论企业发展中的财务危机——以乐视网为例

　　摘要

如今，在面临经济全球一体化以及经济竞争环境的加剧，很多企业为了能够快速提升企业盈利，在市场竞争中保持领先优势，就会不断谋求战略转型与业务升级，通过新设与并购等多种方式，利用企业现有的资源，进行企业战略扩张，在互联网行业尤其显著。不可否认，成功的扩张战略不仅使企业达到新的盈利高度，还会带来企业经营效率的提升与核心竞争力的提高。但是盲目的多元化战略扩张，则不但无法使公司在各业务板块之间产生协同效应，还会容易给企业带来未知的资源分散风险以及其他无法评估和控制的风险，严重的甚至会引发企业的财务危机。
首先，论文先在述关于普遍的企业扩张以及企业财务危机的基调上，再分析研究乐视网的相关发展历程和乐视网财务危机引发的一系列事件的事件特征，深入剖析乐视网财务危机爆发的原因，寻找乐视网发展过程中存在显性和隐性问题，并分析是如何引发乐视网的财务危机。最后通过对乐视网财务危机的详细分析研究，发现企业在理性实施扩张战略的同时，还必须完善自身的内部架构治理和安全稳健的风控制度，才能有效的防止财务危机的发生。
关键词：乐视网，财务危机，战略

　　1绪论

　　1.1研究背景

我们国家的互联网经济在快速地发展，随之而来的就是数不胜数的互联网企业应运而生。在给公众带来便捷、给社会经济带来繁荣的同时，互联网企业也面临着激烈的竞争。网络环境的不断变迁为各个企业的的可持续发展和经营盈利带来了深刻的影响。在一方面为企业的多元化经营带来新的活力，不仅可以降低企业在生产经营上的成本，还拓宽了企业的经营空间。但另一方面，企业往往为了保持竞争优势，不断谋求快速发展与规模的扩张，以达到脱颖而出的目的，但往往会因为企业的决策失误或者外界环境带来的风险，另企业陷入窘境，从而引发财务危机。企业失败的战略扩张会扩大企业的经营风险，比如企业业务之间未产生预期的协同效应、企业资源太过于分散，这些因素都会导致企业的财务风险增加，甚至爆发企业的财务危机。由于乐视的知名度较高及其事件的社会关注度广泛，其财务危机的案例较为经典；本文分析乐视网的财务危机事件分析，从企业发展的战略和其财务状况、盈利情况分析等企业陷入财务危机的成因，并从其中得到防范企业财务危机的启示。

　　1.2研究意义

乐视网曾经是视频网址的龙头企业之一，但是由于视频网站的盈利模式过于单一，限制了企业的盈利发展，乐视网才采用前所未有的经营理念和不同于传统的经营模式进行战略扩张。在前期，采用以视频业务为主的产业链垂直扩张，不仅为企业取得了可观的盈利，也稳定了自己的互联网行企业的巨头企业定位；但是在后期，随着乐视网开始进入一个多元化的扩张阶段之后就出现了一系列的不可控制的问题，包括资金断裂、股价暴跌、停牌重组的等等各方面的财务危机。因此乐视网在其战略扩张中爆发的财务危机事件值得作为一个实际的实例去深入研究和分析，这对于其它企业预防财务危机的发生有着重大的借鉴和参考价值。

　　2财务危机的概述

　　2.1财务危机的定义

财务危机是指企业在生产经营方面的活动中出现恶化的情况，导致公司的盈利能力持续地下滑，营业利润下降或出现负值，导致企业不能按时承担起到期债务或费用，企业的经营发展难以延续的经济形势。赵晋芳(2017)觉得当企业的销售的数量与运营的利润呈现出明显的下降趋势时，会导致企业现金流入不足，从而导致企业无法偿还到期债务就意味着企业爆发了财务危机企业的财务危机往往始于财务风险，止于企业破产，是资金管理上的技术性战略失策到企业破产这两者以及在两者之间发生的所有情况。

