负债经营的财务风险分析–以格力电器为例

　　摘 要

在我国经济持续健康发展的背景下，家电企业形势良好。但是由于家电企业受市场波动影响大，如何抓住市场中的发展机遇，扩大生产规模，创新生产，在产业结构调整之下顺利完成转型升级，成为家电企业亟需解决的问题。竞争激烈的当下，许多企业都采取了负债经营的经营策略，以求获得更大的财务效益。但是负债经营不可避免会给企业带来财务风险，面对市场的不确定性，家电企业必须关注财务风险对企业经营发展的影响，积极寻求风险防范之法，才能维持企业的长远健康发展。

格力电器作为家电行业的一大巨头，也是典型的高负债企业。为了了解企业负债经营带来的财务风险，本文选取格力电器作为案例从报表分析的角度对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等方面进行分析，先纵向分析其2015-2017年负债情况及财务风险状况，再横向对比同行业青岛海尔和美的电器的财务指标数据，从中找出格力经营管理中存在的问题，并提出风险防范的建议。

　　关键词：负债经营 财务风险 格力电器

　　一、绪论

　　（一）研究背景与意义

在新一轮全球增长和我国当下良好的经济发展形势下，我国家电行业在不断稳步前进，在国际上的地位也不断提升。家电行业依赖于市场需求的发展，受政策因素影响大，在全球经济低迷时历经了金融危机的冲击，也在全球形势良好时期得到过繁荣的发展。在我国家电补贴、以旧换新、家电下乡等政策支持下，家电行业也及时抓住机遇发展创新，扩大生产规模，走向世界。但是，在家电行业发展机遇良好的当下，要在逐渐饱和的市场中脱颖而出，也给企业带来不少挑战。由于经济全球化的日益加深，企业在市场化参与中也扮演越来越重要的角色。在市场化竞争日趋白热化的趋势下，负债经营成为众多企业经营发展的策略。负债经营是企业高效筹资的有利手段，并且能带来财务杠杆效应，但是也不可避免会存在财务风险。财务风险管理是企业的必修课，面对市场带来的不确定性和竞争压力，只有加强对财务风险的管理才能使企业风险承受力和抵抗能力得到提高。家电行业在当今互联网模式下是典型的高资本投入行业，依赖于资本经营，未来家电发展越来越智能化，技术不断更新，新产品研发也需要大量资金。而基于适应快速变化的市场环境，企业要在纷繁复杂的市场竞争中站稳脚跟，也需要有效识别和控制财务风险。因此本文选取格力电器作为案例来研究企业负债经营可能产生的财务风险，并寻求风险规避的方法，希望企业能关注负债经营的弊端，合理举债，提高经营管理水平。

　　（二）文献综述

1.负债经营相关文献

（1）负债经营的动机

孙宇林（1992）认为，企业在生产经营活动中要通过银行贷款、商业信用和发行债券等负债行为来获取经营所需资金[孙宇林.论负债经营和零负债经营[J].财会通讯,1992(07):25-26.]。龚丽娜（2002）认为企业通过负债经营，也就是向商业银行等金融机构或信托投资公司等非金融性机构借款或发行企业债券来筹集所需资金从事生产经营活动[龚丽娜.论现代企业的负债经营战略[J].理论月刊,2002(10):119-121.]。王金莲（2003）提出企业利用负债经营可以有效扩大企业的经营规模，增强市场竞争力，从中获得财务杠杆效应，还能获得节税收益，提高股东收益[王金莲.负债经营的利弊分析[J].财会月刊,2003(14):50-51.]。高永莉（2008）提出负债经营是企业筹集资金的一种方式，可以使企业资产得到补偿、增值和更新[高永莉.浅议企业负债经营策略[J].决策与信息(财经观察),2008(09):16-17.]。龚春银、向前、杨建文、刘雪玲（2010）认为负债筹资有着较低的资本成本，同时债务利息抵扣应纳税额减少了所得税费用产生良好的抵税效应，可以在企业资金短缺之时帮助企业渡过难关，积蓄力量，提高自身实力，以期在未来的激烈竞争中赢得先机，立于不败之地[龚春银,向前,杨建文,刘雪玲.浅谈我国企业适度负债经营[J].中国总会计师,2010(04):107-109.]。

