杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用——以中国国旅为例

摘要

在人民需求、国家经济刺激和消费金融政策的影响下，中国的文化旅游业预示着社会发展的黄金时期来了。因此，对于上市旅游公司运用杜邦分析法来进行财务分析具有十分重要的现实意义。杜邦分析法可用于评估公司的盈利能力，净资产收益率水平以及公司的管理绩效。其优势在于通过一个完整，全面和清晰的分析系统，更能直观地反映公司的财务状况。

中国国旅拥有长期的经营时间和丰富的经验为本文研究提供了丰富的信息，从而使其财务信息和经营状况具有重要的研究价值。因此本文选取中国国旅作为案例，结合该公司的实际对杜邦分析法的应用进行了以下研究，首先选取杜邦分析法中相关指标对该公司2016-2018年的财务报表数据进行分析，然后在此基础上总结中国国旅在财务状况方面存在的问题，最后针对具体问题提出相应的建议。

关键词：杜邦分析法；中国国旅；财务分析

一、引 言

（一）选题背景及意义

近年来，从我国国家宏观社会经济和居民家庭收入的持续发展增长中可以看出，越来越多的人都愿意把多余的闲钱和时间用来去旅游，这也使得中国旅游产品市场需求不断的活跃起来。旅游行业又被称为“朝阳行业”，因为旅游行业具有了科技，交通，经济等“硬实力”也有“软实力”的历史和文化，它是既提高了国民收入，同时也提升了国家形象综合性产业。而我国通过xxx关于加快服务业发展的众多意见也强调，重点应该放在建设小康社会上，并对消费市场结构可以进行分析调整，全面发展娱乐业、旅游业、文化旅游产业以及体育产业等，坚持为民生服务。在全面建设小康社会的过程中，无疑给旅游行业提供了有利于旅游行业的发展和前所未有的机遇。

随着经济全球化的趋势进行不断学习加深，旅游文化产业的规模也不断扩张，旅游的总体业务收入在国内的生产总值中所占比例也持续上涨，而这些又受益于良好的旅游行业发展社会环境。旅游业作为一种可选的消费行业，其核心驱动力是宏观经济和居民收入的持续增长，其次就是国家政策的支持，国家政策的大力支持可以促进经济增长、缩小区域发展差距，完善相关基础设施、改善人民福祉等。至2009年以来，xxx及其办公厅出台有针对性的政策，这些政策的出台和大力支持，能为旅游产业的发展，促进优质旅游的增长。

在中国，旅游服务行业公司有着不可替代的战略地位和广阔的发展和空间。2018年是一个文化和旅游融合发展的第一年，根据文化旅游部发布的《 2018年旅游市场基本情况》可以看出，国内市场保持快速增长，入境旅游市场已进入逐步恢复通道，出境旅游市场稳步扩大。中国国旅不仅参与旅行社业务，而且还拥有全球经济中最大的免税商业综合体，并建立起全国性的分销管理体系。根据大数据可以总结2018年旅游消费市场概括起来有以下特点：居民出游意向上升，呈现旅游消费大众化趋势；年轻游客的比例越来越大，城市休闲群体的迅速增加，也使得旅游消费增加；区域均衡趋势明显等。目前是旅游服务业的发展前景还是很可观的，通过对旅游管理行业中的一些公司的财务数据分析更能看出其中潜在的发展动力，所以我们很有必要通过杜邦分析法对中国国旅的财务会计报表信息进行系统分析。

（二）文献综述与研究现状

杜邦分析法具有广泛的实用性和科学性，通过对上市公司关键财务指标的分析，可以更全面、系统地把握公司的发展和运营。国内和国外有相关的学者对其都有相应的针对性研究。连紫含（2019）研究中国国旅的投资公司价值理论分析，通过对中国国旅宏观社会环境的分析和公司内在价值的评估，在经济、政治、环境和交通管理方面进行科学合理的分析并对财务信息数据技术分析，得出探究学习中国国旅未来的投资市场价值，由于近年来中国国旅出色的业绩，许多业务中，特别是免税业务，都朝着健康的方向不断发展，投资风险价值很高。万瑜喆（2019）对公司进行了综合分析，创建了杜邦模型，使用该模型对公司的盈利能力进行了分析和验证，然后发现了影响公司盈利能力的因素，最后提出了有针对性的解决方案来提高AF公司的盈利能力。张曌然（2019）以提升公司盈利能力为研究对象，使用杜邦模型和SWOT分析方法对Y的财务报表进行深入、系统的分析，并对公司盈利能力分析得出借鉴相关的建议和对策，改善自身的发展水平和竞争现状，以期提高公司的盈利能力。Rosario Cano Garcia(2017) 在《社会经济干预下财务管理的盈利能力和效率评价》一文中具体论述了财政援助相对于受益者为其公司采取的行动的功能、公司财务管理状况的盈利能力和效率以及对公司受益者社会经济状况的影响，以确保公司对社会经济增长作贡献。

