司[21]。
1.3研究内容
论文共分为六个部分：
第1章绪论。探究本文的研究背景和意义，考察国内外的研究现状，深入探讨研究内容和方法。在此基础上，结合国内外学者对盈利质量的研究成果提出本文的研究思路和框架体系。通过对国内外学者的盈利质量研究现状进行分析，运用盈利质量的分析指标，并对相关研究文献进行综合梳理和总结。
第2章相关理论概述。论述研究论文所需的概念与理论基础。在综合国内外文献的基础上，深入探讨了盈利质量和盈利能力的内涵，以及它们之间的紧密联系；接着，从企业内部和外部两个方面，详细阐述了影响盈利质量的多种因素；最后，全面分析了盈利质量的四大要素。
第3章Z啤酒上市公司盈利质量状况指标分析。首先，我们将介绍Z啤酒上市公司的基本情况，并探讨其盈利质量指标的设计和指标选择依据。利用指标设计的盈利质量分析框架，对Z啤酒上市公司的盈利质量进行纵向评估，并与同行业啤酒企业的盈利质量进行横向比较分析。
第4章Z啤酒上市公司盈利质量存在的问题及提升策略。通过对Z啤酒上市公司盈利质量进行纵向分析和同行业横向对比分析，我们发现其存在着一些问题。针对该问题，建议从盈利性、现金保障性、持续稳定性和成长性四个方面出发，提出相应的改进方案。
最后一部分为结论。包含论文的研究结论以及研究的不足和进一步的研究方向。
1.4研究方法
本文在梳理了国内外盈利质量相关理论的前提下，结合Z啤酒上市公司的财务状况，对Z啤酒上市公司的盈利质量进行分析。具体的研究方法如下：
（1）案例分析法
以Z啤酒上市公司为例，针对其基本情况和啤酒行业现状，构建了一套符合该公司盈利质量的分析体系，并进行了纵向和横向的对比分析，最终揭示了Z啤酒上市公司在盈利质量方面存在的问题，并提出了相应的对策。Z啤酒上市公司的盈利质量将得到改善，这将有助于其在啤酒行业中更好地发展。
（2）定量分析法
通过对Z啤酒上市公司近五年来的财务数据进行归纳整理，获得了各项盈利质量分析指标的数据。首先，对Z啤酒上市公司的各项指标进行了纵向比较，并对其盈利质量状况进行了分析。接着，选择了与Z啤酒上市公司经营发展水平相近的同行业啤酒公司的盈利质量指标进行了横向对比。最终，我们发现了Z啤酒上市公司在盈利质量方面存在的问题，并提出了相应的解决对策。
第2章相关理论概述
2.1盈利质量与盈利能力
2.1.1盈利质量
盈利质量是指以会计收入表示的企业经济价值的信息的可靠性。盈利质量可以指公司账目中报告的收入数字，也可以指实际获得的收入和利润。盈利质量还应该包括经济层面上的重要性；盈利质量是对利润水平和企业盈利能力之间关系的衡量。高盈利质量意味着盈利可靠而准确地描述了公司过去、现在和未来的经济表现和前景。反之，不正确地描述企业过去、当前经济表现和未来经济前景的利润被认为是低质量的。
2.1.2盈利能力
盈利能力是指公司赚取利润的能力，也被称为公司增加资本价值的能力，通常反映在特定时期的收入数量和水平上。盈利能力是指公司在一定时期内获得利润的能力，盈利能力越高，利润越高。对于经营者来说，盈利能力分析可以揭示出管理链中的问题。盈利能力分析是对一个公司的深入分析。在实践中，上市公司通常使用每股收益和每股权益来衡量其盈利能力。
2.1.3盈利质量和盈利能力的区别和联系
（1）两者区别
公司的盈利能力和盈利质量在不同角度下呈现出不同的侧重点，因此需要从多个角度对其盈利能力进行评估。盈利能力是企业获利的来源与手段，它体现着公司资产的构成状况，也影响着公司的偿债能力。公司的盈利能力可以通过税后净利润的绝对值和相应财务指标的相对值来衡量，这些指标反映了公司在某一特定时期所创造的利润额。在确认收益的同时，是否存在相应的资金流入，是衡量盈利质量的重要指标。其主要指标包括资产报酬率、净资产收益率、每股收益等。该评估系统并不是一个绝对的数字，而是一个多维度的工具，用于反映公司的盈利状况。两者又有着内在的联系，它们共同决定着企业获利水平。