（2）负债经营的后果

刘世斌（1994）提出负债经营在为企业带来厚利的同时也会面临巨大的风险，企业必须在效益与风险之间做好平衡[刘世斌.谈谈负债经营[J].财会通讯,1994(08):42.]。何望岳、李晓红（1995）认为负债经营会引发财务风险，其中主要包括负债规模过大、举债方式失误、举债结构不合理和举债决策预测评价失误四个方面引发的风险[何望岳,李晓红.试论负债经营风险[J].财会研究,1995(05):21-22.]。王金莲（2003）提出在企业经营收益下滑时，负债会产生财务杠杆负效应，负债不断增长、长期累积会带来财务危机[王金莲.负债经营的利弊分析[J].财会月刊,2003(14):50-51.]。尉杨（2007）认为负债经营可能使企业的权益资本收益下降明显，企业如果经营不善可能陷入偿债困难，使债权人权益受损，导致未来筹资成本和筹资难度加大[尉杨.负债经营的风险及其防范[J].财会月刊,2007(30):33-34.]。武雪（2013）提出企业负债经营除了会给企业带来偿债风险、再筹资风险、财务杠杆风险以外，还会给企业带来利率变动风险、股票市价下跌的风险和融资代理成本的风险等等[武雪.企业负债经营风险控制策略分析[J].财会通讯,2013(05):119-121.]。

2.财务风险相关文献

（1）财务风险的形成及影响因素

赵火昌、马晓芳（1994）提出财务风险的实质是财务收益的一个相对概念，是指未来财务收益不可能实现的概率，包括了筹资风险、投资风险、收益分配风险[赵火昌,马晓芳.财务风险的实质、范围和避免[J].四川会计,1994(01):28-29.]。张廷福（2001）认为企业的风险分为经营风险和财务风险，企业在经营活动中通过举借外债进行筹资使得财务风险增加，不借助外界资本而只靠股东资本经营的企业没有这部分财务风险，而只有经营风险[张廷福.企业的财务风险及其管理[J].财会研究,2001(04):43-44.]。罗放华（2005）提出影响财务风险程度的重要因素是企业负债资金的比率问题，负债资金比率越大，财务风险也就越大,具体来说，财务风险大小与财务政策取向、资金投放对象、资金投入期限、企业抗风险能力、利率变动趋势、货币流通状况有关[罗放华.谈财务风险的成因及防范措施[J].财会月刊,2005(08):16-17.]。

（2）财务风险的后果

龚丽娜（2002）认为企业负债经营会引发财务风险，当企业生产经营出现问题时，投资人资金无法收回，无法及时偿债，会加剧破产危险[龚丽娜.论现代企业的负债经营战略[J].理论月刊,2002(10):119-121.]。王金莲（2007）提出企业财务风险是与负债融资相伴而生的。如果负债安排欠妥，会加大企业经营亏损，增加财务危机成本，甚至导致企业破产[王金莲.企业财务风险的成因及防范[J].财会通讯(理财版),2007(01):73-74.]。孟祥圆、吴宝宏（2015）提出企业在财务风险产生之际一旦处理不得当，没有及时阻止财务状况的恶化，就可能会面临资金链的断裂，还可能导致原材料供应不足，企业生产能力下降等问题，这一阶段控制不好下一阶段则会出现经营问题，合作伙伴评估企业不具有注资后转危为安的能力时就会放弃合作,而此时企业如果不能继续筹资改善生产经营和制度管理就可能有被收购或破产的风险[孟祥圆,吴宝宏.论企业财务风险的防控与管理[J].中国管理信息化,2015,18(05):10-11.]。

