碧桂园控股有限公司财务绩效研究

摘 要

随着国内市场经济体制的不断健全，住房体系逐渐完善，城镇建设脚步不断加快，房地产行业在我国的经济建设中占据了重要地位，是带动我国GDP増长的重要行业之一。本文对相关研究作文献综述整理，在此基础上，以委托代理理论、权变管理理论、战略管理理论为理论依据，根据房地产行业的特点，选取了具有代表意义的上市公司—碧桂园控股有限公司，根据其2016-2020年的财务数据，采用合适的财务指标，通过对比研究的方式，分析了碧桂园公司的财务绩效情况。研究内容主要是碧桂园控股有限公司的偿债能力、盈利能力、运营能力和成长能力四大方面。根据碧桂园2016-2020的运营状况，制定了有针对性的措施。

关键词：房地产行业；上市公司；财务绩效；碧桂园；财务指标

1 绪论

1.1选题背景和研究意义

1.1.1选题背景

从1998年我国住房制度改革到如今，国内房地产领域已经发展到了高峰时期。目前该行业在我国国民经济建设中占有重要地位，它不仅是我国经济建设的重要组成部分，也是拉动国民经济持续增长的主导产业之一。2020年我国房地产行业增加值为7.45万亿元，GDP贡献率7.34%，10年提高1.65个百分点。[1]在国内，每提高l亿人民币的住宅投资，就会使别的相关行业投资提高1.589亿人民币。由此可知，房地产不但拥有很大的投资规模，并且能够促进别的有关行业的发展，如冶炼、织造等，因此，为进一步促进房地产业的进步与发展，必须要对该行业展开有效的财务评价。[2]截至2023年，我国房地产开发企业数量已逼近10万家。可见房地产企业竞争之激烈。大环境尽管有所恶化，但整体呈现出良好局面，总需求始终保持增长，如何在数量庞大的房地产企业中占据一席之地，企业财务绩效是十分关键的环节。房地产企业是行业的领头羊，一定程度上体现了该行业的综合实力和发展实力。所以，本研究采用合适的财务指标，对碧桂园有限公司的财务绩效进行了分析与研究，并与其他房地产上市公司同时期的财务指标做横向对比，讨论其发展优势与不足，并提出了有针对性的改善建议。

1.1.2 研究意义

企业财务绩效很大程度上表现在经营业绩方面，站在客观的角度评估房地产企业的财务绩效，能够发现企业经营中遇到的问题具体来自哪一方面,对症下药。当前，已有诸多的学者针对企业财务绩效展开了深入地研究，不过与别的行业相比，以房地产行业为对象的财务绩效研究相对不多。本文一方面对目前的房地产企业财务绩效研究进行借鉴改进，另一方面也丰富了房地产行业的财务绩效研究。

本文主要对碧桂园2016年至2020年企业的财务状况和经营成果进行分析。通过对碧桂园财务绩效研究得出结论，有利于企业管理人员了解本企业的优势和不足，在确定发展战略的过程中，不断发挥优势，而避免劣势，增强自身实力，占据更多市场份额。同时对房地产行业其他企业的发展也有一定的借鉴意义。

1.2国内外研究现状及分析

1.2.1国内研究现状

针对深圳和上海的上市公司经营业绩的相关问题，《中国证券报》和中国诚信证券评估有限公司三度联合进行研究。研究数据是各上市公司公开披露的有关资料，所采用的分析法为综合指数法，研究结果显示各上市公司经营业绩综合评价总得分为各上市公司单项指标得分乘以该指标权重的乘积之和。[3]

傅敏(2012)指出，财务指标是可以代表公司的运营情况的数据，并在房地产企业绩效的研究中采用了合适的财务指标，探讨了其存在问题，肯定了评价指标系统建立的重要性，并提出了选择依据。[4]

于莎等(2013)研究房地产上市公司的财务绩效,研究方法为因子分析法,通过研究发现:我国房地产行业的盈利能力及其营运状况整体良好，但个体层面存在严重的两极分化，发展状况极度不平衡。[5]

李会娟、薛小荣(2015)选择深沪A股104家房地产上市公司为研究对象，以2013年财务数据为研究对象，通过因子分析法，对房地产业展开了整体经营评价，最终通过分析经营差异，得出相关建议：房地产行业应加强资金管理，增加主营业务收入，增加企业的收益和现金流量。[6]

陈超等(2015)根据房地产企业的财务特点，以万科为例，站在营运能力、盈利能力、成长能力、偿债能力的角度展开了论述，采用层次分析法，计算了指标权重，建立了针对房地产行业企业的财务绩效评价系统，基于沃尔评分法，进行实例应用分析。[7]

付梦璇(2018)以中国石化为例，对该企业的混合所有制改革的发展情况展开了研究。采用层次分析法、平衡计分卡以及功效系数法，对指标数据进行量化打分，最后以加权平均法对改革成果进行综合评价。[8]

孙月娇(2018)提出，对于企业经营管理而言，财务绩效评价是必不可少的环节，并结合因子分析法从四个角度综合探讨了企业绩效情况。[9]

陈婧超(2018)在杜邦分析体系的理论基础上，采用案例分析法,对保利地产的盈利能力从纵向和横向两方面进行了探讨，分析视角为营业净利率、总资产周转率和权益乘数这三大方面。最后，得出适合保利地产乃至整个房地产行业发展方法。[10]

杨林贵(2019)针对农业上市公司的特点，对经典的杜邦分析体系进行了优化，与农业企业的实际财务绩效情况更加贴合。通过运用改进后杜邦分析体系对收集整理的63家农业企业展开绩效评估，并制定了有利于农业企业发展的对策建议。[11]

崔越(2019)采用优化后的沃尔评分法，以中宠集团为例，展开了企业财务绩效评估，并与行业上市农业公司平均绩效进行了对比，从中发现了中宠股份有限公司存在的问题，并从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力4个层面提出了建设性意见。[12]

唐娟(2020)的观点认为以往的绩效评价侧重于短期利益，而没有十分重视长期发展。EVA绩效评价模式够解决传统绩效评价中存在的不足，充分发挥绩效评价的最佳效果，是一种更为科学合理的评价模式。[13]

王岚、孟燕凤(2020)以Z公司为例，通过层次分析法，站在偿债能力、盈利能力、成长能力、营运能力的角度，建立了科学的评价体系。研究结果表明，在提高Z公司盈利能力的同时，提高其营运能力，促进其财务绩效的提升，并根据研究发现提出通过加强成本控制、物流管理、多渠道融资、加大XX扶持力度等建议来提高Z公司的财务绩效。[14]

