摘要：X的次贷危机引起的金融危机波及全球，金融机构面临危机，全球的资金流动陷入困境，中小企业不能幸免。加拿大拥有世界上最发达融资体系，自由竞争经济秩序和持续创新精神使加拿大的融资体制不断完善，针对中小企业融资体系的建设成效显著。本文通过文献调查法、比较分析法、规范分析法，基于加拿大中小企业融资体系的现状，分析其融资体系的先进经验，同时探讨我国中小企业融资存在的问题及其成因，基于我国国情借鉴加拿大中小企业融资的先进经验，为建设适合我国国情的融资体系提供建议。
关键词：融资体系；中小企业；加拿大；比较分析法
1绪论
1.1研究背景
由X的次贷危机引起的金融危机波及全球，直到今天，它继续影响到世界各国的经济实体。金融机构面临危机，各国银行纷纷倒闭，这直接导致全球的资金流动陷入困境，众多企业，尤其是中小企业，皆遇到资金流动的瓶颈。各国XX相继采取各种金融支持政策、方法，取得了一定的效果。从2009年底开始，我国经济开始逐渐复苏，我国的中小企业也到了从新发展的关键时期，融资问题成为中小企业发展、经济复苏的关键。
二十世纪九十年代中后期，我国市场化程度不断提高，国内外贸易环境的不断变化，中小企业在增加就业、促进经济增长、带动出口等方面起着重要作用，并且，技术创新是企业发展的关键力量。据统计资料显示，我国大约有99%的企业是中小企业。同时，中小企业对GDP的贡献多于60%，对税收的贡献大于50%，提供了75%以上的就业岗位，吸纳国有企业下岗人员的比率超过50%、新增就业人员大于70%、吸收农村转移劳动力70%以上。而且中小企业在创新与效率方面也明显优于大企业，全国约66%的专利发明、74%的技术创新、82%的新产品都是由中小企业开发的。对于中小企业这样一类经济实体，它的发展直接影响金融危机之后一国经济的复苏和发展。但是，由于国内中小企业的规模较小，资本的原始积累不足，信用等级也比较低；同时，中小企业受现代金融体制的影响，所以很难从金融市场获取资金。然而，“融资难”已经成为绝大多数中小企业发展的“瓶颈”。为帮助中小企业解决融资难的问题，各国都采取了各种金融支持政策、方法，取得了一定的效果。加拿大作为拥有世界上最发达融资体系的国家，其取得的成效尤其显著。加拿大自由竞争的经济秩序和持续创新的精神使得加拿大的融资体制不断完善，特别是针对中小企业融资体系的建设更是走在了世界的前列。研究、借鉴加拿大中小企业融资体系的建设的成功经验，对解决我国中小企业融资难这一问题具有重要的现实意义。
1.2国内外研究现状综述
1.2.1国外研究现状
早期的资本结构理论是由X的经济学家大卫•杜兰特(Durand,1952)提出的。他认为，企业的资本结构是依据净营运收入法、净收入法以及传统法建立的【1】。
莫迪格利安民和米勒（FrancoModigliani和MertonMille）于1958年创立了现代企业融资理论，即著名的MM理论。之后的学者对MM理论假设条件进行了不断的发展完善，并引进了激励理论、控制权理论和信息传递理论等【2】。
斯蒂格利茨和韦斯(Stiglitz，Weiss，1981)认为，中小企业和金融机构之间存在信息不对称，这就导致了“道德风险”和“逆向选择”现象，中小企业和金融机构表现出不同的行为特征，尤其是金融机构出现的“信贷配给”现象，大大加重了中小企业的融资困难【3】。
伯格和尤德尔(Berger&Uden，1998)指出，中小企业融资的最大特点是其财务状况缺乏透明度【4】。
托尔斯腾贝克、沃伊斯拉夫（ThorstenBeck,andVojislav）的“柠檬市场”模型指出，中小企业融资决策有两种选择：一是提供虚假信息，二是提供真实信息。中小企业在面对信息不对称时，大都选择前者。于是，具有信息优势的金融机构（贷款人），就能利用信息优势获额得机会利益，比如利用假破产、真逃债，提供“有水分”的担保，提供虚假财务报表，改变资金用途和通过“人情”贷款方式等【5】。
