摘要
偿债能力是企业财务能力的一项重要指标，做好偿债能力评价对企业和债权人都有重要的意义。评价企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率等；评价企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率和产权比率等。本文以伊利股份有限公司为例，通过分析近五年企业的财务数据对其偿债能力进行研究，这不仅可以为该公司的投资者提供有效信息，同也可以让公司的管理者及时发现问题，规划正确的发展方向。
关键词：短期偿债能力；长期偿债能力；盈利能力；营运能力；伊利股份有限公司
第1章绪论
1.1研究背景
近年来，物价持续上涨，越来越多的人开始关注他的发展趋势，尤其是在一些大城市，牛奶成了很多年轻人努力奋斗地目标，很大的影响了人民的生活。乳业行业日益兴起，主要以负债经营的方式来扩大规模，维持发展，导致很多企业出现偿债能力不足，资本结构不合理等问题。伊利股份有限公司历经三十多年的发展历程，成为乳业行业的领先企业，拥有丰富的发展经验和雄厚的资金，同时负债总额也日益增加，分析其偿债能力，研究近几年的发展状况，可以发现其优点和不足。
1.2研究意义
分析企业的偿债能力，不仅可以为该公司的投资者提供有效信息，帮助他们了解公司的发展状况，做出进一步的投资决策，同时合理的偿债能力也能给公司带来更多的潜在的投资者，从而扩大公司的规模，也可以让公司的管理者及时发现问题，调整经营方式，因此，分析企业的偿债能力就很有必要，直接关系到债权人、管理者、投资者等的利益。伊利股份有限公司作为乳业上市公司行业的领先者，通过分析其偿债能力，可以从一定程度上反映乳业行业的发展状况，也可以给其他相关乳业行业提供指导意见，引进该公司值得学习和借鉴的地方，并结合自身的发展情况，做出合理的发展战略，提高其行业竞争力，或者发现其存在的不足，反思己身，吸取教训，从而避免出现类似的问题，并改善自己的发展规划。因此，分析伊利股份有限公司的偿债能力，对企业自身和相关行业都具有非常重要的意义。
第2章企业偿债能力的理论概述
2.1偿债能力概述
偿债能力是企业到期偿还债务的能力，公司偿债能力分析是公司财务分析的重要组成部分，负债经营可以使公司充分利用借入资金的使用效率，同时能有效地降低公司的加权平均资金成本。负债筹资在增加公司资金的同时并不影响公司所有者的控制权，这样对公司的经营也是十分有利的，现金的流通产生了公司负债，故可以从现金流通角度考虑公司债务的形成。
2.2偿债能力评价指标
2.2.1短期偿债能力的评价指标
短期偿债能力主要是指公司在短期偿还债务的能力，直接关系到公司的实时发展。因此，该指标非常重要，具体分为以下三种：
（1）流动比率。是指公司流动资产对流动负债的比率，公式为：流动比率=（流动资产÷流动负债）×100%。是指企业在短期债务到期之前的，用可变现金来偿还债务的能力，公认的流动比率应为200%。
（2）速动比率。是指公司速动资产对流动负债的比率，公式为：速动比率=（速动资产÷流动比率）×100%，是指企业的流动资产中可以立即偿还流动负债的能力，公认的速动比率是100%，相对于流动比率，该比率更能反应出企业的偿债能力。
（3）现金比率。该指标指的是当公司存在大量赊销类的经营活动时，用于考察公司变现能力的指标。公式为：现金比率=（货币资金+有价证券）÷流动资产×100%，他是最能直接反应企业流动负债的偿还能力，公认的现金比率为20%。
2.2.2长期偿债能力的评价指标
长期偿债能力指的是公司偿还长期负债的能力。在对企业进行分析时，不仅要重视短期的指标，同时还要研究其长期还债指标。一般情况下，分析企业长期偿债能力标准有以下几个方面：
（1）资产负债率。企业负债总额对资产总额的比率，公式为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%，它是衡量企业债务水平的综合指标，反应总资产中有多少的比例是依靠借款来筹资的，也反应债权人贷款的安全程度，公认的比率是50%。如果高于100%，说明企业已经资不抵债，低于50%说明企业偿债能力强。
