汾酒公司盈利能力

摘要

利润表是企业盈利状况的直接载体和体现，但仅通过财务报表很难看出背后实质性信息，需要借助一定的理论和方法对其分析和解读。山西汾酒是一家具有很强竞争力的白酒龙头企业，但随着我国宏观经济环境的恶化以及后疫情时代人民消费信心的不足的影响，山西汾酒的盈利状况也受到了一定程度的冲击。在这样的背景下分析白酒企业自身盈利能力及其存在的问题对山西汾酒及白酒行业其他企业都具有一定的指导意义。

本文以山西汾酒为案例的研究对象，结合盈利能力分析的相关理论和国内外现有的研究成果，介绍了山西汾酒的财务现状，借助财务分析的理论和方法对山西汾酒盈利能力的好坏进行分析，包括财务状况的分析和盈利能力的相关指标分析及盈利结构的分析，同时选取了白酒行业龙头企业贵州茅台、五粮液、泸州老窖进行对比，在此基础上发现山西汾酒盈利能力存在的问题并提出如何提高盈利能力相关的对策和建议。以及通过这些措施促进山西汾酒健康的发展和持续的盈利，取得长久的发展。

关键字：盈利能力；财务分析；白酒行业；山西汾酒

1绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

随着资本市场的不断发展及监管的趋严，财务在企业对外信息披露过程中发挥着重要的作用，而且企业对外披露的信息中一个重要的信息即企业的盈利能力。了解一个企业的盈利能力，需要从企业对外披露的财务信息中分析出来，故与企业利益相关联的各层人员高度重视企业向外披露的财务信息，其可以从中对企业的运营情况、收益情况以及所取得财务成果作出有效的分析和评价，以此来得出企业进行管理的决策信息，进而做出适合的管理对策，以此来提高企业的兼营能力和竞争力。

白酒行业扩大经营规模的同时，行业中各品牌白酒中竞争不断，企业的盈利能力对企业在未来的发展管理中至关重要。白酒企业都要面对竞争对手的挑战，怎么去解决在竞争中的各项企业问题和企业压力对于企业经营管理者来说异常重要。在企业的未来发展中企业的管理者需要去对企业的能力进行全方面的分析，在对盈利能力分析时能发现企业存在的问题。盈利能力的分析是企业在销售、现金、成本和风险规避上的能力体现，是企业在各个环节上经营成果的表现。企业应该认真的去经营企业的主营项目提高其在经营成果上的业绩，就应该去提高或者改革企业在盈利能力上的标准。首先，企业有没有处于亏损，不要再去看企业的总利润，而是去看企业的营业利润，这样管理人员就可以把精力放在企业的主营业务上，这样才能使企业去提高经营成绩，去优化企业各项资源:其次，应该使用多项指标去分析企业的利润，运用各项指标去考虑企业各方面的能力情况。

本文将从山西汾酒目前盈利能力出发，分析其在进行投资决策时所面临的或隐藏的风险以及投资所能带来的市场收益，进而为企业相关利益人制定投资决策提供参考依据，从自身发展角度来考虑是否要做出投资行为以及安排合适的投资组合策略。另外债权人和XX部门也可以通过该企业的财务信息了解企业的风险管理。因此，本文对山西汾酒的财务分析具有重要的现实性意义。

1.1.2研究意义

（1）通过对企业盈利能力水平的把握，能够较好的分析自身的经济增长水平，这也是投资者在做出投资决策是需要着重参考的指标。基于投资者的视角来说，能够对企业的经营利润进行把握，进而了解企业在可持续发展性方面的实际表现，制定科学的系统评价体系，用以考核企业经营者的业绩能力，为制定相关投资决策提供参考。对于企业经营者而言，这样做能够快速的识别企业内部所存在的问题，并予以有效的改进和完善，帮助企业提升自身的偿债能力，为企业的可持续发展打好基础。

（2）本次山西汾酒盈利能力的研究中采用了实证案例分析法，对目前山西汾酒的经营收益情况进行了深入的探讨和研究，分析出的结果有助于山西汾酒进一步认清自身盈利能力的现状，针对其盈利能力不足的地方提出相应的解决措施，从而提高其在行业中的竞争力，促进自身的健康发展。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

Melness（1971）投资回报率与企业盈利能力分析有直接的联系，在他分析跨国公司的过程发现。Kristina M（2019）对从净利润角度出发对2013-2018年的面板数据进行了深入分析，探讨了公司的运营收益能力，在研究企业盈利能力影响因素的过程中，其重点进行了资本净资产占用率、研发经费支出及占比等方面进行了分析。Matthaios（2019）对希腊银行数据进行了深入的探讨，着手于银行运营管理因素、金融环境的宏观因素、行业因素等影响因素出发，分析银行的应力能力。最终的研究结果是：在企业的上升周期里，从宏观经济因素的影响来看，其盈利能力随着经济周期的上升而上升，但是其中并不是一一对应测关系，其他两个因素的影响也显著，规模因素除外。A.齐耶斯嘉（A.Kijewska）2016年，运用“五要素”模型对波兰的两家采矿和冶金公司会计报表进行分析后，认为利用各种财务和业务策略，可以改善企业的收益率。

