企业财务风险与问题研究——以暴风科技股份有限公司为例

摘要

一般而言，财务风险作为一种系统性风险，虽然与公司的发展关系密切，但却没有公司可以避免这种风险。在竞争激烈和市场经济复杂的情况下，往往会导致企业财务风险的产生。而本文所讨论的财务风险是广义上的财务风险。本文以暴风集团为例，首先指出了暴风集团财务状况恶化的各种表现形式，然后分析了潜在的财务风险：偿还债务的风险，成本风险和扩张风险。最后，本文提出了应对财务风险的措施，以促进今后的发展。

【关键词】：财务风险，财务风险管理，财务风险防范

1 引言

随着技术的发展，有许多国内外知名的互联网公司，像苹果、谷歌、亚马逊及国内的阿里巴巴、腾讯、网易、新浪、暴风集团等。这些互联网公司的出现给人们的生活带来了巨大的便利和乐趣。近些年，由于用户有很多渠道获得各种产品，而且随着可替代产品的增加使得竞争更为激烈，暴风集团近些年也就非常注重用户体验，目的是为了留住或者新增更多的用户。因此，本文通过对互联网公司的财务风险和风险控制的分析，并提出针对性的优化建议，不仅有助于互联网企业建立健全财务风险管理机制，还有利于企业的稳健运行，提高社会的经济效益。

1.1 选题背景及意义

1.1.1 选题背景

企业是一个经济主体，财务是企业的基础，而现代公司中涉及了很多财务问题，财务风险问题更是重中之重。对于当前的经济形势来说，财务风险防范的研究已经成为现代经济管理领域的重要研究对象，再加上在国内和国外对于财务风险的防范都有一定的研究理论。因此，对于财务风险的重要性和实践的发展性，就需要一些专业的人或者是公司去花费时间和精力去研究和探讨。但是，许多公司仍然存在影响其发展的财务风险，如何识别财务风险，防范财务风险，并使企业能够更好地站在竞争激烈的经济市场中是十分关键的。

1.1.2 选题意义

通过引入企业财务风险，我们可以更好地识别企业的财务风险，并通过具体分析暴风集团的财务风险，制定业务经营者预防，控制和管理财务风险的具体措施，以降低风险，改善业务管理，提高业务效率，提升企业价值，使其在市场经济中能够健康的发展。

1.2 国内外文献综述

1.2.1 国内研究文献

中国在防范财务风险方面的研究相对较晚，对风险管理的理解不是很透彻，甚至有一些企业，存在管理者认为那些费用和成本对于企业来说是一种负担，投入产出的比例不经济，与企业经济增长的目标是相悖的。

X学者宋明哲于1984年出版的《风险管理专著》，在对我国企业的现状进行了大量的调查研究之后，对由于管理不当而陷入金融危机的企业进行了分析和研究，首先，全面讨论了财务风险的概念和特征，并在财务风险管理中，对财务风险管理的方法和步骤进行了研究。除此之外，由于经营环境的不断变化，企业的财务状况和背后的发展都是未知的。特别是在金融危机和中国市场竞争加剧的背景下，我国企业的损失正在增加，一些研究人员已经开始研究企业如何防范财务风险。

1.2.2 国外研究文献

风险管理的概念已经存在了数千年，最早的风险管理思想可以追溯到亚里士多德时代，这是经济思想史上的圣经时代。1916年，在工业革命之后，现代组织之父亨利法约尔在他的“通用与工业管理”一书中首次提到了“安全管理功能”。法约尔的组织管理的理论和思想影响了欧洲和X等现代管理理论的发展，为现代企业的风险管理和预防控制的发展做出了巨大的贡献。

Markowitz，Miller等基于他们的前辈，对于财务风险管理的专业理论进行了完善，两位科学家的研究将财务风险管理理论提升到一个新的水平，并且因此获得了诺贝尔经济学奖。

Fitzpartric于1932年首次使用单一变量来预测公司的财务和金融危机。他以单一的财务比率将二十多家企业划分，分为爆破组和非爆破组，经过研究最后的结果表明，股权回报率和股权与债务比率将决定公司是否正在经历严重的金融危机。

