华新水泥股份有限公司财务分析

　　摘要：

在近些年的经济发展过程中，上市公司的逐渐增多给我国人民带来了物质上和精神上的极大丰富。所以如何有效研究上市公司的经营活动是一个需要不断讨论和更新的话题。长期以来，我国都是根据分别获取的上市公司财务经营数据，运用特定的研究方法，来对上市的公司进行深刻剖析。本篇论文以华新水泥股份有限公司作为调查研究的具体案例，采取了固有的研究方法，战略分析方法和会计分析方法，比率分析与因素分析的研究方法对华新水泥股份有限公司的财务报表进行具体深刻的探讨，其次，还要对本公司的偿债，盈利，等能体现出财务经营的效率的项目做讨论，目的是找寻隐藏在该公司的问题并且提出合理有效的建议。

　　关键词：财务报表分析；华新水泥股份有限公司；盈利能力；偿债能力；

　　引言

众所周知，一个国家的创建与不断进步，与建材业的发展兴衰有着密不可分的亲密关系，分析我国的建材业发展历史，可以看出，建材业中的顶梁柱产业矿物制品业的不断发展为我国的不断强大和城市的建设奠定了坚实的基础，尤其是二十一世纪之后，房地产和水泥产业链迎来了全盛时代，不断走出国门，走向国际化，发展态势一片良好。但是随着近几年网络科技的发展，新兴多样化的产业链的出现，古老的建材业面临着巨大的挑战，如何利用最少的资源实现最大化生产，实现最低程度的环境污染，并且在此基础上改变传统的生产销售模式显然是建材业行业面临的一个重大课题。由于在对我国对于上市公司做研究讨论时，不可避免地要使用传统的研究方法，也就是财务分析，所以我们不得不对我国的水泥产业进行最妥善的财务分析以及评价，由此一来，可以实现高度透明真实的财务调查与研究，发现其中存在的种种不利行为，其实也是对社会公众的负责任的一种表现。基于这个原因与初衷，本篇论文将进行案例分析，对华新水泥股份有限公司的盈利能力，营运能力进行分析，找寻华新水泥股份有限公司中存在的问题，依据此提出合理加之有效的发展建议，使华新水泥股份有限公司能够更上一层楼，能够继续为我国的传统建材业贡献自己的一份力量。

　　一华新水泥股份有限公司简介及基本财务状况

　　（一）华新水泥股份有限公司简介

湖北省是我国传统建材业的主要生产基地之一，其中湖北省武汉市东湖开发区承担了全市一大半的建材业生产任务，并且在全国范围内都有着颇为良好的赞誉。其中当属华新水泥股份有限公司则可谓是其中数一数二的成功的上市公司了，华新水泥股份有限公司早些年是光绪黄帝时期的水泥厂，也可以理解为是中国早期的近代产业，经过创办人多年苦心经营，终于在1994年1月初正式成立了水泥集团，华新水泥股份有限公司经历了中国最为动荡的100年，经过1个多世纪的磨砺与发展，现在的华新水泥股份有限公司早已经成长为了我国淮河以南的最大的水泥厂之一了，并且在成功的走出了国门，与国际接轨。华新水泥股份有限公司的A股代码是600801[1]，华新水泥有限公司之所以能够一举获得巨大的成功，是因为管理人员充分认识到了企业自身的发展特点，在合适的时机采用战略重组，并且依靠有利的地理位置，与北京，上海实行跨区域发展，许多著名的景点都是出自华新水泥之手，例如，三峡水利工程，葛洲坝等，现在的华新水泥已经成为了我国水泥建材业的一颗明珠。

而且，华新水泥有限公司是我国水泥建材业领域当中第一家得到了ISO质量体系认真的公司，被评为了中国驰名商标，为我国的城市建设，市容市貌的提高做出了突出贡献。解决了当地人们一大半的就业率，一定程度上缓解了社会压力。华新水泥股份有限公司的人才来自五湖四海，高效严格的人才梯队建设是华新水泥股份有限公司成功的一个重要法宝并且华新水泥股份有限公司一直奉行以人为本的公司理念，实行校园实习工作一体化培养模式，多年来为公司输送了大批专业技能超群的对口人才。所有的一切因素都是华新水泥股份有限公司取得成功的必要充分条件。

