互联网金融背景下我国小微企业融资模式研究

　　摘要：在中国的经济市场上，小微企业的基数十分的庞大，它在数量上几乎占了我国总企业数目的92.7%左右。这些小微企业是中国经济的奠基石，同时也为我国的经济建设贡献出了巨大的努力。但是与小微企业起到的巨大功效形成鲜明对比的，是其在日常运营生产中，几乎不能从传统融资模式中满足它的需求。小微企业融资艰难，原因是有多方面的。主要是其资金需求的特性与自身条件一般都很难满足银行等传统机构的条件。随着互联网金融的迅猛壮大，也为小微企业带来了变革。P2P、众筹、电商大数据金融等模式出现，并且主要为这些企业提供服务。本文主要选取了电商大数据金融模式，并通过“蚂蚁微贷”作为样本进行研究、分析。在最后作出了总结：传统融资模式不太适合小微企业，而互联网金融能有效减少其融资难度。互联网金融目前仍旧不成熟，有许多的问题有待解决。蚂蚁微贷创立了一种新型信贷模式，在帮助了小微企业的同时，也成为了一个很好得成功模范，可供学习。最后提出了一些互联网金融发展的展望。

　　关键词：小微企业；互联网金融；融资模式；蚂蚁微贷

　　1.1.1研究背景

　　站在国家的立场上，能决定其经济发展水平的，并非是那些大型的亦或者是中等规模的企业，反而是由那些作为基石存在的小微企业所控制的。所以在诸多的国家之中，都把帮助小微企业健康发展作为国家战略中的一个关键点。

　　根据相关的资料的统计整理，截止到2013年年底，小微企业的数量已经超过了七千多万家，在全国各类型企业中，占了将近百分之九十五的比例，由这些小微企业贡献的GDP产值将近占了我国GDP总产值的三分之二，并且在与此同时，这些小微企业也为中国的劳动力市场提供了几亿的的就业机会。由此可见，小微企业这一基石在我国的经济里实质上是起到了一个很重要的作用。

　　但是，在小微企业在中国经济中发挥着巨大贡献这一现象严重不相符的是，这些小微企业的融资却显得尤其艰难。小微企业因为它的规模相对较小，自身资产价值相对不高，缺乏有效的抵押物，现在的社会信用体系的不健全不完善等相关方面的缺陷，使其很难从传统融资方式，诸如像银行等金融机构获得资金融通。这也是造成了小微企业融资难度大的问题。

　　1.1.2研究意义

　　小微企业通常都是净值小，规模不大的，也没有什么可以抵押或者担保的资产，并且很多都存在信息不对称的问题，加之我国的银行贷款政策对这些方面都有着严格的要求，所以众多的小微企业想向银行进行贷款融资是十分困难的，而一旦无法融到足够的资金，就会使这些没有深厚底蕴的小微企业的生产与经营受阻，久而久之，就形成了一个恶性循环，越是经营困难就越筹集不到资金，越是筹集不到资金，整个企业的经营就越是困难，这样下去，公司倒闭也就近在眼前了。

　　不过随着互联网金融的出现，诸多的互联网金融产品相继问世，这些产品使小微企业在传统融资模式之外，有了一条新的道路。众筹融资模式，电商平台大数据融资模式，P2P融资模式是比较理想的选择方案。

　　目前互联网金融在我国仍旧是在初阶成长的一个起步阶段。目前，互联网金融融资方式中，主要以P2P信贷和电商大数据平台为主。这些也是近几年刚刚兴起的融资模式。这一成果也是互联网的发展，小额贷款公司与民间借贷公司等多方面共同努力，通过大量的创新实践才得到的。不论是在国内还是在国外，互联网金融这一新兴事物都是一个崭新的领域，各国的学者也是刚开始涉及这一领域进行研究，不论是深度还是宽度都不够。而我国国情同诸多的发达国家相比也有点特殊，因此外国绝大多数学者在此方向上的研究结果因背景不同，并不符合我国的情况。

　　本文争取结合我国国情，解析在互联网金融的大环境下其融资方式与传统融资模式进行对比，分析优劣，并能够提出一些切实可行有效的建议，通过这些，能够更好的促进小微企业和互联网金融的相结合，相互包容，使小微企业能在当今互联网金融盛行的当下可以更好地发展，不必再为融资难这一问题而犯愁。

　　1.2.1国外研究综述

　　中小企业的融资理论的开端是从1931年发表的《麦克米伦报告》开始的。小企业融资难这一现象也是于这个报告里被正式列为了理论研究的内容之中。在自由的金融制度下，如果市场不能很好得发挥它的作用，那么就不会把资源分配给小微企业，这一现象我们叫做“麦克米伦缺陷”。麦克米伦认为在很大程度上是由企业规模导致了企业想要融资通过的渠道方法和该企业获得融资支持的困难程度[1]。

　　在20世纪70年代初，艾德华•萧和萝纳德•迈汀农创出了“金融抑制”这一概念。该理论表示，在发展中国家，金融业受到XX的管制过多，这导致了发展中国家金融体系发展缓慢，其所能够提供的相关金融服务不够做到完善而又全面，且传统意义上的金融市场通常都将中小企业阻拦于市场之外。这使得市场不能发挥其对资源的配置作用，更加重要的是，这样做同时也让本国的经济发展遭到了限制[2]。

　　1996年，贝斯利和利文森在提出一个观念，他们凭借调查研究判断使用正规金融机构方式来融资会使得企业承受大量的约束，而且不属于正式金融机构的组织由于其机动性好，能满足那些在正规机构中因为各种理由无法获取融资的中小企业的需要。他们还指出，一个国家的经济政策、金融体制、经济结构出现了偏差与不符，那么必定会导致民间金融的诞生，并且民间金融会促进经济的发展，使市场的配置更加得有效与合理[3]。

