套期保值内部控制问题研究-以中石化套期保值失败事件为例

　　第1章绪论

　　1.1 选题背景与意义

随着我国改革开放的进一步实施，“走出去”、“一带一路”等战略的大力推行，我国经济快速向国际化、全球化方向发展，国内外经济紧密相连、息息相关。但是自从2008年发生金融危机，至今世界经济仍是处在经济周期中的萧条阶段，经济形势并未真正恢复，除部分主要发达国家经济增长向好以外，多数国家经济增速放缓。我国调整发展战略，优化经济结构，进入从经济高速增长转为中高速增长的新常态。

在此宏观环境下，大宗商品价格波动较大，其中石油作为重要的能源类大宗商品，其价格还受供求关系、利率、汇率、地缘政治与战争等因素的影响。近年产油国产油量不稳定，利率和汇率受经济影响波动较大、地缘政治事件多发:如中东地区内部时常出现紧张政局、X对全球第三大产油国伊朗实施制裁、欧洲等地经常出现油管中断事件、一些地区因飓风等自然灾害使炼油厂停产等，这些事件都会使石油价格波动剧烈。

石油价格的剧烈波动使石油企业面临巨大经营风险，因此一些石油企业运用期货、期权等进行套期保值以规避价格波动风险。但由于目前我国在套期保值方面理论、技术、经验都有所欠缺，风险管理体系不够完善，加之公司内控方面制度建设不健全、措施实施不到位等问题，套期保值同样面临一定的风险。

中国石油化工集团有限公司（简称中石化）是我国特大型石油化工企业集团，它与中国石油、中国海洋石油并称“三桶油”，掌握着国内绝大多数石油交易。但是在2018年12月27日，中石化股市崩盘，一天之内A股暴跌6.75%，蒸发市值460亿，H股暴跌4.68%，经证实是中石化全资子公司联合石化对国际油价走势判断失误使期权交易巨亏所致。由此可见，健全的内部控制体系对套期保值业务至关重要。

本文通过研究中石化套期保值失败案例，从内部控制角度分析中石化套期保值业务中存在的问题，并基于COSO框架从内部控制五要素方面分析中石化套期保值失败原因，并结合情况提出相应建议。这对中石化完善套期保值内部控制有一定参考意义，此外丰富了此类案例研究，对其他企业改进内控体系也有帮助；理论方面，对建立健全我国套期保值内部控制框架有一定价值。

　　1.2 研究方法与主要贡献

文章将运用文献研究法与案例研究法等方法，以此分析期货、期权套期保值内部控制问题。首先运用文献研究法，围绕“套期保值”、“内部控制”、“套期保值内部控制”等关键词在全网进行搜索，在了解基本现状和研究成果后对套期保值内部控制开展进一步研究。其次运用案例研究法，选取中石化期权套期保值失败事件为案例，将理论与案例相结合，分析其套期保值中反映的内部控制问题，并根据实际提出合理建议。

本文的贡献主要在于：一是梳理套期保值业务中存在的问题，对完善理论框架有所帮助。二是分析中石化期权套期保值失败内控方面问题，并提出切实可行的建议，有助于中石化完善套期保值内控体系，同时丰富了内部控制理论在套期保值实务中的应用，对这类企业开展套期保值业务也具有一定的参考意义。

　第2章相关概念及文献回顾

　　2.1 套期保值概述

2.1.1套期保值的含义与原理

套期保值是企业规避价格波动风险的常用手段，企业在买卖货物时，若担心价格波动对自身产生不利影响，可以运用套期工具进行方向相反的交易，用以对冲价格波动带来的风险，因此这又叫对冲贸易。套期工具通主要包括期权和期货，本文主要研究期权套期保值。

购买期权相当于购买一种权利，买方在支付权利金后，在规定时限内可以按事先约定价格对指定标的物进行交易。买卖期权相当于把权利与义务分割开来，期权的买入者可选择执行或放弃此权利，而期权的卖出者只有被动接受履行合约的义务，这使得期权的买入者风险有限而收益无限，期权的卖出者收益有限而风险无限。这与期货相比更加复杂也更加灵活。

