摘要
现阶段，医药行业呈现快速发展的趋势，且这一势头越来越猛，我国的药品企业的数量来越来越多，且增加速度逐步加快。新的医药产品的种类和数量因为我国医疗保健制度越来越完善而呈现不断增加的趋势，企业在对产品的质量的要求上也越来越高，越来越严格，药品企业面临着激烈的外部竞争。同时，多的资金投入，高的行业风险等行业特征，对于医药企业的内部，在快速发展同时也面临着挑战。因此，药品企业的财务问题及对其进行分析和防范，是企业想要持续稳定经营的重要部分。
为了能够尽快适应我国目前所面临的国内外经济坏境，药品企业财务风险的防范与控制是药品企业内部管理的重要因素。本文将以我国药品企业——片仔癀为例，从理论方面分析并总结该行业企业存在的财务风险特点及其形成机制，针对该公司的特点提出关于财务风险防范于控制的建议。
关键词：财务风险；杜邦分析；财务状况
第一章绪论
1.1研究背景、目的和意义
1.1.1研究背景
福建漳州片仔有限公司的主营业务是片剂、锭剂和颗剂等医药产品的生产和销售活动，同时这一公司是一家国有上市公司，且2003年在上海证券交易所进行上市。片仔公司的主要产品是片仔癀及相关系列产品，其业务规模跨全球数个国家及地区，是医药行业的佼佼者。片仔癀公司是以生产名贵中成药而享誉海外的国内知名企业，该公司商标品牌是“中国驰名商标’而且入选商务部首批“中华老字号”和福建省出口品牌。在国内被颁布为“国家火炬技术企业“福建省百家重点工业企业”“我国中成药行业50强企业”等荣誉称号，一直坚守“重合同、守信用”的发展理念。
1.1.2研究目的
以漳州片仔癀药业股份有限公司为例，分析该公司的财务风险，希望能够更全面的审视药品企业目前融资难和负债多的现状。片仔癀公司是一家国有医药上市公司，其主营业务是医药工业、医药商业和化妆品日化三大模块组成，选择在上海证券交易所进行上市，并且发行股票，公司的主推产品已经连续20年蝉联中国专利药品单一出口创汇第一名。本文想探究该公司在目前的竞争压力中，所存在的财务风险，并且提出预防和控制的建议。
1.1.3研究意义
为了提高对于药品企业财务风险的理论研究水平，然后可以以此理论研究为基础，对药品企业防范金融风险的具体操作进行指导，进而使企业的经济管理水平得到提高。企业的生产和经营环境包括预防、经济效益的提高、资金的安全性、完整性和盈利性的管理等，如果这一环境可以始终处于安全稳定的状态，则在提高企业经济效益方面具有重要作用。
1.2国内外相关研究综述
1.2.1国外文献综述
叙述了关于风险的概念，风险是客观地存在于经济活动的各种各样的不确定性，带来经营损失的因子。随着现代企业系统的改善和成熟，企业的财务风险还没有形成统一的内涵和扩展。在某种意义上，虽然财务风险只是指决策不当所产生的，但总体上研究了现代财务管理核心问题都是有关财务风险研究的内容，包括财务风险的治理、资金结构理论、财务分析等。
JunaidHaider在《金融经济政策杂志》上发表的《企业风险承担和大股东的角色》一文中探讨了几种理论框架的有效性，这些理论框架对董事会结构对企业绩效的影响有不同的预测[1]。
ParvanehSaeidi采用局部最小二乘结构方程建模方法进行数据分析和假设检验。探讨企业风险管理对竞争优势的影响，通过信息技术战略和信息技术结构等信息技术维度的调节作用[2]。
JairajGupta表示在证券交易所上市的中小企业比未上市的中小企业更容易获得融资，减少信息不对称[3]。
HongqinLi在研究数据链接上，从上市公司的外商投资关联数据研究中吸取经验教训，基于链接数据构建中国上市公司投资开放数据[4]。
Tsan‐MingChoi在《AdvancesinRiskAnalysiswithBigData》一文中利用大数据技术对三大风险进行了分析[5]。
M.V.Koutras在《Aflexiblefamilyoftransformationcureratemodels》中关于医药学方面的知识点介绍了一个灵活的治愈率模型家族[6]。
MaozhuJin在《ApplicationofDataMiningTechnologyinFinancialRiskAnalysis》一文中研究了数据挖掘技术在财务风险分析中的运用[7]。
EkaterinaSushko以新的分析方法分析了该区域人口和银行风险之间的关系[8]。
ShijunZHANG依靠统计分析的方法为测算技术企业信用风险建立预警模型，然后找出对企业绩效存在影响的因素，进而帮助企业可以提前或者及时对于风险进行预警和管理[9]。
Li以2009年至2013年的189家中国金融上市公司为研究样本，建立评估金融企业主动性风险管理行为的指标,进一步探讨了主动性风险管理与公司价值之间的关系[10]。
1.2.2国内文献综述
国内学者采用了一系列金融“不良反应”，对于这一问题，较为少量的下一财务风险也被包含在内，并且国外学者以狭义的财务风险定义为依据，让公司的亏损程度和时间减少了很多，与此同时，公司的盈利和偿债能力也呈现减少趋势。因为我国一般采用ST系统对经济市场进行分析，所以ST系统经常用来衡量财务风险的好坏。
