TCL集团偿债能力分析

　　摘要

偿债能力代表着企业偿还到期债务的能力，是评价企业能否正常经营的重要指标，同时也是作为企业经营者、债权人、投资者最为关注的指标。偿债能力的正常与否直接代表着企业的财务安全程度，以此能够直接预测到企业将来的发展，是企业相关利益者进行决策的基础。因此，分析企业偿债能力，预测企业未来发展情况，对企业的日常经营、融资扩张、借款贷款有着重要意义。本文通过多角度的对TCL集团的偿债能力进行分析，从短期偿债能力指标上来看存在一定的债务违约风险，但是其长期偿债能力指标相对较好，判断TCL集团盈利能力相对稳定，总体来说仍然处于健康发展中。结合其他影响偿债能力的因素综合考虑，判断TCL集团盈利能力相对稳定，不存在严重的债务违约风险，总体来说仍然处于健康发展中。最后通过分析TCL集团在经营过程中存在的问题，有目的性的提出一些建议。

　　关键词：偿债能力；影响因素；对策

　　一、绪论

TCL集团经过40余年的风雨历程，在不断的自我改革、自我创新、奋勇拼搏的发展之路上，已经成为中国最大的消费类电子企业，TCL集团紧跟时代的脚步，乘着时代的改革东风，秉者“服务客户，合作共赢”的经营理念和绝不辜负国家、投资者、债权人等的信任的信念，在当今电子产品智能化、互联网化的时代背景下，对产品再升级，同时不断提供服务质量，做好产品综合服务。通过利用集团化、全球化运营的优势，实现产品的资源配置结构调整，同时深度挖掘消费电子市场，深耕垂直领域发展，实现效益的稳步提升，这也是迎接未来发展的根本优势。

TCL在全球拥有26个研发中心，研发技术人员将近8000 人，拥有多所国家级的研发中心以及地方联合实验室，技术领域覆盖电子领域的各个方面。TCL集团是在全球范围内集团化经营消费类电子产品的企业，本文利用2013-2017年财务报表资料，通过对企业日常运转中各项偿债能力的指标分析，多角度的对TCL集团的偿债能力进行分析论证，从短期偿债能力指标上来看存在一定的债务违约风险，但是其长期偿债能力指标相对较好，结合其他影响偿债能力的因素综合考虑，判断盈利能力相对稳定，不存在严重的债务违约风险，总体来说仍然处于健康发展中。在此基础上，分析在经营过程中存在的问题，最后有目的性的提出一些建议，以此保证本文能够在分析TCL集团之外，为研究其他企业的偿债能力提供一些帮助。

　　二、偿债能力分析的影响因素

良好的偿债能力是企业生存和企业发展的必要条件，如果企业的偿债能力弱，则说明企业的财务状况出现了一定的问题，没有足够的现金偿还债务，从而会影响企业的信贷声誉。在当今的市场经济条件下开展业务活动，分析偿债能力可以显示出公司的财务的灵活性以及偿债能力。企业经营状况良好，经营过程中资金流量自然大，流动资金量相对较大。但是，如果业务管理不善，资金周转问题频繁，那么其还款能力自然会大大降低。公司偿债能力的优势和劣势与公司的生存息息相关，是公司良好发展的基本前提。因此，公司需要在市场上更具竞争力，以便他们能够在竞争激烈的市场经济中成长和发展，分析偿债能力还是十分重要的。通常从两个角度反映企业的偿债能力：短期偿债能力、长期偿债能力。

企业短期偿债能力的影响因素

图1 短期偿债能力的影响因素

企业长期偿债能力的影响因素

图2 长期偿债能力的影响因素

　　三、偿债能力指标分析

　　（一）短期偿债能力指标分析

1.按照流动比率分析偿债能力

表1流动比率指标表

图3 流动比率图

流动比率应该在2倍左右浮动才是较为正常。根据表1中的数据，2013- 2017年的流动比率为0.90-1.29。近年来的流动比率尚未达到约2的理想值，并且基本呈现出逐年下降的趋势。甚至在2016年,流动比率只有0.99，说明其在2016年，其流动资产不足以覆盖流动负债，同时其他年份的流动比率均在1.1附近，考虑到流动资产不足以完全按照账面原值变现的情况，说明TCL集团短期偿债能力正在减弱，存在着一定的债务违约风险。

