财务风险管理分析—以DB证券公司为例

摘要及关键词

摘要：随着我国经济增长速度放缓，国内金融机制不断改革，中国证券协会逐渐放开政策，外资和民营资本开始进入中国证券市场，证券行业的竞争越来越大。同时在08年金融危机过后，中国证监会更加完善其监管机制，近两年，更是加大了监管力度。这些变化都给证券公司带来了更大的运营压力和监管压力，证券公司的财务风险管理受到了监管层和公司的高度重视。本文以DB证券公司为例，先对其财务风险及财务风险管理相关理念、影响因素等进行梳理，再对其财务风险管理现状进行深入分析；接着在总结其财务风险管理框架设计、管理措施及管理效果的基础上，分析其中存在的问题与成因；最后，根据前述分析，提出优化DB证券公司财务风险管理的针对性建议，以帮助公司解决财务风险管理中面临的具体问题，提高财务风险管理水平。

关键词：财务风险；财务风险管理；优化建议

第1章绪论

1.1 研究背景

在改革开放几十年的发展中，中国经济发展迅速，证券行业也跟随资本市场的发展而逐渐成熟，尤其是在08年金融危机过后，中国证券市场的监管机构也更加完善。但近年来，中国经济增长速度变慢，股市大不如从前，宏观经济开始有所下滑，证券行业的利润空间开始缩小。同时，中国证监会加大了对证券行业的监管力度，并开始放开政策，外资和民营资本开始进入中国证券市场。这些变化都给证券公司带来了更大的运营压力和监管压力，同时也对证券公司的财务风险管理能力提出了更高的要求。与此同时，证券行业的突出特点就是高负债高风险，在公司的运营中，任何风险都可能转化为财务风险，并对公司的声誉和财产造成损失，所以证券公司的财务风险管理被提升到前所未有的关注之中。

1.2 研究目的及意义

本文通过对DB证券公司在财务风险管理框架、财务风险管理实施措施、财务风险管理效果三方面的现状及问题分析，提出在三个环节中财务风险管理的优化建议，达到加强企业财务风险管理能力，提高企业运营能力和行业竞争力的目的。

目前，证券行业外部市场环境不容乐观，同时国内金融机制又不断进行改革，证券行业竞争越来越大。所以，证券公司急需加强内部的财务风险管理能力，提升公司的风险应对能力。一方面避免外部宏观经济变动造成的资金流断流风险，以保证公司经营业绩的稳定性；另一方面提升公司的竞争力，在激烈的市场竞争中获得竞争优势，稳步发展。

1.3 研究内容

本文以DB证券公司为例，在总结理论知识和结合实例的基础上，对DB证券公司的财务风险管理概况及问题进行了深入分析，并提出了对应的解决建议。主要分六个部分展开：

第一章绪论。首先提出本文的研究背景目的，然后再去梳理内容，接着说明本文的研究思路。

第二章财务风险和财务风险管理相关理论。对财务风险和财务风险管理的相关的理论进行了深入了解，并进一步整理了证券公司财务风险管理的理论，最后列举了其影响因素。

第三章DB证券公司的发展历程、经营情况和其财务风险管理状况分析。在对DB证券公司概况介绍的基础上，从DB证券公司的财务风险管理框架、管理实施和管理效果三个方面着手分析其财务风险管理现状。

第四章DB证券公司的财务风险管理问题及原因分析。根据第三章的基础，分别从DB证券公司财务风险管理框架、管理措施和管理效果三个方面进行问题及成因分析。

第五章提升DB证券公司财务风险管理的建议。根据之前文章对DB证券公司财务风险管理问题和问题原因的分析，提出针对性的解决建议，帮助DB证券公司改进其财务风险管理，提升它的财务风险管理能力。最后再对全文进行归纳总结。