　　（二）华新水泥股份有限公司基本财务状况

根据表1可以看到华新水泥股份有限公司2014年到2017年的资产总额均为上涨趋势，在2018年的资产总额为2549000万元，比起前一年的2017年下降了57000万元，是近5年当中的首次下降，负债总额在2016年和2017年呈现上升趋势，其他3年均是下降的状态，是因为在2015年，我国的水泥产业突发性的产能过剩，导致华新水泥的负债增加，在营业收入方面，2015年创造了近5年来最低值，十分影响华新水泥的经营状况，营业利润在2015年更是下降了149930万元，直接导致华新水泥2015年的财务状况陷入僵局，不过，在2016年到2018年期间，华新水泥的营业利润有所上升，已经超过了2015年之前财务受损的水平。再来看利润总额方面，在2014年，华新水泥的利润总额是199300万元，也是在2015年水泥产能过剩的时间段，利润总额下降到了33700万元，2016年情况开始好转，利润总额增加到了80700万元，之后的2017年和2018年，利润总额增长迅速，因为华新水泥采取积极的销售政策和与房地产合作再加上XX的补贴和支持，所以情况得到了好转。

　　二华新水泥股份有限公司盈利能力分析

盈利能力是分析财务能力中的四大基本能力之一[2]，是上市公司在日常的生产经营过程中，能够赚得的基本利润与酬劳，可以为上市公司持续经营提供良好的经济供给。盈利能力可以采用常规的方法进行基本的评判，比如可以从利润率的角度进行研究，利润率不高，或者是利润率过高，都与企业的盈利能力有着千丝万缕的关系，他们毫无疑问是呈正相关的。

　　（一）销售毛利率

销售毛利率也称为营业收入毛利率[3]，毛利的不断增多就代表着增值的部分的增多。毛利对于各大上市公司来说还有一个最大的好处就是它是不考虑期间费用的，所以重点就在于企业是否能够合理的调控经营成本这项指标。通过观察华新水泥股份有限公司近5年的财务数据我们能够非常清晰的看出毛利率除了在2015年急速下降外，其余的时间都是呈现上升趋势的，这是因为在2015年我国水泥产能严重过剩，而华新水泥恰好正处于供需矛盾突发的地带，受房地产的牵连，华新水泥有限公司在2015年迎来了创建公司历史上最灰暗的一年，造成的恶劣影响就是华新水泥的毛利率比起2014年下降了6个百分点，达到了最近5年的最低点，直接影响是华新水泥有限公司亏损了大约17个亿，股盘一度贴停，还好在2015年结束后，我国的水泥产能过剩问题经过市场自身恢复，加上国家政策的良好调控，得到了良好的解决，可以看出公司的毛利率又开始乘上升趋势，在2016年和2017年两年的时间平均每年都是上升3个百分点，到了2018年直线上升10个百分点，这说明公司的销售收入整体上增加了，而且成本也逐渐下降，经营状况又好转起来了，盈利能力正在往好的方向发展，远远超出了4年前的水平。再看华新水泥与同行业其他3家公司的对比，在2014年到2017年4年的时间里，华新水泥的销售毛利率均不如其他3家公司，可能造成这种差距的原因是受房地产行业的影响再加上2015年的水泥产能过剩，水泥行业的盈利压力也随着逐渐增大，所以产品的价格也会随着市场的价格随之调整。另一方面是产品和原材料的成本和价格不断上升给华新水泥造成的压力。但是情况在2018年得到了转折性的发展，华新水泥的毛利率超过了北新建材和东方雨虹，这说明在2018年的一年时间里，华新水泥因为自身产品质量的过硬和市场的需求扩大，营业收入得到了直线式的增加，也有可能是企业研发产品的成本压了下来和营销方式有了新的进步，所以整体分析下来，华新水泥的毛利率与3家参照公司年比起来是有着飞速发展的进步，因为华新水泥的品牌效应占据着一定的优势，所以在日后的经营过程中，还需要管理人员加大对市场和产品成本的把控。

