青岛海尔并购通用家电的财务风险分析

　　摘要

我国企业跨国并购的成功率一直处于偏低水平，其原因可总结为三点，一是起步晚，二是并购经验不足，三是相关企业没有足够的风险防范意识与风险控制能力。因此，合理有效的控制企业在跨国并购中所面临中的财务风险，是值得我们深入探讨和研究的问题。

本文采用的是理论与案例相结合的方式，对企业在跨国并购中财务风险的控制问题进行深入研究。通过对本案例中企业遇到的财务风险以及风险如何防范的问题，将并购中的不足之处和成功经验总结出来，并与中国企业的实际情况相结合，提出有利于中国企业切实可行的财务风险防范措施。

　　关键词：青岛海尔通用家电跨国并购财务风险

　　前言

随着经济全球化趋势的明显变化，全球并购的风暴也随之愈演愈烈。中国企业的跨国并购动作频繁，同时并购金额在近年来也连创新高。

为使企业的竞争优势逐步加强，更多的中国企业选择海外发展路线，最终达到能在海外的市场站稳脚的目的。所以众多的中国企业将发展的方向转向海外并购。在目前跨国并购的案例中来看，中国企业成功率不高，其中几乎接近80%的跨国并购都以失败告终，远远低于欧美等发达国家的并购水平。海外并购比较复杂，牵扯到多个国家与地区。如此之高的并购失败率，说明了中国企业在风险防范这一块是弱项，在驾驭国际环境下的投资能力、风险管理能力等方面仍然有待于提高。

并购是一把双刃剑，不仅可以为企业带来前所未有的机遇，也会给企业带来众多的风险。本文以实际案例的研究作为前提，研究并分析出企业在海外并购中的财务风险控制，最终能使我国得企业在海外并购中能借鉴到有用的价值。

　　1跨国并购相关概念及理论基础

　　1.1跨国并购的定义

跨国并购是指位于不同国家的两个企业通过特定的支付渠道和方式购买部分股份，并为实现特定的业务目标而购买全部资本。发行债券、

现金支付、金融机构贷款等方式是企业在跨国并购中经常涉及到的支付方式。跨国并购可分为跨国兼并和跨国收购，其中跨国兼并是指将自身公司的资产或经营活动并入一家新的公司，跨国收购是企业为扩大控制权达以到占有外属企业资产的目的。几乎所有的跨国并购中，以收购性质的跨国并购为主导。

　　1.2跨国并购财务风险的定义

企业在海外的并购而产生的财务风险，特别是并购中的贸易活动中，由于企业不恰当的运用而引起的风险导致企业的经济利益造成损害。海外并购金融风险的性质是造成企业面临金融危机的重要原因，因为并购价值实际收益与预期收益之间存在显着差异。海外并购过程中存在的所有风险都将按照海外并购的情况披露，并在各个阶段影响并购成本。企业海外并购的实际价值与预期收益之间的差异所带来的财务风险是企业海外并购所面临的最显着的风险。

　　1.3理论基础

1.3.1风险管理理论

风险是指某些不利于企业经营发展事件发生的可能性，对风险进行测定在技术上是可行的。风险管理是一个对那些可以预测但又不确定是否发生的风险进行分析并采取相应措施来应对风险的过程。风险管理是企业的一种经济管理行为，由于企业面临的外部环境是不完美的，风险管理可以帮助企业实现价值最大化。

中国企业在进行跨国并购时，风险管理的核心内容是中国企业要意识到进行跨国并购时能够遇到的各种风险，并且尽可能地将这部分风险的大小进行量化，选取合理有效的解决办法来积极应对这些风险。

1.3.2协同效应理论

协同效应是指企业在生产和运营活动的不同部分，如生产、采购、技术开发和销售中共同使用相同的资源，从而达到降低成本、分散风险的目的并产生的整体影响。协同效应可分为管理协同效应、财务协同效应和经营协同效应。企业最终目的是在并购中通过获得提升业绩的的方法来达到效果，最终实现了协同效应。