张丹丹、李相林在《浅析中小企业财务风险与防范》对于中小企业的财务风险防范机制进行研究发现建立健全对于企业财务风险的防范至关重要，然后就是要重视企业风险防范人才的培养，中小企业要提升相关财务人员的素质，建议设置公司风险总监职务[11]。
陈伟对现阶段经济市场和医药行业的现实情况进行研究发现，外部商业环境的复杂度因为经济的发展和市场的改革变得越来越复杂，同时医药企业市场发展也具备非常强的不确定性，现阶段影响和制约医药企业发展的主要因素就是财务风险。所以文中对影响企业财务风险出现的原因进行了详细的探讨，并且给出了针对性的解决意见[12]。
冯玲玲通过对影响医药企业财务风险的因素进行研究发现，三种原因可能导致医药企业遭遇财务风险，分别是，第一，成本在筹集资本的过程中出现明显增加；第二，投资利润率和预期相比出现明显的下降；第三，对资金进行回收需要很长的时间，且回收收益处于很低的水平[13]。
宋珊珊采用层次分析法和功效系数法相结合的方法对财务风险评价体系进行建立，然后研究和评价HKT股份有限公司所面临的财务风险，并且针对性的提出防范和控制风险的建议[14]。
吴盛男在《YB制药公司财务风险分析与控制》以YB制药公司为研究对象对这一公司的财务风险进行研究，以实际案例为基础，充分考虑企业资料和行业背景的具体情况，识别和分析该公司的财务风险情况和形成原因[15]。
何珊以68家高端制造行业的上市公司为研究对象，并且选取了这些公司三年的财务数据作为数据基础，然后挑选与财务风险相关的预警指标，建立BP神经网络预警系统，根据研究数据为该行业的财务风险的防范和控制给予理论指导支持[16]。
刘海田在现如今的医药行业发展的背景下，认真分析行业的特殊特点，然后对我国医药制造业存在的所有的财务风险进行研究分析，并且寻找出仅是该行业具有的财务风险，并且为帮助我国医药企业解决财务风险提供最新的解决思路和方法[17]。
王超认为可以将模糊层次给分析模型应用到医药行业中，展开对医药行业的风险评估行为，并且他采用这一模型评估分析医药企业的财务风险，然后根据获得的分析结论制定针对性的防范和控制风险的对策，这一举措可以在很大程度上帮助医药行业的上市公司开展财务风险的预防和控制工作[18]。
髙敬博,宋英慧在《企业财务风险及其控制问题研究》一文中指出由于企业财务管理的宏观环境复杂多变，财务人员风险意识和专业技能欠缺，企业财务决策不科学，内部财务控制机制不健全，资本结构不合理等原因，使企业面临财务风险[19]。
张秀华,梅璐璐在《基于现金流量表的上市公司财务风险分析——以宝钛集团为例》这一文章中选择宝钛集团为研究对象，该公司为陕西省的一家上市公司，作者选择相关指标对公司的现金流量表进行分析，进而对企业经营过程中可能存在的财务风险进行分析，并针对分析的问题提出针对性的解决措施[20]。
孙峰在《江苏省医药制造业创新潜力评价及发展趋势研究》中通过对制药行业科学技术创新的特点进行分析，选择与科技创新有关的支撑能力、投入能力和产出能力的三个指标对统计评价指标体系进行构建，并且对江苏医药产业的优点和缺陷进行全面深入的研究分析，并提出为提升该产业的技术创新和竞争力给予一定的政策性支持[21]。
朱海珍以医药品制造业上市企业为研究对象，然后分析投入研发的债务投资资金的来源，对其公司的财务对于企业融资水平和能力的影响。结果发现，如果企业的商业信用越高，则企业研发投资的强度越低[22]。
牛有山在《医药制造行业可持续增长评价研究》利用龚伯兹曲线对数据进行拟合，并且拟合的数据为1999-2016年间中国医药制造业的主要业务收入，以此数据拟合来判定中国医药制造业处于何种生命周期阶段[23]。
骆芳在《云南省医药制造业技术创新能力及其创新效率研究》以与云南省医药制造业为研究对象对其进行分析研究，针对具体的技术情况进行创新，并给出创新对策[24]。
李岚在《对中小企业内部控制制度建设的思考》将国内外对于企业内部控制制度的现实情况进行研究分析，根据现有的内部控制研究框架，吸收经验，对中小企业的内部控制制度建设的具体内容和程序进行全面分析，最后根据这些制度建设中存在的问题给出针对性建议和意见[25]。
国力野在《我国上市公司融资渠道研究》在进行选择融资渠道时，上市公司应该全面严格的分析公司的具体情况，然后制定最优的筹资方式[26]。
王亚杰在《成本控制和财务决策在药物研发成本费用中的实践运用》一文中通过对成本控制和财务决策在药物研发成本费用中的实践运用[27]。
宗喜鹤在《房地产行业财务风险预警研究》中通过建立财务风险灰色预警模型,对某房地产公司2016年财务风险预警级别进行研究后发现,该房地产公司2016年财务风险处于”重度预警”状态,该公司下一年度需坚持稳健运营战略,避免过度开发[28]。
刘波,郑少峰在《基于杜邦分析法的长安汽车有限公司经营绩效分析》中选取2011-2013年的长安汽车公司的相关经营数据为数据基础，然后通过杜邦财务分析体系与其他与经营相关的指标，分析2011年以来长安汽车公司的经营业绩[29]。