　　（二）销售净利率

销售净利率也称之为营业收入利润率[4]，特点就是与企业得到的净利润是正比关系的，与他有着反向关系的是企业的销售收入，所以这就给企业带来了一个问题，那就是随着企业的不断扩大，销售收入虽然增加了，但是与此同时应该更多的关注净利润的多与少，只有这样才能要公司的销售净利率得到有效持续的提高。所以根据图示，我们可以得出结论，华新水泥的销售净利率受行业内部的影响在2015年同样是急速下降的形式，下降数额直至8个百分点，2015年后又开始稳步上升，在2016年稳步上升了3个百分点，到了2017年的时候已经追上了2014年时未受产能过剩影响的时期，到了2018年的时候销售净利率已经上升到了良好的水平，比起2017年增长了10个百分点，已经超出了行业的平均水平。盈利能力一片良好的态势。在同行对比中，2014到2017年销售净利率和远远不如同行业的公司水平，甚至在2015年接近了负水平，这个现象的原因可能是华新水泥的受产能过剩影响负债水平过高，公司资本增值的能力受到了冲击，而且华新水泥的成本支出并未在此过程中减少，可能是公司内部的员工工资过高，房租水电费用过高造成的原因。但是在2018年华新水泥已经超过了北新建材和东方雨虹，看得出来华新水泥的成本费用得到了良好的控制，所以盈利水平也随着提高了。

　　（三）净资产收益率

净资产收益率又被大众称为净资产利润率[5]，此数据会与公司的负债之间的关系是正比关系，也就是一方增加另一方也会随着增多。通过观察图中数据的走向，可以看出，2015年华新水泥的净资产收益率比起2014年下降了12个百分点，只有1.06%，已经到了资不抵债的界限，在同行业中同样处于最低水平，而到了2016年逐渐华新水泥逐渐上升了3个百分点，虽然仍与同行业的净资产收益率差距较大，但是对于公司本身来说，已经是不小的进步，完美避开了财务危机，到了2017年和2018年，华新水泥的净资产收益率完全是呈现直线式的增长，将近翻了4倍，而在其他3家公司的对比中，北新建材和东方雨虹都在2018年呈下降的趋势，而华新水泥2018年却从原来的最低水平一跃成为了行业中的最高者，可能的原因是我国大力调整供给侧的结构性改革，使得华新水泥与市场的供给与需求得到了良好的互补的关系，营业额一路飙升，创造了自从上市公司成立以来的最好成绩，所以，华新水泥的管理层认准了市场的经营形式，把握住了发展的大好机遇，为以后的日常经营奠定了良好的基础。

　　三华新水泥股份有限公司偿债能力分析

偿债能力是针对上市公司对内对外的债务问题而做的具体研究[6]，无论是公司使用自身内部的资产还是使用股东的权益，都必须将债务进行归还，偿债能力也必然会根据债务的分类进行同类的划分，也就是相应的短期偿债能力和长期的偿债能力，另一方面偿债能力从侧面反映了公司的经营状况和健康状况，如果企业运行良好，资金周转正常，那么流动资产也可以投入到归还债务的部分。

　　（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力，也被称之为支付能力[7]，他的最主要的偿还方式就是利用上市公司内部的资产，并且只能是流动资产来进行偿还，将短期债务进行偿还，所以，可见短期偿债能力是上市公司资金正常流通的血液，只要是短期偿债能力出现问题，那么必然就是企业内部的资金出现问题，财务危机就需要引起管理者的高度重视。

1.流动比率

流动比率是用公司的流动资产除以公司的流动负债所得出的数值[8]，再乘以100%，衡量的是企业当中在发生短期债务的时候，公司的流动资产能够及时的还是不及时的在债务快要到期的时候转换为现金，来用于偿还债务。所以可见，上市公司的流动比率越高，对于企业来说化解财务危机的可能就越大，也就是企业的资金周转越灵活，偿还短期债务就可以越及时。根据图表可以得知，从2014年到2018年，虽然华新水泥的流动比率处于一个上升的阶段，但是在与其他3家公司的对比当中一直是最低的，这说明华新水泥内部的资产转换成现金用来偿还紧急债务的情况在同行中非常弱，其中，2014年是最低的，因为行业的特殊规定性，2是流动比率的极限值，所以华新水泥的偿债能力远远不足以应对突发的债务危机，处于高风险中。