1.2.2国外研究现状

1891年，X泰勒提出了科学管理理论，此后，欧美等发达国家逐渐开始重视企业绩效管理，并提出了诸多的绩效评价理论与模型。[15]

1903年，杜邦公司在X成立，其最高层管理者设计了多个重要的经营和预算指标。杜邦公司的财务主管唐纳德森布朗向大众解释自家公司是如何将投资报酬率分解成—销售利润率和资产周转率，自此，这两个财务指标成为分析企业财务经营业绩的重要依据。[16]

1992年，X的经济学家罗伯特卡普兰和大卫诺顿在论文中第一次提出了平衡计分卡这一指标体系，该论文初次发表于《哈佛商业评论》。平衡计分卡的特点是重视过程能力、生产周期、客户满意度等非财务指标，以此来补充财务衡量指标评价导致的单一性，运用财务测评指标来揭示企业采取行动后产生的结果，从而能够对企业经营绩效进行全方位的评估，也为随后进行企业业绩评估体系的创新奠定了基础。[17]

De Ling Xu等(2011)认为，面对不可阻挡的全球化进程，企业应建立海外办事处，这有利于公司在扩展新区域市场的初级阶段的顺利发展。她在数据包络分析理论的基础上，构建了一个关于海外办事处的业绩评估系统，能够更好地帮助她对海外办事处进行业绩评价。[18]

Deryl Northcott(2011)曾发表了一篇关于在董事会的管理中融入平衡记分卡的文章，文中对新西兰董事会中所有人的经验与看法都进行了整合，最终表示应当将平衡记分卡这种方式应用到董事会的质量评估以及董事会的业绩分析中去。[19]

Konstantinos J.Liapis(2011)在财务绩效理论的基础上，将自身的实际经历结合起来，专门构建了一套关于X房地产业的评估体系，并将其发表于《房地产项目评价体系新探》。[20]

Nillofar Hojjat ShamamiandSoroush Avakh Darestani (2019)在平衡记分卡的基础上，利用基于优势劣势排名与网络流程分析的方式，对精益生产的相关业绩进行评价，并且重点关注了其四个部分：学习与创新、内部业务的运作、客户本身以及财务绩效，为选择关于财务业绩评估的指标打开了新的思路。[21]

Kathrin Lesser and Felix Rößle and Gregor Dorfleitner(2019)采用多因素的业绩评价系统以及Fama和French(2015)的新五因素模型对Interbrand公开发布的最有价值品牌进行了财务绩效分析。[22]

Ching Jen Chiu and Yung Ho Chiu and Yu Chuan Chen(2020)提出，在对银行的业绩进行评价时，以往的DEA体系几乎没有考虑到风险存在两面性。作者把银行附近的生产活动的输出与输入都看作是其余不良因素，以此对网络EDA进行研究，同时也考虑到了风险的两面性。[23]

Heike Kreienbaumand Robert M.Gillenkirch 对有关评价指导上级主观业绩的目标的两个存在竞争关系的假设进行了验证。通过此次验证得知，上级最主要的目的是创建财务激励机制，从而让员工和企业在利益上都存在共同的目标，进而努力维护员工的自身利益。而规范执行假设与其相比，上级对下级的行为较为关注，并且希望通过对努力程度高的员工实施奖励对不努力的员工进行惩罚来实行合作规范。作者的验证结论与激励一致性假设相悖，为规范执行假设提供了理论依据。[24]

Venkataramanaiah Malepati and C.Mangala Gowri对银行行的绩效通过最流行的效率比率技术进行分析。主要反映了管理效率比率的各个方面。[25]

综上所述，财务绩效评价理论起源于X。20世纪初，哈瑞发明了第一个标准成本制度，紧接着是源于X杜邦公司设计的杜邦分析法，然后是沃尔评分，是由亚历山大沃尔设计的。20世纪末，X思腾思特公司提出EVA评价体系；极大的增强了财务绩效评价的有效性。同一时间，X的大卫诺顿与罗伯特普兰也发表了关于绩效评价的论文，这也是平衡记分卡被首次提出，他们对包含企业的内部经营、客户、成长与学习以及财务在内的各个方面进行了全方位的分析，使企业的业绩评估结果更加全面。杜邦分析法与平衡记分卡都只能对某一个企业的绩效进行评估，而利用EVA评估系统来评估企业的绩效时，仅仅只能够反映出企业绩效的某一个方面，无法做到全面分析，而且在上市公司的财务报表中像股权资本成本率这样的被泄露的数据也是无法得到精准的数据的。但是近年来专家学者也在努力攻克这一难题。而我国的财务绩效评价，特别是针对房地产企业的财务绩效评价起步较晚，都是利用国外已有的分析系统来改善。而且大部分研究者都是从宏观角度开始，对房地产行业的绩效展开研究，极少有研究者能够从微观角度出发，只对某一个房地产企业的业绩展开研究。所以，在对我国的房地产行业的财务绩效进行研究时，缺乏一套对我国房地产领域以及我国国情都普遍适用的、标准的财务绩效分析系统。

1.3论文结构及主要研究内容

本文首先对论文研究的背景及意义进行总体的阐述说明，其次对国内外研究现状进行分析，在基于已有的理论基础上创建一套适用于大部分房地产企业的财务绩效评估系统，选择恰当的财务指标，对碧桂园控股有限公司进行财务绩效评价分析，得到具体的评价结论，据此提出建议与对策。

本论文主要包含五个部分：

第一部分:绪论。此部分主要对研究对象目前的国际研究现状以及分析、研究意义与背景进行了简单的介绍，并在此基础上引出研究内容，构建出本文的研究结构。

第二部分:理论基础。首先对财务绩效的相关概念进行了简单的介绍；紧接着对财务绩效评估的各种理论依据进行了阐述，包括战略管理理论、权变管理理论以及委托代理理论等；然后说明了在对财务绩效进行评估时需遵循的设置原则；最后对评估财务绩效的两种方法——比率分析法与对比分析法进行了详细的介绍。