（2）两者联系
盈利的品质和能力并非孤立存在，而是相互交织、相互渗透的复杂关系。因此，对企业盈利质量进行评价，首先要从分析企业的盈利能力入手。一家企业的盈利能力建立在一定的盈利水平之上，这一水平是其盈利能力的基础。即便盈利数字高得惊人，若缺乏出色的盈利能力，也难以确信盈利质量的卓越。同样，如果一家公司只是简单的盈利，但没有高的盈利质量，那么，它的盈利就只是一个在财务报表上花里胡哨的数字，没有任何实际意义。在对企业获利能力进行评估时，若无“质”的保证，其“量”的含义就会大大降低；相反，没有了“量”，“质”就会丧失其本来面目。从上述分析中，很容易看出，高收益品质与高收益品质，两者是相辅相成、相互促进、相互发展的。
2.2盈利质量的评价内容
（1）盈利质量的盈利性
公司所拥有的资源在一定时间内所带来的盈利和资本回报，即为其盈利性。盈利质量是企业对经营业绩所做出的综合评价与判断。作为公司生存和发展的必要前提，同时也是评估盈利质量的一个重要因素。从财务角度来看，盈利性是反映企业获利能力强弱的主要标志。对于企业管理者而言，对财务报表中的盈利性指标进行深入研究和分析，不仅可以揭示一个公司在特定时期的盈利水平，同时也能够揭示其资本运作的效率，从而揭示其盈利质量的本质。盈利性的分析指标主要有：净资产收益率、资产净利润率、每股收益。
（2）盈利质量的现金保障性
现金保障性是指一家企业在实现其盈利目标时所具备的可靠能力。在财务上表现为公司现金的来源和支付能力。因此，现金保障程度与公司的财务绩效有着密切的关系。由于公司采用了权责发生制，导致一些营业收入未能转化为现金，而是以应收账款的形式存在。当公司的资本运作受到应收账款长期拖欠和无法收回的影响时，其财务状况将受到不利影响。因此，现金的保障性能够真实地反映公司利润的实现情况。现金保障性的分析指标有：盈余现金保障倍数和资产现金回收率。
（3）盈利质量的持续稳定性
公司的整体发展和竞争力可以从其当前盈利的可持续性表现中得到体现，这种表现被称为持续稳定性。在经济全球化进程中，盈利质量成为衡量上市公司竞争力水平的重要指标之一。随着盈利的稳定性提高，产品的品质也会随之提升。在一定意义上讲，盈利的稳定性决定着企业的生命力。为了确保公司的盈利稳定性，必须对其盈利构成进行深入分析。此外，可持续稳定性还受到现金保障性和稳健性原则等方面的影响。持续稳定性的分析指标有：主营业务比率。
（4）盈利质量的成长性
企业的可持续性和未来持续增长能力的衡量指标在于其成长性，尤其是通过核心业务实现盈利增长。公司未来的现金流入将逐步增加，这将带来盈利质量的提高和市场竞争力的增强，从而有助于公司扩大资本和经营规模。成长性的分析指标有：主营业务收入增长率和总资产增长率。
第3章Z啤酒上市公司盈利质量指标分析
3.1 Z啤酒上市公司概况
1980年创立的Z啤酒上市公司总部坐落于中国首都北京，是一家专注于啤酒制造的企业。在过去的三十年中，该公司已成为中国酿酒行业的巨头之一，其规模之大令人瞩目。该公司资产总额约为78亿人民币，拥有59861名员工。该公司旗下拥有41家啤酒厂，2个原材料仓库以及10个附属企业。
3.2 Z啤酒上市公司盈利质量评价指标体系构建
3.2.1 Z啤酒上市公司盈利质量评价指标选择依据
第一，啤酒行业原料消耗大。啤酒的主要产源是麦芽，生产成本比较高；由于物流行业快速发展，啤酒生产技术逐步提高并且包装高端化，导致啤酒成本上升，给Z啤酒上市公司盈利质量造成了很大影响。在这一阶段，消费者比价格更加关注商品的质量。所以，为了科学提升企业净利润，单纯追求低成本对企业长久发展不利。针对这一特征，文章从净资产收益率和资产净利润率这两个方面对Z啤酒上市公司盈利质量进行分析研究。
