互联网金融对小微企业融资的影响

　　摘要：随着经济危机的影响，小微企业受到了严重的打击，一些小微企业的经营出现了很大的问题，最关键的问题是资金不足。然而小微企业由于资质差，很难从银行等金融部门得到稳定的筹资，这更加剧了它们的经营困难。令小微企业欣慰的是互联网金融的出现。互联网金融具有不需要繁琐的手续、不需要抵押、放款效率高等一系列优势，对小微企业的融资起着重要作用。在信息化时代，互联网金融有着较大的发展空间，也会大大促进小微企业的健康发展，同时对于促进我国的经济发展起着举足轻重的作用。因此互联网金融对小微企业融资研究受到越来越多的青睐。

　　关键词：互联网金融；小微企业；融资

　　1．研究背景

　　据统计，截止到2016年，我国的小微企业的数量高达一千多万户，小微企业创造了巨大的经济价值，推动了我国经济发展，创造了我国将近70%的就业岗位。这一千万多万小微企业分布在全国各个省份，其中东部的十二个省份生存了将近六百万小微企业，占全部数量的将近六成，中部以及西部的小微企业数量约占四成。在经济危机之前，它们为我国的经济发展起着举足轻重的作用。然而随着经济危机的影响，我国经济市场一片低迷，随着2015年国家XX实施的降息降准等一系列手段，我国的大量的流动资金一涌进入房地产行业，造成了房地产的巨大泡沫，进而使得实体经济更加虚弱，而之前繁荣发展的小微企业如今面临着严重的挑战，一些小微企业的盈利能力大大下降有的甚至都面临着亏本的风险，也有些小微企业实施短期的停止经营措施。小微企业由于规模小等一系列原因很难在经济低迷、公司资金周转困难的情况下成功的进行融资，这样以来这些小微企业很难熬过这段经济的严冬期。这些现象对于我国小微企业有着致命的打击，也在一定程度上阻碍了我国的经济发展。

　　然而令人兴奋的是互联网金融的出现，由于该模式具有超级的计算能力、不受空间约束、拥有大数据等一系列优势，给小微企业的融资问题注入了强心剂，缓解了小微企业融资困难的现状，能够帮助小微企业渡过这段艰难的经济严冬期。

　　2．研究意义

　　在经济危机的影响之下，在小微企业面临严峻的考验之时，研究互联网金融对小微企业融资的作用有着举足轻重的作用。首先，能在一定程度上深入了解我国互联网金融的主要情况以及发展中遇到的问题，进而进行解决并促进其发展，同时也能够研究分析两者之间的相互作用关系，通过这种研究能够最大限度的利用互联网金融行业带动这些企业的发展，同时这些企业的发展也能够反过来促进金融的发展，具有一定的实际意义，同时能够形成一定的理论体系进行实际指导。只有充分研究互联网金融与小微企业融资之间的相互作用，才能促进小微企业的融资行为，最大限度的减小经济危机带来的资金周转困难的影响，才能使得在日趋激烈的竞争中取得生存。因此研究互联网金融对小微企业融资影响对于小微企业的生存与发展具有关键作用，对于提高人们的就业现状有一定的帮助，同时对于促进我国的经济发展也有着重要作用。因此研究互联网金融对小微企业融资影响是十分必要和必须的。

　　1．国外研究现状

　　在互联网金融方面，Mishkin(1999)等人指出，互联网的发展大大的促进了金融的发展。首先，互联网与金融的有机结合能够摆脱了时间、空间的限制，对于壮大金融企业的规模有着极其重要的作用；第二，互联网的进入使得金融行业能够掌握充分的信息从而也在一定程度上提高了金融行业的抗风险能力；第三，这种新型的金融模式由于强大的信息化功能，在提高工作效率和工作质量的同时也大大降低了人工成本、运输成本等一系列成本，因此利率比银行要高出不少，这样对于银行等金融机构的冲击很大。Sato（2000）等人指出，虽然互联网金融刚刚兴起，尚未形成一定的规模，然而由于具有的强大优势，对于广大人民群众具有强大的吸引力，对于现阶段的金融有着巨大的影响。Rconomides（2001）指出，互联网金融作为一种新型的金融形式，能够得到如此快速的发展，肯定是具有一系列优势，但是它的优势也在一定程度上带来了问题，也在一定程度上对于现阶段的法律法规提出了挑战，目前的法律法规不能满足日益成长的互联网金融的需要。Manuchehr（2008）等人指出，互联网金融的信息公开化相对容易、信息传播范围广、速度快，因此拥有更大的透明性，这也在很大程度上吸引了人们的投资。Beger(2010)等人指出，这种新型的金融模式手续简单，执行快速，同时也能够根据实际的供需关系进行调节，是一种较为先进实用的金融模式。

