华北制药公司的财务风险分析及防范

　　摘要:

随着我国医药市场的迅速发展，我国的制药企业也在快速发展壮大，整个制药行业正在蓬勃发展。但与此同时，制药企业所面临的财务风险也越来越严重，可是大部分制药企业还未意识到财务风险会给企业带来如何的经济危机。因此，制药企业需要正确的去认识自身的财务风险，同时需要分析这些财务风险问题，并提出解决方案，才能让企业持续稳定经营。

本文选取制药行业中规模较大的华北制药公司进行分析，选取华北制药公司五年的财务指标，并对这些财务指标进行分析，得出华北制药公司目前所面临的财务风险问题，并提出防控建议。通过对华北制药公司的财务风险分析，可以为同行业的企业提供一定的参考和借鉴，有助于整个制药行业的发展。

　　关键词：制药企业财务风险财务风险防范

　　1绪论

　　1.1研究目的及意义

1.1.1研究目的

我国市场经济的快速发展，制药企业所面临的市场经济也有了不同形式的变化。如今财务风险已经成为了制药企业所需面对的新的财务问题。财务风险对一个企业来说有着重大的影响意义，企业一旦爆发了财务风险，就会陷入巨大的经济危机，很容易造成企业经济奔溃，所以对于企业来说，财务风险问题的研究有着重大的意义。通过对企业财务风险问题的分析，可以帮助企业避免陷入财务风险危机，还可以让企业认识到财务风险的重要性，避免企业的领导者对财务风险的忽视。

本文以华北制药公司作为研究对象，因为它是我国最大的制药企业，具有明显的典型性，选择公司2012-2016一共五年的数据进行财务风险分析。研究华北制药公司所面临的财务风险问题，并在这些问题上提出如何解决华北制药公司的财务风险问题的方案。通过对华北制药公司财务风险问题的研究，不仅有利于华北制药公司解决自身的财务风险，还利于帮助其它制药企业的发展。本文对华北制药公司财务风险问题的研究，有助于帮助其他企业解决财务风险问题。

1.1.2研究意义

我国对医药制造企业的财务风险研究较少，在现有的文献中，可以作为研究对象的医药制造企业也很少，而医药制造企业中财务风险最为典型的就是华北制药公司，它是我国最大的医药制造企业，将它作为案列研究对象，能够鲜明的反应出医药制造行业的财务风险问题，并且很容易帮助同行业的企业去避免财务风险。本文通过对华北制药公司财务风险问题的研究可以丰富我国医药财务风险问题的理论研究。

对企业财务风险问题的研究，有利于帮助企业在日后良好的发展，还有利于企业的经营者了解公司的财务状况，并对公司所将要发生的财务风险进行良好的防范。随着市场经济的快速发展，企业的管理者需要随时注意好企业的财务风险，一旦忽视财务风险带来的问题，企业很容易会出现巨大的经济问题，从而导致企业破产现象的发生。本文通过对华北制药企业财务风险问题的研究，为其他医药企业财务风险问题的研究提供了借鉴。

　　1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

国外学者对财务风险的研究较早，已经有学者开始对财务风险进行研究。williams和Hans（1964）认为风险管理，要综合考虑公司在运行过程中所遇到的所有问题，才能帮助公司避免风险。Jordan（2001）等人根据先前理论的研究，先从公司股东的角度出发，认为公司债务资本的增加，会导致公司股东的财务风险增加。

不仅可以从公司股东的角度去考虑公司财务风险的问题，还可以从公司管理者的角度去考虑财务问题。JeffMadura（2006）认为公司管理者将不相容的职务分开，能够很好的防范证券公司的财务风险。YasuhitoArimoto等（2008）认为企业的管理者想要控制好企业的财务风险，必须严格管理企业的各个方面，优化企业内部的管控体系。SohnkemBbartram（2011）等提出，企业的管理者对企业进行严格管理可以降低企业发生财务风险的概率。

企业财务风险问题的防范不仅可以从公司股东和管理者的角度出发，还可以从公司的各个方面出发。Luby（2013）通过将地方XX发生财务危机时的财务数据作为资料，发现可以通过对日常财务的监督来避免财务风险的发生。Hans-GeorgPetersen（2015）通过对欧盟财务危机的分析，得出企业财务风险的发生，往往由一些其它因素引起。DasiukeTsuruta（2016）提出公司可以建立专门的部门去对相关的财务风险进行监管。CJAdcock等（2016）认为公司的风线管理如果能和市场环境很好的契合，公司发生财务风险的概率会大大降低。

总体来讲，国外对财务风险问题的研究有着显著的成果，国外的专家们不仅从公司的管理者和股东的角度去分析公司财务风险的问题，还从公司其它方面去分析财务风险问题。公司的财务风险问题需要从多个方面去考虑，不能只单一的一个方面，因为公司财务风险的产生是由多种因素诱发的。

