摘要：随着中国一跃超过日本成为世界第二大经济体，中国经济的发展在对世界经济的影响越来越大，中国作为一个制造业大国，家电制造业在其中起着重要的作用，尤其是自xxxx以来，我国经济转型进度加快，作为制造业的一个重要子部分的家电制造业，它的良好发展也举足轻重。然而，任何企业都是以盈利为目的的，利润是债权人与债务人关注的重中之重，不仅是推动企业发展的动力，也是国民经济发展的催化剂。
本文选取了小天鹅公司这一上市家电企业作为研究对象，先分析了解了相关的内外部环境，再通过调取它近几年的财务报表，运用水平垂直分析法、杜邦分析法以及因素分析法等方法再结合相关的财务指标对财务数据进行分析，再与中国家电行业两大巨头格力集团与美的集团进行比较，从而对小天鹅公司的盈利能力进行综合评价，在此过程中，发现了小天鹅公司存在的问题，再提出相应得合理建议，希望能够通过此次的研究分析，对自己所学的知识能够学以致用，使自己的能力有所提升。
关键词：小天鹅；财务报表；盈利能力分析；问题与建议
1绪论
1.1研究背景与研究意义
随着我国经济的持续快速发展、城市化进程的加快、人们生活水平的大幅提高，家电行业在经历了快速发展期后，迎来了繁荣期。家电行业作为国民日常生活中不可或缺的行业,有着至关重要的作用。
小天鹅公司虽然不能与美的、格力、海尔等大公司相提并论，但是作为在中国目前发展也算是相对较好的一家家电公司，小天鹅公司所反映或存在的问题，可能更具有普遍性，选取它作为研究对象，分析研究它对中国更多的企业会更有警示作用。
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。对企业管理者而言，企业进行盈利能力分析的目的，体现在以下两个方面：一是利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩，二是通过盈利能力发现经营管理中存在的问题。
从针对对象角度而言，对债权人来讲，利润是企业偿债的主要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时，势必审查企业的偿债能力。而偿债能力的强弱，最终取决于企业的盈利能力。因此，分析企业的盈利状况，债权人也十分重要；对投资者而言，企业的盈利能力相比于企业的财务状况、营运能力、更为重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润。
因此对企业盈利能力的分析产生的评价，也直接影响着投资者投资的积极性。因此，只有仔细的分析上市公司的盈利能力，才能对公司的财务状况有一个客观公允的认识。
1.2文献综述
1.2.1国外对于盈利能力的综述
90年代以来，盈利能力的指标体系逐渐将经济增加值考虑进来。因为经济增加值可以从资本增值的角度反映企业的盈利能力的强弱。所谓经济增加值是指企业通过经营活动所产生的税后净利润与全部资产的机会成本的差额。
X学者Prowse为探讨公司盈利能力的影响因素对公司的数据进行统计分析，建立了一个把资产净值、资本支出比率、广告支出比率、研发支出比率和股权集中度等指标作为自变量，因变量则为净利润的分析模型。
2004年，X学者MargaretE.Slade为探求哪些因素会对公司的盈利能力造成影响，他利用14家冶炼市场和采矿开采面板数据，采用主成因分析法建立了四个模型,主要是从耗竭型自然资源经济学、金融以及公司组织这三个方面考虑的。最后其研究结果显示，影响盈利能力的因素是多方面的，其中企业抗风险能力，资金充足以及市场占有率、市场结构是影响程度比较大的因素。
帕利普是X哈佛大学一名著名的教授。他曾在《企业分析与评价》一书中，提出了可持续增长率，这是以杜邦分析体系为基础变形得到的，用来补充杜邦分析体系。形成了帕利普财务分析体系。在该体系中，可持续增长率=销售纯收益*资金周转收益*股权收益乘数*（1-股利支付率）。这个可持续增长的公式，充分体现出层层分解的过程。在该教授看来，企业的长远价值，除了盈利能力相关之外。还在很大程度上受可持续增长率的影响。因此，可持续增长率被看做是“帕利普财务分析体系”的核心比率。