　　在小微企业贷款方面，Stiglit（1981）指出，小微企业在融资过程中会遇到很多问题，其中影响最大的两个因素是道德问题、信息不充分问题。小微企业的规模较小，可靠性不足，对于银行来说，很难对小微企业做足够的调查，信息了解不充分，因此银行对于小微企业的贷款要求十分严格，甚至对小微企业的还款能力持悲观态度，这样在小微企业的运行出现问题而急需资金时小微企业很难在短期内解决资金问题从而很难继续经营。Berger(1998)等人指出，小微企业在发展的过程中也有一定的循环周期，因此小微企业应该企业的实际情况合理融资。Udell(2002)等人指出，小微企业由于自身的一些条件，很难向银行等金融机构融资贷款，因此它适合关系型贷款。国外对于互联网的研究较多，对于小微企业贷款的研究较多，但是这两者之间的互相影响的探讨相对较少。

　　2．国内研究现状

　　互联网金融方面，王达（2014）指出，X是这种模式的兴起者，因此可以通过研究X的互联网金融的理论体系以及发展过程，从中吸取一定的经验。小微企业融资方面，张维迎（1997）指出，小微企业贷款不容易，不只是企业的问题，金融机构与企业之间的沟通交流不充分是根本原因。林毅夫（2001）等人指出，小微企业是我国经济发展的重要力量，然而贷款困难影响了它的发展，需要引起我国的重视。罗丹阳（2006）指出，小微企业根据自身的特点可以选择非正规金融进行融资。互联网金融对小微企业影响方面，郑庆明（2014）指出，银行等传统金融机构不能给予小微企业足够的资金，但是互联网金融能够帮助小微企业实现顺利融资，对于中小为企业的发展具有重要的意义，然而互联网金融体系还不完善，面临着法律风险等一系列问题。郑志来（2014）指出，互联网金融的出现，能够帮助小微企业实现融资的同时，也能够在一定程度上规范小微企业的融资现状。马瑞博（2014）等人指出，互联网金融虽然能够解决小微企业的融资问题，在一定程度上促进了小微企业的发展，小微企业的发展自然而然带动就业的增加，意义非凡，但是也存在着一些问题，目前我国对于这方面的法律法规不全面，对于小微企业的约束不够大，也在一定程度上增加了小微企业的违约可能性，增加了互联网金融的违约风险。

　　小微企业指规模小的企业，但是每个国家对于小微企业的具体定义不尽相同。我国的小微企业不仅包括一些规模较小的企业，同时也包括一些个体户。具体分类如表2-1所示。

　　

　　据相关数据统计，我国的小微企业创造的经济价值占整个国民总值的将近一半，为我国的就业以及经济发展做出了巨大的贡献。小微企业的特点如下：公司员工少，公司规模小，公司创造总的经济价值小；工作性质较为艰苦，技术含量较低同时竞争很激烈；企业资金很难通过贷款实现，一般四个人出资；公司管理不规范，没有成熟的管理体系和企业文化，财务资金等也不规范。

　　1．小微企业的内源性融资

　　内源性融资主要是指向身体的亲戚朋友或者熟人进行相应的筹资，这种筹资有着显著的主管感情因素，也有着明显的特点，通常筹资资金较少，借款人数多，借还的灵活性较高，但同时因为主观感情因素较多，还款时间和还款程序没有规范性可言。这种融资方式主要包括以下几种方式。

　　第一，私人资金的积累和向亲朋好友的筹资。小微企业成了初期资金需求较少，同行仓情况下自己积攒的资金加上向亲戚好友筹集的资金足够。通常而言，这种集资方式只能够维持初期的运营情况，而当公司经营到后期，公司的规模得到扩张，公司运转需要的资金增加，只是靠这种方式不够。