1.2.2国内研究现状

与西方国家相比，在财务风险方面的研究我国开始的比较晚，汤谷良（1989）等是我国最早阐述财务风险理论的人，并将财务风险理论分为三步骤，风险评估、预防控制、损失处理。宁宇之（2000）提出两种衡量企业财务风险的方法，一是概率法，另一种是根据公司的财务标志来分析公司的财务风险。

我国近年来对财务风险的研究，正在不断的加深。我国学者认为财务风险是由内环境和外环境影响产生的。从外部环境来看，主要影响公司财务风险的是市场变化和国家政策。强琴琴（2016）提出市场环境的变化和国家政策的改变都可能会增加公司发生财务风险概率。刘海田（2017）分析我国医药制造行业的情况，得出我国医药制造行业产生风险的原因。杨瑞（2018）提出公司在防范财务风险时，应该加强公司的市场竞争力。

从内部环境来看，公司的财务风险是由多种因素影响的。马慧敏（2014）认为企业财务结构模式的优化，可以降低财务风险发生的概率。黄曼行（2014）等认为企业想要降低财务风险发生的概率，必须将企业财务风险的管理更加科学化。刘鸣（2015）通过对建筑行业财务风险的研究，得出企业进行严格的风险管理，就能够防范好财务风险。胡敏（2016）提出建立健全的财务机制能够降低公司发生财务风险的概率。唐丽萍（2017）提出公司可以提高内部环境去降低公司发生财务风险的概率。杨翥（2018）认为公司发生财务风险主要是公司的财务结构不够合理。

总体上来讲，我国财务风险问题的研究与国外财务风险问题的研究相比，我国也取得了不俗的成就。我国学者从企业的内环境和外环境这两个角度去分析，企业产生财务风险的原因，并对这些财务风险问题提出了解决方案。企业的内环境和外环境，都十分容易让企业产生财务风险，企业想要避免财务风险，必须掌控好内外环境。

　　1.3研究内容及方法

1.3.1研究内容

研究框架如下图所示：

本文选择华北制药公司作为论文的研究对象，通过对华北制药公司财务风险问题的研究，提出相应的风险防范措施。本文主要分为以下五个部分：

第一部分是绪论，先将选题背景进行了详细的介绍，然后提出了本文进行研究的目的和意义，同时将国内外学者的财务风险理论研究成果，按照一定的顺序排序，最后提出本文的研究内容和研究方法。

第二部分是对财务风险理论概念和分类的阐述，并且同时对华北制药公司的简介进行详细的介绍。

第三部分是华北制药公司财务风险的案列分析。详细介绍华北制药公司的基本财务状况和华北制药公司目前所遇到的财务风险问题。

第四部分是华北制药公司财务风险成因分析。详细介绍导致华北制药公司产生财务风险的外部因素和内部因素。

第五部分是华北制药公司财务风险防范的建议。针对华北制药公司的财务风险问题，提出了相应的解决方案。

1.3.2研究方法

本文在分析华北制药公司财务风险的过程中，主要运用了以下研究方法：

（1）文献研究法：通过仔细搜集、整理、梳理相关文献，奠定了研究基础。

（2）案列分析法：在分析制药企业的财务风险时，以华北制药公司作为案列，总结成功的经验，为同行业企业提供参考。

（3）财务指标分析法：本文根据华北制药公司的财务数据进行分析，得出华北制药公司存在的财务风险，并对这些财务风险问题提出了相应的防范建议。

　　2财务风险的概念分类和公司简介

　　2.1财务风险的概念

从财务风险的概念形成至今，学术界都没有对其形成统一定义。目前国内外学术界主要将财务风险分为两种定义，一种是广义财务风险定义，另一种是狭义财务风险定义。狭义的财务风险是指企业在筹资活动中，因为筹资成本的不稳定性，所产生的财务风险。企业往往为了增加自己的经济利润会对外筹集资金，背负一定的债务。由于企业债务的出现，企业就有了生产经营活动的风险，也有了按时偿付本息的压力。同时，由于企业未来收益的不稳定性，很可能导致企业还不上债务，产生资不抵债的情形。企业一旦背负债务，就会产生财务风险，背负的债务越多，所遇到的财务风险就越大。如果企业没有任何外来资金的进入，就不会产生债务，也不会产生财务风险。

广义的财务风险是指企业在进行生产经营活动时，所遇到的会对其经营活动产生风险的不确定性因素。这种不确定性因素存在于企业的内部环境和外部环境中。由于这种不确定性因素的影响，企业生产经营活动中所获得的预期财务收益也会变得不稳定。这种不确定性因素的存在还会导致企业在任何生产经营活动中都会遇见财务风险。本文的观点主要从广义财务风险角度出发，通过对广义财务风险定义的研究，来分析华北制药公司目前所面临的财务风险，并根据这些财务风险问题提出相应的解决方案。