2.速动比率

速动比率又被称作为酸性检验比率，是用公司的速动资产也就是公司的现金资产或者是日后可以转换成为现金资产的资产去除以公司的内部流动负债，所得出的比率数据，是作为企业当中可以直接偿还流动负债的部分，其中的速动资产含有公司的短期投资，应收账款等等，是可以用流动资产减去公司的预付的一些费用和存货计算得出的，但是值得注意的是，有些存货转换成现金的速度会相对起来慢一点，这是因为库房中的存货是有日期限制的，也有可能会造成挤压和销售不出去的情况。因为大众公认的是速动比率为1时，这就可以证明该公司的偿债能力尤指短期偿债能力处于无风险水平。观察上图可以看出，华新水泥在2015年的时候，速动比率下降了0.01个百分点，其后的三年当中，速动比率缓慢而且稳定的增长着，但是观察数据可以发现，华新水泥的速动比率一直没有超过1，这说明华新水泥的短期偿债能力已经到了非常脆弱的时期。

　　（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力是针对企业的长期债务和非流动的负债而言的[9]，也就是一个年度或者产过一个年度的时间，无论是公司内部的管理者，员工还是社会公众，这都是衡量一个上市公司的经营能力强弱的重要指标，因为上市公司的资产可能并非都是属于公司的所有权的，这其中包括了债务人，股东的部分合法自有资产，在帮助企业成功上市和日常经营的同时，也会面临同样的重要程度的风险，一般来说，研究分析上市公司的长期偿还债务的能力都需要用到两个指标，那就是企业的资产负债率和上市公司的产权比率，所以下面具体分析这两个指标。

1.资产负债率

资产负债率一般被用来衡量债权人提供资金的多少而对企业造成的影响，还涉及到发放贷款这个环节，通俗意义上资产负债率的数值的意义就是说负债占总资产的比重，由此可见，资产负债率必须不能超过50%，如果资产负债率过高的话，说明公司的负债已经接近资产，甚至有可能超过资产，造成资不抵债的现象，那么公司离财务危机也就不远了。观察数据，华新水泥的情况不容乐观，在2014年到2017年资产负债率的水平都已经超过了50%，长期偿债水平已经遇到了巨大的危机，到了2018年资产负债率水平已经有所下降，下降了0.1个百分点，但是仍然不足以应对突发的长期债务归还问题，严重的情况下甚至会引发债务危机，而且在研究过2014年到2018年华新水泥与同行业中的其他3家公司的财务指标对比分析之后，会发现华新水泥的资产负债率水平已经超出了行业的平均水平，这个对于任何一个公司来说，都无疑是一个巨大的风险，不仅仅是上市公司本身来说，对于债权人和股东来说，都具有非常大的风险性。所以华新水泥不仅是短期偿债有着巨大的风险，就连长期偿风险也同样不容乐观。

2.产权比率

产权比率也被业内人士叫做净资产负债率[10]，是针对于我国的股份制企业的，他的计算过程是用上市公司的负债总额除以所有的股东权益，也就是一个公司中的所有者权益中，有多少是由负债组成的，可以从侧面反映出企业的长期偿债能力是否合格。通过产权比率，可以清晰地观测出上市公司内部的财务结构是不是合理的，也能够分析出企业的资金来源是否安全健康。通过研究对比以上数据，可以看出，在2014年到2018年期间，华新水泥的产权比率总体上是下降的趋势，但是在2016年有一个小小的上升，也就是0.1个百分点，其余时间都是下降的，在2018年甚至直至下降到了1以下，这说明华新水泥的长期长能力状况虽然一直不是很乐观，但是却一直在进步的状态，尤其是最近两年中，数据表现非常良好，是一个健康向上的局面。但是在与同行业的参考公司对比中还是能够看出在2018年之前华新水泥的长期长能力一直处于高风险状态，财务结构相对来说也并不是很稳定，有着巨大的偿债风险，可能是由于企业借入了大量的资本，来进行产品的技术革新，扩大市场等行为引起的。