戴维.霍金斯教授结合实际的企业情况写出了《公司财务报表与分析》一文，文中对财务报表在公司管理过程中的作用给予了肯定。日本著名会计学专家森腾一男针对日本企业活动对财务的影响写出了《企业经济活动与财务分析》，其中指出现金流量表在企业发展过程中的作用，逐渐使财务报表充实完善。
从以上这些期刊中，可以了解到对上市公司盈利能力的主要观点及盈利能力分析方法，对研究上市公司的盈利能力的思考有很好的借鉴意义。
1.2.2国内对于盈利能力的综述
我国对于盈利能力的研究起步较晚，大体经历了以实物产量为主的盈利能力、以产值和利润为主的盈利能力到以综合性的盈利能力评价。关于盈利能力指标分析，有许多学者作过研究，主要有：
周沛、吕辉、胡磊认为盈利能力是企业通过各类经济活动获取利润的能力。这既是企业偿还债权人债务的一个保障，也是企业进行生产经营的目的所在，只有保持持续稳定的盈利能力，企业才能长足发展。
叶叔昌指出，定量指标评价法和定性指标评价法都是我国当前评价盈利能力的两种常用方法，其中上市公司一般采用定性分析法，而中小企业一般采用定量分析法。叶叔昌在针对企业盈利能力进行时应注意以下问题：个别评价与总体评价相结合；剃除客观因素的影响；注意指标的可比性；结合全员劳动生产率进行评价。
李小兰从现今流量、盈利的数量以及成长性三个方面，对现有盈利能力的指标体系进行丰富改进。并运用改进后的指标体系，对我国上市公司的盈利能力进行分析。发现我国与其他国家相比，盈利能力质量还存在一定的差距。
张跃超在《企业经济》（2015年05期）中的《家电行业上市公司盈利能力与债务来源结构关系研究》一文表示家电行业上市公司的总资产收益率、净资产收益率、销售净利率等盈利能力指标均与经营负债成正相关关系，与金融负债成负相关关系。提出了家电行业上市公司应该结合自身业务特点和资产结构特点，尽量使用经营负债来融资，提高商业信用利用效率，同时,减少金融负债的数量,减少非主营业务对资金的占用,避免金融负债比率上升。只有这样，才能提高家电行业上市公司的盈利能力的看法。
学者练敏在在《现代商贸工业》（2012年第15期）中的《我国创业板企业的盈利能力分析》一文中揭示目前资本结构与盈利能力的负相关关系较明显，未来会呈现正相关关系。
1.3研究内容及方法
1.3.1研究内容
本文的研究内容是，在了解小天鹅公司的内外部环境后，通过调取的小天鹅公司近几年的财务报表数据，在此基础上，从多个方面对小天鹅公司的盈利状况进行分析，了解小天鹅公司可能存在的问题，并对此提出合理的建议，以此使得小天鹅公司的可以取得更好的发展。
首先，在文献综述部分，罗列出与盈利能力相关的国内外理论及其研究现状和他们所采用的研究方法，奠定了本文的写作理论基础。
然后，解释盈利能力的定义及其影响因素，并介绍本文所要采用的研究方法。
继而，指出目前家电行业的现状。其主要内容包括：行业的特点、市场的规律，发展的趋势等。然后再根据环境分析法分析出小天鹅目前的处境。
再者，阐述小天鹅公司目前的财务状况。然后再运用杜邦分析法、盈利指标分析等分析方法出每个因素对财务状况的影响程度。
最终根据分析结果提出一定的合理化建议，为小天鹅公司后续的发展提供一定的参考。
1.3.2研究方法
本文旨在运用所学理论和方法对我国上市公司的盈利能力进行分析和研究，属于实例研究类型。拟采用的研究方法有：
（1）比率分析法
运用比率分析法将企业财务报表中的相关项目进行比对，得出一系列的财务比率，分析出小天鹅公司的负债情况和利润构成情况，揭示小天鹅集团的财务状况。
（2）杜邦分析法
杜邦分析法是将净资产收益这一指标分为权益乘数、销售净利率、总资产周转率这三个指标，从而进行分析。