　　2.2财务风险的分类

根据企业的财务经营活动，企业的财务风险可以大致的归为四类，即筹资风险、投资风险、营运风险和收益分配风险。虽然这四种财务风险分别相互独立存在于企业中，但是它们仍旧有着密切的联系，共同影响着整个企业的发展和运作。本文研究华北制药公司所面临的财务风险主要是这四种。

（1）筹资风险。筹资风险是指企业因为背负债务而进行筹资，在筹资期间外部市场经济的变化或者是企业内部对资金的利用不当，导致企业到期无法偿还本息的风险。华北制药公司的筹资风险主要是由它的内部和外部同时造成的，华北制药公司想要避免筹资带来的财务风险，那么就必须要在进行筹资时做好科学的防范措施。

（2）投资风险。投资风险是指企业在对某个项目投资时，因为市场经济的不稳定导致企业投入的资金无法得到预期收益的风险。造成企业投资风险的因素有很多种，主要分为以下的三类，即企业投资的项目运行失败、企业投资的项目正常开展，但是收益率远低于预期收益率、企业投资项目正常开展，所获得的收益率高于银行利润率，但仍旧低于企业预期收益率。本文针对华北制药公司的投资风险，主要是从它的正常投资但是收益率低于远期收益率来说明。

（3）营运风险。营运风险是指企业在收回资金时，因为一些未知因素导致企业回收资金失败或者是回收的资金与预期有着严重的不符，最终造成企业出现财务风险。企业的营运风险主要可以分为存货流动风险、应收账款回收风险和生产风险等。本文针对华北制药公司的营运风险也主要从这三方面的风险来说。

（4）收益分配风险。收益分配是指企业根据自己的经营利润，向企业的股东分配收益。企业在向股东分配收益时很可能造成两种风险，即企业对股东分配收益时，股东所获得的股利过少，导致股东的投资积极性下降，对企业日后的股权融资产生不良影响;企业对股东分配收益时，股东所获得的股利过多，导致企业日常的运营资金过少，影响企业在日后的正常运作。本文针对华北制药的收益分配风险主要是从它多年未进行收益分配来说明。

　　2.3华北制药公司简介

华北制药即华北制药公司股份有限公司是中国目前最大的制药公司，其总部位于河北省石家庄。1992年，原华北制药厂经过募股，组建了新的公司即华北制药股份有限公司。华北制药公司的成立打破了我国长期向国外进口药品的历史，对我国医药制造业的发展有着重大的影响意义。1994年，华北制药企业的股票在上海证券交易所挂牌上市。目前，华北制药股份公司经营着多家分公司，主要生产医药品以及零售一些医药制造的机器设备，同时它还自行研究开发医药化工品的生产技术。华北制药公司涉及的领域主要是医药品的研发和销售，涉及的产品有近百种。目前华北制药股份有限公司的多种抗生素类产品产量居于亚洲第一，它有着全国最大的抗生素类医药产品生产基地。华北制药股份有限公司的医药品质量也远远领先于同行业的企业。华北制药股份有限公司的抗生素原料生产技术目前是我国在这方面领域的最先进技术。

　　3华北制药公司的财务风险分析

　　3.1筹资风险

筹资风险是指企业因为背负债务而进行筹资，在筹资期间外部市场经济的变化或者是企业内部对资金的利用不当，导致企业到期无法偿还本息的风险。目前我国的制药公司大部分都有着筹资风险，作为我国最大的制药公司，华北制药公司也有着一定的筹资风险。从图3-1来看，华北制药公司的资产负债率在这五年内的整体趋势是在下降的，但是仍旧保持在一个危险的高度，并且相较于行业来看华北制药的资产负债率过高，行业的平均资产负债率低于42%。华北制药资产率过高是因为近几年市场的不稳定性，导致华北制药公司的产品销售受到了一定的阻碍，公司的盈利能力有着很大的下降，这导致了公司无法快速的偿还债务。资产负债率过高还与公司近几年的计划有关，近几年公司将大量的资金投入在扩大生产规模上，因此公司无法再近期内偿还债务。公司资产负债率过高，会影响公司的举债信誉，公司很可能会因此筹集不到资金，这会给公司的资金运作带来巨大的影响。公司资产负债率过高，很容易引起公司的筹资风险。

图3-1华北公司2012年至2016年的资产负债率(单位：%)

数据来源：华北制药公司年报(2012-2016)

流动比率和速动比率都能反应一个公司的短期偿债能力，公司的流动比率和速动比率越高，说明公司的短期偿债能力越强。从表3-1来看，华北制药公司的流动比率在这近五年内是在不断下降的，并且远远低于行业平均值，与标准值2相比差距也十分大，这说明华北制药公司的偿债能力十分的薄弱。华北制药公司的速动比率在这近五年内也是在不断下降的，远远低于行业的平均值，与标准值1相比差距也十分大，这更加说明了公司偿债能力十分薄弱。薄弱的偿债能力，很可能增加公司发生筹资风险的概率。

表3-1华北公司2012年至2016年的偿债能力指标(单位：%)