　　2.2财务危机的特征

（1）渐进性。
一般而言，财务危机的产生是一个循序渐进的动态过程，企业最终爆发财务危机，往往是经历了一个财务病变的过程。它是反映企业一定时期在资金筹集、占用、耗费、回收、分配等各个资金流动环节上所出现的一切失误，而不是在会计报表上某一时点或某一项目的失误，有资金流动的财务地方就可能会出现会计失误。在最初，公司在经营活动上出现的失误或者因为外部环境的变迁可能只是引发一些不起眼的的财务风险，若这些隐患没有及时有效地消除，将会伴随着各种因素的相互作用，量变引起质变，使得企业的财务状况进一步恶化，逐渐出现资金周转困难、负债无力偿付、利润持续下降至亏损等问题，严重将出现破产清算的局面。
（2）突发性
企业财务危机渐进累积到一定程度，会导致企业抗风险能力下降，在这个过程中，若企业遭遇突发状况，面临难以控制的局面，企业的财务状况或会瞬间加速下滑，甚至无法逆转。各个企业的承受风险的能力都不是无限度的，在遇到财务突发性事件，例如一个长期合作的客户因为自身的原因终止经营，由于双方长期合作的信任，客户的突然消失，会造成之前在合作中的款项没有办法按期收回，是企业陷入财务困境中；风险一旦超过企业最高承受力，企业的生产经营会受到不同程度的冲击，严重的话还会陷入财务危机的困境。
（3）多样性
企业财务危机的多样性是主要表现在其成因的多样性和表现形式的多样性。我们正处于一个多元化社会，企业需要适应多样化的经营环境和行为，企业的财务行为也不尽相同。任意一个财务行为的出现失误，都可能诱发不同程度、不同类型的财务危机。如会受到大环境下出现多样化的影响、各个企业在各自经营过程中多样化的影响和在财务中发生一切行为方式多样化的影响等等。

　　3财务危机存在的成因与问题

　　3.1财务危机的成因

3.1.1内部因素
（1）企业内部对会计财务的管理不善
企业自身的公司治理制度和内部制度对企业的正常发展有着重要的影响。公司内部治理一般包括董事会治理、管理层治理、内部审计等。董事会是企业中的执行机构，若董事会决策失误、治理管理不善，规模过大，董事会成员们之间会出现沟通难、协调难、决策难的现象，导致决策效率低，也可能出现成员之间相互产生依赖性，缺乏动力去更好地履行自己的职责。董事会与管理层之间应起到相互监督制约的作用，两者应各司其职且有效监督和管理。若两者过于独立，会出现信息严重不对称的情况，董事会会由于无法掌握企业充足的信息而做出错误决策，管理层会不受监督而出现不良行为；有些企业会存在董事长与总经理二职合一的情况，没有一定的独立性，会做出独断决策。管理质量不佳，容易造成公司的经营混乱，公司的财务监督力度不够，出现财务监控造成某些部分的缺失，由此产生企业账面利润变为负数，因为资金短缺而引发财务危机，容易造成企业财务危机。内部审计也是企业很必要且重要的一部分，它能对公司内部起到预防保护，提高企业质量的作用。企业财务危机往往是因为到期无法偿还债务，若公司没有一个强有力的内部审计制度去治理，及时发现财务问题，寻求解决方案，财务危机发生的可能性将大大提高。
（2）战略决策失误
许多企业秉着要将企业做大做强的信念，往往想要扩张企业，或参与投资多种的项目。但这些操作在未结合市场做出严格的可行性分析而决定是带有较大盲目性的，企业在没有站稳主经营业务的阵脚、其主业还没有发展稳定的规模之时，往往很多都会选择实行多元化的发展，注重外延性的战略扩张。许多企业会因此投入大量的资金，若战略决策失败，不但不能给企业创造收益，可能还会因占用大量资金而使企业资金周转困难，严重将会带来亏损，企业的主要业务也会受冲击，引发一系列的财务危机。
（3）过度负债经营
财务杠杆效应告诉我们，一定程度的负债会给企业收益带来正面的效应，但过度的负债会扩大企业的亏损情况，带给企业的形象来负面的效应。负债和风险一直以来都是成正比的。过度的负债会影响企业的运作和到期债务的偿还，一代企业财务链条上出现其中一个环节出现故障，企业也容易陷入死循环，借新债换旧债，可能会引发更严重的财务危机。
（4）风险意识淡薄
防范风险和预备解决方案是每个企业都需要重视的方面，一方面可以降低风险发生的概率，另一方面，在危机发生的时候可立即做出针对性的反映措施。公司人员风险意识淡薄，就难以发现公司的潜在的财务风险，当某一不利因素产生时，便会引起财务风险并且严重情况会爆发为财务危机。
3.1.2外部因素
外部因素往往都是不可控制的，诱发企业财务危机外部因素主要是在不同时代下的经济环境和国家政策。如今市场竞争激烈，更新换代很快，当企业所处的经济环境发生变化，国家推出新的政策，企业就需要不断去适应并作出相应的改变，不然可能会因为客观的原因被市场淘汰，甚至面临破产。