1.4研究思路

本文以DB证券公司为例，结合理论知识，参考中国证券业协会官网的公开数据和DB证券公司的年报数据，以数据为基础，并结合DB证券公司实例，从而进一步采用文献研究法、案例研究法、归纳分析法、对比分析法和定性分析与定量分析法进行分析。首先，对财务风险和财务风险管理的相关文献、概念和影响因素进行梳理，再深入了解DB证券公司的发展历程、运营情况和财务风险管理现状，最后对改良其财务风险管理框架、改善其财务风险管理手段和加强其财务风险管理效果三个方面提出了针对性的优化建议，以减少DB证券公司可能面临的财务风险。

第2章财务风险和财务风险管理的理论措施和影响因素

2.1 财务风险理论

我们说的风险，在西方学者的定义中，就是对不喜欢发生的事件在发生的不确定性的一种客观体现。而国内学者则认为风险就是不确定性，由于这种不确定性造成了风险的产生。根据这种定义，可以看出风险是客观存在的且被人们厌恶的一种不确定性，这是风险最主要的特征。

财务风险属于风险的一种，产生于公司的经营活动。狭义的财务风险即公司在资本市场中的筹资风险，这是公司不均匀的资本结构的恶果，那就是无法偿还到期债务的风险；而广义的财务风险则包含一切导致公司产生损失的不确定事项，包括公司所有经营环节面临的不确定因素。一般来说，公司各类风险最终都会转化为财务风险，反映到公司的财务状况和财务成果上。本文采用广义的财务风险定义，对DB证券公司进行分析。

2.2 财务风险管理相关概念

财务风险管理是指从公司风险管理出发，针对公司实际运营的各个环节，在对各类财务风险信息的广泛搜集、汇总和分析的基础上，为管理层的财务风险管理决策提供决策支持，并落实具体的财务风险管理决策，处理和化解重大财务风险，使之处于公司可接受范围和可控范围内的风险管理活动。财务风险管理的重要组成部分是财务风险，是在后者的基础上结合财务管理特点形成了一种管理科学。财务风险管理不是一劳永逸的，而是一个需要长期投入且一直循环的动态过程。

财务风险管理一般可以划分为三个阶段：风险识别、风险度量以及风险控制。首先，风险识别是财务风险管理的基础，即在风险事故发生之前，通过对有关信息的搜集和识别，并对财务风险的类型、发展等进行初步判断的过程；风险度量是对风险的大小进行定量计算的过程，是风险控制的前提；风险控制则是对风险的应对，通常包括制度控制和技术控制这两种常见的方法。

2.3 证券公司财务风险管理相关措施和影响因素

2.3.1 证券公司财务风险管理相关措施

提高企业对财务管理的适应能力和应变能力。建立并不断完善财务管理体系，企业应设置高效的财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，以确保企业的财务管理系统能够有效运行，提高企业财务管理系统对环境变化的应对能力。提高财务人员的风险意识。财务风险存在于公司运营的每一个环节，因此财务风险管理人员必须有很强的财务风险防范意识。企业可以通过对相关人员进行培训，定期考核，来培养财务人员的风险意识和公司的风险防范氛围。提高财务决策的科学水平。依靠自己的主观意识和经验判断，往往会加大财务风险。企业应通过会计政策和会计决策来解决财务风险问题，做到定量分析与定性分析相结合因此，以数据为依据，采用科学的方法对财务及风险进行统计判断，做出最优的财务决策。提高财务决策实施的联动性。财务决策的正确性及实行效果，直接关系到财务管理工作的成败。一个好的决策，还需要企业部门与部门之间，业务与业务之间，母公司与子公司之间，沟通交流，相互配合，才能发挥决策措施的最大用处，避免因决策实行效果不佳所带来的财务风险。

2.3.2 证券公司财务风险管理影响因素

影响证券公司财务风险管理效果的原因非常多，总的来说可分为内部因素和外部因素。

（1）内部因素：一般包含公司的资本结构、人员结构、盈利结构、财务风险管理体系制度、财务风险管理意识氛围等方面

首先公司资本结构过高，自有资金和贷款资金失衡，当外部发生较大的风险变动时，公司可能面临无法支付到期本金和利息的危险；其次，人员专业素养和数量不够、公司盈利不足和财务管理体系制度不合理等都会降低公司财务风险管理和应对水平，加大公司财务风险。