张青春在《浅析城市燃气行业财务管理存在的问题及对策》中指出城市燃气行业的发展水平与财务管理具有非常重要的关系，且指出了这一行业中财务管理存在的一系列缺陷[30]。
1.2.3研究述评
综合国内外学者在这一方面的研究来看，国外学者对于财务风险问题的研究更加深入和全面。国外学者无论是在理论方面还是在模型构建方面都比国内要先进。然而，国外学者都把焦点放在了市场中企业的分析，或者某产业的分析上。很少有具体分析到个体，缺乏对于财务指标的研究，并且主体对于评价方法的选择也存在一定限制。
为了改善研究行业多，但是个体数量少的现实情况，本文为了丰富研究内容，所以将漳州片仔癀股份有限公司作为研究对象，对其展开全面详细的分析。
1.3研究的内容和方法
1.3.1研究的主要内容
本文以福建漳州片仔癀药品有限公司为具体研究对象，对该公司的财务状况、经营成果和盈利能力等数据进行分析，并对该公司的财务风险成因进行了分析，最后总结出对应的控制与防范措施。论文共有五个部分。
第一部分，绪论。通过收集了解了片仔癀公司的概况，分析了片仔癀公司的研究背景、研究目的和研究意义。收集整理了国内外相关论述，并进行了对比总结。最后，对其各项文艺进行思考来确定本文研究所采用的主要思路和方法。
第二部分，对财务风险的定义进行介绍及类型进行分类，且财务风险类型主要有三种。
第三部分，对公司的财务数据进行分析，搜集、归纳片仔癀公司的各项财务数据资料，并且对其财务风险进行分析。通过这些数据了解片仔癀公司的基本发展情况，同时将13年到17年的公司财务数据采用杜邦分析法进行分析，进而得知公司财务的具体状况、盈利能力和发展前景等，也得出该公司的财务风险问题。
第四部分，根据上一章节所得出的财务数据，分析各财务指标，总结出片仔癀公司目前存在的财务风险。
第五部分，提出应对措施。通过第三部分得出片仔癀公司的财务风险状况，提出针对性的建议。
第六部分，结论与展望。总结以上的所有的研究内容和结果，对于后续的相关研究提出展望。
1.3.2研究的方法
（1）杜邦分析法的概述
本文在对片仔癀公司的综合财务情况进行分析时采用了杜邦分析法。使用杜邦分析法对公司的财务状况进行分析时，一般会使用几个与财务相关的比率关系。简单来说就是，它是一种从财务的角度对公司收益、股东利益和公司绩效进行评估的最典型方法。这一分析的方法的核心是用多个财务比率代替企业净资产的利润率，以此来对公司的业绩进行分析和比较。
1.4研究思路和技术路线图
1.4.1研究思路
文章从财务风险广义的角度对其片仔癀公司的财务风险情况记性分析，首先对其研究背景进行阐述，然后通过搜集公司的各项财务数据对其财务风险进行研究给分析，最后根据具体存在的问题给予风险控制的意见。
首先对本文的研究背景和意义进行研究介绍，并且搜集并整理国内外与企业财务风险相关的理论和研究文献，最终对财务风险的基本理论进行总结，然后利用杜邦分析法研究分析片仔癀公司的基本财务发展现状，进而得出企业所面临的财务风险及风险水平。将该公司的财务风险分为三个大方面，分别从筹资风险、经营风险和收益分配风险三个层面中分析财务风险形成的原因，并提出对应于这些理由的风险控制的建议。
1.4.2本文的技术路线图
图1-1
1.5本文创新点及不足之处
1.5.1本文的创新点
文章以片仔癀公司为研究对象，并且根据药品行业的突出特点和与财务风险有关的影响因素，设计了药品行业的财务风险评估框架。运用杜邦分析法对片仔癀公司财务数据进行分析，并运用在财务风险分析中，在企业财务数据的分析方法上有所创新。
本文在分析片仔癀公司财务风险上，从筹资风险、经营风险和收益分配风险三个方面进行分析，在财务风险的评价角度上有所创新。按照财务风险评价框架结合杜邦分析法分析财务指标，并据此分析财务风险成因。本文以片仔癀为例，基于药品行业的基本特性和财务风险影响因素，设计了适合制药制造业的金融风险评估框架。具体分析了该公司的资本结构、负债规模、盈利能力和发展前景等各个方面，从而得出该公司存在的财务风险。在分析的具体方法和内容上有所创新。
1.5.2不足之处
本文选择以福建漳州片仔癀公司为案例对药品企业的财务风险进行分析，可供参考的资料较少，所选择的参考文献有限。本文对药品企业财务风险分析还处于初级阶段，理论体系不够完善。本文对片仔癀公司的财务数据停留在网络数据，实践经验知识较少，对于财务风险的分析只限于具体指标上的比较。
第二章财务风险的概述及分类
2.1财务风险的概念
财务风险的概念分为广义和狭义两种不同的解释。从狭义上来讲，财务风险风险主要是企业因为发生破产，或者使用财务杠杆而使得普通股的收益出现大幅度的变化的风险。从广义上来讲，财务风险概念则是因为筹资、投资、利润分配等与财务有关的各项原因而让企业在发展过程中出现问题的风险。
2.2财务风险的分类
2.2.1筹资风险
鉴于企业通过不同的融资渠道的资金没发挥对应的实际的作用，并且不合理的使用资金，成为财务危机产生的重要因素，使得本金偿还的不及时。例如，企业借了太多的资本，负了更多的债务，使得资金闲置。随着借款的增加，企业债务偿还能力下降，企业信誉下降，影响着企业健康发展。
