对乐视网偿债能力的分析

摘要及关键词

摘要：在全球化经济化一体的大背景下，同行业竞争日渐激烈，企业要想脱颖而出、成为强者，就必须有足够的资金做后盾。为了弥补自有资金的不足，举债经营成为企业另行开辟的一条捷径。负债作为企业资金的另一种来源，在给企业带来利益的同时，也会给企业带来巨大的风险。此时，企业就必须在效益和风险之间做出适当的权衡，在充分利用外部资金的同时，又要保证合理的负债比率和结构，所以偿债能力分析随之诞生。本文介绍了偿债能力的含义和分析偿债能力所需要的财务指标以及各个指标的含义来了解什么是偿债能力。本文将偿债能力分析分为长期偿债能力和短期偿债能力，再具体分析短期偿债能力和长期偿债能力的各项指标。并通过收集乐视网近三年的数据以及同行业公司2018年的财务数据并加以计算、分析、对比其偿债能力来判断公司的整体经营状况。最后根据分析结果找出原因并提出解决手段。

关键词：偿债能力；财务风险；上市公司

第一章绪论

1.1研究背景、意义

当今时代，全球经济快速发展，举债经营已经成为现代企业在经营过程中不可或缺的经济策略。适度的负债经营有利于企业提高资金利用率，扩大生产规模。但大部分企业普遍存在对偿债能力认识不清的问题，因此如何分析偿债能力并清晰的认识到自身偿债能力的强弱已成企业发展必不可少的话题。可以说偿债能力的强弱对企业的生存和发展起着巨大的作用。良好的偿债能力可以促进企业的健康发展，而不良的偿债能力则会导致企业走向衰败。因此，企业在利用外部资金时，要进行偿债能力分析，在资金链能够正常运行的前提下获取外部资金。

上市公司的利益相关者主要有债权人、股东以及经营者等。我们站在债权人的角度思考，上市公司的偿债能力影响着债权人到期能否收回本金和利息（即利息的风险性）。偿债能力较差则可能导致本金和利息的延迟甚至是无法收回。从股东角度考虑，良好的偿债能力是企业运营良好的表现，会给企业带来更多投资以及发展机会，从而推动企业的健康发展获得更多的盈利。从经营者角度考虑，较强的偿债能力才能更好的应对企业在发展过程中可能遇到的财务风险，便于管理者更好的制定财务应对计划。面对当前残酷的市场竞争以及敏感多变的市场环境，上市公司都应该制定合理的财务计划，健全财务结构，充分了解自身的偿债能力。

1.2研究对象及内容

本文在参考已有的偿债能力分析结论基础上，从偿债能力的各项指标入手，以我国乐视网为研究对象，收集乐视网2016年、2017年和2018年的年度财务报表，通过计算分析乐视网的财务数据进行偿债能力分析。乐视网从成立、快速发展、危机爆发、净利润为负，面临退市，一路走来，可谓是风风雨雨。乐视网所面临的危机简单来说也就是债务危机。从2016年欠薪门爆发到现在，乐视网已经有N轮融资，却仍然没有解决他的债务问题。本文将首先分析乐视网的发展历程以及现状。第二、获取乐视网近三年的资产负债表、利润表等了解其财务状况。第三，通过计算已获得财务数据分析偿债能力的各项指标，分析乐视网究竟存在哪些财务方面的问题。第四、针对乐视网存在的问题提出合理的发展建议。

1.3研究思路

分析乐视网的偿债能力第一步就是收集近三年的会计报表然后对会计报表进行计算进行详细的分析。大体上，可以从横向和纵向两个方向来分析。横向分析法是以同行业多家企业为前提，将同一个时间段上不同企业的报表中相应的项目的增减情况进行比较。纵向分析法是以时间为前提，将同一家公司在不同年份的报表中相应的项目的增减情况进行比较。具体的分析方法会大量使用的是比率分析法，通过计算财务报表的财务数据来反映偿债能力的各项指标，揭示财务状况和经营成果上的情况，方便于下一步的经营和管理。

