HM纸业偿债能力分析

　　摘要

偿债能力是企业财务能力的重要指标，对企业和债权人的偿债能力进行良好的评估是很重要的。偿债能力反映了公司的财务灵活性和偿还债务的能力。企业的偿债能力是企业良好发展的基本条件，也是企业债权人和投资者的主要关切。公司的所有业务活动都是为投资提供资金，等等，这影响了公司的偿债能力。很明显，偿债能力分析是企业财务分析的一个重要组成部分，对于提高企业的偿债能力，促进企业的健康发展至关重要。本文首先论述了企业偿债能力的概念、企业偿债能力的原则及意义。其次，从扩张过快导致盈利能力受损、评价指标本身存在缺陷、盈利能力下降，对企业偿债能力存在的问题进行了分析探讨。最后，基于树立新的企业偿债能力概念、降低负债率、提高盈利能力、削减销售费用等进行了企业偿债能力控制对策的分析。

其次本文从偿债能力基础理论和偿债能力评价指标入手，分析了HM纸业负债现状，企业债务形成和提高HM纸业偿债能力的一系列建议。保持企业偿债能力优势是企业获取最大利润和取得竞争优势的根本前提和关键因素，现代企业竞争就是看谁的企业偿债能力高，只有高偿债能力企业才能在市场竞争中利于不败之地，只有低耗才能创造较高的经济效益。

　　关键词：HM纸业；企业债务；偿债能力

　　一、前言

　　（一）研究的目的与意义

1.研究目的

在我国目前的市场经济下，HM纸业的生产经营活动必然存在着一定的风险性和不稳定性，财务状况的好坏以及偿债能力的强弱对HM纸业尤为重要，是HM纸业生产立足的基础。因此，偿债能力是HM纸业的首要问题。由此，我们可知道，解决好偿债能力应该成为HM纸业重点关注的问题之一。原因在于：第一，短期债务能力直接关系着HM纸业生产经营活动能否顺利进行，HM纸业如果不能足额偿还短期的债务，大大制约了HM纸业的进一步发展；第二，短期偿债能力是保持HM纸业长期偿债能力的根本和长期偿债能力取决于固定资产效率的发挥；第三，如果HM纸业的经意效益越好的话，那么其偿债能力也就越大。因此提高HM纸业的经济效益是提高其偿债能力的基础，但是这并不意味这长治啊能力越高越好，过高的偿债能力也会给HM纸业带来巨大的压力。

2.研究意义

本文选取HM纸业为例，对其偿还能力进行分析，指出存在的不足并提出相应的改进建议，从企业发展角度来说，这不仅有利于HM纸业的发展，帮助其掌控财务风险，取得更加长远的发展，还能为同类企业的发展提供可借鉴的模板，从投资者角度来说，能为投资者提供更为直观的信息，为其投资策略的制定实施参考依据。

　　（二）国内外研究文献综述

1.国外研究现状

国外对于企业偿债能力研究比较早，涉及面也很广，主要集中在企业的筹资、投资、分配等资金使用的各个方面。XModigliani和Miller(2014)研究后，他们认为资本结构与企业价值有一定的关系。在此基础上，一些国外的学者进行了大量的理论和实证研究。Fosberg在2013年发表的文献中公司规模的大小对企业负债率的高低有着直接的影响。我们大家都知道，企业能否正常运作无疑取决了企业的现金流，企业财务危机不能如期偿还债务，最终会使得企业面临破产的风险。基于此，DuhovnikMetka（2013）提出上市公司应该将一份较为合理的现金流量表提供给财务报表使用者。

2.国内研究现状

在短期偿债能力指标评价方面，已得到国内不少专家的一致认可，认为流动比率为2，速动比率为1.但是对于这个标准，不少的会计方面专家也抱有怀疑的态度，持不同意见。

周天然（2014）认为，该原则的两比清算债权人，是流动资产50%的“操纵价格”来衡量的债务，不能继续运行制造商的观点”。

颜如玉(2014)通过一系列的研究结果表明，2004年到2007年这3年终具有代表性的流动比率平均值为1.93，而大约有80%企业的流动比率在0.6-0.8之间。一些专家学者认为，企业必须与企业的实际情况进行横向或纵向的比较。