（3）定性分析法
定性分析法就是对研究对象进行“质”的方面的分析。具体地说是运用归纳和演绎、分析与综合以及抽象与概括等方法，对获得的各种材料进行思维加工，从而能去粗取精、去伪存真、由此及彼、由表及里，达到认识事物本质、揭示内在规律。
（4）比较分析法
比较分析通过事物异同点的比较，包括横向比较和纵向比较。横向比较是将小天鹅公司的财务指标与同行业的优秀企业进行比较。根据比较分析的差异找出自己的优势和劣势，并学习优秀公司的成功经验，纵向比较是将小天鹅公司不同时期的财务数据进行比较。
2相关概念及理论基础
2.1企业盈利能力
2.1.1盈利能力的含义
盈利能力是企业运用所拥有的资本及其资产条件进行经营，从而使资金增殖的能力，盈利能力也是判断一个公司投资价值的重要评判依据。
2.1.2影响盈利能力的主要内容
1)资本经营能力分析
净资产收益率
净资产收益率是净利润与平均净资产的比值，也是反映企业盈利能力的核心指标。它一方面反映出企业资本的增值能力，另一方面又对股东价值的大小产生影响。该项指标越高，说明企业盈利能力越好。
净资产回收率
净资产回收率经营现金净流量与全部资产的比率。该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大越好，是衡量某一经济行为发生损失大小的一个指标.回收率越高,说明收回的资金占付出资金的比例高,损失小.回收率低则损失较大。反映企业盈利能力的质量。
2)资产经营角度分析
总资产报酬率
总资产报酬率是企业投资报酬与投资总额之间的比率，是以投资报酬为基础来分析企业获利能力。总资产报酬率越高，既说明企业资产的运用效率越好，又说明企业的资产盈利能力强。
总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100%
=总资产周转率*销售息税前利润率*100%
资产现金回收率
资产现金回收率是衡量某一经济行为发生损失大小的一个指标，回收率越高，说明收回的资金占付出资金的比例高，损失小，回收率低则损失较大。该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大越好。该数值反映企业盈利能力的质量。
3)商品经营盈利能力角度
收入利润率
收入利润率是指企业实现的总利润对同期的销售收入的比率。收入利润率指标既可考核企业利润计划的完成情况，又可比较各企业之间和不同时期的经营管理水平，提高经济效益。收入利润率反映企业一定时期利润水平的相对指标。
计算公式：收入利润率=利润总额/销售收入。
成本利润率
成本利润率是剩余价值与全部预付资本的比率,利润率是剩余价值率的转化形式，是同一剩余价值量不同的方法计算出来的另一种比率。
成本利润率=利润/成本费用×100%
2.1.3上市公司盈利能力的主要内容
1)每股收益
每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。
每股收益=每股账面价值*普通股权益报酬率
2)现金分配率
现金分配率是指现金股利与经营活动现金净流量之间的比率。反映经营活动取得的现金占现金股利多少比重的分析。
现金分配率=（现金股利/经营活动净现金流量）*100%
3)每股经营现金流量
每股经营现金流量是指经营活动净现金流量与发行在外的普通股股数的比率。它反映了每股发行在外的普通股所平均占有的经营净现金流量。这个指标越大，说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强。
每股经营现金流量=经营活动净现金流量/发行在外的普通股股数
2.2盈利能力分析的内容
盈利能力分析的主要内容包括以下几个方面：