　　3.2财务危机的问题

3.2.1在会计层面的纰漏
原始凭证的填写不规范。在日常企业财务活动中，有很多从外单位取回的原始证明不符合公司内部的规章上要求，如基本要求不完整，摘要、大小写、日期、单位名称等基本事宜不严格按照规定填写或者随意吐填写的情况；在编制发放劳务费等名单表时，没有记录具体的时间、内容、领款人的详细个人资料等，没有从一而终地记录经济业务详细的过程。在填写会计记账凭证的时候，对待凭证会不严谨、正确填写，如记账凭证没有准确描述业务的内容、将不同类别的原始凭证随意汇总在一张记账凭证上等。会计财务活动都是环环相扣，只要有一环出现问题，就有可能产生财务错误。
3.2.2财政监督方面的人为失误
在我国会计制度中有严格规定，各个单位都应设置会计复核岗位，严格按照会计法律、法规的要求来复查企业内部的财务状况。但有些公司会因为方便公司的整体运作，将出纳、会计、审计都统一由一人承担，导致会出现权力集中化的情况；还有就是有某部分的会计人员没有严格按照会计规章制度履行自己对原始凭证的审核和监督的职责，因为一些原因而导致审查力度不够，如很多属于餐饮领域的餐票有可能会被写成其它的费用等。还有一部分是因为企业员工在进行发票报销的时候没有给到最详细准确的信息，无正确的会计财务意识，从而导致会计人员不能履行对原始凭证正常进行审核和监督的职责。
3.2.3财政监督方面的规章不准从
部分高校内部财务管理松弛，会计人员岗位责任制度、会计事项授权审批制度、内部稽核制度、内部牵制制度、资产物资管理制度、档案管理制度等不健全，导致企业内部管理制度造成缺失。企业中的会计财务工作，虽然有详细的法律规章制度和会计准则，但是依然存在“挂空挡”情况，并无实际用处，很多企业会因为人力有限，常常一个人身兼数职的岗位，会造成管理上的漏洞。

　　4财务危机的解决办法或措施

　　4.1合理评估自身能力，选择合适领域，聚焦核心业务

任何企业在制定新计划新战略的时候，应该先从自身的能力基础出发，企业应考虑到其资金的规模、融资能力、承受风险的能力等等，再做进一步的实施。乐视网因为其本身的核心业务没有做稳做强，又过快的追求发展其他的业务，就如乐视汽车这一板块业务，并非建立在核心业务的基础上，而且费时长耗资大难度高，是企业负担很大的一个业务。乐视网的能力还不足以支撑它庞大的领域，若乐视网在多元化发展前能聚焦自己的核心业务，即它的视频内容服务，强大自己的核心事业，带来强大资金流，再一步步选择合适领域扩张发展，也许能形成一个成功的乐视生态。