　　3.2投资风险

投资风险是指企业在对某个项目投资时，因为市场经济的不稳定导致企业投入的资金无法得到预期收益的风险。近几年来我国制药公司的投资风险在逐渐加大，这主要是因为整个制药行业的投资决策出现了错误，大部分制药企业都将资金投入在生产仿制药品和购建固定资产扩大规模上，忽视了医药科技的研发。因为整个行业内的仿制药品产量加大，导致药品价格急剧下降，许多公司投入的资金无法得到预期的回报，公司投资风险发生的可能性急剧增加。华北制药公司作为我国制药行业内的龙头企业，也遭受了这样的投资风险。据图3-2来看，华北制药公司在这近五年内的固定资产是呈增长趋势的，这主要是因为华北制药公司在这五年内的投资计划是扩大生产经营规模，不断增加自身的固定资产，以期望在未来的市场环境下占得更多的市场份额。但是在这五年内市场环境发生了巨大的变化，公司生产的医药产品的受到了市场巨大的冲击，这使得公司的投资项目收益与预期收益变得不相符，公司投资风险发生的可能性也因此增加了很多。医药制造行业是高新技术产业，华北制药公司想要增加利润，减少投资风险的发生的可能性，应该在科研上投入更多资金研发新型药品，而不是在固定资产上投入过多资金。

图3-2华北制药公司公司2012年至2016年的投资数据（单位：亿元）

数据来源：华北制药公司年报(2012-2016)

华北制药公司的股权长期投资是金融资产项目，华北制药公司在这近五年内的长期股权投资主要投资在自身的母公司。从表3-2来看，华北制药公司在这五年内的长期股权投资和投资收益是成反比的，公司投入的资金越来越多，投资收益却越来越少。同时从表3-2中，还可以了解到华北公司在这五年内的金融资产投资项目的收益率是在不断下降的，并且这下降过程是急剧下降的。这说明华北制药公司在这五年内的长期股权投资并不合理，给公司造成了巨大的亏损。金融资产的投资收益率主要是看公司投资的企业的经营状况，公司应该仔细评估投资企业的盈利状况，否则很可能会给公司增加发生财务风险的概率。

表3-2华北制药公司公司2012年至2016年的投资数据

　　3.3营运风险

营运风险是指企业在收回资金时，因为一些未知因素导致企业回收资金失败或者是回收的资金与预期有着严重的不符，最终造成企业出现财务风险。营运风险的出现主要是公司日常生产经营活动资金不足，这和公司的存货周转率和应收账款周转率有关。目前华北制药公司存也在着一定的营运风险，这主要是因为华北制药在近几年生产的医药产品销售出现了一定的滞销，这影响了公司日常的生产经营活动，另外华北制药公司在这几年正在扩大自身的生产规模，公司进行了过度的交易，这也导致了公司的营运资金不足。根据图3-3来看，华北制药公司的存货周转率总体趋势是在下降的，与行业平均存货周转率3.5次相比有着很大的差距，这说明公司的销售能力在持续降低，公司的库存商品滞销严重。如果公司不及时改善这样的状况，很容易因为产品滞销导致公司日常营运资金不足，加大公司出现营运风险的概率。从图3-3来看，公司的应收账款周转率在这五年内也是呈下降趋势的，与行业的应收账款周转率3次相比也有着很大的差距，这说明公司的资产流动性差，这也是因为公司的产品滞销导致的，另外公司还存在着一定的坏账损失和一些账款不能及时的收回。如果公司的应收账款周转率不及时改善，那么公司很可能会因为资金流动缓慢，导致公司出现日常生产经营困难，最终出现营运风险。

图3-3华北制药公司2012年至2016年的部分财务数据（单位：次）

数据来源：华北制药公司财务报表(2012-2016)

存货对于一个公司来说至关重要，过多的存货和过少的存货都很会增加公司发生财务风险的概率。过多的存货，说明公司的销售情况比较差，公司生产的药品不能及时的出售，公司的资金流动就会变差，同时过多的药品还会增加公司对存货的管理费用；过少的存货，也会影响公司的销售，很可能减少公司的利润。从表3-3来看，华北制药公司在前三年内的存货是在不断增加的，在这两年内是在减少，但仍旧有着很高的存货总额。这说明公司近年来的销售情况并不好。华北制药公司在这五年内的存货周转率只有2013年是超过行业平均值的，这说明公司的存货管理能力薄弱，公司需要加强这方面的管理，否则公司很可能因此出现财务风险。

表3-3华北制药公司公司2012年至2016年的存货周转数据

　　3.4收益分配风险

收益分配是指企业根据自己的经营利润，向企业的股东分配收益。企业的收益分配风险主要来自于企业留存收益的过多或者过少和企业税后利润分配不合理。企业的留存收益过少，很可能造成企业发展停滞不前。企业因为过多的将收益分配给股东，导致企业资金紧张，不能扩大生产，从而增加企业发生财务风险的可能性。如果企业的留存收益过多，那么企业很可能出现过多的闲置资金，这也同样不利于企业的发展。

