教育行业上市企业财务风险分析及控制研究——以昂立集团为例

　　摘 要

本文在介绍风险的定义和财务风险的含义及分类的基础上，依据相关理论深入分析昂立集团的财务风险现状，结合多项指标对昂立集团的财务风险进行评估，发掘其中存在的主要问题，问题具体表现为昂立集团筹资结构不合理、缺乏目标性，企业实力薄弱盈利能力较弱、防范财务风险能力差，企业资金运转短缺、筹资能力弱等特点，针对这些问题本文还提出了相应的财务风险防范措施，具体的措施包括加强风险意识、健全企业管理机制，拓宽筹资渠道、合理规划筹资结构，强化现金流转、稳定教育领域主营业务等提高企业的盈利能力，以期望能够为昂立集团有效解决自身存在的财务风险问题提供一定的参考。

　　关键词：昂立集团；财务风险；防范控制

一 绪论

（一）研究背景及意义

1.研究背景

伴随着人们收入水平的持续提高，教育培训慢慢地成为生活必需要品。目前，国内总共有17家教育企业上市，教育培训行业在2016年已经突破了2万亿。在2014年，昂立集团依靠资产重组在上海沪交所A股上市，发展成为上市教育企业的弄潮儿。随着社会经济的不断发展，企业财务管理体系得到进一步巩固，各个行业的企业慢慢地认识到财务管理所发挥的作用了，同时希望不断地缯强企业财务管理的整体发展实力。而国内本土企业现阶段还停留于发展时期，在财务管理当中应用系统、规范，就显得更加重要了。依靠精准以及综合性的财务管理，就能够将企业的运营、筹资、成本、管理流程处理好，进而能够更好地促进国内地方企业在发展上更上一层楼。

2.研究意义

（1）现实意义：

教育行业近些年发展迅速，但是在快速成长阶段中出现的矛盾也日益凸显。当前随着消费者意识提高，媒体曝光频率加快，教育行业迎来自己的成熟期，盲目扩张已经不再是发展的主流，加强财务风险控制意识对教育企业来说是刻不容缓的。本文以昂立集团为例，把财务指标与财务报表法相结合用来识别昂立集团存在的财务风险，并根据分析识别出来结果给出相应科学的控制建议，使教育企业更好的预防和控制财务风险，改进内部机构，增强企业抗财务风险能力，从而能够提高教育企业的盈利能力，更好地维护投资者利益，增强工作者与运营者的责任感与主动性，让教育行业突破各种束缚与压力，能够持续健康发展。

（2）理论意义：

在上市教育企业中，研究企业财务风险的案例较少，本次研究能够为其他教育企业分析企业财务风险提供理论借鉴作用。使用财务报表分析法和指标分析法分析财务风险能够比较准确系统分析出企业存在的财务风险，同时也能够扩大财务报表研究的范围。

（二）国内外研究综述

1.国外文献综述

Solomon Schbner（1930）第一个提出财务风险管理这一概念。他认为财务风险管理是指如何把企业经营管理所会遇到的各种财务风险概率降到最低的一种管理财务的方法，从而使企业尽量避免遇到财务风险，避免将要面临的损失，还有能够降低企业经营决策的失误率，提高企业的利润价值。

Fitzpatrick（1932）研究了19家破产和非破产的企业，通过比较发现识别企业财务风险最主要的两个指标应该是资本收益率和债券股权比例，它们能够体现企业所应付的财务风险现象，现在已经成为研究企业财务风险的重要调查指标。

Peteraf（1993）认为对财务风险预防的最好方法就是企业必须严格控制资产负债表，完善盈余资金项目的管理，需要增加企业的资产设备，资本的结构需要得到很好的优化，这样企业的遇到财务风险的概率会降到非常低，就算碰到了财务风险也能及时的把财务风险处理掉，从而提高企业的综合发展。

Beatriz和Rafael（2004）通过建立数学函数结构模型，将独立变量类型与财务风险类型相结合，经过研究发现得到了这两种结构类型比较适合用于研究企业的财务风险，能够科学实用的分析识别出企业的财务风险。

Herbert Gintis（2005）指出投资利润率是识别财务风险最主要的指标。他的观点是投资利润率属于企业年息税利利润：总投资，进而核算出投资利润率与行业投资利润率去展开对比，假设所核算的投资利润率大于（或等于）平均投资利润率，就可以认为企业的投资能力是很不错的，反之说明投资能力则不行。

Eswaran和Logeswaran（2012）把现金流量模型、多元线性模型与财务比率指标进行合并，研究得到新的财务风险防范体系。

Osypenko（2015）明确表示，需要将企业的数学模型与营运管理有机融合起来，这样的做法可以不增加企业运行中所发生的成本费用，还能非常有效规避企业所面临的财务风险，经过分析研究发现，实施这样的营运方法确实有利于降低企业的财务风险，还能有效提高企业的综合竞争力。

Hwang（2015）分析企业资产的预期收益率与财务风险的内在联系，及均衡价格形成的主导因素。Hwang发现企业资产的预期收益率越高，企业承担的财务风险越大，预期收益率越低，企业承担的财务风险越小，因此，需要重视预期收益率。

2.国内文献综述

董圣足（2011）通过长时间研究分析得出国内教育行业投资由于入门坎较低，所以导致现行教育行业发展过快，需要正确考虑教育培训行业的财务风险投资，不可盲目投资。

潘思国（2016）认为健全科学的投资财务风险控制体制，可以使企业的投资财务风险得到及时的预警与控制，而健全投资财务风险的控制机制主要由企业财务风险的预警、评价、控制、分析所构成。企业可以通过发展经营多元化、开展由资产兼并、债务重组、企业联营等方式进行的不同项目的投资，从而可以达到分散财务风险的能力，并且合理降低投资财务风险带来的损失，这种防范措施是企业茁壮成长的重要因素。

