服装上市公司的存货管理研究——以美邦为例

　　摘要：近年来，国外的一些服装品牌如：优衣库、H&M、ZARA受到越来越多的国人的青睐，这类服装企业的服装具有上新快、款式多样化、款式新颖等特点，加上其更为成熟的营销模式、库存管理，客户服务，这些企业在我国的竞争实力越来越强。国内淘宝、京东、唯品会等网上商城的发展，为人们提供了更为方便快捷的购物方式，大量的人群选择在网上购物，对我国实体店的销售造成了严重的影响，一些服装企业由于前期的盲目扩张，现在出现了大量存货打折促销、门店数量减少等现象。

　　本文根据国内外学者的研究结果，从存货管理的理论基础出发，选择了26家国内服装上市企业6年的年报财务数据，分析了存货与企业规模、盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力的关系。美邦的存货高，其周转率与行业水平相比较低，选择了美邦公司近9年的财务数据，对美邦存货管理因素的实证分析，结果发现企业规模与存货周转率呈相关关系，并根据该结论对提高美邦存货周转率提出了建议。

　　关键词：服装行业；存货；美邦公司；存货周转率

　　近年来，国外的一些快时尚服装品牌越来越受到国人的青睐，而国内淘宝、京东、唯品会等电子商务的发展，越来越多的人选择网上购物，这对实体店造成了严重的影响。我国多家服装企业面临着高存货压力，在2012年上半年，国内四十多家服装企业的存货总额达到了几百亿人民币，其中美特斯邦威存货为十七亿多元,位居存货排行第一位，森马以十四亿多元的存货水平排行第二名，而身为运动品牌服饰的李宁则以十一亿多元的存货水平排名第三。在这样高的存货压力下，我国的这些服装企业共同的选择就是打折甩卖，甚至是关掉部分门店。据相关的公告显示，匹克在2012年前三个季度共关闭了1000多家销售网点，李宁在2013年上半年共关闭了一千多家销售门店，占到了其总数的百分之十五。

　　一个企业拥有较高或较低的存货水平，都不能很好的实现自身的经营业绩，一个合理的存货管理水平在一个企业的生产经营中占有重要地位，企业可以结合自身的现状和现有的技术水平找出合适的存货水平，对企业实现良好的经营业绩具有重要意义。为了了解服装企业存货管理现状中，存货是一项重要的流动资产，它的存在势必占用大量的流动资金和仓库空间，而存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是：企业持有存货的最终目的是为了出售。因此，存货管理在企业流动资产中占了非常重要的地位，随着我国市场竞争的越加激烈，存货管理存在的问题越来越受到重视。一个好的存货管理方法，不仅有助于防止存货账实不符，可以降低企业平均资金占用水平，可以提高存货的流转速度、总资产周转率，还能使企业加强成本控制，实施低成本战略，这些对提高企业的效益尤为重要。美邦作为我国发展较好的服装企业，最近几年也出现了存货多，计提的存货跌价准备大的问题。

　　本文以国内外学者的研究结果和存货管理的基本理论出发，选择国内的服装上市企业的财务数据，对存货管理的现状进行分析并主要对美邦的存货管理的现状进行了分析，通过对影响服装行业和美邦存货管理的实证分析，找出主要因素，从而对提高美邦的存货管理水平给出建议。

　　1.2.1国内研究现状

　　在我国对存货管理研究的学者主要有：（1）2012年，赵明容和杨佳[1]对我国企业存货管理方面的问题进行了探讨，他们认为存货管理的问题主要存在于两方面：一是存货采购方面，部分企业的采购环节联系不紧密，信息失真，责任不明确，监管不力导致产生大量不必要的支出，给公司造成损失。二是存货保管方面，保管人员的素质是关键因素。（2）2013年，向文祺[2]选择4583个数据样本对我国制造业上市公司的存货管理影响因素进行了实证分析。结果发现企业规模和盈利率与存货周转率负相关，偿债能力、营运能力和成长能力与存货周转率正相关。（3）宋英辉[3]（2014年）对我国服装行业上市公司存货管理进行了研究，通过观察国内16家上市公司近5年的存货数据，分析了我国服装上市公司目前的存货管理现状，存货周转率与企业固定资产比重、毛利率、企业规模、生产柔性、提前期等因素的实证分析，得出了固定资产比重、毛利率、企业规模、生产柔性、提前期会影响服装上市公司的存货周转率。

　　（4）杜贻宪［4］（2016）选取了中外13家服装上市企业6年的财务数据，对影响服装企业存货周转率的因素进行了实证分析，结果发现存货周转率与速动比率、资产负债率以及成本费用利润率显著相关，说明企业的偿债能力和获利能力会影响存货周转率。

