上市公司质量利润质量分析以泸州老窖为例

　　中文摘要：

在我国对于上市公司利润质量分析中最核心的检测指标就是会计利润，会计利润可以较为全面的反馈出上市公司产生的营业也饿，也会在一定程度上展示了上市公司未来发展前景与方向预测。所以在每年年末大型上市公司对于本公司业绩财报汇标展示后，众多投资人会在公司的财报中寻找会计利润数据来选择时候投资或撤资，在我国的证券市场与行政机构中也通过对于会计利润的数据收集来进行对于上市公司未来行动的预测与监督。所以对于一个上市公司而言，公司的上市认定，发行价格判定，公司融资情况，公司股价的波动，公司停牌与利润质量都有相对大的关系。

在这样的前提背景下，本文通过对于泸州老窖的年度财务报表进行分析与实证研究，进而进行对于我国上市公司的利润质量分析。本文将进行三方面问题的研究：首先是对于上市公司利润质量的概述，其次是以泸州老窖为例进行利润质量实证分析，最后是进行对于白酒行业上市公司利润质量财务指标评价体系研究。

本文通过研究发现利润高质量时产生实证数据是存在较高的可靠性，真实性与完整性的，例如本次的泸州老窖利润质量，但我国在统计数据时也会因为方式方法与公司类型存在一些系统的问题，本文将在理论上进行对于这些问题的研究与建议，希望能够对于上市公司的质量利润分数质量分析有所支持。

　　关键词：利润质量分析；上市公司；实证研究

　　一、绪论

　　（一）研究问题提出

对于上市公司的股东、投资人等的相关利益者而言，公司的利润质量极为重要在，甚至关系到公司是否能够继续挂牌。在我国证券管理部门有明文规定，证券管理部门对于上市公司的利润质量进行统一精细化关系，并以此为基础进行配股资格，暂停上市，特别处理等活动，如果一个上市公司无法保证自己的利润质量，那么一定会使得公司的利润无法争取有效传达，造成公司对未来错误预期与无目的性投入。

上市公司利润质量重要性在于：1）利润数据可以让高层直接对于底层工作指标进行观察；2）可以高效的让管理部门进行对于上市公司的监督；3）投资人可以以外部视角进行对于上市公司的利润指标进行观察，从而评价与监督。

因此利润质量对于上市公司的营收能力与利润成果来说都是极为重要的，但在我国对于上市公司盈利能力研究的课题较多，对于上市公司利润质量研究课题相对较少，其实对于上市公司而言利润数据质量保证比盈利能力更为重要。它能够对于上市公司的财政数据可信度进行评价，可以有效传达公司的未来预期与制定目标方向，也可以进行对于利润有效性的传递，所以本文将以泸州老窖为例，进行对于上市公司质量利润质量分析。

　　（二）研究流程

本文将分为五个部分进行研究，对于这三章的研究内容主要如下：

第一章进行对于论文课题的概论，从问题提出与问题目的进行入手，进行对于基本问题研究的方试论述与框架分析；第二章是对于上市公司利润质量的概述，本章将对于上市公司利润质量进行有效界定与涵义分析，从而进行对于公司财报有效信息的摘取；第三章是进行对于泸州老窖的利润质量分析，以泸州老窖为例，进行对于我国上市公司的利润质量研究，第四章进行白酒行业上市公司利润质量财务指标评价体系的识别与评价，最后一章进行总结与展望。

　　二、上市公司利润质量概述

　　（一）基本概念的界定

首先进行对于利润质量的界定问题，利润这个概念分为经济学上的与会计学上的两类，两种对于利润的指标恒定并不相同：

1）经济学上对于利润的概念主要以马克思主主义经济学的观点为主要参考：利润是对于工人劳动出来的“剩余价值”。这句话指明了本质上的利润，是收益减去所使用的成本得到收益。

2）会计学上的利润相对而言比较复杂，会计学中利润植根于企业内部，它指的是在一定时期内，企业总赚的收益投资，收益营业与营业外收益三类的综合，指的是企业收入减去费用配比支出的结果。本文的研究利润采用的是会计学上的利润计算，这样更能有效的提现利润质量与公司的营业情况。