第二，啤酒行业生产规模较大。啤酒的生产过程需要大量的资金和人力投入，其生产周期相对较长。因此，如何保证生产经营过程中资金和人员投入的稳定性？一个值得深思的问题在于，公司是否能够充分利用其各项资源。如果公司在市场上没有竞争力，那么公司就会面临着亏损甚至倒闭。因此，在对其收益质量进行分析时，必须考虑到是否有足够的资金来维持正常的生产经营活动。因此选取盈利现金比率、收入现金比率和总资产现金回收率指标进行现金保障性分析。
第三，啤酒行业受市场波动的影响很大。由于啤酒的需求在市场的影响下波动强烈，啤酒公司必须注重持续的稳定性。因此，在分析Z啤酒上市公司收入质量的持续稳定性时选取资产权益比率、主营业务利润贡献率、非经常性损益比率指标。
第四，啤酒行业受成长性影响较大。成长性是指企业在其经营活动中展现出持续增长的能力，反映了企业在未来生产和经营中实现盈利增长的潜力。因此选择总资产增长率、主营业务收入增长率和销售毛利率增长率指标来分析Z啤酒上市公司的成长性。
3.2.2 Z啤酒上市公司盈利质量评价指标体系
3.3 Z啤酒上市公司盈利质量指标分析
3.3.1盈利性分析
（1）净资产收益率
净资产收益率，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映了股东权益的收益水平。相关公式如下：
净资产收益率=净利润÷净资产×100%（3-1）
Z啤酒上市公司的净资产收益率如表3-2所示：
由表3-2中数据可以看出，从2018-2022年以来净资产收益率指标呈下降趋势，主要原因在于2018年以来啤酒市场发展不好，但是在2020-2022年以来净资产收益率指标又呈现了小幅度上升的趋势，原因在于Z啤酒上市公司总结了经验，重新对企业产品进行整形升级，重新立足于啤酒企业。通过表3-2中数据可以看出Z啤酒上市公司自2018-2020年以来净利润呈直线下降趋势，2018-2022年呈上升趋势，而净资产波动不大，呈现持平的状态。由此可以判断出Z啤酒上市公司净资产收益率的波动与净利润的波动有关。该指标的不稳定变化说明Z啤酒上市公司的盈利性有待提高。
（2）资产净利润率
净资产利润率也可以称为股东权益报酬率，是衡量企业盈利质量的重要指标，比率越高，投资回报率越高。相关公式如下：
资产净利润率=净利润÷资产平均总额×100%（3-2）
Z啤酒上市公司的净资产利润率如表3-3所示：
资产净利润率如表3-3所示，由表中数据可以看出，企业2018-2020年净资产利润率呈下降趋势，原因在于营业收入低导致的利润较少。但是2020-2022年又呈现了小幅度的上升趋势，其原因在于自2018年的下降趋势，企业不断优化创新，在啤酒市场有了立足之地。
（3）每股收益
Z啤酒上市公司的每股收益如表3-4所示：
由表3-4中数据可得，该企业2018-2020年每股收益逐渐减少，2020-2022年又处于增长趋势，整体上看每股收益水平表现良好。
总的来说，2018-2022年，Z啤酒上市公司的净资产收益率、资产净利润率和每股盈利总体上呈现出了下降的趋势，但是在2020年之后，我们可以看到这三项指数都有了小幅的增长，原因在于，在2020年，各大啤酒企业总结了管理经验，优化了产品结构，将啤酒的售价稍微提高，来提高自己的收入。由于啤酒价格的大幅上涨，2019年在这一年，从啤酒行业整体看，大部分企业经济实现复苏，这也是净利润增长的重要原因。
3.3.2现金保障性分析
（1）盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数表明一个公司从其业务运营中的每一个净利润所能收回的现金数额。一个公司产生流动资金的能力的根本是来自业务的净现金流，这也是可持续增长的保证。其相关公式如下：
盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润（3-3）
Z啤酒上市公司盈余现金保障倍数如表3-5所示：
从表3-5可以看出Z啤酒上市公司公司有两个阶段的上升趋势，2020-2022年呈上升趋势，说明该阶段企业盈利质量较好，第二个阶段是2018年-2019年，虽然是小幅度的增长，但是通过整体来看，该指标下的Z啤酒上市公司盈利质量较高。
（2）资产现金回收率
企业经营活动所带来的现金净流量，即资产现金回收率，被视为企业资金投入的产出。资产现金回收率高说明企业在一定时期内投入生产经营所获得的资金能够满足其正常需要，而资产现金回收率低表明企业在一段时间内未实现预期利润或不能取得预期收益。随着该指标的提高，企业的资产利用效率得到了显著的提升。其相关公式如下：
资产现金回收率=经营现金净流量÷平均资产总额×100%（3-4）
Z啤酒上市公司的资产现金回收率如表3-6所示
由表3-6中的数据可以看出Z啤酒上市公司的资产现金回收率起伏不定，所以该指标下的Z啤酒上市公司不够稳定，盈利质量水平较低。
总的来说，Z啤酒上市公司2018-2022年现金保障性水平一般，并且波动较大不稳定，因此企业的变现能力有待提高。
3.3.3持续稳定性分析
（1）主营业务比率
主营业务比率表示核心业务的经常性利润在公司利润中的份额。一般来说，公司依靠核心业务的利润积累来取得重大成功。比率越高，公司的盈利能力就越稳定。其相关公式如下：
主营业务比率=主营业务利润÷利润总额×100%（3-5）
Z啤酒上市公司主营业务比率如表3-7所示：
通过表3-7中数据可以看出，Z啤酒上市公司2018-2021年主营业务比率呈上升趋势，2021-2022年出现了小幅度下降。由此可以得出Z啤酒上市公司的营业收入主要靠主营业务来提升，并且主营业务收入突出，以此来弥补其他方面的亏损，所以该指标下的Z啤酒上市公司盈利质量比较良好。
总的来说，2018-2022年Z啤酒上市公司持续稳定性一般，但主营业务指标表现良好，所以Z啤酒上市公司整体上还是向好的方向发展的。
3.3.4成长性分析
在企业目前的经营环境中，逐年改善生产和经营条件的能力对公司的成长前景非常重要。成长性分析提供了一个总体指示，表明一个公司是采取渐进还是保守的经营方式。进步和保守是相对的，因为在发展的某一阶段，公司的增长可能会更快或更慢。简单地认为增长较快是好事，增长较慢是坏事，是不明智的。其相关公式如下：
主营业务收入增长率=本期与上期主营业务收入之差÷上期主营业务收入×100%（3-6）
（1）主营业务收入增长率
Z啤酒上市公司主营业务收入增长率如表3-8所示：
根据表3-8所示数据，Z啤酒上市公司在2018-2022年期间，其核心业务增长率呈现负增长，而在2018年、2019年和2020年则呈现负值，不过值得注意的是，这五年间，该指标由负向正转变，并呈现出上升的趋势。其中主营业务收入占营业收入比重逐年增加。这家成熟的啤酒企业虽然增长幅度不大，但其正向增长表明其收入质量正在向更高水平迈进。
（2）总资产增长率
总资产增长率是指年末总资产的增长与年初总资产的比率。它分析一个公司在一年中积累资本和增长能力。总资产的增长率越高，公司在一定时期内扩张的速度就越快。其相关公式如下：
总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%（3-7）
Z啤酒上市公司总资产增长率如表3-9所示：
根据表3-9的数据，Z啤酒上市公司在2018年至2022年期间的总资产增长率表现不佳，呈现出负增长的趋势，分别出现在2018年、2020年和2021年，而在2019年和2020年均表现不佳，五年内最高资产增长率达到了2.67%。Z啤酒上市公司的预期收益和平均增长率均未达到预期水平，其成长性亦属于一般水平。