3.文献述评

通过对国内相关文献的回顾来看，总体上负债经营财务风险的相关研究不断丰富，研究理论也越来越成熟。虽然相对于国外来说国内研究财务风险起步比较晚，但通过众多学者的积极探索，也取得了不少的研究成果。在市场化快速发展的经济形势下，企业也面临越来越复杂多变的内外环境。现有的负债经营财务风险的理论研究虽然已经趋于系统化，但是不同行业不同企业有各自的经营特点，带来的财务风险也各不相同，而目前对结合企业实际情况对其负债经营带来的财务风险进行案例分析的研究还比较少。因而本文选择从微观层面来分析家电行业的负债经营情况，并选取格力电器作为具体研究对象，探讨企业负债经营的财务风险，并提出相关建议帮助企业防范潜在风险。

　　（三）研究内容与方法

1.研究内容

本文研究家电行业的负债经营情况，以格力电器作为主要研究对象，分析格力电器的负债经营现状，运用报表分析法计算出各项财务指标，从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等方面进行财务风险分析，同时横向比较同行业企业青岛海尔和美的电器的财务数据，再结合实际情况对格力电器财务风险防范提出建议。

2.研究方法

（1）文献研究法：通过查阅资料了解本论题的研究状况，收集有意义的相关文献并认真研读，作为论文的理论支撑。

（2）案例分析法：用财务报表分析方法分析格力电器财务状况，对可能存在的财务风险作出识别，并寻找风险规避的方法。

（3）对比分析法：在分析格力电器案例中，纵向分析格力电器近几年的负债情况及财务风险状况，再横向对比青岛海尔和美的电器的财务状况。

　　二、负债经营与财务风险理论概述

　　（一）负债经营理论

1.负债经营的概念

负债经营是指企业在生产经营管理过程中，借助向金融机构借款、向社会发行债券、商业信用等有偿方式筹措所需资金，利用债务资本弥补自身资金缺乏，使其满足自身的经营管理需要，通过资金融通帮助企业扩大生产规模，开发新产

品新技术，以获取利润为目的的现代商业经营模式。

2.负债经营的特征

（1）负债经营的基础是筹集资金的所有权与经营权相分离。企业通过利用从债权人处筹措的资金来开展经营活动，债权人作为债务资本持有人，区别于权益资本持有人，他们无法介入企业的生产经营、财务管理和相关决策。

（2）负债资金存在时间价值成本，与资金使用时间成正相关。债务人还本付息有时间性，负债资本占用越长的使用时间就会产生越高的资金成本，因此也会影响企业的效益。

（3）融资速度快，选择方式多样，成本较低。通过负债经营来融资快速弥补了企业的资金不足，并且负债获得的资金使用灵活，获取途径多样，相对来说成本较低。

（4）债务风险与收益并存。高债务会带来高收益，但是不可避免的存在高风险，高债务隐藏的高风险可能会使企业在资金安排不当时陷入资金困难甚至财务危机之中。企业应根据自身盈利能力，比较负债成本和企业利润来合理安排负债。

3.负债经营的益处

（1）高效筹措资金，提高企业的竞争力。在市场化程度愈来愈高的当今社会，企业光凭自身资金积累不向外借助其他力量很难满足企业扩大经营规模的需求。企业要开发新产品，开拓更广阔的市场，就需要有充足资金作为保障。负债经营弥补了企业的资金短缺，使企业可以快速有效地筹集资本，更合理地分配使用资金，提高自身的市场竞争力和经营效益。

（2）获取节税效益，降低企业所需资金成本。由于会计制度规定债务利息以税前支出形式抵扣了应纳税款，企业在支付债务利息时便减少了应缴所得税额，这对于企业来说增加了节税收益。并且，比起权益资本筹资来说债务筹资费用更低，因此合理的负债经营可以使企业加权平均资金成本降低。同时，站在投资者的角度，不论发生什么情况，企业得到债务资本后必须承担按时还本付息的经济责任。因此，投资者进行债务投资的风险相对较小，相应要求的收益率也较低，这样也从一定程度上减少了筹资者的资金成本。