期权之所以能够实现套期保值功能，是因为相同货物的现货、期货与期权价格变化趋势一般相同，只要遵循“三同一反”的原则进行交易，即期权交易与现货交易品种相同、数量相等、月份相同或相近，交易方向相反，就能实现一个部位盈利而另一部位亏损，从而在总体上实现保值效果。

2.1.2期权套期保值操作的种类

期权套期保值操作种类较多，选择也较灵活，有四种基本操作：买入、卖出看涨期权，买入、卖出看跌期权。根据交易方向，可将以上操作方法分为保护性策略和抵补性策略，保护性策略指买入期权，其优点是损失有限而获利潜能无限，缺点是购买期权时要缴纳权利金，并且要在价格有利变化高于支出后才会盈利，成本相对较高。而抵补性策略是指卖出期权，此交易无成本，并且可获得对方缴纳的权利金，但其降低风险的能力有限。具体分析如下：

如果判断未来货物价格会上涨，而又有购入此类货物的需求，那么可以买入看涨期权。若到合约期货物价格上涨，可按低于市场价的约定价格购进货物；若货物价格下跌，可以选择不执行合约，按市场价购货，此时为获得期权而支付的权利金成为损失。因此对有购货需求的一方买入看涨期权能锁定最大交易成本。

对于看涨期权的卖出者，若未来货物价格上涨，需要按低于市场价的合约价卖出，理论上此时损失没有上限；若货物价格下跌，收益仅为权利金。即卖出看涨期权收益有限而风险无限。

与看涨期权相对的是看跌期权，如果判断未来货物价格会下跌，而又有卖出此类货物的需求，那么可以买入看跌期权，规定在未来某日期按约定价格卖出货物，若物价下跌，则执行合约，按高于市场价的合约价卖出，此时获利；若价格上涨，可不执行合约，损失权利金。因此对有卖出货物需求的一方买入看跌期权能锁定最低收益。

对于看跌期权的卖出者，若未来货物价格下跌，需要按高于市场价的合约价格买入货物，此时亏损；若价格上涨收益也仅为权利金，相较于亏损其收益也相当有限。

由此可见期权套期保值是把“双刃剑”，它在降低风险的同时又会带来其他风险，同时它种类多，操作灵活，因此企业应根据实际情况谨慎做出选择，并建立相应的内部控制体系以降低期权套期保值的风险。

　　2.2 内部控制概述

内部控制是一种基于企业自身需要，为保障企业合规、高效生产经营，保证资产资金安全，使企业更好地发展而进行的管理行为。目前认可度最高的是COSO内部控制框架，它对问题进行整合，提出了内部控制五大要素：内部环境、风险评估、控制措施、信息与沟通、监督检查。内部环境是对内控的总体要求，良好的内部环境要求建立内部控制体系，完善实施流程，并严格执行，风险评估与控制措施要求企业要认清面临的风险种类及影响，及时发现风险并作出相应措施控制风险影响，良好的信息与沟通制度可以保障企业内部与外部、企业内部之间信息高效传递，提高业务准确性及工作效果效率，最后要有监督制度，防止舞弊等问题并能及时监控业务操作进程及效果。

　　2.3 套期保值内部控制概述

期权套期保值作为企业的一项经营活动，其面临的风险也需要相应的内控措施来管理，套期保值内部控制是为了避免现货价格变化影响企业经营、保证资产安全、实现目标利润，同时规范套期保值业务、保证套期保值效果、实现企业稳步发展而实施的一系列措施。

套期保值内部控制大致包括目标定位、制度设置、风险识别与控制、监管等环节。

首先企业应充分认识套期保值目标，它是为了规避现货价格波动的风险，而不是进行投机活动以获取额外利益。当企业只参与期货市场而无现货需求或投资期货量多于现货量时为投机，投机可能使企业陷入巨大的风险中。