企业不合理的税后利润分配很可能会打击投资者的积极性，因为投资者在投入资金后，得不到与预期相匹配的回报，那么投资者很可能会放弃对公司的继续投资。投资者放弃对公司继续投资，也会影响公司一定的声誉值，这很容易让人联想到公司的经营是否产生问题，公司的偿债能力是否足够。企业合理的税后利润分配，能够增加投资者的积极性，同时也能增加公司的声誉值，避免公司因为声誉值的降低，而产生的财务风险。

根据图3-4，我们可以看出公司2012年至2016年的净利润在不断提高，但是未分配利润依旧是在不断下降。在这五年中，华北制药的药品销售较差，盈利状况并不好，这导致了华北制药公司只有两年进行过利润分配，这说明公司的经营状况并不好，这很可能打击投资者的积极性，使投资者不再投资公司。同时，长时间的不分配收益或者只是分配很少的收益，也会在一定程度上影响公司的声誉值，这很容易让投资者对公司的盈利能力提出疑问。华北制药公司想要防范好收益分配风险，那么公司必须在未来几年内进行良好的收益分配。如果公司不在未来进行一定的改善，那么公司很可能会因此产生收益分配风险。

图3-4华北制药公司2012年至2016年的收益数据（单位：亿元）

数据来源：华北制药公司年报(2012-2016)

　　4华北制药财务风险成因分析

　　4.1外部因素造成的财务风险

4.1.1市场竞争过分激烈

自改革开放以来，我国的经济快速发展，并且因为二胎政策的颁布，我国人口增长速度再次加快，医药制造行业在我国的市场环境变得越来越广阔。虽然我国的医药市场环境变得越来越广阔，但是我国制药行业的准入门槛低，大量的企业进入了这个行业，过多的企业导致了激烈的市场竞争。同时，在近几年内我国的制药企业在不断扩大自身的生产规模，市场上充斥着大量的同类仿制药品，这也导致了企业之间市场的激烈竞争。在制药方面，新的医药研发需要大量的资金，这对大部分企业来说是不可接受的。因此，企业将自身的业务中心放在市场营销方面，这也更加加剧了市场竞争的激烈程度。华北制药公司现在虽然拥有着巨大的市场，但是许多新的制药企业也在不断挑战它的市场份额，华北制药公司也面临着巨大的市场竞争。

与此同时，国外的制药企业看中中国的制药市场发展前景，也纷纷开始进入中国的制药市场。与国内制药企业相比，国外的制药企业有着雄厚的资金和大规模的生产基地。国外制药企业的医药科研水平还大大的领先着我国的制药企业，一旦这些企业进入我国制药市场，很容易抢占我国的制药市场，抑制我国制药企业的生存和发展。随着市场份额被国外制药企业的抢占，我国制药企业在日常经营方面会变得更加困难，企业的经营利润会逐渐的降低。华北制药公司正面临着国外制药企业的挤压，市场份额在不断的缩小中，华北制药公司想要在日后与国外的制药企业抢占市场，公司必须加大对新型药品的研发。激烈的市场竞争在一定程度上造成了华北制药的风险。

4.1.2国家医药政策对行业的限制

医药制造行业是我国的一个特殊行业，它与我国14亿人口的生命健康安全息息相关。因此，我国的XX部门会对它进行严格管理，制订不同的政策法规去约束这个行业。

我国医药行业是一个资本密集型行业，它极易因为利率的变化而产生巨大的波动。我国目前实行的是紧缩性的财政政策，这在一定程度上影响着我国制药企业的日常生产活动。紧缩性的财政政策并不利于整个制药行业的发展，对行业的发展有着一定的限制。

医药行业在前几年处于一个比较混乱的状态中，医药产品价格居高不下，严重影响到了人民日常看病，我国XX根据这样的情况，颁布了一系列的政策。首先我国XX针对高昂的医药产品，来颁布政策去抑制药品价格的上涨。再因为医保制度和社会保障制度的进一步健全，导致医药产品价格进一步的降低。由于医药产品价格的下降，制药企业的利润也会大大的缩小，这在一定程度阻碍了我国制药企业的发展速度。目前在医药产品方面，还存在着大量的假冒产品和劣质产品。我国根据这样的情况也出台了更加严格的监管政策。2015年我国出台的新的政策，就详细的说明了我国在仿制药品方面的审核要更加严格，一旦药品不合格要立即从市场上召回，并且如果药品质量过差，企业很可能会被禁止生产此药品。如果企业要提高自身医药产品的质量，那么企业的生产成本也会相应的提高，这也缩小着企业的利润空间。华北制药公司作为我国制药行业中的龙头企业，很容易受到国家医药政策的影响，华北制药公司想要避免因国家政策改变所产生的财务风险，那么华北制药公司必须根据国家医药政策来制订自身发展的策略。国家医药政策对医药行业的限制在一定程度上导致了华北制药公司发生财务风险。