2.按照速动比率分析偿债能力

表2 速动比率指标表

图4速动比率图

速动比率它一定程度上补充了流动比率，速动比率正常情况下，速动比率保持在1:1是处于较稳定的情况，可以在此比率值上下波动。当比率值过低时，企业需要投入大量的机会成本，比率值过高时，公司的应收账款存在很大的不确定性。根据表2数据可以看出，TCL集团速动比率一直处于1以下，特别是2015年该指标进一步恶化，仅为0.82。这是因为2015年存货价值与其他年份相比较高，变现困难。其他年份同样存在这个问题，这说明一旦流动负债到期，TCL集团无法迅速变现速动资产，也印证了流动比率分析结果。

3.按照现金比率分析偿债能力

表3现金比率指标表

图5 现金比率图

现金比率表示企业的变现以及偿还债务的能力。由于企业往往不会留存大量现金，基本上在0.3左右较为合理，在遇到债务问题时，往往会选择利用资产抵押，来争取时间，所以该指标并非特别重要。但是现金比率过高却代表企业的经营存在问题。现金比率基本在0.6左右，这表明TCL集团并没有合理利用现金资产，其盈利能力较差。如果此类资产过高，那么其成本将会提高。2013年，现金比率约为0.3，2014年至2017年的现金比率较高。这表示其资金未能充分流转，而在账户上停滞，将表示企业没有明确未来的投资发展方向，同时在产能上没能进行扩张，当前TCL集团的发展陷入困境，但是已知TCL集团的速动比率不足于覆盖流动负债，那么均值0.6的现金比率将会在一定程度上大大降低债务违约风险。

4.按照营运资金分析偿债能力

表4 营运资金表

图6 营运资金图

营运资金代表企业的净资产价值，可以显示出企业的经营现状和水平。如果流动资产高于流动负债，这代表着企业拥有充足的资金进行债务偿还，当前企业经营运作极为良好，存在进一步扩大产品，进行市场运作投资的机会。对此，对TCL集团近年来的营运资金进行分析研究，发现TCL集团的营运资本情况良好，除了2015年，存在-22321.8万元的差值之外，其余年份均有剩余，这表明企业当前的偿还债务能力很强，基本上没有陷入流动性陷阱之中，但是同时需要注意到剩余营运资金量并非充足，考虑到存货的变现能力较差，即TCL集团依然存在一定的债务风险。

5.短期偿债能力分析中存在的问题

短期偿债能力主要是通过流动比率和速动比率，结合现金比率和营运资金来分析，具体分析过程如下。

（1）资本结构不合理

根据集团的短期偿债能力指标的流动比率和速动比率显示，它们的数值都比较小，表明TCL集团的短期偿债能力较弱。另外根据资产负债表，TCL集团的资产负债率很高，说明为了快速发展，借入大量资金，同时企业的短期营业收入不太理想，造成短期债较高。我们知道合理的资本结构要求企业能够适当的进行债务筹资，而TCL集团进行大量债务筹资，加上营业收入不高，短期偿债压力明显。因此，短期资本结构不合理是造成该公司短期负债能力较弱的主要原因。

（2）产品积压过多

库存周转率反映了公司库存规模的大小是否合理，反映了公司销售能力的快速增长，表明公司的销售能力更强，资金更丰富。分析TCL集团的销售能力表明，该公司的应收账款周转率非常低，应收账款周转天数很长，并远低于行业标准。通过库存价值和现金流量表，可以看出TCL集团的电子产品销售缓慢，产品积压较多，占用大量资源，增加了企业的运营成本，导致其现金流不足，短期偿债能力比较差。

　（二）长期偿债能力指标分析

1.按照资产负债率分析偿债能力

表5 资产负债率指标表

图7 资产负债率图

作为一个综合指数，其可直观地显示出TCL集团总资产中负债的百分比，反映集团的财务风险水平和杠杆水平，在一般情况下，资产负债率在0.5左右较为正常，由图可知2013-2017年的资产负债率在0.68左右浮动，基本上超出了正常负债的合理范围，由此可见TCL集团的负债很高，相对而言风险主要由投资者和债权人承担，这对他们将来进一步的投资TCL集团将造成一定的阻力。

