康惠制药公司财务风险预警

　　摘要

近年来，随着医药卫生体制改革的深入，国家医药行业政策不断规范和调整，给整个医药行业的未来发展带来巨大的冲击，我国医药行业在保持快速增长态势的同时，也面临着巨大的挑战。因此，若医药公司面临的风险没有被及时发现，就很可能使其陷入经营困境。这就需要公司根据自身财务状况，建立切实可行的财务风险预警体系，防范财务风险，规避损失。
本文以康惠制药公司为例，首先介绍研究的背景与意义，同时对国内外研究状况进行理论综述，确定相关的研究方法，提出论文的研究的思路，并介绍财务风险、财务风险预警以及功效系数法的概念。其次对康惠制药公司的基本情况进行介绍，从筹资、投资、运营、收益分配四个方面分析了财务风险的相关指标，提出公司财务风险预警现状及存在的问题。接着介绍财务风险预警体系，用熵值法计算出所选指标的权重，并采用改进后的功效系数法根据公司五年的财务数据进行评分，确定公司财务风险的预警等级。最后对康惠制药公司财务风险预警等级结果进行分析，发现企业具有投资、运营、收益分配的风险，并提出合理、科学的防范措施。企业建立适当的财务风险预警体系能够有效提高该公司的风险预知水平，改善公司的财务问题，使公司能够更稳健的发展。
关键词：财务风险；财务风险预警；功效系数法

　　1绪论

　　1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景
随着市场经济的迅速发展，我国企业的发展在市场环境中面临着风险危机，而且风险所带来的不利因素很难被彻底消除，怎样依据企业自身情况来应对财务风险，是目前各企业所面对的问题。医药行业是与社会稳定和国民生计问题息息相关的战略性行业，在我国的国民经济中处于重要地位，加之其行业的特殊性，一直以来也是发达国家竞争的焦点，在财务上具有高风险性。因而，要建立健全财务风险预警系统以便于及时发现企业中存在的财务风险问题，并提出相应的预防措施是十分重要的。本文分析康惠制药公司的相关指标，察觉到企业的某些财务指标出现异常，可能存在利润总额减少、成本上升、成本费用利润率下降等异常财务风险状况，如果康惠制药公司不及时根据财务风险的预警进行防范，将会产生较大损失。
1.1.2研究意义
就公司而言，合理的分析财务风险，迅速选用适当的措施来避免财务风险，是企业生存和发展的根本。建立合理的财务风险预警体系，是企业提升财务管理水平的重要方式，不仅能够有效减少企业亏损情况的发生，还可以促进公司经营战略优化，增强员工对财务风险问题的防范意识，同时缓解和减轻财务风险，防止企业陷入财务困境，对企业的经营利益的提高有非常显著的意义。

　　1.2国内外研究现状

1.2.1国内研究现状
我国的财务风险预警分析起步较晚，侧重于对财务风险预警模型分析。由于我国经济的不断创新和发展，分析并防范财务风险，已成为企业发展的至关重要的一个环节。黄亚发（2013），侧重于对中小房地产企业进行研究，根据房地产企业的特点和公司自身情况，指出当中可能存在的财务风险问题，并有针对性地提出相关的改善意见，为我国的中小企业的财务管理提供了借鉴。目前国内学者对财务风险预警的分析主要集中在农业、金融、房地产和制造业等行业，而对于医药制造业上市公司的财务预警模型分析较少。医药企业是具有代表性的行业，因而对该行业的财务风险预警分析需要格外重视。
1.2.2国外研究现状
对于财务风险预警分析方面的研究，国外理论界起步较我国更早，特别是在财务风险和财务危机内涵的分析等方面取得了丰富的研究成果。Williams（1964）在《风险管理与保险》一书中对财务风险管理给出了较为准确的定义。他将财务风险管理定义为对企业进行风险管理、风险度量和风险控制，以最小的成本减少财务风险造成的损失。他认为，尽管各企业风险管理的识别、度量和控制过程并不完全一致，是根据企业自身情况确定的，但所需的财务风险要素是一致的。