　　4.2内部因素造成的财务风险

4.2.1筹资方式过于单一

目前我国医药制造行业的企业大部分的筹资方式都十分单一，主要通过银行的贷款来筹集资金，筹集到的银行资金占总资金80%以上。这样的筹资方式对于企业的发展来说是极为不健康的，一个好的企业应该有多种筹集资金的方式。华北制药公司作为制药行业的龙头企业，也无法避免这种筹资状况。根据华北制药股份有限公司的2012年至2016年的筹资活动产生的现金流入情况制作表4-1，从表4-1来看，华北制药公司在这五年期间内，只有很小的一部分资金是通过发行债券取得的，不到公司的筹资总资金的10%，并且公司在2012年和2013年都未发行债券。公司在吸收投资者资金方面的能力整体上在这五年期间内是下降的，在2015年和2016年公司几乎没有收到投资者的资金，这主要是因公司在近几年内的资产负债率远高于行业的平均资产负债率，同时公司在这几年内的盈利能力也并不高，因此导致公司的声誉值受到了很大的影响，部分投资者开始怀疑公司的运营状况并且不在愿意投资华北制药公司。公司在其它方面收到的现金投资也只有很小的一部分，不到公司筹资总资金的5%。从整体上来看，华北制药公司的筹资方式基本依靠从银行方面借得现金，从银行方面取得的资金占筹集总资金的80%以上，其它方面筹集与银行筹集的资金相比，不足银行借款的10%。如果公司筹集资金的方式过于依赖于银行方面，那么一旦银行不再借款给公司，公司很容易会因此产生巨大的财务风险，同时公司也很可能会因为偿还银行的本息，而导致公司自身收益的下降，这也会增加公司发生财务风险的概率。公司应该尽快的改善自身的筹资方式。

表4-1华北公司2012年至2016年筹资活动数据（单位：亿元）

4.2.2投资决策缺乏科学性

目前我国制药行业的企业主要将自身的资金投资在扩大生产规模上，对于新药的研发几乎没有投入任何资金。这对于一个医药企业的发展来说是极为不健康的。扩大自身的生产规模虽然能够在短时间内帮助企业占领更多的市场，但是长期不进行新药的研发，很容易降低公司在市场上的竞争力，而新药的研发不仅需要大量的资金，也需要耗费很长的时间。所以大部分的制药企业都选择投资扩大自身规模。近几年市场的不稳定性，造成药品价格的下跌，给制药行业带来了巨大的损失。华北制药公司在这近几年的投资战略也主要是扩大自身的生产规模，投资建设更多的生产基地。根据华北制药股份有限公司的2012年至2016年的投资活动产生的现金流入和流出情况制作表4-2。从表4-2来看，公司在这五年期间内基本几乎没有收回任何投资资金，公司在投资收益方面也与预期的投资收益有很大的不符，公司在这五年内最高的投资收益也只有0.27亿元。其它的投资活动也几乎没有收回任何资金。这主要是因为公司在这五年内的投资目标是扩大自身的生产规模，公司通过购建大量的固定资产来扩大规模，公司所购买固定资产使用的资金占公司投资资金80%以上。同时由于市场环境的不稳定性，公司虽然在这几年内的生产规模扩大了，但是公司生产医药产品却出现一定的滞销，公司所投入的资金不能很好的收回，只有在2013年公司收回0.01亿元。医药行业是一个高新技术产业，公司虽然扩大自身的生产规模，但是在新药研发上几乎零投入，这导致公司在市场上的竞争力逐渐下降。这说明公司在这几年内的投资缺乏科学性，盲目跟随市场进行，只知道扩大生产规模，忽视行业的技术水平。如果公司不尽快改善，公司很可能会因此产生投资风险。

表4-2华北公司2012年至2016年投资活动数据

　　5华北制药公司财务风险的防范对策

　　5.1筹资风险防范

通过上文分析可以了解到，华北制药公司在这5年期间内，资产负债率虽然在不断减少，但是仍旧处在一个较高的水准。资产负债率的过高会影响公司的声誉，使公司无法很好的筹集到资金。另外华北制药公司的主要筹资方式是银行借款，过于单一的筹资方式很容易导致公司发生筹资风险。华北制药公司想要避免发生筹资风险，那么公司首先要降低自身的资产负债率。想要降低公司的资产负债率，那么公司必须得提高自身的盈利能力。华北制药公司在近几年内的药品销售情况并不好，主要是因为公司在近几年大量生产仿制药品。但是市场上充斥着大量的同类药品，市场已经过于饱和，这就导致了药品价格的不断下降。同时由于同类药品的相互竞争，公司的销售情况也不好。公司想要提高自身的盈利能力，那么公司必须得研发新型药品，来提高自身的竞争力。新型药品的研发虽然需要大量的资金，但也会给公司带来巨大的利益，同时还能帮助公司抢占市场，提高公司的声誉值。资产负债率的降低有利于公司在市场上进行筹资。