Berger和Uden(2002)重点研究了“关系型信贷”在小企业融资中的作用，研究发现，与银行建立长期合作关系的借款者较少提供抵押担保。所以，中小企业可以通过关系借贷降低因担保抵押所产生的机会成本，提高贷款的效率和可获性。此外，中小企业信用评级技术依赖于企业的信用记录，比较适合于信息相对不透明和风险较高的金融机构，这类借款人的放贷数量增长、增加低收入地区及偏远地区信贷等诸方面提高了中小企业信贷的可获性【4】。
1.2.1国内研究现状
在我国，中小企业占据很大比重，国内学者对中小企业融资问题的探讨从未间断。但与国外相比，我国对中小企业融资的研究在理论和实践方面都存在较大差距。我国关于中小企业融资问题的研究主要包括两方面，一是成因方面的研究，二是解决方法和对策的研究。
林丽蓉在其《我国中小企业直接融资发展问题研究》（2008年）中认为：中小企业自身的规模小，融资成本高、缺乏信用担保机制以及自身“存活性”差等特点，导致了中小企业在金融市场上的市场融资渠道难以形成，使得中小企业的融资产生缺口【6】。
林毅夫和李永军在其《中小金融机构发展与中小企业融资》（2011年）指出：我国中小企业主要集中在劳动密集型行业，它们无法直接承担资本市场上的高额融资成本。因为存在信息不对称，在商业谈判、合同签订的过程中，中小企业可能使用信息优势损害资金提供者的利益，产生逆向选择和道德风险，这导致大型金融机构一般更愿意为大型企业提供融资，不愿为中小企业提供融资。如果一个经济体系中金融机构(尤其银行)相对集中，那么中小企业的融资就会变得很困难【7】。
张捷在其《结构转换器的中小企业金融研究》（2003年）一书中，重点对中小企业融资特征和约束进行了阐述，对金融体制的结构变迁和它对中小企业融资产生的影响做出了历史考察与国际比较，并对我国经济体制和金融体制转轨进程中的中小企业融资问题进行了理论探讨以及实证分析，提出构筑复合共生型的多元金融体系是解决中小企业金融问题的根本出路【8】。
吴敬琏在其《经济形势与中小企业的发展》（2008年）认为：通过允许私人银行、小的信贷机构合法经营，加强中小企业信用担保机构的建设。在大规模建立中小企业担保机构时，由于只依靠保费收入很难维持生存，所以根据其政策性金融特点，要由XX（或社会组织）出资或给予一定补充资金补助。同时中小企业信贷担保机构如果作为财政预算拨款机构来管理，容易发生官僚主义和低效浪费的情况，所以要采用商业性担保的管理体制，进行严格的经济核算【9】。
杨泽云,杨宜在《浅析构建我国中小企业融资体系》（2009年）一文中则强调XX在中小企业信用担保体系的建设中的重要作用与参与方式，他建议，XX可以设立永久担保机构为中小企业提供担保，XX也可以牵头成立中小企业融资担保基金会或促进民间担保公司的发展【10】。
纵观国内外的研究现状，中小企业是各国经济发展的生力军，各国都采取相应的金融政策和措施来扶植中小企业。然而，阻碍各国中小企业发展的一个普遍问题就是融资难题，包括西方发达国家在内，虽然各国都在竭力创造条件去解决，但是，效果都不很理想。中国是一个发展中国家，融资难的问题尤为突出。作者在参阅大量国内外相关文献基础上，分析西方的先进经，西为中用，力争提出符合中国国情的解决中小企业融资难问题的思路和举措。因此，本文试图从分析加拿大中小企业的融资现状入手，通过总结加拿大解决中小企业融资问题实践经验，探索我国XX在融资体系建设中的角色定位和解决中小企业融资困境的具体对策。
1.3研究内容
论文研究的主要内容包括六个部分：
第一部分是绪论部分，主要介绍论文的研究背景、理论基础和研究意义。
第二部分是中小企业、融资相关概念的界定。
第三部分介绍了加拿大与我国中小企业的特点和融资状况的比较分析。