　　4.2合理融资，理性进行股权质押

乐视网乃至整个乐视生态的发展需要的资金是非常庞大的，企业内部的现金流无法支撑运作，需要不断向外部融资伸手，这使得企业发展地很被动。举债受限制，贾跃亭及大股东们频繁质押手中的股权，对企业对质押者都有着很大的风险，加剧财务危机。因此，企业发展要理智，能够合理地融资，对于股权质押要谨慎。

　　4.3重视现金流，优化企业资产结构

企业要有稳定持续增长的现金流是长久发展的前提，要通过自己的经营活动获得现金流入，而不能一味依赖外部融资。乐视网主营业务没能带来强有力的现金流入，其他业务的加入，使得应专注于提升主营业务水平的资金和精力都严重不足，企业失去了有保障的收益。所以企业必须要重视现金流，要有稳定的正向现金流，还要有合理的资产结构，负债情况不能过于严重，资产负债率控制在合理范围内，保障着企业的正常运作。

　　4.4重视财务危机，加强风险管控及公司内部治理

在企业发展过程中总会遇到大大小小的财务风险，若管理者不加以重视，不采取预防及解决措施，很容易就演变成为财务危机，危及企业发展。乐视网的财务危机已经持续了几年，从第一盈利的互联网企业变成危机四伏的企业，与公司的内部治理问题也是分不开的。若在财务风险之初管理层能及时采取合理措施，稍稍放慢发展速度，三思而后行，做出正确的决策，控制风险，减小财务危机的发生概率，乐视不至于举步维艰。对于风险，企业不应抱着侥幸的态度，应该加以重视，加强风险管理机制，完善公司内部治理。

　　5乐视网企业财务危机案例分析

　　5.1乐视网财务分析

5.1.1偿债能力分析

　　从正常的短期偿债能力指标来看，企业的流动比率、速动比率一般控制在2或者1左右为最佳情况，经营现金净流量比率保持在40%以上时较好，这样才能较好正常地维持一个企业的日常正常的运作。但从乐视网的数据对比分析，流动比率和速动比率基本处于一个比起正常的情况较低的水平，甚至多数低于1的情况，即企业的流动资产难以偿还债务，短期偿债能力较弱；从现金流量的角度考察，企业的现金净流入量偿还流动负债的能力也在减弱，而且到2016年的时候还出现负值的情况，即企业在2016年就已经开始现金流已经开始存在较严重问题。从负债的角度来看，乐视网自2012年起，之后每年的负债都在大幅度不断地增长，企业一直都在承担着很重的债务，同时企业的盈利情况也不乐观，盈利情况远远不及负债的现况，也没有能力将负债累累的局面改变。从长期偿债能力指标来看，乐视网的占负债率每年都在增高，17年开始甚至超过了100%，企业的负债总额已经远远超过资产总额，综上所述和具体的数据来看，乐视确实是面临着巨大偿债风险。
5.1.2盈利能力分析

　　2019年1月30日，乐视网发布2018年度业绩预告称，预计2018年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损61000万元，经营性亏损约25亿元。从上表相关财务指标，不难看出乐视在2018前三个季度一直处于亏损状态。根据乐视网2018年第三季度报告的资产负债表和利润表，其第三季度的营业收入为3.64亿元，比2017年同期下降34.24%，股东净利润为负值，即净亏损3.86亿元，比2017年同期增长62.01%。乐视网2018年前三季度的营业收入共为13.48亿元，比2017年同期下降77.88%，净亏损14.89亿元，比2017年同期增长9.82%。由此看来，乐视网在2018年仍处于低迷状态，持续亏损，盈利能力不佳。营业收入的下降幅度较大，乐视在主营业务上的规模应该有所下降，对收入影响较大，即使公司日常的运营成本也同时存在较大幅度的下降，但因乐视业务广且资金链问题严重，融资成本高，造成2018年公司仍处于亏损状态。核心业务获利不稳定，其他业务未能创造可观收益，成本难以调减，使得乐视短期内很难扭亏为盈。