　　1.3研究内容及方法

1.3.1研究内容
本文以康惠制药公司为研究对象，选取该公司近五年的财务有关数据，对其财务风险状况进行分析，并根据分析结果提出具体的改善意见。分为以下六部分：
第一部分：介绍研究的背景和意义，在参考国内外研究成果的基础之上作出文献综述，并阐释本文的研究内容和使用的研究方法；
第二部分：对于财务风险预警理论进行归纳，包括财务风险和财务风险预警的相关概念，以及功效系数法的概述；
第三部分：通过大量的阅读资料，介绍康惠制药公司概况并分析其财务风险指标；
第四部分：结合财务风险现状，运用改进功效系数法构建康惠制药公司的财务风险预警体系；
第五部分：根据预警结果，提出康惠制药公司财务风险控制的具体防范措施；
第六部分：对全文进行总结概括。
1.3.2研究方法
（1）文献研究法
通过文献网站来获取文摘信息，了解大量有关财务风险预警方面的文章，构思本文的写作思路，提出论文应解决的问题。
（2）定性与定量法
通过对康惠制药公司大量的财务信息和数据进行研究，全面了解其财务状况，在此财务状况基础上构建财务风险预警体系，并对相关指标进行计算、综合评价与分析，从而客观评价康惠制药公司的财务风险。
（3）案例分析法
通过系统地收集该公司有关资料和相关数据，进行深入研究，并根据公司现状，提出具体的防范措施。

　　2财务风险预警相关理论

　　2.1财务风险概述

理论上，财务风险的概念分为狭义和广义两方面。狭义上是指企业的财务风险主要由负债引起，即公司通过借入大量资金以满足生产经营的需要而丧失偿还债务的可能性。从广义上讲，财务风险是指资本流动在生产经营过程中所面临的风险，包括筹资、投资和资金使用等活动。本文所说的财务风险是广义上的财务风险，即公司在经营管理过程中产生的风险。

　　2.2财务风险预警相关概念

为了保证企业的健康发展，保持一个稳定的前进方向，财务风险预警的目的是在其发展过程中建立监管体系。企业的财务风险预警是指以财会、金融、企业管理、市场营销等为基础，分析企业的相关财务信息，得出企业将面临的危机，合理分析危机产生的原因，通过结果反馈出企业当前发展中存在的问题，并提出具体的防范措施，保障企业平稳健康运行。财务风险预警贯穿于企业经营活动的全过程，通常借助于比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，提醒企业管理者及时采取防范措施。

　　2.3功效系数法概述

1965年，哈林顿提出了功效系数法。该方法根据一定的标准设定各项指标的权重比例，并通过功效系数法将其转化为可测值，然后计算指标的总分值，确定各指标的权重比例。因其实用性能很强，且原理简单，易于操作，得出的结果客观可行，因此在企业绩效考核中，往往采用这种方法。现在该方法被广泛应用于如经济、医药、工业、等领域中。

　　3康惠制药公司概况及财务风险相关指标分析

　　3.1康惠制药公司概况

陕西省的康惠制药股份有限公司是融药品研究、开发、生产、销售于一体的国家高新技术企业，国家知识产权优势企业。公司下设4个子公司，3个药品生产基地，拥有100余个药品生产批准文号，其中，独家产品或独家剂型16个，国家发明专利19个，29个品种列入国家的医保目录，3个品种列入国家基本药物目录，为公司发展奠定了坚实的市场基础。康惠制药公司科研力量雄厚，制药工艺成熟，生产设备先进，检测仪器精良，拥有一批医药学专家、教授、博士等高素质管理人才和研发队伍，建立了有效的人才引进、培养、激励、考核机制，形成一整套符合公司实际情况的技术开发和技术创新的制度。公司于2017年4月21日在上海证券交易所挂牌上市，成功登录资本市场。

　　3.2康惠制药公司财务风险相关指标分析

3.2.1筹资指标分析
（1）资产负债率分析
资产负债率体现了在总资产中有多少是通过借贷融资的，它还可以衡量公司在清算时保护债权人经济利益的程度，反映了企业的长期偿债能力。康惠制药公司2014年至2018年资产负债率情况如表3-1和图3-1所示。