从管理学角度看待并购效应的产生机制，并购不仅可以实现企业之间资源共享、资源优化，企业的资源在共享过程中也提升了自身的价值，比如固定资产的共享，可以使固定成本在各个共享的部门之间进行摊销，从而降低产品的单位成本。如果是涉及到行业内的横向并购，不仅减少了与竞争对手之间的竞争，也在一定程度上推动企业业绩的提升。

1.3.3市场势力理论

企业在市场竞争中总是会面临更多对手，通过并购的方式可以使自身经营压力减小，获得相对宽松的发展环境，这便是市场势力理论的主要内涵。横向并购通过减少市场上企业数量、降低企业固定成本和可变成本以及实现并购后的规模效应来提高企业的市场势力；纵向并购通过上下游企业的合并来影响原材料等上游必需品和下游产成品的价格来将竞争对手挤出市场来提高市场势力；混合并购主要通过多元化、降低产品交易成本的方式，来提升企业的市场势力。

从目前国内家电市场发展情况来看，家电品牌之间的竞争十分激烈。一方面，各个品牌都在不断推出结合新技术的新产品，新的家电品牌增加的趋势显著；另一方面，人们对于家电的需求逐渐减少，在这种情况下，跨国并购成了家电企业发展的一个好出路，企业在进行跨国并购的过程中，可以充分利用外国市场，让产品销售更加容易。

　　2青岛海尔并购通用家电案例介绍

　　2.1相关公司背景分析

2.1.1青岛海尔概况

青岛海尔股份有限公司（简称“青岛海尔”）于1989年4月28日宣布成立，并在1993年11月19日上海证券交易所宣布上市。青岛海尔主要以厨电业务为主，经营范围还涉及到冰箱、洗衣机、空调等产品的生产、研发和销售。“用户至上”、“真诚到永远”是青岛海尔的企业理念，也是发展根基。从张瑞敏怒砸冰箱开始，这种诚信文化帮助海尔从一个濒临破产的集体企业发展成现在的规模。青岛海尔注重研发和创新，在全球有十大研发中心，吸引全球优质资源进行研发，为客户提供优质产品体验，是家电行业的引领者。青岛海尔注重打开国际市场，在国际上享有较高声誉，在全球拥有66家营销中心和108家工厂，旗下拥有海尔、日本AQUA、新西兰斐雪派克、卡萨帝统帅六大国际知名家电品牌，用户遍及一百多个国家和地区，是全球最大的家用电器制造商之一。

2.1.2通用家电概况

X通用电气公司（GeneralElectricCompany，简称“GE”），于1892年创立。通用电气产品的服务主要包括医疗、石油天然气、运输、可再生能源、发电、电器等诸多领域。现如今，GE以成为世界上一流的集技术和服务业于一身的综合性企业的代表。在2017年《财富》X500强排行榜中，X通用电气公司排名第十三。

本次并购事件的并购标的是通用电气公司及其子公司所持有的家电业务资产，即GEAppliances（GEA，简称“通用家电”）。通用家电自1907年至今已有110年的历史，是全球最大的家电制造商之一，在X乃至国际市场拥有良好的声誉和市场份额，主要产品包括冰箱、洗衣机、洗碗机、厨电等。从公司起步通用家电一直追求从用户需求出发，不断进行研发和创新，通过卓越的技术和产品为客户提供更舒适的生活体验。通用家电的一个重要特点是低能耗，持续六年荣获“能源之星”合作伙伴的荣誉称号。另外，通用家电维修中心也会为用户提供优质、便捷、迅速的维修和保养服务。

　　2.2青岛海尔并购通用家电的动因分析

2.2.1获得协同效应

青岛海尔和通用家电两家都是全球的大型的家电企业，双方的影响力和市场份额都很高。双方完成本次交易后，无论是对上游企业的供应商，下游的客户，还是同行业的竞争者都具有很大的优势。