王玉荣（2015）曾经明确表示企业产生的财务风险是由于受宏观环境政策影响和企业内部财务环境混乱影响，其中内部财务环境影响最为重要，企业需要加强企业财务内部管理才能减少企业财务风险。

邵畅（2016）指出互联网教育行业属于新型行业，互联网教育企业存在存活率低和难以吸引用户等缺点。互联网教育企业在面对多变和复杂的市场环境下，只有提高增强企业财务风险防范意识，才能在多变的市场环境环境下站稳脚跟。

鄢妮和姜楠（2016）运用财务报表分析法分析海澜之家的财务风险，分析得出海澜之家的偿债能力较差，需要加强企业负债筹资比重来提升偿债能力，降低筹资财务风险，使企业寻求突破，进一步完善海澜之家抗财务风险能力。

毛海艳（2017）通过对中联重科财务报表的财务状况分析，分析得出中联重科筹资活动产生的财务负债较小，财务风险较低，但是企业形成投资风险较大，只有企业进行合理的统筹规划，企业的的投资风险才有可能降低。中联科营运能力降低，企业通过合理经营降低经营财务风险，才能够合理规避财务风险。

饶婷（2018）认为企业内部的管理不善会给企业带来财务分险，企业想要能够避免财务风险，就必须重视企业内部管理，并且完善企业防范财务风险体系，只有这样，才能在能使企业更好更快发展。

吕露（2018）中认为控制上市企业财务风险应该首先优化企业债务结构和完善资产机构，其次降低成本，最后需要增强员工的财务素质与安全意识，这样才能够避免财务风险的形成，在白热化的市场氛围当中保持核心竞争力。

孙丹（2018）在《企业财务风险管控中的应用——以珀莱雅企业为例》中指出使用财务报表分析能够精准地为企业管理者评估企业的短期与长期偿债能力，评估衡量近期财务风险，进而能够更好地找到财务风险的原因，有方向的改变企业的筹资管理模式。

王波（2018）在《如何从财务报表洞察企业内部财务风险》中认为使用财务报表分析企业财务风险，需要从企业获利能力、偿付能力、成长能力、盈利能力等四个方面来分析企业财务风险。

（三）研究内容及方法

1.研究内容

本文重点涵盖了五部分，第一部分：绪论。这一部分重点探讨本论文的研究背景与意义、研究内容与方法以及涉及到的国内外研究综述。第二部分：财务风险理论研究。该部分重点探讨研究财务风险控制的具体方法、内涵与财务风险涉及到的相关概念。第三部分：中国教育行业上市企业财务风险分析—以昂立集团为例。首先介绍中国教育行业上市企业和昂立集团的基本概况，最后运用财务报表分析法和指标分析法分析识别昂立集团存在哪些财务风险。第四部分：昂立集团财务风险成因分析。分析昂立集团产生财务风险的具体成因，并且把成因分为内部外部成因。第五部分：根据分析得到的原因给出具体应对风险的措施，措施分为内部控制措施及具体管理措施。

2.研究方法

（1）文献研究法：在线下：认真通过学校图书馆翻阅相关财务风险的书籍，并且把有用的资料摘抄下来便于论文需要，在线上搜索中国知网、超星期刊、万方数据库、百度百科、百度文库等知名研究论文网站，下载有关财务风险的文章，认真阅读文章了解财务风险，为论文的研究分析打造了坚实理论基础和数据来源。

（2）调查研究法：由于分析企业财务风险需要相当多的财务报表数据，得到数据的最好方法就是上网百度，通过百度在同花顺和新浪股票等股票网站发下了需要的昂立集团财务数据，将这些有用的财务报表数据整体下来，并且选取有用的数据，汇总在一个完善的大表中，是用于计算识别昂立集团财务风险需要的财务指标数据。

二 财务风险理论研究

（一）财务风险相关概述

1.财务风险概述

昂立集团处在一个日益复杂和变化的市场经济环境中，任何企业的发展都是不可能是一帆风顺的，不可避免的会遇到各种类型的风险，在企业发展中最为重要的一个风险就是财务风险。在经济全球化的大背景下，许多教育上市企业由于其业务管理不善，导致破产，出现这种破产的原因是因为一些教育企业无法采取强有力的措施来控制和处理财务风险。目前教育上市企业财务风险日益严峻，如何合理规避风险已经成为众多学者关注的问题。

财务风险的产生有各种不确定性新因素及无法控制因素，它有可能使企业蒙受损失，或使企业增加财务利润，财务风险是不可预测的，它往往会使企业偏离预期经营轨道。上市教育企业的金融活动贯穿整个生产过程，可能会使教育企业产生筹资财务风险和投资财务风险以及现金流量等财务风险。筹资风险在所有风险中尤其重要。

2.财务风险分类及特点

（1）筹资财务风险

财务筹资是企业生存和增长的主要工具之一，由于外部环境的持续影响和相关政策的变化，融资的过程给企业的融资活动带来财务风险，同时也由于融资交易的模式和期限方面的不确定性因素。融资风险主要分为股票融资风险和债券融资风险，股本融资成本高，容易稀释股本，从而减少了企业的控制，债券融资的成本低，但当企业借贷时，对利息和期限的压力，如果企业的资产和负债太高而且不能正常运作，则折旧率可能很高会导致一场偿债危机。本文需要识别财务风险分用到以下几个指标：资产负债率指标、盈利能力指标、现金比率指标、流动比率和速动比率指标，这些指标是分析识别是昂立集团存在的筹资财务风险最主要的几个指标，现金比率可以反映企业进行现金支付或现金支付的能力。 根据概念来讲，筹资活动的财务风险是指因企业债务偿还时间较短，而且金额较大，导致的逾期债务所产生的财务风险。