其次，华北制药公司应该改变自身的筹资方式。过于单一的筹资方式极易发生财务风险，一旦银行不在借款给公司，公司很容易因为资金断裂导致公司发生巨大的财务困难。同时一般银行的借款利率都比较高，公司需要偿还较高的利息，这对于公司的资金运作来说有着不小的压力。公司应该在未来优化自身的筹资结构，在未来筹集资金的时候，公司可以尝试通过发行股票和债券去进行融资。目前我国大部分的企业都只是依靠银行进行筹资，公司一旦发行股票和债券，想必能够筹集到不少的资金。除了以上两种方法，公司还可以通过民间借贷去筹集资金。多种的筹资方式对于公司防范筹资风险的发生有着重大的意义。

　　5.2投资风险防范

目前我国医药行业的企业都面临着一定的投资风险，尤其是在这近5年，医药企业所面临的投资风险在不断加大。医药企业所面临的投资风险主要和企业的投资决策有关，企业投资的不科学性，很容易造成企业在投资资产后无法与企业预期收益相匹配。企业想要避免自身的投资风险必须要制订好自身的投资策略。

华北制药公司在这近几年的投资风险在不断加大，这主要是因为华北制药公司在这几年的投资决策不科学，造成公司在这几年没有任何投资回报。华北制药公司在这几年的投资主要是在购建固定资产上，公司为了扩大自身的生产规模，大量的购建固定资产，忽视了对新型药品的研发，这造成了公司在市场的竞争力急剧下降，公司的医药产品无法很好的销售。华北制药公司想要避免好自身的投资风险，首先要制订好一个科学的投资战略。医药行业是一个高新技术产业，企业不仅要在固定资产上投资，更需要在产品研发上进行投资。华北制药在未来的投资战略可以分为固定资产投资和产品研发投资。这对于企业避免好投资风险有着重大意义。

其次，华北制药公司可以设立好专门的人员，分析公司的投资战略是否合理。一旦公司的投资战略出现偏差，公司的专门人员能够第一时间发现，这对于及时纠正公司的投资战略有着巨大的意义。

　　5.3营运风险防范

存货管理和应收账款管理对于企业来说至关重要，一旦企业在这方面的管理不够完善，很容易给企业造成巨大的财务风险。存货管理是对企业存货量的管理，无论企业的存货量是多还是少，都可能会给企业增加营运成本。制药行业是一个特殊的行业，它的原材料和它生产的药品很容易受到各种因素的影响，因此公司必须要根据药品的特殊性，制订一套有效的系统。首先，公司的采购应该根据自身的存货情况和订单量去进行；其次，公司应该对采购人员进行一定的培训，提高公司采购人员市场判断能力和存货管理人员的能力；最后，公司还需要制订好一套完整的存货预算管理制度。

应收账款的管理对于公司的资金回收有着巨大的意义，从上文分析来看，华北制药公司的应收账款管理十分不善，公司存在很多坏账，公司的应收账款周转率低于行业的平均水平。华北制药公司想要避免应收账款坏账所带来的营运风险，那么公司必须加强要对应收账款的管理。首先，华北制药公司应该设立一个专门的部门去针对公司的合作伙伴或者是客户进行相应的了解，根据部门所了解的客户的情况，来对客户的信用作出相应的评价，如果客户达不到要求，那么公司应该及时终止与客户的合作。其次，公司还要对管理应收账款的员工进行一定时间的培训。对员工的培训，可以帮助员工在向客户收取应收账款时更加容易，有助于提高员工的业务能力。最后，公司还应该建立健全一套完善的考核机制，明确好公司员工的责任，一旦员工出现消极怠工的情形，公司可以立即处罚员工，同时考核机制的建立，也有助于奖励好公司的员工，还能够提高公司员工的工作积极性。

　　5.4收益分配风险防范

收益分配对于一个企业来说至关重要，它关乎着企业股东、企业员工和投资者们的利益。公司收益分配不合理，很容易造成公司产生财务风险。公司的收益分配不能过少，过少的收益分配，会打击投资者和员工的积极性；过多的收益分配，则会对公司的日常经营产生一定的风险。目前我国制药行业内的医药企业大部分都有着相应的收益分配风险。

根据上文分析可知，华北制药公司在这五年内主要将公司的盈利用来弥补前几年的亏损，公司在这五年内的收益分配很低，甚至有几年公司都没有进行收益分配。在未来几年内，如果公司华北制药公司的经营状况不断好转，公司可以在未来几年内适当增加一定的收益分配，这样不仅可以提高员工和投资者的积极性，还可以提高公司的行业地位，增加公司在市场上的声誉值。同时对于维持好公司的股价也十分有帮助。如果华北制药公司在未来几年内的经营状况非但没有好转，反而还不断下降，那么华北制药公司可以只进行基本的股利分配，这样业有助于稳定好公司在市面上的价值，同时对于稳定投资者和公司的股东也有所帮助。华北制药公司想要良好的避免收益分配风险，就需要制定好一个合理的分配制度。