在销售渠道互补方面，青岛海尔可以借助通用家电多年来构建的强大的网状销售渠道，提升其在全美的市场占有率。此外，青岛海尔还可以借助通用家电的品牌影响力，以及在国际上丰富的的销售经验，将产品向欧洲市场拓展，进而促进青岛海尔向家电行业的全球领导者迈进。

在细分市场拓展方面，青岛海尔在X市场的产品主要是缝隙产品，而通用家电的家电产品覆盖X市场，其主流家电业务包括厨电产品、冰箱产品、洗衣产品、家庭护理产品等等，并都具有较高的市场占有率。本次并购通用家电可以丰富和完善青岛海尔在X市场的家电产品。

对于采购成本，通过本次并购交易，青岛海尔与通用家电可以实现资源共享，其中就包括供应商方面的资源共享。通过优化双方的供应商资源，整合双方的原材料、设备等的购买业务，进而集中购买，提升企业的论价能力，可降低产品的生产成本。

就新产品的开发，无论是青岛海尔还是通用家电，从公司创立之初就一直保持着创新发展，双方都具有较高的将客户所需融入产品的研发能力。本次交易后，两大企业的研发资源整合，形成一个强大的全球性的研发平台，从而提升整体的研发效率，为全球消费者提供更适合的家电产品。

2.2.2推动企业的全球化发展

根据Euromonitor的报告，家电行业在未来五年中，全球的复合增长率接近6%，X的有3.36%。在X，通用家电排名第二。并购通用家电有助于青岛海尔快速进军X市场，占领X市场的份额，从而有效推进青岛海尔的全球化战略布局，提升青岛海尔在全球市场的竞争力。与此同时，通用家电也可以借助青岛海尔在国内强大的销售网络，将销售渠道深入到中国市场，进而提升海尔集团在国内的竞争力。

2.2.3提升企业的全球品牌影响力

通用家电长达100多年的悠久历史发展，在整个家电行业内形成了极高的市场地位、品牌认可度和品牌影响力。本次交易完后，青岛海尔仍将采取双品牌战略，通用家电品牌保持独立运营，青岛海尔将借助通用家电在X的品牌力量，迅速打开X市场。通过双方的资源整合，青岛海尔将逐步拓展在X市场的销售份额，并打造出能够覆盖低、中、高端客户人群的全面品牌产品。在并购完成后，青岛海尔也随之获得通用家电持有Mabe的48.2%的股权。Mabe公司是墨西哥的头号家电制造商，青岛海尔可借助Mabe和通用家电的品牌，完善青岛海尔在拉美市场的产业链，并扩大其在拉丁美洲的市场份额，达到提升青岛海尔在全球的品牌影响力的效果。

2.2.4提升企业的盈利能力

通过查看青岛海尔披露的通用家电的财务信息，在近三年，通用家电的收入一直都具有良好的业绩表现，其利润率每年都处于增长状态。通过并购，青岛海尔可以通过整合通用电气的优质资源，如整合通用家电的厨电业务，提升海尔现有的厨电产品质量和竞争力，为企业创造新的收入增长点。并购的资源整合，协同效应的释放，会进一步促进青岛海尔的可持续发展，提升企业的获利能力。

　　2.3青岛海尔并购通用家电的实施过程

2.3.1交易对价支付情况

截至到2016年6月6日（X东部时间），在基础的交易对价54亿美元基础上进行调整后，青岛海尔依照《股权和资产购买协议》的约定，支付了本次交易对价5，580，349，597.26美元。

2.3.2交易标的

本并购案例的交易标的包括两个部分，一是通用家电所持的家电业务的资产，二是通用家电所持的全部股权和非股权资产以及将受让相关负债。

其中拟收购通用家电及其子公司所持有的家电业务资产，范围包括：设计、制造、开发、服务、出售和仓储住宅和商业用途的电器及相关产品等；对家用电器的服务合同出售和管理；以及对家用电器的售后服务的网络进行管理。