2.2.2经营风险
经营风险也可以被称为营业风险，它是指企业在生产经营过程中，由于企业在供给、生产和销售过程中存在诸多的变化性，所以会使得企业资金运动的速度变慢，进而影响企业的价值。经营风险主要体现在采购、生产、存货变现和应收账款变现等许多过程中。
2.2.3收益分配风险
企业财务循环的最终环节是对收益进行分配，分别是对留存收益和股息进行分配。留存收益可以帮助企业投资规模扩大，同时，股息分配可以帮助股东的财产收益扩大，他们之间是存在一定的关联性。如果一个公司的利润率处于较高的水平，但是分配的股息水平却比一般水平要低，那么公司的股票价值将会受到一定影响，使得企业在收益分配问题上遭受风险。所以，要把握好留存收益和分配股息之间的平衡关系。
第三章片仔癀公司财务风险分析
3.1杜邦分析法下的财务指标
3.1.1权益乘数
这一指标在杜邦财务分析系统中是非常重要的，并且通过这一指标可以看出公司的资产和负债情况，同时企业使用财务杠杆可以在何种范围内进行业务活动也可以进行反映。权益乘数与资产负债率之间关系为正相关，也就是资产负债率的上升方向与权益乘数相同。这也就说明，企业的债务水平如果越低，那么企业的杠杆效益水平也就越低，则公司也就拥有较低的负债水平。
3.1.2净资产收益率
净资产收益率在评估企业盈利能力指标中处于核心地位，同时它在杜邦财务体系中也处于核心地位。以净资产收益率为基础对片仔癀公司的财务状况进行分析，能够将该公司的资产使用效率及获利能力进行反映，揭示该公司资产的利用率及其运营成果。业务收支结余率、总资产周转率和权益乘数的乘积为净资产收益率。它有效地结合三者，从盈利能力、运营能力和资本结构三方面来全面分析片仔癀公司总体财务状况和经营成果。并且可以深入地进行比较，对企业的经营业绩进行全面分析。
3.2财务风险的具体分析
3.2.1筹资风险的分析
债务融资也可以让企业获得财务杠杆效益，然而如果只考虑使资本成本不断降低，那么会导致企业的债务负担规模不断扩大，这样就一定会使企业需要支付过多的利息。更有甚者，会导致一场金融危机的出现。
（1）负债规模较大
负债是公司筹集资金的重要渠道。权益乘数用于分析企业债务规模的大小。大股权乘数表明公司债务高，公司将有更多的杠杆效益，但风险也很高；相反，股权乘数较小，表明公司的债务水平较低，公司的杠杆率较低，但相应的风险也较低。
根据表3-1，该公司的股权乘数在14年开始下降，并且在17年内逐渐下降。企业负债的程度越高。这表明公司目前的债务水平相对较高，债权人的保护程度较低。
表3-1负债规模
通过对表3-1负债规模大小的分析，该公司流动比率呈下降趋势，通常而言，流动比率越大，公司的短期偿债能力越强，指标在200左右就越好。片仔癀公司五年内流动比率的越来越小，但总的趋势在往200的趋势发展，说明该公司的负债规模也逐渐成熟。
分析公司的短期偿债能力时，还结合该公司存货的规模，存货周转率，存货流动性和可变现价值。由表3-1得知，公司的库存数量是逐年增加的，库存周转率却在每年下降，意味着虽然该公司的流动比率很高，然而，因为有较大库存规模和较慢的周转率，会使库存流动性变弱和可实现价值变低。因此，该公司真是的短期偿债能力要比指标显示的低。
图3-1存货周转率（次）
速动比率指的是多少快速资产为公司的流动负债提供还款担保的资金保障，从深一层次的方面，可以体现流动负债的保护程度。通过对表3-1的分析，公司的快速比率逐年下降，表明公司的偿债能力已经减弱。但是五年内的指标渐渐向100的标准靠拢，此数据可以表示该公司拥有比较稳定的负债规模。在对公司短期偿债能力进行分析时，还应该对应收账款的周转率进行分析。通过表3-1的数据可以看出，从14年到17年，公司的应收账款一直处于不断减少的趋势，且应收账款的周转率的整体走势也是向下的。公司资产的流动性被削弱，更真实的短期偿债能力比指标所反映的更为严重。
图3-2应收账款周转率
现金比率指的是还款担保的标的物为公司每项流动负债的现金和现金等价物，从此数据中可以看出公司在现金支付流动负债能力和变现能力方面处于何种水平。公司的短期的实际偿债能力可以通过这一数据指标进行相对准确的体现。表3-1的数据显示，该公司的现金比率呈现逐年下降的趋势，这也表明公司的短期偿债能力也越来越差。
图3-3现金比率
资本周转率的计算需要流动资产和可实现的长期负债两个指标，这一比率可以在一定程度上体现公司的长期还债能力。表3-1的数据可以分析得出，该工的资金周转率在不断上升，且2017年的增幅较大。这表明公司近期的长期偿债能力逐步增强，去年的长期负债率下降，债权人的担保权越来越好。
图3-4资本周转率
清算价值比率，表示企业有形资产与负债的比例，这一数据可以体现公司对于自身债务的偿还能力。该公司过去四年的清算价值比率为零，表明该公司偿还所有债务的能力迅速下降。
图3-5清算价值比率