（3）负债的财务杠杆效应为企业带来杠杆收益。企业在现有资产负债条件下，发生的负债利息作为独立的支出，不跟企业盈利状况相挂钩，而会对企业的所有者权益造成影响。这部分借款利息，会产生一定的财务杠杆效应使企业净资产收益率提高。

（4）使企业在通货膨胀情况下获得间接利益。当企业处于通货膨胀的外部经济条件时，由于此时的货币发生贬值，物价相对上涨，但是企业负债没有因为外在的影响增大，企业实际需要偿还的债务依然为负债的账面价值。通货膨胀使得企业偿付的债务价值和资金实际价值产生了差值，实际把通胀损失转移给了债权人，获得了间接收益。

（5）有利于保持现有股东控制权。在企业筹资时，若利用扩股增股方式来筹集所需资金，会引起股东权益的分散，削弱原股东的控制权。而利用负债方式进行资金的筹措，不仅能使企业得到充足的资金来源，而且不会对股权造成分散，一定程度上保护了股东权益，对保持股东对企业的控制权具有积极意义。

4.负债经营的弊端

（1）企业再筹资困难，融资风险增加。过度负债会使企业面临债务重担而无法按时偿还到期债务，若一直拖延债务或拆东墙补西墙，不仅加重企业负担而且也会使债权人因保障权益而降低对企业的信任度，这样一来企业日后筹资更加困难。

（2）财务杠杆引发负效果。负债会给企业带来财务杠杆效应，但是这种杠杆效应有两方面的影响，不仅会带来杠杆收益，也会增加企业风险，当企业资产收益低于负债成本时，负债资本利润无法弥补利息支出，企业权益资本受损，风险增加。

（3）到期偿付债务困难，引发财务危机。企业如果面临恶劣的经济形势或是内部资金运作出现问题，抑或是投资收益没有达到预期效果，会进一步影响企业的权益资本收益，而大量负债导致的定额债务利息会造成企业清偿困难，无法偿还还会导致企业信誉受损甚至陷入财务危机。

　　（二）财务风险理论

1.财务风险的定义

财务风险有广义概念和狭义概念之分。

从狭义角度来看，财务风险是指企业在筹措外界资本从事生产经营的过程中使得财务成果产生了不确定的影响。企业利用负债增加财务杠杆而给企业带来杠杆收益，同时增加了破产的机会成本，企业需要承担丧失偿债能力和股东权益下降的风险。

从广义角度来看，财务风险是指在宏观市场环境下，诸多不可预知和难以控制的因素影响使得企业在经营过程中得到的财务收益与预期相比出现偏离，即出现收益的不确定性。本文主要基于狭义观点来分析企业的财务风险。

2.财务风险的类型

（1）筹资风险

筹资风险是指由于宏观环境、筹资方式、资金供求等变化给企业筹集资金造成的风险。借助外债和股权融资是企业主要的筹资方式，相应地会产生债务偿还风险和市场波动下利率变动、汇率变动风险和企业资金使用效率影响下的收益变动风险。

（2）投资风险

投资风险是指由于市场需求变动或者其他不可预知的因素给企业投资活动造成收益不确定性的风险。企业的投资活动主要有证券投资和直接投资，相应会产生货币时间价值变化、现金流量变化、通货膨胀、汇率变动、决策失误等风险。

（3）资金回收风险

资金回收风险是指企业生产经营中由于产品生产与销售之间的时间差造成现金流入与流出不一致而导致企业收回资金的风险。存货长期积压会占用企业资金，为了减少存货风险，许多企业会采取赊销手段，然而赊销太多，坏账损失也会增多，企业机会成本增加，资金回收困难，会带来应收账款风险。