1.2.2国内研究现状

樊卫雄（2018）在研究影响企业盈利能力影响因素时，提出的主要观点认为外部环境的变化、生产效率以及市场等因素对企业的盈利能力有直接的影响。生产效率整个因素又可以从两个方面来考虑：企业的组织效率以及高效率技术应用，这两个因素直接影响到企业的生产效率；市场这个要素主要的影响因素时接收到的市场信息的影响；外部环境变化的主要影响因素主要可以从宏观政策以及市场需求的变动两个角度来分析。周龙源（2018）通过研究我国现阶段一些企业盈利能力时，分析出其主要存在的风险点和不足点，并据此分析结果给出三个能够弥补企业不足点，从而提高企业盈利能力的合理性的建议：第一个就是企业要完善其提醒机制，从全方位以及多分析指标出发构建。另外一个就是要建立合理的负债结构，适合企业发展的筹资组合，企业的长期资产与长期负债之间的结构要适合企业目前的发展情况，帮助企业更好的提高盈利能力，企业的融资结构不仅要有短期的金融融资还要合理的配合长期的融资款，企业不要过于激进但是也不要过于，有一定的冒险精神。这些所有的融资都要结合企业目前的经营情况，因为现有的资金必须能够偿还短期负债也要满足长期负债的偿还金额；最后一个是企业在扩大经营的同时也要节约成本，对于严格控制不必要的支出。2018年，研究员李晓丽对2012年-2016年格力的财务数据分别从定性和量化角度进行了深入的分析，最终得出结论：山西汾酒在货币流通、资金周转、存货积压、应收账款等方面呈现出了较高的质量水平，其资产负债率较高，负债偿还能力较弱。盈利能力波动性较大，未来发展态势不容乐观。格力需从自身出发，提高管理能力，积极窥探内部发展劣势，并尽快对资本结构做出科学调整，用以增强企业的债务偿还能力，加大研发力度，积极创新，加大多元化产业布局力度，不断加强企业的盈利能力和发展优势。2019年的一项研究中，学者丁玉萌表示，从企业层面上来说，财务分析质量是利润质量为依据的。以盈利能力质量评估体系中各相关指标的特征为依据，对数据的真实性以及现金的安全性作出准确判断，助力企业实现可持续发展。基于不同的指标的选择对2014年至2017年山西汾酒的盈利能力做出评价，找出其中蕴含的问题并以此为依据提出相应的整改措施。学者张宏伟（2019）依据中深中环会计师事务所的审计报表数据，分析山西汾酒2018年公司格力财务数据对2017年年度珠海格力公司的财务报表进行了全面系统的分析，分析结果表明，珠海山西汾酒公司的经营管理存在较大的问题，致使其短期偿债能力下降。关于此类现象，他建议珠海格力公司应合理配置资金，不断增强短期债务偿还能力，设计科学合理的库存指标。不断提高运营能力。

燕金（YanJin)2019年，在对杜邦分析和盈余持续研究的基础上，提出了四种预测one-year-ahead收益率和净资产变化的新模型，并考察了在强制性国际财务报告准则下，净资产持续性是否有所改善。利用格兰杰因果检验来确定额外的解释变量在预测未来收益方面的效用，表明杜邦系统的组成部分在预测one-year-ahead的时候是有用的。陈虹宇（2020)认为发展能力在企业的各项能力中最关键，它会影响企业制定最大化的财务目标，并在长期看来会持续影响企业的发展。杜邦分析模型过分依赖短期财务状况，这可能会造成决策者的短视。郑军（2019)认为杠杆分析系统对于企业的全面财务评价还不够完善，特别是在企业发展能力这一维度，杠杆分析无法涉及。但是由于企业发展能力决定着企业的长期经营与发展，忽视这一指标便会造成决策和管理的目光短浅问题。

1.2.3国内研究评述

世界前沿的国家对于财务报表的分析早于我国，对财务分析中，我国并没有完整且权威的行业标杆。在实践的过程中，我国没有庞大的理论体系和超前的观点作为支柱，相同的问题也在上市公司中存在。中国在发展中国家行列中，长期以来一直是这样。然而，相对我国企业来说，想要在相对特殊的国家环境下对企业财务分析进行完善的发展，就需要有一个能提升这类标准的权威性，这对于财务报表的使用者来说时最好的方式。国内外对于酒类产品的研究基本上都是在酒类企业的营销、生产、品牌化战略和财务分析上做研究，很少具体的对酒类上市公司的盈利能力做具体的研究。由此，本文以山西汾酒为例，分析新背景下高端白酒企业在盈利能力方面是否有所下降，并提出相关改善建议。

1.3研究方法

（1）文献研究法：确定研究主题，通过知网、图书馆的资源收集与企业盈利能力分析相关的文献和理论，对企业盈利能力分析的理论和方法有更深入的认识，为本文的撰写奠定基础。

（2）案例分析法：选取山西汾酒为研究对象，以其利润表数据为分析载体，对给电气盈利能力状况进行分析，在此基础上发现其中存在的不足并提出合理的建议。

（3）定性分析与定量分析相结合的方法：结合盈利能力分析的相关理论，定性地对山西汾酒的盈利能力进行分析，并结合其财务报表相关数据进行定量分析。

1.4研究思路

本文选取了山西汾酒为研究对象，结合盈利能力分析的相关理论和国内外现有的研究成果，对山西汾酒盈利能力进行分析，发现其中存在的问题并提出相应的对策，本文的研究内容大致如下：

第一部分为绪论：分析指出本文的的研究背景、研究意义，总结国内外有关盈利能力相关的研究成果，在此基础上构建全文的总体思路。

第二部分为盈利能力分析相关理论概述：解释了盈利能力的相关概念、方法及盈利能力分析的意义。

第三部分山西汾酒盈利能力分析：首先对山西汾酒做了介绍，分析了山西汾酒财务状况，从盈利能力指标和盈利能力结构进两方面对山西汾酒盈利能力进行分析，并在此基础上选取同行业进行对比分析。