利息支付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，该公司的利息支付倍数在过去五年中显着波动并为负值，表示该公司在偿还公司借款利息方面的能力较差。
图3-6利息支付倍数
（2）资本结构不当
股东权益比率（又称自有资本比率或净资产比率）是股东权益与资产总额的比率。所有者在总资产中投入了多少资本，且占多大比例都可以通过股东权益比率反映出来，同时还可以从这一数据上看出公司基本财务处于何种状态，稳定与否。该公司的一直都是保持74～82的股东权益比率，在这一范围内进行波动，变化幅度不大，说明近五年该公司的资本在总资产中所占比例变化不大。一般来说，股东权益比越大越好。从股东的角度来看，在通胀上升期间，企业可以向债权人借更多的损失和风险。在经济紧缩时期，较高的股东权益比率可以降低利息负担和财务风险。高股东权益比率是一种低风险，低回报的金融结构;股东权益比例低是一种高风险，高回报的金融风险。78.35这是一个适度的范围。
资产负债率可以通过企业总负债和总资产这两个数据进行衡量。企业资产负债率主要反映企业资产中借贷融资所占的比例，也可以测算出，在清算期间公司会如何保护债权人的利益。该公司的资产负债率一直很稳定基本没有很大的上下浮动，大约在20%左右。该指标的价值与公司扩展业务的能力、股东权益使用程度成正比。通过分析，该公司的资产负债率较低，运营部门占用大量资金，其偿付能力较弱。
公司债务的总体情况可以通过公司的债务比率进行体现，并且长期债务比率主要通过长期负债和总资产两个数据进行计算所得。通常来说，对长期债务比率进行分析必须掌握以下两点：
首先，相对于流动负债来说。长期负债的状态一般都比较稳定，同时如果长期债务比率与企业的负债资本化程度成正比，也与企业的长期债务偿还压力成正比；也可以说公司的债务资本化越高，则需要承受的长期债务偿还压力也就越大，一般应低于20。因此，公司的长期偿债能力强劲稳定，不会面临流动性短缺的巨大风险。
其次，与所有者权益相比，长期负债是具有固定还款期和固定利息支出的资金来源。它的稳定性不如所有者权益。如果该公司的资本结构不合理，且没有较强的稳定性，则会让公司在经济的衰退期遭受额外的风险。
公司财务结构稳定性水平还可以通过股东权益与固定资产比率进行体现。这一比率具体测算方法是以固定资产总额为分母，以股东权益为分子，相除即得。所有者的资本占固定资产所有资本的多少可以通过股东权益与固定资产的比率这一数据反映出来。由于所有者权益的还款时间上没有限制，所以非常适合公司将其作为长期资金来进行企业经营活动。如果这一比率值小于100时，则表明公司的资本结构的稳定性越好，即使发生长期债务到期的问题，也不需要将其固定资产进行出售来偿还长期债务。它还使用自己的一些资金作为流动资产的一部分。但是，如果这一资金在资本结构中占较高的比例，则就表示公司固定资产的投资中存在自有资金的部分，这种资本结构则处于不合理的状态，财务风险较大。一般来说，这个比例在2/3时是理想的。
3.2.2经营风险的分析
杜邦分析方法中的净资产收益可以反映业务风险。这将有助于深入分析和比较业务绩效。如表3-2所示，该公司的近净资产收益率首先下降然后上升。说明该公司的投资带来的收益越在14年开始降低，在17年开始回转。文中的指标明确了企业自有资本获取净收益的能力，表明该公司目前处于盈利阶段。
表3-2年度盈利能力表
企业的营业利润率是企业在支付了所有账务以后剩下的资金数额，在企业经营过程中占企业经营总收入的百分比，或者是占投入总资本的百分比。该百分比是反映企业或某个行业的营业效率。企业的营业利润率越高，表明企业的市场综合竞争力越强，企业无论是以后在发展规模还是盈利能力上都是处于优势地位。
公司的经营利润率逐年下降，表明公司的市场竞争力逐渐减弱，发展潜力逐渐缩小，盈利能力逐渐减弱。
企业销售毛利率概念上是指企业每笔销售收入扣除掉销售成本以后的资金数额，这笔钱也是企业可以用于再次投入的成本。企业的净利润率的基础是销售毛利率。通过观察和研究销售毛利率的变化趋势，可以了解到目前公司的经营状态，以便于及时发现公司生产经营过程中存在的问题，这样可以加强企业的日常管理。根据表1.3年度盈利能力表，前四年都没有变动，说明前四年公司经营业绩不好。到2017年该指标增长到43.26，说明该公司能够补偿期间费用的金额增加，补偿期间费用后的盈利水平也增加，企业盈利能力会增长。
成本和利润率在企业中指在一定时间内总利润与成本和总成本的利润率。成本和利润率与企业利润成本成反比。企业的成本和利润率越高，公司的利润成本就越高低，企业的成本管控水平就越高，意味着企业的盈利水平就越高。
依照文中表3.3.的数据，表明这个公司过去五年的成本效益比正在下降，这表明佛陀的利润越来越高。成本逐渐增加，盈利能力降低。
企业总资产的回报率是指企业收到的补偿总金额与一定时间段平均资产总额的比率。该比例代表着企业全部资产的整体盈利能力，并且是用来评估公司资产运营能力的标尺。企业总资产收益率与资产利用率成正相关，总资产收益率越高，资产收益率就高，这就代表了企业在开源节流方面取得了重要的成绩，反之亦然。