　　1.2.2国外研究现状

　　国外学者对存货管理研究的成果有：（1）1995年，Huson和Nanda［5］通过研究发现采用JIT模式的企业，其存货周转天数会变少。1996年，Balakrishnan.Linsmeier和Venkatachalam［6］（1996）的研究发现采用JIT模式对存货没有影响，与Huson和Nanda的结论相反。（2）2004年，AlperSen［7］认为，服装企业存货周转速度过慢主要是因为服装商品的生命周期短、需求数量不能准确预测、以及市场的竞争性较强。（3）2008年，VishalGaur，SaravananKesavan［8］研究零售企业规模和销售增长率与存货的关系，通过实证分析证明企业规模和销售增长率与存货管理存在相关性，即企业规模越小，销售增长率越高，存货周转率越高，存货管理水平越高。（4）2010年，Cachon&Olivares［9］发现生产柔性是影响存货管理的主要因素。

　　本文从国内外学者对存货管理研究的结论出发，在存货管理的基础理论上，首先选择了26家服装上市公司六年的财务数据作为样本数据，分析了我国目前的服装行业存货管理现状以及美邦公司的存货现状。然后以26家服装上市公司的财务数据为样本，分析财务指标与企业存货管理的关系并得出结论，根据结论以美邦从上市以来9年的年度财务数据实证分析了美邦的财务指标对其存货管理的影响，从中发现美邦存货周转率与其企业规模呈负相关关系。最后从影响因素出发，对美邦的存货管理提出了相应的建议。第一章绪论，首先论述了研究的背景、目的及意义，然后论述了国内外学者对存货管理研究的成果，最后论述了该论文的研究思路和研究方法。第二章存货管理理论概述，主要介绍了存货管理的概念，特征及存货管理的模式。第三章国内服装行业的概况，从样本数据出发对国内服装行业的存货管理现状及美邦公司的存货管理现状进行分析，发现美邦公司存货管理存在的问题。第四章服装行业存货管理影响因素的实证分析，首先根据国内外学者对存货管理研究的成果，选择26家服装上司公司6年的财务数据进行分析得出结论，然后根据结论选择美邦9年的年报财务数据，分析美邦财务指标对其存货管理的影响，得出结果。其次是对其他影响美邦存货管理的因素分析。第五章美邦公司提高存货管理水平的对策，主要是根据第四章的结论，对美邦公司的存货管理提出建议。第六章总结，总结了全文的主要内容及不足之处。

　　本文的研究方法有：（1）查阅资料，找出国内外学者对存货管理做出的论著以及存货管理相关理论。（2）数据分析，选择国内26家服装上市企业以及美邦6年的财务数据，对我国服装行业存货管理现状和美邦公司的存货管理现状进行了分析。（3）实证分析，运用相关性分析和回归分析，对影响服装行业和美邦存货周转率的因素进行分析并得出结果。

　　存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品，处在生产过程中的产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。存货只有同时满足下列两个条件时，才能予以确认：①与该存货有关的经济利益很可能流入企业；②该存货的成本能够可靠地计量。

　　存货管理是指企业相关管理者对企业存货进行的有效管理及实施的信息管理和在此基础上进行的决策分析管理，进而使企业日常的成本达到最低以维持生产经营活动所需存货，最终可以提高企业经济效益。有效的存货管理对于任何一个企业都相当重要，它能提高企业的收益，使企业不断发展。

　　存货的基本特征主要有：

　　（1）促进销售。企业持有存货是为了将产成品卖出去，取得销售现金的回流，以维持企业的正常经营需要。这是存货区别于固定资产的显著特征。（2）包含的经济利益能够流入企业。存货的出售必然给企业带来经济利益的流入，并反映为企业的经营利润，要是没有现金及现金等价物流入企业，就不能算是存货。（3）相关成本能够可靠计量。存货相关成本能够可靠计量是对存货的价值形态进行管理的必要前提，这是由会计核算的收入和成本配比原则决定的。（4）有形的。这是对存货的实物形态进行管理的前提和基础，

　　存货的风险性特征有：

　　（1）自我膨胀的特性。企业的生产经营活动离不开存货，一般情况下都会储备一定数量的存货，但随着企业经营规模的扩张，若生产与销售不协调，就会造成存货的积压。（2）存货具有不断贬值的特性。产品更新换代、市场竞争加剧、存储运输不当、通货膨胀等因素都将导致存货的贬值。而存货在贬值的同时还会消耗企业的仓储成本。（3）对于企业来说，存货会占用企业的流动资金，流动性差的存货会降低企业资金的周转率。现金流是企业的核心，一旦资金周转不灵往往会对企业的生存产生威胁，在通货膨胀的情况下，更加严重。