一是资本经营能力分析是以企业的资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动。主要是对净资产收益率指标进行评价与分析，而总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税税率等都会对净资产收益率产生影响。
二是资产经营盈利能力分析。它的基本内涵是合理配置和使用资产，通过资金投入获得更多的收益。它主要是针对于总资产报酬率进行分析。而影响总资产报酬率的指标主要是：总资产周转率和销售息前利润率。
三是商业经营盈利能力分析，则是以市场为导向，针对利润表进行的分析，可以归纳为收入利润率和成本利润率两方面的分析。
上市公司的盈利能力分析，则是在这些分析的基础上，根据上市公司的属性，再利用每股收益指标、普通股权益报酬率指标、价格与收益比率指标、现金分配率指标等指标，进行分析评价。
3企业概况及行业分析
3.1企业概况
3.1.1公司介绍
无锡小天鹅股份有限公司（股票代码000418以下简称小天鹅）前身始建于1958年。从1978年中国第一台全自动洗衣机的诞生到2010年品牌价值达150.16亿元，成为世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商。
无锡小天鹅股份有限公司系经江苏省体改委以苏体改生(1993)253号文批准，于1993年11月29日注册成立的定向募集股份有限公司。1996年7月，经江苏省人民XX(1996)52号文、xxxx证监会证委发(1996)14号文以及深圳市证券管理办公室深证办函(1996)4号文批准，本公司境内公开发行人民币外资股(“B股”)7,000万股，发行后本公司股本折合人民币31,000万元。
本公司属家电行业，主要经营范围为：家用电器、工业陶瓷产品、环保型干洗设备、清洗机械设备、后续整理设备及零配件的制造、销售及售后服务；洗涤服务；机械加工；自营和代理各种商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)；家电技术服务；对外承包工程(凭有效资质证书经营)；利用自用资金对金融业进行投资。
3.1.2公司分析
这里将采用SWOT分析法,来分析小天鹅公司的处境。
1)优势：
1.小天鹅公司自主创新能力强，拥有先进的技术，并形成了持续变革和自我完善的企业文化，公司组织架构和运营模式方面的变革创新，为该公司未来的可持续发展提供了技术支持。
小天鹅公司拥有国家级企业技术中心和国家认定实验室。拥有国际领先的变频技术，智能驱动控制，结构设计及工业设计等洗涤核心技术。2010年推出全球首台物联网洗衣机，2012年推出国内首创、达国际先进水平的热泵干衣机、首台iAdd自动投放洗衣机、全球首台物联网自动投放洗衣机，可以说，作为中国洗衣机市场发展最早，也是唯一还处在市场领军行列的企业。
2.公司的管理体系较为完善。在完善的公司制度体系下，还建立了具有国际先进水平的质量管理体系。通过了ISO9011质量体系认证,ISO14001环境管理体系认证以及安全管理体系认证，在行业内率先通过国家免检产品认证及洗衣机出口免检认定。
3.销售网络健全、高效。在国内市场，小天鹅洗衣机持续11年销量第一，在国际市场，洗衣机成功进入X，日本等高端市场，产品出口至80多个国家和地区。
4.合作伙伴众多且资源雄厚。小天鹅公司整合全球资源，与日本松下、NEC、意大利意黛喜、瑞士苏泰，X艾默生、宝洁，德国西门子等跨国公司合作。
5.对消费者需求的响应能力。公司密切关注市场变化，持续研究消费者需求，注重用户购物、使用。公司实行“小天鹅”、“美的”双品牌战略，以差异化的品牌定位满足不同的消费需求。“全心全意小天鹅”口号已深入人心，同时，家电综合类品牌“美的”作为洗衣机品牌市场份额不断攀升，市场的认可度越来越高。
2)劣势
1. 除空调以外，其他需求接近饱和。如果市占率不能持续提高，营收和利润会有下滑的风险，可能会出现替代需求。