（2）利息保障倍数。反映企业盈利与利息费用之间的特定关系。公式为：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用，其中息税前利润=利润总额+财务费用，它是衡量企业支付利息的能力，如果利息保障倍数越大，说明企业有足够的能力支付利息，利息保障倍数至少要大于1，比值越高，偿债能力越强。
第3章伊利股份有限公司偿债能力现状分析
3.1伊利股份有限公司的简介
一直以来,伊利集团致力于开启有机生活，生产安全的原生营养和原生高钙，坚持实现全面优质的全球化生产标准，并努力为更多寻求健康和品质的人服务，为中国人提供最好的营养，给人以安心与愉悦。它是全球或者说是亚洲规模最大的乳制品公司之一，拥有产品种类范围最广泛的乳制品企业。同时满足了2008年奥运及2010年上海世博会标准，是中国唯一一家成功与奥运会和世博会联合举办的乳制品企业。根据调查，2020年曾发布过一则全球排行榜，当中伊利集团进入20强，处于第五名，再次跻身于全球乳制品产业的前端。伊利2020上半年营业总收入475.28亿元，扣除非净利润3766亿，较上年同期增长7.02%。时至今日，作为行业龙头的伊利集团，旗下的多款产品已经长期趋于固定或稳定的状态，其地位也早已名列前茅，从整体销量来看遥遥领先于其他企业。其中规模最大，最首要的要属液态奶事业，它是最自豪的产品事业部之一，它以森林与共，生生不息，以高品质营养滋养身心健康,助每一步都朝气向前的出发点，使得液态奶事业部产销量持续领跑乳制品行业，在中国迎来了“液态奶”的新世纪,为继续进军全球第一乳液做出努力与进步。
3.2伊利股份有限公司短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业偿还短期债务的能力，通过对2017年至2021年的流动比率、速动比率和现金比率来分析其偿债能力，以蒙牛牛奶作为行业标杆进行比较分析。
3.2.1流动比率分析
流动负债具有不确定性，而流动资产又容易变现，所以用流动比率来衡量企业偿债能力是很有意义的。在实践中，200%的流动比率是比较合适的。表3.1反映了伊利股份有限公司近五年流动比率，表3.2反映了伊利股份有限公司近五年的部分流动负债变动，图3.1反映了伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值流动比率的对比。
从表3.1可以看出，伊利股份有限公司流动比率在2017-2021年总体呈逐年下降的趋势，每年下降5%左右，企业的流动资产在短期债务到期之前，可变现能力也在逐年减弱，还债的压力逐年增加，使得其短期的偿债能力也在降低，2017年最高都没有达到理想的数值200%，企业的流动比率越接近理想数值，越适合企业发展，但伊利股份有限公司的近五年的流动比率都远小于200%，表明企业的营运资金并不是很充足，并存在潜在的违约风险。由流动比率的公式可知，流动比率降低的是因为流动负债的增加幅度大于流动资产的增加，2017年至2021年流动负债的增加幅度分别为37.8%、46.1%、32.4%、13.5%，流动负债的涨幅总体呈下降趋势，说明企业的管理者开始在控制流动负债地增加。
由图3.1可以看出，2017年到2021年伊利股份有限公司的流动比率都高于蒙牛牛奶，伊利股份有限公司的流动比率逐年下降，虽然蒙牛牛奶的流动比率略有波动，但始终高于伊利股份有限公司，蒙牛牛奶的流动比率接近行业均值，所以伊利股份有限公司的流动比率在行业中处于落后状态，流动资产对流动负债的保障程度有待提高。
由表3.2可知，流动负债的增加主要来源于应付账款和其他应付款的增加，纠其原因，一方面是因为伊利股份有限公司在近五年不断通过举债来购买原材料，生产产品，扩大公司规模，使其流动负债增加，另一方面是因为伊利股份有限公司的筹资规模较大，而流动负债能够更多地节约成本，所以企业更倾向于增加流动负债，导致流动比率低。
3.2.2速动比率分析
偿还所有的流动负债，企业也还有足够的资产。表3.3反映了伊利股份有限公司近五年速动比率，图3.2伊利股份有限公司与蒙牛集团、行业均值的对比。