　　2.3.1传统的存货管理模式

　　（1）经济订货批量模式。企业的存货数量直接关系到存货水平和存货成本的大小，所以企业总希望找到合适的存货数量将存货成本降到最小。经济订货批量可以为企业找到成本最低的订货批量，但是此方式有假设前提。在现实生活中，存货的需求量不能准确的预测，存货的价格也会经常发生变化，在这种情况下计算出来的最佳订货数量就不一定会降低企业的存货成本。服装企业产品的价格和需求数量都不能确定，所以此方法并不适用于服装企业的存货控制。

　　（2）ABC分类法。ABC分类基于二八原则产生的一种分类方法，可以按存货金额分为三类：A类存货的金额最高，数量最少，存货成本最高；B类存货的金额中等，数量较少，存货成本较高；C类存货的金额最小，数量最多，存货成本低。除了按金额分类外，还可以按照销售量、销售额、提前期、缺货成本等指标对存货进行分类。此方法可以有效的管理存货，将存货水平控制在合理范围，但是在此方法中C类商品往往会得不到应有的重视。其分类能考虑的因素有限，实际运用到服装企业的存货管理可能不会达到预期的效果，但此方法与经济订货批量相比，ABC分类法实用性更大些。

　　2.3.2基于供应链的存货管理模式

　　（1）供应商管理存货（VMI）模式。由供应商根据其下游企业反馈的信息，对下游企业的存货进行管理。VMI的核心思想主要体现在供需双方具有紧密的合作，目标一致，实现存货管理成本最低，强调的是共赢。但是实现VIM需要有一定的条件，需要得到双方高层的认可，需要畅通的信息交流，需要双方彼此信任以及一些技术支持。除此之外，VIM还需解决存货所有权的归属、供应双方信息保密等问题。客户的存货由供应商管理，会提高供应商的风险，由于只有一方拥有存货，供应链上任何一方出现问题，会对整条供应链产生影响。客户的需求对服装企业而言是很重要的信息，而VIM并没有将客户考虑进去，因此，服装企业不适合运用VIM管理存货。

　　（2）联合库存管理（JMI）模式。JMI模式是在VIM的基础上发展起来的由供应商和企业共同承担存货管理的模式。与VIM的不同之处体现在JMI是由供应商和企业共同管理存货，利益和风险共同承担，克服了VIM的局限性。供应商、制造商、分销商、零售商共同参与存货计划的制定彻底，规避了供应链上存货的牛鞭效应。但是JIM的运行成本较高，对企业与企业间的合作要求也高。对于服装企业而言，JIM和VIM一样，也没有将客户的需求考虑进去，所以JIM也不太适合运用于服装企业的存货管理。

　　（3）协同式供应链管理存货（CPFR）模式。CPFR是一种通过供应链上所有成员相互合作，共同减少各方存货量的协同式的供应链存货管理技术。CPFR的应用，供应链上各个企业在整个供应链中可以发挥自身的优势，为共赢出一份力。例如零售企业可以通过POS数据预测销售量，通过信息共享系统将信息传递给供应链上的其他企业。信息的共享，有助于各个企业制定较为精确的计划，提高存货的管理。协同式供应链存货管理模式若应用在我国服装行业，企业可以直接与消费者进行沟通，及时了解消费者的最新需求情况，然后根据消费者的需求来设计、生产他们喜欢的服装款式。服装产品需求预测的准确程度提高，有助于企业做出较为准确的生产计划和销售计划，减少原材料和产成品的浪费，从而改善服装企业存货容易积压的问题。

　　（4）准时制管理JIT模式。JIT是一种拉动式的存货管理模式，根据顾客的需求组织生产，能为顾客提供个性化的商品和服务。JIT强调企业组织生产的原料刚好可以生产出顾客所需的数量，与传统生产方式相比，大大减少原料的浪费及产成品的数量，有助于提高需要企业的存货管理水平。但是企业实现JIT需要具备一定的条件，例如要与供应商保持良好的合作关系，能保证企业在生产时所需的原料能及时被送到，且质量合格。需要企业经常检查修理生产的各个环节，保证生产时都能正常工作，若其中的一个环节出现差错都会对生产造成影响。服装企业也希望能按顾客需求为他们提供产品的同时减少自身的存货数量，但是目前JIT对服装企业来说限制太高，服装企业并不能根据顾客的订单快速生产出产品。