第四部分重点从融资制度方面对两国解决中小企业融资难的实践和策略进行了比较与分析，希望从中可以获取一些能促进我国中小企业发展的有益的启发。
第五部分在借鉴加拿大促进中小企业融资的实践经验并结合我国具体国情的基础上，提出了我国XX解决中小企业融资难问题的思路和措施建议。
第六部分是研究的结论和前景展望。
1.4研究意义
论文通过对比我国和加拿大的中小企业融资体系建设，对比两国中小企业体系建设的特点、问题和策略，希望借鉴加拿大的先进经验对我国中小企业融资体系建设提供建议，所以论文研究具有重要的理论意义和现实意义。
理论意义：丰富和完善了融资体系的相关理论。
现实意义：借鉴国外的先进经验有助于完善我国中小企业的融资体系，解决中小企业的融资问题，加速企业的资金流动，促进企业的快速发展。
1.5研究方法和技术路线
1.5.1研究方法
文献调查法。参考相关文献资料和理论著作，通过多种途径获取关于我国与加拿大中小企业融资体系的理论性资料。
比较分析法。所谓比较，就是按照一定的标准，将两种以上的事物进行对比，找出它们的共同性和差异性，再加以分析从而得出具有一定规律性的结论。本文将比较分析的方法贯穿全文，成为文章特点之一。
规范分析法。本文使用规范分析的方法，对加拿大中小企业融资体系进行了较为详细的叙述，为理论研究提供支撑。同时，就加拿大与我国中小企业的融资体系问题进行了全面的比较分析。
1.5.2研究技术路线
论文的研究技术路线如图1.1所示。
2相关理论
2.1中小企业概述
中小企业是与所处行业的大型企业相比，资产规模、人员规模和经营规模都较小的经济单位。不同的郭晋安有不同的划分标准。2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，规定各行业的划型标准。
中小企业具有自身的特点：
1、规模小、经营灵活、应对环境变化的反应快
2、小而专且精
3、多样化与小批量
4、中小企业是发展速度最快的科技创新主体
2.2融资相关概述
从狭义上讲，融资是一个企业筹集资金的过程，是公司根据自身的生产经营现状和未来发展需要，经过科学预测与决策，采用一定的筹资方式，从一定的渠道，向投资者和债权人筹集资金的过程。
融资根据融资方式可以分为间接融资和直接融资。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等【12】。直接融资是不经金融机构的媒介，由XX、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生产、投资和消费【13】。
企业融资按渠道不同可分为四类：银行贷款，发行债券，上市发行股票融资和民间借贷。
3加拿大与我国中小企业的特点和融资状况的比较分析
中小企业信贷融资难是各国普遍存在的一个现象，这说明一定存在着某种一般性的原因。信息不对称造成的事先的逆向选择和事后的道德风险问题可能是中小企业信贷融资难一个更为根本性的原因。信息经济学对中小企业融资难的解释文献众多，研究结论己经取得各界认同。
3.1加拿大中小企业的特点及其融资状况
3.1.1加拿大中小企业的特点
中小企业在加拿大的企业体系中有举足轻重的地位，其数量占加拿大所有企业的99%以上，经济贡献占全国GDP的60%，中小企业体系为加拿大提供了广阔的就业机会，占80%的比例，同时，新增的85%的就业岗位也是有中小企业提供的。可以说，中小企业是加拿大经济体系的生力军，而XX也为扶植中小企业的发展做出了不懈努力，为其创造了良好的投资环境和创业机会。比如，简化了中小企业的会计核算制度，一系列的税收优惠政策：低税率、减免税等，同时，简化财务信息的披露、完善融资担保体系等。加拿大中小企业的发展特点如表3-1所示。
3.1.2加拿大中小企业的融资状况