1.3 主要研究的思路构架和方法

1.3.1 研究思路构架

　　图1：思路框架

1.3.2 研究方法

主要会运用到以下几种方法：

（1）文献分析法

经过收集到的文献，结合财务风险的理论基础，结合公司的现状，通过对国内外总体系统的分析，从中引出自己观点的分析方法。

（2）归纳分析法

在收集大量理论数据的基础上，进行相关案例的处理；根据前人研究的结果，提供独特的想法，概括一般规则并提供具体的问题解决方案。

（3）案例分析法

本文在对暴风集团财务风险及防范的研究中，采用了案例分析法，选择暴风集团，作为互联网行业的龙头企业的研究对象，分析暴风集团财务风险所面临的问题，以及对这些问题防范的主要措施，提出财务风险控制的优化建议，从而使得分析地更加透彻、充分。

2 相关概念与理论

2.1 财务风险的基本概念

2.1.1狭义的财务风险概念

微观经济风险中包括财务风险，它是由于基金活动带来的风险。传统财务风险被称为评价企业财务风险程度的指标。传统的财务风险所涉及公司无法偿还到期债务的资本或其他资源，这将会导致破产风险的产生。上述对于狭义的财务风险的定义不仅符合我国传统金融理论，也符合传统企业的经济环境。

2.1.2 广义的财务风险概念

广义上说，财务风险是指企业在生产经营过程中由于资金流动而面临的风险，主要包括资金的筹集、投资和使用。企业因经营环境的变化或经营管理不善，无法偿还到期债务。企业的确定性，或将它定义为:企业财务风险是企业受各种不确定因素的影响，从而导致实际财务收入与企业的预期收益不相符，这将意味着企业损失的机会将增加。

2.2 财务风险防范概述

财务风险防范是指在公司的经营中，分析公司的经营状况，并根据分析的结果修正现有操作条件与预期运行结果之间的偏差，最后，对公司的财务管理活动进行预防和控制，从而实现公司管理的财务目标。

2.2.1 财务风险防范的方法

表1：财务风险防范的方法

（数据来源：互联网）

2.2.2 财务风险防范的手段

表2：财务风险防范的手段

（数据来源：互联网）

3 暴风集团财务风险控制案例分析

3.1 暴风集团的基本情况介绍

北京暴风集团是中国最大的视频播放平台，建成于2007年1月。暴风集团在2015年3月24日成功推出深圳企业家版后，推出了Storm Mirror 3、Storm TV、Storm Show和Storm Gas Station等新的服务和内容场景。暴风集团的“暴风视频”是一套在线视频和本地广播服务，旨在为互联网用户提供方便，创新和高质量的互联网音频和视频播放解决方案。它具有最先进的国际标准，可以在线高清视频点播和通用阅读。作为中国互联网音频和视频播放解决方案的领先提供商，Storm Video的用户数量已超过5000万，3亿互联网用户受益于暴风服务。在视频技术创新方面，暴风系列软件通过充分利用视频播放集成技术（“通用读取”）支持多达680种播放格式。

暴风集团是第一个推出硬件产品Storm Mirror和手机应用程序Storm Mirror的公司。2015年6月4日，暴风集团推出了第三代Storm Mirror，开启了中国VR的第一年；2015年7月12日，暴风集团和深圳手势科技共同建立了目标公司负责促进电视节目产业，进入创业板之后，暴风集团发布了公司新的发展战略，并宣布了新的和富有想象力的战略。2015年6月，暴风集团推出了Storm Mirror3来补偿失真并补偿色差。此外，Mirror3还为镜头增加了防蓝光保护功能，使全景视频中的图像质量提高了一倍，并在第一年开启了中国VR。2015年7月，暴风集团在日顺，奥飞动画和三诺数字音频和视频时代与三家领先公司合并宣布共同创建暴风电视并进入互联网电视行业。2015年7月，暴风集团与深圳手势科技合作投资目标公司，为目标公司的在线表演艺术平台进口流量，推动展会公司的展会业务。