　　美特斯邦威服饰股份有限公司成立于1995年，在2006年获得“中国驰名商标”称号，于2008年在深圳证券交易所上市，主要设计和销售美特斯邦威系列品牌。美邦公司发展迅速，从1995年的一家店到2012年的门店数量高达5220家，并运营邦购电商平台，其销售额在2011年突破100亿元，在我国已是受欢迎的休闲服饰的领导品牌之一。据统计数据显示，美邦的存货占用资金在2009年只有9亿元，在同行业中处于低存货水平，而在2010年达到25.48亿元，增长率达到了182.53%，占总资产的比率达到28.68%。

　　本文选择了国内26家服装上市公司近6年的财务数据作为研究样本，用来分析了解我国服装行业存货管理的现状。从整理出来的图3-1服装行业存货净额历年分布来看，在2011年行业水平的存货净额最低，森马居中，美邦的存货金额最高，比行业平均水平高出了两倍多。在2012-2014年的情况是，行业的存货金额在逐年上升，但是上升幅度较小。森马的存货金额有下降的趋势，与行业平均水平越来越接近。美邦的存货金额虽在这期间有较大幅度的下降，但仍然高于森马和行业水平。在2015-2016年间，行业水平保持上升趋势，而美邦和森马的存货金额与2013-2014年期间相比增长了不少。森马的存货金额增长速度甚至超过了美邦。存货指的是广义的存货，并非全部都是积压和滞销商品，形成高库存一方面与服装这个行业的特点有关，另一方面可能是我国内销疲软态势影响了企业去库存化的道路。所以我国的服装企业必须重视对存货的管理，将存货看成是企业的一项负债，而不是资产，最起码不能说是一项优质的资产。

　

　　图3-2显示的数据表明：行业的存货净额占流动资产的比重除了在2015年达到36.3%外，一直较稳定，保持在30%。森马的存货净额占流动资产的比重虽在2014-2016年间有较大上升趋势，但仍低于行业水平。美邦的存货净额占流动资产的比重远远高于森马且高于行业水平，在2011-2012年间有明显的增长趋势，达到了54%，虽然之后的2013年、2014年均呈现较大幅度的下降，但仍高于行业水平。2015年，美邦的存货达到了流动资产的46.53%，2016年美邦的存货占流动资产的比重持续上升，达到了50.39%，这会使美邦存在较大的经营风险。从图3-3可以看出行业的存货占企业总资产的比重变化较小保持在20%-25%。森马的存货净额占总资产的比重远远低于行业水平，而美邦存货净额占总资产的比重在2011年达到了28.82%，2014年比重下降到了20.55%，而2015年又上升到了26.96%，远远高于行业水平和森马。美邦存货数量如此惊人，也从侧面反映出该企业的存货管理效率并不高，存货管理还有很大的改进空间。当经济上行时，存货管理问题不会太明显，但是一旦经济下滑，就会产生相当严重的存货贬值，造成资金的沉淀，企业的资金流动性变弱，经营风险加大。

　　从图3-4可看出，2012-2014年美邦的销售收入和存货有下降趋势，而存货跌价准备逐年上升，在2014年达到3.13亿元，实际发生的存货跌价损失为2.17亿元，与上一年同期相比增加65.67%。据2016年中报显示，美邦服饰2016年上半年的存货跌价准备达4.12亿元，存货跌价损失达1.18亿，与上一年同期相比增加了68.11%，年末存货周转天数也从去年同期的169天上涨到182天。2016年美邦服饰营业收入为65.19亿元，同比增长3.56%，净利润盈利3,615.86万元，同比增长108.37%，但是美邦扣除非经营性损益的净利润为亏损5.18亿元。

　　3.3.1对营运能力的影响

　　由表3-1对比可知，在2011-2016年间，行业营运能力的各项指标都有所下降，存货周转率从3.03下降到了2.51,流动资产周转率从1.25下降到1，应收账款周转率从13.91下降到了9.51，总资产周转率从0.86下降到了0.57。森马的存货周转率虽也有下降的趋势但仍高出行业水平很多，流动资产周转率和总资产周转率与行业水平基本保持一致，而应收转款周转率从高于行业水平降到低于行业水平，说明森马的赊销收入资金回笼慢，容易发生坏账损失，所以企业应根据自身的实际情况，加强客户的信誉管理，使应收账款能够尽早收回。美邦的流动资产周转率、总资产周转率和应收账款周转率都高于行业水平，应收账款周转率是最明显的，说明美邦的流动资产运用效率高，资产可供运用机会多，赊销收入容易收回，发生坏账的可能性小,。但是美邦的存货周转率较低，只有在2014年超过了行业水平和森马。美邦的营运能力总体水平较好，但在未来的发展中，需要加强对存货的管理，避免产品多样化造成的库存积压，提高存货周转率。