第三部分:对我国目前房地产行业的发展情况以及碧桂园控股有限公司的发展背景进行了介绍。

第四部分:对碧桂园控股有限公司进行财务绩效评价分析,并得出结论。

第五部分:根据得到的评价结论,以小见大，提出有利于提高房地产公司财务绩效的对策建议。

2理论基础

2.1理论依据

2.1.1委托代理理论

上世纪三十年代，伯利与米恩斯提出，由企业所有者同时担任企业管理者的行为会对企业带来十分不良的影响，首次阐述了委托代理理论，该理论指出企业应将管理权和所有权相区分，企业所有者可将经营权转移，留存部分索取权。对于委托代理关系而言，因代理人和委托人采用的是不一样的效用函数，委托者更侧重于追逐自身利益，代理者则更侧重于追逐薪资酬劳、节假休息与福利补贴等，二者的目标不同，因此会产生一定的利益矛盾。若未采用科学的管理策略，代理者容易为了追求自身利益的最大化而损害委托人的利益。所以在二者存在利益矛盾的情况下，委托者怎样采取最佳的合作策略来利用代理者的能力，确保自身利益不被侵蚀就成为了委托代理理论的中心任务。

2.1.2权变管理理论

上世纪后叶，权变管理理论初步成形，该理论的关键是对组织中的各种关系和组织的外部环境进行研究，其核心理念是企业管理应按照自身的内外部环境变化而发生变动，根据各种内外条件，制定并采取最科学合理的管理制度与措施。

2.1.3战略管理理论

1920年，战略管理理论在X初步形成;1960年，发展成形;1970年，得到重视和发展。但在1980年，因为一些企业遭遇挫折,加之”优势热”、”软化热”等理念的出现，战略管理理论并未受到人们的重视。至1990年，人们逐渐发现了战略管理理论的优点，并尝试将其应用于实践之中。每一个历史阶段，因为商业环境的发展变化，战略管理理论也在不断的自我改进和发展。从70年代的“设计学派”和“计划学派”；80年代以哈佛大学商学院的迈克尔·波特为代表的竞争战略理论；再到90年代的核心竞争学派。作为一门新兴学说，战略管理理论具有很强的时效性，运用时我们要因时制宜。

2.2财务绩效的基本概念

在日常生产经营活动中，我们可以把绩效简单的理解为业绩。它的主要作用就是反映人们在生产经营活动中劳动后所获得的成绩和结果。而生产经营活动的多样性，以及工作评价标准的不同，都导致了绩效评价方法的多种多样。经济学家把企业采取和执行的经营战略能否为最终的经营业绩作出贡献定义为财务绩效。它能够很全面地表达企业在成本控制、资产运用管理、资金来源调配的效果。而财务绩效评价是借助于财务指标来对比分析企业绩效，按照各行业的财务特征，结合目标企业的实际运营情况，对财务指标进行合理地选择，所选择的财务指标应包含企业生产运营过程，反映企业经营策略，可采用纵向对比方式比较企业各年度数据的差异，也可以同该企业所在行业的平均值或竞争对手企业作横向对比，从而获得全面的、客观的对企业财务绩效的评价结果，由此总结企业的成长能力、管理能力、盈利能力与偿债能力情况,能够帮助企业管理人员了解企业的实际情况，找到存在的问题，并采取合适的应对策略，让投资人可以得知企业的投资价值。

2.3财务绩效研究方法

2.3.1对比分析法

对比分析法是分析同层次的会计指标的常见的、基础的分析法，通过比较的方式在垂直或水平方向上分析同等级的财务指标,观测数据值的大小变化，对变化原因进行讨论，探索其关联性，从而实现对财务绩效的客观评价。在该方法中，选取合适的对比标准是比较分析步骤中的重要一步。选择适当的比较标准可导致更科学的评估结论：比较标准不合适，可能使得结论存在较大的偏误。该方法将某一财务指标与其同层次的指标作出比较，比较结果可展现了二者的差异，在对差异进行分析，就可得出目标结论，由此把握财务指标的变化情况，确定它们面临的问题以及分析其原因来评估其管理绩效。

2.3.2比率分析法

比率分析法是借助财务指标的相关比值，分析公司的财务状况和经营结果，了解公司未来情况的一种分析方法。比较同期财务报表几个重要项目的数据，根据计算得到的比率大小，来分析和评价公司的经营活动以及未来发展状况的一种方法，是财务绩效研究最基本的工具。

2.4财务绩效评价指标的选择原则

由于国内经济的进一步发展，更加合理、便于操作和理解的财务绩效评价指标体系，已经是企业的共同需求。管理者想要及时发现并解决公司内部存在的重大隐患和有待改进的问题；投资者想要更好的判断目标企业的盈利能力和发展潜力；所有者想要了解企业的总体情况；以便做出战略决策。总之，好的财务绩效评价指标体系对公司未来的持续健康稳定发展具有极其重要的的实际意义。但不同行业的公司有不同的经营特点，如何选择适合本公司的指标就成了一大难点。本文结合房地产上市公司的财务特点，首先确定了挑选财务绩效评价指标的原则:

2.4.1整体性原则

建立财务绩效评价指标体系前，需要对行业整体情况有所把握，了解企业总体战略发展规划，再将企业战略逐步的细化，所选择的财务指标不但应该从整体上展现企业的运营状况，还应保持同层次指标的一致性，除此以外，各指标还应该是灵活的。

2.4.2可比性和可操作性原则

所选指标数据应容易获得,指标间可以互相比较。有关数据信息要便于收集,定义要清楚详细,操作过程不能太难,便于在实际操作中推广。

2.4.3可理解性以及可接受性原则

所选指标要容易理解与测量，分析人员应对这些指标有正确的认知，若所选指标不太好了解或者非常容易令人产生误会,则应用性并不大,不仅不能让人全方位客观性地掌握企业的经营情况,更严重的还会导致管理策略的失误。所以，对于财务绩效评价指标体系而言,可理解性和可接受性是不可或缺的。

2.4.4权变原则和随行业特征变动原则

要基于权变标准原则来选择评价指标。普通的企业可参考世界同行业标杆的现行财务绩效评价体系,在它的基础上，根据本行业的内外环境和企业的实际运营情况选取通用指标,由此确保评价结果的客观性与准确性。

2.4.5相关性原则

财务绩效评价体系要和目标具有很强的关联性，管理人员借助其可对企业实际生产运营状况有全面地了解，了解企业的优势与不足，采取合理的措施应对；债权者借助其对企业生产经营情况作出判断，预估企业的财务风险，从而决定投资策略。所以，应该站在相关性的角度来选取财务指标。