　　由表3-1和图3-1可知，2016至2017年期间康惠制药公司发展情况较好，负债负担有所减轻，资产总额大幅上涨。2014年至2018年间，资产负债率由22.12%下降到11.79%，但资产负债率这一指标并非越低越好，只有将负债控制在合理范围内，负债经营才能帮助公司迅速筹集资金，带来“财务杠杆效应”，加快公司发展。据中国产业信息网报道，2018年医药行业资产负债率为41.72%，康惠制药公司资产负债率相对行业平均水平偏低，偏保守的负债政策限制了公司的进一步发展。
（2）现金流动负债比率分析
在某一经营时期内，净现金流量与流动负债的比率为公司的现金流动负债比率，这一比率能够从现金流量方面来体现公司当期偿还短期负债的能力。康惠制药公司的2014年至2018年现金流动负债比以及相关指标如表3-2所示。

　　从上表可以看出2014年至2016年间康惠制药公司年经营现金流量呈上涨趋势，但在2016年至2018年期间康惠制药公司年经营现金净流量由71,718,400元下降至62,635,300元，下降幅度达12.66%。在现金流动负债比方面，2016年至2018年现金流动负债比由55.45%下降至51.90%，但仍为正数。经营活动获利能力是一个公司生存发展的根本，该数值的下降表明公司获利能力出现下降趋势，应该引起公司高层的警惕。
（3）已获利息倍数
上市公司息税前利润比所需支付债务利息所得出的倍数为已获利息倍数，已获利息倍数体现公司在盈利状况下能够支付债务利息的能力。康惠制药公司2014年至2018年已获利息倍数及相关指标分析见表3-3。

从上表可以看出2016至2018期间康惠制药公司息税前利润由79,305,626.96元下降至68,758,073.14元，下降幅度为13.3%，说明公司盈利能力有下降趋势。2016至2018年初，康惠制药公司利息费用支出由2,422,285.49元下降至441,606.12元，下降比例达到81.77%，以上数据表明公司获取借贷的成本下降。康惠制药公司的已获利息倍数在2014年2015年以及2016年至2018年期间总体呈上涨趋势，已获利息倍数的大幅上涨代表公司债务利息压力较小，有一定长期偿债能力。
综上所述，2014年至2018年期间康惠制药公司资产负债率呈下降趋势，长期偿债能力较强，但是短期偿债能力出现一定程度的下降。这同时也说明康惠制药公司未能发挥资金的时间优势。
3.2.2投资指标分析
康惠制药公司2014年至2018年与投资相关的指标分析如表3-4、图3-2所示。

图3-2康惠制药公司2014年至2018年投资相关指标
从上表3-4和图3-2可以看出，2014年至2018年期间康惠制药公司总资产平均余额呈上涨趋势，资产增长速度较快，总资产报酬率持续下降，公司投资回报率下降。2014年至2018年康惠制药公司利润总额由7,397.07万元下降至6,829.48万元，该趋势表明公司获利能力下降。同时成本费用总额呈上涨趋势，利润总额下降，成本上升，导致公司成本费用利润率由24.73%下降至21.72%，成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，该项指标的下降代表公司获利能力和经济效益下降。
综上所述，2014年至2018年期间康惠制药公司总资产报酬率下降、成本费用利润率下降，这代表在此期间投资该公司所能够获得的年度收益出现下降。
3.2.3运营指标分析
康惠制药公司2014年至2018年与投资相关的指标分析如表3-5、图3-3所示。

　　从上表3-5和图3-3可以看出如下几点：2014年至2016年，营业成本呈上升趋势，2017年至2018年期间康惠制药公司营业成本由29,753.21万元小幅上涨至32,330.85万元，上涨比例为5.25%，表明公司成本整体上升。2016年至2018年期间康惠制药公司平均存货余额大幅上涨，存货的大幅增加，这说明公司产品出现一定程度的滞销。同时公司存货周转率由2.72次下降至2.03次，周转速度出现下降。据中国报告网报道2017年我国医药行业的平均存货周转率为5.77次，这表明康汇药业存货周转速度偏慢，距离行业平均水平具有较大的差距。
康惠制药公司2014年至2018年总资产周转率的相关指标如图3-4所示。