　　3.3.2对短期偿债能力的影响

　　由表3-2可知行业的流动比率高于2:1水平，与同行业相比，美邦的流动比率、速动比率、现金比率以及现金流量比率均低于森马服饰和行业均值，说明美邦的短期偿债能力很弱，有待加强。

　　3.3.3对企业盈利能力的影响

　　从表3-3中可以看出，在2012-2016年间，森马的销售毛利率低于美邦和行业水平，存货金额也远远低于美邦和行业水平，成本费用利润率高于美邦和行业水平。而美邦的销售毛利率高于森马和行业水平，存货金额远高于森马,但成本费用利润率比森马和行业水平低，这说明森马成本费用的控制比美邦好。在2014年，美邦的销售毛利率最大，达到了45.17%，成本费用利润率为3.97%，远低于森马和行业水平，而这一年美邦的存货跌价损失达到了3.13亿元，所以美邦应加强内部管理，节约支出，从而提高企业经营效益。

　

　　3.3.4对企业发展的影响

　　由表3-3可以看出，在2011年，美邦、森马以及行业的销售增长率都较高，美邦的净利润增长率达到了59.13%。行业的销售增长率在2012-2016年间，除了在2014年下降了1.65%，其他年份都有增长，而净利润增长率却不是很稳定，在2014年和2016年下降速度较快。森马的销售增长率和净利润增长率除了在2012年分别下降了8.98%、37.81%，其他年份一直保持着增长，且高于行业水平。

　　美邦的销售增长率和净利润增长率在2012-2015年间一直下降，其中美邦的销售增长率和净利润增长率在2015年分别下降了4.92%，396.57%，远高于森马和行业水平，在2016年，美邦的销售增长率和净利润增长率都呈上涨趋势，且净利润增长率达到108.37%，但是美邦净利润的增长主要归因于出售子公司的收入。

　　通过上述的分析发现，国内服装行业的存货周转速度较慢，根据国内外学者的存货管理研究结果，重点研究以下几个问题：（1）企业规模对存货周转率的影响；（2）企业的盈利能力对存货周转率的影响；（3）企业的偿债能力对存货周转率的影响；（4）企业的发展能力对存货周转率的影响。

　　经济的发展使得人们的消费水平越来越高，国内的很多服装企业为了获得更多的效益迅速扩张自家的门店。近年来，一大波国外品牌入驻国内市场加之国内电子商务的快速发展，致使我国服装企业生产过剩，市场上出现大量的打折促销活动，甚至有些服装企业退出一线城市。在这种情况下，由于小规模的服装企业在控制和实施战略上优势，存货积压能快速得到改善，能提高存货管理水平；存货会占用企业的资金，若存货周转速度过慢，商品滞销，服装企业就无法尽快回笼资金，从而会严重影响到企业偿债能力；市场需求往往不能准确预测，若错误的增加了产量，虽可以降低产品的固定成本，但会造成存货积压和毛利率上升；存货周转速度增加，产品销售速度加快，企业能快速回笼资金和利用资金对市场作出快速反应，从而加快企业的发展。综上，提出以下假设：

　　假设1：企业规模与存货周转率负相关；

　　假设2：企业的成本费用利润率与存货周转率正相关；

　　假设3：企业的的毛利率与存货周转率正相关；

　　假设4：企业的速动比率与存货周转率负相关；

　　假设5：企业的资产负债率与存货周转率负相关；

　　假设6：企业的净利润增长率与存货周转率正相关。

　　4.2.1被解释变量定义

　　本文选择存货周转率作为衡量美邦存货管理效率的标准以及被解释变量。选择存货周转率的原因在于2005年外国学者VastagGyula，WhybarkD.Clay通过问卷调查的方式得出存货周转率能够较好地反应企业管理存货的水平的结论[10]。

　　4.2.2解释变量定义

　　从表4-1中可以看出，模型中有6个变量用于分析存货周转率。

　

　　本文以美尔雅、浪莎股份、海澜之家、红豆股份、九牧王、际华集团等26家服装行业上市公司6年的财务数据为样本，用来分析各项财务指标对企业存货管理的影响，并得出结论，然后根据结论分析美邦各项财务指标对其存货影响。本文选择了美邦公司从2008-2016年的财务数据，用来分析各项财务指标对美邦存货管理的影响。所有数据来源于同花顺数据库的各个公司的年度财务报表。