由于乳业行业的存货在流动资产的占比较大，大多数为在建的乳业项目，需要持续的资金投入，开发建设周期长，流动性较差，所以相对于流动比率，速动比率更能反应企业的短期偿债能力，但从表3.3可以看出，伊利股份有限公司速动比率在近五年都未达到1，说明其短期偿债能力较弱，但是在这五年速动比率维持了动态稳定，都在40%—50%之间，说明企业潜在的违约风险是容易预测的可控制风险。在2017年至2019年速动比率略有上升，而流动比率却在下降，说明这三年间，除了企业除了存货以外的流动资产的偿债能力在增强，但2020年速动比率开始下降，是因存货在流动资产的占比上升，说明存货从2020年开始堆积，是企业经营不良的体现，使得短期偿债能力又开始下降。
由图3.2可以看出，伊利股份有限公司和蒙牛牛奶在近五年的速动比率都呈波动上升趋势，但伊利股份有限公司的速动比率每年都低于蒙牛牛奶，由于乳业行业的特殊性，流动资产以存货为主，所以速动比率在50%也是正常现象，伊利股份有限公司在行业中的速动比率也接近行业均值，虽然相对于蒙牛牛奶，速动资产对流动负债地保障程度较弱，但在行业中处于中等水平，并没有达到行业领先者地水平，因此短期偿债能力处于中等水平，有待提高。通过对万科横向和纵向的速动比率分析可以发现，伊利股份有限公司近五年不断增加存货，存货销售的速度低于生产的速度，使得存货滞销，导致速动比率下降，在行业中偿债能力并不占优势。
3.2.3现金比率分析
现金比率是从现金流动的角度来反映企业的偿债能力。现金比率为20%是比较合适的。表3.4反映了伊利股份有限公司近五年现金比率，图3.3反映了伊利股份有限公司近五年经营现金流量净额，图3.4伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值现金比率的对比。
从表3.4可以看出，伊利股份有限公司现金比率在2013-2019年现金比率有所上升，且2019年的现金比率最接近20%，说明企业2019年短期偿债能力较好，但该公司的现金比率在18年变化幅度较大，其原因在于流动资产增加的同时，流动负债在大幅度的增长，结合该公司的实际情况来看，该公司在2020年增加规模，购进大量原材料，大幅举债，迅速扩展，使得货币资金减少。而且从图3.3可以看出，企业2020年经营现金流量大幅度下降，说明企业在2020年经营不善，也会导致短期偿债能力减弱。从总体来看，企业的直接偿还流动负债的能力呈波动状态，短期偿债能力先上升后下降，不利于企业的偿债能力。由图3.4可以看出，伊利股份有限公司和蒙牛牛奶近五年的现金比率呈上下波动的趋势，但是除了2019年，伊利股份有限公司的现金比率都低于蒙牛牛奶，而且每年都低于行业均值，到2021年，现金比率相对于五年前也几乎没有变化，而蒙牛集团在这近五年却呈总体上升趋势，行业均值也呈波动上升趋势，说明伊利股份有限公司的现金比率在行业中也处于落后状态，从整体来看，伊利股份有限公司的现金资产对流动负债的保障程度较弱。综合来看，由于伊利股份有限公司大量举债，急于扩张企业规模，经营活动产生的现金流增长缓慢，现金比率较低，降低企业的短期偿债能力。
3.3伊利股份有限公司长期偿债能力分析
长期偿债能力是对企业偿还长期债务的能力，通过2017年至2021年的资产负债率和利息保障倍数来分析其偿债能力，并计算10家乳业上市公司的长期偿债能力评价指标均值，以蒙牛牛奶作为行业标杆进行比较分析。
3.3.1资产负债率分析
资产负债率是衡量企业利用债权人提供的资金来进行生产经营活动的能力，也可以衡量企业在清算时，对债权人的利益保护程度。表3.5反映伊利股份有限公司近五年的资产负债率，图3.5反映了伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值资产负债率的对比。
