财务报表分析与企业价值研究-以腾讯控股有限责任公司为例

　　绪 论

相对于快速发展的21世纪的科学和技术而言,全球经济一体化意味着全球经济活动跨越国界,使各国和各区域之间的经济活动的相互依存和相互关联的世界是一个有机的整体,在全球范围内;换句话说，世界各国都参与了全球经济合作，一个国家或另一个国家经济领域的变化导致了整个世界经济的变化，即世界经济主体的大移动。企业财务报表分析与企业价值研究已经逐步成为当前的一个热门话题。在这个大环境下，企业财务报表分析与企业价值研究已成为当前的一个热门话题。

本篇文章将对我国部分大型企业的财务报表进行关联研究，对腾讯控股有限公司在财务报表研究中所产生的问题进行针对性的研究，找出问题的关键点所在，从而来研究腾讯控股有限责任公司的企业价值。首先通过对企业价值定义的理解，分析财务报表对企业的重要性，并结合实践，分析企业在对原有的财务报表分析中存在的不当做法和陋习，来建议企业如何加强其内部管理，解决难题。其次，再从原有的企业利益最大化为目标过渡到企业价值最大化为目标进行分析。最后，本文还提出了传统的财务报表所存在的问题以及相对应的解决措施的改良对策，从而使得财务报表与企业价值之间的关系密切相连。

　　1.1研究背景和意义

1.1.1腾讯控股有限责任公司背景简介

据谷歌资料搜索可知，腾讯控股有限责任公司是一家民营的企业，它开创于1998年11月，同时它的注册地址是在开曼群岛。在2004年06月15日，腾讯控股公司在香港联交所进行了公开上市。腾讯控股有限公司目前是我国最大的互联网综合服务供应商之一，同时它也是中国线上用户最多的互联网公司之一。随着时间的发展，腾讯公司不仅仅满足于互联网用户沟通这个单一的需求，同时在娱乐和电子商务这一方面也大放异彩。腾讯QQ、 QQ音乐、微信以及最近火爆互联网用户群体的“王者荣耀”这个游戏也均出自腾讯公司。由此可见，腾讯企业的发展不单单是其企业文明的发展进程，更对千千万万的互联网使用者提供了更为便利以及多元化方式的征途，腾讯企业为中国互联网行业开创了更为明朗广阔的未来。

1.1.2课题的背景

在21世纪科技的帮助下，全球的社会，经济，科学等各方面都在飞速的发展。在这个大局面的影响下，全球经济一体化形势日益明朗，全球经济一体化是指世界经济活动超越国界，使世界各国和各地区相互依存，在世界上形成生态整体；又或者说，它使世界各国都参与全面经济合作，而各国经济领域的变化将带来全球经济的变化，目前世界上几乎没有一家公司是完全在中国生产和销售的，几乎都是与一家拥有全球销售市场的超级公司合作。 全球经济一体化的形势也越发明显。

在这个先决条件的影响下，企业面临着前所未有的挑战与机遇。在面对这一局面的情况下，企业所要做的就是如何提高企业的经营决策方式。而最能反映及正确做出最优化的企业决策方式即立足于企业的财务报表。从报表的数据上清楚的看到企业所存在的优缺点，对新的利润增长点做出判断，对财务状况做出实时监控。

本文将通过结合我国大型企业的传统财务报表研究，对腾讯控股有限公司在财务报表研究中存在的问题进行有效分析，并对其所存在的问题进行对策研究，提出有利的解决方法，从而来研究腾讯控股有限责任公司的企业价值。

1.1.3课题的意义

选题将以我国的大型上市企业的现状为出发点，依据传统的财务报表研究的方式，分析其存在的问题，从而更加全面地、系统地分析腾讯控股有限责任公司在财务报表分析的问题所在，继而探讨出适合该企业自身发展的财务报表分析方法，促进该企业更好的预测发展前景以及做出最优化的企业决策。