（2）外部因素：主要包括宏观经济的波动、行业竞争程度以及政策变更三类。

宏观经济的波动会对金融业的发展造成巨大影响。比如2008年X金融危机直接导致相关融资市场一度关闭，证券行业作为金融行业的重要组成部分，其需求直接受到宏观经济景气度的影响；行业竞争程度特指证券行业内部的竞争，激烈的竞争会导致证券公司的盈利减少，从而加大公司面临的财务风险；政策的变更也会导致公司财务风险的变化，主要表现在信贷政策、监管政策等方面的变化，其中相关监管部门的监管政策变动会直接影响证券公司的财务风险预警和控制标准。

第3章 DB证券公司基本情况及现状

3.1DB证券公司基本情况

3.1.1DB证券公司的发展历程

DB证券公司是由吉林省证券有限责任公司发展而来的，它在1988年8月正式成立。经过不断的增资扩股以及股份制改革后，DB证券公司逐渐转变为股份制有限责任公司，并于2007年8月正式在深圳证券交易所上市，公司注册资本为23.4亿元，注册地址为吉林省长春市。

经过三十年的努力，DB证券公司不断开拓新的市场和业务，在经营规模、业务范围和综合实力等方面都取得了不错的发展，在全国建立起了众多分支机构，截至2018年年底，DB证券公司共有46家分公司和104家证券营业部，成为覆盖全国的中型综合金融服务的国有控股集团。

3.1.2 DB证券公司的经营情况

分析图3-1可知，2018年DB证券公司的营业收入为67.80亿元，相比上年增长了37.4%；实现归属于其上市公司股东的净利润为3.01亿元，相比上年下降了54.82%，DB证券公司的整体盈利水平有较大幅度下降。由此可见，DB证券公司的增长速度较慢，甚至出现较大的业绩下滑，面临较大的盈利压力。

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　　图3-1 DB证券公司的营业收入和净利润

　　资料来源：DB证券公司2018年年报

　　从行业对比来看，分析图3-2可知，2018年中国证券行业拥有的131家证券公司的总营业收入为2,662.87亿元和净利润为666.20亿元，跟17年相比分别下降了14.47%和41.04%，中国整个证券行业的盈利空间都减少了。DB证券公司2018年的盈利情况下滑比较严重，超出行业整体水平，更加需要加强自身的财务风险管理，防止资金流断流问题。

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　　图3-2 证券行业营业收入和净利润

　　资料来源：DB证券公司2018年年报

　　3.2 DB证券公司的财务风险管理现状

3.2.1DB证券公司的财务风险管理框架现状

（1）DB证券公司的管理体系和它的管理组织结构。公司为了对公司所面临的风险进行系统的管理，建立了以“四大支柱”为核心的全面风险管理体系（见图3-3），达到了《证券公司全面风险管理规范》的全部监管要求。其四大支柱为风险治理架构、风险管理方法和实践、风险管理基础保障、风险管理文化。该四大支柱相互补充，共同构成了DB证券公司的风险管理体系。这个全面风险管理体系将会对公司所有的风险进行全面管理。在管理组织中，DB证券公司的财务风险管理组织体系也较为全面，不仅包括董事会的风险控制委员会、经理的首席风险官，更设有专门的风险管理部门和各个业务部门的风险控制岗位，共计四个层级的风险管理组织。

