企业跨行业投资财务风险的防范及管理-以云南白药集团有限公司为例

【摘要】跨行业投资对于企业来说，可能是扩大企业效益，提升企业价值的一个机会。跨行业投资可分为与自身主营业务有关联但并不相同的行业的投资以及对完全没有关联的行业进行的投资。对与主营业务有关的行业投资时，其关联性可能会使企业降低成本，利于行业间共同创造出能有效与外界对抗的竞争方式，从而带来更大的经济效益；而对与自身主营业务没有关联关系的行业进行投资时，可能会因为高风险带来高回报跨行业投资时，如果产生亏损，还可以用盈利弥补，从而降低需要缴纳的所得税，也可能因为分散了投资而分散风险。但这些好处并不能让管理者直接决定是否跨行业投资。因为在对不同行业投资时，并非一定能够帮助企业获得收益，甚至可能导致企业价值的毁损。所以，对跨行业投资财务风险的防范和管理显得尤为重要。

【关键词】跨行业 财务风险 投资

　　第一章 绪论

第一节 研究背景

随着科技进步，网络技术越来越发达，各大行业可轻松地获取大量知识，并以此运用于企业的投资管理当中，而普遍、简单单一的供销模式早已不能满足企业发展的需求，企业在经营自身行业的同时，也能发现其他行业在市场上获得成功，从而希望跨行业投资。然而，跨行业投资的道路并不会全然像企业原先投资时设想得那样一帆风顺，因跨行业投资导致企业，甚至是长盛不衰的家族企业没落的案例比比皆是，导致许多企业对于跨行业投资都只是望洋兴叹。成功的案例永远是学者津津乐道研究的对象，例如一直以动物饲料研发、生产和销售为主的新希望集团投资于金融行业、房地产行业以及乳制品行业，十年间，集团的销售额从5亿元增长至200亿元；恒大集团从房地产行业的投资到体育行业的投资，到现在成为旅游文化、健康养生、新能源汽车行业的龙头企业；海尔集团从白色家电行业转向于黑色家电的投资，品牌价值逐步高升……

导致企业选择跨行业投资的原因有很多，例如：

经济全球化的推动、市场的逐渐饱和导致行业竞争日益激烈；原先掌握的技术随着市场的透明化变得不再是独家秘密，丧失了原有优势；分散企业只在某一行业经营的风险；新兴行业为市场和企业带来新的机遇和挑战，瞬间变得炙手可热；利于合理利用企业剩余资源，避免闲置资金、人力等的浪费。

       第二节 研究意义

当企业渐渐达到成熟阶段或者即将进入衰退阶段时，死守某一行业的经营无疑不利于企业的长期发展，跨行业投资已成为各大企业获得发展而十分追捧的方式，本着“多头盈利，分散风险”的投资理念， 企业纷纷进行跨行业投资。但失败的案例不计其数。投资初期，企业往往忽视自身财务状况、管理决策有效性、技术壁垒等问题而盲目投资，但初期企业都会选择尝试性投资，付出的财力及人力都不会很多，所以即使失败也无伤大雅，企业在撞南墙后可以很快撤出投资，一般不会造成无法弥补的亏损。跨行业投资中期及后期，企业对风险的防范和管理逐渐变得重要，因为在这个阶段，企业无法再继续依靠市场的热度或者企业的主营业务收入来继续维持跨行业的投资，即使可以，这种类型的投资并不会为企业带来高额的收入。所以，没有好的防范和管理决策，将直接导致企业的跨行业投资失败。

第二章 国内外研究现状

第一节 国外研究状况

20世纪30年代，国外越来越多的国家发现，若想在历史的道路上走得长远，跨行业投资便是一个很好的渠道。1957年，X著名企业战略管理家安索夫发表《多元化战略》提出用专业化率来评判一个企业在多元化投资中所占份额，基于专业化率和相关率（专业化率是指企业最大经营项目的销售额占企业销售总额的比例。相关率是指企业最大一组以某种方式相关联的经营项目的销售额占企业销售总额的比例），X赖利-鲁迈特对企业行业进行了分类，具相关关系和不具相关关系的跨行业投资成为企业投资的两个重要方向，从这个时期各个企业便开始了跨行业投资道路的摸索来寻求自身的发展。1980年，著名的“鲍曼之谜”对企业跨行业投资风险进行分析，来判断企业是否出现财务风险，成为之后各个企业在识别和研究企业跨行业投资风险的依据。从企业的财务状况对风险进行研究是国外学者普遍研究的方向。