总体来看，2018到2022年，Z啤酒上市公司的成长指数总体上呈现出了积极的发展趋势。各指数均在低位运行，主要表现在总资产增速为负值的年份；尽管主要业务的营收增速已经开始回落。但上升的速度却是越来越慢。除了2021年受行业价格上涨的影响，整个企业都需要提高。
3.4同行业对比分析
3.4.1盈利性对比分析
（1）净资产收益率
通过计算可得同行业企业的净资产收益率如表3-10所示：
Z啤酒上市公司及同行业净资产收益率变化情况见图3-1所示：
图3-1 Z啤酒上市公司2018年-2022年净资产收益率行业对比图
根据图3-1所示，重庆啤酒在2018至2022年期间呈现出卓越的表现，数据呈现出逐步攀升的趋势；Z啤酒上市公司的业绩未能达到其预期水平；Z啤酒的上市公司在2018年至2022年期间呈现出下降的趋势，即使2021年该指标有所上升，但其下降速度仍无法与2018年至2019年的下降速度相媲美。因为Z啤酒上市公司的技术水平滞后，其盈利质量相对较低。
（2）资产净利润率
Z啤酒上市公司及同行业资产净利润率如表3-11所示：
Z啤酒上市公司及同行业资产净利润率变化情况如图3-2所示：
图3-2 Z啤酒上市公司2018年-2022年资产净利润率行业对比图
根据图3-2所示，Z啤酒上市公司在2018年至2019年期间，该指标达到了行业领先水平，由于市场需求旺盛，因此与珠江啤酒的净利润相差不大。啤酒行业在2018年至2020年期间对价格进行了调整，导致啤酒企业的该指标整体回升，然而Z啤酒上市公司一直处于行业的滞后状态，因此在该指标下，Z啤酒上市公司的盈利质量相对较低。
（3）每股收益
Z啤酒上市公司及同行业每股收益如表3-12所示：
根据图3-3所示，尽管重庆啤酒在2018年每股收益为负数，但其在过去五年中持续高速增长，并在2022年赶上青岛啤酒，这表明重庆啤酒在这一指标上的盈利质量极高；尽管珠江啤酒的增长速度略显缓慢，但其仍呈现出蓬勃发展的势头；自2019年起，Z啤酒的每股收益一直处于行业的低谷，与青岛啤酒在同一行业中的表现类似。对比这三家公司，可以发现Z啤酒上市公司的每股收益在同行业中处于垫底位置，其盈利质量水平也相对较低。
3.4.2现金保障性对比分析
（1）盈余现金保障倍数
Z啤酒上市公司及同行业盈余现金保障倍数如表3-13所示：
根据图3-4所示，2018年四家啤酒公司的盈余现金保障倍数存在显著差异：Z啤酒上市公司和青岛啤酒则处于行业平均水平；从平均值来看，四家啤酒公司均高于同行业平均值，但其变化幅度不大，且没有呈现规律性的趋势。通过分析发现，这四家啤酒上市公司的这两个指标与当年行业平均值基本接近，说明这四家啤酒企业在这一年都实现了盈利。2019年这4家啤酒公司这一指标均较2018年有所提高，Z啤酒上市公司及青岛啤酒公司在这段时间内发展成熟，所以该指标及波动均属正常。从长远来看，Z啤酒上市公司凭借其卓越的发展水平，在多个领域进行了全面的优化和改进，从而在行业内保持了稳健的增长态势。通过对比发现，Z啤酒上市公司在该指标下有较好表现。Z啤酒上市公司在这一领域的盈利表现相当出色，这一点毋庸置疑。
（2）资产现金回收率
Z啤酒上市公司及同行业资产现金回收率如表3-14所示：
根据图3-5所示，Z啤酒上市公司在2018年至2022年期间，其资产现金回收率呈现相对稳定的趋势。青岛啤酒内部优化的成果之一，是在提升公司集中度的同时，有效降低了公司治理的复杂性。由于重庆啤酒在其发展过程中兼并扩张了数家小型啤酒厂，导致其规模在2018年迅速扩大，但其业绩却受到低效小厂的拉动。相较于重庆啤酒和青岛啤酒，Z啤酒上市公司能够提升其资产现金回收率。
3.4.3持续稳定性分析
（1）主营业务比率