图3-4康惠制药公司总资产周转率相关指标分析
从上图3-4以及表3-5可知，2016年至2017年期间康惠制药公司营业收入由38,184.58万元小幅下降至36,705.72万元。在2014年至2018年期间康惠制药公司平均资产总额大幅上涨。营业收入下降，平均资产总额上升，导致公司总资产周转率整体呈下降趋势，公司总资产周转速度下降，总资产周转率反映了企业整体资产的营运能力，这一指标的下滑表明公司营运能力出现下滑。
综上所述，2016年至2018年康惠制药公司存货周转率、总资产周转率均呈现下降的趋势，这表明公司营业能力下降。
3.2.4收益分配指标分析
康惠制药公司2014年至2018年与收益分配相关的指标如表3-6所示。

　　从上表3-6可知2014年至2018年期间康惠制药公司所有者权益上升速度较快，资本保值增值率除2017年外总体呈现下降的局面，其中2018年相较2017年度出现了大幅度的下降，说明公司企业资本的运营效益出现下降。2014年至2017年康惠制药公司总资产增长额呈上升趋势，其中2017年度中增长速度最快，2018年度的增长额较2017年度出现较大的下降，降幅达到79.2%，表明公司快速发展的势头被打破。同时的总资产增长率依然表现为增长最快，2018年度较2017年度出现大幅下降的态势，公司资本积累能力和发展能力出现下滑。
综上所述，康惠制药公司资本保值增值率、总资产增长率均呈现下降的趋势，这表明公司获取收益进行分配能力下降。
通过对上述各个方面指标进行整体分析，可以得到以下几点：
（1）筹资指标分析
2014年至2018年期间康惠制药公司偿债能力的资产结构较为合理，尤其对长期债务更有保障，公司整体偿债能力较好，发生财务危机的可能性很小。
（2）投资指标分析
由于2014年至2018年期间，康惠制药公司总资产报酬率、成本费用利润率都呈下降趋势，说明了在此期间投资该公司所能够获得的年度收益可能并不理想，又因为公司在2017年上市，增加了投资的现金流，以及2018年购买理财产品并大量对外投资，所以公司可能存在一定的投资风险。
（3）运营指标分析
2016年至2018年康惠制药公司存货周转率、总资产周转率均呈现下降的趋势，导致公司营业能力下降。而且通过查阅资料，应收账款周转率均低于行业平均值，这表明康惠制药公司可能存在回收风险。
（4）收益分配指标分析
康惠制药公司资本保值增值率、总资产增长率均呈现下降的趋势，这表明公司获取收益进行分配能力下降，总资产增长率下降是由于公司销售成本和市场投入的增加所致。从总体来看，康惠制药公司的产品创新力仍有欠缺，其成长能力仍旧不足，资本积累缓慢，可能具有潜在的风险。