第二节 国内研究状况

我国对于跨行业投资及风险的研究相对于国外来说，起步更晚，很多都基于国外的研究基础上进行分析。21世纪初，很多学者发现，企业在跨行业投资中，虽然有效地扩大了经营市场，可能也增加了收益，但是并一定因为对不同行业投资而分散财务风险，跨行业投资可能会降低部分风险，但同样会增加另外的风险。所以，我国在进行跨行业投资财务风险的分析中，更多地会关注增加的风险。2015年，杨淑娥采用量化分析的方法，提出Y-score模型（= 0. 3847X1 + 0. 1908X2 + 0. 125lX3 + 0. 1088X4+ 0. 0828X5），企业以此对跨行业投资风险进行防范和管理。2012年，戴素霞以全球经济金融危机为背景，研究了企业跨行业投资风险，得出企业跨行业投资风险与收益呈现出正相关的关系。

第三章 案例分析

第一节 公司简介

云南白药集团有限公司创制于1902年，主营药品、健康品、中药资源和医药物流，以“中药治本”的理念进入市场，并于1993年成为云南首家上市公司，顺利发行2000万，原始股价为3.38元的A股。1999年11月，组建起云南白药集团医药电子商务有限公司。1999年至2017年间，营业收入从2.32亿元升至243.15亿元，增长近105倍。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。

第二节 公司财务状况

为分析云南白药公司的投资风险，将从偿债能力、盈利能力、现金流方面，着重于主营业务利润率、总资产报酬率、净资产收益率进行分析。

云南白药集团有限公司的跨行业投资既有进入壁垒较弱的相关行业投资，又存在差异化较大的非相关行业的投资，两方面的投资结果对比明显。对于其涉足的牙膏、云茶、医药的投资，自一开始，便为公司带来了稳步的收入，企业价值逐步上升。对于其推出的药妆则名不见经传，甚至房地产行业带来巨大亏损。

一、偿债能力分析

对于短期偿债能力，从上图可以看出：公司流动比率和速动比率从2004年至2015年呈现上升趋势，表明公司短期偿债能力逐步上升，公司在短期内用自身资产偿还到期债务的能力较好，但从流动比率和速动比率应当保持在合适值才是较好的状态，比率过高，虽然在一定程度上可以保障企业能够很好地偿还短期债务，但从数据可以看出，在去除了存货以后的速动比率仍然过高（平均值在4.5左右），表明企业的流动资产中，货币资金占有率很大，则可能存在着大量并没有用作投资或者其他使用价值的闲置资金。闲置资金的存在，企业无法对其合理利用而造成资源浪费，将影响企业的长期经营效果。从此处可以看出，云南白药企业在2004-2015年期间对外进行的跨行业投资为企业带来了大量的收益。

从上图看出，云南白药集团有限公司的现金比率波动很大，尤其是2008年和2009年间的现金比率超出其他年份很多，甚至是两倍以上。究其原因，2008年，云南白药公司新增加了三家控股公司，货币资金流动大，并且存货在这一年也大幅增加，2010年开始，企业的现金比率逐渐下降，并在2012年到2015年期间保持在一定水平，波动并不大，说明企业在投资过程中能保持自身持有的货币资金量，并能有效地利用于债务中。

从上图可以看出，2004年、2005年、2007年、2009年、2010年的利息支付倍数极低，且为负数，表明在此期间，云南白药公司的获利能力对于偿还到期债务的能力不够，是因为在此期间，公司进行跨行业投资，营业利润支付债息能力较弱。

对于云南白药集团有限公司的长期偿债能力，云南白药集团有限公司的资产负债率一直以来波动不大，是因为公司长期以自有资本作为最主要的资金来源，而借入的资金较少，占比较低，负债结构合理，给企业带来的风险也会因此而不会太高。

二、盈利能力分析

2010年，云南白药企业开始对茶行业投资，2013年，云茶开始运营，便在国内赢取了广泛的认可，此时，企业的非主营业务比率为27.66%，比其他年份高20%多，说明公司在这一年因为云茶的投资，获得了大量非主营业务收入，云茶的投资为企业的发展带来了可观的经济效益。

三、营运能力分析

企业是否可以稳健运营，分析其营运能力很有必要，评价企业资产运营的效率，亦可发现跨行业投资过程中存在的问题，及时针对性解决。应收账款周转天数代表企业收回应收账款的时间，时间越短，则代表企业能够在短时间内收回款项，从上图可以看出，企业从2004年-2015年的应收账款周转天数呈现下降的趋势，说明企业在跨行业投资过程中能够很好地把控资金。