企业筹集资金有两种方式，一种是所有者的投资基金（企业的资本存量，由此产生的盈余公积金，未分配的收益等），另一种是向债权人借钱。借款资金与融资方式相比，资金风险的存在是明确的。债务非常完整，如何偿还借款人，具体还款期限以及本金和利息的还款金额，如果无法获得借款所得，则预付企业的本金和利息带来延迟或还款。这将导致企业支付更高的赔偿损失和不利的社会影响。例如，支付银行的优惠利率或银行拍卖支持的资产将降低企业的股票并导致严重的债务，导致企业破产。因此，借款风险最重要的因素是企业能否及时偿还债务。本文是关于第二次融资风险和债务融资风险。

（2）投资财务风险

投资风险主要是指在企业投资过程中，由于不可预见的因素和计算错误，投资回报达不到预期目标的财务风险。投资风险主要表现在企业在投资失误后，无法进行资金迅速流动，会影响到企业的偿付能力和获利能力。通过运用经营杠杆系数、总资产收益率和净资产利润率是投资财务风险分析的常用指标，来对昂立集团的财务风险进行分析。

（3）资金回收财务风险

资金回收风险分析的指标种类众多，但是最主要的分析指标是存货周转率，应收账款周转率和总资产周转率，这四个指标相辅相成，共同能很好的表现出一个企业的资金回收能力，识别出资金回收风险。假如这四个指标的比值大，则表明企业资金回收能力较强，所受到的资金回收风险比较小。假如这四个指标比值越大，就有说明了企业存在的资金回收财务风险较大，需要尽快的解决措施。然而企业存在的资金回收财务风险的原因有企业自身的内部原因的影响，也存在受到外部宏观大环境的影响原因，因此解决资金回收风险的最好方法是通过外部内部综合考量的。

（4）现金流量财务风险

现金流量风险指的是一个企业假如现金流入和流出发生的行为不在一个时间段内，就能说明这个企业存在着现金流量风险，从理论上讲，一个企业通过贷款、经营活动或投资获得的现金流量必须超过该企业支付的现金流量，以确保企业能够正常运转，如果经营获得的现金流量小于支付的现金流量，就会有现金流量的风险。现金流量发生的财务风险是指现金流出与企业现金流入之间的差异所导致的财务风险。 一般来说，企业在投资过程中获得的现金应该超过现金支出。 这是企业正常运营的基本保证，否则将造成现金流的财务风险。资金回收财务风险是现金流量财务风险的表现形式之一，而导致这类财务风险出现的主要原因就是赊销。

（三）财务风险分析方法

1.财务报表分析法

财务报表的分析是为了满足企业不同信息利用者的需要。它克服了财务报表的一般限制，充分发挥了财务报表的分析作用。科学合理财务报表的分析，可以帮助投资者、债权人、其他利益关系者在理解和深入分析上市企业整体财务状况的基础上进行相关财务预测和控制决定。

财务报表通过分析企业盈利的稳定性，偿债能力的可信度，资本结构的稳定性以及资金分配的合理性来分析上市教育企业的财务风险。财务报表是测试和衡量财务风险的标准，可以贯穿财务风险控制。对财务报表的分析更难以解释和评估。 分析财务报表的目的是判断企业在某一会计期间内的财务状况以及企业商业管理的盈亏，从而得出结论，为预测下一年或下一季度的财务计划打下良好的基础。

在本文中，通过结合财务报表分析方法和财务指标方法分析企业的财务风险，并从财务报表的数据进行计算，财务报表的运用是指标分析法应用的基础，只有先得到企业财务报表，才能计算出正确财务指标，财务报表用于帮助企业识别判断财务风险。

2.指标分析法

指标的综合分析是将业务能力、偿付能力、成本效益和发展能力指标纳入一个相互联系作用的机构里，对企业的业务和财务状况有一个全面系统的看法和分析。

一般而言，可以选择分析财务风险的指标包括流动比率，快速比率，资本回报率，债务比率，贸易应收账款周转率，存货周转率，利率保证倍数和销售增长率。 根据企业的具体情况，选择指标时可能会有所不同，因此有必要选择对分析期的财务状况有重大影响的指标。 在本文中，我们分析了昂力集团的财务风险，主要分析了企业的财务风险，财务风险反映了不平衡的财务结构，并使用资产负债率指数分析了企业的短期偿债能力，分析企业盈利能力用到销售净利润，销售毛利率，净资产收益率三个指标，比较近五年来各项指标增长情况，总体呈现哪种趋势，在通过和同教育行业的平均值比较，发现昂立集团与行业平均值存在那些差距，从而识别存在哪些风险，造成风险原因哪些，为昂立集团提供合理科学的理论措施。

（四）财务风险控制研究概述

1.财务风险内部控制理论

财务风险控制和企业内部控制密切相关，为减少企业的财务风险，首先需要有一个健全的内部控制系统，其次是企业相关部门需要相互协调有效，同时考虑到企业所处的内部环境、财务风险评价、控制研究措施、信息传递以及监督检查。内部环境包括建立核心内部管理职能、相关的审计和监督管理机制以及工作人员培训和发展机制，财务风险评估是指及时查明、评估和分析企业风险的一个重要因素。控制研究措施指涉及企业业务的所有方面，有效的监督和检查机制有助于企业管理人员及时发现和解决问题。