　　第二，内部集资。这种集资方式通常是公司的发展到达一定程度时，此时需要更大的资金来维持公司的正常运行，公司一般向公司内部员工集资，这种方式称为内部集资。通常情况下，这种集资方式首先较为简单，同时由于这种内部筹资的收益相对较高，因为公司员工将自己的钱投到了公司，自己有一定的“股份”，因此对于工作会更加上心，工作心态会有所转变，在一定程度上是在为自己打工，工作质量能够得到保障，效率也会得到一定程度的增加。由于这种集资方式一般是员工自愿原则，当公司规模较小时，很难筹资到大量的资金。

　　目前我国的现状是小微企业很难从银行等金融机构筹资，所以上述投资方式是现阶段小微企业比较常见的筹集手段。

　　2．小微企业外源性融资

　　外源性融资和内源性融资是相对的，即指依靠非亲戚好友进行筹资，主要的筹资方式是向银行、民间金融部门等方式。这种融资方式主要包括以下几种方式。

　　第一，向商业银行等部分进行融资。由于小微企业自身固有的特点，因此它们从商业银行的融资进而通常小于国企、外企等大型的机构，这样一来它们只能通过多次借贷实现资金的需求，多次借贷也会使得借贷成本增加。同时小微企业没有足够的数据信息取得银行等部门的信任，因此在对小微企业进行放贷时，银行会进行严格的资格审查，并且在放歀之后也会对这些小微企业进行一定的监督，如此以来，也能够在一定程度上增加小微企业的融资花费。小微企业由于各种各样的原因导致了信息的极度不对称，因此银行十分不愿意对这些小微企业进行融资。即使在市场体系下，银行为了最大限度的降低小微企业贷款带来的风险，通常会提高对于小微企业贷款的利率，这样对于小微企业来说会面临比大型国企等单位更大的利息压力。现阶段我国的利率整体偏低，即使银行部门对于小微企业的利率适当提升，银行同样也是要面临本息不能收回的较大可能性，因此大多数时候银行不会轻易借款给小微企业，而且一般借款金额不会太大。

　　第二，民间借贷。相比较于其他方式，民间借贷更加不规范，通常利率较高，但是小微企业很难从银行部门筹资，即使面对着民间借贷不规范、利率高等一系列弊端，也会选择民间借贷。并且通过数据调查，我国有超过一半的小微企业通过民间借贷筹资，由此可以看出这种筹资方式在小微企业中的普遍性。但是这种借贷方式不规范，同时受法律约束较小，也在一定程度上出现了一些不法行为，比如这几年出现的裸贷等，严重危害了社会的经济秩序。最为严重的是最近刚发生的山东聊城辱母案，由于可见民间借贷目前存在着很多问题。

　　第三，互联网金融借贷。这种融资方式是最近几年刚刚兴起的，主要是通过互联网作为中介实现的一种借款行为。由于互联网作为中介，所以借款人和放贷人不需要有直接的接触，接贷人只需要在网上进行简单的操作就能够实现申请；这种方式没有繁琐的手续，中介通过大量的数据对借贷人进行分析从而确保风险最低；放歀速度快，一旦借贷人符合条件，借款就会很快到手。由于这一系列特点，这种借贷方式得到了广大人民的一致好评，尤其是这些在银行很难贷款的小微企业，这种借贷方式对于他们无疑是雪中送炭。

　　第四，直接融资。这种融资方式主要有债权和股权两方面。前者主要是指公司依靠企业资本和信誉作为保证，然后通过对外刊行债券的方式来集资，并根据要求进行偿还本息。然而这种融资方式不是任何企业能够做到的，通常情况下，只有具有一定规模、一定信誉的公司才具有这种资本。由此可见，小微企业通常来说没有这种能力进行直接融资。后者主要是指公司依靠企业资本和信誉作为保证，然后通过对外发行的方式来集资，购买股票者可以通过买卖股票进行获益。然而这种融资方式只有上市公司才能够有机会有能力发行股票，而很多小微企业根本没有这个能力，这也决定了直接融资方式只能解决很小一部分企业的融资方式。