其次企业应有完整的套期保值内部控制体系及完善的内部控制流程，在宏观层面与微观层面双重防控风险。

第一，应在公司批准范围内开展套保业务。应保证套保业务获得股东或董事会批准，将风险控制在可接受范围内。

第二，应设立合理的组织结构，由专门人员进行套期保值业务。例如可将套期保值决策、交易与风险控制交由不同人负责，并设专人专管资金、核算、档案管理等，明确每个人的职责，同时做到不相容岗位相分离，设立监查岗位，在组织架构上防范违规操作及舞弊现象。

第三，确保执业人员任职能力。配备经验丰富、操作娴熟的专业人员，以促进保值目的的实现。

第四，建立套期保值业务流程规范。首先应向董事会获取开展业务的授权，明确目标、原则及公司与市场情况，制定合理的计划，应详细包括交易的各类问题，除数量价格等基本要素外，还应包括风控及止损，接着应由相关部门做可行性分析，并由董事会审核批准。然后对各交易员进行授权，要求他们严格按照套期保值方案执行，交易过程中应详细记录每笔交易并签字确认，做到交易可追溯。此外复核交易也应作为一个重要环节，保证每笔交易执行正确，最后，每日交易结束，应及时进行会计核算及账务处理。

在交易过程中应注意风险识别，包括运用套期工具所固有的风险及操作人员理解偏差，运用失误所造成的风险。企业应综合考虑各种因素，时刻关注市场价格波动，分析可能面临风险发生的概率及影响，并作出相应应对策略，将风险控制在可接受范围之内。

最后，还应建立信息沟通机制与内部控制监督体系。建立信息沟通机制可以确保内部信息与外部信息及各部门、各成员之间信息互通，降低信息不对称性，提高工作效率。内部控制监督体系可以对套期保值效果进行实时监督，评价其效果，对发现的业务风险及控制缺陷及时加以改进。

　　2.4 文献综述

2.4.1套期保值文献回顾

套期保值理论在国外较早产生，最早可追溯至凯恩斯（John Maynard Keynes，1923）和希克斯（John Richard Hicks，1935），他们表示套期保值是为了规避现货价格波动的风险，而不是进行投机活动，从中获取利益。它是将现货与期货结合，进行相反交易，实现一个部位盈利一个部位亏损，达到保值目的。

我国在这方面研究与实施方面起步较晚，1990年10月我国正式成立期货市场，经过近三十年的发展，交易市场日趋规范，但依旧存在不少风险，王新红（2008）认为期货市场套期保值存在市场风险、经营风险、财务风险、交割风险等风险，崔睿萌（2017）认为期货、期权套保业务存在内生风险和外生风险两类，内生风险包括基差风险、逐日结算风险和期货代理风险，外生风险主要指管理运营风险。

2.4.2内部控制文献回顾

既然套期保值存在风险，而它又是一些企业降低价格波动影响的必要手段，那么管理套保风险就成为避不开的问题，管理风险应首先考虑企业自身的内部控制。内部控制仍是国外发展较早，1936年，X就发布相关文件，第一次解释了内部控制的含义，1987年主要研究内部控制问题的COSO委员会成立，并在1992年提出《内部控制总体框架》，此后委员会对内控问题进行整合，在COSO内部控制框架的基础上对内部控制内容及涉及问题进行多次修改，内控体系日趋完善。

我国于1986在《会计基础工作规范》中首次提出内部控制，随后在国内得到重视与发展。我国对内控的研究主要集中在内部控制基本理论和内部控制问题分析上。肖光红（2014）首先对多个国家内控进行对比，对内部控制进行深入分析，界定了它的本质与定义，其本质是一项内生于企业需要的特殊的管理活动，其概念可用内控的主体、目标、要素与职能来体现。在内控问题的分析上，我国多数为案例分析，例如张健（2019）以SJ公司为例，从中小企业存在的内控问题出发，分析内控方面的原因并提出解决措施。

2.4.3套期保值的内部控制文献回顾

将两者结合，研究套期保值中体现的内部控制的文献较少，多数为研究某个钢铁企业套期保值实例的研究生论文。崔睿萌（2017）选取开展套保业务时间短、暴露问题多的Z冶炼厂，梳理其套保内控现状，寻找存在问题，并提出应正确认识套保目标，杜绝投机，加强资金管理。米建成（2016）运用COSO内部控制框架、套期保值理论，研究X钢铁企业在公司层面与业务层面内控问题，提出应建立市场分析机制和风险事件处理机制。