首先，在此次的选题里，通过对企业价值定义的理解，分析财务报表对企业的重要性，并结合实践，分析企业在对国王的财务报表分析中存在的不当做法和陋习，来建议企业如何加强其内部管理，解决难题。

其次，随着经济的发展，原有的财务管理目标从先前的“利润最大化”在环境的影响下，悄无声息地变成了现今的“企业价值最大化”。而与此同时，企业价值最大化的重要性则在于企业是否拥有长期盈利的能力，意思就是企业是否能够长时间保持收入大于支出。企业价值最大化是通过企业在财务上的合理决策，从而顺利经营，并采取最优的财务政策，同时充分考虑资金的事件价值和风险与报酬的关系，在能够保证企业长期稳定发展的基础上让企业真正的实现利润最大化。

最后，根据企业所存在的问题，重点分析其产生的原因商量相应的对策，然后提出相对应的解决措施。根据通过对企业价值的评价、判断，以此获得高于市场平均报酬率的收益。

　1.2文献综述

1.2.1国内研究

杜胜利、谢志华（2008）对于财务报表分析的释义是：他们把财务报表分析看成是一家企业的成果分析报告，通过报表里面的各项财务指标以此来评定该企业的经营成果以及财务状况；同时他们二人还把把财务报表分析定义成为一个对企业经营是否良好的判定流程，也是通过报表当中的各项财务指标和数据，来评价企业在过去和现在所发生的经济活动所产生的的成果，从而对企业未来的经营成果和发展规划做出预测。

徐建雯（2012）在报告中指出一下问题：1.一份企业的财务报表里面只涵盖了该企业的财务信息，但同时所带来的问题就是，没有横向数据的比较，即不能同时反映出同行业的其他行业的财务状况已经经营情况。2.当年的财务报告要到次年才能出来，这就代表了财务报表所披露出的信息具有着一定的延迟经，没有办法做到实时更新。

宋丽梦（2008）在文章中认为，企业的财务实际上就是以物易物，而这个物不过是流动资金又或者是固定资产，本质上即是产权的交换，即财权。而在企业的日常交易当中，如何能使一笔交易顺利进行，即是财权意识的问题的转化。

1.2.2国外研究

意大利财经学家Hawariah Dalnial,（2014）在他的文献当中提出：传统的财务报表分析方法过于的笼统，只针对一家企业进行分析研究，而无法横向的得到更多层面的数据，所以传统的财务报表分析方法存在着一定的弊端。

X学者[84]Arti Chandani,(2015)认为：财务报表的分析实质上其实就是对三个报表进行数据性分析，分别是：资产负债表、利润表以及现金流量表。

　　2、财务报表是否反映企业价值

　　2.1财务报表是反映企业价值的介质

2.1.1财务报表定义

据百度百科称，财务报表实质就是在日常的会计资料基础上，按照一定的格式以及模版进行数据的输入以及文字内容的补充。财务报表的作用在于反应企业一定的会计期间内的财务状况以及现金流量状况。同时，财务报表是指企业提供的反映企业在特定日期的财务状况、会计期间的经营成果、现金流量等跨层次信息的文件。财务报告至少以下由五部分组成：1.资产负债表； 2.利润表； 3.现金流量表； 4.所有者权益（股东权益变动表）； 5.附注。

2.1.2企业价值

企业价值顾名思义指的是企业自己本身的价值，是对企业现有的有形资产和无形资产价值的一个市场评价。企业价值和利润的最大区别就在于，利润是指在企业日常交易当中，能够为企业带来经济收入流入的那一部分。而企业价值往往和企业其本身所存在的商誉挂钩，通俗点说就是，企业的商誉凌驾于企业的账面总值，就是企业价值远高于企业账面价值的数额。

总结：本文所研究的腾讯控股有限责任公司是一家上市公司，由于上市企业是股东的企业，企业不但要对其CEO负责且更要为所有的股东负责。同时在市场经济以及全球经济化的先决条件影响下，上市公司公开披露财务报告已成为了它们与社会经济生活的纽带，一份详尽的财务报告，给万千的股民带来了极大的信心，同时也是所有上市公司最基本的责任。企业通过财务报告提供给企业价值评估的各项重要数据，言下之意就是，财务报表的生成过程实际上就是反映企业价值的一个进阶过程。