　　国外学者研究互联网金融如何缓解小微企业融资困难主要从小微企业的信用开展的。豪斯沃尔德和阿加瓦尔认为通过网络来融资的互联网金融模式同其他的模式比较下来，其对信用评价的要求更低，这降低了其门槛，使得小微企业取得了快捷融资的资格[4]。Linetal研究认为凭借着社交网络，我们可以提高借贷双方的信息匹配度，同时对于借款人来说，能够减少他逆向选择的风险性，并且最终降低了借贷的失败率，使借贷双方都获得便利[5]。此外，休姆指出由于网上交易市场所扮演的角色越来越重要，互联网金融融资的方式在未来很可能出现中介的形式并逐步取代传统银行并成为主流[6]。

　　总结国外的相关理论，我们可以看出，国外的学者认为互联网金融的出现时必然的，并且互联网金融将会在世界各国的经济体系中扮演一个愈来愈重要的一个关键的角色，同时，互联网金融因为其使用便捷，融资门槛同银行等传统金融机构对比起来会更低，融资成本也相对较低等特点，将会对小微企业的融资起到一个关键性的助推作用。互联网金融方便了小微企业的融资，与此同时，小微企业的偏爱也反过来会促进其发展，这是互惠互利，一起发展的一个方式。

　　1.2.2国内研究综述

　　“小微企业”这一称呼，实际上也是近几年来有的称呼方法，而在国内以小微企业融资模式为主要内容的研究也并不太多，目前尚处在起步阶段。在我国，早前期研究的，大多是中小型企业融资，发展方面的内容，不过因其有部分的相似点，所以也具有一部分的参考价值。

　　在2012年，由邹传伟和谢平初次定义了互联网金融运作模式的概念，概念中同时也包括了互联网上的付款方式，相关资源的整理收集与应用，信息管理等方面的内容。网络模式化的金融在理论上，能够凭借提高资源的有效利用与合理配置来降低交易成本，由此从侧面保证了经济的有效增长。这也同样能够引起众多投资者对中小企业的投资兴趣[7]。

　　汪渝提出了一个观点，小型企业、微型企业在资金链上的弱势可以借由网络金融行业的发展得到缓解。例如互联网金融能够减少服务成本，增多风险回避的方法、智能化且高效率的服务，信用贷款的规模化等优势，都将给小微企业带来许多的帮助[8]。

　　翁旻通过研究得出结论,互联网金融在如何解决小微型企业融资的这一问题上能够借鉴一下国际上其他发达国家中的一些成功案例，虽然不能完全照搬，但是其中的精华却是需要去认真学习的[9]。

　　朱瑞博和刘芸两人认为，想要解决小微型企业融资困难这个问题，依靠互联网金融的发展是可以得到缓解，甚至是得到解决的，同时，他们指出，我们需要重点关注互联网金融的征信体系，只有细化了征信体系，才能保证互联网金融的安全与持续发展的可能性[10]。

　　综上所述，国外的研究对互联网金融和小微企业的研究比起国内的而言更透彻，深度也更高，甚至已经形成了一种系统，而因我国的小微企业和互联网金融也是最近才兴起的，因此研究深度比不上国外也是可以理解的。不过，我们也有我们的优势，我们可以在国外学者研究的基础上，借鉴他们成果中符合我国国情的相关内容，研究出适合中国自己的理论并加以实践，这才是我国要走的路。

　　本文采用理论研究与实例分析并用的方式来探究互联网金融对小微企业融资模式的改变。在理论上，将会利用，经济学原理，金融学，财政学等相关内容来进行深刻可行的分析。在实例分析上，例举了“阿里小贷”作为研究目标，详细研究分析其发展结构，特色，模式及可能面临的风险与应对措施。

　　小微企业是近年来才开始出现的一个新的称呼，它是在中型，小型企业的基础上，独立划分的一个新的标准。而在原来，小微企业被笼统的归纳在了中小企业当中。而如今的区分标准，主要依靠企业的职工数量，企业的经营收入，其自有资产价值等相关指标，精确得区分出中型企业，小型企业，微型企业3种类型。而从银行贷款额度来分的话，额度不满五百万的划分为小型企业，贷款额度不满一百万的分在微型企业的范畴。

　　小微企业与大中型企业的区别不仅仅是体现在规模上，更体现在许许多多小的方面，如下表所示：

　　下表为我国微、小、中型企业的具体划分标准：

　　综上所述，我们可以看出小微企业通常来说，都具有“所包含的职员较少”，“资产总额低”，“营业收入少”这三个明显的特点。人员较少时因为小微企业通常都从事非劳动密集型的产业；资产总额低多是由于缺乏一个长时间的资本积累，导致了其资产总额低；营业收入少大多数情况下都是因为小微企业正处于一个萌芽期或是处在成长期，虽然可能拥有着不错的潜力，但是目前的总体收入是偏低的。

　　2.2.1小微企业传统融资方式

　　企业融资，从字面意义解释，就是某企业为了某个目的，通过各种方式来获取资金的举动和经过。一般来说，企业融资根据其资金来源不同能大致的区分成外源融资和内源融资。而在外源融资中，能够根据企业获得融资的过程中是否变更了企业所有权又能细分为股权融资与债券融资，具体内容如下表所示：

　　内源融资主要是依靠企业内部所拥有的现金流，来进行融资活动。其中主要是由企业的自有资金和企业在日常经营中所获得的利润收益积累下来的资金组成。如上表所示，内源性融资又可以详细归成五个大类。其分别是：1）留存收益融资；2）票据贴现融资；3）应收账款融资；4）租赁融资；5）资产典当融资。

　　内源融资的优势有：1）自主性较高；2）融资成本相对较低廉；3）不会减少原有股东的每股收益与控制权；4）可以使得股东获得税收上的好处。

　　不过内源融资的缺点也很明显。首先，内部融资会受到公司的盈利多少与资本积累的影响。这会对融资范畴起到一个很大的制约作用，使融资规模无法扩大。其次，股利分配有可能会受到部分股东的制约，会要求股利的支付比例不能低于某一标准。最后，股利支付过少对股利偏好型的投资者而言，并不是理想的投资目标，并且在减少了公司的吸引力的同时，也可能会影响到今后的外部融资。因为股利支付少，可能意味着公司的收益相对较低。公司的资本供应链比较紧张，这可能会不符合一些外部融资的条件。

