中国影子银行影响下货币政策传导机制的影响研究

        X次贷危机发生以后，影子银行逐渐成为世人关注的焦点，同时也成为学者和监管者研究的热点。近年来，中国的影子银行飞速发展，为中国的金融市场增添了新的活力。但中国的金融市场监管体制还不够完善，这把“双刃剑”也对中国的金融市场造成了不小的影响。因此，探讨影子银行对货币政策传导机制的风险影响，对于央行货币政策的顺利实施以及维护中国金融体系的稳定发展都有着重大的现实意义。
        本文首先对影子银行和货币政策传导机制进行了理论阐述，紧接着进行影子银行对货币政策传导机制影响的理论分析和实证分析，在实证分析里分别以委托贷款的规模和信托贷款的规模代替影子银行规模分析与货币中介目标的相关性，最后总结分析的结果。由理论分析我们可知中国影子银行对货币政策工具以及货币政策中介目标产生了影响，并从利率、信贷、资产价格及汇率渠道对货币政策传导渠道产生干扰，最终影响我国货币政策的最终目标。
        实证分析结果显示，影子银行内部不同变量对金融稳定性影响不同，委托贷款的规模与货币供应量存在着较强的正相关性，而信托贷款与货币供应量的相关性并不显著。委托贷款主要是通过影响货币政策中介目标来影响货币政策传导机制，而信贷规模与货币中介目标的不显著关系一定程度上说明了影子银行日益增强的信用规模弱化了信贷渠道在货币政策传导中的地位。
        最后，分别从完善货币政策传导机制和加强对影子银行体系的监管这两方面提出相关的政策建议，以减少影子银行对我国货币政策传导机制带来的不利影响，将其引导积极促进经济发展的方向。
        如今的市场越来越注重信息化与贸易自由，以投资银行、对冲基金、货币市场基金等为代表的影子银行体系对金融稳定与宏观经济运行产生着日益重要的影响，特别是作为2008年X次贷危机的诱因而引起学者与货币当局的广泛关注。影子银行有着较高的杠杆率、具有信用创造和期限转换功能，同时也存在信息不对称的状况，也正是因为这些特点助推了08年次贷危机的爆发。我国金融市场的不断创新进步为影子银行信用规模扩张提供环境与养分，特别是2010年以来实施的紧缩的货币政策刺激了影子银行体系信用规模的扩张，以信托贷款、民间信贷、委托贷款为代表的信用中介的快速发展。数据显示，2002 年至2014年，人民币贷款占社会融资总额的比重由原来的 91.9%下降到59.6%，而以影子银行为主体的其它融资渠道，如委托贷款，其所占比重则由2002年的0.9%攀升15.3%，影子银行在融资结构中占了更大的比重，改变了传统货币政策传导机制的运行，特别是其游离于监管与调控体系之外的运行机制，对我国货币政策制定与执行以及金融的稳定发展带来许多挑战。

研究意义与目的

        影子银行已经逐渐成为经济金融体系中不可或缺的一部分，在经济低迷时对市场起到了一定推动作用。但如今我国的金融市场体系还不够稳定，游离于银行监管体系之外的类似于商业银行的影子银行，无疑会对金融市场的稳定发展产生冲击，同时也会影响到央行货币政策的实施。因此研究影子银行体系对我国货币政策传导机制的影响，对于央行有效的施行货币政策有着重要的现实意义。本文以影子银行为出发点，首先阐述影子银行的概念、特征及信用创造机制的基础上，从货币政策的三个方面分析影子银行体系对货币政策传导机制的影响。并根据存在的问题，进一步的研究有效的货币政策工具，完善中介目标，疏通和改良货币政策传输渠道，是货币政策有效且稳定的实施。

研究方法与思路

        货币政策传导机制一直都是金融学研究的重点，在影子银行迅猛发展的形势下，影子银行对货币政策产生了多方面的影响。本文将采用理论与实证相结合的方法，对影子银行影响下的货币政策传导问题进行深入探讨。
        首先理论分析方法，通过研读大量国内外相关文献，探究我国影子银行定义、成因、发展现状和构成，并就影子银行对货币政策各个传导机制的影响机理进行分析。其次实证分析方法，通过构建多元回归模型，重点探究影子银行规模对于货币政策中介目标的影响，分析影子银行对货币政策传导机制的影响，进一步验证理论结论，增加研究结果的说服力。