拟收购通用家电的资产包括股权及非股权资产。其中，股权转让包括的转让AdvancedServices，Inc.等十家全资子公司股权；转让WuxiLittleSwanGeneralAppliancesCo，Ltd.等三家合资公司股权；以及转让InternationalWireGroup，Inc.等三家公司中的少数股权。其中对通用家电的非股权资产收购或承接主要有：现金及现金等价物；相关产品；债券；合同权利；应收款、预付款和相关追索权；商誉；知识产权、软件和技术；GEBrillion智能化应用程序等。除了协议中约定外，青岛海尔将承接通用电气的资产出售方与拟转让资产相关的全部负债。

2.3.3实施过程

在2008年5月，X通用电气公司的董事会将出售其家电部门一事发表声明，在当时青岛海尔是此次竞购中的一员。又经过了6年，经过通用电气与伊莱克斯的商谈，通用电气在2014年把家电部门出售给伊莱克斯，并正式对外宣布并发表声明。通用电气和伊莱克斯管理层宣布，他们预计在2015年完成合并和收购，青岛海尔也因此未能中标。但X司法部对此次并购进行了否决，因为会造成全X的家电业务的产品价格上升的巨大风险，因此终止了各个方面都非常看好的并购交易。

随后，为了另寻出路的X通用电气公司，将出售其家电业务一事又重新计划了起来。竞选这次收购活动的不仅有我国企业美的和海尔，还有韩国的LG和三星。本次青岛海尔并购通用家电的具体事件描述如表2.1所示：

表2.1青岛海尔并购通用家电过程回顾

青岛海尔并购通用家电的财务风险分析

　　3青岛海尔并购通用家电的财务风险分析

　　3.1企业估值过高引起的溢价风险

在2014年，在反垄断因素的作用下，伊莱克斯用33亿美元的价格把通用家电的并购的行为得到了终止。三年后，青岛海尔用约55.8亿美元将通用家电成功收入囊中，并与之签定了相关的交割文件。以此并购的交易价格与当初打算卖给伊莱克斯的估值相比，高出了22.8亿美元的差额。所以，此次并购行为可能会使青岛海尔的面临严重的溢价风险。

因为评估方法的不同，得到的评估结果也会不同，所以青岛海尔在对通用家电的价值进行评估时，如果评估的方法一旦选择不正确，那么对目标企业的估值也必定会产生偏差。高价值评估可能导致支付超过预算价格，带来溢价风险，这可能会导致公司的财务状况带来麻烦；若对目标企业的估值偏低，在并购竞争如此激烈的环境下，并购企业将会因为没有价格的优势，而失去并购的机会。

　　3.2信息不对称引起的财务风险

由于并购企业双方属于不同的国家，经济体系和经济市场也大有不同，加之通用家电归属于X通用电气下的家电业务这一小部分，所以很难获取到这一小部分分散资产的有效信息。同时，通用家电是一家上市公司，没有向投资者披露相关的财务数据的义务，所以青岛海尔集团所得到对方的财务报表里信息的真实性很难得到保证。

在实际的财务状况和经营状况下，由于信息的不对称，会导致青岛海尔对通用家电在财务信息上的认知不够。如果没有真实的资产和负债作为并购企业间了解的前提条件，就会对青岛海尔的并购计划产生一些估值上的风险，也会导致在后续的经营中造成不必要的财务风险。如果青岛海尔获得的财务信息是经营状态好，认为通用家电可以为自己带来有利的发展，但实际上通用家电是处于亏损的，错误的整合就会导致青岛海尔陷入财务危机的巨大漩涡之中。

　　3.3融资结构占比差异引起的财务风险

青岛海尔在此次并购交易中需支付约为55.8亿美元，在这笔巨大的并购资金中，青岛海尔在长期的发展中积累的自有资金占40%，XX给予支持获得的大额贷款占总金额60%之多。同时，青岛海尔引入鼓励员工持股的内部融资形式，据统计，青岛海尔第一期的员工内部融资的持股成功完成，成交金额仅为2.4亿美元。