Z啤酒上市公司及同行业主营业务比率如表3-15所示：
根据图3-6所示，Z啤酒上市公司在2018年至2019年期间，其主营业务比率呈现上升趋势，其中重庆啤酒的增长速度较快，而青岛啤酒则相对稳定。自2020年起，青岛啤酒、珠江啤酒和重庆啤酒均呈现出下降趋势。从企业经营业绩来看，营业收入增长率和净利润增长率均呈逐年上涨趋势，这表明了企业经营状况越来越好。Z啤酒上市公司的核心业务实力和稳定的发展，在这一指标的变化中得到了充分的体现。Z啤酒上市公司的稳健商业模式不仅能够吸引投资者，为其融资提供坚实的基础，而且对于其持续稳健的发展具有至关重要的作用。
3.4.4成长性分析
（1）主营业务收入增长率
Z啤酒上市公司及同行业主营业务收入增长率如表3-16所示：
根据图3-7所示，从2018年至2022年期间，Z啤酒上市公司的主营业务增长率呈上升趋势，但总体而言，其处于行业的较低端。由于Z啤酒上市公司的发展已经达到饱和状态，导致其核心业务的年收入增长缓慢，甚至出现负增长的情况。由于珠江啤酒和重庆啤酒所处的地理位置，它们在广东和川渝地区都享有一定的声誉，这两个地区较为注重娱乐活动，因此消费者对啤酒的需求量相当大。在这五年中，Z啤酒上市公司经历了从负到正的转变，这一事实充分证明了持续改革的正确性，然而，就整个啤酒行业而言，Z啤酒上市公司在收入质量方面仍需进行改进。在当今多元化的社会中，唯有让消费者选择Z啤酒上市公司，才能在市场上占据领先地位。
（2）总资产增长率
Z啤酒上市公司及同行业总资产增长率如表3-17所示：
从图3—8可见2018-2022年珠江啤酒总资产增长率有较大变化，先是2018-2019年间由负转为正，2019—2020年间突然上升到230.61%;2020年后出现反向下降，其主要原因是2020年较2019年资产大幅上涨，最大增长的要数流动资产货币资金，占流动资产货币资金总额的40.47%.这和珠江啤酒XX补贴资金有关。尽管Z啤酒上市公司和重庆啤酒的总资产增长率均呈现负增长趋势，但从数据来看，二者均呈现出上升的态势，而青岛啤酒的总资产收益率则一直保持着相对稳定的态势。尽管Z啤酒上市公司的总资产增长率处于正常水平，其盈利质量也逐渐完善，但若要实现深度发展，必须在其支付能力和应变范围内合理扩大规模，并关注资产的投资方向。
第4章Z啤酒上市公司盈利质量存在的问题及提升策略
4.1 Z啤酒上市公司盈利质量存在的问题
4.1.1盈利性较差
企业获取利润的能力被称为企业的盈利性。通过对Z啤酒上市公司盈利质量的盈利性进行分析，从2018年至2020年，净利润呈现了显著的负增长趋势，然而在2021年至2022年期间，净利润开始略有回升。从利润构成来看，营业收入和利润总额占比呈现逐年增加的趋势。Z啤酒上市公司的盈利水平难以维持在较高水平，因为净利润的波动表明了这一点的困难。Z啤酒上市公司以超过100亿元的营业收入位居第二，而珠江啤酒和重庆啤酒的营业收入均未超过50亿元。然而，Z啤酒上市公司的利润表现并不尽如人意，这一点可以从其净利润中得到证实。Z啤酒上市公司的盈利能力在整个行业中处于相对较低的水平，这导致了净利润水平的下降，从而对盈利质量产生了负面影响。
4.1.2现金保障性较低
尽管Z啤酒上市公司的盈利现金比率和收入现金比率处于较高水平，然而其总资产现金回收率却表现出相对较低的趋势。Z啤酒上市公司该指标在同行业中更为显著。通过纵向比较发现，各公司之间存在较大差距。根据数据分析，近五年来，青岛啤酒的总资产现金回收率呈现出显著的增长趋势，最高值达到11.63%，而最低值则仅为7%。尽管重庆啤酒和珠江啤酒的规模相对较小，但它们的总资产现金回收率已经达到了相当可观的水平。Z啤酒上市公司的资产获现水平相对较低，其指标波动起伏较大，与规模相近的啤酒行业相比存在一定的差距。Z啤酒上市公司未能妥善处置其不良资产，这是导致问题产生的根源。