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　　图3-3 DB证券公司全面风险管理体系

　　资料来源：DB证券公司风险管理手册

　　（2）DB证券公司的人员专业、学历及年龄结构现状。

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　　图3-4 DB证券公司人员专业结构

　　资料来源：DB证券公司2018年年报

　　截至2018年年底，DB证券公司人员专业分类中，证券经纪业务人员占比较重，达到了63.67%，管理部门占比第二达到了20.36%,而其他业务部门的占比则偏少。

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　　图3-5 DB证券公司人员学历结构

　　资料来源：DB证券公司2018年年报

　　在DB证券公司人员学历结构中本科及以下学历占比高达71.72%，但硕博士占比仅为1%，由此可看出，其高学历人才储备较少。

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　　图3-6 DB证券公司人员年龄结构

　　资料来源：DB证券公司2018年年报

　　在DB证券公司人员年龄结构中，比重最大的是26岁-35岁的青年群体，比重最小的是55岁以上经验丰富的群体。

3.2.2 DB证券公司财务风险管理实施现状

DB证券公司要求各单位尽量采取多种多样的方法，对自己单位的风险进行收集，整理，初步处理并形成报告，再向风控部门进行汇报，进行处理。在过程中，尽量采用定量分析，为财务风险管理和应对决策提供有力的事实依据。但在瞬息万变的证券市场，同时各部门的业务和人员结构不同，这种管理方式存在一定的滞后性和阻碍性，导致DB公司的风险处理多数为事后控制，并且各部门及各证券营业部之间的财务风险管理活动的联动性不强。

3.2.3 DB证券公司财务风险管理效果现状

2017年5月，DB证券公司下属的长沙分部营业部员工私自推介或销售非公司自主发行或代销的金融产品，涉嫌合同诈骗犯罪，DB证券公司因此被证监会暂停了相关金融产品代销业务。由此可见，DB证券公司财务风险管理效果并不如人意。同时从本文3.1对DB证券公司经营现状的分析可知，其盈利空间近年来大大缩小，公司对其财务风险管理活动的资金支持也偏少，这也在一定程度上拉低了公司的财务风险管理能力。

第4章 DB证券公司的财务风险管理问题分析

4.1DB证券公司财务风险管理框架中存在的问题

4.1.1 财务风险管理制度落实不到位

DB证券公司虽然拥有相对完善的财务风险管理体系和组织，但其中大多数的规章制度仍然处于纸面上，并未得到有效落实。一方面是因为这些规章制度的建立多数是由于外部监管机构的压力而成立的，公司在具体的执行过程中缺乏相关专业的制度和人员，所以降低了制度改善对公司财务风险管理水平的提升效果。另一方面是由公司内部组织结构造成的。DB证券公司是国企，国企管理效率低下、管理行政化、所有者空缺等问题，都对公司财务风险管理制度的落实造成了一定的影响。因为国企高管大多属于行政任命，做事依赖自己的经验，而其他股东或财务风险管理人员对他们的监管又不能到位。但是财务风险管理的重要原则之一，就是需要保护风险管理人员的相对独立性以及岗位职责的不相容性，在国企绝对控股的背景下，这一原则就很难得到保障，因此也更加重了DB证券公司财务风险管理制度落实不到位的情况。

4.1.2财务风险管理专业人才不足

再好的财务风险管理制度也离不开专业人员的支持，专业高效的人员组织结构，是制度发挥作用的重要保障。从DB证券公司的员工构成来看，具备专业财务风险管理知识的员工比例较小，63.67%的员工为证券经纪业务人员，缺乏风险管理的意识和专业知识。而且从员工的年龄构成来看，DB证券公司的员工主要以35岁以下的中青年群体为主，比例为59.09%，36岁至45岁的员工占比为 27.74%，年龄结构整体较为年轻，风险管理经验较为缺乏。虽然DB证券公司在各业务单位设立了相关的风险管理岗位，但是由于这些岗位要求的人员风险管理专业能力较高，在缺少相关专业风险管理人员的情况下，容易发生违规事件，为公司造损失。

4.2 DB证券公司财务风险管理实施中存在的问题

4.3.1 财务风险管理手段落后

从前文对DB证券公司的各类财务风险管理的分析中可以发现，DB证券公司的财务风险管理活动大多是在重大风险发生后的“事后控制”。同时，在财务风险的计量中，对财务风险的评估仍然主要以定性分析为主。在评估中，主要依赖相关人员的主观评价和经验，缺少技术性和全面性的统计数据依据。在市场环境瞬息万变、行业竞争日益激烈的今天，DB证券公司的财务风险管理工作，还是分散在各业务部门内部的风险控制岗位上，然后各业务单位按时向风险控制部门报告。这种做法使得DB证券公司无法及时有效地发现公司全面的财务风险状况，更不利于及时解决这些可能存在的风险。