四、成长性分析

从2004年到2015年，企业的净利润与主营业务收入几乎呈现出正比的关系。2014年，云南白药企业对与自身主营业务有相关关系的牙膏行业进行投资，推出了云南白药牙膏，此时的净利润增长率从2013年的46.69%直线下降至7.58%，尽管如此，云南白药牙膏仍然能够脱颖而出，在牙膏市场获得了巨大的成功，也为企业带来了巨大的收益。

第三节 云南白药公司跨行业投资

如今，跨行业投资已成为各个企业追捧的获取更大利益的投资方式，从以上分析来看，云南白药集团有限公司获得成功的因素有很多，但有效地利用自身资源对风险进行防范和管理是关键。跨行业投资是许多企业非常想要尝试但又顾虑甚多的方式，借鉴其他企业获得成功的经验，结合自身企业的现状，企业应该考虑投资时存在的进入风险、经营风险、管理风险和财务风险并及时发现和规避，避免企业陷入无法逆转的困境。

从云南白药集团有限公司的财务状况出发，分析了企业的偿债能力、盈利能力、营运能力以及成长性，判断其是否有能力让企业在对外进行跨行业投资时能合理规避风险并且利用风险来获取利益。基于国外对于跨行业投资的研究，我们能发现，上世纪60年代，大多数企业并不愿意进行过多的跨行业投资，原因之一在于跨行业投资会给企业带来不可估量的风险，而企业并没有信心能很好地掌控风险并加以利用。但仍有少部分企业选择跨行业投资，其中一部分由于扩张而一败涂地，获得成功的企业在极少数，但他们则在市场上建立了稳固地位。因此，越来越多的企业想要进行跨行业投资，但却又害怕失败，于是，更多的学者便开始对跨行业投资进行相关的研究。

云南白药集团进行了大量的跨行业投资，但如今云南白药的产品仍然在市面上占有大量的份额，通过对其分析，得出大多数企业可通过进行多样性融资、加强内部管理、改进传统销售模式、深化创新研发、加强现金流量风险控制来防范和管理投资风险。

一、投资分类

（一）相关行业投资

①2004年，国外牙膏企业逐渐地进入中国市场，并在市场上占据一定的市场份额。云南白药公司计划在日化行业有所发展并作出成就，依靠“大广告、大终端、大品牌、高价位”的操作模式，推出云南白药牙膏，2014年主营业务收入同比增长18.97%。

②2010年，云南白药公司的全资子公司：云南白药天颐茶品有限公司推出的红茶“红瑞徕”获得高端红茶界认可。建立起5万亩茶园基地，累计实现销售2.4亿元。

③ 2015年，与贵州百灵签订合作协议书，云南白药借助贵州百灵直接生产的医药品种直接进行销售，达到互利共赢。

（二）非相关行业投资

①2012年，推出洗发水、面膜、沐浴露等“药妆”，但于2014年底，云南白药公司在各大网站销售的“药妆”产品相继下架。

②2006年，云南白药公司以1000万元注册成立云南白药置业有限公司，主营房地产开发、城市维护建设等。但2007年至2011年的五年间，累计亏损达44万元，低迷状态持续至2013年，云南白药宣布退出房地产行业。

二、影响因素

（一）社会因素

目前，我国人口老龄化情况越来越严重，更多人希望生活水平提高的同时，也希望自己的身体也越来越好，健康也渐渐成为人们追捧的话题。作为医药行业起家的云南白药集团有限公司也发现商机所在，在此过程中，企业积累了大量的资产，国家也更关注民生问题，对医药行业大力扶持，推出了许多相关方面的政策，为医药行业的发展提供了保障，于是，公司在保证自身行业稳步前进的前提下，无论是从公司的偿债能力、营运能力、盈利能力还是成长性分析，云南白药公司都有进行跨行业投资的资本。

（二）行业因素

国家对健康行业的大力扶持、人们对医药行业的高度关注，许多公司纷纷向医药行业转型，市场上医药类行业呈现一片繁荣的景象，相应的行业竞争日渐突出。在此背景下，企业想要立于不败之地，只能提高自身发展速度，规范自己生产的产品，选择其他行业进行投资。