2.按照产权比率分析偿债能力

表6 产权比率指标表

图8 产权比率图

当产权比率越小，则企业负债越小，产权比率越大，表示企业负债经营，两者难以直接说明企业的经营情况，往往需要结合其他指标来研究。图8显示近五年该项指标都偏高，所以验证了前面得出的结论TCL集团为长期举债经营模式，长期偿债能力偏弱，投资者承担的风险较高。

3.按照权益乘数分析偿债能力

表7 权益乘数指标表

图9 权益乘数图

权益乘数一般数值合理范围为2-3。近几年来该数值呈现下降趋势，但结合TCL集团的资产总额在不断提高，可以发现TCL集团的发展中降低了企业的杠杆系数，提高了股东资产占比，相对而言降到了债权人的收益风险，这在一定程度上保障了TCL集团的正常运行，给了债权人、投资者信心。

4.按照或有负债率分析偿债能力

表8 或有负债率指标表

图10 或有负债率图

一般来讲，或有资产负债率合理范围为40-60%，在2013-2017年或有负债率基本在60%左右，尚且保持在正常的区间，由此可见TCL集团的长期偿债能力趋于正常水平，这在一定程度上保障了TCL集团的正常运行，给了债权人、投资者信心。

5.按照利息保障倍数分析偿债能力

表9 利息保障倍数指标表

图11 利息保障倍数指标图

利息保障倍数其数额越大，说明企业负债经营状态良好，收益可观，当前债务违约风险很低。根据表9所示，TCL集团的利息保障倍数很高，这说明其可供支付利息费用收益远大于债务支付利息，这也验证了TCL集团选择的是大规模举债经营，以此将风险转嫁给投资者、债权人身上，同时应该注意到TCL集团利息支付保障能力呈逐年下降趋势，说明在举债经营上面临了一定的困难。

6.长期偿债能力分析中存在的问题

据长期偿债能力的指标可知，TCL集团资产负债率和产权比率较高，这表明其财务有一定风险，长期偿债能力较弱，投资者承担的风险较高，会导致融资成本加剧。银行或投资者，都对其有一定的要求。而利息保障倍数也一直呈下降趋势，也说明其面临一定的困难，但相对来说还是较好的。

（1）资产负债率相对较高

资产负债率是反映公司业务状况的综合指标。而它实际上是所有债务偿债能力的指标，并被用作长期债务的反映。例如，长期的递延费用没有直接的流动性。其摊销价值需要能够根据资产的价值进行补偿和恢复，例如短期库存。至于TCL无形资产的商誉和专利权，它们可以在某些时候用于偿还债务，但并未在指标中得到充分反映。因此尽管TCL资产负债率较高，尽能代表其面临一定的经营困难，而在长期负债经营上并未出现实质问题。

（2）利息保障倍数相对降低

利息保障倍数在降低说明经营中需要的资金拆借成本在逐渐提高，进而导致其利息倍数在不断降低，尽管利息保障倍数仍然在正常值范围内，但是趋于降低的势头，这说明长期资金使用中趋于紧张，这说明TCL集团需要改进其经营的模式，或者改进投资资金的使用方式，以此来保障TCL的利息保障倍数。

　　四、其他影响因素分析偿债能力

盈利能力在一定程度上也会对偿债能力产生一定的影响。若公司的偿债能力尚在正常状态，但这个企业的利润较低，则该企业的短期的偿债能力还是处于正常状态的，但长期的偿债能力就不是如此了。如果一个企业正处于上升期并且其资产负债率较高，但其具有较强的盈利能力，可以看出这个企业短期偿债能力较差，但其长期偿债能力可以肯定。因此企业偿债能力的好坏必须结合现状进行综合的分析，因为其也会受盈利能力的影响。

　　（一）盈利能力分析图表

表10 总资产利润率图表

总资产利润率代表着企业经营运转中，企业资产产出的利润价值的比率。TCL集团作为一个制造业，其正常的总资产利润率应该在5%-10%之间才是合理的。但是观察TCL集团近五年的总资产利润率，尽管2013年为4.6%，但是从2014-2016年均不足2%，直到2017年才达到正常水平。这也与前面分析的负债能力相印证，其近几年负债能力较高，导致其利润变低。但是，总资产利润率并不能最终决定或衡量公司的盈利能力，但也有必要结合其他一些关键指标来评估公司当前的运营状况，例如运营杠杆和财务杠杆。