2.4.4文献评述

从上面论述可以看出，我国不管是在期货、期权套期保值方面还是内部控制方面，和国外相比起步都较晚，存在一定差距，现阶段我国的研究还有一定的不足。此外研究套期保值内部控制的文献更是较少，并且存在一定局限性，文献多数为研究生论文，其他机构或个人对此研究较少，且研究领域多数集中在钢铁行业。

因此本文将结合理论，深入分析中石化套期保值业务中体现出的内部控制问题，梳理业务流程，识别风险点，寻找应对措施，为中石化完善套期保值内部控制体系提出建议。

　　第3章中石化套期保值失败事件介绍

　　3.1 中石化及其子公司联合石化简介

中国石油化工集团公司是1998年7月在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，由国家独资控股，于2000年、2001年先后在国内外多个交易所上市，主要经营石油的勘探、炼化与销售。目前，中石化成为中国最大的石油供应商、第二大油气生产商，是世界第一大炼油公司、第二大化工公司，2017年在世界500强企业中排第3位。

中国国际石油化工联合有限责任公司（联合石化）是中石化的一个全资子公司，主要经营原油及成品油贸易，它是我国最大的石油国际贸易公司。

中石化集团石油交易量巨大，其中绝大部分原油依靠进口，2018年加工的2.46亿吨原油中约85%由国外进口，价值6000多亿人民币，面对巨大的交易量，石油价格波动会带来巨大风险，因此套期保值成为降低风险的必要操作。但是，套期保值是把“双刃剑”，若操作不当同样会带来新的风险。联合石化就因对国际油价判断失误导致套期保值失败给公司带来巨大亏损。

　　3.2 中石化套期保值失败事件回顾及分析

2018年12月27日有消息称中石化子公司联合石化总经理和党委XX因运用金融衍生工具失误给公司造成损失被停职，消息一经传出，中石化股价闪崩，A股和H股分别暴跌6.75%和4.68%，短短两日中石化市值蒸发681亿。随后中石化证实消息，联合石化高管因对油价判断失误，使套期保值交易巨亏，两位高管已被停职处理。

联合石化进行套期保值交易，在原油价格约70美元时，买入约为3000到7000万桶的看涨期权，并卖出看跌期权。

分析其交易，由于原油价格在2018年9月以前持续上涨，且中东地区态势紧张，供需态势偏紧，因此联合石化判断石油价格依旧会上涨，作为每月需进口原油1亿桶以上的大公司，为锁定最大成本，对部分原油进行套期保值，买入3000万到7000万桶的看涨期权。若到期油价真如预期上涨，联合石化可按低于市场价的合约价格购入原油从而降低成本。

然而2018年第四季度X、沙特等产油国持续加大石油供应量，且特朗普意外地对伊朗八个最大的石油买家给予豁免，加剧对石油市场前景的悲观预测，这使国际原油价格暴跌，跌幅达40%左右。至此联合石化对油价判断失误，买入看涨期权的期权费成为损失。

从分析来看，联合石化上述操作基本没有问题，符合操作的基本原则。套期保值的目的并不是盈利，也不是不能出现亏损，联合石化在期货市场损失，但是在现货市场可以以更低的价格购进原油，综合来看达到了保值目的。

真正导致此次联合石化巨亏的是他又多做了一步——卖出看跌期权。石油价格暴跌但联合石化要按远高于市场价的合约价买入石油，导致中石化巨亏，卖出看跌期权的操作使企业陷入巨大的风险敞口中。既然如此联合石化为什么要卖出看跌期权？企业买入看涨期权需支付一定的权利金，大约在现货价格的5%左右，联合石化买入一桶油的看涨期权需支付约3.5美元，那3000万到7000万桶就需要支付1.05亿到2.45亿的权利金，对国有企业来说，国资委、外管局划定的用于金融衍生品的额度有限，使联合石化不愿或不能支付这笔权利金。高盛根据这一点，设计零成本交易（zero collar）推销给联合石化，使其以卖出看跌期权获得的权利金抵消买入看涨期权需交付的权利金。若如预期油价上涨，权利金相抵，套期保值成本为零，并且可以以低价购进货物，给企业带来收益。这看似是个不错的选择，但只有在物价跌到无法再跌而又不知道何时会涨的情况下，采用零成本策略可以实现收益，其他情况下风险太高，有投机意味。