　　再观察乐视网2011年至2017年相关数据，销售净利率在12年和14年间有较大幅度的下滑，直到2016年出现负值；同样，资产报酬率在12年之后一直下滑，到16年出现负值，可以看出乐视网在2012年之后获利能力开始下降，2016年开始亏损，且有亏损增长的趋势。净资产收益率在近几年也处于下滑的状态，到17年出现负值，也说明了乐视网盈利能力的下降，投资者的收益越来越低且承担着很大的财务风险。对应看乐视网的经营活动，在2013年乐视网开始了横向扩张发展，从数据分析来看，这一扩张举动对乐视网有很大的影响，是企业一个关键的转折点。

　　5.2乐视网战略分析

5.2.1多元化战略
多元化战略是指企业有选择地进入新的业务领域，以此来占领更多的市场，开拓新市场，分散或避开经营单一业务的风险的战略。许多企业会选择多元化扩张作为其发展战略之一，希望借此改变现状或壮大企业。多元化战略是一把双刃剑，剑挥得好便有利于企业的发展。但多元化扩张本身就存在不确定性风险，从领域的选择，到资金的投入，再到最后运行业务，每一步都应谨慎分析。乐视网在多元化战略发展过程，推出了不少的大众的网络产品，如有乐视视频、乐视手机、乐视TV、乐视汽车、乐视体育、乐视影业等多个方向的生产经营活动，是一种横向的扩张战略。扩张的业务领域广，在市场方面，涉及的市场多，在每个市场上的竞争力对发展有着重要的影响；在资金方面，需要投入大量的资金支撑，同时要考虑投资回报的时间长短。方方面面都会影响着企业最终的“利”。或许是乐视低估了从自身的视频网站品牌向其它业务延伸的复杂性，扩张之后的路走得磕磕碰碰，不断出现财务危机。
5.2.2乐视生态：平台+内容+终端+应用
和多元化战略相对应的就是乐视生态模式。从乐视正式创立之后，就在布局乐视生态模式并且一直都在持续完善，其布局的生态模式中就包括七大生态，像互联网及云生态、内容生态、大屏生态、手机生态、汽车生态、体育生态、互联网金融生态，即形成平台+内容+终端+应用的模式。对于这个生态模式，一直存在很多质疑的声音，虽然这之后成为引发乐视财务危机的导火索之一，但这一模式的出发点很好，同时也具有逻辑。乐视在内容这一模块是出色的，仅版权业务这一块就曾经给乐视带来不凡的收益，其生态战略中手机、电视、体育等板块也应是借助自身内容优势衍生的，这样看来，乐视生态是有发展空间的。实际上，除了乐视，在互联网行业中，很多企业也进行着与这种生态类似的商业模式，如国外的微软，国内的阿里巴巴等等，他们成为了巨头企业，但乐视生态却陷入了困境。纵观乐视生态模式，业务覆盖面广泛，跨界到了与自身优势无关的领域，规模之大是造成其陷入危机的原因之一，并且追求规模的速度过快，削弱了本身的核心竞争力，给了危机趁虚而入的机会。