本文采取了两种研究方法来对乐视网进行偿债能力分析。第一种比率分析法，了解偿债能力分析的指标有哪些，通过对偿债能力的各项指标进行计算来分析偿债能力的强弱。第二种比较分析法，首先以时间为节点收集并分析乐视网近三年的财务数据，了解三年内乐视网偿债能力强弱的变化；其次以行业为基点，收集乐视网与同行业其他上市公司2018年的财务数据来比较偿债能力的强弱。根据其偿债能力强弱找出原因并提出解决方案。最后，考虑自己所运用的分析方法是否存在局限性，并说出理由。

1.4相关理论简介

偿债能力分析可以分为短期偿债能力指标分析和长期偿债能力指标分析。通过对短期偿债能力指标、长期偿债能力指标的分析我们可以了解整个公司的偿债能力强弱。

1.4.1短期偿债能力指标

流动比率=流动资产/流动负债。流动比率越高，偿还能力越强。但是，流动比率过高，会导致大量流动资产的闲置，公司运作效率低下，影响企业的健康发展；比率太低，又会存在难以偿还债务的情况。流动比率为2是最合理的。

速动比率=速冻资产/流动负债，业界认为速动比率为1是最合理的。速动比率是对流动比率的补充，若存在流动比率很高、速动比率偏低，则说明有大量存货积压和存在数额较大的预付账款，此时企业的短期偿债能力并不高。

现金比率=(货币资本+交易性金融资产)/流动负债，是企业直接偿还流动负债能力的最直接反映。在20%~30%之间是最合理的。如果过高，说明企业流动资产没有得到合理利用，存在大量闲置现金，造成资源的浪费。

营运资金=流动资产总额-流动负债总额，营运资金越多，说明偿还能力越强。若营运资金>0，则说明财务状况稳定，不能偿还债务的可能性小。但营运资金是一个绝对数，所以公司如果规模相差很大，做同行业之间的对比是没有多大意义的，仅适合同公司不同历史时期作对比。

1.4.2长期偿债能力指标

资产负债率=总负债/总资产，资产负债率>=100%时，则公司没有净资产。

产权比率=总负债/所有者权益总额，产权比率是衡量债权人提供的资金占股东权益的比重、股东权益对债权人收回欠款的保障程度。产权比率越低，则说明企业自身资产比重越大、债权人权益受保护程度越高。一般来说，当通货膨胀加剧时，企业借更多的钱可以转移损失和风险给债权人。

权益乘数=资产总额/所有者权益总额，是衡量股东投入的资金占资产总额的比重。但是，对于利润增长稳定或经营状况良好的企业来说，权益乘数越大，说明股东投入资本在总资产中占比较小、债权人在总资产中占比较高，说明负债程度较高、公司经营受债权人的影响会加大。因此，所有者权益比例也应适度，保持在1左右。

利息保障倍数=息税前利润/利息支出，利息保障倍数应>1。

第二章乐视网的现状

2.1乐视网的简介

本文了解到乐视网是由贾跃亭在2004年创办的，2010年成功在创业板上市，同年获得了多项发展荣誉如：互联网产业百强。乐视网分为上市体系和非上市体系。上市后乐视网致力于打造以“视频内容+视频设备+视频网站”完整的生态模式。但是乐视网在进行播发设备研发时，收获了成功也遭遇了失败。在电视研发上取得了优异的成绩，致力于超级大屏电视的研发和销售，并取得了不错的成绩。因为超级电视的成功乐视网想要将乐视手机的研发销售复制相同的模式。但智能手机原材料的获取难度大、生产过程十分复杂导致乐视手机的生产面临巨大困难，同时有华为、苹果、OPPO 、vivo手机巨头对市场的垄断也对乐视手机的销售有强大的阻力。增强了乐视网进入并占领市场份额的难度。