最终中石化于1月25日公布联合石化亏损情况，其2018年经营亏损46.5亿人民币，但是并未公布因套期保值失误而造成的损失，但根据中石化利润来看，其前三季度净利润599.8亿，而第四季度仅24亿，由此可以看出此次套期保值失误给中石化带来不小的损失。

　　第4章中石化事件内部控制角度原因分析

中石化套期保值失败体现出其内部控制方面存在诸多问题，以下将基于COSO内部控制框架，从内部环境、风险评估、控制措施、信息与沟通、监督检查这五大要素方面分析套期保值失败的原因。

　　4.1 内部控制环境存在差距

在总体的内部控制环境方面寻找原因，中石化集团虽然制定了较为全面的《内部控制手册》，但部分分公司和子公司对此不够重视，未严格按照此手册内容执行，使之形同虚设。联合石化此次套期保值业务很可能为简化工作而省略了一些重要步骤，例如未充分了解套期保值的目标，为了节省小额期权费将公司置于巨大的风险中，未充分分析此操作的可行性，略过管理体制不在国内套期保值而是选择了场外期权，未严格按照程序审批等，否则这种高风险决策很难被通过。

　　4.2 市场信息监测与风险评估机制不完善

充分了解市场形势变化趋势，清楚企业面临的主要风险是套期保值成功的关键。石油价格本身就受诸多不确定因素影响波动较大，而联合石化未建立健全的市场价格分析机制。从10月开始石油价格波动就出现下降趋势。10月初伊朗原油供应减少，而沙特未明确表明会增产，市场担心石油供应量缩紧，但不久后出现沙特记者事件，传出对沙特王储不利的消息，沙特为获得X支持，透露出增产意向，且实际行动也表明了沙特确实增加了石油供应量。同月X意外地豁免伊朗几大原油进口国，伊朗供应风险降低，这些都使市场担心石油供过于求，最终一些列因素导致石油价格大幅下跌。然而联合石化对这些供求关系、地缘政治、利率汇率等变化未进行实时监测，对价格波动不敏感，未对套期保值业务风险进行实时评估，并且对石油价格判断盲目自信，加之未充分了解卖出看跌期权存在的巨大风险敞口，导致作出错误决策。

　　4.3 风险控制措施不到位，止损不及时

企业在识别风险、发现风险后应及时作出相应对策，防范风险发生或及时止损，避免造成更大损失。联合石化风险控制措施不到位，止损不及时，未明确规定金融衍生品交易的止损点，若联合石化在价格下降过程中及时买入看跌期权，那么可以尽量减少损失，而联合石化并没有采取任何止损措施，导致亏损无法挽回。

　　4.4 信息与沟通制度不健全

健全的信息与沟通制度是公司内外及内部之间进行高效信息传递的基本保障，高效的信息传递能使公司员工及时准确了解外部经济形势及内部各部门指令，能加强内部协作，及时准确作出反应。而联合石化外部信息方面未明确石油价格变化趋势，内部信息方面下达命令的人员未随时关注执行人员操作情况，执行人员也未及时将套期保值盈亏情况、保值效果汇报给命令下达人员，信息的不畅通影响了对套期保值中存在问题的应对。

　　4.5缺少套期保值效果评价及监控机制，执业人员专业能力有待提高

套期保值交易应做到每笔、每日进行记录并复核，做到有迹可循，并及时对套期保值效果作出评价，分析套期保值是否有效，另外还应设立内部监控部门，对可能存在问题的交易及时处理。联合石化若定期对套期保值效果进行评价，有相关部门进行监督不至于出现如此大的损失。此外联合石化此次套期保值失误严重，在油价波动不明确的形势下，轻信高盛的判断及方案，作出高风险决策，过程中未对套期保值予以关注，在油价明确出现不利波动的情况下未作出止损措施，最终造成巨大损失，这些都可以看出执业人员专业能力有待提高。