（4）收益分配风险

收益分配风险是指企业在权衡利润留存与收益分配比例时的不确定性导致给企业后续的财务活动带来影响。企业的利润留存影响企业的偿债能力和日后的长远发展，而收益分配会影响股东、投资者的未来决策。因此，合理的收益分配比例对企业发展至关重要。

3.财务风险的特征

（1）共存性

财务风险与收益共存，它们之间存在正比关系，当收益越高时所要承担的财务风险也就越大。因此，在提高企业财务效益同时也要考虑财务风险的大小，防范控制风险。

（2）客观性

企业诱发财务风险因素多样，且难以预料和无法避免，是客观存在的不为任何意志所转移的。针对财务风险只能加以防范和控制，降低风险损失，而无法消除。

（3）不确定性

财务风险可能由多种无法预料的因素所诱发，并且它是不可避免的，发生概率、时间以及对企业造成的影响都是不确定的。

（4）全面性

财务风险并不单纯出现在企业经营的某个环节，而是体现在企业财务活动的方方面面，企业进行财务管理必须全面考虑财务风险因素，而不能错误地把它和经营风险混淆。

　　三、格力电器负债经营财务风险案例分析

　　（一）家电行业发展概况

目前中国家电行业迎着消费需求升级的浪潮，以赢得机遇释放新的增长动力。而线上线下联动，创造新型零售方式成为家电行业在新一轮市场变革中的新特点。我国家庭人数众多，家电产品作为生活必需品，更新换代速度快。随着行业的不断发展，产品品质不断升级，给消费者替换淘汰品的巨大动力，同时也给行业的快速发展带来契机和增长空间。注重品质化需求是当下家电行业的发展趋势，良好的服务和体验比起产品价格本身对消费者更具吸引力。消费升级浪潮的助推下品质、品牌和多样性对于消费者的意愿影响越来越大。

在供给侧改革的政策指导下，家电行业更加重视生产端，生产产品不断向智能化、健康化、高端化方向发展。在品牌建设、产品创新、全球竞争方面也持续发力，推动转型升级的加快。我国家电业通过技术、结构、服务升级不断提高行业竞争力和创新能力。2018年正值中国改革开放四十周年，经过四十年的不懈

努力，中国现在已经实现了向家电大国的跨越。中国家电行业也成为国家经济发展、人民生活美好的重要支撑，向着“由大向强”的目标转变。随着居民可支配收入的不断提升，消费需求也会有所增长和升级，刺激家电市场向着高品质、差异化和更加智能的方向发展，这也将成为家电市场新的增长动力。

　　（二）格力电器股份有限公司简介

1.公司简介

珠海格力电器股份有限公司自1991年成立，1996年上市于深交所。是一家自主研发、注重创新、面向全球市场而且售后服务良好的具有国际竞争力的企业，格力除了同名品牌，旗下还有TOSOT和晶弘两大品牌。企业成立初期，以家用空调作为经营主体，自1995年起一直到现在格力空调产销量依然在国内保持领先地位。2006年格力荣获“世界名牌”称号，作为中国空调行业仅有的世界名牌，格力现今向多元化发展，产业范围更广，覆盖了通信设备、生活电器等多个领域。

2.经营现状

格力2017年营业总收入为1500.2亿元，同比增长36.2%，增幅扩大约27个百分点，利润总额为266.16亿元，同比上升43.3%，综合收益总额为226.33亿元，同比增长46.3%，增幅扩大约22个百分点。在家用空调领域，中国在全球一直占有相当的市场份额，而格力作为我国空调业唯一的世界品牌，以“让世界爱上中国造”的标语引领中国家电产品走向世界。格力践行“创新驱动未来”的发展理念，培养了众多专业技术人才，组建了专业的技术研发队伍，成立技术研究院，钻研技术开发和专利发明，是中国空调行业专利技术数量最丰富的企业。格力的业务范围覆盖全球100多个国家和地区，在国外也设有专门的生产基地。