依据文中表3.1的数据，本公司近五年的总资产报酬率变动幅度不大，17年比16年稍有涨幅，说明该企业在增收节流方面有所进展，大致不变。
企业经营过程中营业利润与总利润的百分比率就是企业营业利润比例。企业营业利润率指标是验证企业主营业务收入占总体收入的百分比。数值越高说明公司主营业务就越突出，企业的生产经营就越稳定，相反的情况，可能就存在经营隐患。
总体来看，企业的营业利润指数低于50的情况下，表明公司的主营业务收入占比就较低，公司的经营结构就存在问题，并及时产生预告进行调整。依据表3.3.的数据情况，该企业近5年的营业利润比重浮动程度明显，但都处于100以上，结果表明，公司主营业务突出，生产经营稳定，业务结构合理。
图3-7年度盈利能力表
3-3成长能力表
公司的主营业务收入增长率适用于判断公司产品生命周期和发展的一个重要标尺。总体而言主营业务收入增长率高于10%这就说明公司的产品处在成长期内。企业产品发展依旧会保持长久的增长势头，不存在产品更新换代的需求。当主营业务收入的增长率长期保持在5-10之间，这就说明公司的产品进入了稳定期即将进入衰退期，而且面临着要开发新产品的需求。如果该比例一直低于5，则表明该公司的产品进入了衰退期，市场竞争力减弱，必须要开发新的产品，不然就会彻底失去竞争能力。通过分析，该公司在14年比率严重下降，处于5以下，在近三年又快速恢复，增幅较大，说明该公司产品发展不稳定，已经被迫更新，目前处于发展上升阶段。
净利润增长率代表公司当前净利润与上一期净利润的增长率。根据指标显示，该公司在14年净利润增长率急速下降，后来缓慢回升，在17年快速上涨。说明该公司在14年遇到了财务风险，盈利能力弱，在近三年恢复并且发展。
企业净资产增加与前期净资产的总额比值就是净资产增长率，它主要代表着企业资本的扩张速度，也是用于代表公司总量规增长的重要依据。企业的资产收益率象征着企业的生命力，通过观察表格数据，，企业在13年的净资产收益率达到高点，接下来几年开始下跌，波动不大，处于平稳增长状态。代表企业发展能力在14年开始下跌，目前处于缓慢发展状态。
企业总资产增长比率是年末总资产的增长率与年初总资产的增长比率的百分比。今年总资产增长就是年终总资产与当年总额的差额、总资产增长率与资产管理规模增长速度成正比。根据文中表格数据，该企业在14年的下跌幅度大，在16年又开始上升，17年又开始下降，整体波动起伏较大，说明该公司资产经营规模的扩张不稳定。
3.2.3收益分配风险的分析
（1）虚盈实亏，过度分配的风险
该公司近五年年度分红总额逐年增加，涨幅较大，在一定程度上会造成过度分配。因为公司会计政策的使用不当或者受到通货膨胀的影响，公司账面的财产盈利，但是公司的资金流却无法维持企业的正常扩张。
表3-4历年分红融资表
（2）股价下跌、影响企业再筹资的风险
根据表3.5，该公司的留存收益逐年增长，涨幅较大。这表明公司的收益被过度保留，这削弱了投资者的积极性，导致股价下跌，影响了公司未来的外部融资，增加了融资风险。
表3-5留存收益
（3）股东、员工积极性降低的风险
在上表的数据显示，公司如果大量的扣留收益会增加股东和员工的收益冲突。公司保留盈余的初衷是为了获得更过的未来增值。由于公司在未来的发展过程中规模扩大，市场竞争激烈，投资回报下降。当投资回报率不能正常满足股东和员工的最低要求时就会大量的降低积极性，而且因为未来的不确定性，股东和员工更多的注重短期利益。
第四章片仔癀公司存在的财务风险
4.1筹资风险的总结
4.1.1负债规模大小
文中公司权益乘数在17年得到回升，证明该公司负债程度较高。，债权人权益保护程度较低。
根据相关资料显示片仔癀公司五年内流动比率的越来越小，但总的趋势在往200的趋势发展，说明该公司的负债规模也逐渐成熟。结合库存规模，周转速度，流动性和可实现价值，进行综合分析。公司的库存量逐年增加，库存周转率逐年下降，表明虽然公司的流动比率很高，然而，其较大的库存规模和较慢的周转率可能导致库存流动性较弱和可实现价值较低。所以该公司实际短期偿债能力比指标要低，能力较弱。
文中资料流动比率的指标变化显示该公司偿债能力有所提高，但应收账款的规模从14年开始下降，至17年回升，且应收账款周转率总体呈下降趋势，则该公司变现能力减弱，较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。
通过资本周转率的指标显示该公司债权的安全性有所提高，但公司的现金比率逐年减少，说明该公司的短期偿债能力逐年降低，且从清算价值比率来看该公司的清偿全部债务能力下降较快。该公司的利息支付倍数近五年波动较大且都为负数，说明该公司的偿付借款利息的能力较弱。
从负债规模大小来看，片仔癀公司的负债规模较大，偿债能力较低，存在负债规模较大的风险。
4.1.2资本结构不当
通过图表分析，片仔癀公司的资产负债率偏低，经营环节占用的资金较大，偿债能力较弱。