　　为了研究服装企业各项财务指标对其存货管理的影响，构建了如下多元线性回归模型：

　　Y=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+b

　　被解释变量Y是存货周转率，解释变量：X1是主营业务收入、X2是成本费用利用率、X3是毛利率、X4是速动比率、X5是资产负债率、X6是净利润增长率。

　　4.5.1服装行业的实证分析

　　（1）描述性统计

　　将从同花顺数据库收集到的26家服装上市公司的财务数据在Excel中进行整理，再通过SPSS19.0进行描述性统计分析得出表4-2的结果。从表4-2可以看出，行业的成本费用利润率和净利润增长率的极小值与极大值相差大，数据的波动性也较大。

　　

　　（2）相关性分析及结论

　　运用SPSS19.0软件对收集的数据进行相关分析得出表4-2相关性的结果。从表4-2中可以看出成本费用利润率与存货周转率在0.01的水平下显著相关，而主营业务收入、毛利率、速动比率、资产负债率和净利润增长率不存在显著关系，所以假设都不成立。

　　4.5.2美邦的实证分析

　　（1）描述相统计

　　将从同花顺数据库收集到的美邦9年的财务数据数据在Excel中进行整理，再通过SPSS19.0进行描述性统计分析得出表4-3结果。根据表4-3描述性统计可以看出，美邦9年的财务指标变化较大。存货周转率极大值为4.4890，极小值为1.9762；成本费用利润率极大值为23.1332，极小值为-2.1326；净利润增长率极大值为108.3716，极小值为-396.5669.

　　（2）相关性分析

　　对美邦的各项财务指标和存货周转率进行相关性分析，得出如表4-5。从表4-5中可以看出，主营业务收入与存货周转率在0.05的水平下显著相关；速动比率和存货周转率在0.01的水平下显著相关。由于某些自变量与自变量之间也存在相关性，为了保证所建回归模型分析结果的准确性，对自变量进行了共线性诊断分析，得出如表4-6共线性诊断分析结果图。从表4-6可以看出自变量的容差最小值0.165>0.1，方差膨胀因子VIF最大值6.077<10,说明自变量间的共线性不严重，在可以接受的范围内。

　　通过上述相关性分析，可以得出：美邦的主营业务收入与存货周转率有很强的相关性，在0.05的水平上显著相关，所以美邦的企业规模与其存货周转率相关。美邦的成本费用利润率和毛利率与存货周转率都不存在显著的相关性，这说明美邦的盈利能力不是影响其存货周转率的主要原因。在偿债能力指标中，美邦的速动比率与存货周转率存在较强的相关性，但是偿债能力的另一指标美邦的资产负债率与存货周转率不存在显著的相关性，因此美邦的偿债能力和其存货周转率的相关性不是很明显。在发展能力指标中，美邦的净利润增长率与其存货周转率的相关性不显著，因此认为美邦的发展能力不是影响其存货周转率的主要因素。

　　4.5.3多元回归分析及结果分析

　　为了检验对美邦相关分析是否正确，通过对数据再进行回归分析得出结果如下表4-7、表4-8、表4-9。由于调整的判定系数（0.973）接近于1，因此认为拟合优度较高，被解释变量可以被模型解释的部分较多，未能被解释的部分较少。杜宾-瓦特森的值（2.599）在2左右时，则残差间相互独立，无自我相关。在表4-7方差分析中，F检验统计量的观测值为49.202，对应的概率p的值为0.02，则被解释变量与解释变量全体的线性关系是显著的，可建立线性模型。

　　

　　从表4-9的数据可以看出，在0.05水平下，美邦的主营业务收入和成本费用利用率与其存货周转率显著相关，而美邦的毛利率、速动比率、资产负债率以及净利润增长率不存在显著的相关性，与表4-5得出的结论相同。

　　综上得出的结论是：对于服装行业而言，企业的规模、盈利能力、偿债能力和发展能力并不能都会影响企业的存货管理，但是具体到一个企业的时候，企业的规模、盈利能力、偿债能力和发展能力可能会影响企业的存货管理。美邦的主营业务收入与其存货周转率显著相关。所以美邦的公司规模是影响其存货管理的主要原因。由于美邦的主营业务收入与其存货周转率呈负相关，则说明美邦的企业规模扩大会导致存货周转率下降，从而出现大量存货挤压，占用大量流动资金，不利于企业的经营管理。因此，为提高存货周转速度，企业需放缓扩大规模的脚步。