　　（三）格力电器负债情况与财务风险分析

1.纵向比较分析——格力电器历年负债与财务风险分析

（1）负债情况说明

格力电器作为家电行业巨头，负债经营是它一直以来的经营方式，从表3-1可以看到，格力的总资产和总负债都保持稳定增长的趋势，并且资产负债率稳定在70%左右。这个指标在现代企业中属于高指标，可以说，格力是一个典型的负债经营企业。从格力负债结构来看，格力的负债基本由流动负债构成，2017年总负债规模有1481.33亿元，流动负债占比99.57%，三年总体水平在99.5%以上，而非流动负债占极小比例，几乎可以忽略不计，所以由此可见格力负债结构不太合理，且从账面上来看，格力短期偿债压力大。

表3-1格力总体负债情况

从格力的主要负债来源来看，格力的负债主要由短期借款、应付票据及应付账款、预收款项等组成，由表3-2我们可以清楚的看到其2015-2017三年来的负债构成。格力从2015年到2017年，短期借款增长了2倍，预收账款增长了1倍，流动负债总体规模增长了约30%。

表3-2格力主要负债来源单位：亿元

（2）筹资风险分析

企业筹资涉及到举借外债，企业能否及时付现和偿付债务，关系到企业的生存与健康发展，也就形成了流动性风险。从报表分析角度，偿债能力指标是分析企业筹资风险的重要指标，也是衡量企业财务负担的重要指标。

表3-3 格力2015-2017年偿债能力指标

从表3-3来看，企业流动比率有所增长，但数值均较低，基本在1左右，低于2的合理水平，可以看出格力流动资产偿还流动负债的能力比较差。速动比率大致呈上升趋势，基本在1左右，从这两个指标我们可以看出格力电器存货积压少。再从其现金比率来看，2015至1017年均维持高位。现金流是企业的血液，关系到企业的生存与发展。从其超高的现金比率可以分析判断，格力电器对回款的考核和要求比较严格，但是过高的现金比率增加了格力流动资金的滞留，导致资金利用效率低。从短期偿债能力来看，格力的短期偿债风险较小。格力的资产负债率近三年都维持在较高水平，虽然短期内偿债能力尚可，但是若是资金链断裂，很可能造成财务困境。格力的产权比率偏高，从指标上看，格力财务结构稳定性一般，且长期偿债能力较弱。总体来说，格力筹资结构不够合理，短期来看筹资风险较小，长期可能会存在财务问题。

（3）营运风险分析

企业在经营活动中出现问题会导致企业获利能力下降，通过分析企业的营运能力，可以了解一定时期内企业各项资产的流动性，反映出企业资产利用的效率。

表3-4 格力2015-2017营运能力指标

从表3-4来看格力电器2015年至2017年主要营运指标，存货周转率呈现小幅增长趋势，说明企业关注了存货管理问题，也说明企业的库存流动性好，对企业经营现金流占用小。格力的应收账款周转率相对其它数据来说起伏较大，2016年表现最好，但从数据本身来看，也体现出其应收账款回款效率比较高。流动资产周转率不断提高，总资产周转率也不断提升，特别是2017年增幅较大，表明企业资产经营质量和利用效率在提高，企业总体销售能力越来越强。但是相较于行业平均水平则处于弱势地位，从中我们可以看出格力的总资产利用效率并不高，资产流动性比较差，营运能力有待提高。总体来说，格力近几年的经营状况一般，需要加强营运管理，防范营运风险。

2.横向比较分析——格力电器与同行业青岛海尔和美的电器的比较分析

（1）偿债能力分析

如表3-5所示，我们可以看到，格力电器的资产负债率一直维持在较高水平，近70%，特别是与家电行业60%的平均值相比较高出近10个百分点，与美的相比也相对较高，而美的流动性指标也明显比格力电器更加良性，因此相对而言格力的财务风险还是比较高的。格力电器的现金比率指标明显大于海尔与美的，但是过高的现金比率可能导致过多流动资金滞留而无法合理利用，增加了机会成本。海尔、美的的现金比率明显不如格力电器，但是仍处于比较良性的状态，有足够现金用来偿还到期财务，资金利用率也较高。格力的高现金比率会导致其资金利用效率偏低，资金财务综合成本会偏高，也可以从中得出其负债结构不是很合理。格力的产权比率与美的相比数值偏高，这说明格力的长期资本稳定性不如美的。