2.财务风险管理理论

企业生产经营的每一个环节都具有面对风险、理解风险、管理风险、发展企业生存的重要意义。传统的企业风险管理分析经营问题的来源和表现，包括风险的识别、评价、对应、控制。风险管理可以分成单一和多重目标。单一目标理论的核心思想是：企业风险管理的目标是最大限度地提高企业股东的价值。根据多目标理论，企业风险管理必须实现的目标要求各不相同。为了全面管理企业风险，它包括减少企业收入的波动性，使股东的价值最大化，并促进企业经营和财务安全。

财务风险管理措施分为以下几个阶段：第一，确定财务风险需要对企业的财务风险进行全面系统的分析；第二，通过全面系统分析进行财务风险评价，即财务风险评估。第三，一旦企业中的财务风险被确定，企业的财务风险就必须得到全面系统的控制，如果不需要管理，就不需要采取任何行动；如果企业是需要管理，就需要采取行动，通过减少风险、风险转移和风险承担的方法，可以全面减少企业财务风险，企业财务风险风险控制方法包括但不限于避免金融风险、预防、权力下放、转让和自我维持。

三 中国教育行业上市企业财务风险分析-以昂立集团为例

（一）昂立集团概述

昂立集团是我国第一家上市的非学历教育培训机构和学生补习辅导机构，其前身是1991年在上海交通大学校园内成立的第一个大学生助学勤工俭学活动中心。到2014年，昂立集团成功在A股市场上市，经过二十余年来的努力，昂立集团始终坚持建立完善的从小到老的教育培训的产业链。至今，昂立集团在上海拥有超过八十家直接经营的学校，包括幼儿园、少儿知识教育、中学生补习教育、英语日语专业化教育、成人自考、职业能力教育、线上教育、出国留学教育等。昂立集团企业成立于2001 年，是国内较早将教育培训与互联网进行结合的教育培训机构，主营业务为职业教育培训，涵盖研究生入学考试辅导、中小学课外网络辅导、职业资格证书考前培训三大领域，经过十余年的艰苦创业和不断发展，昂立集团已经发展成为布局全国主要大中城市，在线网络教育与面授培训并举的大型专业辅导机构，在全国职业培训市场处于领先地位。昂立集团在我国江苏苏州、江苏南通、江苏南京、江苏无锡、拥有四所直接管理的学校；昂立集团在全国快速发展，迅速占领了整个南方市场，但是近两年内随着市场经济的变化整个教育行业的发展都较为缓慢，昂立集团也不例外，较于前二十年的高速发展，近两年的增长去向平缓，不断开阔市场已经不是现在的主旋律，需要对企业进行优化合理的管理，控制成本是当务之急的。

（二）昂立集团财务现状风险分析

昂立集团所处的教育行业在市场经济的竞争下愈加激烈，企业要控制财务风险的最好方法就是找到根源所在，更加了解企业的财务状况，才能达到控制风险促进发展的目，而企业的根源反映了要规避财务风险。昂立集团机构国内上市之后，在规范化运作、信息披露的准确性及管理层承担责任等方面要求十分严格，不得不为此支付高额的审计律师费、上市年费、保荐人顾问费用、法律顾问费用、会计师费用、信息披露费、关系管理费、独立董事费及其他各项费用，会影响其正常的运作，带来经营筹资的风险。

为了更加清楚分析出昂立集团存在的财务风险，本文整理了近五年来昂立集团年度的财务报表，使用财务报表中的相关数据计算分析风险所需的财务指标指标。 具体数据见表3-1。

表3-1昂立集团2013-2017财务年度报表

注：数据来自昂立集团2013年至2017年财务年报

1.昂立集团筹资风险识别分析

筹资风险识别的最主要的指标：如资产负债率、速动比率、流动比率、现金比率以及利息保障倍数，其中的现金比率的高低能够分析出企业目前进行现金支出或者是变现的能力。从概念上来看，筹资财务风险指的是因企业负债过大，而影响企业逾期，无法短期内按时偿还债务而引发的财务风险。

（1）分析昂立集团的盈利能力是筹资风险的前提条件

盈利能力是企业管理和财务管理绩效的主要方面，是企业生存和发展的基础。 教育上市企业的债务偿还资金一般来自其利润，而非债务资金本身，使企业能够抵御各种风险，并有力量快速弥补风险带来的各种损失。 否则，企业将会变弱，并将随时面临破产和破产的风险。但是仅仅分析企业1年来的盈利能力是不够的。它只反映了企业的短期经营业绩。有必要对几年的盈利能力进行比较和分析，以客观地判断企业的盈利水平和创造力。 因此，盈利能力分析是判断企业是否存在筹资风险的先决条件，故本文需要先分析昂立集团近五年来的盈利能力本文选取了净资产收益率、销售净利率、销售毛利率三个指标来分析昂立集团与同行业指标平均值比较在筹资基础上有没有存在盈利优势。表3-2所示为昂立集团2013年至2017年与盈利能力的财务比率，具体如下：