　　第五，政策性融资。这种融资方式是指由XX作为调解者，银行等相关金融部门采用较低的利率对相应的项目进行放贷，这种方式由于XX的加入，有其他融资模式所没有的特点，在最小的风险之下具有最小的贷款成本。但是这种融资方式要求较高，由于有XX参与，对于不太正规的企业通常不予考虑，只有那些管理体系规范、企业文化特色鲜明、紧跟XX决策的小微企业才有机会获得。因此来说，这种融资模式只能解决很小一部分小微企业的融资问题。

　　融资的影响方式主要有企业规模、盈利、资产等一系列因素。本文通过由企业数据库获得相关公司的一些数据，并利用Eviews和R软件做了相关研究。对小微企业、中型、大型等三种企业进行资产负债率的T检验。其中这三种类型的企业每个类型包括五十个公司。进行分析之后得到下表。

　　由表2-2得到分析结果能够得知，P《0.01，所以应该接受备择假设，由此可以看出，小微企业在筹资方面要远远逊于中型企业的。同样的对于中型和大型这种企业进行相同的T检验，得到相类似的结果，即大型企业在筹资方面要远远大于中型企业的。由上述分析能够得出，通常而言，企业的筹资水平是随着规模的变化而变化，规模大，筹资水平也会高，反之就会低。

　　在分析了企业规模之后，对公司的性质做出了分析研究。本文主要研究了私企、国企以及外企这三种公司类型。对于三种类型的公司，其中私企的公司数量是3000，国企的公司数量是3000，外企的公司数量是200。对它们进行T检验，得出了以下分析数据：

　

　　由表2-3得到分析结果能够得知，P《0.01，所以应该接受备择假设，由此可以看出，私企在筹资方面要远远逊于国企的。同样的对于外企和国企进行相同的T检验，得到相类似的结果，即国企在筹资方面要远远大于外企的。由上述分析能够得出，通常而言，企业的筹资水平是企业性质的变化而变化，国企的筹资水平比私企和外企高。

　　我国对于这一概念的研究较晚，我国著名的专家王平在国外的研究基础上，在我国正式提出互联网金融，并指出，互联网金融虽然是一个年轻的行业，但是将来肯定得到大规模的发展与应用，是互联网的信息时代产生的一种新的金融形式，对于我国的传统金融有着巨大影响。由于互联网的概念较为宽泛，目前还没有形成权威的定义。通常而言，将它分为侠义和广义两种形式。前者是指依靠互联网技术以及特性进行的金融活动。后者较为广泛，是指一切使用网上计算机进行的相应活动都称为互联网金融。当然本文的研究是基于侠义的模式进行学习。

　　互联网技术自诞生以来，由于其具有的分享、开放等理念而受到广大人民的追捧，并取得了高速发展。金融是指资金的流通与筹集，在传统的模式里，由于各种各样的原因，一些小微企业很难从这些金融机构筹资。而互联网金融作为集合了互联网与金融特质的新型模式，彻底激活了金融的筹资行为，同时也充分的利用互联网超强的计算能力和分析大量数据的功能。目前互联网金融主要有以下几种模式。

　　1．P2P网络借贷

　　P2P网络借贷是最近几年刚刚兴起的一种融资模式，是指借款人与投资人通过一个网络平台进行交易的模式。这种融资方式较为简单：投资人根据自己对平台的了解和认识经过筛选出合适的网络平台，然后通过身份证和手机号验证就可以成为会员，然后可以进行投资，并取得一定的利息；对于借贷人，平台需要对他进行真实身份的审核，审核通过后，再对贷款原因进行审核，在所有的信息都没有问题之后就算完成任务不需要借款人和贷款人的接触，并且放贷时间极快。对于发展较为成熟或者说严格意义上的P2P只是一个中介结构，只负责信息验证和借贷双方的一个媒介。然而我国目前的体系不成熟，很多P2P是承诺对投资人的钱财给以一定的风险保障。我国P2P成立初期，利率极高，很多企业为了收揽客户，利率很多都在百分之二十以上，甚至有的高达百分之三十，同时也有不法分子打着P2P的名义招摇撞骗，因此广大投资者在进行投资时，一定要进行清晰的辨别，不要被那些高利率的收益所欺骗。随着P2P的逐渐成长，P2P业务也正渐渐克服之前的许多问题，很多管理模式落后的企业已经申请破产。目前P2P正趋于规范化，年利率稳定在10%左右。