　　4康惠制药公司财务风险预警体系的构建

　　4.1财务风险预警体系的功能和设计

4.1.1财务风险预警体系的功能
财务预警系统能够实时监测企业经营管理活动中潜在的风险，并向管理者预先发出警告，财务风险预警系统有以下功能：
（1）预警功能
当企业财务可能出现风险时，财务风险预警系统可以事先预警，让企业经营者能提前防范，减轻财务损失。
（2）改进功能
当企业出现财务风险迹象时，预警系统在进行预知和预告的基础上，还能立刻发现财务恶化的原因，并制定有效来措施防范公司发生严重的财务风险。
（3）免疫功能
通过对企业财务风险的监控和处理，并把类似于财务风险的整个过程系统数据库中存储有，当再次出现类似财务危机的迹象时，管理者可以利用财务风险预警系统的历史数据来应对风险，提高管理水平。
4.1.2财务风险预警体系的设计
根据康惠制药公司自身和医药行业的特点，本文参照由财政部公布的《企业效绩评价标准值》中有关中药材及中成药加工业的相关指标进行分析，即筹资风险、投资风险、营运风险和收益分配风险以下四方面：
（1）筹资风险
筹资风险是指公司能不能在规定时间内还清债务，是体现公司是否健康发展的重要指标。如果公司的筹资风险水平不高，而且公司的信用良好，这样公司容易从多方面再次筹集资金。通常用资产负债比率、现金流动负债比和已获利息倍数等来说明企业的偿付能力。
（2）投资风险
公司的投资风险是指无法确定公司的未来收益，通过投资风险的相关指标，能够反映公司的经营现状。公司的财务若出现亏损，就不能按时偿还债务，可能会给公司带来财务风险。本文依据康惠制药公司的行业特点，对总资产报酬率和成本费用利润率指标进行分析。
（3）运营风险
财务风险的大小由公司运营状况的好坏决定，公司在生产、经营和管理各阶段都有发生运营风险的可能性。当公司发生运营风险时，往往会产生资金周转不良等问题，从而妨碍企业的经济效益。本文主要采用存货周转率、总资产周转率作为指标进行分析。
（4）收益分配风险
收益分配风险可以在静态、动态两方面的视角下预测公司未来的发展情况，从动态的角度还可以分析出公司未来的经营成长水平。本文选取资本保值增值率和总资产增长率为指标，预估康惠制药公司未来的发展能力。

　　4.2康惠制药公司财务风险预警指标体系构建

4.2.1财务风险预警指标选取的原则
（1）科学性原则
康惠制药公司必须要在掌握权威指导和科学理论的基础之上，选择合适的财务风险预警指标，综合考虑自身的财务风险状况，在选取财务风险预警指标方面充分听取有关专家的意见，否则容易导致财务风险预警的结果判断不准确。
（2）系统性原则
康惠制药公司在选择财务风险预警指标时要秉持着系统性原则，在掌握公司真实的财务状况基础上进行指标的选取，同时将影响公司健康发展的所有风险因素考量在内，以不同角度判断适用哪些财务风险预警指标，建立完整、全面的财务风险预警机制。
（3）预测性原则
康惠制药公司在建立预警指标体系时，要充分权衡所选取的指标是否具有可行性，在预警指标体系建立后也要坚持预测性原则，检测之前的财务数据以确保能够真正发挥到预测风险的作用，从而更准确、及时、清晰地预测公司未来可能会发生的财务风险。
（4）动态性原则
遵循动态性原则可以使康惠制药公司根据经济发展状况及时调整和完善其财务风险预警机制，进而使财务风险预警机制保持先进性，充分包含过去和未来的财务数据以串联公司的整个发展过程。
4.2.2财务指标体系的设立
在建立财务指标体系时，大多研究者都是从筹资、风险、运营及收益分配四方面进行指标选取。根据康惠制药公司目前财务风险状况，本文也从这四个方面对如何构建该公司财务指标体系提出有关建议。在xxxx国资委财务监督与考核评价局此前发布的《公司绩效评价标准值》当中，各个财务指标互为补充，并且有效避免了指标之间相互重叠的问题，这一绩效评价标准易于企业获取和操作，进而能在一定程度上减小公司管理人员的管理负担。
首先，本文在筹资风险、投资风险、运营风险和收益分配风险四个方面挑选了其中9个最有代表性的财务风险预警指标，计算出各预警指标的实际数值，见表4-1：
表4-1康惠制药公司2014年至2018年财务指标实际值
指标类型 财务指标 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
筹资风险 资产负债率 22.12% 20.89% 20.18% 11.60% 11.79%
现金流动负债比率 20.73% 24.10% 55.45% 42.15% 51.90%
已获利息倍数 30.97 35.61 32.74 53.64 155.70
投资风险 总资产报酬率 15.96% 13.90% 12.86% 8.86% 6.42%
成本费用利润率 24.73% 24.30% 25.05% 24.65% 21.72%
运营风险 存货周转率（次） 2.61 2.67 2.72 2.23 2.03
总资产周转率（次） 0.78 0.7 0.62 0.44 0.35
收益分配风险 资本保值增值率 118.86% 115.73% 114.26% 174.46% 107.37%
总资产增长率 12.81% 13.94% 13.24% 57.54% 7.60%
接着，本文对财务指标权重进行确定。指标权重的确定是将指标按其重要性进行赋值，它的主要方式分为主观赋权和客观赋权，本文选取熵值法的客观赋权方式来确定指标权重。熵属于热力学中的物理概念，它用来体现系统的混乱度或无序度。熵值法先是计算出指标信息熵，然后依据指标的相对变化程度给全部体系带来的影响，确定出指标的权重。指标的相对变化越大，其所占权重越大，反之亦然。以下是利用指标信息熵计算权重的具体步骤：
（1）将所选指标进行标准化：
各指标的单位及性质不尽相同，因而在计算权重前需对各指标作标准化处理：
标准化后的指标=（指标实际值-指标最小值）/（指标最大值-指标最小值）
（2）计算指标信息熵值e：
其中，为常数，t是年份数，i为年份；j代表着第几指标；因本文研究跨度为2014年至2018年期间为5期，也就是t为5，为标准化后的指标。
（3）计算指标信息效用值d：
指标信息效用的价值体现为该指标的信息熵与1的差，信息效用值d越大，就具有更重要的参考价值，这个指标的权重也就越大。
（4）计算指标权重w：
最后按照上述步骤计算出各项指标的权重，建立的财务预警指标体系如下表4-2所示：
表4-2康惠制药公司财务预警指标体系
指标类型 财务指标 计算公式 权重（%）
筹资风险 资产负债率（%） 负债总额/资产总额 13.993
现金流动负债比（%） 年经营现金净流量/年末流动负债 12.924
已获利息倍数 息税前利润/利息费用 23.036
投资风险 总资产报酬率（%） 利润总额/总资产平均余额 11.320
成本费用利润率（%） 利润总额/成本总额 3.770
表4-2（续）康惠制药公司财务预警指标体系
指标类型 财务指标 计算公式 权重（%）
运营风险 存货周转率（次） 营业成本/平均存货总额 5.041
总资产周转率（次） 主营业务收入净额/平均资产总额 5.602
收益分配风险 资本保值增值率（%） 年末/年初的所有者权益 11.702
总资产增长率（%） 本年总资产增长额/年初资产总额 12.612