第四部分为山西汾酒盈利能力存在的问题：结合对山西汾酒财务状况的分析结果，进一步分析山西汾酒盈利能力存在的不足。

第五部分为提升山西汾酒盈利能力的路径：结合对山西汾酒财务状况的分析及其财务状况存在的问题，提出相应的解决对策。

　2盈利能力分析相关理论概述

2.1盈利能力分析的概念

盈利能力主要是指企业充分利用现有资产创造利润的能力，换句话说，企业在日常的经营过程中，对现有资产充分利用给公司创造利润的能力表现。通常意义上讲的盈利能力指的是企业日常经营活动给企业带来的收益和损失业务而不考虑非日常活动发生的事项。

2.2企业盈利能力分析的方法

2.2.1比率分析法

比率分析法是指将两个数据进行对比，分析其比值之间的关系，了解两个变量间所存在的联系，进而对两者之间的联系进行比较分析，得出二者数据未来可能出现的变化趋势。本次研究以企业财务比率数据为分析重点，针对企业的生产经营状况以及财务情况进行分析和讨论，以分析结果作为基础来分析企业在生产经营过程中所具备的偿债能力和持续发展能。本选取营业净利润、企业净资产收益率这几个指标来对企业盈利能力进行有效分析，可以得出该企业未来发展中企业的经营状况及抗风险能力。

2.2.2比较分析法

在财务报表分析的分析方法中，比较常用的分析方法是比较分析法，这种分析方法主要是将不同数据进行纵向或横向进行比较，以反映企业的偿债能力、盈利能力、运营能力等指标。主要从以下两个方面进行：

①通过与同行奇特企业进行横向比较，分析本企业与其他同行企业在经营管理以及财务状况尚存在的差距，分析产生这种差距的原因。

②通过比较本年度（本期）与上年度（上期）企业经营的状况，来分析本企业在不同时期的经营状况和财务状况。

2.3盈利能力分析的意义

企业盈利能力分析主要是对企业的经营管理情况作出具体的分析论证，然后根据分析结果对其经营收益能力做出评估，笔者认为对于企业的盈利能力分析具有如下意义：

对企业的盈利能力进行多角度全方位的分析，深入并且全方位的了解企业自身的经营情况，并针对在经营过程中存在的风险点进行了解和分析，并制定相应的措施，然后企业管理者进行企业管理提供数据支撑。同时也可以帮助其选择正确的措施来改进企业的盈利情况基于企业的盈利分析，能够直观的反映出同行业中不同经营规模企业的盈利能力，构建盈利能力指标，通过企业的完成度对比企业之间的盈利能力，有利于对企业的经营水平进行分析。通过分析企业的营业能力，在进行投资决策时，给管理层提供参考依据，进而减少其投资风险发生的概率。

3山西汾酒盈利能力分析

3.1山西汾酒概述

3.1.1山西汾酒公司简介

山西汾酒集团是国家大型白酒生产、销售企业，下有19家子公司与下属单位，其中山西杏花村汾酒厂股份有限公司位于山西省汾阳市杏花村镇，成立于1993年12月22日，是在原国营山西杏花村汾酒厂基础上改革成立的股份制企业，是山西省首家上市公司，也是全国白酒行业首家向社会公开发行股票、异地上市的公司，公司股票代码600809。公司的主要业务包括：生产和出售白酒等产品；销售原辅材料、酒糟副产品还有一些生产的包装材料；另外公司还在研究，开发，生产和应用高科技酒类产品；投资以及相关的咨询服务；主要产品有汾酒、竹叶青酒，玫瑰汾酒，白玉汾酒等系列。它以口感顺滑，口感甜美，回味悠长而著称。在国内外享有很高的知名度，声誉，竹叶青酒是国家级卫生保健品，而且是是卫生部唯一认可的中国保健酒,成为白酒行业首家安全生产标准化一级企业达标企业。受近几年全球经济下滑及疫情对人们生活的冲击，人们生活消费水平出现了一定的下滑，白酒消费也受到了一定的冲击，在这样的背景下，山西汾酒经营业绩也受到了市场的冲击，但作为高端品牌白酒，在市场上依旧具有较强的市场竞争力。在新的生态环境下，分析白酒行业的盈利能力水平及发展过程中存在的不足对山西汾酒的发展具有一定的指导意义。

3.1.2山西汾酒财务状况

（1）资产负债状况分析

资产负债表是指企业特定时间段内反映企业的财务状况的数据报表，其主要能真是的反映企业财务状况运行情况，以企业经营作为基础，是确保企业盈利的重要保障，为了对山西汾酒的财务状况深入的探索和分析，发现财务变化情况，本文分析了山西汾酒资产负债的构成情况，山西汾酒资产负债表简表如下：

表3-1 山西汾酒资产负债表简表(单位：万元)