2.2乐视网的偿债能力现状

乐视网自成立以来的年净利润都是逐年上升的，尤其是14年、15年快速发展直到2016年才有下降。2016年对乐视网来说注定是风波不断的。2016年下半年乐视网资金链断裂，无法及时偿还供应商货款、发放员工薪水，导致乐视网办公大楼聚集了大批讨要债款的人员，影响了乐视网整个公司的正常运作。同时出现了乐视网将会大规模裁员的负面消息、股票暴跌、公司负责人更换等等一系列不利于乐视网的事件。此刻，乐视网的品牌效应严重下跌，由人人羡慕在乐视网上班发展到乐视员工积极为自己寻找退路。2016年以来，乐视网向乐视网的非上市体系提供服务、销售货物形成大量应收账款，而非上市体系无法偿还大量应收账款导致乐视网自身资金链断裂，无法向原材料供应商支付货款以及到期债务无法偿还。导致公司的日常经营严重受损，业务量直线下降。贾跃亭控制的乐视非上市系统对乐视的债务，已成为乐视财务状况能否缓解的关键。到目前为止，乐视的债务危机尚未得到解决，面临暂停上市的风险。

第三章偿债能力分析

3.1短期偿债能力分析

3.1.1短期偿债能力指标分析

本文通过查询乐视网2016年~2018年的年报，大致获得最近三年的财务数据，同时列举两家同行业上市公司的2018年的财务数据作对比，加以计算分析短期偿债能力。

流动比率表 3-1-1

单位：元

2016年~2018年的流动比率在逐渐下降。2016年的流动比率为1.2，说明流动资产对流动负债的偿还能力较好。在2107年和2018年时流动比率已经低于1，此时的乐视网的流动资产远远少于流动负债，可用于偿还债务的流动资产很少。

速动比率表 3-1-2

单位：元

2016年~2018年的速动比率持续下降。在2016年是速动比率较为接近1，速动资产大于流动负债，偿还债务能力较高。而在2017年和2018年的速动比率均为50%左右，此时的流动负债几乎高出了速动资产的一半，偿还能力较低。

现金比率表 3-1-3

单位：元

现金比率在2017年是最高的，也就是说偿债能力是最强的，但是容易造成资金的闲置。而在2018年现金比率仅为7%左右，经营产生的净现金只是流动负债的一点点，不能够偿还流动负债。

营运资金表 3-1-4

单位：元

营运资金在2016年时还有大量盈余，而在2017年和2018年是已经出现赤字，流动资产的净额已经远小于流动负债的的净额，偿还风险较大。

乐视网与同行业上市公司的短期偿债能力分析见表3-1-5表 3-1-5

单位：元

通过计算乐视网和同行业公司2018年短期偿债能力指标可得：

光线传媒流动比率为4，华谊兄弟的流动比率为1，而乐视网仅有0.3。在三家公司之中，华谊兄弟的流动比率是最为接近2的，偿还能力是最好的。而光线传媒是流动资产数量过大，会导致太多资金的闲置浪费，而乐视网是流动资产小于流动负债，偿债能力不足。

光线传媒的速动比率大于1，华谊兄弟的速动比率在1左右，但乐视网的速动比率仅有50%。速动比率1是最优的，在三家公司中，华谊兄弟的速动比率是最为接近的，速动资产基本等于流动负债。光线传媒的速冻资产是远远大于流动负债的，在偿还完流动负债的基础上，还会有很大一部分闲余是会导致有太多的资源浪费的。乐视网速动资产小于流动负债。

三家公司相比光线传媒，华谊兄弟均有大量的营运资金，而乐视网的营运资金为赤字，偿还风险极大。

现金比率并不是越大越好，而是应该保持在20%~30%之间。乐视网的现金比率仅为7.2，华谊兄弟的现金比率为36%。相对来说，华谊兄弟经营活动产生的现金量要更适合公司的发展。

3.1.2短期偿债能力存在的问题

表 3-1-6

单位：元

资料来源：2016年、2017年和2018年年报。

从短期偿债能力指标分析来看：总体来看，乐视网的短期偿债能力较弱且呈下降趋势。货币资金、应收账款、存货持续下降，应收票据、应收利息、其他应收款波动较大。短期借款、应付账款、预收账款、应付职工薪金、应付利息、应付股利持续上升，其他应付款均先上升后下降。应交税费则是先下降后上升。