股东权益比率的指标显示，该公司的股东权益比率一直在74%～82%之间波动，变化幅度不大，企业基本财务结构较为稳定。
与流动负债相比，长期负债率相对稳定。流动性短缺的风险不大，短期内偿还债务的压力也不大。
根据所有者权益的比较，公司资本结构拥有风险，公司波动性较大，给经济衰退期间带来了大量的风险。
从资本结构情况来看，片仔癀公司的资本结构良好，各指标变化幅度不大，偿债能力较弱，基本财务结构稳定，从短期来看资本结构风险较小。
4.2经营风险的总结
通过图表所得，该公司的近净资产收益率经历了下降和上升的起伏变化，该指标体现了自有资本获得净收益的能力的变化，代表着该公司目前获得净收益能力逐步得到了提高。
企业的营业利润率逐年下降，说明该公司市场竞争力逐渐减弱，发展潜力逐渐变小，盈利能力逐渐减弱。
根据盈利能力表，前四年的销售毛利率都没有变动，说明前四年公司经营业绩不好。到2017年该指标增长到43.26%，该公司能够补偿期间费用的金额增加，补偿期间费用后的盈利水平也增加，企业盈利能力会增长。
根据上边中的数据显示该公司成本费用利润率在这几年呈下降趋势，表明了公司为了获得利润而承担的代价越来越大，成本费用逐年增加。
该公司近五年的总资产报酬率变动幅度不大，17年比前一年稍有涨幅，说明该企业在增收节流方面有所进展，大致不变。
近五年的营业利润比重有明显波动起伏，但都处于100%以上，表明公司的主营业务收入越来越突出，生产经营活动十分稳定，营业结构、产品结构十分合理。
公司的主营业务收入增长率近几年有所上涨，前几年发展处于衰落状况，近三年处于发展上升阶段，公司产品发展不稳定，应该已经被迫更新。
根据净利润增长率、净资产增长率和总资产增长率的变化显示，该公司在14年急速下降，后来缓慢回升，在17年快速上涨。说明该公司在14年遇到了财务风险，盈利能力弱，在近三年恢复并且发展。
从片仔癀公司的各项盈利指标来看，该公司在14年到16年，盈利能力较低，各指标呈下降状态，公司遇到经营危机。从17年开始各指标开始回升，说明该公司已经更新经营模式，短期经营能力提高，经营风险较小。
4.3收益分配风险
（1）过度分配
根据图表显示，片仔癀公司近五年年度分红总额逐年增加，涨幅较大，可能会引起分配过度。虽然表面看是盈利，但是由于选择了不当的会计政策的或通货膨胀的影响，该公司的现金流实际上是不能够维持企业的简单再生产。
（2）再筹资
根据图表显示，该公司的留存收益逐年增长，涨幅较大。这表明公司的收益被过度保留，这削弱了投资者的积极性，导致股价下跌，影响了公司未来的外部融资，增加了融资风险。
（3）股东、员工积极性
从上表可以看出，公司过度留存留存收益会导致股东与员工的短期利益和长远利益发生冲突。当一家公司保留其盈余时，其假设是它可以获得更多的未来收益，但由于公司规模的扩大，市场竞争激烈，投资回报率逐步下降。当公司的投资回报率不能满足股东和员工的最低要求时，会削弱他们的积极性，而且未来的不确定性，导致股东和员工更加的关注短期利益
（4）收益分配风险小结
从上述分析结果来看，片仔癀公司的年度分红逐年增大，存在分配过度的风险；企业留存收益过度留存，削减投资者积极性，是的筹资风险增加；由于过度留存收益，同时也会引起股东和员工的不满，是的股东和员工的积极性风险增加。
第五章财务风险的应对措施
5.1针对企业筹资风险原因提出的防范措施
5.1.1保持合理的负债比率
保持企业负债率的合理性是调整风险与回报之间的矛盾关系，平衡利弊，最大限度地降低利益最大化风险。在市场经济的宏观调控下，债务管理不仅可以通过财务杠杆获得收益，还意味着企业必须承担隐藏在债务背后的融资风险。该公司希望通过财务杠杆获得收益，因为企业筹资风险是无法避免的，所以企业只能及时调整负债经营比率，采用合理的手段规避风险。企业为了分散风险可以适当的调整资金的组成结构，在市场环境好、产品需求量大时，适当的提高负债率，相反企业成产经营状态开始下降，企业应该不断地减低负债率，否则会给企业带来大量的损失。筹资风险极有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。
5.1.2关注市场利率变化
金融市场的利率变动同样也能引起一定的筹资风险，这就需要企业要关注分析资金市场供求状况，对市场利率走势做出判断和反应，尽快做出自保形的筹资安排。在市场利率较高时，企业要调整缩短短期资金所占比例份额。反之当利率较低时，企业可以适当放宽筹资条件，此时筹资也较为有利。
5.1.3优化筹资结构和期限组合方式
企业在承受最大筹资风险的情况下，将总资成本压缩到最低的资本组合方式就是最有资本结构的组合方式。高额的资金成本，会限制企业的利益空间，企业在组合中将股权资本放大而将负债资本压缩到零，虽然规避了筹资风险但企业的收益也不会有太大的空间。因此，片仔癀公司可以通过优化筹资结构和期限组合方式，形成最优资本结构，分散筹资风险。
5.1.4加强控制经营风险