　　这意味着对于内源融资来说，它尤其依赖它的经营利益及股利分配的政策，且在规模发展上是不利的，随着企业的扩大，将会难以满足企业愈来愈大的资金需求。

　　外源融资，即企业凭借一些办法向本体以外的一些其他经济主体来筹措资金。外源性融资主要分为股权融资，债权融资两部分。其中，股权融资能够进一步的区分成内部股权融资，上市融资和风险投资三个类型。债权融资能够进一步区分成银行借贷，债券融资与民间借贷三种类型。

　　在外源融资当中，企业想要依靠发行债券、股票在资本市场里面直接融资，那么企业的资本规模，管理体制，盈利水平和相关财务制度都必须要满足相对应的标准，入门的门槛比较高，而几乎大多数的小微企业都无法达到这些标准。通过银行来进行贷款业务，时间成本高，它的步骤也十分的琐碎，同时还要承担有些高昂的利息成本。通过民间借贷，虽手续方便，但它那高昂的利率，是绝大多数小微企业无法承受的。因此，小微企业通过资本市场来直接融资这一方式，是不易达成的。总的来说，外源融资对小微企业来讲，不是最佳的融资方式。

　　2.2.2小微企业的融资现状

　　根据2014年3月29日，中国工商总局公开的《全国小微企业发展报告》中指出，至2013年年末，我国各种类型的企业的总数约为1534.73万户。在这其中，根据《小微企业划型标准划分》的内容，小微企业数量打到了1245.66万户，约占了企业总数量的百分之七十六点五七[12]。

　　根据全国工商业联合会的调查显示，百分之九十五的小微企业从来没有和金融机构之间产生过任何的借贷关系。在2012年，全国小微企业所有的贷款余额也只有3914.74亿元，这一事实和中小企业为我国创造的财富及社会价值严重的不相匹配。小微企业在发展和壮大的过程中面临融资难，融资贵，是普遍性存在的。

　　2.3.1传统融资模式的困境

　　小微企业的融资难，融资贵现象，是制约其健康发展的首要问题。其主要表现在三个方面：1）融资缺口大；2）融资成本高；3）融资的通道少。

　　融资缺口大：根据《我国小微企业白皮书》中显示，我国的小微企业平均每一家的资金缺口约是70.5万元，根据以上数据可以推算出小微企业的总体需求资金约为40.64万亿人民币。可是，在2014年的小微企业的小额贷款总余额也就20万亿元，这意味着对于小微企业来说，有将近一半的资金缺口没有堵上。且小微企业融资主要依托于自筹资金，而自筹资金会受到企业规模，经营状况等自身条件的限制，并且由于规模较小，利润水平低，管理体制落后等方面的劣势，小微企业很难满足自身发展壮大过程中的资金缺口。

　　融资成本高：有三个方面可以具体表现出小微企业与大中型企业对比为什么融资成本高。1）银行将近10%到15%的贷款利率对小微企业来说有些偏高，并且银行贷款的要求高，真正能够获得银行贷款的小微企业实际上只能在小微企业总数中占百分之十左右的比例。2）小额贷款和民间借贷虽然借贷更容易，但是它的平均年利率却几乎超过25%。并且由第一点内容中所述，小微企业很难从正规的金融组织机构中获得资金，所以拥有资金缺口的小微企业纷纷转向民间融资。这个现象进一步促使了民间借贷利率逐步走高。3）有些号称为应急式短期借贷，其本质上就是换了层皮的高利贷，一般利率都在35%以上，但是有些资金链断裂的小微企业，为了避免企业的倒闭，只能铤而走险，去借民间的高利贷，这其实是在饮鸩止渴，这会对小微企业的发展造成毁灭性的打击。

　　融资通道少：因为小微企业一般不符合外源融资的要求，所以内源融资是其最常用的方式。据2013年的相关数据统计，自筹资金占小微企业资金的79.5%。并且越是依赖这种自筹资金的企业，它的规模就越是小，而它的成立时间也会相对较短，这说明整个市场其实对刚起步的小微企业是不友善的。外源融资中，银行借贷的那琐碎的审批程序和较高的利率也不符合小微企业主的期望，中小企业板和创业板的高标准审批制度也是绝大多数小微企业无法从这融资。

　　目前，在我国通过直接融资在金融市场里获得融资的小微企业其所占比例不足百分之一[13]。

　　2.3.2传统融资模式融资困难的原因分析

　　在前面的文章中，我们简要的叙述了股权融资及企业的债务融资的主要形式，小型和微型企业在融资过程中遇到的融资渠道少，造成企业困境的融资成本高金融因素，归纳为以下四个方面：

　　1）信息不对称

　　信息不对称，此指交易的两方在执行交易前，做不到完全知晓会对交易产生影响的一些紧要情报。信息不对称在交易前极易造成“逆向选择”，而在交易后，又会大大增加“道德风险”的可能性。这会大大提高了融资的成本，更有可能会使整个融资行为最终走向失败。

　　信息不对称主要体现在：①风险评估的不对称。不像那些大型的金融机构能够准确得评估出投资项目的风险性，小微企业因其所处地位较低，所拥有的相关信息较少与风险识别能力相对较弱，无法有效的区分出投资项目中的可能面临的风险，这会导致小微企业的投资会面临着比较大的风险。而大型金融机构拥有完善的信息收集体系，能够很好地识别出投资目标的风险性，也因此常常会拒绝给小微企业资金上的支持。②经营能力不对称。小微企业的经营能力较低，无法博得银行等投资者的信心，从而无法获得相关机构给予的资金投资。而银行方面为了保证己方投资利益，往往会要求被投资方有足够的资产能够成为抵押品，才会给予投资。也因此，没有过多资产与声望的小微企业是很难从银行这里获得资金资助的。③盈利和亏损的不对称。小微企业因为规模小，资产低，并不具备很好地资产负债能力，一旦出现资金链断裂或相关的资金不足的问题，往往不能承受巨大的亏损，这将很有可能导致企业的倒闭。