表 3-2昂立集团2013-2017盈利能力指标

注：数据来自昂立集团2013年至2017年财务年报

从表3-2中，我们可以看到过去五年昂立集团的净利润率，销售净利润率和销售毛利率，它们总体都是呈现一种上升趋势。横向对比其中昂立集团2016年净资产收益率增长速度达到最高，同比上年增长13.73%到达这五年来最高水平，销售毛利率2014较2013年增长最多，增长18.43%，通过表3-2可以发现销售毛利率这五年的年增长较为平稳，上下波动不大，昂立集团销售净利率在2016也达到近五年最高水平，较上年增长11.35%，同比增长最为迅速，通过横向对比可以看出来近五年来昂立集团的盈利能力都是在不断提高的，虽然在2017年比较2016的盈利有所下降，但是总体上昂立集团近五年的盈利能力都是在不断发展的，不断向上进步的。看完横向对比也需要了解教育行业纵向对比，比出差距，比出不足，在纵向对比上昂立集团虽然在2017年也有高于行业平均值的时候，但是在大多数情况下，昂立集团的盈利能力是在同行业平均标准之下的。总体也说明昂立集团这些盈利能力进步的十分迅速但是比较同行业其他教育企业没有十足的优势，盈利能力依然算是比较弱的，所以昂立集团不太合适大规模的借款筹资和债券筹资的，容易造成企业的筹资风险，资不抵债的情况。

(2)企业资产负债结构及其稳健性影响筹资风险

债务规模是指企业通过债务筹集的资本占募集资金总额的比例。 如果企业的债务比率较低，其偿债能力和抵御风险的能力就会更强。 昂立集团的债务规模与教育行业的比较见图3-1。

　　图 3-1昂立集团2013-2017资产负比率与同行业比较图

　　注：数据来自昂立集团2013年至2017年财务年报

　　从图3-1中可以看出，近5年教育行业的资产负债率大致保持在25%至35%之间，昂立集团企业近五年的资产负债比率分别为48.89%，55.31%，21.31%，45.96%，56.35%而教育行业的资产负债率平均值分别为28.53%，27.09%，21.31%，3.20%，32.06%，昂立集团大多都数情况下都超过了教育行业的平均水平，横向观察发现昂立集团近五年内资产负债率是不断下降的，昂立集团的资产负债率相比较教育行业来说远远超过了同行业的平均值。温和的负债比例即使可以给昂立集团增强的企业杠杆效应，同昂立集团带来合适的杠杆收益，但是假如负债的比例超过正常企业负债比例的限度，财务杠杆的效应就会随着负债随越来越大，从而使企业收益的变化程度也增大，会使得昂立集团面临筹资方面的财务风险。还有在我国的企业信用评级也会受到资产负债比率较大的影响。负债比率占比多会影响企业再筹资能力，也会使昂立集团再筹资的成本明显程度的增加。昂立集团后期的发展最应当提防因负债水平过高使得企业偿债压力的上升，使得企业在融资时的困难增加，筹资风险的升高。通过横向对比可以看出这些年昂立集团的资产负债率是不断下降的，也说明了资产负债率受到了企业内部财务的重视，由此可见调解昂立集团内部资产负债的结构已成为一件刻不容缓的措施。

（3）短期与长期债务期限结构不平衡对筹资风险的影响

债务期限结构不平衡讲述的是企业负债总额里，短期债务与长期债务所占的比例不同。昂立集团的稳定发展必须将长短期负债的比率进行合理优化，假如不合理的债务结构将会使得昂立集团筹资风险的发生。正常情况来讲，短期负债与长期负债相互比较，短期负债更加会简单取得，相对的筹资成本会较低。这种不平衡的负债结构，肯定会让企业的偿债压力越来越大，使昂立集团陷入财务危机中，对于昂立集团这样负债率占比相当高的企业企业来讲必须要重视预防由债务期限结构不平衡造成的企业筹资风险。表3-3显示昂立集团2013 到2017年长短期负债体系

表 3-3昂立集团2013-2017财务年度报表

注：数据来自昂立集团2013年至2017年财务年报

从表3-3可以看出，昂立集团长短期负债比率中，流动负债债务的比率占总负债的绝大部分，几乎都占了负债总额的9成以上，一直处于比较高的状态。近5年来，短期负债占负债总额的比重具体为98.64%、99.04%、96.16%、96.72、96.36，长期负债所占比率太少，负债期限结构太过于单一。2013到2017年的五年时间，流动负债平均值占总负债比率高达97.98%，即使在2017年流动负债的比率减少到达98.64%，那只是相对于企业本身而言减少了些比率，和整个行业比较，昂立集团非流动负债和流动的负债比率是特别的不平衡。非流动负债占负债总额的比重仅仅分别为1.36%，0.96%，0.84%，3.28%，3.64%。表3.2 充分说明昂立集团2013年到2017年的流动负债占总负债是比率特别高的。假如昂立集团企业没有采取具体的治理方法，平衡的分担长期负债和短期负债在总负债的比率，肯定会让昂立集团本身短期负债的还款时间非常紧凑。因为短期负债的还款期限非常短，这样的方式会让企业缺少足够的流动资金来按时还款，清掉企业的债务，并且会缺少足够的资本维系生产经营正常的开展，从而让内部的资本衔接层生断档，形成严重的筹资风险，为企业造成重大的损失。昂立集团内部短期还款风险很大，如果流动资本不顺畅肯定会让企业陷入财务危机中，后果是难以想象的。昂立集团应该重视这种负债期限结构不平衡，避免它会给企业内部带来非常严重的损失，因此昂立集团改变筹资方向，正确的平衡短期债务和长期债务在总负债所占的比率。