图3-1 山西汾酒资产负债表图

从上表3-1和图3-1可以发现，山西汾酒已经发展资产规模近300亿的白酒企业，2017-2023年公司一直处于快速扩展的状态，进一步发现，虽然企业的业务规模不断地增加，同时企业的负债也在同步的增加，所有者权益也在增加，这种资本构成的变化说明山西汾酒的扩张还主要是依赖投资者的投资而不是靠负债筹资完成的，作为白酒行业的龙头企业，山西汾酒还是得到了投资者的青睐，2018年初得到了华润创业的投资，华润创业也成为了该企业的战略投资者，并且公司通过对管理层、董事会的换血，签订了共赢合作协议，成立专门的小组领导企业的战略发展，实现双方互惠互利，提高双方的决策性和经营成果，双方合作顺利启动。开拓了多条销售渠道，开拓了众多市场，减少了行业之间的摩擦，加强了公司的市场竞争力和盈利能力。山西汾酒进入了快速发展期，目前正朝着良性的方向发展。

（2）利润状况分析

利润表是利润最直接的载体，通过深入分析和探索利润表，企业自身盈利能力也可以通过利润表的分析体现出其中的好坏程度。利润代表的是企业通过一系列的经营所获得的成果，利润水平的高低直接影响了企业盈利能力的表现。在近几年，山西汾酒的营业收入和净利润都是处于快速增长的态势下，而且企业的盈利能力也有了更好的提升，但是这种趋势能够得以回去多长时间呢？通过全面的分析利润表，从而把握企业的盈利能力维持水平。全面分析山西汾酒利润表及利润增减变动状况之后，本文对山西汾酒利润额变动状况编制了如下表3-2所示的水平利润表。

表3-2 山西汾酒2016-2020利润表表(单位：万元)

表3-2 山西汾酒2016-2020利润表表(单位：万元)

从表3-2可以看出，从经营成果看，山西汾酒2017-2023年的营业收入是在整体上升的趋势，净利润也出现了类似幅度的上升，利润表上各项目变化整体比较正常。但进一步分析发现营业收入增长幅度明显大于净利润的增长幅度，这主要是成本的增加，体现在销售费用的增加。值得注意的是，2023年投资收益及营业外收入这种非日常收入在本期利润中占有一定的比重，剔除该项目的影响，2023年山西汾酒利润增长幅度相比营收的增长幅度会进一步下滑，山西汾酒的发展遇到了一定的挑战。

公司对旗下主营品牌和副品牌进行整合，并对营销效率和资源使用最大化；调整了众多产品的销售方式，并且推出了许多新品和新包装白酒把中国风运用到了产品销售上，对一系列的产品做出升级销售，构建出属于汾酒的代表性产品和新建汾酒形象的产品；对子品牌竹叶青进行充分的战略布局，充分的运用主营业务产品的销售方式和销售资源，使得竹叶青品牌回到大众视线中。在浙江地区实现供应商之间联合运行销售，采取就提供管理的新方式与供应商进行合作，在营销方面实现新型的营销方式，使得各供应商与企业之间互惠互利的营销模式。

3.2山西汾酒盈利能力指标分析

3.2.1主要盈利能力指标分析

盈利能力是考察公司主体获利能力的一项极为重要的财务指标,是公司盈利效果的反映，该指标的高低意味着这段时期内企业受益额的多少及其水平的高低，也是判断公司是否具备持续发展的重要依据。分析企业的盈利能力时，常用的指标有三个，主要是销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率等。结合山西汾酒2017-2023年财务数据，衡量山西汾酒主要能力指标分析如下：

表3-3 山西汾酒盈利能力主要指标

图3-2 山西汾酒盈利能力主要指标

（1）销售净利率：销售净利率是企业用其净利润和销售收入进行对比，这样可以准确的知道企业在一定时期内的获利能力。在分析山西汾酒销售净利率的同时可以知道企业在扩大销售的同时，是否注意到了成本费用。由表3-3和图3-2中我们能够了解到，2017年到2023年，山西汾酒整体销售净利率在不断上升，上涨趋势较好，尤其是2019年之后增长加速，公司整体盈利状况较好。

（2）总资产报酬率：是指企业当前处于某个特殊的经营阶段，其所获得的平均资产总额中净利润的比值，计算公式为总资产净利润率加净利润与平均资产总额相比较的值，由这一公式我们能够了解到总资产净利率同净利润之间呈现出正向的联系，不过同平均资产总额之间却是反向的联系，企业如果能在短期内获取更多利润的话，那么这家企业一定可以关于自己的资产进行合理利用。因此企业具有的越高的总资产净利润，其资产利用率就越充分，而且其成本的控制也比较有效。由表3-3和图3-2可知，山西汾酒总资产净利率也是呈现不断上升趋势，但上升幅度没有销售净利率的上升幅度大，也说明企业的资产内部流动较慢，没有充分发挥出自己的作用和价值，企业的创造力相对较较低，管理层在作出相应的方案调整之后，企业的内部资产流动速度在中有了充分的提升。

（3）净资产收益率：它是指股东权益报酬率，是企业的税后利率与净资产相对比得出的比值，该主要指标是反映企业股东权益的收益水平，能帮助企业的股东清晰明了的了解自身获取薪酬的情况，也能体现企业对自身拥有资产的利用程度，这个指标和企业的收益是正向的关系，净资产收益率越高表明企业的利润越高，同时可以从中来衡量企业的发展情况，营运能力及偿债能力。从表3-3和图3-2可知，山西汾酒净资产收益率整体也在不断上涨，企业自身盈利水平较强。

3.2.2其他盈利能力指标分析

能够反映企业盈利能力的相关指标，除了常见的利润率和净资产收益率以及总资产收益率之外外还有其他的一些辅助指标，本文依据山西汾酒实际情况，主要选取了以下指标对企业的盈利能力进行深入的分析，有成本费用率、三项期间费用及非主营比重三项指标等，结合山西汾酒2017-2023年财务数据，衡量山西汾酒其他能力指标分析如下：