就企业长期偿债能力评价而言，许世宁（2013）认为如果企业的经营管理者具有很强的经营水平，企业的债务即使高一些也没有什么关系。

邵国栋(2013)为什么失败的企业倒闭，甚至破产，和企业的高负债是分不开的。他们所表达对资产负债率的观点和许世宁(2013)表达的意思几乎是相反的。

　　（三）研究的主要内容

第一部分为绪论，主要介绍作者的选题背景，选题目的和意义，国内外相关文献研究现状以及本文的主要研究内容和研究方法等；第二部分基于企业偿债能力得而一些基本理论分析了企业债务的形成过程以及企业偿还债务的动力，企业负债经营的优缺点；第三部分介绍了企业偿债能力的评价指标，主要有：短期偿债能力评价指标和长期偿债能力评价指标；第四部分对HM纸业企业偿债能力进行分析，主要通过历史比较分析、同行业比较分析以及其他因素分析方法。第五部分提出了加强HM纸业偿债能力的建议。

　　二、相关理论综述

　　（一）偿债能力的概念

偿债能力是指企业偿还债务的能力或担保程度，即企业清偿全部到期债务的现金担保程度。在计算和分析企业偿债能力时，应明确两点。其次，要明确偿债能力或担保程度的本质。

　　（二）偿债能力分析的相关指标概念

1.流动比率

目前的负债能力是衡量现有负债的比率，这是企业在一定时间内提供的静态资源的一种手段。流动比率是企业分析短期偿债能力时最常用的指标。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。

速动比率是短期偿债能力分析时的又一个基本指标。它一般不单独使用，往往与流动比率、现金比率一起分析企业的短期偿债能力。

其计算公式为：速动比率=(流动资产一存货)/流动负债。

3.现金流量

现金流量是一定时期内现金和现金等价物的流入和流出。如:销售商品、提供服务、销售固定资产、回收投资、资本等，形成企业现金流;企业的现金流出是通过购买商品、接受劳务、购买和建设固定资产、现金投资和偿还债务等方式形成的。

4.资产负债率

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是经过举债而获得的。其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额。

5.产权比率

负债股权比率是负债总额与股东权利总数的比率，也称产权比率。

其计算公式为：产权比率=负债总额/股东权益总额这个比率实际上是负债比率的另一种表现形式，它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，从而揭示了企业的财务风险和债务的保护程度。

　　（三）偿债能力分析的重要意义

偿债能力是指企业偿还债务的能力,它是公司财务能力的一项重要内容,企业偿债能力的高低,另一方面关系到企业能否继续生存,另一方面,涉及到企业安全度和贷款风险程度上债权人的债权,这样的评价企业偿债能力的公司和债权人有极其重要的影响。

1.对财务状况的评价的意义

及时偿还到期债务和偿债能力的强度，反映金融经济形势是一个重要的指标。在企业的偿债能力下，通过客观的分析可以准确地评估在经济条件的变化，是企业财务原因体现，帮助企业所有者，经营者，债权人和其他利益相关者了解企业的处境，做出正确的判断和决策。

2.对控制金融风险的意义

即使是良好的企业盈利，但也有因资金调度无效的风险和无法偿还债务而破产。因此，公司债务的基本工作原理是谦虚的债务对其他的益处和风险，其基本含义是控制在一定的范围内的负债规模，资产的及时和充分的回报的企业。理解和控制金融风险，偿债能力的重要目标的形式化分析。

3.对企业融资前景预测的意义

企业通过多种渠道筹集资金，为维护正常经营活动做出的必要前提。企业偿债能力的正确评价，准确预测企业的融资前景，是债权人权利的信贷决策的基础。企业偿债能力强，则企业的财务状况是更好的，更高的可靠性，更高程度的本金与基金债权人利益的保护。

4.对于把握企业财务活动的意义

融资，投资和资本收益的分配公司财务活动的基本方面。实际数量的企业筹集资金，并取决于生产和经营，但也受到债务偿还。偿还到期的债务，你可以偿还债务的公司的自有资金，它可以借用原有债务再融资。因此，通过对企业偿债能力分析，可以准确了解公司目前的现金状况和可变现资产，在公司财务活动的合理安排，提高资产利用效果。

　　三、HM纸业偿债能力现状和存在的问题

　　（一）HM纸业股份有限公司简介

恒丰纸业股份有限公司的前身是牡丹江天宇股份有限公司，公司主要生产卷烟纸、滤嘴棒纸、接装纸原纸、铝箔衬纸和其它特种工业用纸，是中国最大的纸烟配套用纸生产基地，在国内特种纸行业占据首要地位。

　　（二）HM纸业的财务指标分析

1.HM纸业的偿债能力分析

（1）短期偿债能力

①营运资本分析

表3-1HM纸业

HM纸业偿债能力分析

从表3-1营运资本来看，企业的流动负债有足够的流动性作为担保的债务服务。然而近三年的营运资本下滑严重，而同行业的营运资本却上升较快，分析产生这一现象的主要原因是造纸行业竞争的日益加剧。