（4）企业偿债能力结构不合理影响筹资风险

企业因为原有的资本不充沛，只能依靠借债的方式获得需要的资本，假使企业生产营运活动正常运行，可以在短期内还本付息，就可以免受筹资风险所带来的影响，并且企业还可以获得营运带来的利润所得；假设企业没有按时还本付息的能力和想法，企业就会进入一种“借款——再借款——借中有借”的循环当中去，从而影响企业的长期发展。可以说分析筹资风险，绝大部分是在分析偿债能力，因为偿债能力往往占了筹资风险形成的绝大部分因素，这更可以理解成偿债能力的评价也是也特别影响筹资风险的识别分析。流动比率和速动比率的高低是可以分析判断出企业的偿债能力的强弱。正常来讲，没有筹资风险的的企业的流动比率大约都在2的附近徘徊，所以也能说明，如果昂立集团流动比率低于2，就能充分说明企业的短期偿债能力较弱。企业的速动比率越大，可以认为自身的短期偿债能力非常好，基本可以应付很多短期借款，它的比率保持在1左右是最好的，如果达不到1，离1很远或数字很大，就能判断出来该企业现进今短期偿债在能力有问题，不能够及时偿还全部的短期借款。不过这二者的标准值是要看行业情况标准决定的，不能把规则定死了。所以本文在这里选取了教育行业的平均值作为对比，更加形象的可以分析出整个昂立集团偿债能力到底是怎样的。表3-4显示是昂立集团2013年到2017年五年时间和同行业流动比率速动比率的比较见下表：

表 3-4昂立集团2013-2017流动比率和速动比率与同行业比较表

注：数据来自昂立集团2013年至2017年财务年报

通过横向对比表3-4发现昂立集团的流动比呈现不断上升的趋势，速动比率在不断下降，流动比率2017年增长迅速，说明企业还清了一比短期借款，使流动比率增加了，速动比率在1左右说明短期偿债能力是最好的，昂立集团的速动比率近五年始终在1%以下，而且流动比率最高也未达到2%，综合说明了昂立集团五年内的短期偿债能力不行，昂立集团经常使用“借昨天的款还今天的债”的融资方式维系企业资本的运行以及盈利。昂立集团大部分负债都是有担保企业、抵押固定资产，假如昂立集团盈利能力不稳定的时候，或者整个教育行业出现金融危机时，第一层面银行肯定会加紧回收资金，不能在用“借昨天款还债”的方法运作整个企业。第二层面会让企业筹资风险加大，会造成资本营运紧张。我们通过了纵向对比的方式，得出了整个教育行业目前速动比率和流动比率虽然都呈现下降趋势，但是教育本身速动比率流动比率的值很大，即使下降也是微弱的变化，总体整个教育行业生命期还是非常旺盛的，昂立集团与整个教育行业平均值相比差距有些过大，需要提升流动比率和速动比率才能在整个教育行业中站稳脚跟，目前的形式不利于昂立集团进行资金筹资，扩大资本，扩大企业规模。

四 昂立集团财务风险成因分析

（一）筹资风险外部成因分析

教育市场属于教育工作以及资教育通的综合体，在市场经济大潮当中的功能与核心作用相当显著，尤其是伴随着教育功能、教育工具以及教育机构的不断完善，在调控市场以及推动生当中，教育的功能越来越明显，其已经发展成为对经济良性运行的一项最为关键的因素。而教育市场同财务会计息息相息，两者都需要应对着极多的变化，同时需要财务会计需求也在持续变革。

大行业背景下宏观经济影响筹资风险。现阶段受市场经济影响下，在信用不确定因素的监管方面，国内教育业所取得的成就是众所周知的，最明显的体现即是不良资产比率的减少，不确定性因素管理技术的进步以及资本充足率的提升等 。然而，伴随着利率市场化改革的持续开展，市场利率变化的明确，从里带来利率不确定因素开始越来越一般化了，昂立集团的经营氛围以及利率不确性因素可谓十分常见，而且目前中国因为宏观经济已经加息许多轮了，这一定会让昂立集团蒙受损失。企业能不能在不确定性因素、筹资投资以及资本运营等领域都有所努力，对昂立集团的发展可谓十分关键，针对昂立集团长期发展能力是极大的考验。物价变动会计依靠相应的物价资料，对传统会计模式以及昂立集团会计报表作了相应的完善，进而体现或者减少物价波动对会计信息影响所依靠的会计方法与程序的相关会计计量模式。在市场经济大潮当中，市场对价格有着举足轻重的影响。

营运风险所带来的盈利能力的强弱，是影响筹资风险的重要因素。营运风险是企业经营运作行为自身所有的财务风险，它可以直接表现为企业对利润的不确定性。营运风险不和筹资风险一样，但是它又作用于筹资风险，营运风险会使筹资风险的上升。第一种当企业选择全部用资本融资时，营运风险就会是企业的总风险，风险全部是股东均分。第二种企业采用股本和负债筹资，因为财务杠杆会影响股东收益，股东收益的不确定性会变得越来越大，它们之间所承担的风险将会大于营运风险，中间的差额就是常常提到的筹资风险。假如昂立集团营运出了问题，所取得的营业利润不能及时的还本付息，就不单单是股东收益一无所有，并且还要向股本支付利息，特别厉害时企业的偿债能力会为0，最后被迫停业破产。

教育市场多变性会加大昂立集团的筹资风险。企业营运会受整个市场波动的影响，例如借债的利息率往往会是取得借债时整个市场的资本供求影响。教育行业市场的变化，反映利率、汇率的波动，直接影响企业当期的筹资能力。企业假如需要运用短期贷款方式筹资时，碰到市场变化，使得遇到市场紧缩、资金流动少，短期借款利息率攀升较大，最后使得自身利息费用变多、盈利减少，还有一些企业规模较小，更加没办法去支付日益增多的利息，只能而被迫破产。