2. 人工成本上升会导致成本提高。美的、海尔、格力的三巨头先一步打造机器人生产线。比其他企业有了先发优势，相比而言，小天鹅处于价格劣势的困境中。
3. 原材料价格大幅上涨全球的需求进入疲软期。且目前没有大的革命趋向导致需求大幅增长，在未来几年，原材料的价格会比较平稳，因此导致小天鹅公司的不影响产品质量的前提下，利润将会进一步缩水。
4.销售团队的培养方面略显不足。家电生产行业对其员工和经销商的管理会对企业的生产经营有很大的影响，高素质的员工可以促进生产的有效进行。优秀的经销商，有利于扩大销售规模。虽然小天鹅公司在产品的质量等方面具有优势，但是在销售团队的培养方面略显不足。
3)机会
1.2008年，美的收购“小天鹅”24.01%股权，强强联动，构筑全新发展平台。可以依托美的发展态势。进一步发展企业。
2.国家近年来推行深入推行城镇化建设，代表着广阔的农村消费市场市场的开放。这对企业的进一步发展是一个难得的好机会。
3.2行业分析
3.2.1行业环境
1.行业结构：随着经济全球化的发展。家电行业的竞争不再止步于国内，更是同国际的众多产业进行竞争，以促进家电行业的资产结构重组，形成规模经济，通过降低成本的方式，来提高竞争力。
2.行业导向：由原来的生产导向型转化为市场导向型，通过市场的检验后才能更好的占据市场。
3.行业定位：任何一个公司都应该进行市场定位时认清行业的状态，小天鹅公司认清当前家电生产的现状，在整个家电生产行业中美的、格力、海尔已经成为中国家电市场的三巨头，行业优势明显的情况下。因此，小天鹅公司走不同于这三家公司的路线，即避免同质化，进行市场细分专注于某一些具体产品做精做细，小天鹅公司的主打产品便是洗衣机。
3.2.2行业特点
1. 竞争激烈，其中包括许多新进入者。
2. 由线下拓展到线上，销售渠道拓宽，电子商务平台成为了一个重要的销售渠道。
3. 国家的政策扶持。一方面拓宽了家电行业的销售市场，另一方面，一定程度上也扰乱了市场秩序。
3.2.3行业发展趋势
1. 替代产品与替代服务的出现。随着社会经济的发展，消费者对于家电产品的要求也越来越多元化，在保证日常使用的基础上，更强调环保、低能耗以及外观时尚。使得企业要不断的创新产品以代替以往的产品，满足消费者的个性化需求。
2. 电子商务份额的不断增加。尤其是2014年以后，家电行业线上销售的比重占销售量的比重越来越大。
4从财务角度进行的盈利能力分析
财务能力分析根据分析对象划分可以分为：资产负债表分析、所有者权益表分析、现金流量表分析、以及利润表分析。
本章将资产经营角度分析、资产经营盈利能力分析、商业经营盈利能力分析、上市公司的盈利能力分析等方面，再结合资产负债表、利润表分析、所有者权益表、现金流量表，对小天鹅公司2015年至2017年三年的财务状况进行分析。
4.1资本经营能力分析
4.1.1营业收入变化分析
图4-1，小天鹅公司的营业收入自2015年开始，出现了较大的增幅，两年的增长率均在25%以上，说明小天鹅公司在这两年的发展态势良好。增长幅度上涨，一方面是由于电子商务平台的发展致使销售量增长，另一方面，是受到国家政策的影响，远高于家电行业9.89%的营业收入率。
按行业分，家电制造业占营业收入的比重高达90%以上，按产品分，洗衣机占营业收入的比重均达89.3%以上，按地域分，小天鹅公司在国内的营业收入占走营业收入的比重约为80%，在国际的比重约为20%，这一比重在三年内无明显变化。
4.1.2负债变化情况
财务杠杆的作用会对负债及企业的盈利能力有一定的影响。企业高收益的获得离不开财务杠杆的巧妙运用，如若不然，就会给企业造成较大的损失。但除通过负债的高低来进行评价之外，利用与负债相关的财务比率来进行分析也必不可少。如果企业的负债借款率低于资产报酬率，那么负债就可以增强企业的盈利能力；如果企业的负债借款率高于资产报酬率，那么说明负债削弱了企业的盈利能力。企业要适当调整资金结构。