4.3.2 财务风险管理活动的联动性不强

2017年DB证券公司被暂停相关金融产品代销业务事件的主要原因就是公司内部控制没做好、相关制度没有得到落实，最重要的是公司风险管理活动的联动性严重不足。这种联动性问题不仅体现在各部门之间，体现在母子公司之间，还体现在不同类型风险的管理方面。DB证券公司很多的财务风险控制指标，都是证监会等监管部门要求的，进行风险管理的目的，更多地是为了达到监管标准，公司很少关注不同风险之间的转化和联动。而且DB证券公司的内部控制制度很少依赖会计信息系统，更容易造成不同部门间信息沟通和传递的困难。在管理过程中，也缺少对财务风险整体性的评估、测试和把握，所以拉低了公司财务风险管理的效果。

4.3 DB证券公司财务风险管理效果中存在的问题

DB证券公司财务风险管理效果有待改善。一方面，从前文分析可以看出，DB证券公司的盈利能力不强，影响到公司对加强财务风险管理的资金投入。而DB证券公司盈利能力不强主要是它的盈利结构不完善，过度依赖少数业务。在其2018年年报中，公司主营业务收入中信用交易业务和证券经纪业务占比超过50%。但是这两类业务在证券行业竞争日益激烈，行业进入到价格战的时代，利润逐年下降。加上这两类业务受到市场需求和宏观经济波动的影响较大，风险可控性较低。导致了公司的财务风险受到这两类业务影响较大。另一方面，证券行业竞争越来越大，风险越来越多。从内部竞争来看，截至2018年年底，我国共有131家证券公司，随着资本市场的不断发展，证券公司数量也会越来越多。而且，近年来证券行业的营业收入和利润越来越向大型全国化的证券公司集中，中小型公司生存环境堪忧。从外部竞争来看，目前我国共有13家合资证券公司。为了进一步招商引资，2018年4月28日证监会实施了《外商投资证券公司管理办法》；批准外资控股证券公司，同时加大了证券公司业务范围。所以，未来我国证券行业将会更多地受到外部竞争的威胁。

第5章改善DB证券公司财务风险管理的建议

5.1改革财务风险管理框架的建议

5.1.1 改革法人治理结构

在DB证券公司财务风险管理体系和组织的完善过程中，其风险管理结构作用不大的根本原因就是：公司股权过度集中，国有股权占比偏大，完全掌握了公司经营的话语权。这种不合理的股权结构使得高管等内部问题很严重，公司的财务风险管理制度形同虚设。

最优的解决方法就是学习国企混合所有制改革，从股权的角度，去优化法人治理结构，形成相互制衡的股权结果，从根本上提高财务风险管理人员的话语权。同时响应中国证券协会的放宽政策，引入民营资本。这有利于解决公司股权过度集中的问题，最终推动董事会人员结构的改革，加强对国有高管的监督。同时，与国有资本相比，民营资本的运作效率更高，更关注公司经营业绩的提升，能够为DB公司引入新鲜活力，推动公司业务的创新与开拓。

5.1.2 提升人员的综合素质

在人员素质方面，DB证券公司要求财务人员应当取得会计从业资格和证券执业资格，对相关的财经、税法和会计准则等有着深入的了解，具备相应的专业能力和良好的职业道德。虽然DB证券公司强调了对财务人员的道德要求，但是在实践中，其人员选拔过度依赖业务绩效，缺少对财务人员职业道德、风险意识等方面的培养。公司应当经常组织财务人员按规定参加会计人员继续教育和公司组织的岗位技能培训，并对其操作风险性进行记录，作为业绩考核的重点之一。同时，DB证券公司在日常的培训之外，还可以通过加大对财务风险管理人员的招聘力度，直接从外部人才市场选聘更多具备财务风险管理专业知识和技能的人员，以从人员专业构成上提升风险管理人员的占比，满足公司财务风险管理需求。在人才选聘上，DB证券公司应当注意人才的知识结构和专业能力，尤其是在为各业务部门招聘时，不仅需要业务人员具备相关的业务能力，还需要其拥有一定的风险管理知识，从而满足公司在业务层面的风险管理需求。