　　（二）利润质量的涵义

在对于利润进行定义后，还需要进行对于利润质量的衡量进行确定，会计利润的质量分析一直在国内外被广泛重视，主要分为以下三类总结观点：

1）对于企业的现金流进行保障的程度强调，利润质量能够带来现金上的高流量收益，这也与会计经济中的现金流入定律所呼应，本文研究上市公司使用应计制计算数据与以现金流方式计算数据的数量差距，通常来说，这一差距数据越小体现公司的利润质量越高。

2）对于企业的利润可靠性强调。利润质量不仅可以看出公司盈利情况，更重要的是可以看出上市公司的可靠程度，当真实收益与虚假财报显示差距较大，则体现出不可靠的财报数据显示，因此利润质量不够高。上市公司利润的高质量不仅可以体现企业目前过去与未来的营业室可预期与可估量的，更可以提现企业文化是可以被信任和依靠的。

3）利润质量的两个判别方向是来自于是否有现金流的伴随与能够持续发展利润。我国对于利润质量的判断是用来衡量一个公司实现利润的好坏程度，也就是公司能否真实有效持久地实现高利润。对于狭义范围利润质量而言，指的是短期时间内的上市企业公司变现能力，但这不能提现公司长期的利润增长程度，这只能一定程度的提现上市公司的营收情况；而广义范围内的利润质量指的是对于上市公司长时间稳定化方方面面的收益方向，并且扩展业务的能力。这也可以进行对于企业发展的预测。

　　（三）利润质量特征

一般而言，利润质量的评判没有绝对的指标，但主要以以下几个方面进行判断特性：

1）上市公司的财报数据具备完整性的特点，能够对于公司旗下业务的来源收益与走向进行清楚分析与有效整合，不出现过大漏洞。对于我国上市公司而言，主要利润是来自于以下几点：XX补贴收入，主营业务收入，投资收入与其他业务收入。

2）对于公司财报的数据应该保持真实可信而不是信义捏造，没有过分虚假陈述，不进行管理英语，增加数据的公允程度，稳健的选择运营策略。

3）利润数据体现出上市公司的持久性与稳定程度，由于利润来源是相对较多的，所以会出现不同方向来的利润持久性与稳定程度相差较大，相对而言，主营业务占据总利润比例越高的上市企业公司的利润稳定性越强，也就体现出越好的利润质量。当一个上市企业公司大部分的利益来源于公司的投资与补贴收入，如果不是短期偶然性因素，那么就意味着该上市企业公司不具备稳定化的利润，存在较低的利润质量。

4）上市公司的现金保证程度。对于利润质量而言，现金保证程度是核心要素，如果公司不具备较好的现金流动机制与现金流德华，则证明公司并不具备优质的利润质量。当公司的现金流量持续降低的话，投资者会对于公司抱有较差反映预期，无法感受到公司的资源变现能力，从而撤资或是改变对于该上市公司的投资计划。

5）上市公司利润数据需要保持可预见性，并且对于预测不进行人为的干扰，对于企业利润而言，它可以进行对于上市企业公司一年或是长时间的财务数据进行统计分析，从而进行对于未来的预期，上市公司利润数据的可预见性与之前四个属性有所关联，能够保持较为准确的可预见性能够体现上市公司利润质量的高质量。

6）上市企业公司的利润数据应该保持地风险性，风险意味着收益降低，企业利润数据能够体现出公司的风险承担现状与未来安全性预期，例如公司被处罚情况，公司的税务情况，公司的欠款欠薪情况等，能够在一定程度上体现上市企业公司的利润质量。

所以综上而言，一家具有高质量利润的上市公司具备着这样的特性：核心业务收益高，风险性低，现金流程组，变现能力强，可预测性高与稳定可靠的财务数据。

　　三、对于泸州老窖的利润质量分析

　　（一）泸州老窖财报数据

首先根据泸州老窖与其他几个酒业公司的财报进行总和

　　（二）泸州老窖财报数据分析

首先看盈利能力，以毛利率与核心利益率作为重点观察对象，泸州老窖股份有限公司的2018年毛利率高达60.11%相比之下与之前相持平，核心利润率有所下滑但是也比之前的2016年要高出将近两个百分点，在公司净资产与报酬上可以看出公司稳步上升，这表明公司具有良好稳定的增长收益态势。同时观看现金流可以发现，2018年与之前的2017年比较的话现金净流量下滑较大，达到了30%，这说明2018年因为某些原因收到了大量款项没有使用。

