云南白药集团股份有限公司偿债能力分析

　　摘要：

企业公司的偿债能力是衡量公司财务收支状况以及运营发展能力的显著指标。具体来说，债务偿付能力是企业公司付还即将过期债务或着相关担保的能力，具体分为两种类型，分别是偿还短时间内的债务能力和较长时间内债务的能力。企业公司的偿付能力与企业的生存息息相关，也是其稳定良好运营的基础。同时，企业财务分析主要以债务偿付能力分析为主，而且债务偿付能力分析能评估公司的财务收支状况以及财务风险的严重程度，也可以引导企业进行良好的财务管理活动。云南白药是中国著名的中药品牌，是中国中医药发展的成功典范。本文以这一企业的财务数据为重点研究对象，从而对公司的偿债能力进行分析并提出相关建议措施。

　　关键词：云南白药集团有限公司；短期偿债；长期偿债

　　一、偿债能力分析的相关理论概述

　　(一)偿债能力的概念

债务偿付能力是企业公司付还即将过期债务的能力以及相关担保的限度，即企业分别偿还短时间内的债务和长段时间的外债的能力。同时，这一能力在现代化公司综合性的财务能力中占据主要比重，而且是促进公司持续增长经营利益的保障。同时，偿债能力分析又分为两种类型，分别是较短时间内的偿还债务能力分析和长段时间内的偿还债务能力分析。

　　(二)偿债能力分析的意义

企业公司的偿付能力是其财务收支情况的主要反映，而且在财务分析中占据主要部分。同时，企业公司的偿付能力分析具有评估公司目前财务收支情况，分析公司运营效果、以及预测企业的稳定发展以及相关风险危机的作用，从而使公司领导层人员可以及时发现业务运营过程中的问题和隐藏的危机，同时快速做出判断并采取高效率方式进行处理，以规避或者减少不必要的经济损失，促进公司经营战略计划的实现。同时，公司的具体偿债能力与不同相关人员的自身利益密切相关。如果偿付能力薄弱，将对公司名誉带来严重影响，同时会直接影响公司日常的生产运营，严重情况下可能造成公司的破产清算。所以，偿还债务能力分析受到公司以及利益相关人员的重点关注。

　　(三)短期偿债能力分析

短期时间内的偿还债务能力主要是指企业偿还灵活流动性债务的实力，或者是公司在规定时间中能将流动性的负债变换成现金的情况。它是反映公司财务收支情况的主要标识。通常情况下，短期时间内的偿还债务能力的指数较高，则该公司越具有较强的偿债实力，并且其具有较低的财产危机，公司具有良好的经营状况。然而，这一指标不能较大，这就说明没有最大限度发掘企业的盈利潜力，进而导致其盈利能力的不完善。一般来说，短期时间内的偿还债务能力分析通长用流动比率（营运资金比率）、速动比率（酸性测验比率）和现金比率（现金漏损率）三个指标进行衡量。

1.流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率的具体内涵是流通性的资产和流通性的负债之间的比值的。通常用它衡算公司的流通性财产在短时间债务偿还期限内转变为现金来偿还债务的实力。这一指标的主要作用是表明流通性资产对流动性偿还债务的保护，进而检测短时间债务偿还的稳定性。

国际社会认为目前的比率为2比较合理，然而根据目前社会经济发展以及公司运行模式的改革，这一比值呈现下降趋势。流动比率与商业周期密切相关：商业周期越短，流动比率越低；相反，比值越大。比如，流通性公司具有较大的流动比值，而生产期间较长的机械等的制造业具有较小的流动比值。因此，在具体分析考察这一比率时，需要和相关企业平均水平情况进行对比。

通常情况下，短期时间内的偿还债务能力与其公司的流动性比值成正比例的关系。然而，假如公司流动性比值超过一定限度，这意味着公司未充分的使用流动性资产方面的财产，也可能是因为存货积压或者应收账款所占的比例太多，这会对企业的获利能力和资金使用效率造成一定的影响。所以，通过综合评测企业应收到的账单以及存贮产品的状况，才能充分恰当的评析上市企业在短期时间内的偿还债务能力。