表11 主营业务利润率图表

主营业务利润率它显示了每单位最重要的营业利润能够产生公司经营业绩的多少，一般来说制造业的主营业务利润率约为10%左右，而TCL集团的主营业务利润率纵观近五年的时间里均值在16.6%左右，说明其在主营业务上利润率远远高于其同行业，这也是TCL

在家电行业处于龙头地位，产品比较受人信赖。

表12 总资产净利润率图表

从表12中可以得出，TCL集团2013年只有3.69%，在2014年达到4.93%，然后就开始逐年下降，2017年降到2.28%，呈明显下降的趋势。这说明随着竞争的加大，尽管TCL集团的主营业务依然保持较高的水平，但是在中间投入的资本相对明显上升，导致净利润降低。

表13营业利润率图表

由表13可知除2016年外，都保持在2%左右的范围，但是2016年营业利润只有0.128%，配合前文中提到2016年TCL的存货很高，可以得出在2016年销量出现问题，但是在2017年开始出现明显好转。

表14 主营业务成本率图表

主要业务成本率越高，说明投入经营的成本更高，随之相比而言，产品的价值相对就低。TCL集团的2013年至2017年其没有出现明显变化，只在2017年有降低的情况，表明TCL集团2017年业务出现好转，有一部分原因是因为主营业务成本的降低，导致利润升高。

表15 销售净利润率图表

表15表示的是TCL集团的销售净利润率，可以看出近五年，如今的利润率未能出现明显变化，说明当今的竞争力趋于稳定状态，其产品在消费者中维持较稳定的地位，也同时说明TCL集团在新开发产品上未有明显效果。

表16 净资产收益率图表

表16表示的是TCL集团的净资产收益率，可以看出相比于2014年，如今的收益率明显降低，同样说明当今的竞争力开始下滑。但是需要注意到数据中2016年的数据比较糟糕，这也验证了TCL集团在2016年经营出现危机后，及时转型才实现了2017年的扭亏为盈。

表17股本报酬率图表

表17表示的是TCL集团的股本报酬率，可以看出相比于2014年，如今的报酬率明显降低，同样说明当今的分红能力开始下滑，表明其在经营上存在问题，在其他方面的成本开始增加导致尽快总资产升高而分红降低。

表18 净资产报酬率图表

表18表示的是TCL集团的净资产报酬率，可以看出相比于2014年，如今的报酬率明显降低，同样说明当今TCL的分红能力开始下滑，表明其在经营上存在问题，其中最低点为2016年仅仅为4.673%，而2017年止跌回升，这说明在经营中及时转型有了良好的效果。

表19 资产报酬率图表

表19表示的是TCL集团的资产报酬率，可以看出相比于2014年，如今的报酬率明显降低，同样说明当今的分红能力开始下滑，表明其在经营上存在问题。表明TCL集团的资产投入和报酬率存在一定程度的失衡。

表20 销售毛利率图表

毛利率代表TCL销售单个产品的收益率。表20中可以看出，TCL集团的销售毛利率一直相对稳定，均值约为17%，这表示尽管在2016年经营出现了严重问题，但是其产品在市场上依然存在明显的竞争力，这也说明在经营中遇到的问题并非产品技术问题，而应该是企业战略方向决策失误。

　　（二）盈利能力指标分析

图12盈利能力分析图

由图12可知：近五年来盈利能力指标基本上呈下降趋势。但当前经济市场活络，市场竞争压力变大，而扩张会对未来盈利产生良好影响，并从2013-2017年资产总额处于稳步增长状态来看，举债程度虽然较高，存在一定的债务违约风险，但总体上仍处于健康发展状态，盈利能力相对稳定。

　　五、结论以及建议

　　（一）结论

企业财务分析的一项重要内容为偿债能力分析，很多投资者只关心企业的财务状况，特别是企业的收入和利润，而对其他财务分析的指标一窍不通，这是极其错误的。企业的偿债能力在很大程度上决定了企业未来的发展状况，它能够直接反映企业的财务状况是好是坏，企业偿债能力强，则企业的发展就会一帆风顺。反之，企业的发展就会寸步难行。对企业进行偿债能力分析，找出其财务状况的不足和优势，以便于其加以改进，从而使得企业的经营更加科学。根据以上分析，显示TCL集团的偿债能力较弱。但集团的财产并不是闲置的，现金流也很高。TCL集团及时支付现金，风险承担程度也更强。从总体上说，资金的处理能力较好。集团应加强偿债能力方面的监管。