　　目前比较权威的P2P平台查询机构是网贷之家，而目前发展较为成熟、规模最大的的P2P平台是上海的陆金所。而随着发展，很多生存下来P2P平台都得到一定的发展。目前很多平台为了确保投资者资金的安全，同时避免P2P自购的自身融资以及跑路现象，银监会要求它们进行与银行对接，实现银行对他们的一种监管，同时存在着资金存管、资金监管等一些模式。总之，随着P2P业务的渐渐成长，不规范的问题逐渐得到一定的改善，利率也会相对稳定，但是由于互联网金融不需要较多的工作人员，节约了人工成本等一系列成本，因此利率比也会在一定程度上变得较高，适合投资。但是任何投资都是有风险的，P2P同样如此，因此在投资之前需要认真选择。

　　2．大数据金融

　　大数据指大量的没有规律性的数据，基于这种数据的金融是指通过互联网超强的计算能力，对这些大量的数据进行研究分析并做出针对性的预测，针对不同的客户提供不同的金融服务。目前这反面做得较为出色的公司有京东金融等。

　　大数据金融最重要的特点是充分利用互联网的资源对大量客户的数据进行收集，并采用计算机对这些消费数据进行全方位的总结分析，得到客户的消费规律消费行为，将这些消费行为作为数据依据，采用云计算等一系列手段获取里面充分的商业数据，并由这些数据对客户进行金融服务。现阶段主要的方式是平台以及供应链模式。前者经营较为出色的是蚂蚁金福。该平台的主要特点是通过淘宝交易采集海量数据，在此基础上利用计算机超强的计算能力进行详细的研究，对客户做实地的采访调查，充分了解客户的实际信息。最终根据这些数据的分析对于那些可靠的小微企业提供一些融资服务。后者经营较为出色的是京宝贝业务。该金融服务主要对京东客户信息的一种搜集、整理与分析，同时研究借贷人员的购买能力、销售利润等一系列数据进行分析进而判断客户的信誉以及还贷能力。因此信誉较好、经营能力较强的小微企业能够较为容易方便的由此进行融资。

　　3．第三方支付

　　第三方支付，顾名思义，本身不涉及交易行为，而是通过和银行等一些机构合作从而提供资金交易的一个平台，主要的作用是对资金流动的一个管理，对于资金本身没有任何的权利。该平台能够较好的生存是因为它能够解决银行方面在网上的对接麻烦以及互联网异常带来的不良服务。本文以拉卡拉为例详细学习研究该平台的流程。流程大致如下：大量的客户根据自己的需求在相关网站进行交易，在交易的过程中不是直接将钱付给卖家，而是将钱放到拉卡拉支付平台，然后拉卡拉会通知卖家相应的客户已经付钱，然后卖家就会发货。当客户收到货物时拉卡拉就将买家付得钱转给卖方。目前随着拉卡拉等三方平台的发展，第三方平台已经不只应用在淘宝等网络交易中，在大小型超市、理发店、饭店等实体店都开始使用第三方支付。

　　4．互联网金融门户

　　该模式主要指利用互联网作为主要媒介进行产品销售或者以此作为第三方支付的一种服务模式。运行较为成功的代表主要有金融之家、未央网等。这种金融门户在传统服务的基础上，充分的利用大数据以及搜索等一系列网络技术对交易信息进行全方位的追踪分析，充分挖掘信息的商业价值，并根据数据分析对不同的客户提供不同的服务，如此以来能够解决小微企业融资难的问题。

　　我国的小微企业的数量高达一千多万户，小微企业创造了巨大的经济价值，推动了我国经济发展，创造了我国将近百分之七十的就业岗位。小微企业由于资质差等各种各样的因素很难在经济低迷、公司资金周转困难的情况下成功的进行融资。通过相关数据调查得知，只有将近三成的小微企业利用银行等部分得到成功的融资。经过分析得知小微企业很难融资的主要原因，如图4-1所示。

　