从表3.5可以看出，该公司2017-2020年资产负债率都逐年上升，涨幅为6.89%，2021年才略有降低，说明企业加大了负债筹资规模，使得资产负债率上升，2021年度指标值虽呈下降趋势，但也只下降了0.23%，2021年度的资产负债率仍然较高，既达到84%多，总体维持在较高水平，说明企业的独立性下降，偿债压力增大，公司需要审核自身内部结构，资产负债率过高，带来的风险问题也较大。如果资产负债率大于70%，债权人的利益就会缺乏保障，而且负债与所有者权益配比不合理，有可能导致股东越来越少，筹资能力降低，也不利于企业的发展。虽然举债经营是乳业行业的主要经营方式，这一比例略高于70%也比较合理，但伊利股份有限公司在这近五年都高于70%，并且高于乳业行业的平均水平，所以企业的长期偿债能力在同行业中也处于落后状态。对于公司的管理者来说，资产负债率大可以间接促进公司向前发展，但不能过高，否则会使企业难以维持后续贷款，不利于企业的持续发展。由图3.5可以看出，伊利股份有限公司的资产负债率总体在增加，蒙牛牛奶的资产负债率基本保持稳定，并且伊利股份有限公司的资产负债率每年都高于蒙牛牛奶，2019到2020年高出6个百分点，而行业均值都在73%左右，伊利股份有限公司和蒙牛牛奶都高于行业均值，但伊利股份有限公司高于行业均值10%左右，显然伊利股份有限公司的资产对负债的保障程度低，在行业中处于落后状态。通过对企业的横向和纵向对比分析可以发现，伊利股份有限公司由于大量的举债经营，企业的负债总额增加，导致资产负债率较落后，分析原因可知，一是企业在这几年，以举债的方式新建项目，而且与其他同行业相比，伊利股份有限公司作为行业领先者所开发项目的规模更大，房屋的建设周期更长，所以资金需求也更大，负债总额通常更多，二是伊利股份有限公司为了控制股权，防止控制权旁落，相对于股权融资，企业更倾向于债务融资，导致了资产负债率的上升，使得资本结构风险高。
3.3.2利息保障倍数分析
利息保障倍数是用来评价企业对利息的偿还能力，利息保障倍数通常需要大于1，若小于1，说明企业债权人的利益受到了威胁，不利于企业长期发展。表4.6反映伊利股份有限公司的利息保障倍数，图4.7反映伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值利息保障倍数的对比。
从表3.6可以看出，企业近五年的利息保障倍数呈下降趋势，在2017年到2020年，尤其是2018年，利息保障倍数下降了63.9%，主要是因为企业进行大量的举债经营，使得负债总额大幅度增加，就会导致企业的负债成本增加，利息支出也就会有所增加，从而降低了企业的长期偿债能力。利息保障倍数同资产负债率一样，到2021年才略有改善，说明企业管理者在2021年开始调整举债策略，控制负债总额的增加，使得长期偿债能力略有改善。
由图3.6可以看出，伊利股份有限公司的利息保障倍数波动幅度较大，蒙牛牛奶更加稳定，虽然2017年至2019年伊利股份有限公司的利息保障倍数都大于蒙牛牛奶，但是2020年至2021年蒙牛牛奶的利息保障倍数更高，2017年至2019年都反应的是过去的水平，2020年至2021年才反应的是现在的水平，所以也不能直接判断伊利股份有限公司的支付利息能力优于或者劣于蒙牛牛奶。乳业行业的利息保障均值在20%左右，伊利股份有限公司在2017年至2019年是高于行业均值的，支付利息的能力处于较高水平，但在2020年至2021年又处于落后水平，说明伊利股份有限公司的长期偿债能力有所下降。
综述分析可知，大量负债增加导致利息费用的增加，伊利股份有限公司对偿债能力的安全性低，而且波动性较大，并不稳定。
3.4结合盈利能力的伊利股份有限公司的偿债能力分析
盈利才是企业能够持续发展的根本动力，是股东最关心的能力，更是企业债权人利益的保障，所以企业偿债能力的强弱离不开盈利能力，盈利能力分析的指标主要有销售毛利率、销售净利率和净资产收益率等。表3.7、表3.8、表3.9反映伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值的盈利能力的指标。