　　5.3乐视网财务危机成因

5.3.1融资渠道单一
因为多元化过程耗资巨大，乐视网需要不断进行融资才能推进业务发展。融资方式基本可分为内部融资和外部融资。但通过上面乐视网的盈利能力分析，它的盈利能力较弱，企业的内部融资能力非常有限，因此乐视网主要依靠外部融资。外部融资成本高，这给企业带来较大风险，容易造成高负债的局面。并且从2013年开始，大股东就频繁地通过股权质押的方式进行大规模地融资，这一方式有很大的波动性和不确定性，使乐视网面临着极大的财务风险。
5.3.2过度盲目的战略扩张，现金流无法支撑
从视频终端到汽车金融，乐视网搭建了一个很大的生态圈，各种的业务也在短时间内创建了起来。忙于发展却忽视了风险，这样的战略扩张是具有盲目性的。一般而言，企业扩张后的领域最佳的状态应该是相互促进，相互作用，形成资源的高效组合。乐视网这条生态链中的每一环，没能做到相互间资源的高效组合利用，并且需要资金的投入太大，需要完善的时间太长，这给企业埋下了很大的危机隐患。
5.3.3巨大资金缺口导致资金链断裂
保证企业资金链的连续发展，才能保证企业的经营活动。自2016年乐视网被爆拖欠巨额货款，就慢慢点燃了资金链危机。资金紧缺了，内部资金不够用，向外部借债，填了一个缺口，又出现了另一个缺口，又继续融资，导致企业一直处于钱不够用且亏损状态。企业的投资需求在增长，但自身盈利水平跟不上，现金流增长的速度无法匹配，负债无法偿还，最终资金链断裂。
5.3.4公司治理结构不够完善，存在管理层缺陷
乐视网出现财务危机与企业管理制度和结构是分不开的。企业的决策都需要经过管理层的考虑，战略决策存在不合理性并且在实施过程中出现问题没有及时有效地进行解决，这很大部分归咎于管理层的执行力，并且曾经管理层的集权制也是重要的原因之一，“一个人说了算”的管理方式容易做出错误的决策，不利于企业的发展，加大企业风险。

　　结论

为了解决互联网视频网站行业内普遍存在的盈利问题，乐视网采用了不同于其他同行业的扩张战略，它作为互联网视频行业内第一个进行盈利模式转型探索的企业，却从曾经的行业龙头瞬间深陷财务危机的漩涡中，其事件引发了资本市场以及各界的关注。本文为了研究乐视网财务危机形成的主要原因，在介绍乐视网战略扩张的基础上，同时也描述了乐视网财务危机爆发的现状，并分别从乐视网的财务分析、战略分析、主要的危机三个方面切入并深刻地分析了乐视网财务危机爆发的具体原因。此案例的研究得到以下结论:企业的融资渠道单一；因为依据乐视网公布的数据显示，其内部融资效果并不明显，主要融资来源依靠于其外部融资渠道，所以风险程度也极其高。
乐视网的过度盲目的战略扩张，现金流无法支撑；首先，乐视网在进行战略扩张时，没有考虑其筹资规模的大小是决定企业战略扩张的速度与规模，进而导致了企业的扩张速度与企业资金规模不成正比的现象发生，成为了乐视网资金链断裂的主要的原因；其次，乐视网在进行新业务领域的拓展时，过多地投资金融、房地产等与视频主业完全不相关的业务，非相关的业务的过多投资会大大加大了企业的经营风险；最后，随着乐视网各个领域业务的不断拓展，企业的资源过于分散，导致乐视网的核心业务渐渐被消磨。
巨大资金缺口导致资金链断裂；当出现了第一个资金缺口时，乐视网不是采用及时调整战略去增加盈利的方法去补上资金的缺口，而是采取一个坑填一个坑的错误方法，导致资金链不断扩大，最终到了无法挽救的地步。
公司治理结构不够完善，存在管理层缺陷；对于民营企业而言，一股独大的股权结构是各个企业普遍的现象，因而民营企业的治理机制常常难以发挥应有的作用。相对集中的一股独大的股权结构使得乐视网的治理结构存在严重的缺陷，这很容易导致公司的日常运营以及投资决策出现问题，最后导致诸多不理性的扩张行为发生，对企业的经营造成严重的影响。
本文通过研究乐视网财务危机爆发案例，分别对乐视网经营管理过程中存在的问题逐一进行梳理和分析，从而探讨引发乐视网财务危机的关键因素，这对互联网行业中的其他企业在进行战略扩张及转型时提供相应的参考意见，并且对企业在未来的实践中解决所遇到的战略、经营、治理问题具有相关借鉴意义。随着互联网企业的逐渐朝多元化经营模式转型以寻求更多的赢利点，从理论到实践的研究将会越来越丰富，乐视网的财务危机案例补充了实践过程中的一个典型案例。

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