　　银行等金融部门在进行贷款业务时，需要进行严格的资格审查，而通常情况下，小微企业资质不全，很难提供银行等部门要求的所有资料，同时银行对小微企业的还贷能力、信誉能力都保持着消极态度，对于它们的放贷利率相对较高。总之，这些条件小微企业通常不具备，这样就直接造成小微企业不能够从银行等部门进行相应的贷款。虽然不能从银行等部门贷款，但是小微企业也不是不能贷款，互联网金融提出了出路，它具有手续简单，放歀快等一系列优势。以P2P中的好车贷为例，它通过对客户的交易信息以及运营能力进行全方位的调查分析，对于信誉好、经营能力强的小微企业不需要担保就能够放歀。并且小微企业的续期一般时间着急，而互联网金融功能强大，对于小微企业的这些要求大部分能够达到。总之，互联网金融能够利用海量的数据、超级的计算分析能力对客户分析，同时借贷手续极快，能够及时的解决小微企业的融资难题。下面以P2P网络借贷来分析互联网金融对小微企业融资的影响。

　　1．P2P网络借贷用途

　　通常情况下，进行融资的主要有个人和一些公司。而一些国企等大型单位通常与银行等金融机构合作，所以这些企业通常不会选择与P2P进行合作。P2P借贷的大部分资金用于个人的日常花费，比如看病、买房等，小微企业一些资金周转贷款等。将P2P的放贷根据使用性质分为基础性、高级以及非常规三种形式。由《中国p2p借贷服务行业白皮书》对16家P2P公司的数据为基础，做出以下结果。

　

　　由图4-2的数据可以看出，有将近一半的贷款是高级标，即资金流向了小微企业的。非常规借款主要是指一些非实际应用的贷款，将这一部分抛掉之后，对于人人贷以及365贷进行了统计分析，得出人人贷有将近80%的放歀流向了小微企业，而365贷有将近90%的资金流向了小微企业。因此可以看出，P2P中的贷款业务主要服务了小微企业。

　　2．P2P网络借贷对小微企业融资效率的影响

　　P2P对于小微企业的融资效率有着重要的影响。本文从以下几部分进行详细的研究学习。融资成本方面，据《中国P2P借贷服务行业白皮书2013》的相关统计得知，P2P利率相对较高，银行的年利率贷款利率在百分之五左右，而P2P的年利率在百分之十左右。以好车贷来说，以小微企业借款十万元期限为一年来计算，小微企业需要偿还10600的利息，同时加上管理费等费用共计五千元，所以小微企业的融资成本是16.00%，比银行高。

　　融资自由度方面，小微企业只需要一台电脑甚至一部手机就能够实现借款申请，完全不受时间空间的约束。借款金额通常在五百万以下，而小微企业规模较小，这个数值基本满足所有企业的借贷。总之，在实际应用中，小微企业可以根据需要自由的选择融资时间、还款时间等，自由度很大。

　　融资耗时方面，据P2P的白皮书统计，在2013年中所搜集五十家P2P网贷的数据中，融资耗时的平均时间为32.46小时，即小微企业在两天左右的时间就可以得到借款。由此来说，P2P能够最大限度的满足小微企业借款中的时效性。

　　融资门槛方面，P2P不会向银行那样要求提供各种资质等要求，完全是根据P2P对客户的了解用信誉贷款，小微企业只需要说明自己的家庭收入、资金使用情况等，就能够实现贷款。和其他金融部门相比，门槛很低，而小微企业的一系列特点，正是需要这种门槛。

　　由以上分析可知，P2P在各个方面都十分符合小微企业的融资需求，并且最大限度的满足了小微企业的融资金额，因此来说，互联网金融的出现大大缓解了小微企业不能够实现融资的难题，在经济危机的时期对于小微企业来说是雪中送炭。

　　3．P2P网络借贷与小微企业融资需求的相关性分析

　　根据网贷之家的数据统计得知，目前P2P主要分布在北京、山东、江苏等地区。由中国中小企业年鉴第五篇的中小企业统计中可知小微企业的数量及分布情况，如下表4-1所示。

　　

　　由表4-2得到分析结果能够得知，P《0.01，所以应该接受备择假设，由此可以看出，小微企业数量与P2P数量有一定的相关性。同时由表4-3可知，两者之间的相关系数为0.801，即具有显著的相关性。道理也很简单，小微企业数量多，对于筹资的需求就旺盛，在一定程度上促进了本地区 P2P的繁荣发展，同样的，P2P的发展能够为小微企业注入更多更及时的资金，也在一定程度上促进了小微企业的发展。