从表3.7，表3.8和表3.9可以看出，2017年到2020年企业的销售毛利率和净资产的收益率都逐年上升，销售净利率呈波动上升趋势，说明企业的盈利能力总体呈上升水平，尤其是2018年到2019年，销售毛利率上升了4.09%，销售净利率上升了3.53%，净资产收益率上升了3.12%，三项指标都有所上升，结合经营现金流量净额在2019年也大幅度上升，说明企业在2019年经营状况良好，提高了企业的盈利能力，虽然2020年三项指标也都有所上升，但经营现金流量净额却大幅度下降，负债大额增加，说明企业在2020年扩大了负债经营的规模，但2021年三项指标都有所下降，说明企业2021年的资本的盈利能力在减弱。2017至2021年伊利股份有限公司销售毛利率6.9个百分点，而销售净利率才增加1.7个百分点，销售毛利率的增加高于销售净利率的增加，说明企业近五年销售收入的增加高于成本费用的增加速度，对成本的控制不稳定。
盈利能力越高的企业，往往有较多的销售利润，企业资产获益就越大，增加企业的净现金流量，公司流动资产提高，公司偿债能力就越强。伊利股份有限公司近几年的盈利能力总体呈上升水平，给企业偿还债务提供了保障，有助于增加企业的偿债能力，尤其是2019年，企业三项都呈上升趋势，说明2019年企业盈利能力增强，能够给企业的债务提供更多的保障，从而增加企业偿债能力，虽然2020年盈利能力也有所上升，但也大量增加了企业的负债，而且2021年盈利能力开始下降，2020年和2021年能更多地反应企业未来地发展，所以无法确定企业在未来盈利能力地变化，但近两年的发展趋势并不利于企业的偿债能力。
放眼整个行业，三项指标行业均值在近五年都呈上升趋势，伊利股份有限公司的盈利能力指标都高于行业均值，一方面是因为伊利股份有限公司有较高的品牌知名度，一方面是万科本身高质量的住房设计和建筑方面的功能属性，使得盈利能力在同行业中领先。在2017年至2020年，三项盈利能力的指标都高于蒙牛集团，说明企业的盈利能力更高，但在2021年销售净利率却低于蒙牛牛奶，销售毛利率和净资产收益率领先蒙牛牛奶的差距也在减小，而且与行业均值也越来越接近，2021年更能反映企业未来的发展趋势，所以企业的盈利能力在行业中开始退步。分析原因可以发现，由于乳业行业日益增加，竞争越来越激烈，使得各个乳业行业之间同质化严重，伊利股份有限公司缺少新的产品特色，导致盈利能力开始减弱，使得偿债能力也有所退步。
3.5结合营运能力的伊利股份有限公司的偿债能力分析
企业营运能力是来评价企业运用资产的效率以及管理的水平情况，企业对资产的运用效率越高，则营运能力越强，一般企业营运能力指标主要有存货周转率、应收账款周转率、和总资产周转率等。表3.10、表3.11、表3.12反映伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值的营运能力的指标。
表3.10伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值存货周转率（单位：次）
表3.11伊利股份有限公司与蒙牛牛奶、行业均值应收账款周转率（单位：次）
从表3.10、表3.11、表3.12可知，万科近五年存货周转率和总资产周转率总体呈下降水平，说明企业存货的占用水平越来越高，流动性减弱，但乳业行业存货较多，也属于正常现象，由于企业的存货周转率和总资产周转率都处于行业平均水平，而应收账款周转率为逐年上升，企业及时收回了应收账款，使得企业资金的使用效率得以增强，说明伊利股份有限公司的管理效率总体有所提高，使得营运能力增强。
一个企业，只有经济有效地正常运营，才能维持企业地持续发展，才具备相应地盈利能力和偿债能力，所以相对于盈利能力，营运能力对偿债能力的影响更大。由于存货的积压，虽然存货周转率和总资产周转率都有所下降，不利于企业营运能力，但应收账款的周转率却大幅度上升，提高了企业的营运能力，所以总体来看，万科近五年的营运能力呈上升趋势，资金地有效利用使得企业的流动性提高，偿债能力增强，应收账款的周转率的上升，也表明企业降低了坏债的发生从而提高了偿债能力。