　　2）金融制度不完善

　　企业融资难主要分三个因素：金融抑制，信用贷款紧缩和市场的不完善。引起金融抑制的原因是有多方面的，比我目前我国的金融体制还不完善，金融机构过多，监管措施过多但却又不全面，金融市场无法正确得发挥其应有的作用等等，这些都影响了金融的正确发展，并导致了金融抑制。而在信贷紧缩的前提下，小微企业同大中型企业相比，是几乎没有什么优势的。比收益，大中型企业所能带来的收益是小微企业所无法比拟的。论风险，小微企业可能面临的风险却比大中型企业多得多，从这方面考虑，小微企业想要获得资金来发展，是极其困难的。另外，对我国的小微企业来说，目前的融资渠道比较少，较为单一，企业几乎完全依靠内部融资。并且我国的证券市场同国外发达国家相比，不如他们的成熟完善，并且入门的门槛高，这些使得小微企业在我国很难通过发行股票或债券来获得所需的资本。

　　3）金融服务体系发展滞后

　　第一，多元化体系发展缓慢。市场化改革过后，我国的银行业形成了以国有大型银行为主，各种股份制银行为辅的结构，但是与此同时，民营金融机构却没有得到太大的发展，与其他相比，明显发展落后。自从2011年起，才正式批准了第一季民营银行的建设，自此民营银行才正式步入发展的正轨，而对于这些民营银行来说，同样正在起步的众多小微企业将是他们的目标客户，并会为小微企业的发展起到一个助推器的作用。

　　第二，信用评级、担保机制不健全。因为信用评级机制的不健全，小微企业无法得到标准统一的信用评级，而在不健全的信用评级市场中，交易的成本往往会上升。与此同时，担保机制的不健全，会使企业的整体融资能力下降，甚至有可能导致融资失败。

　　第三，缺乏中介服务机构。目前中国的市场中，其实是有很多的经济主体，它们是愿意给小微企业提供资金供给的。它们的形式有很多种，但主要是由中小企业引导资金、私募股投资基金等等所组成。而在众多的小微企业之中，也的确是有很多“种子选手”的，它们有着优质可行的项目与盈利模式，它们所缺乏的只是资金问题。因此，在小微企业与愿意提供资金的资金供给方之间架设一座桥梁是十分有必要的，而这座桥梁就是中介机构。可是，就从目前的状况上看，我国仍旧缺乏这种能够给双方提供服务的金融中介机构，而小微企业依旧缺乏有效的资金供给方，这使得它们融资困难的情况愈加严峻。

　　第四，小微企业自身存在不足。小微企业本身存在的不足之处也是导致融资难融资贵的一个重要因素。这些不足可以从以下几个方面得到体现：

　　①财务制度不健全

　　大多数的小微企业，其财务制度都是不健全且不完善的，它们的财务管理水平也是普遍较低这会使金融机构对其进行评级审核过程中遭遇困难。这些小微企业也很难提供全面有效的财务报告，这同时也加大了银行对其进行调查的难度。

　　②缺乏核心竞争力

　　目前我国的小微企业以从事基础制造业或是服务行业的居多，都是一些基础性的，没太大科技含量的产业，且由于企业规模小，资金少，也不会在自主研发方面投入过多的精力，所以其核心竞争力会比较缺乏，这同样也是我国众多中小型企业的缺陷。

　　③诚信度有待加强

　　由于资金的缺陷，有些小微企业为了获取银行的贷款，通常会使用虚假的财务报表，并且隐瞒部分不利于贷款的负面消息，又或者是谎报贷款目的，这些行为都会增加小微企业在银行的不良贷款率。而银行出于安全考虑，会在小微企业贷款方面审核得更严格，流程和所花费的时间也会更多，标准也会更严格，这也同样增加了企业的融资成本。

　　④缺乏抵押资产

　　像银行等金融机构，它们所提供的贷款往往都是抵押式的，都需要一些抵押物作为贷款保障。而小微企业由于其规模与发展的局限性，常常缺少可以作为抵押物的固定资产。同样也有很多的企业，采取租赁、承包的方式进行经营。而这些企业就愈加缺少可以当做抵押物的资产了。而担保体系的不成熟也让小微企业极难找到合适的担保机构和担保人，这也使银行贷款愈加困难。

　　⑤其他因素

　　导致小微企业融资难的因素还有很多，诸如：没有长远的发展规划，企业融资都是临时性的计划；开发项目时没做好足够的事先调查与可行性研究；资金的利用率低下，使企业的经营表现出高风险的情况等。并且，法律在这方面也不够不完善，资料显示，中国小微企业的存活期平均只有3.7年，许多企业在刚起步的时期就倒闭了，企业破产后，因为缺少相关法律的保护，债务权利人的权益得不到法律的保护，这也是为什么如今投资者在向小微企业进行投资时采取十分谨慎的态度的原因。

　　3.1.1互联网金融的发展

　　我国互联网金融的发展主要可分成3个阶段：

　　第一个阶段，是在2005年之前。在这一阶段，主要是形成了互联网金融的雏形。互联网在一定的技术能力的支撑下，向金融机构提供一个平台。不过由于当时的网络技术较差，所提供的产品不成熟，导致了用户的体验不佳。但总的来说，这是互联网金融发展的一个起步。

　　第二个阶段，是2005年到2011年这一时间。此时，P2P平台开始出现。而为了满足市场需要快速交易的需求，第三方支付的发展进入了快速增长期，互联网技术的逐渐成熟促进了金融服务的互联网化的进程。