表3-4 山西汾酒盈利能力其他指标

（1）成本费用利润率：在对成本费用利润率进行对比分析时发现，企业的经营利润和程程成本之间的比值，充分反映出企业投入的成本所带来的利润和效益，当企业的成本费用利率处于上升的趋势时，说明其整体的成本控制比较好。而如果企业的成本利润率处于较高水平时，则意味着企业需要在成本控制方面加大力度。在表3-4当中可以发现，山西汾酒在2017-2023年成本费用率一直陈上升的趋势，成本费用利润率从2017年的29.62%上涨到2023年的54.4%，成本费用率整体较高，未来需要进一步控制成本，进一步强化自身的盈利水平。

（2）期间费用比率：在讨论企业期间费用比率时，具体指的是企业的期间费用在其利润当中的占比情况，通过该指标能够了解企业期间费用的控制水平。

通过对表3-4进行分析，可以了解到山西汾酒企业在2017-2023年年间的期间费用占比情况整体比较稳定但处于一个较高的水平，三项期间费用在总成本中的占比达到了1/3，费用管控水平有待进一步提升。

3.3公司盈利结构分析

3.3.1收入结构分析

影响利润最主要的原因是收入，收入是企业日常活动形成的，非日常收入会增加当期利润，增强盈利能力，但这种非主业形成的收入难有持续性，山西汾酒形成利润基础的收入结构如下：

表3-5 山西汾酒收入构成分析

从表3-5可以发现，在影响山西汾酒整体盈利能力的构成项目中，形成山西汾酒利润的收入构成主要均为营业收入增长较快，尤其是2023年增长迅速，但同时也发现公允价值波动、投资收益及营业外收入带来的收入在增加，虽然这些非主营业务收入占比不大。进一步对山西汾酒销售收入构成情况分析如下

表3-6山西汾酒收入构成分析

图3-3 山西汾酒2023年收入构成图

从表3-6和图3-3可以发现山西汾酒主业比较突出，汾酒在整个销售收入中的占比达到90%，此外山西汾酒还向配置酒和系列酒进行延伸，产品结构得到优化，尤其是配制酒的增加。山西汾酒继续落实汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，进一步调整产品结构，推进产品高端化策略实施，提高高价位段占位能力，推进圈层拓展及市场推广，青花系列中高端产品占比进一步提升。聚焦打造自营大单品，营造杏花村酒市场氛围，不断夯实市场基础。

3.3.2成本结构分析

表3-7山西汾酒成本构成分析

从表3-7可以看出，在山西汾酒近几年销售收入增长的同时成本增长也比较迅速，成本的上涨幅度远高于销售收入的上涨幅度，这一方面是材料成本的上升，另一方面是近几年销售费用的大幅上升引起的。未来山西汾酒需继续着手控制成本，提高盈利水平。

3.3.3盈利质量分析

表3-8山西汾酒盈利质量指标

表3-4山西汾酒盈利质量指标

销售净利率是指净利润和销售之间的对比，销售净利净限率越高说明每一分钱的收入带来的利润是相当丰厚的。从表3-8和图3-4的结果可以发现，销售净利率、净资产报酬率、总资产报酬率均出现一定幅度上涨，但净资产报酬率和总资产报酬率2019年后增速放缓，总体来讲公司盈利能力较好。

3.3.4成长性分析

生存和发展是企业必须面对的难题，成长性主要体现的是企业在日常经营过程中是否具备相对应稳定持续发展的能力，，它是衡量一个企业未来是否具备投资价值的重要参考标准，从财务管理角度讲，体现发展能力相关的财务指标有很多，其中核心指标有：净资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率等。依据2017-2023年山西汾酒的相关财务数据，山西汾酒的发展能力指标分析如下：

表3-9山西汾酒成长能力分析

表3-5 山西汾酒成长性指标图

总资产增长率充分反映出在经营周期之内企业的规模扩张的情况，营业收入增长稳定率充分反映了企业营收的具体增增速和减速情况反映了企业额持续性，这些个指标都是评价企业成长及发展潜力的重要指标，值越大也从一定程度上说明成长性越强。从表3-9可以发现，2019年主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率均出现了很大幅度下滑，2019年公司对旗下主营品牌和副品牌进行整合，并对营销效率和资源使用最大化；调整了众多产品的销售方式，并且推出了许多新品和新包装白酒把中国风运用到了产品销售上，对一系列的产品做出升级销售，构建出属于汾酒的代表性产品和新建汾酒形象的产品；对子品牌竹叶青进行充分的战略布局，充分的运用主营业务产品的销售方式和销售资源，使得竹叶青品牌回到大众视线中，实现新型的营销方式，推动了企业的发展，2019年-2023营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率均出现大幅回升，目前正处于高速发展。

3.4同行业公司盈利能力分析

为了进一步分析山西汾酒盈利能力的好坏，本文选取了同行业进行比较，山西汾酒做为行业的龙头企业，在白酒行业中具有较强的竞争力，其经营状况和业绩整体好于同行业其他企业，为更好地进行对比，故本文在进行同行业对比分析时选取同为龙头企业的贵州茅台、五粮液、泸州老窖进行对比分析，对它们者相关财务数据进行对比分析，发现山西汾酒存在的不足，山西汾酒和贵州茅台、五粮液、泸州老窖2023年盈利能力相关对比数据分析见表3-10。