如上图4-2所示，在2015—2017年的小天鹅负债变化图中，流动负债的数据均小于非流动负债，且总体均呈现波浪式变化趋势，负债总额不断增加，非流动负债的金额不断减少，流动负债的金额不断增加。这里通过资产负债率这一指标，即负债总额与资产总额的比重，如下表4-4，
从图4-3可以看出，2015年—2017年三年的小天鹅的资产负债率由2015年的58.21%升至2016年的63.15%，再降至2017年的61.49%，资产负债率呈现波浪式变化趋势，对于资金规模和自身资金的不足而导致的总体债务的增加会给未来的公司运营管理带来极大的灾难，并且由于公司存货和公司的货物统计情况过于严重，统计总量过于庞大，也会导致公司的流动资产和流动负债数据比较不容乐观，公司必须在未来的运营过程当中和销售过程当中加强公司已经生产出来的货物的销售，更多的销售货物而不是生产货物或进口。
在一个企业生产经营、筹资和投资规模不变的情况下，现金净增加额越大，企业活力越强。从现金净增加额的现金幅度来判断，小天鹅公司经营活动现金量逐年上涨，说明企业收现能力强，坏账风险小，同时说明小天鹅的营销能力比较强。
净资产现金回收率是反映企业全部资产产生现金的能力，该比值越大越好。由2015年的33.3%增加至55.99%再减至19.37%，净资产现金回收率的变化说明小天鹅盈利水平的质量发生了变化，也说明小天鹅公司的损失由大变小再变大，这主要是由于平均净资产变化引起的，而平均净资产的变化，归根揭底是由资产的变化引起的。说明小天鹅的资本结构不是很合理。
4.1.3净资产收益率及其影响指标
这里，先对净资产收益率指标进行评价，然后从总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构方面讲述对净资产收益率产生影响。
2015—2017年，总资产报酬率，净资产收益率逐年增加。2017年，总资产报酬率达到11.25%，同比增长2.5%，比上年增长了0.5个百分点；净资产收益率同比增长6.1%，比去年增长了3.1个百分点；说明这两年公司的盈利水平良好，特别是2017年，发展状况较前两年有明显提升，再结合负债的变化情况来看，是负债的变化导致净资产收益率的变化。
4.2资产经营角度分析
4.2.1总资产报酬率
总资产报酬率又较资产总额利润率。它是用来反映企业内部总资产的营运绩效。该指标数值越大，说明企业的资产盈利能力越强。企业的营运绩效越好。反之，企业的盈利资产盈利较弱，运营绩效较差。
图4-6中显示，小天鹅公司的总资产报酬率、总资产周转率销售息前利润率均呈现增长趋势，既反映了小天鹅公司公司周转水平的提高，又一定程度上说明，小天鹅公司的盈利能力较之前上升。
现金回收率不断减小，说明坏账准备风险增加，会提高企业的经营性风险，说明小天鹅公司的盈利水平虽然提高，但是盈利质量不断下降，这种状况很大程度上是由于资本的结构不合理造成的。
4.3商品经营盈利能力角度分析
4.3.1利润表水平分析表
但是，2017年营业收入的增长幅度相较与2016年的增长幅度来说，有所下降，同样，2017年利润的增长幅度相较于2016年的增长幅度来说，也有所下降，主要原因都是营业成本的大幅度增加，还有所得税费用的影响因素。
4.3.2收入利润率分析
2015—2017年，小天鹅公司的营业收入利润、利润总额逐年增加，但营业收入利润率却逐年下降，同比增长下降了2.3个百分点。说明，营业成本的增长率高于营业收入增长率与利润总额增长率，小天鹅公司的利润空间不断缩小。
2015-2017年，营业成本利润率、营业费用利润率基本保持不变，但是全部成本净利润率保持着先减少后增加的趋势，说明，相较于2015年与2017年，2016的成本管理方面支出较高，一定程度上影响利润率，导致盈利质量的下降。