　　第5章中石化套期保值内部控制角度的改进建议

中石化在内部控制方面已经制定了《内部控制手册》，在套期保值方面也略有规范，它明确了套期保值目标包括经营目标、财务目标和合规目标，经营目标是规避价格波动风险，保证套期保值资金安全，财务目标是保证套保损益合理，合规目标要求各项操作都符合公司、国家及国际规定。其次分析保值面临的风险，包括未按规定及流程操作的经营风险、会计核算或匹配错误的财务风险及不合规交易的合规风险。随后规定套期保值应制定年度及短期计划，按规定获取审批，并在审查交易对手、经纪公司资格后授权交易员进行交易。交易过程中及结束后后应做好保值报告、保值结算、档案管理及合规检查。

中石化虽然制定了内控手册，但这对于复杂的套期保值业务来说过于简单和笼统，很多关键点未涉及，并且从上一章分析可以看出还存在很大问题，中石化须在严格执行原有内控制度的基础上继续对内控体系进行完善，以下仍将基于COSO内部控制框架五要素对中石化套期保值提出建议。

　　5.1 严格执行原有内部控制制度，改进内部环境

企业制定内部控制制度之后，要严格按照此制度执行。内部控制是保证企业合理合规实现业务目标的重要保障，企业上到股东、董事会，下到基层员工都应对内部控制予以高度重视。对于中石化套期保值业务，设立业务流程后要严格执行。首先对套期保值的目标要有明确认知，不能因为节约成本或被利益诱惑变为投机，中航油、国储铜等事件就是惨痛教训。其次套期保值方案必须通过充分研究和层层审批，且公司高层不能凌驾于内部控制制度之上，这对决策的正确性有重要意义。再次，套期保值业务操作要严格按照计划方案执行，不能违背基本原则，并做好每笔业务的记录和复核。内部控制的有效执行是套期保值业务成功的基本保障。

　　5.2 完善市场信息监测与风险评估机制

中石化在《内部控制手册》中指出，保值面临的风险主要有经营风险、财务风险、合规风险，其中财务风险主要包括未授权、超越授权、瞒报、不报带来的风险，进行未批准交易带来的风险，未按方案、交易指令操作带来的风险等。然而这只是对风险的简单描述，并没有合理的风险评估机制。

为更好地对风险进行评估，中石化首先应建立健全的市场价格监测体系，成立专门部门实时关注会导致石油价格发生变动的事件，对石油市场充分分析，把握石油价格变动规律，精准掌握市场行情和油价走势，为套期保值业务计划的制定和修改提供依据。在掌握市场价格波动情况后完善风险评估体系，对风险进行评估，只有很好地认识风险、知道风险点在哪才能更好地对套期保值业务进行监测。

　　5.3 完善风险控制措施及止损机制

中石化应制定有效的风险控制措施，对识别出的风险及时控制。关于止损机制中石化只在内部控制手册中表示应按止损机制交易，但并未明确止损机制内容，因此应设置详细的止损机制，确定止损点和止损措施，在达到止损点时及时作出相应措施进行止损，防范风险进一步扩大，把风险保持在可控范围之内。

　　5.4 健全信息与沟通制度

中石化未明确规定信息传递流程及制度，它作为内控重要环节之一，应制定信息共享机制，使各公司内部及公司之间信息互通有无，并对得到的不一致的信息充分分析讨论，使各组织部门得到准确完整信息，在此基础上做出决策、实施决策，提高工作效率。