在近三年中， 2016年的短期偿债能力是比较强的，流动比率约1.3，速动比率约1.2，现金比率为30%。都比较接近最好的短期偿债能力指数，同时营运资金>0,2016年的乐视网的财务状态是比较好的，有着良好的经营状态。

2017年和2018年的短期偿债能力，相较于2016年是急剧下降的。流动比率也在0.5~0.6之间、速动比率约0.5左右，此时的流动负债是不足以偿还流动负债的，同时速动比率流动比率的之间的差距不大，则说明存货，预付账款以及一年内到期的非流动资产的在资产中的占比不大。由表3-1-6可知流动比率和速动比率已是比较低的，是因为2017年、2018年流动资产总额的减少仅为2016年流动资产总额的一半。流动负债总额略有小幅度波动，总体影响不大。现金比率在40%~50%之间，是由于货币资金总额的上升，2017年、2018年可能获得了大量的资金融资。营运资金均小于零，流动负债总额大于流动资产总额，存在不能偿还负债的情况，财务风险较大。

应收账款、预付账款、存货以及应收票据、其他流动资产以及存货的减少导致流动资产总额下降。说明乐视网的生产规模缩小，销售量下降，同时也会减少库存的积压，增强资产的流动性，是对于短期偿债能力起增强作用的。但应收账款和预付账款的减少说明赊销形成的收入份额在下降，公司的业务量正在下降，经营状况低迷。

流动比率和速动比率均偏低，存货在流动资产中的占比较低，说明企业对存货有着良好的控制，存货不存在积压。同时其他流动资产占比大，说明大部分流动资金积压在这些上面，从而导致的短期偿债能力低。

3.2长期偿债能力分析

3.2.1长期偿债能力指标分析

企业长期偿债能力的衡量主要取决于其资本结构是否合理稳定，以及长期盈利能力的大小。本文通过查询乐视网2016年~2018年的年报，大致获得近三年内的财务数据，同时列举两家同行业公司的2018年的财务数据作对比，加以计算分析长期偿债能力指标。

资产负债率表 3-2-1

单位：元

2016年的资产负债率为0.4，而2017年和2018年的资产负债率接近于1。2017年和2018年的时候可能已经出现没有净资产或者资不抵债。

产权比率表 3-2-2

单位：元

2016年~2018年，产权比率的变化相对于来说是起伏跌宕的。2016年的产权比率小于1，2017年的产权比率接近30，2018年的接近于5。乐视网的产权比率过高且波动十分大，说明乐视是高风险、高报酬的一种财务结构。这种财务结构更多的依靠于对外借款，由于自身资本缺乏，乐视将其大部分财务风险分散到债权人身上。

权益乘数表 3-2-3

单位：元

2016年~2018年权益乘数波动幅度极大，说明股东投入资本在资产总额的比重起伏跌宕。

利息保障倍数表 3-2-4

单位：元

乐视网与同行业公司的长期偿债能力分析见表3-2-5表 3-2-5

单位：元

续表 3-2-5

单位：元

乐视网的资产负债率大于1，说明乐视网可能已经没有净资产了。而华谊兄弟和光线传媒均在20%~50%之间，偿还能力是较好的。

产权比率越低。说明长期偿债能力越高。乐视网的产权比率高于华谊兄弟高于光线传媒，三者比较乐视网的长期偿债能力是最差的。

所有者权益从方面来说。从债权人来说，所有者权益比率越高债权人越有保障。从投资者说，所有者权益比率越高，融资成本也会提高，不能充分利用财务的杠杆作用，对投资者较不友好。

3.2.2长期偿债能力存在的问题

表 3-2-6

单位：元

续表 3-2-6

单位：元

续表 3-2-6

单位：元

资料来源：2016年、2017年和2018年年报。

从长期偿债能力指标分析来看：总体来说，乐视网在2016年~2018年的长期偿债能力是呈下降趋势的。资产总额、负债总额、所有者权益持续下降，但负债总额的下降幅度小于资产总额的幅度。