　　根据上述分析可知，P2P网贷具有一系列适用于小微企业借贷的条件，能够在较短的时间内高效率的解决小微企业的资金困难，因此它能够在很大程度上促进小微企业的繁荣发展。同样的，小微企业的繁荣发展，也会带来更多的资金需求，进而也在一定程度上能够反作用于P2P网贷，促进它们的健康发展。

　　1．模糊综合评判原理

　　该方法主要是利用AHP层次分析法，从不同的角度对事情进行分级评价并得到最终的评价结果的方法。该方法是由X运筹学家萨迪教室于20世纪70年代初提出的，这是一种灵活而又实用的可以用于多准则决策的方法具体步骤如下：

　　第一， 确定影响因素集。将影响融资效率的一系列因素当作因素集，将V代表：

　　S=｛s1,s2,s3,…,sn｝

　　第二， 确定权重集，目的是确定各个因素在评价过程中的作用，用A表示。

　　第三， 确定评判集，主要是用来对融资效率的一种评价，我们习惯将V代表。

　　V=｛v1,v2,v3,…,vn｝

　　一般将评判集分为n个等级，每个元素对应的等级不同，对于融资效率的影响大小

　　由低到高分为n个等级。

　　第四， 确定单因素评判矩阵R，通过这个矩阵对影响因素中的每个因素进行详细评估。

　　第五， 综合评价。由前面得到的结果，利用模糊合成法进行最后的评价并得到最终

　　的评价结果。具体如图。

　　

　　2．模糊综合评判在小微企业融资上的应用

　　根据前面的研究与学习，本次实际应用中，选取了内部融资、银行融资、民间融资这些方式和互联网融资做了全面详细的对比研究。

　　第一，确定因素集。小微企业有自身的特点，规模小、资质差、融资需求急等特点，因此在确定影响因素的过程中应该充分考虑这些因素。首先，小微企业一般规模小、成本低，因此应该对于它们的贷款成本制定一定的指标，借贷金额过大可能会导致风险过大；其次，小微企业一般筹资需用比较着急，因此需要考虑借贷的时间问题，最终，综合考虑这些因素，确定了因素集S,

　　S=｛融资成本，融资耗时，融资门槛，融资自由度，融资规范度｝

　　第二，确定权重集，主要通过下面几步实现。

　　（1）建立层次结构模型

　

　　（2）由于每个因素的作用大小不同，因此需要通过元素之间的相互对比得到判断矩阵A=｛ai,j｝。设置了如下图1—5的标度用来表示前一个因素与后一个因素相比较的重要程度

　　由于层次分析法在进行因素比较的时候具有一定的主观性，所以确定指标权重是进行评价指标数据处理的关键。按照层次分析法的基本原理，采用上述的1-5标度法，对融资效率结构下属的5个指标两两之间进行重要标度比较。通过领域内专家进行打分，收集到指标权重确定的全部数据。在范梦瑶《互联网金融对小微企业的影响分析》，童丹《层次分析法在中小企业融资的应用》中找到相关的数据，通过一系列计算得到的判断矩阵（其中矩阵对角中的1是和自身对比）为：

　　在此基础上，为了防止数据误差对实验结果造成影响，需要对矩阵进行一致性检验：

　　随机一致性比率CR=CI/RI,其中，CI=(λ-5)/(5-1)，求得λ=5.038，通过查表可得55矩阵的RI为1.12。计算可得CR=0.00850.1，所以可以通过一致性检验。

　　通过矩阵的最大特征值对应的特征向量最终求出权重向量W，由软件R求出W=（0.35,0.25,0.2,0.1,0.1）T

　　第三，确定评判集，评判集是通过融资效率进行判断。V=｛高，低｝。V是高值，说明融资得到了小微企业的普遍满意，低则说明融资没有得到了小微企业的普遍满意。

　　第四，确定单因素评价矩阵。

　　模糊综合评判法主要是将隶属度理论引入评价过程，将专家的定性打分情况转化为定量化的数据进行计算，以此得出量化的结果，再根据隶属度对应关系，转化为定性的评价。具体实施办法是，选取10名本领域内的专家，以问卷打分的形式，征求每位专家对四种融资方式融资效率各指标的得分，然后将10份打分表求取平均值，计算得到各指标的具体评分数值，如下所示。