3.2 暴风集团财务状况概述

根据年度指标的指导简要描述暴风集团的财务状况，对于暴风集团近四年的财务指标进行说明：

表3：暴风集团短期偿债能力相关指标（单位：万元）

（数据来源：网易财经“暴风集团公司”主要财务指标）

从上表3可以看出，暴风集团2017年的流动资产低于短期负债，短期资产无法充分弥补短期债务。资金交易短缺，赤字逐渐增加。2017年达到-46，680000元。然而，自2015年以来，偿付能力发生了很大变化，短期偿债能力有所增强之后情况有了较大的改变，短期偿债能力增强。但是在2016年和2017年他的短期偿债能力持续走低，这表明，暴风集团过去两年的短期支付能力并不十分乐观。

　　图2：短期偿债能力相关比率指标

　　如上图2所示，2017年暴风集团的流动比率未超过1，短期偿债压力较大，四年的速动比率分别为1.99、1.84、1.06、0.97整体呈下降的趋势，说明公司存货在资产中占比较大，流动资产的结构是不太合理的，但是由于公司所处行业的特殊性，并不能因此就说明公司的短期偿债能力有所提升。但是，从这单一的指标不能足以说明暴风集团的偿债能力就是提高的，还应该从他的长期偿债能力分析。

　　图3：2013-2016年资产负债率

　　由上图3可知，从2014年到2016年暴风集团的资产负债率在不断地上升，这表明了公司的债务负担在逐年递增，年复一年的权益乘数显示出增加的趋势，这表明公司的资产高度依赖于负债，即长期偿债能力减弱。而从2016年到2017年暴风集团的资产负债率有所下降。资产/负债比率是长期偿债能力的重要指标。一般而言，资产和负债的比例不应超过50％。根据财务报告，暴风集团的资产和负债比率从2012年到2016年逐年增加，虽然从2017年开始减少，但仍然处于高水准的64.86%。

3.3 暴风集团财务风险因素的分析

暴风集团财务风险主要通过偿债风险、成本风险、扩张风险三个方面所表现出来的：

3.3.1 偿债风险

与偿债有关的风险意味着，在企业合并和收购之后，缺乏短期融资和必要的现金流量，可能是一个问题，再加上由于债务负担过重、业务困难或项目资金的使用而造成的付款困难。

表4：企业现金流量表分析（单位：万元）

（数据来源：新浪财经“暴风集团公司”现金流量表）

根据上表4，从2014年到2015年，暴风集团经营活动产生的现金流量净额成稳定上升的状态。但在2015年之后暴风集团经营活动的净现金流量呈下降的趋势，这就表明该企业的业务状况不尽如人意。但是由于2015年之前暴风集团处于迅速扩张的阶段，主要的产品迅速占领市场，但从经营活动中获得的资金无法满足投资需求，反而进一步加大了企业的筹资压力。即使从账面上来看，货币资金从2014到2017年年末余额由13494万元增加到了17317万元，但它的投资活动很难停下来，从而就导致暴风集团的投资活动现金净流量急剧减少。暴风集团的收入仍然不稳固，需要一定的投资来维持其业务，但其主要业务正在高速增长，风险很高，企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该注意的重点。

综上所述，暴风集团的偿债能力还是很弱的，对财务风险的防控较差。

表5：2014-2017财务指标

（数据来源：新浪财经“暴风集团公司”利润表、资产负债表）

从表5可以看出，2014—2017年暴风集团有限责任公司的流动比率和速动比率随着时间的推移在不断的下降。至2017年，暴风集团的流动比率降至0.97，速动比率降至0.62。这两个指标的下降表明暴风集团面临巨大的筹资风险，企业的资产对负债的保障程度较

低。从2014年到2015年，暴风集团的财务费用为负，表明公司拥有充足的资源和良好的偿债能力。但是从2016年到2017年，企业的财务费用大幅增加，利润总额为负值，利息保障倍数下滑，企业的偿还能力减弱，财务风险增大。