4.1.3持续稳定性不强
根据对Z啤酒上市公司的持续稳定性进行的分析，可以得出结论：该公司的资产权益率超过50%以上，是同行业中资产权益比率最高的，这表明其资本结构存在不合理之处。Z啤酒上市公司近五年来的流动负债占其债务结构的比重过大，导致其所面临的风险相对较高，这可能会给未来的短期债务偿还带来困难。Z啤酒上市公司的资本结构存在缺陷，原因在于未能充分利用财务杠杆。在公司治理机制上，我国的国有企业普遍存在着“所有者缺位”和“经营者越位”现象。由于Z啤酒上市公司内部管理者责任不明的原因，导致其内部利润分配不合理，缺乏从企业发展角度考虑经营资金不足的意识，这种情况若持续下去，企业将陷入负债、经营和还债的恶性循环之中。
4.1.4成长性较弱
由对主营业务贡献率这一指标分析可以看出，Z啤酒上市公司属于偏向依赖主营业务的公司，既需要以主营业务收入补偿经营收入造成的损失，又要靠主营业务收入拉动自身的全面发展和应对市场的激烈竞争，所以一旦主营业务收入发生变故就会对Z啤酒上市公司造成更加严重的影响。
根据对Z啤酒上市公司主营业务利润贡献率的分析，可以发现近五年来，该公司的主要经济支柱是主营业务所带来的收入。在过去的五年中，青岛啤酒、珠江啤酒和重庆啤酒的销售量呈现出了下降的趋势。在这五家公司中，三家公司主营业务利润率都有所降低。Z啤酒上市公司的主营业务对四家啤酒企业的利润贡献率产生了显著的影响。其中啤酒销售占营业收入比重最大。Z啤酒上市公司的主营业务收入增长率呈现稳步攀升之势。尽管Z啤酒上市公司的主营业务逐渐呈现出向好的趋势，但在该行业中，其地位仍处于相对滞后的状态。
4.2 Z啤酒上市公司盈利质量的提升策略
4.2.1强化成本费用控制
Z啤酒上市公司的财务报表表明，其最大的经营难题在于成本控制和需求增加，这也是导致公司盈利水平不尽如人意的原因之一。因此，要想提高公司的利润水平就必须加强对企业内部管理，降低产品成本。在实施具体的成本控制时，需要从以下方面入手，以确保成本控制的全面性和有效性:
（1）构建一个综合效益最优的目标成本管理框架。以综合效益为导向，将成本要素与企业管理部门职能相融合，构建横向目标控制体系。以往简单地将生产成本与产量挂钩考核的方式已被改变，现在采用作业成本法，将产品成本有效地分配到每个产品上，并以市场价格作为核算的基本参数，同时剔除工资、折旧等非可控因素，对可控成本分别确定各自的成本目标。将啤酒品种进行细分，以业绩和收入挂钩的方式增加激励。
（2）为了提高生产效率，采用灵活的生产策略。根据市场需求的变化灵活增减产能。在物流方面，企业需要考虑如何利用供应链的整体能力降低物流总成本。在生产技术上，要充分利用现有设备资源，使产品更有竞争力。为了提高生产效率，车间管理层必须更加注重关键工序的管理，以最大限度地减少生产过程中的资源浪费，并通过合理的生产分配来提高工人的绩效。
（3）有效掌控销售成本。为了优化公司有限的销售费用投入，建议增加对销售快速增长的区域的预算，同时开发具有潜在收入的市场，减少对那些明显无法开发或开发成本较高、消费者较少的区域的投入。
4.2.2加强应收账款管理
为了扩大销售规模，企业会采用赊销等策略，然而在制定销售策略时，企业也必须考虑这种策略是否会导致不良贷款和呆账的产生。如果应收账款出现问题，不仅不能给企业带来利润，还会造成资金损失。企业的信用风险水平直接受到应收账款管理的影响，从而对企业的资金周转和经济效益产生深远影响。建议Z啤酒上市公司对其销售策略进行深入分析和评估，及时核算和分析应收账款，确保坏账准备及时足额提取，并协调和支持应收账款的收回工作。
4.2.3充分利用财务杠杆