　　第三个阶段，是2012年至今。一方面是随着互联网金融的高速发展，众筹，网络保险，第三方金融服务平台等等的新型模式开始出现。而在另一方面，传统金融机构也顺应潮流，对其原来的业务进行改造，使其与互联网接轨，同时注重开发网络平台和手机平台的应用。在这个阶段，互联网金融开始全面崛起，各种新模式层出不穷，不过在于此同时，也暴露出了政策及监管等XX方面的不足和缺陷，XX部门也已逐渐把注意力放到了互联网金融区域，正在着手改造，意图使互联网金融能够规范和谐并且能够可持续的发展下去。

　　3.1.2互联网金融的现状

　　我国的互联网金融发展大体上可以分成三个层次。首先是传统支付手段逐渐被新型的第三方快捷支付手段所替代；其次是大型的电子商务企业凭借其所拥有的大数据进入金融领域，如蚂蚁金服推出的“蚂蚁微贷”等相关金融服务；第三是随着P2P的网络贷款平台高速发展，各种P2P平台陆续出现。

　　与此同时，互联网金融的交易规模也在快速的壮大着。自2008年以来，我国的网上银行、第三方支付平台和P2P网络借贷平台等互联网金融模式的交易规模获得了巨大的增长。其中，网上银行的交易额从2009年的285.4万亿人民币猛增到了2014年的1549万亿人民币。第三方支付的交易金额从2009年的3万亿人民币猛增到了23万亿人民币.P2P网络借贷的增速最为迅捷，由1.5亿元突飞猛进到了3292亿元，这交易额可是翻了2194倍呐，期间的增长速度甚至均打到了200%以上。以第三方支付工具同基金合作开发的产品——余额宝于2013年6月15日正式上线，截至2014年年底，余额宝的用户约为1.85亿人，其总规模高达5789.36亿元。

 

　　但是，在互联网金融昌盛的外表下，其实已经出现了很多的问题。

 

　　我国的互联网金融是在互联网发展与应用的成熟上自行发展出来的，所以并没有什么明确的管理制度与机构。首先，由电子商务运作产生的大数据形成的大数据金融，一开始是电商平台和商业银行签订协议，互相合作才应运而生的，之后双方分别独立变成商业银行自建电商平台和电商大数锯金融两种模式。而商业银行自建平台因为是首次进入电商平台，所以对其非常陌生，不熟悉它的运作模式，故其发展前景不容乐观。其次，互联网理财在近几年来呈现一种井喷式的发展，这极大的影响了银行传统的存款业务和理财产品，甚至对我国的货币政策与金融体系的稳固性都造成了影响。第三，由于P2P借贷平台的门槛低，大量的P2P网贷平台开始出现，但是相关的法律和监管尚处于起步阶段，因此大量良莠不齐的P2P平台混杂在市场之中，许多平台在大量吸金之后又迅速倒闭，而众多的投资者又无处维权，这对我国的社会经济发展带来了大量的负面影响与风险。

　　针对小微企业来说，目前合适的互联网金融融资模式主要有三种，分别为：P2P模式，电商大数据金融模式和中筹融资模式。

　　3.2.1P2P模式融资

　　P2P，中文名叫对等计算，而P2P，它是PeertoPeer的简称，意思为个人对个人。P2P的融资模式，主要内容就是P2P网络贷款，又称点对点式的网络借款。这种融资模式属于民间借贷，具体操作方式为通过一定的渠道和方式将民间的资金集中起来，再通过网络借给有需求的客户，收取利息已获得盈利。有融资需求的借款人，可以通过在选定的P2P平台上发放借款项目，并公示在该平台之上，而所有有借款意愿的投资者都能在平台上看到，并进行自由竞标，经竞争达成一致后，再由投资者放款给借款人。在整个P2P借贷过程中，像竞价，资料核实，贷款发放，合同的签订等等一系列活动都是完全通过互联网技术进行的。方便，快捷与良好的体验是它的优点，这些优点也势必会成为未来金融服务的统一趋势。

　　P2P融资模式有效的结合了民间借贷和互联网模式，并且在近年来取得了巨大的增长。随着P2P借贷的愈加成熟，越来越多的小贷公司也加入了进来，从原先单一的线下借贷模式，演变为线上线下同时进行，这也促使着P2P平台的发展。目前在我国，P2P借贷模式主要分为无抵押无担保、有担保无抵押模式及有担保有抵押3种模式。

　　如上图所示，想要获得贷款，小微企业首先要按照要求上传企业的营业执照，企业对公流水等相关资格证明材料，经由P2P平台审核后对其进行认证，而后小微企业才能在该平台上发布企业自身的融资需求，形成一个融资项目，供平台上的投资者进行选择与竞争，达成意向后在平台的审核下，双方签订电子合同，支付借款，借贷关系正式成立。通过第三方支付及网银转账，可以使借款快速到达融资需求方，还款方式多为等额本息、先息后本两种。

　　我国的P2P网络贷款的起源是从2005年开始的，然后在2012年进入了爆发期，各种P2P平台如雨后春笋般不断出现。仅2015年一年，P2P借贷的成交金额就达到了10000亿元人民币。据资料统计，截至2016年1月底，累计P2P平台数量打到了3917家。可是，在这光鲜的外表下，其实P2P平台已经出现率许多的问题，如前文数据，虽然累计平台数打到了3917家，可是，这这里面却有1351家平台已被确认为问题平台，并且几乎所有的问题平台都已倒闭或主要负责人已潜逃。目前XX也已经介入，相关P2P政策也准备要出台了，现阶段是P2P平台的一次大洗牌，存优去劣，相信之后的P2P借贷会更加得正规，合理，统一。