　　四华新水泥股份有限公司营运能力分析

对于上市公司来说，营运能力主要是针对企业的资产而言的[11]，指的是企业日常营运过程中对资产的营运效率和效益，众所周知，上市公司中的资产可以通过特定的方式分为固定有形的资产，还有以知识产权为代表的无形资产，但是无形资产还是不可能独立出来，需要的是有形资产作为他的载体。营运资产中的经营效率是通过周转速度体现出来的，只有公司的营运中的资产利用好了充分发挥自己的作用，那营运资产的效益才能够得到较大的收益，这个方面需要利用资产的投入与产出经行多方面充分的比较才能得出良好的经营效果。那么，要对上市公司的营运能力进行分析的话，需要进行深入研究的指标有以下3个，企业的应收账款周转率，存货的周转率以及上市公司当中最为重要的指标之一的总资产周转率。

　　（一）应收账款周转率

应收账款周转率与公司的管理机制也是密不可分的，如果公司管理妥善，内部制度森严，那么应收账款的周转率就可以呈现出一个良好的态势。一旦应收账款周转率发展良好。那么公司的内部资金将得到有效合理的利用，公司的营运状况也会朝着好的方向发展。从图中看出，华新水泥的应收账款周转率在2014年到2018年整体还是比较稳定的，没有太大的波动，一直是呈现缓慢的上升趋势，几乎每年都是1个百分点的增加，但是在于其他的参照公司的对比当中可以看出华新水泥的应收账款周转率整体处于劣势水平，说明了华新水泥有限公司的资金使用效率并不是很高，对于外帐的回收工作做得并不是很好，导致了公司内部的资产流动性和有效性受到了控制。另一方面也会影响企业的营业收入和净利润。在与同行业的对比当中，比较突出的是北新建材一直是明显急速的上升趋势，所以，华新水泥在应收账款方面存在的问题应该引起管理人员的关注，必要时借鉴北新建材的措施与策略，来有效加强公司的应收账款率。

　　（二）存货周转率

存货周转率是针对于存货的一种计算方法[12]，在流动资产中，存货是相对而言最为特殊的一个存在，其中包括存货的流动的速度快还是慢如果存货的使用和周转速度是合理的，那么将会大大增强上市公司内部的营运能力。存货周转率的使用频率非常的高，在一定的程度上是可以反映企业的产销平衡数值的，存货周转率越高越好[13]，说明公司的资金周转也是同样处于一个健康平衡的状态。在2015年华新水泥的存货周转率达到了近5年的最低点，下降了2个百分点，因为水泥全国性质的产能过剩，导致华新水泥的原材料和产品大量积压在库房中，存货周转率降至冰点，并且占用了华新水泥的大量资金，导致财务出现周转不灵的局面。但是情况在2017年得到了好转，上升了2个百分点，可能是华新水泥合理的利用了有效资金和闲置资金，使得存货周转率有所上升，在2018年又是下降的局面，同样的是2个百分点。但是在对比行业中的其他3家参照公司可以看出，华新水泥的存货周转率一直稳居前列，许是因为建筑业和房地产行业的带动，还有国家建立的一些工程施工，都对华新水泥的存货周转率有着不小的帮助。

　　（三）总资产周转率

总资产周转率是用来研究上市公司的内部资产的投资产生的规模，与销售产品时的水平之间进行配比所计算得出的结果，他的特殊性在于必须结合销售利润来同时进行数据的对比研究，总资产顾名思义就是需要用的公司的全部资产数据，无论是流动还是非流动，有形还是无形，体现的是公司在有效经营期间的资产流通的状况，例如从购买原材料，制作商品的成本支出，到后期出售商品所获取的利润，都包括在内。可以看得出在2015年和2016年华新水泥的总资产周转率一直是下降的趋势，不过数额不是很大，只有1个百分比的数值，在2017年上升了2个百分比，2018年更是增加迅速，在于3家公司的参照对比中，已经从原来的最低水平超越了其中的两家公司，达到了行业内的中上游，此时的总资产周转率已经超越了下降之前的状态，说明此时的华新水泥的营运能力不仅没有继续下降，相反还得到了一定程度的提升。许是因为公司的销售水平得到了大大的提升，也许是在原来的基础上降低了产品的价格，得到了大量销售商品的机会。