　　4.3康惠制药公司基于功效系数法的财务风险预警体系的构建

4.3.1改进功效系数法下的公司财务风险预警介绍
传统的功效系数法只设立两档财务指标评价标准，而且标准系数40分和60分之间相差过大，难以全面反映指标间的内在差异。在对比各财务风险预警机制的特点、适用范围和优缺点之后，本文构建康惠制药公司的财务风险预警体系采用的方法为功效系数法并对其进行了改进，改变传统功效系数法40分和60分的分配比例，将评价标准及所对应标准系数调整为五个等级：优秀1.0、良好0.8、平均0.6、较低0.4、较差0.2，意图弥补传统功效系数法存在的不足之处，改进后的指标评分标准值的计算公式如下所示：
单项指标评分=本档基础评分+调整分
本档基础分=单项指标权数×本档标准系数
上档基础分=单项指标权数×上档标准系数
调整分=功效系数值×（上档基础分-本档基础分）
功效系数值=（实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）
基本指标总得分=∑单项基本指标评分
计算过程中首先应该注意的是，每项指标的最后得分不超过该项指标的权数，其次，某项指标十分优秀，超过最高档时，直接将此项指标的权数作为得分；而某项指标表现较差，使得本档标准系数为零时，应将该项指标得分记为零。最后，评价得分用百分制表示。
4.3.2财务指标风险预警等级的确定
构建康惠制药公司财务状况的财务风险预警体系，最关键的是如何确定财务风险的等级。本文参考商务部2006年发布的上市公司财务安全评级方法，结合前文的财务风险评价标准及计算出的功效系数值，划分出康惠制药公司的财务风险预警等级，具体如表4-3所示：
表4-3康惠制药公司财务风险预警等级
等级 得分范围（%） 风险状态等级描述
无警 (90，100] 公司运营状况良好
轻警 (80，90] 公司运营状况正常
中警 (70，80] 公司运营状况不良
重警 (60，70] 公司运营状况困难
巨警 (0，60] 公司运营状况十分困难