（二）筹资风险内部成因分析

1. 筹资组合策略有待优化

昂立集团的成长十分迅速，想要维系以前的资本不变，不扩大资本，进行筹资，是根本不现实的，然而昂立集团为了继续增加所有者权益股本，虽然现在的实际控制人还可以成为最大的控股人，但是他的控股肯定比率肯定会减少，维持不到半数以上的比率，他能不能继续在企业股东会占主导权的优势，这个问题还有待考量，因为新进入昂立集团的投资者绝大多数不会是昂立集团最原先的创业者，因而更多的是站在利益本身的。企业所有者权益筹资的成本更高，即使不需要给股东付利息，但是不论是最后取得的利润有多少，都一定会按照占股比率分还给股本拥有人，这样潜在的威胁成本也是非常高的。

2. 负债期限结构不合理影响风险的产生

第一层面的原因是指昂立集团短期负债和长期负债的比率不一致，第二方面是讲企业获得的资本较大和还款时间较短。昂立集团借债期限结构占比不合理，比方说本应该筹集长期资金不着急还款，却选择了还款期较短的短期借款，或者是应该选择短的借款资金却选择了长期借款，都会增加昂立集团的筹资风险。因此提醒我们在借债的时候特别考量债务到期的具体时间，选择合适的借债期限，让昂立集团在偿还债务时不会因为资本流通出现一些问题，从而影响企业没有资金对当期的负债进行还款，昂立集团的负债结构非常不合理的，9成以上的比例都是短期负债，只有少部分的长期负债，短期负债还款压力较大，而且如像银行短期借款等短期借款方式，短期利率相比长期利率较为的不稳定，不利于企业经营预测，而且一旦企业发生资金断流问题短期负债容易导致企业破产，而不像长期负债那样稳定，有预见性。

3. 盈利能力影响筹资风险

昂立集团的盈利能力近些年来不断提高，是非常好一面，能够很好的平衡筹资风险，不会因为盈利问题而影响吸引股本和债券筹资，但是对比教育行业仍然处在平均值之下的，盈利能力是非常重要的，盈利能力是一个企业核心命脉，如果盈利能力不行，说明企业可能存在的时间不会那么长，各种风险会随之而来，拿昂立集团来说，昂立集团盈利能力比较同行业很弱，所以必然吸收到的投资就少，企业之间相互的竞争力就会不行，投资者和债权人看不到企业发展的希望，自然而然不会放心把大量资金放在企业，只有一个企业处在上升期，获利能力盈利能力成长非常迅速时，才容易收到股本和债权投资，筹资风险因而就会得到平衡，得到一定程度的降低。

4. 财务风险识别缺乏对现金流量的关注

昂立集团筹资困难，表现为速动比率和流动比率较低，相比同教育行业平均值来说都远远不如，更加为达到合理的速动比率和流动比率，昂立集团短期偿债压力较大，但是为了吸引用户，肯定需要在教育的开发研究上不断投入大量的资本，现金流量不够多限制昂立集团继续扩张的的重要原因。因此和其他教育企业比较，昂立集团的现金流量管理显得尤其重要，现金流量存在的风险也相对很大。造成这样的主要原因是指未来企业的营运发展是不确定的，它有可能造成企业的现金流量短缺，使筹资风险加大。昂立集团为了在日益严峻的教育市场上取得竞争优势，企业一定要拥有足够的现金的流量来使自己在面对激烈的市场竞争，出现好的教育项目时，昂立集团能够有力量去投资，所以企业需要加强对现金流量的管理从而解决筹资困难，降低筹资风险。

5.缺乏内部控制和对筹资风险的有效管理

昂立集团内部风险控制方式十分不健全。企业的内部控制管理对筹资风险的预防有主导影响。昂立集团的内部控制较为混乱，昂立集团自从成立以来没有重视过内部控制，企业的上下级的管理都存在较大问题。昂立集团虽然也有一些管理的企业规章制度，但是主要因为缺少强制措施，一些员工因此无视规章制度。昂立集团对于一些相关事项，没有在事前做好防范工作，发布的管理制度不及时，往往在筹资风险发生时才发布管理制度，使企业白白蒙受筹资风险带来的损失。在内部部门管理上，各部门对一些问题互相推脱或是滥用权利，昂立集团没有形成内部控制管理体系，及时去解决企业内部存在的风险，也影响了昂立集团正常的营运能力，从而影响到了企业的筹资能力，导致了筹资风险的产生。

五 财务风险控制及建议

（一）加强财务风险内部控制

1.建立健全企业财务风险防范体系

首先领导干部需要确立财务风险管理意识，进而提升与扭转过去的财务风险管理理念。同理，企业最大的效益就是财务风险。要认识到财务风险是昂立集团的生命线。要树立“一切财务风险都可以预防”的理念，前移财务风险管理重心，把财务风险管理的重点放在事前的预防上，放在对财务风险的控制上。二是全体职工要树立“财务风险是自己的”观念，改变“要我财务风险”为“我要财务风险”。传统的财务风险管理制度的制定和执行往往是从上到下，要求职工遵章守纪，形成思想观念，没有突出个人财务风险需求，所以“我要财务风险”也就不能落到实处。因此，必须把每个人的财务风险与利益挂钩，让财务风险控制从强制发展成为员工自发财务风险行为逐渐转换。三是全面了解财务风险的本质特点，需要不断增强财务风险防控的思维。财务风险的根本特点即是有效防范以及预警预知。财务风险管理即是基于本来的管理方法以及制度的巩固以及细化、优化以及深化，在归纳既有财务风险管理的教训与经验的前提下，依照财务风险的最根本特点，进一步提高财务风险管理水平。财务风险的对立面不是财务风险，而是财务风险，只有把财务风险管理的重点放在财务风险上，有效地控制财务风险，科学地防范财务风险，才能避免财务风险，才符合财务风险管理的宗旨。