表3-10山西汾酒和同行业指标指标对比分析

图3-6 山西汾酒和白酒行业其他企业同行业对比分析图

表3-10和图3-6是山西汾酒和贵州茅台、五粮液、泸州老窖盈利指标对比分析结果，从以上分析可以看出：

（1）从盈利能力主要指标分析：从销售净利率看，山西汾酒销售净利率为26.99%，远低于同行业贵州茅台215.77%、五粮液122.61%及沪州老窖102.88%；从资产报酬率看，山西汾酒资产报酬率和贵州茅台、沪州老窖相近但高于五粮液；从净资产收益率看，山西汾酒净资产收益率均高于同行业的贵州茅台、五粮液及沪州老窖。山西汾酒整体盈利能力较强，但销售收入的增长转化为利润的能力还有待提升，未来需要进一步提升销售进利率。

（2）从其他盈利能力指标分析：在成本费用方面，山西汾酒成本费用率为29.62%远低于同行业贵州茅台52.47%、五粮液41.28%及沪州老窖38.45%，山西汾酒的生产成本远高于同行业酒业的生产成本；从期间费用比重看，山西汾酒期间费用比重却远高于同行业贵州茅台、五粮液、沪州老窖，山西汾酒在销售费用投入方面较大。

（3）从成长性看，山西汾酒具有较强的成长性。从主营业务收入增长率增长率看，山西汾酒主营业务收入增长率42.75%远高于同行业贵州茅台11.88%、五粮液13.25%及沪州老窖23.96%；净利润增长率和总资产增长率均远高于同行业其他企业，若这种趋势得到持续，山西汾酒有机会赶超同行业酒业的龙头企业。

　4山西汾酒盈利能力存在的不足

从前文的分析可以，山西汾酒作为白酒行业的后起之秀，目前发展速度较快，正有赶超酒业龙头企业的趋势，市场竞争力也进一步提升，目前也具有较强的盈利能力，但是与自身过去几年的发展和同行业的贵州茅台、五粮液、沪州老窖等知名企业相比，其发展过程中还有一些需要改进的地方，主要体现在 成本劣势、销售费用投入过大及品牌影响力不足等。

4.1成本控制能力有待提高

结合前面的分析可以发现，山西汾酒整体具有较强的盈利能力，但与同行业酒业相比，山西汾酒的成本费用一直在上升的阶段，成本费用率较高，说明山西汾酒整体成本控制能力相对较弱，所以公司在未来发展过程当中一定要对成本进行管控，从而获得更多的利润空间和的发展空间。

表4-1 山西汾酒和同行业成本费用对比分析

图4-1 山西汾酒和同行业成本费用对比分析图

从表4-1和图4-1结合前面的分析可知，山西汾酒成本费用率一直处于高位，连续5年成本费用率一直在65%以上，虽然近几年成本费用与收入的比出现了一定的下滑，但成本费用率依然维持在高位，比同行业的贵州茅台、五粮液、沪州老窖成本费用率都高，比贵州茅台成本费用率高出30%多，对成本管控不足是导致山西汾酒盈利质量没有同行业贵州茅台、五粮液、沪州老窖等知名企业好。在未来的发展过程中，山西汾酒要坚持控制成本为主，将成本控制作为能力作为自身实行盈利的重要手段。

4.2对原材料成本的控制能力较弱

白酒企业的成本中，排在第一位的是直接材料，而影响原材料材料成本的因素主要是量和价，由于近几年原料成本的大幅上升及人工成本的上升使得山西汾酒成本居高不下，2023年山西成汾酒成本构成情况如下。

表4-2山西汾酒2023年成本构成情况

从表4-2情况可知，导致山西汾酒成本居高不下的主要原因是原材料成本的上升和人工成本的上升，原材料成本上升是导致公司成本居高不下最主要的原因，白酒的生产原料主要为粮食，如果白酒对于粮食原材料的使用有固定的量值，那么就不能在量上进行节约。同时规模如果在采购时没有到达一定的数量，那么对于采购价格就没有任何谈判的优势。当然，也有企业为了降低成本，硬要降低价格，那么就只能以次充好或者超量采购，前者会损害企业信誉，后者会增加仓储成本与资金成本。还会给企业的品牌以及发展，带来不可逆的损失。进一步分析产品的成本增减变化情况如下表。

表4-3不同产品类型2023年成本构成情况

造成成本上升的主要产品还是汾酒系列产品，结合国内外的环境与经济发展，粮食价值的变动一直相对突出与明显。另外，山西汾酒采购部门权力过大，并且企业没有相关监督措施，采购部门拥有采购定价权和采购计划执行权，并且缺乏对供应商的评价考核，这也就在一定程度上导致了材料采购价格高，而这点在生产成本近几年的增速中得以体现，材料成本在2023年增速达到57.68%，与同行业其他酒业相比，山西汾酒在材料成本的控制上还有很大的提升空间。根据材料成本的构成会发现，除了采购价格这个影响因素之外，材料的额外损耗也是重要影响因素。山西汾酒存在工艺损耗、质量损耗和物流损耗的情况，其中，仓储管理有待完善也是造成材料出现损耗的重要原因，比如，仓储环节没有详细的原材料验收规范，仓库防潮、防静电措施没有到位。

4.3销售费用居高不下、销售质量不高

对于制造企业来说，处于核心地位的就是企业的销售状况，企业在不断扩大销售规模的同时，对销售费用的严格把控也是直接影响到企业经营的核心事项。能够帮助企业收入增长的核心手段是销售水平，近几年，山西汾酒的销售相关数据分析见图4-2。