②流动比率分析

表3-2HM纸业

HM纸业偿债能力分析

从表3-2中数据分析发现，HM纸业的流动比率与同行业相比高于同行业的流动比率，但是HM纸业的短期偿债能力没有很大变化。

③现金比率分析

表3-3HM纸业

HM纸业偿债能力分析

从表3-3中现金比率可以看出HM纸业与同行业相比，高于同行业的现金比率，现金比率分析指标过大，它会显示在企业的流动性并没有充分利用的不足和盈利能力。从以上数据来看，HM纸业的现金比率逐步下滑，说明其及时支付能力减弱，盈利能力有待提升，与同行业相比高于同行业的现金比率。

（2）长期偿债能力分析

通过资产负债表评价企业长期偿债能力，可以借助负债比率和权益比率这两类指标。

①负债比率分析

表3-4HM纸业资产负债比率计算表

HM纸业偿债能力分析

在表3-4中负债比率可以看出，由于财务杠杆效应，当负债率过高时，企业的财务风险相对较高。从以上数据来看，HM纸业的负债比率一直快速增长而同行业的负债比率波动幅度小，相比之下HM纸业风险十分高，公司的营运岌岌可危。

②权益比率分析

表3-5HM纸业权益比率计算表

HM纸业偿债能力分析

从表3-5中总体来看，HM纸业的权益比率逐年下滑，由此看出企业的财务风险没有得到有效控制。

在长期偿债能力方面，HM纸业存在很大的问题，企业的面临很高的财务风险。从长、短期偿债能力的对比来看，HM纸业应该注重改善债务结构。

2.HM纸业的营运能力分析

（1）总资产周转率

表3-6HM纸业总资产周转率计算表

HM纸业偿债能力分析

由上表可以看出，总资产率2011年最高，2013年开始下滑，HM纸业应该关注经济动向，对自身营运管理进行有效控制，保证企业良性的运转。

（2）存货周转率

表3-7HM纸业存货周转率计算表

HM纸业偿债能力分析

如表3-7数据可以发现，从年度指数对比下，HM纸业的库存周转率逐渐降低，库存周转率下降，HM纸业股票流动性和股票占用资金是不合理的，导致HM纸业存货周转率下降的原因可能是销售的周期性和季节性的原因。

　　（三）HM纸业偿债能力存在的问题

1.扩张过快导致盈利能力受损

HM纸业为了进一步抢占市场采取了一系列扩张策略，其中投资比较大的有，2014年HM纸业在35天内拟定了对北京天山纸业的完全收购和对成名纸业70%的股份收购，加大了扩张步伐。但是在实际经营中却发现。市场需求的饱和和这两个企业内部构架与HM相去甚远，实际管理困难，收购之后多方努力却无力扭转亏损局面。HM纸业相关负责人也承认，“业绩亏损主要是由于战略公司关闭店成本激增，造成的双弱消费叠加”。

2.评价指标本身存在缺陷

第一，偿债能力评价指标缺乏动态性。偿债能力评价指标是系列的比率值，比率反映的是公司一种静态财务状况，而不能反映公司生产经营中所产生的偿债能力。仅关注某一点的公司的偿债能力水平，而忽视了这一点前的累积过程和发展趋势，是不符合要求的。第二，指标本身所固有的缺陷。短期偿债能力评价指标，如速动比率和流动比率，是从资产的流动性和资产的质量来考察公司的偿债能力，而不同性质的公司，不同行业的公司以及同一公司的不同时期的资产的流动性及变现能力是有差别的，所以偿债能力评价指标的很难具有可比性。

3.盈利能力下降导致HM纸业偿债能力基础薄弱

HM纸业由于销售费用的大幅增长，和处置资产导致的资产减值和非流动资产处置净损失，在2010就有较大幅度的亏损，加上后期通过兼并收购等方式进一步扩大公司规模，为2014年非流动资产处置损失埋下了伏笔。此外，该公司销售效率也存在一定程度的下降，主营业务增长率也出现了一定程度的放缓。虽然HM纸业收紧了信用政策，但是也难掩经营的颓势。利润的亏损导致该公司负债率的提高，无论是短期偿债能力和长期偿债能力，都有不同程度的下降。另外该公司销售费用逐年增长且占企业成本比例过大，这说明HM纸业为了提高零售效率，进行了大量的促销、广告等销售费用，但是从实际效果来看，并不乐观，销售效率并没有得到提高反而在降低，而HM纸业销售费用的增多，却拖累了自身的盈利能力。