综上所述，关于杜邦分析法在财务分析应用中相关学者已做出的研究进行总结。在研究文献中用杜邦分析管理体系对公司经营绩效进行教学评价比较多，从以上可得出，在利用杜邦分析法在中国国旅财务分析中的应用可以根据盈利能力等多方面进行分析。

（三）研究内容和方法

1. 研究内容

根据国内外研究成果，首先通过对杜邦分析的理论综述，明确了财务信息之间的关系；接着分析旅游行业的发展现状和中国国旅的概况，并对中国国旅的一般财务进行分析，最后通过杜邦分析法下对中国国旅的财务分析得出中国国旅财务上可能存在的问题。

2. 研究方法

2.1 文献研究法

文献研究法是依靠中国国旅的当前理论，事实和要求来分析或重新评估相关的旅游业文献信息的方法。我们可以在数据信息中定义研究和开发目标，并确定开展科学研究的目标。其研究内容包括特定的，可操作的和重复的研究和教学活动，以演示研究工作对象和寻找问题答案的方法。通过中国知网、网络等渠道获得相关的信息，进而运用杜邦分析法来进行研究和分析，能更深刻的了解到所分析的内容。

2.2 比较分析法

比较分析法，本文在杜邦分析法的运用中，通过与中国国旅同行业的几家公司相关的财务数据进行横向差异比较，以及中国国旅2016年至2018年的相关财务数据进行纵向变动比较可以了解到中国国旅在同行业中所处的地位及存在的差距，通过多方向的比较分析，能更好的额对比出中国国旅的优势所在以及找出可能存在的问题等。

二、相关研究理论基础

（一）财务分析的基本方法

1. 因素分析法

因素分析法是基于公司相关分析能力指标与其影响的因素之间的关系管理程度来进行统计信息技术，并在评估项目指标时，将管理程度不同的因素的不同方面分为两类：连环替代法和差额计算法。

2. 比率分析法

比率分析法是利用财务报表中具有代表性数据和关键数据来计算、分析的方法。通过这些数据的对比可以了解到公司不同阶段的经营状况以及存在的问题还有一定时期的经营水平和情况，能有效地找出差异所在的问题，是财务分析方法中最基本的方法。

3. 趋势分析法

趋势分析法分析了每个相关指标周期内基期的趋势变化来提供证据来跟踪和检查计算，从而发现问题所在。趋势分析法立足于公司多个时间段的发展，通过对比定量指标可以了解到公司一定时期的发展情况，进而对趋势的分析可以总结公司过去的时间段的发展情况和做出对未来的发展的规划。

4. 杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系用于评估公司获取利润能力和净资产收益率，并从财务角度评估公司的业绩。其基本思想是通过逐层分拆财务指标，利用其相应的因子来分析，有助于公司管理层能够清楚地了解到杜邦财务分析中的主要组成部分。这种方法可以将公司的内部净收入比率与公司的多个主要财务关键系数相乘。通过比较和分析数据，可以将公司的运营结果数字化，有利于管理层可以了解公司的运营发展状况。

　　图2-1 杜邦财务分析体系

　　杜邦分析法使用财务分析和估值作为评估公司运营能力，偿债能力，盈利能力以及各种财务指标之间关系的机制，使财务决策更有效。因此本文将利用杜邦分析法对2016年至2018年三年间中国国旅财务报表数据的分析和指标的分析可以从偿债能力，盈利能力和运营效率三个指标中得出，通过对指标的分析探究该公司财务绩效指标体系存在的问题，并结合中国国旅的发展实际情况提出实践性的意见。