　　（一）美邦服饰管理模式

　　美邦服饰运用的存货管理模式是供应链存货管理模式，但是它并没有真正贯彻实施此模式。美邦与大多数企业一样，选择了直营和并行的模式。美邦在上市之前，主要依赖加盟商进行渠道的扩充,对于加盟商，美邦服饰采用传统的订货会存货管理模式。在这种传统模式下,通常是根据预测的需求来进行生产。而加盟商并不能根据自己的能力准确地预测需求,所以他们只能通过自己的销售经验来进行订货。然而这种方式很容易造成判断失误,导致库存问题。

　　（二）美邦供应链库存管理的缺陷

　　（1）供应链上各节点企业没有合作意识

　　美邦将工作重心放在品牌、设计和销售方面，而将其生产环节和渠道建设部分外包，这样美邦可以节省部分资金和利用其他企业的优势帮助自己发展。然而，新问题也随之而来。在这条复杂的供应链上，随着节点企业的增多，企业间的商品流、资金流、信息流以及与之密切相关的库存的有效信息的传达和反馈等问题，会变得更加难以协调，降低美邦对市场的反应速度。美邦为了能及时满足客户需求，只有靠增加存货，造成存货水平高。供应链上各节点企业往往只会考虑自身的利益，而不顾供应链上其它节点企业的利益，导致信息不能真实传递，长此以往，会放大供应链上的存货的需求量即“牛鞭效应”，这种状态严重影响了美邦在这条供应链的运作效率，使其库存水平提高。

　　（2）传递及沟通信息问题

　　供应链上各节点企业之间的需求预测、库存水平、经营计划、销售计划等都是供应链上库存管理的重要数据，都在辅料供应商——生产制造商——品牌经营商——经销商和零售商——最终消费者的这条供应链上，因为这些数据又分布在供应链的不同节点企业之间，必须通过及时准确的传达才能做到既快速响应客户，又保持较低库存水平。美邦虽建立有ERP系统，但它比没有致力于提高美邦需求预测的准确性，而且美邦与供应链上的其他企业的信息共享没有想象中的那么顺畅，信息资源无法完全共享，信息反馈速度慢。以至于节点企业只能靠库存对不确定的需求作出及时反应，最终导致的结果是不仅增加了库存成本，还会使企业的生产不能真实的反应消费者的需求。

　　（三）与加盟店之间的裂痕

　　美邦在未上市之前主要是靠加盟商进行渠道的建设，上市之后为了加强对渠道的控制权，不惜高价开自营店，而直营店经常降价销售，有时的销售价甚至低于加盟店的拿货价。除此之外，美邦还增加与加盟商签订合同的期限，提高对加盟商的年销售增长率的要求。加盟商的压力一方面来自于国内外其他服装品牌的影响，另一方面来自美邦的要求和其直营店的影响，导致加盟店赚取的利润微薄甚至亏损，难以继续生存，使得不少加盟商不愿在代理销售美邦的产品。美邦的加盟商为了完成美邦规定的年销售增长率，往往会大量订货，随着它们的退出，美邦积压的商品难以销售出去。

　　（四）用存货支持销量的增长

　　销售的提必须要有产品，生产出来的产品不可能在一瞬间卖光，大部分企业在销量好的情况下选择储备大量的货品。美邦的董事长周成建也希望能够储备更多的货品以支持销量的增长，库存率最高增长到40%。

　　由于美邦的企业规模与其存货周转率呈负相关关系。美邦为了占据市场，在全国很多地方都开有门店，其中会包括一部分门店营业额极低。同时这些门店也会影响企业的管理效率，并影响企业战略的制定，进而影响企业的发展。美邦可以选择通过关闭部分营业额较低的门店以及适当裁员来缩小其规模。企业规模缩小，其管理和战略的制定上会更灵活方便，易于控制，以增加对销售状况预测的准确性，从而进一步提高存货周转率并提高企业的存货管理水平。美邦也可以选择将门店的服务进行转型。例如，可以在门店为顾客提供大量新品试穿，然后引导顾客网上下单，集中发货，送货上门。或者是门店既负责实体销售也负责网上销售，为就近下单的客户配送商品，让商品快速送达到顾客手中。