2.速动比率

速动比率=速动资产/流动负债

目前普遍赞同速动比率为1是较理想的状态，即公司的每1元的流动性负债由等数值的易于转换成现金的流动性资产作为补偿，由此可以保证短时间内的债务偿还力。所以，在分析具体财务的过程中，经常使用数值1作为速动比率的衡量参考标准。当这一比值不超过1时，说明企业不具备充分的偿债力，短时间内的债务偿还具有一定的危险。相反，当这一比值高于1时，表明公司在速动资产方面占有的资本较多，从而加大公司投资经营的机会成本。

3.现金比率

现金比率=（现金+短期有价证券）/流动资产

现金比率主要表现在一定时间阶段公司的现金类型的财产和流动性偿还债务两者之间的比例，它通常是评测公司实时进行付还流动性债务实力的指标。这一衡量标准表明公司在任何时间以现金方式偿还债务的本领。

一般来说，企业及时用现金形式付还债务能力与这一比值具有一定程度的正相关联系。比值越低，说明企业及时用现金形式付还债务能力较弱。相反，比例越大，表示公司及时用现金形式付还债务能力较强，其可以保证偿还短期债务。这是评价企业短期偿债能力最可靠的指标。然而，因为现金可以在任何情况下进行支付偿还，而流动性负债通常是一段交易周期中或者十二个月内需要付还的债务，所以这一比值本质是某一时间点可用于支付的货币资金与该时间点的流动负债之间的比较，因此现金比率不能充分清晰的表现公司的偿还债务的实际实力。

4.营运资本

营运资本=流动资产-流动负债

营运资本的具体含义是流动性的资产总值与流动性负债总指两者之间的差额。它是指公司在偿还所有流动负债情况下流动资产的盈余程度。一般来说，公司实际拥有的债务额以及能够兑现的用于偿还债务的流动资产额决定这一企业付还短时间内债务的能力。在流动性资产数额超过流动负债值的情况下，净经营的资本是正值，说明净营运资本处于盈余状态。所以，企业净营运资本数额越多，其偿债能力就越强。

　　(四)长期偿债能力分析

长期偿债能力的具体含义是公司偿付较长期限负债的担保力以及具有一定债务额的实力。同时，这一能力的指数是衡量公司具有良好经营以及安全性资产的主要标准，直接反映企业资本结构是否合理。长期偿付能力越强，企业的财务风险越小，企业经营越稳定。同时，已获利息倍数、资产负债比率、权益比率以及权益乘数是评测公司较长阶段偿还债务的重要指标。

1.利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润/债务利息

利息债务偿还倍数是指企业的息税前利润与债务利润之比。利息保护倍数越大，说明企业的息税前利润与利息费用之比越大，或者利润越大，或者利息费用越小，说明企业的长期偿债能力越强。利息倍数至少应大于1。如果利息倍数过小，企业将面临债务偿还的安全性和稳定性下降的风险。

2.资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额

资产负债率具体是企业总负债和总资产两者之间的比值，它表明公司通过债务融资形成的数额在总资产中有多山。根据这一指标，可以全面综合评测企业的具体负债能力。

一般来说，这一比率较高，表明公司通过借贷形式筹集的资产较多，风险也更大。资产和负债水平低表明负债收购的资产越少，但比率低也可能反映出企业没有充分利用负债的杠杆作用，利用外部资金的能力差。通常情况下，这一比率在40%至60%之间较好。