第一，XX的大力扶植。XX主要从税收优惠支持、融资支持、公共信息服务、科技创新支持等方面给予中小企业支持。比如，工业部专门设置了中小企业政策处（SBPB），多伦多等市XX和安大略省等省XX也专设了中小企业管理机构，负责解决中小企业发展的相关问题。此外，加拿大商业服务中心更是成为世界范围内XX公关信息服务成功典范。
第二，拥有较完善的融资担保体系。加拿大联邦XX非常重视中小企业的融资问题，也针对中小企业融资难的状况制定了许多的扶植政策。加拿大XX对中小企业的融资支持包括间接融资支持、直接融资支持和政策性担保及转为中小企业融资提供信息、咨询、评估等服务的中介机构。这写举措，大大加大了该国中小企业的融资机会和融资额度，促进了企业的发展。
第三，简化中小企业的财务信息披露。简化会计核算的费用和成本，使得企业的重心全部落在生产经营上，提高企业的经营效率。
3.2我国中小企业的特点及其融资状况
3.2.1我国中小企业的特点
我国是发展国家，因为我国这一国情，中小企业所表现的特点也与西方国家不同，我国中小企业的特点简述如下为六点：
1、中小企业设立的门槛较低，企业规模普遍较小，这导致中小企业数量增加，总体盈利能力提高。
2、企业集中为劳动密集型行业，企业经营者大多为企业创立者，所以企业股权比较集中。
3、大多中小企业拥有自己的核心产品，但投资趋势不明显。
4、很多中小企业财务报告制度不完善、不透明，筹资渠道单一，资金紧张，受国家信贷政策的直接影响较大。
5、银行为中小企业提供的贷款类型多为抵押性贷款，且抵押品一般是不动产。由于银行间的激烈竞争，不同金融机构为中小企业提供的金融服务差异性较大，多数中小企业都会选择在五个大型商业银行开设银行账户；商业银行对中小企业的服务单一。
6、中小企业融资缺乏担保品，担保机构没有发挥其应有的作用，中小企业获得担保、反担保的条件严格，审批程序也缺乏效率。
我国中小企业的融资状况的分析可以从融资方式和融资的可获得性两方面入手。
3.2.2我国中小企业融资方式
李志骥、封俊国等人(2006)对衡水市10个县的中小企业进行了调查研究，调查研究表明：样本中小企业的方融资式主要是外源性融资，外源性融资总额占信贷总额的68.7%，内源融资占26.5%，其他方式占4.8%。因此，外源融资是样本中小企业的主要融资方式。根据融资理论及我国中小企业融资方式的现状，具体融资渠道可概分为两种：外源融资和内源融资，内源融资可细分为四种：银行信贷、股票融资、债券融资、其他方式融资。具体如图2.1所示。
3.2.3我国中小企业融资现状
根据我国中小企业实际状况，我国中小企业融资现状可简述如下：
1、企业的筹资渠道主要为：银行贷款、亲朋借款，商业信用借款和担保贷款则比较少。
2、企业融资来源——银行贷款的比重呈现出一种“洼地效应”，即“两头高，中间低”的现象。
3、随着企业规模的增长，中小企业在银行贷款可获得性提高。
4、中小企业的非正规融资比例与贷款可获得性负相关。非正规融资比例是指民间借贷与贷款总额的比值；贷款可获得性为贷款与负债总额的比值。
5、中小企业的贷款手续简便，效率较高。
6、融资服务较好的金融机构分布状况为：担保公司占12%；地方性商业银行占了15%；当地信用社由于XX政策支持，所以占比较高，为17%；一些股份制商业银行如交通、民生、深发展、广发、招商等占16%；四家国有商业银行占比最高，为40%。
总体说来，我国金融机构对中小企业的信贷融资占融资整体比例是比较低的，而且基本信贷状况呈下降趋势，表明我国金融市场对中小企业的信贷融资支持力度明显偏弱。金融危机之后，中小企业的融资更为困难。具体如表2-1所示。
3.2.3我国中小企业的融资难原因分析
根据前面中小企业融资方式和中小企业融资现状分析，中小企业发展的融资困难原因可以从企业规模歧视、所有制歧视、银行市场结构论、行为金融角度等方面来进行分析。