5.2 改进财务风险管理实施的建议

5.2.1完善预算管理体制

DB证券公司的财务风险管理手段落后，多数风险应对为事后控制。那么完善公司的预算管理体制，则有利于DB证券公司从整体上把握财务风险管理工作，进行全面的财务风险控制。同时，注意将预算的编制和调整与公司整体的盈利结构优化等目标结合起来，使之更加灵活地适应公司业务的发展，促进公司资源从旧的低盈利业务转向新兴的高利润率业务，从而帮助提高公司的整体盈利水平，提高竞争力。同时，公司还应当在全面预算体系中更加突出财务预算的地位和作用，从财务的角度对风险进行整体把控，防止风险扩大，影响公司整体经营业绩。

就当下来看，DB证券公司的预算主要是年度预算，而市场情况复杂多变，其财务预算应当根据证券市场的相关指标进行弹性调整。公司可以适度调整预算的实施要求，对于部分受外部环境影响较大的业务实施更有弹性的预算管理，而对于涉及公司内部人员操作的部分实施严格的预算管理，从而一方面增加预算管理的可行性，让它更符合现实；另一方面也提高了公司的财务风险管理能力。

5.2.2 加强财务风险管理活动的联动性

为了解决DB证券公司财务风险管理活动的联动性不强的问题，一方面DB证券公司应该加大风险管理部门的职权，让它能够指挥公司的整体风险管理活动，促进风险信息的沟通传递。同时，风险管理部门还应承担起对财务风险进行整体性评估与测试的责任，注意不同类型风险之间的转化与联动。另一方面，DB证券公司应简化风险管理的组织结构和业务流程，提高风险管理效率，避免公司层面与业务层面、母公司与子公司之间不同风险管理部门的多余，防止资源浪费和责任推脱。在具体实践中，公司应当注重借助先进的信息技术系统收集汇总风险信息，统一风险管理流程，从而将各方面风险的管理纳入集中统一管理系统中，提高风险管理部门对公司整体财务风险的把握情况，提升风险管理活动联动性。

5.3 提升财务风险管理效果的建议

相对于传统类业务，DB证券公司应积极开拓差异化特色化的业务，来优化公司的盈利结构，降低公司对单个业务的依赖程度。尤其是在2015年股市大跌后宏观经济下滑的背景下，积极主动地调整公司的盈利结构、探索新业务成为证券公司保持自身竞争力和盈利水平的重要方法。同时，证监会对相关经营范围的放开和监管政策的放松，也为DB证券公司创新业务探索业务转型创造了机遇。未来，DB证券公司可以加速开展融资融券等新业务，开拓证券经纪业务和信用交易业务以外的证券业务，努力形成新的利润增长点，改善盈利结构。创新业务的关键在于提升自身管理运营效果，获取更多的业务资格。比如随着近几年国内各项证券市场改革，DB证券公司拿到了港股通业务的交易权，这有利于DB证券公司开拓新业务

第六章结论

6.1 本论文的创新之处

本文以DB证券有限公司为实例，在阅读国内外相关文献期刊书籍，收集国内证券公司的发展情况的基础上，对证券公司财务风险管理框架设计、财务风险管理实施措施、财务风险管理活动效果三方面进行了深入分析，寻找出每个环节存在的问题，并且提出针对性的优化建议。通过定性与定量相结合的分析方法，大大地加强了研究结果的实用性，使其具有有一定的实际意义，为同类型企业的财务风险研究和比较提供了借鉴意义。

6.2 本论文的不足之处

企业的财务风险管理，是一个长久而富含技术含量的事情，尤其是对于国企色彩非常隆重的证券行业。从法人结构、人员结构，到风险管理手段、业务组成等方面，证券行业都急需进行改革。尤其是在这个信息化社会，社会进步和更新换代的步伐，日新月异。同时高风险高收益的证券行业，证券公司一般都会拥有众多分公司及营业部，其经营情况和年报数据，都较为复杂，想要全面地找出其风险管理的问题及成因并提出完美的解决建议，需要更多专业而优秀的人员去深入研究，本文仅对证券公司财务风险管理问题的冰山一角进行分析并提出优化建议。

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