（二）杜邦分析法中的相关指标

1. 净资产收益率（ROE）

净资产收益率也称为股东权益报酬率，是净利润与总资产的比率，是公司获利能力的重要指标。随着销售净利率风险的增加，净资产收益率的增加也随之增加，这对公司的财务收入影响巨大的；相反，销售净利率很小，净资产收益率很小，公司的财务收益也就很小。总体而言，净资产收益率所反映的是公司可供自由使用的资本所获得净利润的能力。

其公式为：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数×100%

2. 总资产净利率（ROA）

总资产净利率是净利润占总净资产的百分比值。总资产净利率是总资产利润率的延伸。所表达的是公司每一元的资产所能够创造可供公司自由分配的利润，这意味着如果总资产净利率上升，公司的工作产出将更高，这将直接反映公司的财务管理状况。在研究资产周转率是要去考虑资产流动性和综合因素等多方面的影响。销售净利率主要是对公司进行销售业务收入的体现，销售净利率所体现的是公司产品销售金额的增加也就是通过销售费用支出的减少。销售净利率和总资产周转率都能很好的反映公司不同时期的经营情况，管理者或者经营者能够及时的公司的运行发展，这对公司未来的发展是有利的。

其公式为：总资产净利率=销售净利率/总资产周转率×100%

3. 销售净利率

销售净利率，也称为销售净利润率，是指总的销售利润减去销售管理成本费用、销售其他相关费用以及相应的税额后的净利润与销售总额的比率。销售净利率反映了公司销售收入的利润水平，即公司每销售一个产品所能获得利润的多少。从销售净利率公式可以看出，销售净利率与净利润成正比，反之亦然。当公司想获得更多收入，我们就需要销售更多的产品来获得更多的销售收入，以便不断提高销售净利率。这表明当销售的净利润率增加时，公司所获得利润的能力增加；当销售的净利润率下降时，表明该公司的销售成本或费用较高，因此需要进一步分析其中的原因。通过采取一定的方式降低成本增加销售收入。通过分析销售净利润率的变化，公司可以很好地管理和增加利润，同时扩大销售能力。

其公式为：销售净利润=净利润/营业收入×100%

4. 总资产周转率

总资产周转率是一定时间里公司的净利润与销售额减去销售折扣和津贴等后与平均总资产之比。在用总资产周转率来评估公司的资产管理效率时，必须结合销售利润进行分析。在一年或以上能够变现或耗用的资产应从总资产的角度去考虑和分析，资产周转率越高，公司销售的潜在能力和资产投资所获的收益就越强。

其公式为：总资产周转率=销售收入/资产总额

5. 权益乘数（EM）

权益乘数，也称为股本乘数，反映所有者投入的资金与公司债务的百分比。当权益乘数越大，所有者在公司所投入的资金占总资产的资金比例越小，所承担的相关负债风险也就越大；相反，如果权益乘数较小，则所有者在公司中投入的资金比例越大，其负债风险就越小，债权人权利保护的水平越高。

其公式为：权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/(1-资产负债率)

表2-1邦分析法的关键财务指标公式

三、中国国旅股份有限公司案例分析

（一）公司概况

1. 中国国旅公司简介

中国国际旅行社总社成立于1954年，2008年3月更名为中国国际旅行社总社有限公司。目前中国国旅是2020年唯一一家进入“财富500强”的国内旅游公司。公司文化“不怕困难、专业高效、团队合作、用于创新”的高度概括使得公司培养出具有公司忠诚度和自豪感的专业团队。中国国旅主要从事旅行社的管理业务和免税业务。旅行社的业务主要包括国外旅行，入境旅行，本地旅行，签证服务，商务旅行服务和航空服务。免税业务是烟草，酒类和化妆品等免税商品的批发和零售贸易。此外，中国国旅还从事公司的商业综合投资和商业开发工作。其全资子公司，国旅总社，中国免税店和国旅投资公司分别负责旅行社业务，免税业务和商业业务投资开发工作。在上述三个主要业务中可以看出中国国旅收入的主要来源。

