海尔公司偿债能力分析——与美的集团对比

　　摘要：正确地分析企业的偿债能力，对投资者、经营者与债权人来说是至关重要的，因为，其是反映企业能否正常发展的关键。偿债能力的好坏可以反映企业的盈利能力的强弱，企业的财务状况和经营能力的好坏也是由偿债能力的强弱来体现的。因此，做好对偿债能力的分析对于一个企业的发展来说具有不可忽视的作用。此外，其分析对于企业管理者进行战略决策提供财务依据具有重要的作用，可反映公司的财务管理的水平与经营状况。因此，本文将从短期偿债能力指标与长期偿债能力指标对海尔公司与美的集团进行对比分析，找出海尔在偿债能力中存在的问题及原因，从而其提出一些针对性的建议。

关键词：偿债能力经营能力 财务状况

　　1绪论

　　1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

在经济飞速发展的时代，要想要成为行业中的佼佼者,那么其就必须获得充足的资金来支持其发展。在自有资金不足的情况下,债务管理是所有企业能够解决困难的唯一办法。在家电行业市场当中，美的集团与海尔公司的产业结构非常相似，它们之间的竞争正变得越来越激烈。此前，海尔的业绩一直是强于美的。然而，根据最新的2018年中国十大家电企业排名，美的第一，格力第二，而海尔却落后至第三。可以看出目前的格局对海尔的市场运营构成了一定的威胁。[3]

此外，在这近几年中，中国家电企业虽然在快速的稳定增长，但其也不得不面对激烈的市场竞争。为了在这个市场中站稳脚跟，他们不得不努力地去研究出新的产品、开发新的市场。这样，资金的需求也就会加大，随之而来的是企业的债务比率的上升，因此，这将会导致企业的财务风险被加大。偿债能力的分析可以明确家电企业的目前的现状，确定其是否有能力承受债务,偿还利息等的一系列问题,并采取有针对性的行动以便逐步减少财务风险，确保企业的稳定的发展。[5]

1.1.2研究意义

1.1.2.1理论意义

负债虽然可以作为一种资金来源增加企业的资金，但是由于其需要偿还到期的本金和利息，这又间接地增加了企业的财务风险与负担，严重的可能会导致无法偿还到期的债务而造成破产，从而使股东的资本收益有所降低。随着市场竞争的日益激烈，偿债能力的强弱已经成为反映企业财务状况的重要标志之一。另外，偿债能力的好坏可以反映企业的盈利能力的强弱，但从盈利能力来看却无法得知公司偿债能力的情况。因此，正确地分析企业的偿付能力，对投资者、经营者与债权人来说是至关重要的，因为，其是反映企业能否正常发展的关键。对于企业管理者进行战略决策提供财务依据具有重要的作用。

1.1.2.2现实意义

通过分析企业的财务状况是如何被偿债能力所影响的，可以把经济效益带向企业。所以，本文旨在于通过对海尔2013-2017这几年的偿债能力的各项指标的分析，并将其与美的的偿债能力进行对比，从而得出了导致海尔公司在偿债能力方面较弱的原因，并提出了相应的建议，降低企业财务风险，促使海尔提升自身的企业竞争力。

　　1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

对企业偿债能力的研究被外国学者从多个方面进行，包括投资、分配、保险理赔等等。此外，外国学者还对企业进行了许多的理论和实证研究，把其作为影响资本结构的因素之一。

Šadić, Selma、Puška, Adis(2016)认为在现代市场条件下的业务运营面临众多风险和变化。公司财务报告中包含的信息是财务分析的基础。财务分析生成质量信息，这对于内部和外部用户做出业务决策至关重要。而管理公司业务最重要的方面是管理流动性和偿付能力。 只有及时发现流动性和偿付能力问题，才能够在公司面临财务困难时充分的做出响应。[23]

Raluca Meda Antal、Ioan Şumandea-Simionescu（2015）认为，偿债能力是资产和负债管理的关键因素，也是目前研究人员所关注的话题。要维持一个公司的偿付能力状态就需要他们有能力履行对债权人以及股东权益人的义务，只有这样才能识别影响公司偿债能力的风险程度，提高公司经营能力。[22]HeejungYeo(2016)通过对多家航运公司财务结构进行研究，发现应当要采取措施减少债务，提高资产的流动性。[20]

Pienska Iryna 、Yudin Serhii（2017）认为对偿债能力的问题的分析不仅仅关系到企业的所有者权益者们，还关系着寻求获得有关向公共机构，银行和信贷机构付款的可用资金的可靠信息，以及获得供应商和合作伙伴。因此，优化公司的偿债能力是企业管理者时刻考虑的问题。[21]