　　结语

基于国外文献文献，本文主要采用了文献分析法对华北制药公司进行了财务风险分析，分析了华北制药公司目前所存在的财务风险，根据这些财务风险提出了防范建议。

本文的研究创新点在与题材新颖，我国对于医药行业的财务风险防范研究还不够多，本文则丰富了这方面的内容，对制药行业中的龙头企业华北制药公司的筹资风险、投资风险、营运风险和收益风配风险，进行了分析，并提出了防范意见，分析较为全面，观点不偏颇。

关于研究不足，一是本文在非财务指标方面，只能通过对公司年报和市场数据进行分析，因此不能将非财务数据表明出来。二是本文只对一个样本–华北制药公司的财务绩效进行了探究，虽然公司规模较大但小样本的分析可能会影响整个医药行业的适用性。

关于研究展望，财务风险越来越受到企业的关注，对财务风险的研究也会持续的升温，相信财务风险在日后会被更多的企业所关注和防范。期待有更多的学者对制药企业财务风险防范这方面的研究。

　　谢辞

时光匆匆，转瞬之间四年的大学生活即将结束，回顾过往，感触良多。

首先，我要向我的导师王水娟表达我最真挚的感谢，在论文的选题、定题、写作、修改以及最后的定稿都给予了我许多的帮助，最终得以让我顺利的完成论文的撰写。

其次，我要感谢生活中每一位帮助过我的朋友、家人和老师，因为有它们的帮助，我的大学生活才能如此美好。在此，我要向它们表达我最真挚的感谢。

最后，我要感谢负责学校论文处理工作的各位老师，老师用认真负责的工作态度指出了我论文中的不足，指导了我论文水平的提高。

　　参考文献

[1]胡敏.企业财务风险管理与对策分析[J].企业改革与管理，2016（23）：121

[2]黄曼行,任家华.制度环境、股权结构与财务风险——来自我国民营上市公司的实证[J].云南财经大学学报,2015,01:131-137

[3]刘恩禄，汤谷良.论财务风险管理[J].北京商学院学报，1989，9（1）：50-51

[4]刘海田.医药制造业财务风险研究[J].中国市场，2017（21）:206+222

[5]刘鸣.建筑工程公司的财务风险控制方法[J].财务审计，2015（1）：209

[6]马慧敏.新形势下国有能源集团财务风险管控探析[J].煤炭经济研究.2014（04）：59

[7]宁宇之.企业财务风险的衡量及其规避[J].中国审计，2004（4）：23

[8]强琴琴.中小企业财务风险及其规避[J].合作经济与科技，2016（1）：152-153

[9]唐丽萍.浅谈企业财务风险的识别与内部控制对策[J].中国管理信息化，2017（3）：18-20

[10]杨瑞.企业财务风险及防范[J].合作经济与科技，2018（1）：157-159

[11]杨翥.企业财务风险管理[J].现代营销，2018（2）：218

[12]CJAdocock，NMeade.Usingparametricclassificationtreesformodelselectionwithapplicationstofinancialriskmanagement.EuropeanJournalofOperationalResearch，2016（2）：19-22

[13]DaisukeTsuruta.Nolendingrelationsandliquiditymanagementofsmallbusinessesduringafinancialshock.JournaloftheJapaneseandInternationalEconomies，2016（42）：31-46

[14]Hans-GeorgPetersen,AlexanderMartinWiegelann.InstitutionalEconomics,RiskManagement,andBreakdownofCorporateSocialResponsibility:TowardsaNewArchitectureofFinancialMarkets[J].Business,2014（5）,3

[15]JeffMadura.FinancialMarketsandInstitutions[M].NewYork：ThomsonLearningAsina.2006

[16]LubyMJ.WhyselB.DevelopingaComprehensive，Data-DrivenFinancialRiskManagementAssessment:THECASEOFTHECITYOFCHICAGO[J].JournalofGovernmentFinancialManagement,2013（62）:34-40

[17]Ross，Westerfield，Jordan.Fundamentalsofcorporatefinance[J].TheReviewofEconomicsandStatistics，2001，（27）：138-157

[18]SohnkeM.Bartram,GregoryW.Brown,JenniferConrad.TheEffectsofDerivativesonFirmRiskandValue[J].JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis.2011(4)

[19]WilliamsC.A，HansR.M.RiskManagementandInsurance[M].NewYork：McGraw-HillpublishingCo，1964（8）：115-221

[20]YasuhitoArimoto，YujiWstanabe，MichiharuKudohandKokichiFutatsugi.CheckingAssignmentsofControlstoRisksforInternalControl[C].ACMInternationalConferenceProceedingSeries，v351.2008：98-104