其次来看泸州老窖股份有限公司的债务偿还能力，可以看到的是公司的负债比率在持续降低，尤其是2018年更是降到了0.38，加上之前所有2018年收到款项但是未使用现金可以总结出2018年公司没有使用手上现金进行扩大经营，而是进行了债务偿还，并由此产生了部分利益，这使得泸州老窖股份公司拥有了债务短期偿还的能力，也能从一定程度上体现公司的良好运营。

　　四、白酒行业上市公司利润质量财务指标评价体系

　　（一）净利润现金含量

白酒行业上市公司净利润现金含量可以以综合性的原则让人直观看出企业的盈利绩效，并可以以多个角度进行企业能力分析。其中净利润现金含量可以分析出白酒企业的营运能力，盈利能力，成长能力以及对待债务的偿还能力等等，这些层面上又包含了多个财务比例指标，例如主营业务利润，总资产收益率等等，可以从相对全面的角度看出白酒企业的绩效能力。

　　（二）利润成长性指标

白酒行业上市公司利润成长性指标可以以相关性的原则让人直观看出企业的盈利形势。企业利润指标中成长性的指标相对而言更为真实可信的体现公司的业绩能力与盈利成长性。盈利能力，营运模式，偿债能力，成长能力斗鱼利润成长性指标有关，这几个方面能够相对有效的观测出企业的水平计息哦啊。除此之外还要看企业各项业务的增长率，例如主营业务收入的增长率，公司整体利润的净增长率等，还要看企业的盈利能力，比如企业流动资产的周转率，企业收益净资产率，利润总资产率等，利润成长性指标也要关注公司的负债情况，不让债务拖累公司发展，所以看观察流动比例，速动比例等来检测公司的债务偿还能力与水平。

　　（三）利润持续性指标

白酒行业上市公司利润持续性指标可以以可比性的原则让人直观看出企业的盈利发展的可持续性。白酒企业一般都具有相对大的企业规模，员工数量多，受教育程度不同且发展速度较快，如果不能保持对于利润的持续性有所把控，那么极有可能在一个短期内发生利润的大规模下降。所以财务比例指标是观察企业利润持续性的重要指标，他有助于让白酒企业清楚发现自己发展的方向与发展规模导向。

　　（四）利润安全性指标

对于上市公司的利润安全性指标评定主要有两个方面，定量指标与定性指标两类，对于定量指教指的是：1）上市公司主营业务的贡献能与其在公司利润占比相同，及上市公司的利润透明程度与稳定性；2）销货收现率较高，即上市公司具有一定量的现金流，且不会被外界债款所压垮，能够具有持久大量的变现能力。而对于定量指标而言，主要分为这几部分：1）上市企业公司在管理上的标准评分；2）会计师的审核后建议；3）表外事项与不良资产判定。这其中专家的判定要求最为重要，主要分为五个等级基数进行参数判别，评论专员必须多于5人，评价等级如下

　　五、结论

本文进行了对于泸州老窖的利润质量研究分析，从我国上市公司利润质量判别方式作为基础，以泸州老窖销售数据作为依托，进行了大量对于上市公司的利润质量分析，得出以下结论：

1）利润数据可以影响到上市公司的投资人，股东的投资意愿；

2）利润高质量意味着利润数据能够提供有效长久，可预见性，真实具备变现能力的特点；

3）对于利润质量影响的因素相对较多，公司会计采用方式，公司营业产品，税务变化，XX纲要等都可以进行对于利润质量进行影响，而其中体现最明显的就是现金流的变化与主营业务的利润占比。

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　　致谢

首先我要感谢我的老师与同学们，在我大学四年的时光里让我感受到了家的温软，让我学习到了需要知识，也让我提升了在社会上进步步伐，其次我要感谢我的母校，在这所学校里面我在大学里面努力汲取养分，我将要离去，我的母校承载了我的青春与我的成长，感谢母校教师对我错误的原谅对于问题的悉心指导。其次我要感谢我的父母，我的父母不辞辛苦让我来这里学习，我每时每刻都能感受到父母望子成龙的心情，但我这些年也产生过不少麻烦，是父母的原谅与鼓励才让我能够走到今天。

是你们对我的悉心教导与孜孜不倦的鼓励让我能够完成我的大学学业，我以后一定会做一个有能力又抱负的有为人才，为我的同学教师，我的父亲母亲，为我的母校争光。最后，对所有帮助过我得人报以最诚挚的谢意。