放眼整个行业，近五年伊利股份有限公司的营运能力指标都高于或者接近行业均值，尤其是应收账款的周转率，远优于蒙牛牛奶和行业均值。整个行业在2017年和2018年存货周转率都较高，这与市场行情有关，这两年正是乳业行业比较火热的时期，存货销售速度较快快，企业的营运能力较高，从2019年开始，行业的存货周转率总体下降，说明在2019年房屋的销售出现了困难，存货滞销，资金流动性降低，分析原因可知，2019年我国出台了关于房屋的限购、限价的政策，使乳业行业都受到了不同程度的影响，伊利股份有限公司在2019年存货周转率开始下降，但也高于蒙牛牛奶和行业均值，说明伊利股份有限公司的营运能力在行业中占有领先优势，良好的运营周转，则会对企业在行业中的偿债能力产生积极影响。
第4章伊利股份有限公司偿债能力分析中存在的问题
4.1流动比率和现金比率低
通过分析可知，2017年至2021年的流动比率逐年降低，现金比率虽在2019年有所上升，都没有达到行业均值，而且远小于100%，由于伊利股份有限公司大量举债，急于扩张规模，使其流动负债增加，导致流动比率低，而且经营活动产生的现金流增长缓慢，使得现金比率较低，企业经营活得产生的现金远不能偿还债务，要偿还债务，只能通过变卖部分资产或者其他的筹资活动来获得现金。伊利股份有限公司的流动比率和现金比率总体上都处于落后状态，企业资产的流动性小，短期偿债能力在行业中较弱，并没有达到行业领先者的水平。
4.2存货滞销，变现速度慢
通过分析伊利股份有限公司的速动比率可以发现，其速动比率并没有达到领先者的水平。由于企业近五年不断新建房产，建造过剩导致库存高，市场供应增加，供大于求，而房产价格又居高不下，自然销量下降，使得存货滞销，供应增加而销量下滑又会进一步增加存货，形成恶性循环，以致于大量存货占据了流动资产。如果存货积压不断上升，而短期内将存货变现的的可能性又不大，变现速度慢，就会给企业带来不可估量的经济损失，也会增加存货的管理费用，可见伊利股份有限公司存货销售的速度低于生产的速度，存货滞销，速动比率下降，在行业中偿债能力并不占优势。
4.3资本结构风险高
通过分析伊利股份有限公司的资产负债率可以发现，近五年企业的资产负债率高达80%，高于行业均值10%左右，由于企业在近几年以举债的方式新建大量项目，负债总额上升，使得资本结构的风险上升，可见伊利股份有限公司负债占比远高于所有者权益的占比，说明股权与债务的配比严重失去平衡，高额的负债和较低的所有者权益说明企业的资产大多是来源于负债，企业的自有资产少，也会导致愿意投资的股东越来越少，筹资能力减弱，而且企业的资金大多来源于银行等金融机构，不合理的资本结构导致还贷压力增加。近几年，国家也出台了很多政策来控制乳业的发展，经营环境并不太友好，较高的资产负债率会使伊利股份有限公司更容易遭受财务损失，不利于企业长久地持续发展。
4.4偿债安全性、稳定性下降
通过对企业利息保障倍数的分析可以发现，企业的利息保障倍数波动幅度较大，而且也总体呈下降的趋势。如今，贷款利率越来越高，企业的利润也会随着利息费用的增加而减少，对利息费用的保障程度就会降低，可见伊利股份有限公司除了2017年，利息保障倍数都低于行业均值，由于近五年负债总额和利率的增加，导致利息费用增加，导致长期偿债能力安全性、稳定性下降，在行业中处于较低水平。
4.5成本控制不稳定
由盈利能力对偿债能力的影响分析可以看出，2017至2021年伊利股份有限公司销售毛利率6.9个百分点，而销售净利率才增加1.7个百分点，销售毛利率的增加高于销售净利率的增加，说明企业近五年销售收入的增加高于成本费用的增加速度，企业对成本的控制并不稳定，会从一定程度上降低企业的盈利能力，从而影响其偿债能力。
第5章提高伊利股份有限公司偿债能力的对策
5.1加强对存货的管理
伊利股份有限公司巨大的存货量，这既是对企业为了发展的保障，也是财务风险的主要来源，所以要加强对存货的管理。通过分析可知，伊利股份有限公司的存货占总资产的比率总体呈上升趋势，存货数量日积月累，由于存货在短期内很难变现，会给企业带来一定的经济损失，企业应合理地安排房产的建造和销售，不要盲目地举债生产，同时，也可以增加销售渠道，发展销售策略，以减少存货的数量，如果存货过多，不但占用资金，而且变现能力较差，会直接导致短期偿债能力的下降。企业要加强对存货的管理，优化库存结构，提高存货的周转率，以此降低财务风险，进而增加企业的偿债能力。