Eilnaz Kashefi Pour,Ehsan Khansalar(2015)当企业面临较低的债务能力时，他们会用其他较短债务来偿还较长的债务，这样通过降低杠杆率和减少投资不足等问题，他们从公司的利息税中受益，赚取更多的短期或长期债务，从而提高了使用债务期限和杠杆化战略选择的能力。[19]

1.2.2 国内研究现状

中国学者们在研究中指出，在确定公司的债务结构时，首先要充分考虑公司的偿债能力，其次要考虑债务的成本是否具有经济性，偿债能力是否与金融稳定有关，在此基础上，进一步探讨了成本问题，从而确定债务的合理结构。

夏红雨（2010）认为，企业偿债能力分析指标应从利益相关者的角度进一步完善和修正。[10]王月、啜华（2013）认为，偿债能力是企业经济效益持续增长的稳健性保证，如果企业总是不能及时的偿还到期债务，生存都受到威胁，更谈不上企业的发展能力。因此，偿债能力分析对企业尤为重要。同时也强调现金流量表应根据现金利息率和现金到期负债率等进行研究。[4]

张秀清（2012）认为，对于企业的偿债能力的分析主要从以下几个点出发：第一，我们必须对企业在偿债期间内的正常经营范围所产生的现金加以考虑；第二，针对具体的情况对存货的评估以及应收账款等的流动性进行考虑；第三，对增强公司的偿债能力的办法可以通过利用公司的紧急筹资能力来达到等[17]

张文宋（2012）认为，流动负债的实质是企业在经营过程中可以提前支配使用的资金。其可以缓解企业自身对资金的需求。一般情况下，公司的流动资产是企业偿债能力的基础，企业偿债能力高，企业应对风险能力就强。但是如果流动比率大于2:1，很明显，公司的流动资产是负资产的两倍，那么就会带来风险。如果目前流动资金的一半在短期内无法实现，这一比率的出现将确保所有流动负债都能得到偿还。[18]

许存兴、张芙蓉（2014）通过对房地产企业偿债能力14个指标进行分析，提出了偿还到期债务能力、偿还长期债务能力、还款准备能力和债务分担能力等4个因子。认为企业应该多关注偿债能力的综合评价以及偿还到期债务的能力，确保企业健康发展。[9]

　　1.3研究内容及研究方法

1.3.1研究内容

研究框架如图1-1所示。

　　图1-1研究框架

　　1.3.2研究方法

（1）比较分析法

本文拟采用对比论证的研究方法，首先是对于偿债能力的相关概念理论进行描述，然后在此基础上，分析对比海尔与美的偿债能力出现差异的原因及其来源，最后提出建议。

（2）数据分析法

本文采用了数据分析的方法，对海尔与美的2013-2017的相关财务数据进行分析，然后找出海尔偿债能力差的原因，并进一步提出建议。

（3）文献研究法。

本文通过阅读大量文献，查阅了有关偿债能力的研究资料和一些具有代表性的案例文章，为本文增加了材料和理论数据。此外，还通过相关网站查找本案例的财务报告，利用网站的财务数据分析偿债能力，使其得出可以提高公司发展的建议。

　2偿债能力的概述

　　2.1偿债能力的含义

　　2.2短期偿债能力分析的指标

　　2.3长期偿债能力分析的指标

　　3海尔偿债能力分析（与美的对比）

　　3.1海尔与美的简介

(1)海尔简介

青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日，它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年11月19日在上海证券交易所上市交易。海尔集团是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工总数超过6万人，已发展成为大规模的跨国企业集团。

海尔集团在首席执行官张瑞敏确立的名牌战略指导下，先后实施名牌战略、多元化战略和国际化战略，使海尔品牌在世界范围的美誉度大幅提升。自2002年以来，海尔品牌价值连续8年蝉联中国最有价值品牌榜首。[1]

(2)美的简介

创业于1968年的美的集团，是一家以家电业为主，涉足物流等领域的大型综合性现代化企业集团，旗下拥有三家上市公司、四大产业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。2013年，公司实现营业总收入为1,212.65亿元，同比增长了18.06个百分点，快速、高效的完成整体上市，使公司成为最全的、最大的中国家电类企业制造商。[6]