表3-5 偿债能力指标

（2）盈利能力分析

如表3-6所示，与家电同行业相比，格力电器也显示了强大的竞争力。与青岛海尔相比，其销售净利率相当于海尔的2倍左右，三年平均净资产收益率格力比青岛海尔高出60%。与美的电器相比，格力的优势也十分明显，三年平均销售净利率比美的高出50%，净资产收益率比美的高出20%。总资产净利率格力与青岛海尔相比有明显优势，与美的相比也在2017年实现反超，从三年来的走势来看为稳定增长趋势。

表3-6 盈利能力指标

（3）营运能力分析

如表3-7所示，与同行业企业比较来看，格力电器的存货周转率略低于美的，但有上升趋势。流动资产周转率相较于海尔、美的来说较差，海尔、美的的三年平均数据均在1.5以上，而对比同行业1.2的平均值也有较大的差距，表明格力电器流动资产的利用效率不高。格力电器的应收账款周转率与同行业比较遥遥领先，说明格力有较快的应收账款回收速度，应收账款的利用效率比较高。其实，由于格力采用的是预收货款再发货的销售模式，因此其应收账款数额较少。格力的总资产周转率比起海尔和美的来看较弱，也低于家电行业平均水平，说明格力的总资产利用效率不高，需要注意提高企业的营运能力。

表3-7 营运能力指标

（4）发展能力分析

如表3-8所示，与同行业企业对比来看，由于2015年行业市场不景气，受市场波动影响大，三家企业的销售收入情况都不好，过了2015年经济情况回暖，三家企业都表现出良好的增长态势，美的2017年的销售收入增长迅速。从表中数据来看，2016年和2017年格力的净利润增长率在行业中具有优势，代表格力的利润增长情况良好，具有好的发展趋势。2015年比较特殊，由于市场波动影响大呈负数，但是美的却在同时期保持稳定状态。这跟格力的销售业务依赖于空调领域而多元化竞争能力弱于美的有关，空调市场逐渐饱和，要在家电行业拓展市场必须创新发展，多元化经营。格力的总资产增长率与海尔、美的相比较低，增长速度缓慢，但大于家电行业的平均值且比较稳定，说明格力近几年一直在控制资产的增长，避免盲目扩张。总体来看，格力电器的发展能力较好。

表3-8 发展能力指标

　　四、格力电器负债经营存在的问题及风险防范的建议

　　（一）存在的问题

1.资产负债率偏高，财务风险较大

通过对格力电器近几年的年报数据进行分析，我们发现格力电器的资产负债率高达近70%，虽然格力的盈利能力很乐观，具有良好发展潜力，但我们从营运能力的指标数据可以看出近几年格力的经营状况并不那么好。格力电器受市场环境影响大，面对逐渐饱和的空调市场，良好的资本结构和负债经营方式至关重要。在高资产负债率的经营模式下一旦企业现金流出现问题，会导致较大的财务风险，这是格力必须重视的问题。

2.负债结构不合理

长期以来，格力的负债主要由流动负债构成，2017年格力的流动负债是

1474.91亿，占负债总额的99.6%，长期借款、应付债券为0。流动负债占比过高，长期负债的比例过低，会给格力短期债务偿还带来一定的压力，一旦企业现金流出现问题，资金链断裂，无法偿还债务，不仅会对企业信誉造成损失，更甚者还可能面临破产的风险。