　　2.2财务报表与企业价值存在的相关性

企业编制财务报告其实是为了满足财务报告使用者即会计报表使用者的信息需要，方便为财务报告使用者在财务报告提供的数据中做出一个合理的决策。因此，一份优秀的财务报告旨在想财务报告使用者提供对决策具有帮助的信息是其的基本目标。意思就是说，如果一份财务报告中所提供的会计信息根本无法对使用者的决策有影响，那这一份报告就没有任何的使用价值，那么它就失去了意义。

于此，企业在编制财务报表的时候，应该把重心放在能够为企业的盈利能力、企业资产值、偿债能力以及企业的营运效率带来有效贡献的数据方面等；同时也要求企业应对其出具的财务报表的真实性负责。以此来帮助报告使用者根据相关的会计数据做出合理的投资信贷等各方面的决策，同时也有利于报告使用减少对于评估投资和信贷的时间风险等各类麻烦。

　　2.3企业价值分析工具――财务报表分析

财务报表分析是根据最原始的会计数据进行分析，而这些原始数据又被称作为历史成本。通过财务报表分析所得到的的各项数据将密切的影响到报表使用者对企业未来发展规划的方向，换句话说即为企业未来规划的指南针。而其实，财务报表分析最为重要的作用即使让报表使用者能够清晰的看到企业的盈亏状况，以及预计未来企业的现金流入或流出的状况，从而向企业的领导人提出有效的改善措施，让企业顺利的经营下去。

　　3、腾讯公司财务报表分析

　　3.1盈利能力分析

企业的利润主要取决于其独特的利润模式，而这又取决于企业的经营结构和相应的结构。一般来说，企业的利润模式是成功的先决条件。根据对相关资料的搜集，腾讯控股企业的利润模式大致有以下三种。

3.1.1互联网线上增值服务

腾讯控股公司的互联网线上增值服务内容其中涵括了会员服务、社区服务以及游戏娱乐为服务这三大类。而对于是腾讯会员这类使用者最熟悉的即是QQ会员、黄钻、绿钻等。而说到游戏娱乐服务不得不提的就是“王者荣耀”，他的受众群上至几岁的小朋友下到几十岁的叔叔阿姨，受众群体颇为广泛。这几个部分，都成为了腾讯公司主要的收入来源。

3.1.2移动及通信增值服务

腾讯公司的移动及通信增值服务主要包括移动聊天（电话交谈）、移动游戏（手游）以及图片下载等一系列基础的服务。当网民下载或使用上述各项增值服务时，腾讯公司通过第三方平台即中间商进行线上收费。“中间运营商”收费的这一步很大可能开启了腾讯实行利润之旅的第一步。

3.1.3广告服务

而广告服务主要是通过在用户浏览的网页或者软件时弹出的广告页面进行网络广告盈利。由于腾讯企业旗下的腾讯QQ具有庞大的用户群体，用户在打开相应的程序时也会伴随着广告页面的浏览，网站流量就以此大大增加了。而众多的广告商也正是看重了腾讯旗下庞大的用户群体，纷纷在腾讯的门户网站进行广告的投放，以此来达到推广自身产品的目的，至此，腾讯的网络广告服务收入数额十分可观。

2019年中期腾讯企业综合收益表

根据上图中的综合收益表显示可知，腾讯公司2018年度第二季度收入85465百万元，通过公式计算可得，它的同比增长率为19%，环比增长率为6%。而在毛利数据方面，第二季度毛利391.26亿，同比增长14%，环比下降2%。此外，截止2019年第二季度末来看，微信（WeChat）线上总用户量约为11.37亿。