从短期偿债能力指标来看，暴风集团有限责任公司的流动比率呈下降的状态，首先债权就不能得到保障，再加上速动比率同流动比率一样它也呈逐渐下降的趋势，进一步说明公司的偿付能力相对较弱，财务风险较高。

就长期偿债能力指标而言，该公司的资产负债率从2014到2017年一直是处于一个增长的趋势，这个比例太高，贷款人可能会遭受损失，影响公司筹集资金的能力，再加上企业负债总额过大，从而使得长期偿债风险明显增加。

进一步分析得出，暴风集团有限公司年报的财务费用在2014年和2015年两年均为负值。但是，2015年以后，该公司的财务费用呈大幅增长的趋势，总利润也变为负数，这导致资产覆盖率下降，进一步削弱了偿付能力并增加财务风险。

3.3.2 成本控制风险

成本控制风险的含义是公司在生产经营活动中所缺乏的成本控制或不利的成本控制，这会降低企业收益，降低利润，损害企业的市场竞争力，它指的是这样的事实。

从研发投入来看，公司管理层虽然也重视研发，但相对而言，却更加重视生意而非重视人才和技术创新。公司自上市以来，累计投入研发经费5.07亿。2017年，共投入研发1.74亿，较上年度的1.97亿不仅没有增长，反而有所下降（12%）。这或许与公司的战略转型有关，又或许与公司盈利能力断崖式下跌有关。在传统企业里面降本增效，以全员降本、压缩费用等思维方式，占据成本管理大部分内容。

暴风集团为顾客创造价值，除了提供优质的视频以外，除了让大家以低廉价格获取优质节目以外，它提供终端。这个终端的定价模式颠覆传统成本观。传统成本观认为成本加成决定市场销售价格。在价格决策里面，一个订单是否获得，要看这个产品边际贡献是否大于0。

表6：2014-2017暴风集团利润表（单位：万元）

（数据来源：新浪财经“暴风集团公司”利润表）

从表6中可以看到，从2014年到2017年，暴风集团的营业收入从38621万元增加到191497万元，营业收入的极速增长意味着业务规模的极速扩张。然而，暴风集团营业总成本从35472万元增长到215866万元，明显超过了营业总收入的增长，从而导致企业盈利能力不断下滑。

对净利下滑，暴风集团称，主要有三点原因：首先，暴风电视是公司战略布局的新业务，2016年处于快速积累用户的初期阶段，尚未进入盈利期，因此影响公司整体盈利水平；其次，2016年下半年以来，上游电视面板等原材料价格大幅上涨，导致暴风电视产品成本大幅上升，毛利率进一步降低；另外，报告期内，公司已累计推出两期股权激励方案，相关费用对公司净利润也有一定影响。

从2015年到2017年，暴风集团的净利润在不断的降低，企业的盈利状况不是很好。在2015年，暴风集团的净资产收益因上市影响和良好的市场环境而上升至33.84％，是近4年来的最高值。但是在那之后，因为互联网行业的货币的流动性不是很稳定，该指标在 2016年又降至7.00%，到了2017年甚至降到了5.97%。这意味暴风集团的经营效果不佳，盈利能力偏弱。

3.3.3 扩张风险

扩张风险是指社会过快扩张到发展过程，高风险投资，缺乏核心竞争力和核心业务的非主导地位以及缺乏利润。

暴风集团2017年7月向5家银行申请2.9亿元信贷。虽然，暴风集团通过股权质押等方式融资总额已超几百亿元，但是，在过去的两年里，暴风集团在汽车行业的投资已超过100亿元，体育产业在短期内也是一个难以管理的行业，需要投资长期的。2017年经营活动产生的现金流量净额约为-49349万元，这反映出造血功能不足。

对于暴风集团本身来说，在暴风集团的整个发展过程中，我们可能会发现资本链问题只是出现问题，主要原因是暴风集团的发展战略。短短几年时间，暴风集团发展成为涉及电视、手机、汽车等领域的集团产业。然而，该公司的生态链尚未成熟，而且该行业并不集中，其盈利能力不强，也无法支持其快速扩张。暴风集团的生态模型包括电视，汽车，体育，电子商务等，几乎覆盖了那个时代的所有领域。暴风集团的战略太过宏大，进而导致战略资源和组织能力不匹配，结合集团发展相关的融资问题，供给链所面临的压力，频频出现问题也就不难理解了。