3.产权比率和权益乘数

产权比率=负债总额/所有者权益总额

权益乘数=资产总额/所有者权益总额

权益乘数=1+产权比率

权益比率是指负债总数额与所有者权益总数额两者之间的比值。假如这一比值较小，表明企业需要承担的风险就会降低，而长段时间内的偿债能力也会增加。

同时，权益乘数是值资产总数额和所有者权益总数额两者间的比例，乘数值越高，表明股东投入资产的资本比重越低，而企业负债也相对会增加。

　　二、云南白药集团股份有限公司偿债能力分析

　　(一)云南白药集团股份有限公司简介

20世纪初，云南白药集团股份有限公司被创建，属于中国第一批创新企业，同时也是中外知名企业。按照国家xxxx周恩来同志的批准指示，该厂在1971年成立，并于1993年获得上市资格，它是云南省首家上市企业。在1999年，成功实现企业重组，并在2005年、2010年分别实施了“稳定中央和繁荣两翼”的产品战略和“全新白药、促进健康”的工业策略。在几代工作人员的奋斗下，公司渐渐形成了从优质药物筛选、高质药品培育、研发制作到健康高质量产品和服务的一系列生产过程的市场经营模式。目前，该公司已从一家中成药企业逐步发展升级为中国主要保健市场行业中的一个领先公司。

云南白药历史悠久，代表着中华传统中药的实践过程。同时，由于它治疗作用明显，

被誉为滇南最好的药，疗效完美。公司以的弘扬中医药文化为目标，以中医药为特色，以治疗患者、保障其健康为追求目标，从而发挥其促进中药文化健康发展的引领作用。

同时，该企业致力于药品生产、公司运营管理等方面的内容，形成自己独特的竞争优势，

并且发掘其核心产品的潜力价值，从而努力打造其健康产业链条。在企业人员的不断努力下，公司逐步建立起面向未来的核心竞争优势。

　　(二)云南白药集团股份有限公司财务报表

4.云南白药集团股份有限公司2014-2018年资产负债表（单位：万元）

　　(三)云南白药集团股份有限公司短期偿债能力分析

1.流动比率分析

由图表1可以看出，云南白药2015年流动比率最高，2016年开始有所下降，但按照标准经验判断，该企业在2014年到2018年这五年的流动比率值都大于标准值（2）,这表明该公司具有较强的短时间内偿还债务能力。同时，该企业在2014年到2018年这五年的流动资产值以及流动负债都不断增加，然而前者快于后者的增长速度，但是这并不会对公司偿还债务的能力造成影响。这是由于企业在2018年因投资活动产生的现金流量大幅度增加，使负债有所增多，所以流动比率的下降值较大比。

2.速动比率分析

图表2云南白药集团股份有限公司速动比率

有图表2可以看出云南白药这几年的速动比率都在逐年下降，说明云南白药偿还流动负债的能力有所减弱，从2.31一直下降到1.70，这表明云南白药的存货可能存在问题，企业偿债能力在下降。

3.现金比率分析

图表3云南白药集团股份有限公司现金比率

由图表3可以得知该企业在2015年至2018年这四年的现金比率逐年不断下降，这表明该企业以现金形式付还短期时间内债务的能力呈下降趋势。同时，货币资金尽管总体有增加趋势，然而流动负债增加的更快。主要是因为货币资金在总资产所占比率逐年减少。现金比率虽有所下降，仍然高于20%，这表明该企业仍然具有较强的短时间内偿还债务能力。

4.营运资本分析

图表4云南白药集团股份有限公司营运资本

由图表4可以看出云南白药的营运资本在总体在上升，说明云南白药流动资产的增速大于流动负债，企业可变现的流动资产较多，反映了云南白药的短期偿债能力在这几年有所增强。

　　(四)云南白药集团股份有限公司长期偿债能力分析

1.资产负债率分析

图表5云南白药集团股份有限公司资产负债率

有图表5可见云南白药2014-2018年具有较低的资产负债波动率，基本保持在0.3至0.4之间，水平较低而且比较稳定，这表明该企业具有较稳定的长期偿还债务能力。的确，资产负债率的值越低小，企业就具有较强的长时间内的债务偿还能力，因此可以反映出云南白药的长期偿债能力是比较强的。

2.产权比率和权益乘数分析

图表6云南白药集团股份有限公司产权比率和权益乘数

由图表6可见该企业在2014年到2018年这五年的产权比率大概是0.50，这表明该企业具有较低的财务结构性危险，同时股东权益能承受一定的债务偿还风险，该企业具有较强的长时间内的债务偿还能力。