3房地产行业发展现状

3.1我国房地产市场仍处于发展阶段

2023年1月份到4月份，全国房地产开发投资40240亿元，同比增长21.6%；比2019年1月份到4月份增长17.6%，两年平均增长8.4%。其中，住宅投资30162亿元，增长24.4%。[26]可见，房地产市场仍然保持快速增长趋势。同时，90后已经成为我国的买房主力军。据房天下《全国青年买房现状》报告显示，超过85%的年轻人有购房计划，其中41.49%的年轻人在近半年内即有买房计划，27.77%的年轻人在2年内有购房计划，11.58%的人群在五年内有买房计划，4.27%的年轻人在十年内有相应的计划，只有14.88%的人群暂无购房计划。[27]数据中可以看出，我国房地产市场仍处于卖方市场，另一方面，以房价与地价比来衡量，房价与地价的比例越高，说明房地产的获利空间就越大。图3-1，2010-2019年全国房价与地价比整体呈波动上升的趋势，2019年约为2.07倍，为2010-2019年期间的最大值，说明房地产行业仍具有较大的盈利空间。2023年，国内房地产业综合景气指数为101.09，该指标可整体评估房地产业的发展状态，通常情况下，国房景气指数100点是最合适的水平，95～105点之间为适度水平，95以下为较低水平，105以上为偏高水平。我国房地产业处于适度水平。

　　数据来源：前瞻产业研究院整理

　　图3-1 2010-2019年全国房价与地价的比例

　　3.2中国房地产市场调控政策

2003年起，面对房地产市场在部分地区出现的市场过热倾向，XX开始密集出台各项调控措施。而其中影响深远的举措有：2010年限购政策首次出现；通过税收、利率、价格等一系列经济手段，使得需求主力得以回归中间阶层，房价回归到收入可支撑的水平。2015 年，国家发现从改革开放至今，住房商品化的脚步不断加快，而其居住性质却没有得到重视，使得该行业内出现了大量的投机行为，缺少与各种薪资阶级相适应的多层次住房供应系统，所以该阶段的政策和住房多层次体系的建立与完善，使得我国开始进入“顶层设计”式的阶段。2017年，国家面对全国各地房价上涨幅度大大高于当地人均收入增长速度的严峻局面，在“xxxx”会议上为房地产业定调，确定“房子不是炒的，而是住的”的口号。国内房地产业迎来了房地产调控政策出台最为密集的一年。仅2017年一年,全国十几个城市出台了大量的房地产行业相关政策与措施。对价格、贷款和购买数量等方面进行了限制，北京3.17新政掀起了“限售模式”的热潮,此后房地产行业开始迎来“四限时代”——“限售+限价+限贷+限购”。[28]房地产公司受政策影响，从此进入微利时代。2018到2023年，中央坚持“房住不炒”的主基调，开始因地施政，一城一策，各地方XX开始密集发布微调政策。2019年，我国针对房地产行业采取的控制措施达554次，与去年相比提高了30%。国家对首、二套房采取了有差异的利率加点水平，不仅让人们的住房需求得到了满足，而且打击炒房等投机炒作行为。由于房地产业进一步发展，国内房地产市场出现了明显的区域分化现象，城市层级存在着十分严重的分化情况。一线城市始终保持着供不应求的状态，而二线和三线城市则表现出供给大于需求，还有的城市有空城的情况。为了缓解这一趋势，中央授权省人民银行在地区内可以决定房贷利率加点下限，结合本地区内的房地产行业发展趋势，减少房价压力过大的地区的贷款利率，增加房价增长迅速地区的贷款利率。侧面引导房地产公司的项目选址。

3.3我国房地产市场竞争激烈

目前，我国房地产上市公司数已超过150家，竞争异常激烈。土地可以说是房地产企业的命根子，房产能够买卖出去的关键便在于楼盘所处的地段是否优越。而地方XX每年拍卖的土地数是固定的，僧多粥少，在这种情况下，土地溢价是不可避免的。在我国可拍卖土地总面积不变的情况下，房地产公司的拿地成本将会一年高过一年。哪怕房地产业素有“低点时拿地、高点时卖房”的传统，但现实情况是市场变化过快，房地产公司不一定能得到理想的最大化利润。而房地产过于漫长的生产周期，导致房地产公司资金压力巨大。这也是房地产行业的资产负债率远远高于其他行业的原因之一。作为我国房地产龙头企业的碧桂园集团，2017年资产负债率高达89%，同年，恒大集团，融创中国等也普遍超过70%。过高的财务杠杆无疑会导致更大的财务风险。而银行会针对该情况加强对企业信誉的评估。一些房地产企业便因为通不过考察，导致资金链断裂，最后公司不得不退出市场。由于缺乏足够的资金，有的房地产商为了节约成本，可能采取一些不合理的手段，如拖延劳动者薪资、使用劣质的建材等。这些行为不仅会对自身的商誉造成重大损害而且会消耗消费者对房地产行业信任值，房地产业本就漫长的销售回血周期会再度拉长。且这种意外事件造成的销售量下降，是企业无法预测的，更有可能导致企业资金链断裂，企业最终破产。

4碧桂园控股有限公司财务绩效研究

碧桂园控股有限公司创办至今已有29年，2007年赴港上市成功。自2017年以来，在我国房地产上市公司综合实力百强榜的排名没有跌落第五。本文选择碧桂园控股有限公司作为研究对象，一方面是因为它发展时间长综合实力强，另一方面也是因为它近些年暴露出一系列经典问题，可以代表我国大多数房地产公司在发展中遇到的困难。

4.1公司简介

碧桂园控股有限公司创建于1992年，其经营范围涵盖建筑、装修、物业管理、酒店开发及管理、教育等领域。2007年，碧桂园赴港正式挂牌上市，股票代码为 02007.HK。碧桂园集团是中国城镇化建设的先行者。国家经济的持续发展，为碧桂园创造了合适的发展条件。该企业2017年的销售额达2889亿人民币，与去年同期相比增长了131%，甚至超越了常年名列前茅的恒大和万科集团，[29]成功跻身世界五百强。2020年，碧桂园集团在全国房地产上市公司综合实力百强榜排名第三。

碧桂园经过长期发展，建立了独特的开发体系。通常在发展前景较好的三线及以下城市进行项目选址，所面对的竞争压力很小，成本低于其他同行业公司，碧桂园自身拥有一整套完善的建设团队，包括设计开发、建筑施工、物业管理，因此成本较低，资金运作速率较快。该企业一方面迅速在国内拓展市场，另一方面还向境外市场逐渐拓展，至2019 年 6 月底，该企业的项目覆盖了全国31 个省级地区，279 个地级地区及1235个县级地区，正在进行的项目共2401个，国内与国外分别为2381 个和20 个。