　　3.2短期偿债能力分析

3.2.1流动比率分析

表3-1海尔和美的2013-2017年的流动比率

数据来源：新浪财经网

　　图3-1海尔和美的流动比例

　　经比较可以发现，从2013-2017这几年海尔的流动比率较美的来看，并不是平稳增长，而是处于波动状态。2013-2014年处于增长状态，虽然之后2016-2017年也有增长，但流动比率只是维持在1左右，甚至16年都低于下限1，因此可以认为海尔的短期偿债能力是比较弱的。美的的流动比例稳定上涨并向 1.5靠近。因此，从流动比例上来看，在近5年，美的公司的短期偿债能力强于海尔。

3.2.2速动比率分析

表3-2海尔和美的2013-2017年的速动比率

数据来源：新浪财经网

　　图3-2海尔和美的速动比例

　　根据以上数据，在2013-2015年度时，海尔的该比率维持在1左右，是一个比较恰当的比例，但从15-16年间陡然下降到1之下，虽然之后虽有回升但依旧低于1，说明海尔从16年开始，其面临较大的偿债风险。而美的公司的速动比率逐年上升，虽然前几年低于1，但后期基本上稳定在1.2左右，是一个恰当的比列。从速动比率这一指标分析可以看出，近几年，美的的短期偿债能力要强于海尔。

3.2.3现金比率分析

表3-3海尔和美的2013-2017年的现金比率

数据来源：新浪财经网

　　图3-3海尔和美的现金比率

　　根据上述的数据可以看出，海尔的现金比率这一指标在2013年至2017年之间一直是在20%以上的，而美的的这一指标在2014年和2015年都低于20%，虽然之后美的的这一指标一直处于上升趋势，但仍然低于海尔。说明海尔的偿债能力比美的好一点。但之后美的一直紧追在海尔之后，有可能会赶超海尔。此外，海尔过高的现金比率，也从侧面反映出流动负债未被充分利用，使其产生财务风险。

3.2.4现金流量比率分析

表3-4 海尔和美的2013-2017年的现金流量比率

数据来源：新浪财经网

　　图3-4海尔和美的现金流量比率

　　根据以上的数据分析，在2013-2017年度之间，虽两者的该比率均低于指标50%，但从图中可以看出，现金流量比率这一指标美的是高于海尔的，显然美的在创造现金的能力上强于海尔。但在2015年之后，美的的这一指标开始处于下降的状态，而海尔具有上升的趋势，表明海尔创造现金的能力增强。但总体上，美的公司在短期偿债能力这方面是比海尔的要强一些的。

　　3.3长期偿债能力分析

3.3.1资产负债率分析

表3-5海尔和美的2013-2017年的资产负债率

数来源：新浪财经网

　　图3-5海尔和美的资产负债率

　　在对上述数据进行的比较分析中，我们可以知道海尔2013年-2017年的该指标情况，其在2013到2017年度之间中都超过50%。说明了该公司的资产负债率较高，债权人的权益因此就不能够得到充分的保障。同期，美的的该指标虽也超出其标准，但美的公司的该指标比率与同期的海尔相比是要低一些的。所以从这个指标可以看出，美的公司的长期负债能力与海尔相比较好。

3.3.2产权比率分析

表3-6海尔和美的 2013-2017年的产权比率

数据来源：新浪财经网

　　图3-6海尔和美的产权比率

　　从上述数据中可知，海尔的产权比率在这几年的波动比较的大，但都超过了1，因此，可以视为其偿债能力不强，债权人的权益无法被保障，导致其承担较大的风险；而美的的产权比率这一指标也是处于波动之中，同样也都在 1以上，但从2015年度之后，美的的产权比率都低于海尔，这说明，美的的长期偿债能力比海尔的要稍强一些。

3.3.3利息保障倍数分析

表3-7海尔和美的2013-2017年的利息保障倍数

数据来源：新浪财经网

　　图3-7海尔和美的2013-2017年的利息保障倍数

　　从表中可以看出，海尔的利息保障倍数波动加大，在2013-2015年度更是一直为负数，表明海尔在2013-2015年度偿债能力很差，获得的利润难以偿还债务利息，财务风险较高。对比可得，美的公司的利息保障倍数相对于海尔均比较高，甚至在2015年达到11653.3887，虽然后期出现了负数，但美的公司在后来又赶超海尔，显然，在近几年，其经营状况变好，偿债能力比海尔的强。