　　3.2.2电商大数据金融模式融资

　　电商大数据金融，指的是电商平台在通过其用户在其平台上进行交易时产生的数据，如交易金额，客户信用评价等级，客户支付的方式等，对其进行分析，发掘出潜在的客户，并建立小额贷款公司，对这些潜在客户进行交流并提供服务的模式。针对小微企业，电商平台可以根据其在其平台上交易时产生的物流信息，资金流，交易信息及频率等内容进行综合分析建模，对小微企业进行一个科学的预估，产生的结果可以作为贷款依据。大数据平台金融因其能够对小微企业进行一个系统评估，能有效弥补传统借贷体系中对小微企业信息评估不足的这一缺陷，通过这一方式能够更精确的计算出公司的贷款成本与其收益的比值大小，能够有效降低风险。

　　如上图所示，首先，小微企业通过网络平台提交贷款申请，平台通过该企业在其电子商务贸易上产生的资金流数据，物流数据，信息数据等资料进行一个综合性的等级评定，如达到该平台的贷款标准，那么就发放贷款。在贷款发放完毕之后，企业需提交它的经营财务信息及交易反馈信息给平台，以方便平台对企业进行监控，做好风险控制准备工作。在贷款清偿后，贷款的相关信息会录入平台的信用数据库，以提高企业下次可获取贷款的数额，使资源运用更合理。

　　3.2.3众筹融资模式

　　众筹，英文为crowdfunding，意味群众融资或大众筹资。而在本文中，众筹指的是凭借网络融资平台，小微企业以股权、分红作为报酬面向广大的社会群众来募集资金。除了股权分红之外，直接向出资人提供服务与相关产品的方式来偿还报酬的也有不少。

　　众筹融资具有很好地创新性，小微企业可以把自己的创意和项目直接展示在互联网平台之上，吸引那些有相关意愿的投资者前来投资。

　　X是第一个出现众筹网站的国家，其创立的初始目的是为了筹集资金用于艺术家的创作，后逐步演变成展示企业创意、项目及获得融资的用途。截至2015年6月底，我国众筹平台数目已经达到了235家，其中仍旧在正常运作的平台有211家。我国第一家众筹平台于2011年创立，2012年和2013年分别新增了6家和29家，此时增速仍旧缓慢。不过在2014年，随着互联网金融的爆发性增长，众筹平台也迅猛增长，新增平台数目达142家，2015年仍保持一个较高的增长速度。不过在新平台不断出现的同时，一些老平台也有因为经营不善而倒闭，至2015年6月底统计，已倒闭的众筹平台数目有24家。

　

　　如上图所示，想要融资的小微企业需要先对自身的创意和价值进行包装，使之更具吸引力，并将整理得到的产品创意，企业计划，需求资金等相关信息发到众筹网上，经由平台审核通过后，方可正式上线。在众筹平台上，投资者可以清晰的看到所有的融资信息，包括企业的规模，项目的简介，企业融资数额，融资期数与报酬等相关内容。投资人可以将资金冲入平台账号，由平台账号负责支付给融资方，不过如果在约定时间内，企业的融资项目没有达到规定额度，那么平台把已有资金退给投资者，融资项目宣告失败。在成功的融资项目中，融资方必须按照合同规定按时给予投资方报酬，例如股权红利或产品等。

　　在传统金融机构方面，小微企业这块的信息不对称问题尤为严重，可在互联网金融下，P2P模式为供求双方提供了一个信息交流的平台，使双方做到可以互相选择进行交易。P2P在这里很好得起到了一个信息中介的作用，降低了信息不对称可能带来的未知风险。众筹方式也是如此，融资方需要开诚布公得把信息展示在众筹平台式，改善了信息的不对称性。

　　从前文中可以看出，金额少，需求急，时间短，次数多是小微企业融资需求的显著特点。而P2P模式，电商大数据金融摸式等针对这些特点进行了特别设计，使之更加切合小微企业的特性。前文所叙述过的三种模式都是相对切合小微企业结构模式的，它们能够提供更适合小微企业融资需求的产品跟服务，从而帮助解决小微企业在融资难，融资贵这一方面的问题。

　　前文叙述了三种主要应对小微企业的互联网融资方式，在这里主要以电商大数据金融为例，选择了一个比较典型的电商大数据金融融资模式“蚂蚁微贷”来进行具体的分析。

　　蚂蚁微贷，原名阿里小贷，是根据网商在阿里巴巴电商平台上进行交易时产生的数据进行综合性的建模分析，并由阿里巴巴小贷公司进行决策，优化产品并给网商提供小额信贷服务的一种模式。

　　在2007年之前，阿里巴巴主要通过淘宝等相关旗下产业进行原始数据的积累，为之后的阿里金融的设立做好了充足的准备。2007年，阿里巴巴与工行，建行两家银行合作，建立了一个信用评价系统，并订立了一系列的风控规则。2008年，支付宝开始尝试进行贷款服务。2010年6月，阿里巴巴集团联手银泰，万向，复星三个集团，正式成立了阿里巴巴小额贷款有限公司，成立地点位于浙江杭州，其初始注册资本达到6亿元人民币。2014年9月，阿里巴巴集团登陆X证券所，并成功地在纽约证券交易所上市。于当年10月，其名下的相关金融产业进行重组，成立了“蚂蚁金融服务集团”，简称为“蚂蚁金服”，而蚂蚁微贷就是其下的一个重要组成部分。

　　“蚂蚁微贷”，也就是曾经的“阿里小贷”，是一款纯粹的信用贷款产品，并且只要你是阿里巴巴的会员，那么你就有资格获得其信用贷款。“以小为美”这四个字是蚂蚁微贷的宣传宗旨，由此不难看出，蚂蚁微贷的主要服务对象，是在其相关平台上进行过交易的小微企业会员及一些个个人会员，蚂蚁微贷也在一直致力于帮助小微企业缓解贷款困难的问题上做着自己的努力。如下表所示，为阿里金融2012-14年的放贷规模。可以看出其呈爆发性增长，而这些贷款多是发放给小微企业，这也是对其帮助的直接体现。