4.2碧桂园关于偿债能力的财务绩效评价分析

由于开发房地产通常周期较长，此时碧桂园难免面临这样一个难题，即开发前期高投入，开发后期难回收。在项目开发时期，大多数公司都无法依靠自持资金实现开发目标，因此通常会借助对外融资这一途径来获取资金，在这种情况下，经营者必须对企业偿债能力引起足够重视，除了需要对用资、还款方案进行提前规划外，还必须做好资金周转工作，确保自己拥有足够的偿债能力，能够及时将债务偿还干净，由此可见，对于企业而言，其是否可以健康发展，受到偿债能力的极大影响，所以需要积极分析、重视偿债能力，同时对企业持续经营能力进行调查，清楚其经营期间会面临哪些风险，如此才能够实现对企业后期收益的精准预测。以企业为研究对象，以其偿债能力为研究内容展开研究能够发现，其偿债能力主要包括两种类型，首先是短期偿债能力，要想对这类偿债能力进行了解，就需要用到两类比率，这两类比率一是速动比率；二是流动比率。其次是长期偿债能力。长期偿债能力如资产负债率是公司负债水平的综合指标，从经营者角度看，资产负债率最好保持在40%-50%之间。

表4-1碧桂园偿债能力指标

来源：碧桂园财务报表

　　来源：碧桂园财务报表

　　图4-1碧桂园偿债能力财务指标

　　碧桂园、中国恒大、融创中国和保利地产这四家房地产上市企业综合实力都差不多，在我国房地产市场中都占据着较大份额。其中碧桂园一直专注于三四线城市，而中国恒大近些年也开始将业务转向三四线城市，而融创中国和保利地产则是专注一二线城市房地产公司的代表。但最近两年这四家公司的利润增长速度都出现了不同程度的下滑。四家实施的经营战略又各有差异，适合对比研究。

表4-2 2019年四家房地产上市公司偿债能力财务指标

资料来源：前瞻网

　　资料来源：前瞻网

　　图4-2 2019年四家房地产上市公司偿债能力财务指标

　　资料来源：国家统计局年鉴

　　图4-3 2016-2020碧桂园资产负债率和房地产行业资产负债率平均值

　　从图表4-1中可以很明显的看出，碧桂园代表短期偿债能力的流动比率在这五年内基本稳定在同一水平线上，而速动比率除了2017年略有增长外，后三年持续下降。考虑到房地产公司自身的独特性，我选取了2020年综合实力排行前十的三家房地产上市公司为参考对象。从图4-2可以得知，虽然四家公司都没有达到理论上的最优区间，但其他三者的短期还债能力是高于碧桂园的。在把碧桂园的资产负债率与同时期的三家公司及我国近五年房地产行业平均资产负债率作对比之后，我们可以发现碧桂园的资产负债率的波动趋势和房地产行业平均资产负债率的波动趋势大体相同，但其数值却是远远高于房地产行业的平均水平。当前我国大部分房地产公司资产负债率不低于70%，不超过80%，有部分房地产公司特别是规模较大的这类公司，其资产负债率甚至超过85%，而且通常销售能力和资产负债率成正比关系。[30]但综合实力第一的中国恒大资产负债率却比碧桂园还低。可见，在同水平的房地产企业中，碧桂园的偿债能力有很大的改进空间。从公司经营者的角度来看：资产负债率和公司需要面临的财务风险成正比关系，如果存在较高的资产负债率，就很容易影响到公司的偿债能力，当公司偿债能力较弱时，一旦资金链断裂，就很容易陷入经营困境甚至直接倒闭。正因如此，不论是对于投资者而言，还是对于银行而言，资产负债率都必须满足一定标准。好在作为大型房地产公司，碧桂园有足够的时间对企业经营战略进行优化和调整，确保自身利益不受影响。

4.3碧桂园关于盈利能力的财务绩效评价分析

要对公司价值进行评价，能够运用的因素有许多，盈利能力便是其中之一。在对盈利能力相关指标进行筛选之时，我选取了销售净利润率指标、销售毛利率、净资产收益率这三个指标。销售净利润率可以表明企业每百元销售收入净额可实现的净利润。该比率越高，说明企业的获利能力越强。对于企业尤其是上市企业而言，销售毛利率这一指标能够对公司业绩情况进行充分反映，且有助于管理者及时发现企业的潜在问题，进行解决。在了解公司对股东投资的运用情况时，净资产收益率能够发挥不错的作用，具体而言，其可以精准衡量公司获利能力的高低。

表4-3碧桂园2016-2020盈利能力财务指标

　　资料来源：碧桂园年度财务报表

　　图4-4 2016-2020碧桂园盈利能力财务指标

　　表4-4 2019年四家房地产上市公司盈利能力财务指标

　　资料来源：前瞻网

　　图4-5 2019年四家房地产上市公司盈利能力财务指标

　　图4-4，碧桂园的销售净利率和销售毛利率在五年内涨幅趋势相同，呈总体上升趋势。通过分析该公司经营情况可知，当其在积极提升自己的产品销量之时，其管理成本等各类成本也在不断提升，在这种情况下，就无法保证公司一定能够获得较高的净利润，有时净利润反而会下降。同样，当公司销售成本出现变化以后，公司销售毛利也会因此而受到影响，此时其毛利润以及销售毛利率都不可避免会受到影响。显然，碧桂园在扩大销售的同时，也有注意到销售成本对利润的影响，没有盲目扩张，而是积极改进经营管理能力，提高盈利水平。综合观察三个指标，我们可以发现，从2017年开始，碧桂园公司的盈利能力财务指标便开始整体下滑，显然是受到了国家调控政策的影响。要知道，2017年是近几年以来，房地产调控政策出台最为密集的一年。整个一年，我国发布上百次房地产调控政策的城市有10多个，有的是颁布限购政策，有的是制定限贷政策，有的是颁布限价政策，有的则是开启限售模式，到2017年，楼市已经进入四限时代。而从2018-2020年，“调控”依然是我国房地产政策的主基调。[29]与其他三家公司对比，碧桂园的盈利能力排名第三，一时还无法适应变化的市场环境，公司还有很大的上升空间。