虽然青岛海尔能通过员工持股来获得资金，但这部分的融资金额与并购的总成本相差甚远。面对55.8亿美元的巨额并购资金，通过XX给予其政策性支持提供的约33.5亿美元贷款才是资金的主要来源。青岛海尔融资结构的占比差异较大，并且通用家电提出并购的时间需尽可能缩短，所以在金额上和时间上，导致青岛海尔筹集资金的过程中的难度都大大增加。只要资金在某一时间得不满足的需求，就会使整个并购以失败告终。

　　3.4汇率波动引起并购的成本增加

在日常的经营活动中，通用家电货币的使用涉及到美元、韩元、印度卢比等多种货币，而青岛海尔的报表编制则使用人民币记账。人民币对这些货币的汇率会因政治、法律、经济、税收、政策等因素而处于变动中，这会对此次并购交易乃至未来企业的运营产生汇兑风险。

此外，青岛海尔以美元现金结算的方式来支付此次并购的交易对价，美元兑人民币汇率的变动则会影响实际支付的人民币金额的变动。2016年1月青岛海尔与通用电气签订购买协议时的月平均汇率为6.5527，而2016年6月也就是支付对价的当月平均汇率则为6.5874，对于青岛海尔而言意味着支付更多的人民币现金，从而增加了并购的成本。

　　3.5企业差异引起的财务整合风险

由于并购双方企业彼此独立，并处于不同的经济体系下，就导致了双方的经济、文化以及政治之间有较多的差异，例如在制定财务制度和机制、设立财务目标、培养财务人员这三方面青岛海尔与通用家电会有很大的差异。在并购的整合阶段，青岛海尔所面临的最大的财务风险，是如何将两个彼此独立的企业高效的整合在一起，并能在并购后的发展中获得财务上的协同效应。

企业之间并购往往存在许多财务风险，比如对目标企业估值偏高、支付方式或融资支付方式不当，发生这种情况时企业将在以后的开发中面临流动性管理风险。并购协议完成后，若青岛海尔在产权交割的金融整合阶段盈利能力低下或备用流动性不足，所以青岛海尔可能会中断并购，并购失败会使企业陷入严重危机。因此，必须重视青岛海尔在并购各个时期的财务风险的控制，会直接对通用家电财务整合的效果产生影响。

　　4青岛海尔控制风险的措施分析

　　4.1评估财务指标控制企业的估值风险

为了能准确的评估通用家电的价值，也为了获取更大价值的市场资产，青岛海尔分别采用了收益法和加权平均资本成本法这两种方法对企业的现金流量进行计算。并通过与其他的相似可比企业的EV／EBITDA进行比较，得到54亿美元这样一个相对平衡的价格。最后采用市盈率法对其估算的价值结果进行了校验评估，之所以采用这方法，是对估值的正确性进行校验，尽可能的将目标企业可能出现的估值风险降到最低。

在审查财务报表、目标企业信息的获取以及目标企业估值的一系列过程中，青岛海尔充分的利用第三方中介机构的力量。为了能对通用家电的财务状况和经营能力并且可以更精细地评估基本信息，更有效地掌握通用家电的相关信息。青岛海尔聘请了专业的财务顾问以及优秀的会计师。在对通用家电的相关负债以及资产的权属进行确认时，青岛海尔聘请了优质的律师事务所，并在并购的过程中对进行准确化、专业化的指导，以达到减少估值风险的目的。

　　4.2聘请第三方机构控制信息不对称风险

为了有效的降低通用家电可能会提供错误或虚假的信息下，在签署并购协议之前，青岛海尔就早已派出自身企业的专业团队，实地考察了通用家电的技术以及研发部门。

另外，由于具有像律师事务所和会计师事务所这样的专业组织，以及丰富的海外并购经验，因此还具有高级别的专业人员，所以青岛海尔充分的利用第三方中介机构的力量，并在专门机构的指导下，对通用家电的运营条件和法文进行了详尽的考察，获得了有效可靠的信息。同时，也能通用家电提供的财务报表的信息，包括资产、负债、收入、利润等财务数据进行全方面分析和校对，以到达获得更为准确的财务信息的目的。聘请第三方机构，不仅能合理的规避由于青岛海尔与通用家电之间因信息的不对称而带来的相关风险，还能合理的为目标企业进行价值评估。