可能HM纸业认识到主营业务的弱势之处，开始了长期股权投资形式的多元化经营，但是从该公司的财务报告来看，目前还没有带来现金流上的回报。同时，HM纸业长期负债较少，基本靠短期负债进行运营，这对于消耗品这样的快消行业来说来说，是一个比较稳健的做法。在一定程度上规避了财务风险的变现，但并不是说长期负债越少越好，长期负债较少会使得企业的短期偿债能力面临较大的压力，这对于HM纸业来说，是个优势，也是扭转颓势的基础。

4.HM纸业偿债资金来源单一化

流动性分析将是流动性的来源，在公司的流动性资产的形式，事实上，有许多来源的债务融资渠道，可以产生在现金业务，可以是一个新的短期融资；既可以来源于流动资产的变现，可以通过长期资产的变现加以解决；现有的资产可以在表中使用，而且还可以从表中受益，可以提高各种潜在因素等。如果仅以流动资产变现作为偿债资金来源，显然不能正确衡量企业的短期偿债能力。而HM纸业偿债资金来源单一化，很难适应企业发展的需求。

　　四、解决问题的对措施与对策

　　（一）降低负债率，提高现金流量水平

企业要提高现金流量可以从以下几点来入手：（1）加强企业内部控制管理措施，减少采购成本和生产成本，开拓企业产品的销售途径，从而提高将产品转化为现金的速度；（2）企业产品要以市场为主导，以市场的需要为主导，最大限度满足顾客的需求，企业就必须做好市场调研、加强营销策略，改进生产技术等，这样企业就能增加营业收入；（3）HM纸业要避免乱投资，在投资前要充分考察市场的需求情况，要充分利用外部资金改善企业的现金流量，合理评估企业的偿债能力，减轻企业的财务负担。

　　（二）积极提高盈利能力，从长远角度提高HM纸业偿债能力

本文对HM纸业资产负债表的分析发现，该公司开发支出这一科目连续几年都没有余额，虽然开发支出，要么资本化成无形资产，要么费用化归集为管理费用，但是连续几年都没有余额，则说明该公司并无长期的研发项目。这样的研发状况，是不合理的，这说明HM纸业的自身长远战略发展眼光还不够，国外大公司，都设置了相应的研究机构，专门进行理论和技术研究，当公司主营产品落后时，我们可以利用自己的研究机构，开发新技术，产品和产业升级，改造，使在激烈的市场竞争，立于不败之地。HM纸业要搞好研发能力，这样才能在市场环境的瞬息万变中利于不败之地。才能有更好的后发优势，提高自身的产品附加值，进而提高自身的盈利能力。

HM纸业期间费用中，销售费用要占到大头，而且远远超过管理费用和财务费用，这说明该公司在销售上投入的资源非常多，而且逐年增加，但是随着HM纸业知名度的增加，销售费用的投入将出现边际效用递减的效果，一个长久发展的公司过多依赖销售投入来拉动发展，是存在风险的。该公司应当保证现有销售不受影响的基础上，不能对销售投入过多地资源，应适当对企业的研发、管理、设备更新等方面提高投入比例，这样能更好地实现公司的长远发展。

目前，在电商高速发展的现今经济环境中，在很多商品的销售上，相对于电商，竞争优势已经减退，电子商务商业生态中的商品，大多非常便宜，而对于实体零售连锁店而言，由于房租、人工、相关税费等的限制，销售成本相对非常高，导致在商品价格上，要落后于网络平台上。所以HM纸业在主营业务模式上，应当认识到实体零售连锁店的模式已经不适合于电商时代的发展，需要加以改革，本文建议HM纸业营业务的改革，具体做法如下：

HM纸业应建立线上线下一体式的购物空间，融合线上、线下各种渠道，全方位满足顾客的购物需求，利用HM纸业实体门店的存货仓库作为网上订单的配送中心，顾客订购的产品即使网上仓库缺货，只要任何一家实体门店有货，HM纸业就能做到快速调配。

实体零售企业与电商平台最本质的不同就是，实体零售企业将面对客户，也是最大的机会点，它是值得挖掘的，客户满意，客户自然愿意消费。HM纸业应当投入时间精力和费用去就提高顾客服务满意度的研发，提供更多更超值更舒心的服务。顾客服务满意度的提升，盈利能力自然就提高了。