　　5.5对套期保值效果及时评价及监控，提高执业人员专业能力

对已实施的套期保值，要及时分析其成效，对发现的缺陷及时地积极应对，保证套期保值的效果。中石化有规定每季结束20日、每年结束30日内须完成合规检查，但平时也应做好监督检查，应建立内部监控机制，设立专门部门对套期保值业务进行日常监控与审计，审查前面几环节是否还有隐藏风险，做好事后监督这最后一道防线。企业还应引导执业人员不断学习提高自己专业能力。可以定期开展培训，强化员工专业知识，及时补充最新理论，定期对员工能力进行测试，建立激励机制，对能力强进步大的员工予以奖励，提高团队整体水平，为成功实施套期保值业务提供坚实保障。

　　第6章结语

在大宗商品价格剧烈波动的今天，套期保值已成为很多大企业规避价格波动风险必不可少的业务，但从套期保值出现发展至今，像中石化、中航油、国储铜等事件频频上演，不少人谈之色变，对期货、期权套期保值避之不及，然而这些事件的发生都应该在套期保值内部控制方面找原因而不是期货本身。

本文以中石化套期保值失败事件为例，分析巨额亏损原因，并对套期保值内部控制进行分析，发现其内部控制制度执行不到位、市场信息监测与风险评估机制不完善、风险控制措施不到位，止损不及时、信息与沟通制度不健全、缺少套期保值效果评价及监控机制、执业人员能力不足等问题，最后，根据发现的问题提出相应建议：严格执行原有内部控制制度，改进内部环境、完善市场信息监测与风险评估机制、完善风险控制措施及止损机制、健全信息与沟通制度、对套期保值效果及时评价及监控、提高执业人员专业能力等。

目前中石化集团内部控制体系与其他国内公司相比已经较为完善，但若想进一步降低套期保值风险，还需要认真分析套期保值业务流程，增强风险识别与控制能力，参考上述建议对套期保值内部控制进一步完善，这些都值得中石化集团进一步研究。

　　参考文献

[1]张健.公司内部控制案例研究——以SJ公司为例[J].市场论坛,2019(03):37-38+44.

[2]韩大宇,李洋,袁志达.中石化巨亏事件分析与反思[J].塑料包装,2019(01):55-58.

[3]华融启明股份执行总裁石建华. 如何避免重蹈中石化覆辙[N]. 期货日报,2019-01-25(003).

[4]肖泉. Y企业套期保值内部控制优化研究[D].广西大学,2018.

[5]崔睿萌. Z冶炼厂商品期货套期保值内部控制案例研究[D].中国财政科学研究院,2017.

[6]倪剑.商品期货套期保值内部审计在国有流通企业中的应用研究[J].冶金财会,2017(11):40-43.

[7]刘福清.探讨原材料采购价格内部控制体系——以套期保值在ZJ公司的应用为例[J].赤峰学院学报(自然科学版),2017,33(18):109-111.

[8]米建成. X公司期货套期保值内部控制的案例研究[D].中国财政科学研究院,2016.

[9]云端. 中国企业套期保值遇到的问题及对策[D].对外经济贸易大学,2015.

[10]王军. 中石化石油工程公司内部控制体系研究[D].西南石油大学,2014.

[11]肖光红. 企业内部控制基本理论问题研究[D].西南财经大学,2014.

[12]杨春雪.国有企业期货套期保值问题研究[J].经济研究导刊,2014(08):205-207.

[13]郝明. 中国石油化工股份有限公司内部控制实施问题研究[D].哈尔滨商业大学,2014.

[14]丁婷. COSO框架下的内部控制内部审计评价[D].厦门大学,2013.

[15]王丽. 我国航空公司燃油套期保值问题研究[D].合肥工业大学,2013.

[16]文晓梅.浅议套期保值的风险及控制[J].中共银川市委党校学报,2013,15(01):87-88.

[17]蔡艳娇. 基于风险管理的企业内部控制研究[D].昆明理工大学,2012.

[18]刘霄仑.风险控制理论的再思考:基于对COSO内部控制理念的分析[J].会计研究,2010(03):36-43+96.

[19]王新红.略论套期保值的风险控制[J].企业活力,2008(06):89-91.

[20]金彧昉,李若山,徐明磊.COSO报告下的内部控制新发展——从中航油事件看企业风险管理[J].会计研究,2005(02):32-38+94.