4 暴风集团财务风险防范策略

4.1 加强财务风险管理力度

公司的商业经济过程伴随着财务风险和管理活动，财务活动管理不善可能导致财务风险。这就是为什么公司的经营管理者必须清楚，财务风险是难以完全消除的，它必将伴随企业的生存发展长期存在。同时企业管理者应当意识到，财务风险对于企业的威胁——财务风险的严重后果是企业因为财务危机而导致破产清算。

对于像暴风集团这类处于发展初期的互联网公司，在经济困难和竞争激烈的情况下，财务风险对公司业务的发展构成严重威胁，对于暴风集团的经营管理者来说，最基本的管理层面就是加强管理者财务风险管理意识与管理力度，应对风险最好的思路是在风险发生初期就能够及时的识别风险，进一步提出防范措施。

良好的财务风险管理意识与管理力度，意味着企业管理者的目光长远，带着风险管理意识去思考企业的经营管理，并实施适当的管理措施，才能恰当的应对企业财务风险。

4.2 单独设置风险管理部门

对于一个发展状况良好的公司来说，健全的管理部门架构是必不可少。对于暴风集团这样的上市互联网公司来说，财务风险的威胁已经变得更加严重，需要建立一个单独的风险管理部门和一个明确部门的所有工作职责，规划如何开展业务，忠诚和专注的团队，对于暴风集团来说应当是一件重要且紧迫的工作。

4.3 降低负债率，恢复企业形象与信心

长期以来公司的负债率过高。在业务发展不佳的时期，财务杠杆不仅会增加收入，还会增加公司的财务和信贷风险，使公司筹集资金变得更加困难。因此，有必要降低债务比率，特别是减少和管理账单和发票的数额，并与供应商建立并保持良好的长期关系，从而恢复供应商和公众对暴风的信心，并逐步提高暴风的股价。

4.4 有效降低成本，提高收益

表7：降低成本，提高收益的具体措施

（数据来源：中国经济学报刊）

4.5告别烧钱模式提高“造血功能”

告别货币供应的扩张，致力于积极现金流的快速增长以及对高价值用户的大规模接入，提高“造血功能”，聚焦暴风集团盈利和变现的能力，实现全面盈利。暴风起家的视频业务是暴风集团的造血主力军，因此，暴风集团应专注于开发原创视频业务和超级电视，改善其业务产生的净现金流，并专注于实现现金盈利的能力。而其他方面，特别是体育文化业务需要大量投资，在可预见的未来是需要利润的。因此，有了强大的“造血功能”之后，再去快速推进输血最多的体育文化业务。

5 结论与展望

自成立暴风科技有限公司以来，该公司的战略定位是提供在线视频服务。暴风集团建议以在线视频内容为基础建立完整的产业链，并以平台，终端和应用为输出渠道。由此暴风集团确定了网络视频发展的新思路，表现出良好的盈利能力，并成为网络视频行业的领军企业，其盈利模式的可复制性较低。

从暴风集团的财务风险管理制度上看，过度注重扩张，忽视财务风险，缺乏风险管理的个别要素，缺乏对子公司的财务风险管理。建议加强财务风险管理和完善集团财务风险管理体系，对同类的互联网公司也具有一定的可行性。

从业务角度思考，暴风集团由于发展网络视频内容业务带来的财务风险，与互联网行业中许多公司面临的风险是类似的:负债风险、成本控制风险和并购风险——互联网公司在快速发展阶段常常面临流动性不足、筹资困难的困境。因此，互联网公司为了整合产业链而进行并购重组，再加上他面临着并购和流动性风险管理方法，成本风险，这部分内容已经在本文第四章中详述，这些财务管理方法都可以供互联网公司的管理者参考。

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企业财务风险与问题研究——以暴风科技股份有限公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月3日

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