企业的经营风险与筹资风险之间存在一定的联系，因此企业要加强对经营风险的控制，进而对可能出现的筹资风险起到一定的限制和制约。在控制企业经营风险问题上，首先要求企业根据市场需求变化，把握市场走向，明确市场供求关系为基础，首先适当的调整产品结构，增加产品种类，扩大市场占有率，提升企业盈利水平。其次企业还要避免决策性的失误导致财务危机的出现，将筹资风险降到最低，所以企业还要加强对经营风险的认识和控制，树立风险意识，制定相应的风险防范战略，当风险来临时有效地规避风险。
5.2针对企业经营风险原因提出的防范措施
5.2.1企业必须建立健全风险防范体制
只有拥有一个健全的风险防范体制才有可能规避企业在生产和经营的过程中面临的各种各样风险，使企业生命力持久。建立完整而全面的防范体制，从根本上保证可以提前预测每一种可能出现的风险，有管理制度监督着工作的每一步。企业不仅要制定各种完善的规章制度，还要根据内外各因素或者环境的影响及时对制度进行更改、修订与完善，并确保真正按照各项制度要求自己认真工作，真正发挥其防范风险的作用。
5.2.2企业应时刻保持信息的实效性
与正确性企业应实时关注行业政策变化与市场需求信息的不断更新，及时掌握第一手资料，关注形势变化，这样有助于企业更好更快的进行分析、决策与防范，高效的规避风险，把风险可能给企业带来的影响降到最低。
5.2.3转移和分散风险
转移与分散风险往往可能会减少企业的收入与利润，但是会相对降低风险对企业的影响。例如，企业的库存商品过多，企业为了减少风险，会采取降价处理或者多样化组合产品进行销售，这一举措虽然不会带来大量的收入，但是可以有效的转移和分散风险，延长企业寿命。针对自身情况，及时准确地对生产经营各个方面进行分析，树立正确的风险防范意识，建立全面的风险防范体制，保持信息实时性，掌握各种规避风险的方法，才能保证企业的利益最大化，使企业稳定、快速、高效发展。
5.3针对企业收益分配风险原因提出的防范措施
5.3.1准确编制投资预算，外部筹资预算
企业投资资金考虑内外部风险后可以利用的资金量是内部所得分配预算正确的基础。企业依据投资预算和外部资金预算来制定所得分配预算，就一定要考虑到灵活性和外部环境的变化。
5.3.2注意收益分配过程中的信号传递作用
在资本市场下，企业筹集未来资金要受收入分配方式、时间、稳定性的影响，所以企业在决定所得分配政策时一定要考虑到收入分配的主要原因、所得资本在资本市场的信息、资本市场带来的反映和对未来金融的影响。
5.3.3与股东员工协调沟通
企业在考虑长短期利益关系时，应该重视员工和股东的沟通，避免产生长短期利益纠纷。无法合理的处理财政关系的财务风险是所得分配重要风险的最主要原因，处理不当就会导致工作人员积极性降低，所以企业要结合长短期利益综合考虑，积极处理收入分配的风险。
第六章结论与展望
本文采用杜邦分析方法，对2013年至2017年漳州片仔黄药业有限公司的财务状况进行了分析。我发现了改变公司的风险问题，并计算了过去五年公司财务风险的综合得分。根据现有的财务风险，提出了相应的预防措施。
片仔癀公司在2014年财务数据开始下跌，在2017年明显上升，可以说是开始发展，但是财务风险安全值不断下滑。比如说，该公司的权益乘数在2017年有明显上涨，说明该公司负债程度过大，会影响企业的筹资风险；该公司净资产收益率在2017年提高，说明该公司盈利能力有所上升，经营风险程度小；该公司近五年年度分红总额逐年增加，涨幅较大，可能会引起分配过度，导致收益分配风险的增大。
针对片仔癀公司在筹资、经营和收益分配上存在的风险，结合我国药品行业市场的情况，分析了财务风险的成因，提出各个应对的建议。
本文章的所有数据全部来源于片仔癀公司的年度报表中本人对于该公司以及所在的行业了解程度较浅、财务风险因素风险分析较少，所供的建议比较粗浅，为了系统的了解该公司和该行业还要加深研究。
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致谢
时间过得很快，我们在文天学院学习的日子就要结束了，在这两年时间里，我学到了很多的专业知识，也开拓了其他学科知识。在校内，有认真教学的老师，也有结伴刻苦的同窗，他们都是我在文天学习的良师益友。
首先要特别感谢我的论文导师，张胜男老师。张老师在我论文写作过程中给与了认真专业的指导，同时也传授很多专业知识和思路方法。帮助我给论文选题，指明论文的研究方向，指出文章需要修改的问题等方面。在老师的指导下，我的论文才得以进一步完善和提升。张老师的认真和专业，也让人心生钦佩。
其次要感谢学校所有的授课老师，他们不仅传授了专业知识，更是让我们在思想认识上有了很大的进步。还有一起学习的同学们，我们在美好的校园时光里，不管是在学习上，还是在生活中都互相帮助。让学习的时间过得丰富多彩。
两年的学习时光让我有颇多收益，也为我今后的工作和生活明确了努力的方向。在校学习的这两年时光，所学所得所获必将让我受益终生，伴随着我一路前行。在校园生活中，在学习和工作生活中大家互相鼓励，互相帮助，有着良好的学习氛围。
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