2. 中国国旅公司财务状况

以下主要分析中国国旅2016年至2018年的财务报告的相关数据：

　　图 3-1中国国旅2016-2018年财务状况分析图

　　根据图3-1中国国旅2016-2018年营业收入，营业利润，利润总额分析图可以看出，2016年是“十三五”的开局之年，中国国旅实现营业总收入223.90亿元，营业利润26.49亿元，利润总额26.71亿元。2017年是中国国旅深化发展战略、实施“十三五”规划的重要一年，主要以全面深化变革为主，调整经济业务模式转型升级，扎实推进国家重点建设项目的实施。其中免税业务取得了长足的进步，通过招标、兼并和收购手段，使得中国国旅确立了国内同行业免税的领先地位，不仅巩固了国家的税收政策，同时也为自身国际化发展奠定了坚实的基础。而2017年，公司实现营业总收入282.82亿元，同比增长26.32％，实现营业利润38.53亿元，同比增长45.45％，实现利润总额38.34亿元，同比增长43.53％。2018年，中国国旅的高质量发展，使得业务规划取得明显成效，公司经营管理能力进一步提升。2018年，公司实现营业收入470.07亿元，同比增长66.21％，营业利润54.26亿元，同比增长40.81％，实现利润总额53.36亿元，同比增长39.17％。所有这些都得益于市场广告活动的不断丰富，其受欢迎程度的不断提高，旅行社产品线的增加，旅行社渠道的不断扩展，机场客运量的持续经济增长，运营风险管理技术水平的不断提高以及产品信息结构的不断改进。总体而言，2018年免税商品销售带来的营业收入非常大，并且每年都在快速增长。

（二）中国国旅的杜邦分析法

1.杜邦分析体系关系图分析

杜邦分析法是通过用财务比率来全面分析公司的财务状况，其中中国国旅的杜邦分析数据主要来自公司年报的资产负债表和利润表，而不单单只是对个别报表进行分析，通过多角度多个财务指标来分析其相关的关系，它可以更好地反映公司的运营能力，偿付能力和运营能力，因此反映出来的数据更具有全面性。

　　图3-2中国国旅2016-2018年的杜邦分析图

　　以上是根据中国国旅2016-2018年的财务数据，做成的杜邦分析图。图3-2杜邦分析图可以看出中国国旅2016-2018年的财务状况和经营成果。总体来说，2016-2018年净资产收益率呈持续上升趋势，盈利能力增加。销售净利率呈现波动状态，指标数据变化不大，2018年指标数据减少2.01%，主要由于2018年总成本的快速增长导致净利润增长低于营业收入的增长。 权益乘数的每年增加，表明该公司的股权结构有所变化，增加了公司债务，使得公司财务杠杆率较高，财务风险较大。

2.净资产收益率分析

表3-1中国国旅2016年-2018年财务数据情况表 单位：亿元

表3-2中国国旅各项财务指标情况表

总资产周转率和权益乘数的相乘可以表示为净资产收益率，并根据其中的关系进行分析。一般上市公司的投资者受净资产收益率的影响来判断是否继续投资和根据考察经营业绩等，因而各资产收益率对公司的管理者非常重要。从图3-3可以看出，中国国旅的净资产收益率从2016年到2018年稳步增长，而2016年到2017年增长幅度更大，可以体现中国国旅的盈利能力不断增强，其中的原因与旅游业服务和商品销售业务的高质量发展有很大的关系。而2017-2018年的增长幅度放缓，主要是2018年中国国旅的销售净利率相对较低，这与2018年中国国旅的税负因素有关，受到合并日上上海及免税业务增长导致所得税及特许经营费用等增加的影响。

　　图3-3中国国旅净资产收益折线图

　　3.总资产净利率分析

根据表3-2中国国旅各项财务指标情况表可得，如下：

2016年总资产净利率：9.09%÷1.3=7.02%

2017年总资产净利率：10.38%÷1.35=7.68%

2018年总资产净利率：8.37%÷1.75=4.78%

　　图3-4中国国旅总资产净利率折线图

　　从图3-4中我们可以看到中国旅行社2016年至2018年总资产净利率的趋势。在2016年至2017年中国国旅的总资产净利率有所上升，说明其资产的运用效率高，在资源利用方面得到有效发挥，而2017年至2018年的总资产净利率明显下降，说明其净利润的增长幅度不如总资产的增长幅度，资产利用效率下降，需要中国国旅充分利用好财务杠杆，制定合理的策略。