同时，在金融科技及企业服务方面，腾讯公司第二季度金融科技及企业服务收入为217亿，同比增长37%。金融技术和商业服务的收入比其他利息收入增加了58%。交易量和收入增加了这部分收入。同时，在财富管理方面，客户资产超过80000百万元。而这部分的收入，主要来源于腾讯各个行业的使用用户的增多，才使得腾讯公司在金融方面有很大步的跃进。

　　3.2偿债能力分析

净运用资产对长期负债比率=（流动资产-流动负债）/长期负债

由图表中可以看出，腾讯企业的流动资产是远大于流动负债，由于资产-负债=所有者权益。言下之意就是可支配的所有者权益仍有一定的支配空间。

由第二个图可以看出，腾讯公司在2014–2018年这4年间的数据变动可以从表2中看出，2014-2018年腾讯的权益总额、流动资产变动值均有所增加，从而可以说明腾讯公司的债务均在增加，而且腾讯公司的负债率在同行中相比，也是处在一个较高的数字当中。产权比率反应的是企业的负债与所有者之间的比率，换而言之即是企业的偿债能力。从图中可以看出，腾讯的产权比率大于1说明总负债高于所有者权益，他现今的偿债能力较低。

综上所述，腾讯的债务偿还能力在同行业中无可厚非的处于领先的地位，虽然在2010–2014这四年时间的内部出现了下降的趋势，但是和同行业相比较，对腾讯来说，不足以造成财务的危机。

　　3.3营运能力分析

流动资产周转次数=流动资产周转额（产品销售收入）/流动资产平均余额

2018年=312694/（217080+372856）/2=1.22

2017年=237760/（178446+217080）/2=1.20

2016年=151938/（149154+178446）/2=0.93

　　图一

　　总资产周转次数

总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额

2018年=312694/（723521+904731）/2=0.38

2017年=237760/（554672+723521）/2=0.37

2016年=151938/（395899+554672）/2=0.32

　　图二

　　由图一可见，在2016–2018这三年间，腾讯企业的流资产周转的次数正在呈现逐步上升的次数，通过分析不难看出，2018年较前两年来说周转次数略微有所增加，也就是说腾讯企业的使用资金的效率比较稳定。

而图二中的总资产周转速度及流动资产利用率这两个方面的成效也越来越优化。总体上来说，腾讯的资产的利用效率在提升，代表着企业的运营能力也在逐步的优化。而这也正正反映出了，企业目前的资产管理状况以及 企业资源的利用效率也出在一个不错的水平当中。

　　4、利用财务报表进行腾讯企业价值评估

　　4.1行业分析

腾讯企业目前所处的是互联网行业，而现今的互联网行业均以新型的互联网技术为发展的基础，而腾讯公司则专门从事与网络资源的搜寻和互联网信息技术的研发及利用。由于21世纪经济飞速的发展，新兴的互联网产业已成为了我国现阶段过敏经济结构的重要组成部分，对我国未来发展方向起着必不可少的作用。

而在时间长河的历史中，我国的互联网行业已逐渐成为了中国盈利最大的行业，但同时由于互联网行业的入门门槛低、盈利高所以导致了互联网行业的竞争十分的激烈。

在过去的十年间，我国的互联网三大巨头由腾讯、百度、阿里巴巴三家企业所构成，这三家大型公司对于我国的互联网行业发展具有深远的影响。其他中小型的互联网企业由于看到了这三家公司盈利的成功例子，于是乎我国便产生了许许多多的互联网行业的公司。也就是意味着互联网行业扎堆的现象十分的严重，而这些扎堆企业都有一个通病，那就是缺乏创新。它们大多是一味的拷贝成功的运营方式，照搬照用，而缺乏了对自身企业的思考以及对原有的运营方式进行加减法。正是这一大通病，我国的网游市场发展中创新的模式十分的匮乏。