如图上表所示，原材料及人工工资对营业成本对有决定性影响，是决定营业成本上升与降低的决定性因素。
4.4上市公司盈利能力分析
4.4.1每股收益分析
小天鹅公司的每股收益近几年始终保持着26%以上的中高速增长，说明该公司近几年的运营状况良好，然而平均净资产收益率却不断下降，说明运营的质量不断下降。
4.4.2现金分配率
现金分配率不断上升，表示经营活动所产生的现金流量占现金股利的比重不断上升。
4.4.3每股经营现金流量
由上表可以看出，小天鹅的每股经营现金流量呈现出先增后减趋势。这与净金流量金额的减少密不可分。主要是由于资本结构不合理造成的。
5小天鹅公司存在的问题
5.1小天鹅盈利过程中存在的问题
5.1.1营业成本增加
从上面的公司的运营情况和公司的资产比例各种指标可以看出来，小天鹅近三年的营业收入与营业利润的增长幅度都呈现出缩小的态势，虽然整个盈利能力水平尚可，但是从现金流量指标和成本利润率的角度来看，小天鹅的盈利质量下降了，也就是说公司在营运过程中，长此以往也必然会导致公司的运营效率降低。从小天鹅公司财务报表近三年的数据可以看出，公司的利润虽然已经连续多年高于行业的平均值，但这一差距在不断缩小。一旦电器行业常见销售不景气或者是销售停滞的情况，必然会进一步导致小天鹅的营业成本进一步增加，陷入危机，这种风险一方面可能是由于原材料价格的上涨导致，另一方面，也是现有的成本控制管理做的不到位。
5.1.2人力资源管理能力
家电生产行业对其员工和经销商的管理会对企业的生产经营有很大的影响，高素质的员工可以促进生产的有效进行。优秀的经销商，有利于扩大销售规模。虽然小天鹅公司在产品的质量等方面具有优势，但是在销售渠道的开拓、销售团队的培养方面略显不足。
5.1.3资本结构不够合理
通过上面表格中的数据可以看出，公司的负债和资产之间的比重关系还存在一定程度的不平衡，公司的短期风险也因为流动负债的庞大而显著上升，公司的非流动负债在公司负债体系中的比例相对较低，这表明公司在很长的一段时间内并不能通过流动负债的回收，来减轻公司的财务压力，只能通过银行借款或其他的资金来源来缓解公司的运营资金压力。净资产回收率水平的变化也反映出，项目结构和资金结构的不合理会导致公司的人力资本和公司的产品原材料不能得到及时的供应，就会严重的影响到公司的日常经营管理和公司的产品经营，甚至因为销售水平的降低影响到公司的收益进而影响公司员工的积极性和主动性，降低了小天鹅的软实力，形成一个恶性循环。
6提高小天鹅盈利能力的对策
6.1降低公司的营业成本
通过上面分析可以得出，小天鹅利润的减少，大部分是由于营业成本的提高造成的。因此降低小天鹅的营业成本，对提高企业的利润至关重要，而营业成本的降低，需要从以下几个方面着手：
6.1.1原材料成本控制
作为是生产加工企业，原材料的采购必不可少。而近些年由于通货膨胀和国家货币政策以及国家信贷政策的不断变化，获得原材料价格不断上升是一个总的趋势，因此增加存货可以减少成本控制，在最大的程度上有效的利用资金和保证供应链的稳定，公司的成本和公司的原材料能在一个较长远的角度得到稳定的支持，销售功能和其他的供应部门也不会因为产品的缺少而导致比较大的销售困难，可以根据不断上升的原材料提高销售价格而不仅仅局限于现有的存货来进行销售价格定价，这其实也增加了消费者的供应保护了消费者的权益。因此，小天鹅在面对原材料价格会持续上涨的情况下，应该合理增加存货比重，通过对原材料的采购大量采购，来减少原材料采购不必要的成本增加，从而进一步减少营业成本。在销售价格不变的情况下，通过采购成本的减少来增加利润。
6.1.2人工成本的控制
在廉价劳动力不断减少、用工成本不断增加的经济背景下，一方面要通过自动化生产，建设更智能的生产线，缩减用工人数；另一方面要通过不断的培训，提高用人者的素质，掌握更高层次的技能，从而实现在同等薪酬的情况下，用人者能够达到更高效的作用。提高工作效率，降低单位产品的人工费，加强管理，节约资源。