4.销售净利率分析

对销售净利率进行分析我们首先关注的是利润的收入，中国国旅的收入渠道有几个方面，主要来源是旅游服务业务和免税商品销售业务。2016年至2017年期间销售净利率有所增长，这与中国国旅在实施“十三五”规划有密切的关系，中国国旅紧抓业务转型升级，在免税销售业务板块也却得突破性的进展，站稳了行业的龙头地位，提升了国旅的知名度。而2017年至2018年期间销售净利率有所下降，从图3-5可知，销售净利率近3年来呈现波动状态，呈现先增后减的变化趋势，其中2018年指标数据减少2.01%，主要从表3-1可知是由于2018 年总成本增长较快使得净利润增幅小于营业收入的增长幅度，主要是2018年中国国旅收购日上上海产生的销售费用增加以及机场租金费用的增加，费用的增加影响了净利润，说明公司需要在控制成本和期间费用方面未采取有效措施，应不断加强成本费用控制，以期在未来年度实现营业收入增长的同时降低成本费用使得净利润得到明显提高。

　　图3-5中国国旅销售净利率折线图

　　5.总资产周转率分析

通过对总资产周转率的分析，可以了解到中国国旅总资金的周转运营情况，以此可以看出管理者对公司的运营管理效果。从图3-6可以直观的看出中国国旅2016-2018年中国国旅总资产周转率持续上升，其中2018年增速提高，是由于2018年度销售收入的增长远大于总资产的增长。 说明公司已加强其销售管理能力，资产利用率得到了明显提高。

　　图3-6中国国旅总资产周转率折线图

　　6.权益乘数分析

从图3-7可知，中国国旅2016-2018年以来权益乘数逐年增加，表明公司的资本结构发生了变化，资产逐年增加，负债逐年减少，使得资产负债率逐年增加。 这表明公司负债更多，公司的财务杠杆更高，财务会计风险影响更大。公司必须在治理中寻求最佳的资本结构，以实现公司价值的最大化。

　　图3-7中国国旅权益乘数折线图

　　四、中国国旅在财务状况方面存在的问题及对策建议

（一）中国国旅在财务状况方面存在的问题

根据上面第三章对中国国旅的财务分析以及其2016年至2018年的财务报告找到以下存在的一些问题。

（1）投资成本过高，市场竞争大，加大了旅游行业的投资成本和风险。在大众创业、万众创新的背景下，有更多的投资者看好旅游行业的发展，吸引了越来越多资本家的青睐，主要体现在三个方面，融资兼并和收购的形式不断成为投资者进入旅游业的手段之一，中国旅游公司的持续增多，区域的不断扩大，国外区域的拓展以及国家政策的支持，对旅游行业的发展非常有利。纵观中国国旅2016年至2018年的销售收入所呈现持续稳步增长的趋势，证实了旅游行业未来发展的良好前景，但机遇也会伴随着风险。旅游行业对国家政策的依赖程度高，故而受影响很大。

（2）成本费用偏高，需加强成本费用的管理和明确资金走向。在中国国旅的财务报告中可以看到2017年到2018年的成本费用总体上是不断增长的，成本费用的增长会影响到利润。其中主要的成本费用在旅游服务业和商品销售业，旅游服务业的成本费用增加主要是业务量的增加所致，而商品销售业的成本费用增加主要是由于收购日上上海，离岛免税业务的发展以及香港和北京机场业务的发展。中国国旅应加强成本费用的管理，明确资金的走向。

（3）资本结构不够合理。根据第三章中国国旅2016年至2018年的杜邦分析体系关系图可以看出，中国国旅的税负的占比是较高的，这与合并日上上海及免税业务的增长有很大的关系。税负所占的比例会增加负债的占比，进而也会影响到销售净利率。税负过重使得财务风险变大，削弱公司的竞争力。

（二）优化中国国旅财务状况的对策建议

中国国旅现今的财务管理情况及发展研究现状分析来说，财务风险问题的不解决公司将会极大地威胁到公司的运作。因此，公司必须加强财务规划的需求，尽量避免风险，本文就中国国旅在财务状况方面存在的问题给出以下建议。

（1）改投资环境。在中国国旅2017年的财务分析报告里有表明中国游客消费市场有许多主要趋势，包括市场细分多样化，追求不断丰富的旅游服务经验，旅游购物的价值，通过购物渠道的电子商务以及相关产品结构设计的自动化。以及从2018年的财务报告中也可以看出旅游行业的发展前景良好，但也需划清各项费用的界限，以便能正确计算成本费用，分析其成本的主要原因，找出降低成本的方法，实现成本领先的策略。