3.高负债与高现金比率并行

格力电器资产负债率多年保持较高水平，而现金比率与海尔和美的比较也非常高。格力2017年货币资金是996.11亿，占总资产比重为46.33%，同期的青岛海尔为22.79%，美的电器为19.46%，相比之下格力的这一指标过高。货币资金主要来源于企业的日常经营，大量闲置在账面上也无法创造更多的价值，使得企业的机会成本增大，对企业的成长不利。高现金比率既增加了企业财务运行成本，又降低了资金营运效率。从营运能力数据中我们也可以看到，格力电器的流动资产周转率和总资产周转率比同行业平均水平低，也体现格力的资产利用效率不高，需要提高运营效益。

4.股利分配政策不合理

格力现今处在成熟期向衰退期过渡的关键时期，竞争压力巨大，为提高发展能力正在走转型升级的道路，在空调行业慢慢饱和的市场形势下不断向多元化发展。但是它实现的净利润中绝大部分利润都用来分配给股东，而余下很少的留存收益用来支持企业未来的多元化经营，从长远来看不利于企业的发展。

　　（二）风险防范的建议

1.适当降低企业资产负债率，合理调整资本结构

通过增加长期筹资的方式调整长期负债和短期负债的比例，可以发行企业债券，增加长期借款，使短期负债比重降低，减轻企业偿还短期负债的压力，还可以发行股票，利用多种融资途径结合来优化企业的资本结构。并且注意适当降低企业的资产负债率，降低企业潜在的财务风险，保障企业的资金流的安全运转，保持企业的持续健康发展。

2.合理规划货币资金，开辟多元化道路

当下，格力顺应时代要求创新发展，向多元化经营转型。为了企业未来创造更多财富，开拓更广大的市场，就必须抓住发展机遇，坚持绿色制造，注重产品差异化。要合理规划货币资金，提高资金利用效率，合理利用资金进行投资收购。根据市场需求，利用电商平台拓展产品市场渠道。走智能化、多元化道路，增强企业的核心竞争力。

3.树立风险防范意识，提高管理水平

风险不可避免，我们能做到的是在风险来临时积极应对，尽可能的减少对企业的损失。所以，企业要树立风险防范意识，积极建立有效的风险防范机制，完善风险预警系统，及时加强对企业财务风险和经营风险的发现、监控和预防，根据企业自身情况合理制定风险预警方案，在风险来临之际才能有条不紊、不慌不忙。同时，企业管理者要提高自身素质，和经营管理水平，才能做出合理决策、提高企业的经营效益。财会人员也要加强自身专业素养，提高财务分析能力，熟练掌握风险估测方法。

　　五、研究结论及不足

本文以家电行业作为研究方向，主要利用报表分析法研究了格力电器负债经营过程中产生的财务风险。我选取了2015到2017三年的数据进行纵向对比，并从横向对格力电器以及行业另外两个发展比较好的企业美的电器和青岛海尔进行数据分析，发现格力电器的财务风险较高。主要是由于格力一直以来都有高资产负债率，短期来看偿债能力尚好，但高负债使长期偿债能力不足。虽然企业净资产净利率的账面数字很美观，盈利能力强，在家电行业具有突出优势，但是也要看到营运能力的不足，资产利用效率不高，企业在经营管理方面还有进步的空间。在格力负债经营中，也出现了一些问题，比如资产负债率偏高、债务风险比较大，货币资金利用不足、现金股利政策不合理等。格力应该积极提高风险防范能力，加强经营管理，合理规划货币资金，优化资本结构，走多元化差异化道路，提高市场竞争力。

由于本人理论知识水平有限，在对格力的研究过程中也有许多不足之处。本文对格力的财务研究基于近三年的财务数据，时间范围比较短，只能反映格力电器短期内的财务状况，无法给出长期的经营评价，有局限性。而且选取的只是各项能力指标中的部分笔者认为比较重要的指标来对财务情况作出分析，可能不够全面。如果要更严谨客观的分析格力的财务状况，需要进一步深入细致的研究。