图4-2山西汾酒销售费用变化情况

从前面的分析可知，山西汾酒每年花费了大量的销售费用用于产品的推销，销售费用从2017年的108025万元上涨到2023年的316009万元，受疫情影响，2020年销售费用出现了一定幅度的下滑，但整体销售费用居高不下。进一步分析销售费用在期间费用的占比情况如下图。

图4-3山西汾期间费用构成情情况

通过研究我们发现山西汾酒近几年来花费大量的销售费用和产品费用，在三项期间费用当中占据绝大多数，大量的销售费用的投入一定程度上增加了销售，但同时也侵蚀了企业自身的盈利水平。

4.4品牌影响力有待加强

品牌是企业重要的无形资产，好的品牌不仅有助于企业市场占有率的提升 同时也有助于节约企业的成本，让品牌深深刻在消费者心中，山西汾酒近几年之所以增加了大量的销售费用主要也是因为品牌能力不足，而通过销售费用去扩大自身的品牌，如果品牌地位能够得到提高则可为山西汾酒节约很大一部分销售费用，同时也能够帮助销售额的提升。与国内酒业的龙头企业贵州茅台、沪州老窖、五粮液相比，山西汾酒的发展历程还不长，作为后起之秀，在消费者中的地位还不高，这也成为制约山西汾酒进一步发展壮大的重要影响因素

　5提升山西汾酒盈利能力的对策建议

5.1加强预算、提升成本控制能力

企业成本控制离不开企业的预算，健全的成本预算体系可以确保企业的库存能够较多地满足加工生产的需求，同时又不会出现库存太多而减少库存的效率以及提升存货管理费用，因此在当期成本的预算中必须注重上期期末库存的影响，根据库存情况相应地调整当期原料的购买量。充分的发挥会计核算中监督和反映作用，考核各部分相关指标的完成的情况，通过两者的之间的财务指标的对比找出存在的差异，然后就能较好的制定比较科学、成本控制策略的不断完善，因此企业预算对企业的发展具有非同小可的含义。对于山西汾酒企业而言，就需要格外重视成本控制策略，有效做好成本管理。

目前国内白酒行业的竞争越来越激烈，企业面临的生存和发展的压力非常大。要想让企业获得更好的发展空间，除了要不断开拓创新各种新技术、不断提升服务售后质量、不断获得更多的运营资本，企业更需要注重自身的成本管理控制，有效的降低、优化企业各种不必要的成本，从而不断提升企业竞争力。目前山西汾酒企业在发展中，也是坚持不断创新、不断开发各种市场需要的新产品，同时也在结合市场实际情况，优化产品结构，不断改进和提升自身的销售策略，努力降低销售过程中的各种不必要的经费支出，通过这些改进从而不断获得更高的市场份额，企业也获得了更高的盈利空间，这样企业的主营项目的利润比就有了很大的提升。建议汾酒在不降低产品质量的情况上，控制并减少在成本、费用上的开销，发现企业在成本控制环节的潜质，在根本上提高资金利润率水平。

5.2加强对原材料成本的控制

原材料成本是导致山西汾酒成本上升的主要因素，要进一步增强盈利能力山西汾酒需要加强对原材料的成本控制，包括原材料采购成本的控制和原材料日常使用的成本控制。

5.2.1加强原材料采购生产成本控制

（1）加强对采购价格的控制：白酒生产企业在进行生产时需要耗费大量的原材料，因此成本要从以下三个方面进行控制：第一个是公司要成立价格委员会，通过委员会进入市场进行大量的调查，了解其原材料在市场方面的普遍价格，并寻找到采购的价格范围；第二是选定采购单位，可以在社会中招募专业的采购单位引进来竞争机制，最终以实现原材料供给质量以及数量的保证；第三是适时地对材料供给单位进行评估和对原材料进行调查，使企业一直了解原材料的情况以及供给原材料成本、企业的供应能力，对出现问题的单位提出一定的整改要求，否则进行淘汰。

（2）加强对供应商的控制：首先，对于供应商的检测监管可以采用日常监督和不定期检查相结合的方式。对于长期合作已经生产的产品可以以日常监督为主，以季度为单位进行不定期的抽查。对于刚上市的新产品，企业需要加强监管力度，重视对新产品的质量监管。在监管过程中如发现有不合格或者违规产品，需要采取强制整改措施，提高对供应商的质量监管效率；其次，企业需要对供应商进行季度以及年度考核。企业可以从供应商的业绩、产品质量、生产水平、合作意向等各个方面对供应商进行综合性的评价，根据评价分数对供应商进行等级分类。同时，在与新供应商合作之前，企业需要对供应商进行全面的分析检测，检测合格才可与之合作；最后，要对供应商生产的产品进行入库检查，入库检测机构要对所有产品建立符合国家要求的质量评估标准，对产品进行严格的监管，提升产品的质量。

（3）建立原粮种植基地：继续发挥原粮基地的作用，从原粮基地采购优质高粱、大麦、豌豆等酿酒原材料，确保了酿酒原料绿色健康。

5.2.2加强原材料使用控制成本的控制

为了降低成本耗费,要注重对原材料生产成本控制,要根据企业部门的经济指标及任务要求，给各个制造车间、储存车间以及分配车间配备一定的工作任务，要根据企业要求的生产目标制定成本定额。在对原材料的成本进行控制时，可以从以下四个方面进行:第一方面是尽量保证原材料在投入生产过程中按照严格的工艺要求定额使用；第二方面是要做到材料进入工厂以后，进行组织生产，减少原材料的库存和不必要的损耗；第四方面是要使生产员工提高节约意识和生产成本控制意识，减少不必要的损坏和浪费。