第一，银行对企业的规模歧视。由于中小企业的规模较小，经营未形成规模效应，企业利润不高，相应的企业偿债能力和股利分配率也不高，企业的风险也比较高，所以，债权人和投资人不愿意给中小企业融资，这就是所谓的企业规模歧视。
第二，银行对企业的所有制歧视。国有商业银行主导着我国主要的金融资源，国有银行在制度设计上天生就更愿意为国有大企业融资，而且其对非国有性质的企业，特别是中小企业，存在着天然的制度歧视，从而导致对中小企业融资难的问题。不过，在现代经济社会，企业的所有制歧视已经不向起前那么明显了，它只是经济发展进程中的一种过渡性现象，
第四，银行市场结构论表明银行业的市场结构也会严重影响中小企业融资。我国银行业市场结构的市场集中度高，具有垄断性特点。银行市场结构论认为，大银行在信息方面不存在优势，不能有效缓解信息的不对称性，交易成本也较高，因此，大银行多数不愿意向中小企业贷款，导致中小企业贷款难现象。
第五，从行为金融学角度分析我国中小企业融资难的问题是一个较新的方式，这方面的研究较少。由于信息的不对称和羊群效应，小银行跟随大银行的贷款趋向，不愿想中小企业贷款融资，导致中小企业融资难。
3.3比较分析结果
根据上述分析比较结果可以看出，我国中小企业的融资规模和可获得性比加拿大小，相关的原因分析在上一小节分析了，原因主要概述为三个方面：融资信息的不对称、我国资本市场融资体系的不完善上，XX的支持政策力度不够。
4两国解决中小企业融资难的实践策略比较分析
4.1加拿大解决中小企业融资难的实践策略
加拿大解决中小企业融资难的实践策略主要分为一下几个方面：
第一，建立完善的中小企业融资体系。主要通过建立和完善中小企业融资担保体系。
第二，协调间接融资支持、直接融资支持和政策性担保以及其他融资担保中介服务机构。
第三，减轻企业税负，帮助企业发展，增加企业融资的可获得性。
第四，简化企业会计核算制度和财务报表信息披露情况。
第五，建立和扩大功能齐全的多层次资本市场，包括民间风险投资，以增加中小企业融资机会。
4.2我国解决中小企业融资难的实践策略
我国解决中小企业融资难的实践策略为：
第一，完善的中小企业融资信用担保体系。自2003年以来，我国信用担保机构经历了快速发展。信用机构绝大数分布在中心城市，地级市、县、乡较少。分布图如表4-1所示。直观图如图4.1所示。
第二，XX的宏观调控政策。信贷政策、税收优惠政策等。
第三，完善的法律制度。中小企业融资体系是一种多层次资本市场体系，需要一套
完整的法律规范和政策作为政策。
5解决我国中小企业融资问题的建议
论文在借鉴加拿大促进中小企业融资的实践经验并结合我国具体国情的基础上，提出了解决我国中小企业融资难问题的措施，完善我国中小企业融资体系的建议。
5.1完善中小企业的融资体系
因此，完善中小企业的融资体系可以从XX、企业、银行等融资机构三个方面着手。三者之间的联系如图5.1所示。XX在其中其关键的枢纽作用。
1、XX通过相关的宏观政策影响银行等融资机构的融资决策，使得资金流向中小企业；
2、XX通过相关的优惠政策，比如税收优惠、减免税等，会计核算简化等措施，帮助中小企业快速成长与发展，吸引融资机构融资；
3、中小企业自身的盈利能力，偿债能力等提高，吸引融资机构的融资服务；
4、企业应争取与银行等融资机构建立战略合作关系，增加融资的可获得性。
所以，XX应该加强对中小企业融资的政策扶植与支持，建立和完善良好的融资体系，实现中小企业融资体系的良好循环。采取的相应措施有：
建立和完善中小企业投资、融资体系。可以通过建设中小企业投资信息系统、设立符合我国现阶段国情的融资担保体系，促使银行等金融机构给中小企业融资；
借鉴加拿大XX经验，XX可帮助设立“天使基金”型民间融资机构，放宽对地方公共财政创立基金的限制；
加大针对中小企业的税收优惠政策的覆盖范围。
5.2避免企业规模歧视