4.4碧桂园关于运营能力的财务绩效评价分析

通过营运能力，不仅能够对公司资产利用情况进行反映，还能够对公司经营效益进行反映，通过分析公司营运能力，就能够清楚公司有没有对自身各类资源进行充分运用，达到花费更少的资金及资源得到更多优质产品，令公司获得更多利润的目的。由于房地产企业的项目开发以及投资都需要花费较长周期，所以必须对资金回笼效率引起足够重视。此次以碧桂园为研究对象，为了对其营运能力进行分析，选择了三类财务指标，表4-5显示了其具体情况。

表4-5碧桂园2016-2020年运营能力财务指标

　　资料来源：碧桂园年度财务报表

　　资料来源：碧桂园年度财务报表

　　图4-6 2016-2020碧桂园运营能力财务指标

　　表4-6 2019年四家房地产公司运营能力财务指标

资料来源：碧桂园年度财务报表

　　资料来源：前瞻眼

　　图4-7 2019年四家房地产公司运营能力财务指标

　　要想对公司资产运营效率进行分析，总资产周转率这一指标必不可少，其不仅能够对公司经营过程中的投入产品流转效率进行反映，还能够对公司总资产利用情况以及管理情况进行反映。通常，公司资产运营效率与其资金周转速度成正比关系，同时也和销售能力成正比关系。通过这一指标，可以对公司流程资金周转情况进行反映，有利于分析公司资产质量受到哪些因素的影响。而碧桂园除去受到疫情影响的2020年，前四年虽略有下降，但考虑到房地产上市公司受政策导向性强的特性，而从2017年开始，我国便加强了对房地产市场的监管，碧桂园总资产周转率和流动资产周转率的下降也在意料之中。但对比其他三家公司，碧桂园的存货周转率名列第一，说明碧桂园的变现能力是优于其他企业的。

4.5碧桂园关于成长能力的财务绩效评价分析

通过对房地产上市企业进行分析能够发现，其存在许多核心能力，成长能力便是其中的一种，它能够对企业未来盈利能力进行反映，通过对这一能力进行分析，就能够清楚企业未来的发展前景以及发展方向。在对企业成长能力进行关注之时，不能够只对短期利益进行重视，而不关注长期利益。如今市场环境愈发复杂，也很容易出现变化，在这种情况下，各行各业的市场中，企业除了需要面临更大的竞争压力外，还必须足够谨慎，避免受到行业风险的影响，不仅要重视当前公司的发展，还必须要积极分析市场发展情况，对发展速度进行有效控制，在对公司发展情况进行评价时，此次主要选择了营业收入增长率等四类指标来开展这一工作，表4-7、图4-8、图4-9显示了其具体情况。

表4-7碧桂园2016-2020成长能力财务指标

　　资料来源：碧桂园年度财务报表

　　图4-8 2016-2020碧桂园成长能力财务指标

　　表4-8 2019年房地产上市公司成长能力财务指标

资料来源：前瞻网

　　资料来源：前瞻网

　　图4-9 2019年房地产公司成长能力财务指标

　　从2017年开始，碧桂园成长能力的相关财务指标便开始集体降速，显然，碧桂园的发展已经进入了一个停滞期。在对比其他三家公司后，虽然碧桂园总资产增长速度最慢，但各财务指标协调发展，总负债率增长率也是更低的。

5. 提高碧桂园财务绩效的对策建议

此次选择碧桂园作为研究对象，借助财务绩效评价指标体系来对其从2016年开始到2020年这五年的公司绩效发展进行分析，通过系统深入的研究，来了解碧桂园的经营状况、未来发展趋势以及潜力。对房地产上市公司的发展建言献策，令其竞争力水平获得进一步提升，接下来将从财务绩效几个方面着手来为该公司的发展建言献策，希望能够为其提供参考和启示。

5.1警惕房地产上市公司的偿债能力

过高的资产负债率会影响房地产企业的信用，使其融资困难，进而会增加融资成本。而短期还债能力不足导致企业抵御突发风险的能力下降。无法及时还款会导致企业信用值下降，再次增大融资成本。最终导致企业融资不足，资金周转困难，最终可能会导致企业资金链断裂，企业濒临破产。我们可以从以下三个方面提高房地产公司的偿债能力。

5.1.1引进员工投资

在对项目进行开发之时，房地产企业需要进行高额投资，此时若只是借助股东投资，项目需求无法获得充分满足，为了解决资金困境，企业需要重视员工投资这一募资手段。具体而言，比如碧桂园可以在行业前景良好之时对工作人员进行引导，令其来积极开展投资工作，来对企业利润进行共享，当行情一般甚至很不乐观之时，则有项目负责人以及管理层来负责投资，不让工作人员投资，如此就不会令工作人员利益受损，此时其投资积极性也就能够被充分调动起来。为了令大股东权益得到充分保障，可以令其对公司一定股份进行控制，如此做就能够令公司资产负债率显著下降，同时也能够将工作人员工作积极性充分调动起来，可谓是一箭双雕。

5.1.2引入多元化融资模式，分散财务风险

对融资手段进行丰富和优化，也能够令公司资产负债率进一步下降，举例而言，房地产企业在开展融资活动时，能够采取的举措有许多，通过发行股票来融资便是其中的一种。如此不但能够令企业融资压力得到缓解，还能够令公司影响力进一步扩大。同时，房地产企业也可以让第三方融资机构来进行工程款的支付，从而令公司现金支出比例得到有效控制，要想缓解公司的还款压力，令财务风险得以避免，就必须分散时间通过供应链融资来的工程款进行支付，同时还必须对融资模式进行丰富和优化，令资金使用成本得到有效控制，如此才能够为公司的健康发展提供保障。

5.1.3灵活变更公司的经营政策

要想保证房地产公司可以稳步发展，需要确保其资金周转率保持在一定范围，具体而言，如果拥有不错的行情，就可以在确保资产负债率较为合理的情况下积极借款，令公司资金充足，如果行情一般，甚至较差时，就需要避免大量借款，令自己还款压力得到减轻。考虑到X和日本房地产泡沫造成的经济危机，我国为了避免房地产出台的调控政策，严厉打击炒房行为，再加上我国的人口出生率从2013-2019年不断下降等不利因素，未来五年内购房总需求量至少是不会大幅度增加的，如果行情一般，甚至较差时，可以制定并施行以销定产政策，即根据公司产品销售量的情况来确定产品产量，这样做能够令公司资产负债率进一步下滑，避免受到财务风险的影响。由此可见，要想确保公司资产负债率保持在合理范围，对公司政策进行灵活调整也是有效手段之一。