　　4.2营销策略分析

据资料显示，腾讯公司的成功发展主要依赖于它环环紧扣的营销策略。而腾讯公司的营销策略主要有三个部分：（1）产品开发；（2）产品竞争；（3）植入式营销。

4.2.1 产品开发

众所周知，腾讯公司的发家主要还是有赖于腾讯QQ这一个最开始提供聊天的工具，但在短短的时间内，腾讯公司又开发了QQ空间，QQ秀以及QQ游戏等各项相辅相成的程序，它通过QQ使用的庞大群体又开发这类的产品，目的就是在于使得企业获利最大化。而为什么腾讯又能够成功的开发呢？那是因为腾讯的开发团队看中了这几类的产品和腾讯QQ之间具有密切的联系，它们之间存在着密不可分的黏性。而随着时间的流逝，腾讯也开始明白单一的代理游戏已无法满足到企业的需求，于是腾讯开发了一款能够满足各个年龄层的群体“王者荣耀”。这一款游戏一出来就风靡全国，时至今日，这款游戏的热度依然不减。由此可见，腾讯利用了它原有的休闲游戏或者纸牌游戏上的知识，扩展到了大型竞技游戏上，并且取得了一定的成功。

4.2.2 产品竞争

而目前我国的互联网行业的份额划分大致分为几个部分：腾讯，阿里巴巴，新浪，网易以及百度等。但从数据显示中来看，腾讯在中国的互联网市场中无论是从聊天平台所占的份额亦或者是游戏使用者的数量来说，都占据着绝对的优势，甚至可以说目前我国并没有哪一家互联网公司可以与腾讯斗争。

腾讯相对于其他的几家企业，最大的优势莫过于它的研发团队了。它的研发团队可以针对一个游戏花费好几年的时间进行优化试用，而对于已上市了的游戏，也会定期的进行更新修复，力保消费者能够得到一个更好的游戏体验。举个例子，“王者荣耀”这一款游戏从推出到现在已历经了无数次的更新，每一次的更新都能让游戏使用者感到惊喜，这一次更新可能多了哪个英雄，又或者画面的颜色饱和度变得更加的完美。又或者说哪一个英雄又推出了什么新的皮肤。每一个环节都能够让游戏用户感受到腾讯的用心。

而腾讯公司现在之所以具有如此的绝对优势，除了上述的原因外，更重要的是，腾讯在中国的IM市场占据了先发优势以及腾讯旗下所拥有一批庞大的用户。

4.2.3 植入式营销

腾讯公司的收入来源中，广告收入也是一个十分重要的组成部分。近年来，腾讯和多家广告商平台或者品牌进行了合作，它们的合作方式也可谓是新鲜。记忆当中印象深刻的是腾讯曾经和统一企业进行合作，为的就是推出当时统一的新品冰红茶，腾讯在平台上进行虚拟币的赠送同时还专门为了统一开发了一套属于冰红茶的专属表情包。其目的就是让消费者对于统一冰红茶能有一个深刻的印象，刺激消费。腾讯公司的广告部在做广告的时候的宗旨就是坚持把品牌和生活融为一体，力求让消费者真的认同这个品牌。而腾讯公司的广告部在践行这一宗旨的时候也十分的明确。

4.3 前景分析

　　图一

　　图二

　　从图一的数据中可以看出，腾讯公司主要由三大类主营业务收入组成，而这三大类主营业务收入中的增值服务又分支成了网络游戏业务和社交网络业务这两部分，在2013-2018年这五年时间中，网络广告占腾讯公司总收入的60%以上，而腾讯公司的网络广告服务又可分为媒体广告和社交广告。

在图二看出，2018年前三季度当中，腾讯实现营业收入大跃进，和之前相比较，同时间段增长56.5%，其中网络游戏、社交网络、网络广告以及支付和云服务业务营收同比分别增长41.2%/、51.9%/、47.9%、152.6%。同期净利润达782 亿元，同比增长84.9%。然而，受到网络游戏和媒体业务监管政策变化影响，加上低利润业务营收占比上升，根据腾讯官网目前的数据来看，2019年的各项数据呈比率下降式缓慢上涨。