云南白药这几年的权益乘数在1.50左右，说明云南白药在企业的经营过程中风险比较小，所有者投入企业的资本占全部资本的比重大，企业的负债程度比较低，债权人受保护的程度高。

通过上述分析，可以得出结论，通过具体分析企业的流动比率、速动比率、资产负债率等指标，从而发现该企业具有较好的短时间内的债务偿还能力指标和长时间内的债务偿还能力指标，虽然有波动，但都在正常的范围内，总的来说，企业的偿债能力是比较好的。

　　三、云南白药公司与桂林三金公司偿债能力对比分析

　　(一)桂林三金集团股份有限公司偿债能力指标分析

图表7桂林三金集团股份有限公司2014-2018年偿债能力指标

由图表7可知，桂林三金的在2017-2018具有较高的流动比率，这表明该公司具有较强的短时间内的债务偿还能力，然而也表明该企业可能停留在流动资产上的资金过多，可能是存货积压或者应收账款占比太多导致。现金比率和营运资本总体增加说明了桂林三金变现能力增强，偿还短期债务有保障。资产负债率较低意味着桂林三金的长期偿债能力较强，但资产负债率都远远低于40%,这说明企业运用外部资金的能力较差。桂林三金产权比率和权益乘数都低且比较稳定，说明企业的负债较少，经营风险小，偿债能力较强。

可以得知，桂林三金的资金运用较差，企业应该充分发挥创造利润的潜力，对流动资金加以利用，增加企业盈利，但总的来说，桂林三金无论是短期偿债能力还是长期偿债能力都是较好的。

　　(二)桂林三金公司与云南白药公司偿债能力能力对比

图表8桂林三金与云南白药2014-2018年平均偿债能力指标

由图表8可以发现，从短期偿债能力指标来看，云南白药的流动比率和现金比率要低于桂林三金，但云南白药的营运资本高于桂林三金，这表明云南白药具有较弱的短期资产的变现能力，同时比桂林三金用现金方式偿还短时间段债务的能力要低，但云南白药的流动资产变现能力要比桂林三金强。从长期偿债能力指标来看，云南白药的资产负债率要高于桂林三金，这意味着云南白药在经营中发挥了财务杠杆的作用，对负债的利用好，但是也承担了更多的财务风险。云南白药产权比率和偿债能力也比桂林三金高，说明云南白药所有者权益对偿债风险的承受能力更强。总体而言云南白药的偿债能力要比桂林三金的偿债能力好。

　　四、对提高云南白药公司偿债能力的建议

　　(一)进行合理的债务规划，科学举债

每一个企业公司都应该合理恰当安排自身债务，不能以筹集发展资金为目的而对公司的债务偿还能力进行过高估计，从而造成企业具有较高的资产负债比率，资金不能按时变现，导致偿付能力严重不足，债务没能及时偿还，资金链断裂，甚至还可能造成公司破产。所以企业应当制定合理的债务规划，企业要提高对借款战略的警觉性，必须提前制定合理的借款计划。根据借款的数量,债务周期的长度,可以承担的利率水平等等,应该结合各种借贷方法的优缺点和企业自身的实际情况,应该精心挑选风险最小和最合适的融资方法。这不仅能避免因偿债所引起的风险，降低融资成本，为企业保持良好信誉，提高企业偿债能力，还能大大增加企业的收益，有利于企业更长远的发展。

　　(二)努力提高自身盈利能力

公司应该根据其自身实际的盈利能力进行债务借贷。企业如果不具备充分的盈利能力，最终会处于危险之中。一个企业的盈利能力与它的偿付能力成正比。一个好的企业的偿债资金一般来自于它的利润，而不是债务资金。因此，企业要想从根本上提高偿债能力，就必须最大限度的提高其盈利能力。只有在企业有足够的盈利空间的情况下，才能为其偿还债务提供资产支持。然而企业要想获得最大盈利空间，就必须要做到以下几点：

1.制定正确的经营战略

公司的经营战略决定其发展的状态。公司的经营战略可以使得其在激烈的市场竞争中准确判断机遇和危机，为企业的发展指明方向，能够有效提高企业的核心竞争力，并通过差异化在竞争中取胜，为企业谋取更多的利益。