1、以XX的角度来看，中小企业是国家经济发展的生力军，其创造性和灵活性很强，具有良好的发展前景，也是世界经济体系发展的必然趋势。因此，加大对中小企业的融资支持，建立相应的中小企业融资专设机构，避免由于企业规模小而融资受到限制的问题，帮助中小企业的发展。
2、站在银行的角度，各银行应依据自身的特点和优势来支持中小企业的融资。银行等融资结构应有合理配置资源的意识，要认识到中小企业也是自己的目标客户，给中小企业贷款同样可以获得大量的利润。同时在市场经济体制下，大企业是个商业银行等机构的主要竞争对象，因此，选择优秀的中小企业是银行可持续发展的另一趋势。
3、从企业的角度，当经世界经济逐渐复苏和发展，中小企业由于规模不大，经营性灵活，可以灵活的改变自己的经营战略，通过引进先进的技术设备、形成产业集聚、结成战略同盟等方式，创新技术，开发新产品和提供新服务，培养自身的核心竞争力。同时，利用国家在此期间为拉动经济快速增长和发展所颁布的的相关支持政策，努力争取融资，扩大企业的生产能力和发展规模，开创企业可持续发展前景，吸引银行和投资者的关注，获取融资。
5.3增强企业盈利能力
金融机构和投资人不愿意给中小企业融资，最根本的原因在于规避融资风险。融资机构大多担心企业的盈利不足以偿还债务，所以，中小企业要努力提升自身的盈利能力，提高企业的偿债能力，降低融资机构的融资风险，这样，融资机构会加大对中小企业的融资机会。
5.4拓宽融资渠道
大多数中小企业的融资渠道仅仅局限于银行等金融机构，融资渠道单一。然而，现实经济社会存在较多的融资机会，中小企业应该改变单一的融资方式，拓宽融资渠道，善加利用民间借贷、资本市场等都可以利用，要善于利用除银行借贷以外的融资渠道。
中小企业大多为科技型企业，拥有自身的自主知识产权和核心技术，可以在国内资本市场上上市，以发行股票的方式直接进行融资；如果遇到有某种限制而不能直接上市，可以以参股方式来盘活，以达到借“壳”上市的目的来进行融资。如今，新增了许多其他的融资方式，比如：风险投资、金融租赁、同业拆借、典当融资、票据贴现等，中小企业可以根据自己的发展状况，所处的不同行业来选择自己的融资方式。
5.5提升企业的信用等级
银行对企业进行借贷融资的审核程序中，主要审核的就是企业的资信等级、经营现状和发展前景等。经营信誉是中小企业发展过程中很重要的一项无形资产，在银行融资中起到关键作用。所以，中小企业在生产经营过程中要有诚信的企业文化和经营理念，要特别注意诚信问题，结合诚信和信用来创建企业的品牌和核心竞争力。在与银行、客户或其他监管部门交涉的过程中，要遵守行业理念，以信誉为基础，与银行建立和保持良好的合作关系，可增强企业融资的可获得性，加速促进企业健康成长。
6结论
2008年，我国中小企业总数已占全国企业总数的99.8%，对GDP的贡献超过50%，商品出口额高达68%，提供的就业岗位占75%的和新增就业机会占80%，对经济发展的推动作用日益显著。但是，财务信息披露负担偏重、融资难、税收政策不完善等问题仍约束着中小企业的发展。论文通过对比我国和加拿大的中小企业融资体系建设，对比两国中小企业体系建设的特点、问题和策略，借鉴加拿大的先进经验对我国中小企业融资体系建设提供有用的建议。
（1）解决中小企业的日子困难应该从企业自身、XX扶持和银行等融资机构三方面着手：加强XX的扶植和帮助、替身企业自身的综合实力、改变融资结构的融资观念和决策。
（2）通过XX的努力，建立和完善融资体系，具有关键作用。
加强对中小企业融资的扶持，建立和完善融资体系具有重要理论意义和现实意义，研究不仅丰富和完善了融资体系的相关理论，还帮助解决了我国中小企业的融资问题，加速企业的资金流动，促进企业的快速发展。同时，研究也具有广阔的应用前景。
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