　　4.4康惠制药公司财务风险预警评价结果及分析

4.4.1财务风险预警评价结果
根据上文得出康惠制药公司2014至2018年财务风险预警结果如表4-4、表4-5所示。
表4-4康惠制药公司财务风险单指标预警结果
指标类型 预警指标 单项指标得分（%）
2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
筹资风险 资产负债率 13.99 13.99 13.99 13.99 13.99
现金流动负债比 11.28 12.92 12.92 12.92 12.92
已获利息倍数 23.04 23.04 23.04 23.04 23.04
投资风险 总资产报酬率 11.32 11.32 10.30 6.92 6.00
成本费用利润率 3.77 3.77 3.77 3.09 2.52
运营风险 存货周转率 2.95 3.08 2.89 3.13 2.74
总资产周转率 3.87 3.64 3.42 2.46 1.96
收益分配风险 资本保值增值率 11.70 9.57 8.48 11.70 6.16
总资产增长率 8.61 9.18 9.00 12.61 7.33
表4-5康惠制药公司财务风险预警等级结果
指标类得分（%） 综合得分（%） 预警等级
筹资风险 投资风险 运营风险 收益分配风险
2014年 48.31 15.09 6.82 20.31 90.52 无警
2015年 49.95 15.09 6.72 18.75 90.51 无警
2016年 49.95 14.07 6.30 17.47 87.79 轻警
2017年 49.95 10.01 5.59 24.31 89.87 轻警
2018年 49.95 8.51 4.70 13.50 76.66 中警
4.4.2财务风险预警结果分析
从以上统计表格可知：2014年至2018年间康惠制药公司的综合评分值分别是90.52、90.51、87.79、89.87、76.66，其中2016年和2017年的预警等级为轻警，2018年预警等级为中警，其余年份的预警等级为无警。近五年康惠制药公司整体财务风险较小，但得分逐年降低，总体来说，康惠制药公司经营不太稳定，存在一定的财务风险，需要管理层引起重视。下文具体分析康惠制药公司的筹资、投资、运营以及收益分配四方面风险因素：
（1）筹资风险方面
康惠制药公司的筹资风险自2014年至2015年的指标分数呈现上升趋势，之后的年份趋于平稳。表明企业在筹资方面控制较为合理，几乎不存在财务风险。
（2）投资风险方面
投资风险在2014年到2015年保持平稳，随后在2015年至2018年呈现直线下降趋势，由此说明该公司的投资风险并不是很稳定。主要原因是康惠制药公司在2016年公司期末赎回了银行保本浮动收益型理财产品，产生的现金流量净额增长较大。2017年公司进行上市，扩张需要大量资金，从而投资的现金流大幅增加。2018年公司进行购买理财产品以及大量对外投资，因此公司存在着一定的投资风险。
（3）运营风险方面
运营风险整体呈下降趋势，整体水平还有待加强。运营风险可以通过应收账款体现，2014年至2018年间康惠制药公司的应收账款周转率均低于行业平均值，此数据表明康惠制药公司存在回收风险。
（4）收益分配风险方面
从该公司的财务风险预警结果中可以看出：指标分数在2014年有所下降，而2016年和2017年上升，紧接着在2018年又大幅度下降。2017年康惠制药公司上市，公司的规模扩大，随后2018年销售成本和市场投入的增加导致总资产增长率下降，加之康惠制药公司的成长能力不足且产品创新力度不够，致使康惠制药收益分配风险一直存在，并处于不断波动当中，从而发生公司资本积累缓慢等问题。

　　5康惠制药公司财务风险控制的具体防范措施

通过分析康惠制药公司财务风险预警等级结果，可以发现康惠制药公司在筹资方面较为合理，几乎不存在风险。所以下文分别从投资、运营、收益分配三个方面，对公司的财务风险控制提出防范措施。