2.提高自身的经营管理水平

企业的发展还受到自身运营管理能力的影响，创新其运营管理方法、改革其规章管理体制、提高管理者的工作素质和管理能力，有助于企业的运行效率，让企业的资本结构合理，有利于企业更好更快的发展，帮助企业有效控制偿债风险。

3.优化产品结构

优化产品结构能够提高产品的市场竞争力，丰富产品类型、促进产品的升级换代同时生产出性价比较好的品牌产品等，从而可以帮助企业更好地改革优化产品结构，让企业在市场上占据不可忽视的地位。产品竞争力提高，销量就会随之增加，就能够为企业创造更多的利润，偿债能力也会上升。

　　(三)提高现金流量管理水平

最终，企业仍然需要用现金偿还债务，尤其是生产经营活动中获得的现金流量。因此，企业需要尽快将销售收入转化为现金流入，这样企业就需要从经营活动中获得足够的现金流量来保证企业的健康稳定发展。良好的经营性现金流是企业发展和持续盈利的基础，良好的经营性现金流是企业发展和持续盈利的基础，同时公司支付的最基本来源是其运营所产生的现金流入。而为了有效地管理现金流量，必须使管理者树立现金流量管理意识，设立相关管理体系，建立一系列的系统控制结构，加强监督和管理现金流量，保障现金流的高效良好循环，从而使公司经营措施产生的现金流量始终保持在较高水平，为还款提供有力保障。

　　(四)制定合理的偿债计划

如果企业没有制定于合理的偿债计划，造成不能按时归还债务，即使企业的处于盈利，还是可能造成企业破产。因此企业必须事先制定一个合理的科学的偿债计划。偿债计划的制定需要以偿债时间为基准，根据企业的财务报表，结合企业的生产经营情况、资金收入、财务预算等，将生产经营计划与偿债计划相互配合，让每笔偿债都得到相应的资金支出。

　　(五)提高资产质量

企业资产的质量影响其变现能力，同时对其付还债务的能力也产生一定影响。而要提高其自身资产质量，首先需要做的是加大对企业库存的管力度，恰当安排生产同时快速进行产品销售，最大限度的降低库存量，从而减少产品积压情况。还要加强应收账款的管理，及时关注客户的信用状况，建立客户信用评价体系，根据客户的不同制定合理的有差异性的销售策略，减少大量的赊销事件，避免造成不能及时收回账款的状况。同时，公司还可以采取科学的手段进行投资方面的管理，在投资前应当对投资项目进行详细的研究，对投资回报和风险进行评估和分析，避免盲目投资而占用企业资金。在经营活动中要充分保证各类资产的合理利用，为提高企业的偿债能力打下基础。

作为现代企业应深刻理解经营能力、盈利能力以现金流量等多种因素会影响其自身的债务偿还能力。公司应根据其实际情况，多角度科学地进行分析，制定科学的偿债计划，努力提高偿债能力，让企业获得更好的利润和发展。

　　五、结论

通过对偿债能力理论的了解，学会运用偿债能力指标，对企业进行偿债能力分析，才能更好地了解企业的财务状况和生产经营活动。本文对偿债能力相关理论概念进行介绍，之后根据多种指标对云南白药这一公司的短时间内的偿债能力以及长时间内的偿债能力进行分析和评测，同时通过比较桂林三金集团有限公司的债务偿还能力，得出云南具有较好的资本利用能力和较强的偿债能力。最后，根据偿债能力的影响因素，提出了解决偿债能力不足的措施和增强偿债能力的建议。

通过对偿付能力的分析，对企业的偿付能力做出合理的分析和判断，对企业自身的定位和财务决策的选择具有重要意义。企业是否可以及时的到期还债，还债之后的运营是不是顺利的，偿债能力的强弱都反映出来企业的经济状况，一个企业如果想长期发展下去，做出一个好的决策是必不可少的，要发现自己企业的优点和缺点，把不足的地方改正和加强，将优势不断的发展下去，要对企业进行正确的偿债能力分析，帮助企业更好的发展。

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