5.2优化资产结构
一个企业若要持续长久的发展，就要建立适当合理的资产结构。对于伊利股份有限公司来说，一是在筹集资金时，可以结合短期和长期负债的特点，对负债的期限进行合理的控制，适当减少企业的短期借款比例，增加长期借款，优化债务期限，同时，在筹资时，也要根据自身的承受能力选择恰当的方式。二是企业要控制好负债结构，不宜大量的举债经营，加强对债务资金的管理，合理调度资金，使企业价值最大化。三是加强股权融资，适当减少债务融资，适当放松控制权，保持股权结构地安全性。最后，在优化资产结构时，作为企业的管理者，应当采用各种财务分析的指标预测企业未来的财务状况和风险程度，及时调整企业的资产结构，确保企业合理的正常运营。
5.3提高销售能力
伊利股份有限公司处于乳业行业的领先地位，成立多年，一直以提供高品质物业著称，因此深受很多老客户的喜爱，积极于老客户沟通，通过老客户的介绍宣传自己，并给予一定的福利，打造品牌服务效应，同时，提高企业的售后服务，良好的售后服务也可以促进二次销售，优质的服务态度才是是老客户把产品介绍给他人的主要原因。以老带新，这样既可以降低广告费用，又能提高其销售收入。
5.4提高对成本的控制
需要万科股份不断加强项目开发各环节中的成本控制。在项目开发前这个事前环节就应做好充足的调研及可行性的分析，做到对接下来的所有涉及到成本发生的环节进行准确的预估，并以此结合项目实际情况作为之后进行成本审批及项目完工成本结算的一个考量标准。在项目正式开工期间，应严格要求各施工单位公开透明的上报及披露包括涉及建造等各环节发生成本，加强审核及监督工作。若上报金额高于事前预估的成本金额，则需对成本上报部门进行询问以获得真实成本水平，如果确实为真实发生则应针对超于预估的部分进行具体分析，明确究竟是虚报浪费这些主观因素所导致，还是材料、人工市场价格波动这类客观因素所导致的；若出现多次上报金额低于预估的成本金额的情况，则需注意是否是事前预估的方法出现问题导致的这种偏差，以便万科股份在之后的成本预估中及时调整至适当的成本水平。将这种控制形成体系及不断完善后，将会有力的降低甚至避免在开发过程中发生虚报成本、浪费材料的情况发生，从而到达控制开发成本的目的。
5.5拓宽融资渠道
随着乳业行业地不断壮大，为了防止危害市场发展的炒房行为，国家出台了相关限价限购政策，各大银行也渐渐开始缩小贷款规模，提高贷款的条件，如今，对乳业行业的贷款审批越来越严格，使企业无法筹得资金新建项目，筹资困难。在这样的情形下，伊利股份有限公司应不断拓宽经营策略，把筹资方式多元化，减少间接融资，丰富融资方式，比如发行新股、发行债券等，合理降低债务成本，减少财务风险，实现企业的长期发展。
结语
本文主要从理论和实证两个方面，以案例的形式分析和评价了企业偿债能力。首先从理论角度阐述有关偿债能力的基本概念，介绍国内外专家学者们对企业偿债能力研究的理论及成果，再具体结合万科牛奶的财务数据，分析评价其偿债能力，发现其存在的问题并提出自己的意见。从分析中可以看出，伊利股份有限公司近几年大量的举债经营，虽然举债经营是乳业行业的主要经营方式，但一定要保证有足够的偿债能力，才能保证企业的持续发展，而且伊利股份有限公司作为行业领先者，应当给其他同行业企业树立榜样，但分析发现，伊利股份有限公司偿债能力存在一定的问题，近五年的偿债能力总体在减弱，比如负债总额地大幅度增长，存货积压，成本控制不稳定等，如果企业的偿债能力长期都处于减弱的状态，那么就会引发一系列的财务危机，不利于企业的持续健康发展。通过分析可以发现，提高企业盈利能力和营运能力有助于提高偿债能力，但并不起决定作用，优化资本结构以及合理配置资产负债率也是降低偿债能力的关键。如今，乳业行业的发展倍受国家和人民的关注，无论是像万科这样的大公司，还是一个正在成长的小微企业，都应加强自身的偿债能力，确保企业的健康持续发展。
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