　　4.3采用多元化融资方式控制融资风险

KKR（科尔伯格－克拉维斯集团）是在国际上最具经济实力的私募投资机构之一。在2013年9月，KKR与青岛海尔签署投资协议，购买了青岛海尔10%的股权，从此，KKR发展为青岛海尔的第三大股东。虽然，投资者KKR的引入与并购交易日相差约三年，但是KKR自身拥有着丰富的并购经验，能够帮助青岛海尔设计出合理的融资方案，并提出合理的意见和建议，促成此次并购的顺利进行。青岛海尔通过利用员工持股的方式来筹集资金，不仅能使企业的内部资金难以筹集的问题得到缓解，还能使企业与员工之间的凝聚力增加。

青岛海尔采取多元化融资方式，资金来源不仅包括XX给予的贷款，还采用了内部融资与外部融资相结合的方式，多种方式的结合可以有效帮助企业从各个渠道获得资金，来保证在并购过程中有稳定的融资结构，减轻再融资的风险。

　　4.4签署外汇合约控制汇率波动风险

通用家电的日常经营活动使用包括美元、墨西哥比索、韩元等多种货币，并且此次并购支付对价以美元现金结算，而青岛海尔的报表编制则使用人民币记账。针对青岛海尔面临的汇率风险，其相关的财务部门对外币交易、外币资产规模和外币负债规模进行实时严格的监控。同时为了使青岛海尔的汇率风险得到了控制，其签署了远期外汇合约。此外，青岛海尔降低汇率风险也可以使用外汇市场衍生的金融工具，例如外汇互换合约、外汇期权期货交易等。

　　4.5全方位调整控制财务整合风险

在整个并购过程中，青岛海尔对企业进行了三个方面的整合，包括：财务管理目标、财务组织机构和人员以及财务管理制度。

在财务管理目标整合方面，通用电气公司两家企业在政治、文化、经济等方面的巨大差异导致两个企业在财务管理目标上存在很大的不同。因此，青岛海尔可以借助通用家电现有的资源优势，增强青岛海尔的市场，尤其是在X家电市场这一块的竞争力，企业能够在以后的发展过程中产生财务上的协同作用，以达到的目标是统一并购后双方的企业财务管理目标。

在财务组织人员和机构整合方面，为确保双方企业财务金融机构正常运营和并购完成后金融人员的合理使用，通用家电和青岛海尔共同派遣了两家公司的优秀的金融人员，设立了一个非常新的金融组织，他们还协作审核财务报表、管理员工的薪金和制定财务战略。高效的为并购后能够并培养出一批优秀且专业财务人员打下基础。

在财务管理制度整合方面，青岛海尔专门为通用家电建立了全新的财务制度以及财务标准，从而达到使其财务管理系统能够快速的融入青岛海尔的日常财务管理活动为目的，提高青岛海在并购后内部资源的优化配置，从而达到整合的效果。

　　5青岛海尔并购通用家电的经验启示

　　5.1科学制定并购战略

青岛海尔在此次并购中，结合企业自身的发展，以通用家电的品牌知名度及其拥有的市场地位为并购的目的，因此通用家电作为青岛海尔并购的目标，最终达到双方企业在并购战略上互补得目的。

所以，在企业进行并购前，在做好充分准备的前提下，根据目标企业的特点筹划出科学的并购战略。加之并购企业也要并购的动因为出发点，选择符合公司收购和合并标准的目标公司。相同地，企业还必须根据自身发展战略来确定目标企业，并且将发展战略与并购动机相结合，最终达到真正意义上的优势互补。