5.2不断提高房地产上市公司的营运能力

如果想要令公司营运能力绩效得以提升，需要做的有：

首先，采用轻资产运营模式。最开始，我国是以香港模式作为房地产产业发展模式的，香港模式的原理为，先向银行申请贷款，拿到贷款后再买地施工，同时进行预售，如此就能够将预售资金分别用于偿贷和项目开发、买地，它也被称为重资产运营模式，此项目周期资金回笼通常超过5年，同时也并无多元收益来源，主要收益源为资产增值。与这一模式相对应的便是X的轻资产运营模式，由于在这一模式中，借贷买地不再是重点，所以房地产公司的偿债压力自然得到减轻，其主要选择和第三方成为合作伙伴，令项目循环周期得以下降的方式，从而令自身运营效率得到提升。同时，还通过对物业服务管理进行优化，来进行物管费的收取，如此不仅能够令公司获得更多收入，而且能够令用户满足度得到进一步提升。当然需要注意的是，此类模式指的是公司借助自己的核心、智力资源，通过整合资源来达到低投入高回报的目的，在此期间，公司的回报并非来自规模扩张，而是来自各种轻资产比如客户资源以及品牌效应等，从而不断发展进步；显然这一模式目前只适用于综合实力强，具有良好品牌效应的房地产公司。如今我国比较知名的房地产企业比如碧桂园、万科等都开始尝试使用轻资产经营模式，需要注意的是，此模式在实行中要综合考虑多方面的因素，不可照搬别人。[30]能够发现，要想对当前的市场环境进行适应，采用这一模式来进行经营和发展是必然趋势。

其次，去库存。对于房地产企业而言，其未来的盈利和发展受到存货的极大影响。通过对存货进行分析可知，其不但存在较大价值，而且很容易受到市场的影响，若是其积压严重,房地产公司就无法得到商品收入。因此房地产上市公司不能盲目开发地皮，应该根据公司资金实力，对存货数量进行明确，对库存结构进行完善和优化。

然后，企业要想令自己的发展水平获得进一步提升，就必须得到专业技术人才的支持，作为房地产企业，除了许多建筑施工人才外，还需要运营管理人才，不但需要房地产开发人才还需要市场运作人才等多类人才。要想拥有充足的人才资源，令自己的人才竞争力得到提升，这类企业就必须积极对人才进行培养，完善职工的福利待遇，实现吸引人才，留住人才的总目标。

5.3提高房地产公司盈利能力

企业经营和发展，最终目标就是为了得到利润，而要想令房地产企业盈利能力得到强化，需要做的有：

首先，加长房地产产业链。随着我国国民经济的发展,居民生活水平提高，对居住环境的要求也愈发严苛，此时开发商不仅需要对居民居住方面的要求进行满足，还需要为其进行配套设施的提供，换言之，除了对市场运作、项目开发引起重视外，开发商还需要开发房产配套服务。开发好的楼盘只是一个基础,想要发展壮大，房地产附加产业是不可忽略的。具体而言，第一，为客户进行良好居住空间的提供，对社区资源进行整合。第二，进行各种规模的商业街的建设，令消费者生活方面的各类需求必须购物需求、娱乐需求等获得充分满足。第三，进行休闲度假的规划、开发；第四，进行商务平台的打造，为有关人群进行现代办公服务的提供。在当前大数据时代，移动互联网技术得到进一步发展，客户和开发商也能够进行更为顺畅的沟通和交流，如此开发商要想对客户需求进行了解也会更加容易，在对市场需求进行充分了解后，便可以根据自身能力来积极转型，从而令市场需求获得充分满足。

其次,通过对各种新技术进行运用，从而来创新和优化服务模式。如今房地产企业触网已是必然，在这种情况下，房地产企业要想提升自己的竞争力，令自己占据更多市场份额，可以开展的工作有：第一，进行智能社区的打造，令居民借助手机就能够得到各类物业服务；第二，为老人、幼儿进行监控设备的安装，令其人身安全得到保障。第三，进行居家养老上门服务的提供，积极推行智能家居，举例而言，比如积极发展养老地产，借助互联网来为老人进行多种智能服务比如智能家庭安防服务的提供。甚至在往后可以通过对可穿戴智能监控中心的推行，从而提升服务的质量和种类，令服务距离进一步缩短。以往房地产企业可以以量取胜，当前时代环境已经发生变化，房地产企业必须制定新的发展测量，即积极转型，对新潜能进行开发和挖掘。可以想见，未来房地产行业必然会出现新的变化，那时若依旧将租赁、销售住宅作为主要利润，房地产企业竞争力必然会下滑，要想避免出现这一情况，就必须对客户深层需求进行挖掘，通过数字化平台的打造，休闲、文化服务的提供，智能家居的推行等来获得更加多元的收益渠道，构筑住宅产业链生态系统，这才有助于房地产开发企业挖掘更大的发展空间。

5.4碧桂园集团的成长能力

5.4.1定位问题

土储为王是地产界永恒不变的真理。一家房地产公司的土储质量、数量将决定它后续从开发能力、盈利能力、风险应对能力。而选择哪一区域的土地进行储存，可以看出房地产企业的未来发展方向。

碧桂园是重仓三四线、甚至小城镇的代表。碧桂园在2018年，其房地产就已经遍布全国，其所涉省/直辖市、地级市、县区数量分别为31、269、1156个。如果从地域贡献度方面进行观察，首先，若按照项目所在地来看，在销售额中，超过60%都是三四线的销售额，余下才是一二线的销售额。若按照目标市场来看，在销售额中，三四线占比不低于55%，其余才是一二线的销售额。[31]碧桂园作为我国驰名商标，品牌溢出效应明显，在三四线发展，不仅避开了和一线房地产公司正面争锋，降低自身的竞争压力，确保了企业利润。

5.4.2多元化发展之路

自2018年房地产严冬之后,龙头房企虽然在业绩发布会上都表示中国房地产还有很大的发展空间，但在明显降速的公司发展速度的压力下，大家都开始了多元探索之路。碧桂园积极探索多元化业务。2019年，杨国强发表《碧桂园是什么》，他在文中指出：碧桂园今年的发展重点是地产、农业以及机器人。碧桂园的农业包括研发、育种、生产、加工、物流、销售。机器人业务的理想也比较大，主要项目是博智林机器人，宣称要到2023年底将在机器人谷引入上万名全球最顶级的机器人专家及研究人员。杨国强的愿望是将机器人用于高质量建造体系，将智能化、数字化、AI等尖端科技应用于住房建造，用机器人来完成纯体力、重复、危险系数高的劳动。综合来看，碧桂园的多元化可以叫做地产业务之外的多元化，经营者期待新的增长引擎，但与主业离得远,难度也更大。