健全的资本结构，伴随着合理和适当的债务战略，也是公司实现最大经营业绩的必要条件。缺乏充足的债务融资将导致杠杆效应的低效利用，从而制约公司利润的增长。在此阶段，公司的权益比率未达到行业平均水平，导致杠杆未得到充分的运用。因此，杠杆水平过高是导致公司经营绩效低下的主要原因。公司必须获得充足的资金支持，并在可承受的风险范围内优化杠杆使用，减少股权使用，增加借款。为了避免过度负债带来的财务风险，公司还应该选择恰当的债务期限。借款的实现需要综合考虑多个因素，包括所需的资本量、借款后公司的资本结构、偿还债务的能力以及股权倍数的增加所带来的额外营业利润等。
4.2.4加快推近产品创新
尽管该公司的产品种类繁多，但它正面临着来自其他全国性啤酒品牌的激烈同质化竞争，因此需要以更具竞争力的价格进行广告宣传。在这种情况下，公司必须寻找适合自己发展的产品定位及营销策略，才能保证企业长期稳定地生存下来。因此，公司必须要有自己独特的产品开发策略，才能使自身在市场竞争中立于不败之地。为了满足不同层次、不同消费群体和不同消费者口味的需求，公司在开发创新产品时注重提升消费者的感官体验，推出了包括黑米啤酒在内的新型谷类啤酒、菠萝汁啤酒等果味啤酒以及奶味啤酒。同时，要注意与现有啤酒品牌形成差异化的市场竞争优势。提升产品的市场竞争力，以满足不同消费层次、消费群体和消费口味的多样化需求。
结论
本文以Z啤酒上市公司有限公司为分析对象，从盈利性，现金保障性，成长性，持续稳定性四个方面对公司的盈利质量进行了详细分析，得出以下结论：
通过对Z啤酒上市公司盈利性的分析，观察发现，其净资产收益率、资产净利润率以及每股收益三项指标均未达到行业平均水平。由于其盈利能力和成本费用控制能力的不足，导致其净利润不尽如人意，从而对其盈利性产生了负面影响。为了提高企业的净利润和盈利质量，建议强化对成本费用的控制。
通过对Z啤酒上市公司现金保障性的分析，分析了盈余现金保障倍数和总资产现金回收率。其问题在于Z啤酒上市公司应收账款管理能力较差导致总资产现金回收率较低影响了现金保障性。本文建议加强应收账款管理。
通过对Z啤酒上市公司的持续稳定性进行分析，Z啤酒上市公司在主营业务收益率和主营业务比率方面表现出色，然而，进一步的研究表明，该公司的资本结构存在不合理性。为了优化负债结构，必须充分利用财务杠杆，以达到最大化效益的目的。
通过对Z啤酒上市公司的成长性进行分析，可以看出Z啤酒上市公司的主营业务增长率偏低。对于此问题提出对策要进行产品创新，对于Z啤酒上市公司的发展有一定的推进作用。
最后，由于个人的能力有限，仅分析了该企业近五年的相关财务数据，深度和广度都稍有欠缺，希望在以后的学习和工作中继续完善并且弥补相关研究方面的不足。
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致谢
时光如逝,岁月如梭。转眼间在科信学院的学习生活就要结束了。今天，一切就要落幕了。对于我而言，在这的求学经历，给予我的不仅是知识上的增长，更重要的是开阔了我的视野，坚强了我的意志，使我的思想变得更加成熟。
在学位论文就要结稿的时候，首先要感谢我的导师在毕业论文写作过程中，老师自身工作繁忙的情况下，仍孜孜不倦地对我们进行指导从论文框架设计，到具体内容的修改都给予耐心的指导与帮助，这些辅导是本文能够最终顺利完成的重要保证。在此向老师致以最衷心的谢意!要感谢老师，您渊博的知识、开阔的视野和敏锐的思维给了我深深的启迪，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，不厌其烦的态度和幽默的谈吐深深地感染和激励着我，给予了我巨大的支持。这篇论文的每个环节，也都离不开您的细心指导，对您的感激之心已经不能用语言来表达。
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