　　（三）削减销售费用，提高研发领域的投入

HM纸业应当充分发挥一站式购物的便利性。市场细分的定位很重要，要搞清楚目标客户是哪些，然后针对性的定制目标客户的商品结构和价格组合，满足顾客的挥一站式购物的需求并提升其满意度。同时注意商场销售商品的品质和安全性的提升，向高端、特色的方向转变，这也符合了顾客需求的改变与升级，可以考虑利用实体连锁零售店的高覆盖率、品牌知名度以及优秀的客户资源，强化自营品牌的实力来对抗电商销售企业。

HM纸业也可以考虑与互联网企业合作，融合线上、线下各种渠道，全方位满足顾客的购物需求，利用实体店的存货仓库作为网上订单的配送中心，顾客订购的产品即使网上仓库缺货，只要任何一家实体门店有货，HM纸业企业就能做到快速调配。

实体零售会直面顾客，也是其最大机会点，值得不断挖掘，HM纸业企业应当投入时间精力和费用去就提高顾客服务满意度的研发，提供更多更超值更舒心的服务。顾客服务满意度的提升，盈利能力自然就提高了。要认识到HM纸业的优质客户群体才是宝贵的资源，深度挖掘优质客户群体的价值，实现体验消费的数字化，体验消费的精准化、客户体验消费满意度的大幅提升。

　　（四）加强HM纸业管理层的素质及能力

企业经营状况的好坏除了以上说的各种因素的影响，一个好的管理层对企业来说也至关重要，它能给企业带来丰厚的现金流量，提高企业偿债能力。HM纸业偿债能力相对较弱，企业管理者和一个良好的管理者必须具备良好的管理能力和投资的角度，测量，控制和风险的重要责任。

　　五、结论

本文主要通过对HM纸业企业偿债能力的分析和研究，认为该企业是以举债经营为主的一家上市企业。过多的负债使得该企业短期偿债能力和长期偿债能力不容乐观。本文从HM纸业企业偿债能力分析来看存在着评价指标本身存在缺陷，盈利能力下降导致HM纸业偿债能力基础薄弱，扩张过快导致盈利能力受损，HM纸业偿债资金来源单一化等问题，根据HM纸业企业偿债能力的实际情况，提出了相关的解决对策。通过降低负债率，提高现金流量水平积极提高盈利能力，从长远角度提高HM纸业偿债能力削减销售费用，提高研发领域的投入，加强HM纸业管理层的素质及能力等措施来提高HM纸业的偿债能力。

建议HM纸业企业加大资金运营，调整资金结构，突破守旧的经营理念，扩大经营投资，在市场调查中找寻自己公司的优势去突破。加速应收账款的回笼速度，减少存货数量。建议HM纸业企业加速应收账款回笼，同时扩大经营规模。从资产负债表中看到HM纸业企业的应收票据、应收账款也是一个阻碍流动资金的重要问题。应减少应收票据、账款的滞留。同时本文对该企业偿债能力进行了深入分析，对于HM纸业企业这种消费品行业来说，在电商高速发展的现今经济环境中，其在实体店的营销，相对于电商，竞争优势已经减退，电子商务商业生态中的商品，大多非常便宜，而对于实体零售连锁店而言，由于房租、人工、相关税费等的限制，销售成本相对非常高，导致在商品价格上存在劣势，因而本文通过针对其偿债能力存在的问题提出了的对策以改进本偿债能力的问题。

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　　致谢

大学四年的美好时光犹如白驹过隙，匆匆而过，一去不复返。在大学生活即将结束的日子里，我们完成了毕业论文的撰写，从一开始接到毕业论文题目的一脸茫然到此时此刻的完稿，这半年的忙碌终于取得了圆满的收获。

毕业设计不仅是对我们大学四年学习与生活的总结，使我的知识从整体上更系统，更重要的是，使我各方面的素质都得到了提高。而这一切，都要归功于老师的谆谆教导与鼓励。值此论文顺利完成之际，我首先要诚挚的感谢老师，能够在百忙之中抽出时间来指导与修改我的论文，并且老师严谨的教学态度、兢兢业业的工作作风对我也是耳濡目染。

同时，我也要感谢所有在这次毕业设计中给予过我帮助的人，和曾经在各个方面给予过我帮助的伙伴们，正是因为有了你们的帮助，才让我不仅学到了本次课题所涉及的新知识，更让我感觉到了知识以外的东西，那就是团结的力量。

最后，衷心的感谢所有老师在大学期间对我们在学业上的指导和帮助，再一次对我的母校表示感谢。