在生产产品环节，以高粱、大麦、豌豆、水为原料，按照汾酒独特的“固态地缸分离发酵、清蒸二次清”的酿造工艺，采用分级陶坛贮存。酒体经过分析、尝评、勾调、贮存，包装出厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装、运输、贮存等方面，严格执行国家相关规定。针对酒瓶、纸盒和纸箱等包装材料，公司建立专业高效的采购团队，加强供应商管理，综合采购成本和绩效管理，实现供应链成本、质量、服务和效率的最佳平衡。

5.3提高销售能力、注重销售创新

山西汾酒投入了大量的销售费用，然而，从市场的反馈情况来看，山西汾酒的广告投放战略还是存在较大的偏差。具体而言，在网络化的今天，电视的受众群体正在逐渐减少，然而，山西汾酒当前主要还是将广告支出放在电视广告上，导致广告支出的收益率逐年下滑。因此，山西汾酒应当注重营销方式的创新，可以把广告支出更多地投放到手机客户端上，通过一些论坛和短视频平台扩大自身的品牌影响力。另外，山西汾酒应当保证产品技术的持续更新，在产品中现代物联网科技元素，对产品进行优化升级，满足当前市场中新型消费者对于产品新功能的需求。

启动了新型的营销模式，以“银票”这种销售方式销售老酒。组建新的项目组对旗下青花汾酒，巴拿马汾酒等单品销售，使得旗下单品牌销售的精细化。对国际市场进行迅猛开拓，对非洲和亚洲的主要机场覆盖，其在海外的免税店开到了174家，并开辟新的海外市场，对安哥拉、英国等新市场进行销售。成立全国名优酒企打假协作联盟，对市场上的假酒进行大力的整治，加强警方与企业之间打假合作，维护了白酒产品在市场上的秩序。

5.4提高品牌影响力

（1）以文化为载体、加强宣传：随着技术的进步，民营企业的崛起，白酒企业之间的竞争日益增加，为了增加销售业绩，提高公司知名度，增强综合竞争力，汾酒品牌应该完善对汾酒企业文化和品牌的宣传活动和力度。可以采取动漫等影视剧方式对汾酒品牌进行宣传，提升品牌影响力。今年来应中国风的流行，汾酒品牌可以在其消费包装上采取中国风的包装形态，进行宣传。积极的开展各类子品牌的营销活动，可以采取在漫展和文化展览上形成新的文化合作模式，去推广汾酒品牌的形象和影响力度。在提高企业的形象的同时，对企业未来的文化销售方式提供良好的基础

（2）全渠道传播汾酒文化，提升品牌价值：参加104届春季糖酒会、105届秋季糖酒会、首届消博会、中部博览会、国际进口博览会等众多大型展览活动，举办“青花汾酒40•中国龙”上市发布会“2023年汾酒封藏大典”，高频展示汾酒形象，高站位、高密度加强品牌宣传，为汾酒文化复兴注入新的活力。积极开展与国际品牌的跨界联名合作，与丹麦爱顿博格酒心巧克力联名推出“中国汾酒酒心巧克力”，与格鲁吉亚独格拉则葡萄酒联名推出“中格联名酒”，实现中西方文化融合。着力打造“竹叶青•健康行”活动品牌，组织全国消费者、经销商等广泛开展健康活动，传递健康理念。积极履行社会责任，向帮扶县沁县提供1000万高粱种植产业基金，助力定点帮扶县发展建设，彰显公司的责任担当，汾酒的社会影响力和品牌形象力得到进一步增强。

结论

中国白酒行业中山西汾酒是代表品牌，具有很好的发展前景。山西汾酒在国内和国外市场积累了多年的品牌积累，并不断进行技术创新和研发，这些都是其未来发展的优势，但是处于激烈的市场竞争中，山西汾酒的发展过程也面临一定的瓶颈，这些问题严重影响了山西汾酒更上一个层次的发展，必须要及时解决这些问题点。盈利企业经营的最终目标，而企业盈利的多少也决定了企业的发展的好坏。本文通过案例分析的研究方法，基于山西汾酒企业作为分析案例，通过财务分析等方法对山西汾酒企业的盈利能力进行分析，研究发现：山西汾酒整体盈利能力较强，但销售收入的增长转化为利润的能力还有待提升，未来需要进一步提升销售进利率。山西汾酒的生产成本远高于同行业酒业的生产成本，从期间费用比重看，山西汾酒期间费用比重却远高于同行业贵州茅台、五粮液、沪州老窖，山西汾酒在销售费用投入方面较大，公司成本控制水平有带进一步提升，进一步提升盈利质量和水平。

山西汾酒盈利能力目前存在的主要问题包括：成本控制能力有待提高，对原材料成本的控制能力较弱，销售费用居高不下、销售质量不高，品牌影响力有待加强。为进一步提升企业自身盈利能力，本文提出加强预算、提升成本控制能力，加强对原材料成本的控制，提高销售能力、注重销售创新，提高品牌影响力。通过这些改进策略和方法从而提升企业的整体能力的能力，帮助山西汾酒企业能够更稳定、更健康的发展。

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汾酒公司盈利能力

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月24日

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