而万科则更加谨慎，2018年3月26日，在万科业绩发布会上，郁亮表达了自己的看法从过去到现在，到未来10年，万科基本盘都将是开发业务。[32]而多元化发展目前只能是小打小闹，赚点小钱。

无论如何,布局多元化发展之路,为公司创造除地产主业之外其他业务来源,已成为目前房地产龙头房企的共识。

结 论

综上所述，本文在对我国以及其他国家在财务绩效方面的研究情况进行介绍后，结合我国房地产行业情况，选用相关财务指标，收集了碧桂园从2016年到2020年的财务数据信息，在得到其财务指标后，对其进行分析。从而通过碧桂园的情况来对房地产行业发展情况进行了解，寻找能够令行业竞争力得到提升的有效举措。

通过研究发现，当前碧桂园资产负债率过高，远超同行业平均水平，主要营业利润增速减缓，公司为开拓新的盈利点进行了大量尝试，但总利润增长水平的变化侧面说明了碧桂园还处于摸索之中，没有找到合适的道路。因此导致公司未来的成长能力不容乐观。但好在碧桂园的存货变现能力优秀，公司短时期内不会出现经营问题，因此有足够的时间去思考公司转型问题。

针对上述问题，碧桂园应通过多元化投资等手段降低自身的资产负债率。借助轻资产运营模式以及进行优质人才的培养等举措来提高公司的营运能力；通过探索房地产企业多元化发展之路，保证公司的持续发展，希望本文的研究能够为房地产企业以及房地产行业的进一步发展提供有益参考。

参考文献

[1]标点说房. 国家统计局：2020年房地产业增加值7.45万亿，对GDP贡献率7.34%，10年提高1.65个百分点[N].标点新闻，2023.1.21

[2]王荣昶.房地产上市公司财务绩效评价研究[D].东北林业大学,2011.

[3]徐国祥,檀向球,胡穗华.上市公司经营业绩综合评价及其实证研究[J].统计研究.2000(09):49-51.

[4]傅敏.浅谈房地产公司的财务绩效评价机制[J]．现代商业．2012(9)：212.

[5]于莎.房地产上市公司财务绩效评价指标体系研究[D]．哈尔滨理工大学．2013．

[6]李会娟,薛小荣.房地产上市公司的发展态势研究——基于104家房地产上市公司经验数据[J].中国市场.2015(29):64-65.

[7]陈超,周朔.运用沃尔评分法评价房地产企业财务绩效——以万科地产为例[J].经营与管理.2015(01):130-132.

[8]付梦璇.基于平衡记分卡视角的国有企业混合所有制改革绩效研究——以中国石化为例[D].河北大学.2018.

[9]孙月娇.基于因子分析法的 W 公司财务绩效评价[D].沈阳农业大学.2018.

[10]陈婧超.基于杜邦分析法的房地产企业盈利能力分析——以保利地产为例[J].商业会计.2018(05):90-92.

[11]杨林贵.基于改进杜邦分析体系的农业上市公司财务绩效评价研究[D].西安科技大学.2019.

[12]崔越.基于沃尔评分法下中宠股份财务绩效评价研究[D].云南师范大学.2019.

[13]唐娟.EVA在房地产公司绩效评价中的应用研究[J].财会学习.2020(08):247-248.

[14]王岚,孟燕凤.基于AHP法的Z公司财务绩效评价[J].中国经贸导刊.2020(03):130-131.

[15]钟卫稼.房地产市场的特点、现状与监管思考[J].价格月刊.2008(6):42-46.

[16]杜胜利.企业经营业绩评价[M],北京:经济科学出版社,1999.

[17]杨红丽.从企业绩效评价指标体系的历史演进看发展趋势[J]．经济视角.2007(02):72.

[18]Xu D L , Geng F C , Qi L L . Research on Performance Evaluation of Companies’ Overseas Offices Based on DEA – The Case of “A” Company’s Overseas Offices[J]. Advanced Materials Research.2011, 12(3):204-210

[19]DerylNorthcottManaging performance at the top: a balanced scorecard for boards of directors[J].Journal of Accounting＆Organizational Change,2011(5):121-122.

[20]KonstantinosJ.Liapis.A new evaluation procedure in real estate prqjects [J].Journal of Property Investment＆Flnace.2011,29(3):280-296.

[21]Soroush Avakh Darestani and Nillofar Hojjat Shamami. Performance evaluation of lean production based on balanced score card method using ANP and SIR: a case from Iranian home appliance industry[J].opsearch.2019,Vol56 (3):717-738.

[22]Gregor Dorfleitner and Felix Rößle and Kathrin Lesser. The financial performance of the most valuable brands: A global empirical investigation[J]. Heliyon 2019,5(4)：4-16

[23]Yu Chuan Chen and Yung Ho Chiu and Ching Jen Chiu. The performance evaluation of banks considering risk: an application of undesirable relation network DEA[J]. International Transactions in Operational Research.2020:1101-1120.

[24]Robert M. Gillenkirch and Heike Kreienbaum. What guides subjective performance evaluation:Incentive alignmentor norm enforcement?[J].Review of Managerial Science .2017,Vol.11 (4):933-957.

[25]C. Mangala Gowri and Venkataramanaiah Malepati. Evaluation of financial performance of selected banks[J]. Decision. 2017, Vol.44 (1):3-14.

[26]搜狐焦点北京站. 前4月全国房地产开发投资40240亿元 同比增长21.6%[N].搜狐焦点，2023.5.17

[27]房天下. 全国青年买房现状[EB/OL]. 房天下，2023.3.17

[28]口岸内参.重磅！楼市调控全面进入限购、限贷、限价、限售的“4限时代” [EB/OL]. 搜狐，2017.9.23

[29]徐佳欢. 碧桂园EVA业绩评价研究[J]. 市场周刊,2018(09):87-88+92.

[30]周明智,聂蓝. 房地产行业的财务绩效评价——来自上市公司的经验数据[J]. 中国证券期货,2011(12):24-25.

[31]褚翠云,于兆河. 房地产行业上市公司财务绩效的实证研究[J]. 辽宁石油化工大学学报,2016,36(04):73-77.

[32]叶陈云,张林,丁玺.我国房地产行业上市企业多元化经营战略与财务绩效的实证研究[J]. 中国审计评论,2018(02):62

碧桂园控股有限公司财务绩效研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月24日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新