一个企业的实力往往由它的短板决定，腾讯的运营团队和其他一部分同行业的竞争者相比是具有优势的，但是其他一些优秀的竞争者相比较还是有一定的差距。腾讯公司是一家大型上市企业，在资金应对这方面相对来说不存在太大的问题，那么此时，腾讯公司就应该考虑自身应该怎样在短时间内用它充分的资金流来发展自己的企业，当腾讯公司的领导人大大的抓住这个机遇，不断的去创新，意识到企业的创新能力才是发展的第一大动力，相信腾讯公司的前途一定会比现在更好；相反，如果腾讯依然停滞不前，企业缺乏的自身的创造力和创新，后果则不堪设想。

　　总结

通过以上的财务报表信息的分析以及企业价值研究，我们可以得出以下的几个结论。

一般来说，我们计算所得到的的比率会产生一定的误差，而它所产生的的误差的正负是未知的，我们则要用均值衡量偏差来衡量，因为这个办法比中位数衡量偏差准的多。

通过企业财务报表分析我们可以准确了解到企业的真实运营状况，继而报告使用者可以根据财务数据再全面衡量企业的价值。

在本文中我们可以看见腾讯公司发展的历史以及他的战略决策，腾讯公司在告诉发展的同时也暴露除了它自身所存在的一些痛点和缺陷。

无可厚非的是，腾讯公司作为行业的领头羊是一家具有优秀企业文化以及创新能力的互联网公司，于腾讯公司而言，业务的多元化以及各项产品间看似独立又相互具有联系为腾讯的发展提供了良好的奠基石。

在宏观社会环境发展的情况下，腾讯公司不断地提升自身企业的创新和创造力，在各项业务当中都大放异彩，为中国互联网企业创造了一个奇迹。总而言之，目前腾讯公司的优势明显、前景也十分的明朗，希望腾讯公司在今后的的发展中也能继续大放异彩。

　　参考文献

[1] 王玉芬.财务报表分析与应用[J].财会学习,2019(31):95+100.

[2] 温立辉.企业财务报表分析在财务管理中的作用[J].中国市场,2019(35):94-95.

[3] 宗海旭.财务报表分析在企业财务管理中的价值及运用[J].中国集体经济,2019(34):143-144.

[4] 唐文君.财务报表分析与企业价值研究[J].财会研究,2007(08):40-41.

[5] 赵梦娴.基于腾讯控股有限公司的企业资产配置策略探究[J].企业改革与管理,2018(08):38-40.

[6] 宋静.企业财务报表分析的局限性及解决对策[J].财会学习,2019(31):29-31.韩兴政.财务报表在企业价值分析中的局限性[J].纳税,2019,13(21):91+94.

[7] Tuncay Bayrak. A content analysis of top-ranked universities’ mission statements from five global regions[J]. International Journal of Educational Development,2020,72.

[8] 卢瑞卿,刘菡,陈芳琪.企业财务报表分析及其价值评估——以格力电器为例[J].现代营销(经营版),2019(09):214-216.

[9] 宋云霄.浅谈企业会计报表分析存在的问题与对策[J].中国市场,2019(18):118-119.

[10] 王舒.财务报表分析与企业价值研究[J].科技展望,2014(19):214.

[11] 张新民.企业财务报表分析[M],北京:对外经济贸易大学出版社，2001

[12] 陈信华财务报表分析技巧[M]上海钇信会让出版社,1994

[13] 李艳艳. 基于上市公司财务报表分析的企业竞争战略探析[D].山西财经大学,2012.

[14] 库林特辛德，尼汀潘加卡，战略管理竞争与全球化[M].北京:机械工业出版社，2002.

[15] 皮莉莉，Lowe,J .Connor,C中国上市公司业绩与总经埋变更分析[J]甘肃社会科学，2005(3):203-206.

[16] 李艳艳,冯谦璞,黎艳平,董丹丹.财务报表分析与企业价值研究[J].商,2016(23):183.

财务报表分析与企业价值研究-以腾讯控股有限责任公司为例

价格 ¥5.50 发布时间 2023年1月16日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新