　　五华新水泥股份有限公司在财务方面存在的问题

　　（一）净利润偏低

销售毛利率和销售净利率偏低，在2015年时，毛利率只有23.66%，是4家公司中最低的，其他3家公司均在30%以上，原因是在2015年时，全国性质的水泥产能过剩危机，销售市场的竞争空前激烈，产品积压，而公司的固定成本和管理成本以及技术成本却没有减少，导致华新水泥的毛利率和销售净

　　（二）偿债能力差，经营效果差

偿债能力差，是由于在2014年到2017年时，华新水泥流动比率只有0.7左右，均在1以下，其他3家参照公司都在1甚至2以上，速动比率连续5年都在1以下，已经影响到了经营的效果，原因是流动资产太少，产成品和半成品积压严重。资产负债率和产权比率偏高，在2015年华新水泥遭遇了行业内产能过剩的冲击，整体的市场大环境都对公司的偿债能力产生影响，原因是华新水泥资产的独立性低，企业的生产销售活动受到资金的制约，资产结构相对来说也不稳定，但是在近期有下降的趋势，还是需要管理层做好相应的管理措施。

　　（三）资金使用效率低

应收账款周转率在2014年只有7.1，虽然后几年是增长状态，但是仍然是处于行业低值，总资产周转率2014年到2016年，处于行业中偏低状态，原因是收账周期较长，坏账损失较多。购货客户大多是用商业承兑汇票和银行承兑汇票购买产品，使用现金并且一次性付清货款的少之又少，应收账款一年比一年多，导致华新水泥出现财务危机。债权人占比例较大。

　　六改善华新水泥股份有限公司财务状况的建议

　　（一）采取薄利多销，提高净利润

增加水泥以及其他产成品的销售量，缩减产品和原材料的成本，控制公司管理的成本和固定成本，加大产量，并且利用科学技术的手段，全方位采取机械化代替人工作业，这样长期以往下来能够大大降低应付职工薪酬这一项成本，其次销售人员应该认真严谨的调查市场的需求指数[14]，提升产品的独特性，提高产品的质量，管理人员和销售人员应该增加对公司销售渠道的监管，在不增加公司成本的基础上，转化客户方向，加大科技创新力度，在固定的生产经营模式下加大产品的生产数量，减少不必要的成本，制定合理的产品价格，与相关行业加大合作力度，形成产业链中的水泥品牌效应。

　　（二）短期利益与长期利益并重，提高偿债能力

企业要把长远利益纳入经营目标，合理增加企业的流动资产，相应的减少公司的负债，充分了解水泥以及建筑市场的需求，平衡公司的供需关系，防止存货产成品大量积压，从而增强公司的偿债能力。管理层人员严格把控公司在全行业当中所处的排名以及市场的动态，要求华新水泥的财务人员要对水泥以及建筑建材领域的宏观市场大环境作对比分析，找到建材行业的市场缺口，转换销售方向，提供多样化销售模式，以此来增加公司的流动比率和速动比率，帮助公司增强短期和长期偿债能力。

　　（三）把控应收账款的还款进度，提高资金使用效率

防止坏账的频繁发生，在采用分期付款的方式时，要对对方的还款信用进行调查了解，减少应收账款的还款期限，财务人员编制高效有效的公司预算机制[15]，对公司的每一笔入账和出账都能做到公正透明，利用华新水泥的知名度将市场向我国中部以及北部地区拓展，把握市场方向。严格把控公司在全行业当中所处的排名以及市场的动态。

　　结束语

我国的上市公司应该合理使用财务分析，这是监测和预测公司经营的关键步骤，可以使得上市公司的经营模式朝着健康良性的方向发展，并且能够为企业的管理层，社会公众提供直接透明的公司经营状况，加大监督的力度，有效防范企业的不利状况，使得企业能够始终保持高速发展的经营状态，减小企业的财务风险以及破产风险，以较小的投入获取较大的经济效益，使得企业能够在同行中保持一个稳步前进的经营状态。本文的三个部分首先介绍了华新水泥的创办简介，发展过程，其次通过分析各部分的财务数据来了解华新水泥的盈利，营运，发展能力，最后进一步分析华新水泥经营过程中存在的问题以及提出相应的解决措施。

华新水泥股份有限公司财务分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年6月29日

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