通过对上面的各种指标的数据进行的分析，我们可以知道，在偿债能力方面，美的是要强于海尔的。

　　4海尔偿债能力存在的问题及原因分析

　　4.1海尔偿债能力方面存在的问题

4.1.1债务风险较高

通过对海尔公司以及美的集团的偿债能力分析对比，可以看出海尔公司近年来的资产负债率一直高于美的集团。一般认为，资产负债率在40%-60%是比较合理的，然而海尔公司的最高资产负债率却到达了71.37%。虽然近几年海尔公司的资产负债率有下降，但相对于合理的数值来说依旧是偏高的。从产权比率分析可知，海尔公司最近几年的借款较多，承担的债务风险较大。此外，从利息保障倍数这一指标可以得知，海尔公司近几年的经营状况不容乐观，公司所获利润难以偿还债务利息，企业的经营存在一定的风险。所以，从海尔公司的长期偿债能力这几个指标数据来看，负债的增加给企业带来了较大的财务风险。

4.1.2 营运资金不断减少，现金比率较高

表4-1海尔2013-2017年的营运资金

数据来源：新浪财经网

从上表可以看出，海尔公司近几年的营运资金一路下降，甚至在2016年出现了负值，而营运资金的金额大小可以反应一个公司的短期偿债能力，所以海尔公司的短期偿债能力并非十分理想。此外，从上文的现金比率指标数据可以看出，海尔公司的该指标较高，这说明了企业的银行存款现金比较多。现金的偿债能力是最强的,但现金的盈利能力也是最弱的，企业过度留存现金会降低公司的盈利能力，从而使海尔公司的利息保障倍数不高，导致企业的偿债能力弱。企业流动资金没有得到充分的利用是不合理的,所以不鼓励企业保留更多的现金资产。

4.1.3资产结构不理想

表4-2海尔2013-2017年的长期偿债能力分析指标

数据来源：新浪财经网

通过以上表分析得出，海尔公司负债总额较大，而股东权益额比较少。这些说明了海尔公司的自有资产较少，外债较多。外债过多，会导致企业的财务风险高，偿债能力差，进而可以表明海尔资本结构不理想。

　　4.2海尔偿债能力方面存在问题的原因

4.2.1 资产管理不当，导致存货过多

表4-3海尔2013-2017年的存货与其他指标

通过数据分析，海尔2016-2017年的速动比率普遍偏低，尤其是2016年，速动比率为0.74。这是因为2016年期初的存货增加主要是由于公司客户订单的增加，加大了采购以及生产，导致囤货积压。因此，导致了公司的变现能力较弱，不能够及时偿还债务，致使公司的营运资金减少，偿债能力弱，财务风险高。

此外，从上述表格中可以看到，在2013年到2017年之间，海尔的总资产周转率一直在下降，这说明了海尔的资产使用效率一直在下降。与此同时，企业的资产报酬率也呈现出下降的趋势，这表明了公司在资产使用过程中有不当的存在，降低资产带来的价值。从侧面表明了海尔在使用资产的过程中各环节的效率在降低，浪费在不断的增加，存在着严重的资产闲置的现状。在以上分析中，存货周转率也在下降，表明存货的资金占用量不太合理。

4.2.2 贷款利息率偏高，导致利息费用增加

表4-4海尔2013-2017年的短期借款与利息

数据来源：新浪财经网

由上面数据可知，海尔的利息逐年增加。贷款利息率偏高，会打乱企业收入的分配，高利息会导致公司的利润率下降，积累减少。因此，企业扩大再生产只能贷款，不仅增加贷款负担，也会导致资产负债率的增加。此外，高利息还可能增加公司的亏损，亏损会导致企业资产的减少，进而导致了公司自由资本的减少，以及贷款需求的增加。因此，以上这些导致了公司长期偿债能力不强，债务风险大。

此外，由于公司缺乏资产管理经验和意识，导致资产流失，负债需求增加，从而进入高负债循环，因此导致了企业资产负债率偏高，促使企业长期偿债能力偏弱。

　　5 对提高海尔偿债能力的建议

　　5.1强化风险管理，提高资产使用效率

企业财务风险问题对企业至关重要，不容忽视。青岛海尔对于资金管理的风险是可控和可预防的。如果企业管理者不及时预防，将对企业的利润、经营乃至生存造成巨大威胁。因此，必须从心底重视风险意识，要加强对企业的资金管理，注重资金流动性、风险性和盈利能力的平衡。

此外，由于海尔货币资金的增多，公司的闲置资金也有所增加，这说明公司没有很好的利用流动资产，公司没能利用资产创造价值，无法盈利，导致以后未来的还款压力加大；存货的积压，也导致了企业的流动性较差。因此，企业因采取积极有效的方法来加强自身的管理，让积压的资产得到利用，做好对日常存货的管理，同时要加强流动资产的管理，注重其流动性，让它创造出更大的价值，以弥补亏欠的短期和长期贷款，此外，要提高它的使用效率，为企业创造更多的价值，企业才能步入轨道。