　　5.2充分利用第三方专业机构

在这次收购中，青岛海尔聘请了著名的金融顾问以及国内外的法律顾问，对通用家电的法律环境、政治、经济、财务状况、盈利能力等方面都得到了充分的调查，有效的避免了青岛海尔并购中信息不对称可能导致的财务风险。

所以，位于不同的国家的企业在进行合并和收购时，应当充分利用第三方专业的机构。涉及到企业跨国并购时，在出现信息不对称的情况可能性很大的情况下，信息的调查的准确性就十分重要。在进行跨国并购时，利用第三方专业机构全面的调查目标企业，从而获得准确、高效的数据信息，并达到降低风险的目的。

　　5.3采取多元化的融资方式

在这次的跨国并购中，青岛海尔有着与内部融资和外部融资相结合的融资方式，并推出了第三大股东和员工持股计划的多种方式的结合，可以帮助企业从多种渠道来获取资金，进而保证在并购过程中有稳定的融资结构，确保并购的顺利完成。

所以，位于不同国家的企业在进行并购融资时，并购企业应多维度的采用多元化的融资方式，以企业自身的承受能力为前提条件，现在各行企业都应该避免使用单一的融资方式。因此，有并购需求的企业应将企业的融资渠道尽可能的拓展开，并与之对应结合融资方式，对企业状况与市场环境进行深入的调查，将融资过程面临的风险进行系统性的排查与分散，融资方案的确定必须具备较强的针对性，以到达确保并购能顺利进行的目的。

　　5.4重视并购后各项资源的整合

青岛海尔能整合成功的原因，是因为青岛海尔对企业财务管理制度整合、财务管理目标整合、财务组织机构和人员整合三个方面的财务风险的整合，不仅保留了通用家电的品牌优势、技术优势和人才优势，还最大化的将双方的资源进行利用和整合。

所以，在并购交易实施完成后，并购企业应将财务管理的目标重新进行制定，财务管理系统进行有效的更新，并注重双方企业的融合，才能保证并购企业与被并购企业的财务工作能够配合并运转。只有足够的重视企业文化之间的差异的整合问题，才能促使并购后企业能够得到长久的发展。

　　总结

随着世界经济的逐步发展，中国企业进行海外并购的案例也逐渐增加。我国企业跨国并购的成功率一直处于偏低的水平，其原因主要还是中国企业的并购经验不足，没有足够的风险防范意识与风险控制能力。本文具体对青岛海尔在并购过程中可能遇到的财务风险进行了分析，以及对并购中财务风险问题的控制方法进行了总结归纳，提出有利于中国企业切实可行的财务风险防范措施，进而在今后的跨国并购案例中能有一些借鉴作用，

本文对青岛海尔并购通用家电的案例进行了深入的分析，虽然取得了初步的成果，但仍有很多不足之处，需要进一步深入研究。针对中国企业跨国并购过程中的财务风险，还需要对本文提到防范措施具体实施的细节进行研究，以使其更具实用性。总之，随着经济全球化进程的不断推进，中国企业参与到跨国并购的企业将会越来越多，但是，在跨国并购的过程中，中国企业要注意财务风险识别、分析、控制，这样才能实现公司初始的目标。

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　　致谢

论文到此划上了最后一个句号，时光冉冉，四年的本科生涯即将结束，我的心中充满感激。

衷心地感谢聂兰苏导师，从论文的提纲，总体的构思，到初稿，一直到定稿都渗透着导师的心血和辛劳，在此对恩师表达真挚的敬意!

感谢我的家人，一直以来对我的关爱和鼓励，深深感谢我的爸爸妈妈，谢谢你们的支持，让我可以一路走到现在！

感谢我的朋友们，感谢你们在学习和生活中对我的帮助，让我在四年的学习生活时光充实且快乐，山水有相逢，望君多珍重！

经过在成都理工大学工程技术学院的学习，我的知识结构得以更新，理论水平和实践能力也有了一定的提高。借此机会，向传道、授业、解惑的各位老师表示衷心的感谢。