（二）加强财务风险管理

1.加强昂立集团筹资风险控制

（1）做好筹资预算。昂立集团需要筹集足够的资金来满足生产经营的需要，但是筹集的资金越多并不意味着越好。相反，筹资更多的闲置资金会让企业白白增加很多债务成本，把损失带给了企业。昂立集团在筹集资金前，应该事先对筹资行为进行预算分析，把计划做全面，不留漏洞。昂立集团在进行筹资活动时，最应考虑该计划的风险性和安全性是不是成正比，尽量少做风险大的事情。昂立集团通过分析各项财务指标财务数据，比如说流动比率高低、速动比率高低、资产负债率占有率等，应该要让资本的利润率比负债的利息率高。筹资活动进行合理规划安排，在金融市场中注意货币的上下波动而影响企业筹资成本的增高。

(2)合理规划长短期偿债能力的占比。昂立集团应该在筹资活动发生前应判断当前经营的资本需要，制定适合当前期限的筹资方式。假设昂立集团处于经营中长期的资本需要，一定会选取长期借款，比如开设补习学校规模的扩大；而突然性，短时间性等因素引发的短期资本需要，选择短期借款是最为合适的，会把资本的使用期限和债务的借债期限在时间上一模一样。这种规划方法有助于把企业的偿债能力风险控制在一个相对很低的的情况下，它还有助于昂立集团合理的应用借债资本，一定程度的降低企业的财务风险，无论是面向各种各样的筹资风险，都可以完美把风险解决掉，真正意义上做到降低筹资风险，为企业迎来新的生命期，为昂立集团的今后的发展奠定了一定资本的基础。

（3）筹资渠道的多样性，优化筹资结构。昂立集团可以获得银行等金融机构的资本，内部进行拆借资本，国家或地方的专项的财政补助，企业自己股本筹资，民间商业的借债，外商引资等方法把昂立集团的筹资方式变得多种多样，灵活起来，不会太局限性导致筹资的资本少。企业进行的筹资方式具体指发放债券，发放股票，银行借债，商业贷款等。企业可以通过财务杠杆来增加企业的盈利能力，按照时间偿还债务，合理分配股东的红利，健全企业的财务名声，使筹资风险降低。

（4）规划控制企业的现金流量。在与其他企业和个人进行交易时，昂立集团需要使用现金或者其它现金等价物，但在此过程中企业可能承担筹资风险。企业将现金供应管理放在识别现金流风险，监控现金流量和赚取现金收入的重要位置，以便企业的现金流能够生存并降低筹资风险。有必要管理支出并赚取现金盈余。

（5）观查利率和汇率的走向，选择正确的筹资方式。当市场中的利率很高时或在从高向低变化时，此时应该选择少量筹资或不筹资。对于一定需要筹资的资本，应该尽可能使用浮动利率。当利率处于很低时，昂立集团此时筹资是很有利的，但是应该合理规划，避免筹资太多，增加企业还款压力，如果筹资情况不利时，应该不筹资，或者选择合适的短期资本。利率假如从低逐渐升高时，可以选择适合企业的长期借款的资本筹资。当前在市场经济全球化影响下，资本在全世界范围的流动，国家的经济交流越开越密切，汇率对筹资风险的影响也是很极大的，因此昂立集团假如涉及到出口贸易，应该选择合适的筹资方法，避免昂立集团受汇率影响，给企业带来损失。

（6）昂立集团应该提高盈利能力从而推动吸引筹资方式。增强昂立集团盈利能力的方法应该选择以下几条：第一条就是选择适合企业发展的目标，就是怎样选取对自己经营有利又可以提高自身教育市场占有率的目标，避免因目标不合适而导致企业盈利能力上不去;第二条是企业营运模式的改变，选择合适的营运模式。选择运用多样化的营运模式，而不是最单一的模式，模式的选择关乎着企业未来的生存和发展;第三条是现代化的组织机构，不好的组织机构会让企业无法进步;第四条现代化的科技教育。教育企业的比拼，重要的还是科学技术的比拼，教育行业不管是教学设备还是教学内容都应该与科学挂边，合理的规划每节课的教学质量，才是现代教育行业应该做到的事情，没有科学技术的不断革新，这个企业是不合格的，企业的成长会缺少强大支撑力;第五条是人才的引用。企业的营运能力最重要的还是要看现代化人才的力量，及时有好的科学技术没有人来控制，那也等于是空谈。人才的运用是企业最重要的环节，一定要非常重视。做到这些企业的盈利能力自然而然就会逐渐上升，强大盈利能力不管在面对什么财务风险都可以很好去面对，盈利能力是降低企业筹资风险的基础，盈利能力的提升有利于降低企业的筹资风险，平衡企业长期的发展。

结 论

在企业发展过程中，除正常的运作经营以外，财务管理层的工作目标就是保证企业的健康和平稳发展。文中在介绍风险的定义和财务风险的含义及分类的基础上，依据相关理论深入分析昂立集团的财务风险现状，结合多项指标对昂立集团的财务风险进行评估，发掘其中存在的主要问题，问题具体表现为昂立集团项目筹资结构不合理、缺乏目标性，企业实力薄弱、对财务风险了解太少，资本能力较弱、筹资能力太弱等，针对这些问题本文还提出了相应的财务风险防范措施，具体的措施包括加强风险意识、完善昂立集团的管理体系，扩大筹资的渠道、加强企业营运能力，强化现金流转、稳定教育领域主营业务等，帮助企业合理优化财务风险，把损失降到最低，以期望能够为昂立集团有效解决自身存在的财务风险问题提供一定的理论参考。

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教育行业上市企业财务风险分析及控制研究——以昂立集团为例

价格 ¥5.50 发布时间 2022年12月5日

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