5.2加强资金管理，提高应收账款周转率

为了更好的发展企业，因此，在面对债务方面要对此进行优化，及时进行还款，才能使资金得到更好的利用，不会导致剩余过多的闲置资金无法使用，才能保持企业的正常业务发展。此外，海尔应当谨慎投资。当偿债能力已经难以满足企业投资时, 应当尽量改变方法与策略。可以通过借入长期借款和充分利用杠杆为集团带来大量的资金。此外，在购买大型先进设备时可以通过融资租赁来取得设备的使用权。融资租赁不仅流程简单, 而且其还将融资和融物结合到一起, 在节约了时间的同时，还为公司节省了采购成本，减少成本支出。另外，这种方式还可以加速折旧, 避免设备淘汰等风险。

此外，从上述分析可知，企业的偿债能力较弱，青岛海尔2016年应收账款1224724.41万元，比上年增加了610585.32万元，企业在负债增加数额巨大时，应收账款的回款不仅未快，反而继续赊销，使企业的财务风险增加，无疑是雪上加霜，为此企业在特殊时期更应该加强应收账款管理，促进回款力度，应对巨额负债的影响。

5.3优化资本结构，制定合理的偿债计划

（1）企业的融资决定的核心是关于企业资本结构的状态。企业最佳的资本结构是在特定的财务风险下，使预期的综合的资本成本率达到最低。因此，海尔应减少利息费用的支出，减少借款，增强企业的资本结构意识。此外，对于国外现有的量化指标我们可以参考，并对影响资本结构的数据进行综合的整理与分析，从而找出适合企业自身的量化的标准，帮助企业提高其偿债能力。

（2）一个合理的债务计划对于企业来说时尤为重要。这关系到公司未来的正常发展。如果不能及时偿还借款，就会导致企业造成不良影响，融资也会造成困难，公司难以正常发展。因此，制定合理的偿债计划是非常重要的。如今，许多公司由于借款发展营运不好而无法偿还债务，导致破产。这是因为公司没有充分考虑资产的使用情况，没有对资产进行合理的安排。在使用时，不能及时的去整合，造成债务压力。因此，企业应该制定一份合适的偿债计划。一个好的公司是到期还款时刚好有闲置的资金来偿还，所以，如果一个公司想不断进步就要做到匹配。

　　6 总结

（1）本文的主要结论

在市场经济条件下，债务管理已经成为现代企业的基本经营战略。随着市场竞争的日益激烈，企业的偿债能力越来越受到人们的重视，偿债能力的强弱已经成为企业财务状况的重要标志。

本文以海尔为研究对象并与美的对比，对海尔在2013-2017年的偿债能力指标进行了分析，通过上述分析，可以对海尔的偿债能力有了大概的了解。，通过上述分析，可以对海尔的偿债能力有了大概的了解。从流动比率、速动比率以及现金流量比率可以看出，海尔的短期偿债能力相对于美的来说是偏弱的，从现金比率来看，海尔的现金比率的过高，反映其流动负债没有被充分的利用，久而久之，这便会带来一定的财务风险。从资产负债率、产权比率以及利息保障倍数这些指标来看，海尔的长期偿债能力低于美的。通过对这些偿债能力指标分析，进而找出海尔偿债能力弱的原因，并提出自己的建议以帮助其提高公司的偿债能力。

通过分析，可以看出海尔近年来的营运资金不断减少，资产结构不理想等问题，进而导致了公司偿债能力不高，财务风险大。通过查找资料，分析导致海尔的这些问题有资产管理不当，近年来应收账款与存货的增加，另外，海尔短期借款增加，借款利息的不断提升，这些都是导致海尔偿债能力不强的原因。然后结合这些原因对海尔提出从优化资本机构、制定合理偿债计划、加强资金管理等等改善建议，从而能够提升海尔的偿债能力，降低财务风险。

（2）本文的不足之处

本文的不足在于，由于理论、实证、学识以及现有数据的限制，因此，仅仅依靠报表中的数据并不能判断企业的真实情况。所以本人对于企业偿债能力分析问题的进一步探讨还不是很深入，论文对海尔的偿债能力分析的问题的剖析必然存在一些局限性。

（3）对未来的展望

希望在今后的研究中，能够进一步补充、修正和深入，并从盈利能力等其他方面更加深入探讨，使对此有兴趣的研究者能够从中找到一些有价值的思路和灵感。同时，希望海尔能关注自身的偿债能力，改善自身偿债能力不足的缺点，提高市场竞争力。

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海尔公司偿债能力分析——与美的集团对比

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月9日

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