企业选择与自己经营的行业具有相关关系的行业进行投资，不仅可以在很大程度上保障自身行业的稳步运行，进入壁垒较低，企业的管理者也对所投资的行业有一定的了解，员工也拥有相关专业技术知识，对投资的风险也更容易把握。

（三）企业自身因素

非相关行业的投资主要表现在技术壁垒远超于相关行业的投资，对于未知风险的防范意识不强，例如，云南白药公司对日化产品和房地产行业的投资，2012年，消费者偏爱于药妆，故此，公司对药妆行业大量投资，原以为可以凭借着“云南白药”的品牌效益为公司带来收益，但事实却与之相反，生产的药妆无法满足消费者的需求，销量一直处于下滑的态势。而房地产行业的火热也并没有为公司带来经济效益，五年的经营，没有任何盈利，且一直处于亏损当中，2013年，云南白药集团有限公司宣布转让所以置业公司的股权，彻底退出房地产行业。

第四章 总结及建议

总结

跨行业投资作为企业扩大资本、提高市场份额的一种方式，如若对风险的防范和管理不慎，企业很有可能面临巨大的亏损，所以企业必须特别注重投资过程带来的财务风险，任何一项决策失误都很有可能直接导致企业跨行业投资失败，甚至影响到整个企业的持续经营，对财务风险产生的原因采取对应的措施更能针对性的防范和管理财务风险，通过研究，总结得出企业跨行业投资带来的财务风险如下：

自身企业相关经验并不充分、技术并不过关从而带来技术风险；没有充足的资金用来跨行业投资，一旦亏损，企业无力偿还债务；为跨行业投资造成对自身核心产品的投入不足，导致其市场份额下降或引发波动而出现经营风险；跨行业投资，造成消费者的不信任；行业带来的高风险并不一定是所投资行业本身具有的风险，例如房地产行业，也很有可能是因为前述几种情况的叠加而造成的高风险，所以投资后并不一定就可以给企业带来高回报。对低风险行业投资，也并不一定能带来稳定的收益，因为该行业可能处于成熟期到衰退期的过渡，看似在平缓前行，但实际上已经跟不上时代的步伐，对其投资，很可能丧失投资竞争力。

      建议（防范及管理）

       一、引进外资

如今，全球范围内都在促进经济一体化，若企业想让在时代的潮头站稳脚跟，就必须将自己的位置安置在国际市场中，外资的引进是目前我国企业都愿意采取的措施，我国一直在跨行业投资道路上深入研究，而对于国外一些优秀企业的投资经验则可以很好地运用于我国企业当中，这些优质的外资的存在不仅仅是企业强大的象征，更是能力的保障，国际经济关系的紧密使企业之间的联系更加便捷，资源的优质化配置，本土资源的丰富，让企业在跨行业投资过程中将其他企业远远抛之于后。

二、强强联合

企业兼并并非对于所有被兼并的公司都是一场灾难，强强联合一直都是企业管理者乐于看见的画面，资金的充裕、企业的强大可以从风险的防范和管理中体现，而风险防范和管理的有效也能体现出企业在行业经营过程中的成功状态。在今天的市场上，很多公司曾经的内部管理方式早已不是商业机密，成功企业之间的联合可以让企业双方在投资过程中取长补短，从管理层面，借鉴对方获得成功的经验，摒弃自身不良管理，可以让自己的公司少走许多弯路，技术优势互补；从资金层面，强强联合可以让各自拥有的资金发挥最大的利用价值，闲置资金得以利用，而漏洞也得以及时补充；从行业方面，如今的市场，竞争日益激烈，强强联合可以让企业有效地和对手企业抗争。

三、加强内部管理

内部管理的有效程度往往有很多因素决定，而管理的不恰当则很有可能直接或简直导致企业面临重大的财务危机，甚至直接导致企业的破产倒闭。从行业性质出发，对企业在跨行业投资措施实施时可能出现的问题充分考虑，制定完整有效的实施方案，采用内部控制标准制度，在执行过程中严格遵守，上行下效。内部管理不仅仅是自上而下的管理方案，更能体现企业文化的价值。在面临跨行业投资风险时，一套执行有力的内部管理方案可有效抵御风险。建立基础的信息收集系统，对收集到的信息进行理论分析，从营运能力、偿债能力、盈利能力及现金流量等指标出发进行分析，若超出企业可以承受的风险的范围，则应保持警惕，将异常信息作为特别关注，及时找出解决方法对跨行业投资财务风险的防范和管理十分有效。