（2）加强成本费用控制管理。自2000年国家下放部分景区门票定价权后，有一些不良商家为谋取暴力哄抬票价，这使得社会公众的利益与商业利益之间产生矛盾，不利于景区的长久发展。而加强对成本费用控制管理，能够释放更多的经济效应。也有利于中国国旅的旅游服务业中景区门票经济的向产业经济转变，增强旅游吸引力和缓和旅游服务的大众公益性与商业性的矛盾。

（3）优化资本结构。在经济高质量发展、居民消费不断升级的大环境背景下，从文化建设管理服务转变为综合服务，即全球旅游，进而必须加快旅游业的发展。全球旅游业是指通过综合和系统地改善特定的地区和社会经济资源来发展区域经济和社会资源，同时，考虑到休闲旅游和度假的背景，旅游业需要着重于实现区域资源整合和整合该产业的发展，这种新的区域综合发展模式是社会建立和分配的概念，它通过旅游促进了旅游业的发展，并促进了经济与社会的一体化发展。中国国旅发展全球旅游可以通过加快其传统模式的转变，从而激发游客的好奇心，最终使得收入不断增加，优化资本结构。

五、结论

（一）研究结论

通过对中国国旅2016年至2018年财务报表的分析，可以看出外在环境充满了机遇，在十三五期间，中国国旅的核心竞争力不断的提高。2016年，通过资源整合，旅游主力实力不断增强，以及出现一种新的模式，可以在网上先进行消费购物，然后到机场提取所购买的产品，这使得旅客在离岛免税购物的选择更丰富，从而中国国旅在离岛的免税业务到达新的高度水平。2017年是深化公司战略、实施“十三五”规划的重要一年，其中免税业务的发展也使得中国国旅确立了国内行业龙头的地位，以及进三亚海棠湾河心岛项目的顺利推进也将是一个很好的发展方向，通过引进人才来扩大项目的投资成本，投融资，营造发展环境，市场经济的营销方式等，为业务能力发展提供社会保障。2018年是文化和旅游发展的第一年整合，青年游客逐渐成为旅游消费的主力军，城市休闲人群在旅游消费中的增长迅速，旅游消费得到加强。 从上面的主要信息，结合杜邦分析法在中国国旅的财务分析，中国国旅的收入持续稳定上涨，主要来源于其旅游的主要业务以及免税业务的销售收入，从权益乘数也可以看出公司的负债程度较低等，通过对多个财务指标的分析，能够充分的反映中国国旅的盈利能力、偿债能力以及运营能力。

（二）研究展望

杜邦分析体系联系了资产负债表和利润表里的数据能够更加系统更加全面的认知到中国国旅目前的业务绩效和盈利能力。本文中所应用的数据都是来自中国国旅2016年至2018年对外公布的财务报告，数据的对比有限，没有更好地更详细地讲述其分析过程，这些不足之处也由于本人没有过多的社会经历，在发散思维方式上也没有特别充分，使得在运用杜邦分析法分析中国国旅的财务报告上没能很好的表达出来。

我国正处于中华民族伟大复兴，政治稳定，军事强大，经济繁荣，社会和谐稳定的初始阶段。中华众多民族的魅力，文化与思想的智慧，是最适合世界人民来游玩，融合不同文化，感受其中的魅力。在今后，中国国旅能够抓住以“旅游+”和“互联网+旅游”等为引领和标志的融合发展阶段的机会，全域发展，带动相关经济发展。

参考文献

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致谢

本文是在谢霜老师的精心指导下完成的。论文从选题到完成的整个过程中，得到了谢霜老师的热情帮助和精心指导。谢老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。在论文完成之际，我要感谢谢老师对我在四年学习和生活中的关心和教诲，特向谢老师表示深深的敬意和感谢！

其次，还要感谢室友和朋友们的无私帮助，丰富我的大学时光，在大学里也深深地影响了我，使我不断积极向前。非常感谢我遇到的所有人！

本文在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已开列出来，本文的有些句子或段落引自这些参考文献。在此向所有的作者表示深深的感谢！

附录

附表1中国国旅2016-2018年资产负债表

附表2中国国旅2016-2018年利润表

杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用——以中国国旅为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月7日

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