　　（1）有特色。2013年，第一夫人xxxx身穿中国国产品牌服装出访亚洲各国让国人乃至全世界人民眼前一亮，迅速刮起了一场国货热，为此，美邦公司应当以此为契机，以自己本民族特色为底蕴，可以依据当前最新的时尚潮流，或是依据门店的销售情况和消费者反馈的信息，做出自己的品牌特色。（2）提高产品质量。高质量的产品会提高顾客满意度，增加回头客。（3）优化服务。好的品质和服务能形成良好的口碑效应，有利于吸引新顾客，留住老客户，促成一个好的品牌的形成。提高服务包括提高店员的素质，完善店内设施，为顾客提供良好的售后服务，以及从顾客的角度出发，为其提供个性化的服务。

　　解决这个问题主要是对加盟商尽量公平，让他们有利可图，有两方面的建议：一是产品款式。若美邦出的新产品款式不能马上满足所有店铺，那么可以通过设计规则，让直营店和加盟商同时参与竞争。例如随机抽取部分直营店和加盟商，让他们在规定的时间内销售同样的商品，销售额高的获得优先出售新产品款式的权利，他们为了获得提前预售的机会，也会努力的去进行销售额提升。二是价格。直营店的价格主要任务是为了打造品牌。若价格经常变动会对消费者的心里产生影响，拉低品牌的档次，所以美邦应合理定价，控制价格下降的合理范围。对于加盟店，新品价格在一段时间内要和直营店的保持一致，对于陈品，可以给予适当的折扣，让加盟店提高销售数量，增加销售收入，美邦适当的补贴，降低加盟商的风险。

　　存货可以维持企业运营的稳定，而且对企业的现金流产生直接影响，在企业发展中起着举足轻重的作用。企业应该将对存货管理的重视程度提升至与对业绩的重视程度。企业高层管理者不仅要充分了解存货管理的重要性、树立存货管理意识还应给所有员工上有关存货管理重要性的一课并积极带动所有员工一起参与到存货管理中去共同促进企业的发展。

　　美邦供应链上的节点企业有受托加工生产厂商,加盟商与第三方物流公司。第三方物流公司作为供应商和客户之间的纽带,对供需双方库存水平的控制起到了关键的作用,提高了供应链的快速反应能力。做到缺货时可及时送货,快速送货。受托加工生产厂商作为美邦的供应商,对美邦的供应链效率的提高.服装生产质量的保证有举足轻重的作用,美邦应该与这些节点企业建立良好的合作关系，加强信息交流，与它们共同承担风险,实现共赢。

　　协同式供应链存货管理模式，比较适合美邦服饰来采用，它建立的顾客情报系统可以让企业直接与消费者沟通，及时了解消费者的最新需求，可根据消费者的需求来设计以后年度的服装款式，这样也在一定程度上提高了服装产品需求的预测准确程度，可使企业根据预测的需求来安排生产计划和销售计划，在一定程度上减少因存货积压而导致的资源浪费。

　　本文以国内外学者对存货管理研究的成果和存货管理的基础理论为基础，通过分析国内26家服装上市公司6年的财务数据，展现目前我国服装行业存货管理的现状。分析结果发现美邦作为国内休闲服装的领导品牌之一，一直拥有较高的存货水平并且其存货周转率远远高于森马和行业水平。在2014年，存货跌价损失金额达到了3亿多元，严重影响了美邦的经营绩效，为了找出影响美邦的存货管理因素，对可能影响服装行业和美邦存货周转率的因素进行实证分析，结果发现是美邦的主营业务收入与存货周转率呈显著负相关，而美邦的销售毛利率、速动比率、资产负债率以及净利润增长率与存货周转率不存在显著的相关性。最后基于影响存货周转率的因素和其它影响美邦存货管理的因素，对提高美邦存货管理水平的对策进行了分析。

　　本文选择的用于分析国内服装行业存货管理现状的样本数据有限，作为行业水平会存在差异，可能与行业的真实情况存在一定的差距。用于实证分析美邦存货周转率影响因素的数据是美邦2008-2016年的年报数据，用该数据作为分析依据会存在一定的局限性。通过分析发现对整个行业没有影响的因素，用到具体的公司就可能会产生影响，因此，大样本得出的结论不一定适合单个个体的研究，具体研究一个企业的时候需要收集更多详细的资料，才能得出更有说服性的结论。

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　　致谢

　　论文能够顺利的完成，我首先要感谢我的论文指导老师，感谢杨老师对我论文的指导，从选题、文章框架的拟订、初稿的修改以及最后的论文定稿，都离不开杨老师的悉心指导，很感谢杨老师不厌其烦的一遍一遍对我的论文进行修改，杨老师负责的态度让我很敬佩，在此献上真诚的谢意。

　　在此我还要感谢我的同学，谢谢她们很耐心的帮我解决论文上遇到的问题。