　　跨行业投资财务风险预警管理系统

　　四、改进传统销售模式

从古自今，我国都比较忠于传统的销售模式，销售终端也大多以零售为主，企业从采购原材料开始，一直到生产、漫长的批发、零售过程，导致企业在资金周转方面较为困难，而做得比较成功的企业，也大多数负债累累。这些情况的出现，严重打击了企业积极性。因此，进行跨行业投资可有效解决资金周转的问题。在企业需要大量使用资金时，跨行业投资带来的利润可用于填补空缺，而当企业完成销售后，得到的资金亦可大量运用于投资。

五、加强现金流量风险控制

企业现金流量的管理影响着企业整个运营过程，建立现金流量风险控制体系尤为重要，从现金流入流出控制企业经营活动、筹资活动、投资活动并进行实时管理，避免出现资金失衡状况。

现金流量的全面预算是对现金流量控制的有效方式，编制好跨行业投资目标，在执行过程中对数据进行分析，根据实际情况及时控制、调整相应预算，最后对预算考核，根据结果编制下一次预算，形成全面预算体系。

管理层对应收账款的管理，针对客户制定具有激励性质的信用政策，在一定程度上缩短账款的周转期，使得企业的账面资金保持在一个充足的状态，企业的现金流情况活跃起来。因此我们应加强现金流控制的同时着重注意大额现金流量的控制，大笔金额的流出将会对企业的资金运转造成严重的消极影响，特别是如果大笔应该账款不能按规定时间及时的入账，可能会给企业造成无法挽回的巨大损失。不管是支出还是赊销账款的签发，如果金额巨大，都应有严格的审核制度，经过层层把关之后才能予以签发，这样才能对企业的现金流量进行控制，预防财务危机的发生。

参考文献

[1] 严娱.澳柯玛跨行业投资财务风险：研究与启示[C].硕士学位论文，2014

[2] 杨海蓉. 多元化投资的误区[J].财会研究，2001(3)：33-33

[3] 孙淑华.多元化投资下的财务风险研究[M].浙江杭州：杭州城投租赁有限公司，2018：237-239

[4] 钱燕妮.中国传媒多元化投资现状与对策研究[J].媒介经济与管理，2010（2）：3-5

[5] 刘婷.云南白药多元化投资战略的剖析及启示[J].商贸纵横，2018：115-88

[6] 许向东.以平煤集团为例谈煤炭企业如何规避跨行业投资风险[J].中国工业经济类核心期刊，2007（9）:63-64

[7] 郭亚玲.消除多元化投资风险的策略[M].甘肃兰州：兰州石化职业技术学院，2014：220-220

[8] 彭竟成.上市传媒多元化投资及其风险的规避[N].怀化学院报，2006-4-25(4)

[9] 张维虎.浅议企业多元化投资风险分析与风险防范[M].四川宜宾：四川省宜宾普什集团有限公司，2018:152-152

[10] 安泽晨.浅析巴菲特与索罗斯投资的成功之道[M].山东淄博：山东省淄博第七中学，2018：229-229

[11] 张跃恒.浅谈如何规避煤炭企业跨行业投资风险[R].煤炭经济研究文选：平顶山煤业集团有限公司，2015：172-175

[12] 刘迎秋.跨行业投资发展企业集团应具备的条件[R].中国社科院研究局，2018：28-28

[13] 王永生.关于企业财务风险规避与控制对策研究[J].财会研究，2018（6）：69-70

[14] 朱邦凌.苹果市值突破万亿美元与巴菲特投资思想的突破[N].证券时报，2018-8-6（A08）

[15] 宋扬.企业多元化投资风险分析与风险防范[R]. 财会学习：中国电力工程顾问集团华东电力设计院有限公司，2018：237-239

[16] 伍秀华.企业多元化投资风险分析与探讨[R].投资理财：广西雅格钢铁有限公司，2018：110-112

[17] 项波.企业多元化投资下的财务风险预警与防范研究[M].浙江杭州：杭州大迪实业有限公司，2018：46-47

[18] 王新芝.企业进行多元化投资的风险防范探讨[R].投资理财：新疆柏利盛广告装饰有限公司，2018：47-47

[19] 刘迎秋.具备条件实施跨行业投资者切勿坐失良机[Z].领导决策信息，2018：7-7

[20] 黄晓波、段文乐、荆洋.上市公司多元化经营对财务风险影响的研究综述.沈阳农业大学[J].现代管理，2018，8（3）：344-352

企业跨行业投资财务风险的防范及管理-以云南白药集团有限公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月6日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新