　　(二)短期偿债能力的建议

1.加快存货及应收账款的周转

企业库存产品的大量堆积，一方面使得企业要消耗资源包括人力、物力和库房等资源，造成很大的浪费；另一方面使得企业的经营收入不足，产品卖不出去，企业很难获得足够的资金用于下一期的生产，并且企业难以偿还流动负债。库存的积压会造成企业经营的资金困境。因此必须要加强库存管理，积极处理积压的产品，使得各类生产性资源得到合理配置，提高企业资源的利用效率。首先企业要建立完善的流程和体系来管理库存，加强对库存的管理。企业可以通过降低一定的价格折扣和其他的促销手段来刺激产品的销售，鼓励客户尽早订货，给予一定的优惠政策，从而提高存货周转率。对于老客户来说，一次性订购上百台产品，给予更大的价格优惠。另外企业还应有针对性的研发不同的产品，使不同产品的产品需要达到最大化。

2.提高现金流量水平

短期偿债能力波动的主要原因是主要业务活动中的现金流量和TCL集团的流动性。应通过降低主要业务活动中的现金流量。创建并完善原料库存系统，对物资的使用加强管理，减少集团的内部管理成本。集团的主要业务的现金流量可以弥补短期的现金支出，因为每个时期的波动很小。

3.制定合理的偿债计划

在竞争十分激烈的市场环境下。可以充分利用多样化的债务融资方式，不仅仅通过银行贷款，还可以通过多途径来筹集资金。通过发行股票以及债券等多途径来筹集资金。这样可以提高TCL集团的短期偿债能力，增强集团的信誉度。

　　（三）长期偿债能力的建议

1.优化资本结构

TCL集团应健全现代管理制度，分析影响集团资本结构的因素，定位适当的模型，通过调整集团资本的结构来提高TCL集团集团的长期偿债能力。企业的资本结构是企业财务决策的重中之重。所以要根据集团自身的实际情况和特点，有必要加强集团对管理资本的了解。合理增加其股权和融资份额，并合理降低资产负债率，这样可以降低债务融资成本和违约风险。为促进市场经济的健康良好的发展。确保集团的经营活动可以良好发展，我们还必须积极发展企业融资的市场，放宽发行条件，切实拓展债券的流通市场。

2.控制销售费用，提高盈利能力

控制销售费用对于债务过高的企业来说十分必要，任何经营性支出都要严格控制。企业的利润一方面来源于业务收入，另一方面在于节约成本，控制各项费用。只有企业业务收入高并且成本控制得好，企业才会有强大的发展潜力。该公司目前的销售费用很高，从而使得销售利润很低。因此，在面临较高的债务时，应制定一系列的成本计划，加大成本管理力度，销售计划应适当调整，以减少产品的库存，同时要加强集团的应收账款的管理，减少坏账，减少低效率和流动性差的资产份额。增加现金流量。首先要制定销售费用管理预算制度，合理预算每一笔费用支出。对于销售人员的各项费用如工资、差旅费、培训费用等要严格管控，对于各类报销费用要严格审查，防止销售人员从中获利等。其次，对于销售人员的薪酬要合理设计，不能过高，销售人员薪资占销售费用很大比例。对于销售过程的其他费用也要加强管理。

3.增强客户信誉评估管理水平

企业对于合作的客户要加强信誉评估管理水平，防范客户信誉导致的经营风险。企业要建立客户信誉分类评估机制，对客户的各类信誉要加强管理，特别是出现过违约的客户，要重点管理。对于首次订购大量产品的客户，要积极调查该企业的信誉记录，对该企业的应付账款支付情况要尤为重视，对该企业的财务状况要及时了解，防止发生信用风险。对于出现过应付账款拖延支付的客户，要慎重合作，减少支付期限，并且可以要求有第三方担保等，防止再次出现类似情况，使得企业经营现金流不足。对于长期合作的客户，应继续加强信誉评估，防范信誉风险。总的来说，企业加强客户信誉评估管理，有利于保障企业经营所需的现金流，防止现金流不足导致的财务风险。

总之，如果一个公司想要生存和发展，它是否具有强大的核心竞争力，除了经营条件和营业收入能够体现之外，偿债能力也是反映综合实力的重要因素。为了实现稳定的经营和发展，企业必须对偿债能力有正确而清晰的认识，从而为企业的经营起到指导和辅助作用。

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TCL集团偿债能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月8日

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