6.1.3提高产出率
在成本相同的情况下，提高产出率，即就一定程度上降低了单位产品的成本，缩短了单位产品的社会必要劳动时间，当产品的社会必要劳动时间低于行业水准时，同等销售价格的情况下，则该企业的利润空间最大。因此，小天鹅在满足市场供求关系的情况下，一定程度上的提高产出率。既有利于缩小成本，又提高了利润，一举数得。
6.2提高人力资源管理水平
小天鹅在增强盈利能力时，不仅仅要关注成本、利润率这些硬指标，更应该从公司的人力角度着手，运用科学的管理机制，提高公司的生产效率，激发员工的积极性，增强责任意识，塑造良好的企业氛围，避免出现因管理不善导致的资源浪费现象。此外，更要优化资源配置，在保障公司合理的成本支出之余，通过多种手段提高人力资源的质量。
通过分析得到小天鹅要着重培养销售团队，结合有关文献可以看出，小天鹅的销售团队远不及海尔、格力等家电品牌，因此，要对销售人员进行专门培训，提高其销售能力；另外，要高薪聘请其他团队的销售奇才。
其次，要增强技术人员的能力。通过提高技术人员的水平，从而研发更高水准的产品，提高在市场的核心竞争力，通过以质取胜，达到提高利润的目的。
最后，是通过完善激励的薪酬制度和合理的晋升制度，对公司员工进行合理的职业规划，调动人员积极性，培养对企业的忠诚度。避免出现类似格力的因人才流失或者人才效率较低导致的资源浪费事件。
6.3改善公司资本结构
6.3.1调整公司的净资产收益率水平
根据公司的净资产收益率数据可以发现小天鹅的净资产率是一个较低的水平，这必然会增加公司的财务风险，公司的整体规模以及规划战略都会受到这一要素的影响，因此降低负债水平，提高资金收益率是小天鹅的管理层应当重视的重要问题之一。
6.3.2适当增加公司非流动负债比重
公司的流动负债和非流动负债的资产比例结构相对不协调，由此导致的公司负债的增加，以及公司短期偿债能力的减弱会给公司的财务带来极大的压力，由于银行等大型金融机构现在政策和整个国家的货币政策的收紧，小天鹅的流动资产的获取率和现金流的成本也相对较高，因此控制非流动资产的比重尤为重要。
6.4提高小天鹅盈利水平的配套措施
6.4.1增强公司战略实施的整合性
一个优秀的公司必须在一个长期的规划和更加高层次的战略规划上进行企业的战略眼光的控制，从一个更加系统和整合的层面进行企业的战略投资。企业战略投资项目得根本目标是实现企业战略和企业利润的最大化，从决策层面控制好整个战略的把控，保证整个事前控制事中控制和事后控制体系的建立，是保障战略实施的整合性和整体性，以及相对严格的执行性的根本措施。针对公司战略当中的细节错误以及小的部分错误，要及时承认并予以及时纠正，根据市场波动的情况和国家的战略变化不断更新已有的战略系统和战略规划，及时的反馈已有的问题，修正现实与理想之间的偏差。
6.4.2带动全员参与
在思想层面建立全员统一的运营理念和规划，集合所有的力量在进行统一的目标管理和目标制定，通过凝聚公司底层员工的积极性和主动性，增加整个团队的活力和整个战略计划的执行性，利用带头模范的方式和公司高层员工带头鼓动的方式，树立榜样的力量，带动整个管理层和股东以及整个公司的员工进行更好的资金运营管理，从而提高盈利水平，达到持续经营的目的。
结论与展望
小天鹅公司的盈利现在存在的问题问题分别是：成本管理不当、公司策略的不完善、并有针对性地提出了相对的解决方案，公司必须从加强科学管理机制、采取积极营销策略，加强成本管理等几个个角度来进行公司的资金运营管控，、从而提高企业的盈利能力。是小天鹅公司未来发展的必然方向。本文从多个角度对进行公司的财务能力进行的分析，期望能够为小天鹅的未来发展提出可行性建议。
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