　　(1) 融资成本方面的具体情况如表4-5所示

　　(2) 融资耗时方面的具体情况如表4-6所示

　　表4-6四种融资方式的融资耗时对小微企业融资效率隶属度统计表

　　融资耗时对小微企业融资效率隶属度 高 低

　　内部融资 0 1

　　商业银行贷款 0.4 0.6

　　民间借贷 1 0

　　互联网金融借贷 0.8 0.2

　　(3) 融资门槛方面的具体情况如表4-7所示

　　表4-7四种融资方式的融资门槛对小微企业融资效率隶属度统计表

　　融资门槛对小微企业融资效率隶属度 高 低

　　内部融资 1 0

　　商业银行贷款 0.2 0.8

　　民间借贷 0.8 0.2

　　互联网金融借贷 0.6 0.4

　　(4) 融资自由度方面的具体情况如表4-8所示

　　表4-8四种融资方式的融资自由度对小微企业融资效率隶属度统计表

　　融资自由度对小微企业融资效率隶属度 高 低

　　内部融资 0.8 0．2

　　商业银行贷款 0.2 0.8

　　民间借贷 0.4 0.6

　　互联网金融借贷 0.6 0.4

　　(5) 融资规范度方面的具体情况如表4-9所示

　　表4-9四种融资方式的融资规范度度对小微企业融资效率隶属度统计表

　　融资规范度对小微企业融资效率隶属度 高 低

　　内部融资 0.8 0

　　商业银行贷款 1 0

　　民间借贷 0.4 0.6

　　互联网金融借贷 0.6 0.4

　　第五，模糊综合评价。

　　通过前四部的分析计算，最终得到融资效率与融资方式存在着以下模糊关系：

　　其中，1,2,3,4分别代表内部融资、商业银行贷款、民间借贷、互联网金融借贷。根据已经得到的融资成本、融资耗时、融资门槛、融资自由度、融资规范度的权重W，再利用上述结果中的单一因素的评价，然后通过模糊综合评判法进行综合因素的计算，评判结果用B代表，B=WRFE，其中表示模糊运算算子。最终计算得到：

　　由最终的计算结果能够得出：有64%的概率说明内部融资效率高，有40%的概率说明银行贷款效率高，有56%的概率说明民间借贷效率高，有65%的概率说明互联网借贷效率高。虽然从单因素矩阵可以看出每种融资方式对于小微企业来说都有各自的优劣，例如内部融资在融资门槛方面是令小微企业满意的，而民间借贷的耗时相较之下是最短的，但综合各方面影响融资效率的因素来看，互联网金融借贷的效率最高，接下来是内部融资，然后是民间借贷，最后是商业银行贷款。

　　最近几年受到国外经济危机以及房地产的影响，我国经济的中坚力量小微企业的运行十分困难，一些小微企业基本不盈利甚至亏本，一些企业不得已采取短期的停业措施。在这种艰难的情况下，小微企业由于资质差，很难从银行等金融部门得到稳定的筹资，这更加剧了它们的经营困难。此时互联网金融出现大大缓解了这一问题，它能够提供给小微企业一定的融资，能够辅助小微企业渡过经济困难期，因此也在一定程度上增加了就业机会。互联网金融没有繁琐的过程、不需要抵押、放款效率高等一系列优势对小微企业的融资起着重要作用。互联网目前发展才刚刚开始，以后的发展潜力很大，因此将来能够大大缓解目前小微企业的融资问题因此必须加强对互联网金融对小微企业融资研究，才能确保我国小微企业在经济危机以及激烈的竞争中谋得一丝发展，也能够极大促进我国经济发展。

　　致谢

　　四年的大学生活马上就要结束，我的学生生涯也要从此画上一个圆满的句号。在此，我向所有的朋友、亲人表示深深的感谢！

　　首先感谢的是我的导师。从最初尝试着写文献综述，到论文题目的拟定，老师都给予我很大的帮助，再到后来一遍又一遍不厌其烦的修改，老师的耐心和一丝不苟的治学精神都使我感到了鼓舞。正因为课后时间老师对我的悉心指导，才促成了论文的顺利完成。

　　其次，还要感谢大学四年中，同学和老师们对我的帮助和关怀。每位授业恩师都是我人生路上的明灯，都无私的为我传道受业解惑，使得我的大学生活既充实又丰富，为我踏入社会铺平了道路。最后，由衷的感谢大家的帮助。

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