负债总额的下降趋势小于资产总额的下降趋势。资产总额的下降主要集中在流动资产和非流动资产，非流动资产的下降主要是发放贷款及垫款、可供出售金融资产、无形资产、开发支出、递延所得税资产以及其他非流动资产的减少。可能存在乐视网的专利、版权等知识产权的减少，以及生产规模的减小、销售量的减少导致投入生产的成本减少等等。

负债结构不合理，短期负债和长期负债金额差距大，短期负债是长期负债的几倍，说明需要极其多的流动资产来偿还短期负债，如果经营状况一旦恶劣，那么短期债务是无法偿还的。

在2017年时所有者权益已经-666488415.16，说明股东在2017年是没有获得红利的。此时乐视网负债总额在乐视网的自有资本的占比是较大的，所有者权益为负，主要就是其他综合收益、未分配利润以及少数股东权益的下降。说明本年度利润不足以弥补以前年度的亏损或者本年度亏损。

第四章对乐视网的发展建议

4.1合理调整财务结构

收回流动资产，偿还负债。尽所能收回乐视网向非上市关联方销售的货物及服务形成的应收账款。偿还到期债务以及拖欠的供应商货款和员工薪资缓解乐视网现金流极度紧张的状况，恢复品牌效应，拯救乐视网信用体系，该表经营状态。

4.2优化债务结构

流动负债占负债总额比重及大，需要用以偿还的流动资产数量也是极大的，对企业的整个日常生产经营是非常不友好的。保证短期负债和长期负债占合理比重，所以要进一步减少流动负债、扩大长期负债在负债总额中的占比，让二者保持合理的比例，才能更好的推动企业的发展。

4.3XX加以引导和协调

XX相关部门应加强引导和监督，促进企业观念的更新、提供发展机会，加以政策引导从而为企业发展提供良好的内部环境。同时，企业也应根据现有的国家政策调整自己的经营策略，一方面要改善乐视网的经营状况、提高盈利能力，保证乐视有足够的资金用于偿还负债，另一方面还应进行财务风险分析，了解现有的财务结构是否有利于乐视网的发展，从而进一步进行改革。

4.4向同行业领军企业学习

学习同行业成功的经营模式、管理理念等。改变固有观念，将优秀企业的经营模式运用到乐视网的经营中，并根据自身情况加以改进和增强自己的特色。定期派员工出去交流进修，拓宽眼界，带动公司发展。

第五章结论

随着我国的社会主义市场经济体制不断完善。举债经营在公司能否健康发展起着至关重要的作用。偿债能力的大小关系到其否能对外获取融资、生产经营规模能否扩大。

5.1本研究主要观点

首先，偿债能力分析是对公司起引领作用的，只有我们了解到的公司偿债能力的强弱，才能根据公司现有资金进行合理的生产经营，对公司的生产经营规模大小的扩大和缩小有明确认识。本文介绍了偿债能力的各项指标，并查找与乐视网相关的财务报表，通过计算分析各项指标，得出了乐视网一个大致的偿债能力。乐视网的偿债能力较低，并呈逐步下降的趋势。乐视网主要存在的问题就是与乐视网有大量来自关联方的未收回欠款，导致乐视网资金链断裂无法偿还上游供应商的货款、员工的薪金，还有对乐视网品牌效应、公司信誉的影响还有就是债务结构不合理。想要解决这些，就要尽可能多的收回非上市体系的欠款、缩小生产规模、努力获取外部融资来缓解乐视网的资金紧张，恢复日常生产经营增强公司的信用。

5.2本研究不足之处

在分析一个企业偿债能力时，我们通常会根据企业财务报表计算出流动比率、速动比率、资产负债比率和产权比率等等一系列指标。并对照一定的评价标准和参考同行业的平均指标来作出判断。但是随着市场环境的不断变化，尤其是当前资本市场功能及制度的不断完善，这些比率在计算和分析评价企业偿债能力上已经不能精准的分析偿债能力。本文在进行偿债能力分析时，并没有考虑市场环境以及这些指标本身存在的缺陷对偿债能力进行修正、补充和加以完善。

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对乐视网偿债能力的分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月11日

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