　　在阿里巴巴商务平台上从事交易的小微企业通常来说，都是规模小，底子薄，在资金方面都是在短时间内小量金额的资金需求，并且一般都是急用，频率还比较高。这一系列的特点，使得这些企业几乎不满足传统融资模式的入门要求。不过对于蚂蚁微贷来说，这就不成问题了。针对这些客户，蚂蚁微贷推出了专门的贷款项目，解决网商的在资金方面的需求。

　　蚂蚁微贷根据不同平台的客户会因人而异地提供不同的贷款业务，主要是分成B2B与B2C两种。其中B2B类型的是针对阿里巴巴平台上的企业，给它们提供无担保无抵押的信贷产品。B2C类型的是提供订单货款与信用贷款给淘宝等平台上的会员。

　　不过由于目前蚂蚁微贷已进行产品优化，其名下的所有非农业经营性贷款已统一品牌名称为网商贷。这一点方便了客户的使用，无论处于何平台，客户只需要在网商贷的申请栏内进行申请，不必再费时费脑去挑选适合自己的信贷产品，之后工作人员会根据其内部客户的相关资料与客户的申请资料进行综合比对分析后，决定给予客户的贷款形式，金额，期限及利息。

　　阿里巴巴集团经过多年的市场打拼，主要的业务架构也已经成熟了，目前其架构主要包括电商平台，物流平台和金融平台。这三个平台之间互相关联，在日常的营运中就能收集到大量商户的运作信息和交易信息，这些积累的大量数据成为了蚂蚁微贷的运作基础。

　　蚂蚁微贷是无需抵押也无需担保的纯信用贷款，也就是说客户是把在这些平台上经营的信用作为贷款的保证，通过审核就能得到款项。虽然蚂蚁微贷所提供的贷款和银行相比较，它的利率是比银行高出很多的，但是它的速度与便捷是银行所无法比拟的。蚂蚁微贷凭借着阿里巴巴旗下的支付宝，B2B,B2C,C2C平台掌握了大量的客户数据，通过这些数据的分析计算，就能大致了解到了客户真实的信用状况和企业经营状态，这能为协助贷款提供很大的帮助。蚂蚁微贷的整个流程，其最基础的就是从其他平台上所获得的大量数据，就是因为有这些数据，所以才能够使其提供的贷款不需要第三方担保，也不需要借款者提供资产抵押，这是蚂蚁微贷区别于传统线下的小贷业务的主要方面。

　　4.4.1“利基战略”明确目标

　　利基战略，是指企业为了规避与大企业发生业务冲突，而选择那些通常被大企业所忽视的、其市场需求还没有饱和、尚有利可图的小型市场作为它的目标的一种营销策略。

　　蚂蚁微贷很好得利用了自己的优势，通过“利基战略”，把重心放在了电商信贷市场。蚂蚁微贷明白自己在小微企业的信息方面有着无可比拟的优势，同样也懂得电商平台上的小微企业的特点，抓住了这个市场，通过帮其解决融资问题来获得收益。

　　首先，在电商平台上经营的小微企业，其融资特点主要有以下四点：1）资金周转快2）资金需求少3）资金需求急4）对电商平台依赖大。根据这些特点可以把这些企业进行细分与归类。

　　其次，这一部分企业数量极其巨大，并分布在全国各地，经营的类别包含了方方面面。根据风险分散的准则，放款的企业关联度越小，那么风险性得到分散的概率就越大，其所带来的风险可能就会越小。

　　蚂蚁微贷很好得发现了这一被长期忽略的市场，并且利用自身优势又很好的掌控住了这个市场，这就是它的成功之处。

　　4.4.2海量客户资源

　　淘宝，天猫在中国几乎是深入了每一个家庭的日程生活中，衣食住行等几乎任何你想要的东西都能在这两个平台上得到满足。而遍布全中国的买家，卖家们也为平台提供了巨量的数据。蚂蚁微贷通通过对这些数据的计算整合，形成了自己一套独立的信用审核标准，这为它的运作提供了基础的保障。

　　对于金融行业来说，只有拥有大量的客户，其存在才能得到发展。而这对于拥有强大“后台”的蚂蚁微贷来说，这将不再是阻挠其发展的障碍。并且随着互联网的发展，天猫、淘宝的用户只会越来越多，这也意味着蚂蚁微贷的潜在客户也会随之增多。由此可见，不论是发展空间，又或者是发展潜力，蚂蚁微贷在这一方面拥有无人能比的优势。

　　4.4.3不良贷款率低

　　蚂蚁微贷拥有大量的数据，并建立了属于蚂蚁微贷自己的征信系统。阿里巴巴有着巨大的后台数据，通过对数据的深度剖析，蚂蚁微贷能够计算出企业的大量数据，例如订单量，产品质量，周转周期，销售状况等信息，这使没有任何一个其他的金融机构能够在对小微企业客户的了解上超越它。同时，蚂蚁微贷有着完善的贷前信用评价制度，贷中审查制度和贷后的逾期处罚机制。这一系列完善的风控体制有效的减少了不良贷款率的数额。截至2015年3月，蚂蚁微贷的不良贷款率仅仅只有1.3%左右，远低于我国银行间的不良贷款率。这无疑显示出了蚂蚁微贷的运营成功。

　　虽然蚂蚁微贷是今年来小贷市场里的领头羊之一，发展迅猛，但是因其仍旧是互联网金融企业，依旧无法逃避互联网金融方面可能会带来的风险，而且因为它的特殊性，蚂蚁微贷也同样面临这一些它独有的不稳的因素。

　　4.5.1操作风险

　　蚂蚁微贷面临的操作风险主要分成三个因素：

　　1）内部流程因素。蚂蚁微贷最先于2010年成立，距今也就5年左右的经营时间。就目前的流程而言，只能算是一个大致模型，还需要根据企业的发展，互联网金融的改变不断进行调整，从而避免不必要的损失。在这点上，蚂蚁微贷需要持之以恒。