　　5.1投资风险防范措施

在投资方面，康惠制药公司应该拓展投资领域，只有不断拓展投资领域、调整经营结构，企业才能及时规避风险、减少支出甚至可以增加利润。做好详细的规划是企业拓展投资领域重要前提，在投资前企业要对投资方案进行可行性研究，准确分析市场状况和发展前景，并预计未来现金流量以及项目的风险。
除此之外，康惠制药公司应该考虑如何优化投资方法及成本，注重对销售市场的调研，组建专门的调研部门并培训有关销售人员。这样在市场体系变化时，才能了解市场的变化趋势及变化方向，在面对竞争对手时抢占先机，完成收益目标。

　　5.2运营风险防范措施

应收账款是企业的一项重要的资金来源，康惠制药公司要想防范运营风险，减缓应收账款的过度增长，加快收回欠款，就应当对销售渠道进行调整和优化，停止或减少和规模较小的企业之间的合作，将主要产品的销售渠道逐步转换为与资本实力强、终端覆盖率高的分销商进行合作。康惠制药公司还应争取得到更好的付款条件、提高应收账款的安全性，同时加强对客户应收账款的催收力度。
全面提升企业的风险防范管理的意识，才能及时规避风险，尤其是对企业的管理者来说，制定科学的风险对策，并通过对全体员工的培训和指导，可以提高公司对于运营风险的应对。

　　5.3收益分配风险防范措施

由于企业的收益分配风险可以通过企业的成长性来体现，因此对于企业收益分配风险的防范，可以通过对企业成长能力方面的风险防范来体现。通过上文可以看出康惠制药公司需要提高自身的研发能力，只有转变产业结构的同时增加新产品研发力度，面向市场需求研发畅销的药品，才能增加销售收入。同时，公司需要继续保持自身品牌和以中药为主导产品的特色，优化研究体系，加强与同行业其他企业、科研单位等的合作开发，提高市场占有率和已有产品的质量，打造自身特色品牌。

　　6总结

本文根据康惠制药公司所在行业概况，选取了公司的投资风险、运营风险、筹资风险和收益分配风险的指标，以及康惠制药公司5年的数据，并运用功效系数法的思想来处理康惠制药公司评价指标，运用改进后的功效系数法计算出该公司2014至2018五年间财务风险预警体系，并根据财务风险预警结果，分析康惠制药公司财务风险现状以及产生风险的根本原因，以建立更为适合的财务风险预警体系，进一步对公司面临的风险给予防范建议。
现阶段，医药行业对我国国民经济发展来说至关重要，本文所收集到的数据不能够全面了解该行业和康惠制药公司的整体情况，从该公司招股意向书和年报披露中所分析出的财务风险状况及原因可能与实际情况有偏差。在实践中，本文所提出的财务风险控制方面的建议可能可行性不足，需进一步探索完善。今后，我将继续关注医药行业的财务风险问题，为医药行业建立适合的财务风险预警体系提供更为实用的意见。

　　致谢

回想我在xx学院四年的学习生活，这可能是最难忘和充实的四年。临近毕业，毕业论文将是我最后一份考卷，虽然我没有真正的深入医药行业财务管理的实践当中，但是每一次翻阅文献和有关报表，每一次对于该行业财务风险问题的思考与研究，都使我获得了坚持下去的力量。在收集资料、设定题目、设计框架以及最后成文的过程当中，很多人给予了我帮助与鼓励，使我取得了一个又一个阶段性的胜利。
我要特别感谢我的论文指导老师，老师对待学术精益求精的态度深深激励了我。从开题报告到论文的最终完成，老师每一次认真负责的指导都使我受益良多，甚至是在错别字的纠正上都有老师的付出，正是因为老师的严格我才能顺利完成本文。
感谢我的父母对我的所有付出，不管是生活、学习还是将来的工作上，您们的支持使我不断前行。最后，感谢四年当中所有的同学、朋友们，你们的陪伴和鼓励带给过我很多欢乐，很高兴有你们！

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