　　2）网络系统因素。蚂蚁微贷完全依靠网络信息技术，全部操作和后台计算全部都在网络的基础上进行的，所以不可避免的会有网络系统风险存在。

　　3）人员因素。虽然蚂蚁微贷的操作完全是在互联网上进行的，但有些操作不可避免的还是必须人工完成，而由人工完成的内容很容易因为员工的失误或者是能力不足而导致差错，造成损失。蚂蚁微贷的核心优势就是其内部拥有的庞大数据库，所以应该更加注重内部人员的欺诈风险。

　　为了规避操作风险，蚂蚁微贷应该注重技术的更新，内部制度的完善，建立内部风险防范体系等相关内容。

　　4.5.2信用风险

　　虽然蚂蚁微贷可以根据其拥有的庞大数据库对小微企业进行信用评价，但是这些数据也不是万能的。小微企业容易受到政策的影响，并且仅从数据上是很难准确得分析出企业的财务风险的，这会导致蚂蚁微贷的判断可能会出现错误。其次，蚂蚁微贷的经营时间毕竟还是过短，信贷不良率的历史数据还不够全面。如遇到经济紧缩的政策下，蚂蚁微贷可能就无法再维持如此低的不良贷款率了。并且因为是无抵押无担保模式，借款方一旦违约，蚂蚁微贷没有担保人或质押物可以抵债，将面临巨大损失。

　　针对信用风险，蚂蚁微贷要注重完善其信用评估体系，并且可以多做些短期借款来降低长期借款所带来的风险。同时可以创新还款方式，不一定要现金还款，这样可以给小微企业更多的选择余地。

　　4.5.3政策风险

　　目前国际的法律在小额贷款公司方面仍旧是不够成熟，虽然承认其合法地位，但是相关的政策还是处在试验阶段。并且目前很多的小额贷款公司，其实质上发放的是高利贷，在未来XX一定会对其作出政策性的调整，以杜绝高利贷的发放，而这些未知的调整，也很有可能对蚂蚁微贷造成牵连影响。

　　针对政策风险，蚂蚁微贷可以主动协助XX去完善相关法律制度，加强监管，健全监管体制。

　　4.5.4资金压力风险

　　蚂蚁微贷并不具备银行的牌照，所以也不能向社会大众吸收存款。随着公司规模的扩大，放贷资金越来越大，但是资金的供给却只能依靠自我供给和向银行借入可贷资金，这在将来很有可能会遇到资金方面的“瓶颈”，其资金的总额是受到局限性的。而我国的小微企业融资需求还有很多没有满足，面对这些潜在的客户，蚂蚁微贷所能提供的资金将可能无法满足，导致供需失衡。

　　为了避免未来资金短缺，蚂蚁微贷可以发现信托产品，是资产证券化，通过IPO筹集资金。（阿里巴巴已于2014年9月在纽约证交所上市并进行首次公开募股。）

　　本文首先叙述了小微企业的定义与特点，并分析了其传统融资方式的现状与困境。然后对互联网金融的出现发展进行了简要的阐述，并且介绍了针对小微企业的三种互联网融资模式的内容和特点。之后用蚂蚁微贷作为实例，通过对其发展，产品介绍，运营模式，特色分析和风险进行研究，并提出相关对策。主要研究结论有：

　　1.对小微企业来说，虽然传统融资方式虽然名义上并不是不可以，但是由于受到融资条件，成本等因素的限制，实际上并没有太多可供选择的融资方式。内源融资是其传统意义上最主要的方式，而外源融资多不可取。

　　2.互联网金融的出现为小微企业融资带来了巨大的帮助。

　　互联网金融借助现代化的互联网技术，根据小微企业规模小，资产低，资金需求少而急切等相关的特点，专门提供了P2P模式，众筹模式，电商大数据金融模式三种融资方式，供其选择，且这三种模式能很好得切合小微企业的特点，基本上都能满足其资金需求。在不久的将来，互联网金融将成为小微企业融资的重要渠道。

　　3.互联网金融虽然在今年飞速发展，在辉煌的背景下其实也已经暴露出了许多的问题，例如政策方面的漏洞，监管体系的缺乏，这些导致了大量的问题平台出现在市场之中，而出了事之后投资者往往都很难维权，而这些问题平台同样也会对小微企业的融资造成困扰。

　　4.蚂蚁微贷的模式评析。

　　蚂蚁微贷抓住了互联网金融迅速发展的这个契机，依托其自有的电商平台，开创出了一种崭新的小贷模式，实现了小微企业小贷的互联网化，为那些在电商平台运作的小微企业提供了一个新的融资通道，使其能够更好的度过困境，持续发展。

　　同时蚂蚁微贷依托它的海量数据，用云计算和网络数据模型对这些大数据进行分析与探索，创造了一个属于它的征信体系，并且拥有良好的贷前信用评价制度，贷中审查制度和贷后的逾期处罚机制，这一系列操作都能有效防范信用贷款风险，并降低不良贷款率。

　　虽然目前互联网金融能够满足小微企业融资的“小，短、急、频”特点给予其融资渠道，部分缓解了小微企业融资缺陷，但由于互联网金融还是一种新兴事物，很多方面仍旧需要去探索，去完善。希望XX能够尽快出台完善的法律制度，并加强互联网金融的监控措施，这样才能促使其正确持续的增长。互联网金融的良性发展才能长期解决小微企业的融资问题。

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　　致谢

　　在论文完成之际，我要特别感谢我的指导老师的热情关怀和悉心指导。在我撰写论文的过程中，老师倾注了大量的心血和汗水，无论是在论文的选题、构思和资料的收集方面，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了老师悉心细致的教诲和无私的帮助，特别是他广博的学识、深厚的学术素养、严谨的治学精神和一丝不苟的工作作风使我终生受益，在此表示真诚地感谢和深深的谢意。

　　在论文的写作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，在此一并致以诚挚的谢意。感谢所有关心、支持、帮助过我的良师益友。

　　最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位专家表示衷心地感谢！