摘 要
我国国民生活水平得到快速提升的主要原因还是依靠着国家的经济高速发展，与此同时我国国民财富逐渐累积增加，而投资又成为这个环节中重中之重的一个项目。近年来目前我国金融市场发展趋势的日渐健全完善，其在正确引导项目投资、健全完善信誉经济体系及市场调节等各个方面都居于一种关键步骤中。金融市场提升了当今社会的理财规划，而且在融资方式等各项领域都为股票公司 搭上了一条便捷之路。另外也为一起参加市面上市场的投资人们共享了投资渠道。
二零一七年八月十四日，贵州茅台股票盘中突破500元每股门槛，最终收盘价以499.83元每股落下帷幕，其市值在此刻突破了6000亿元大关。自从二零一七年以来，帮助行业板块的股市动态更是在众人面前一路高歌猛进，高端白酒股价更是走到了曾望尘莫及的顶端。这时反而有所谓经济学家在此刻语言说贵州茅台的股价已经封顶，接下来必然暴跌。现实却给我们都上了一课，同年十月二十六日，贵州茅台的股价更是再次上升，突破600元大关。一七年年末，贵州茅台的股票最终以697.49元每股的收盘价落下帷幕。
那么贵州茅台今年的股价是虚高或股票价值的正常波动，本文将重点从公司层面的财务报表角度去分析影响贵州茅台的投资因素，同时将根据本人的研究分析对贵州茅台提出合理的投资建议。
关键词：贵州茅台；股票投资价值；财务分析
一、绪 论
（一）研究背景及意义
1.研究背景
介于目前国内的区域经济速度兴起，人民的社会生活环境逐渐趋于稳定，国民生活也逐渐富裕起来，大众对资金的管理自然不再局限于以往存在银行中慢慢的收取银行利息算作报酬，反而是将钱都投入到外汇投资、定投基金、国债投资或一些稳定的XX债券；其中有一些可以接受价格大额波动、迫切想得到巨额收益的消费者则是将注意进一步审视适度的、选则将项目资金投放到货币市场，证券市场在现如今是现在资本市场不可或缺的决定性部分的一部分，是一个发展中国家或城市的市场经济兴起到一定程度必然的产品。
二零一七年八月十四日，贵州茅台股票盘中突破500元每股门槛，最终收盘价以499.83元每股落下帷幕，其市值在此刻突破了6000亿元大关。自从二零一七年以来，帮助行业板块的股市动态更是在众人面前一路高歌猛进，高端白酒股价更是走到了曾望尘莫及的顶端。在这之中贵州茅台更是如同一匹黑马势如破竹、所向披靡，终于在八月冲破500元大关，之后又在十月又踏入600元每股的门槛，这真可谓是整个白酒行业的高光时刻。这时反而有所谓经济学家在此刻语言说贵州茅台的股价已经封顶，接下来必然暴跌。现实却给我们都上了一课，同年十月二十六日，贵州茅台的股价更是再次上升，突破600元大关。一七年年末，贵州茅台的股票最终以697.49元每股的收盘价落下帷幕。
2.研究意义
我国投资于上市公司价值分析的方式通常来源于一系列国外经典研究途径。但是，上市公司的评价和评价并未得到充分利用。结合对各自情况和市场经济特征的综合分析，分析了选定目标企业或企业的投资价值。
本文对企业投资增值效果进行了全面的全系统分析，主要是从创新、整体的角度出发，对股票和投资增值效果进行了分析。它将财务数据结合起来，以反映股票价格的价值增长和各种数据模型的投资价值，从而能够捕获和编辑已有的研究成果。
第一，助益广大投资者据此做出科学决策。本国资本市场的基础薄弱，尚且看不出未来是否可以成大器。帮助投资者们进行更好的分析、推测投资者的想法，并且对于投资者们的未来经济收入稳定性、是否波动和各类项目支出进行全方位评定，以妥善处理风险规避隐患。
第二，帮助债权人做出理性的决定。通过各项财务指标，例如收集流动性指标，使公司债权人能够更好地了解公司的经营过程和趋势，并为进一步融资提供基础。
第三，帮助贵公司进行战略调整。公开披露公司治理、绩效等方面的信息，使企业投资者和员工更好地了解财务状况、业务流程、发现和改善各个领域的违规行为，并帮助企业进行战略定位和提高经济效益。
第四，协助各国XX在经济领域做出决策。股权重组是公民利益的重要决定，股份公司选择对改革的整体印象，企业投资的整体价值评估，企业发展的整体状况，包括证券交易，也可以被许多机构用来了解企业的资本利用是否合理，排除一些风险因素，维护行业健康。
（二）研究方法与论文结构
1.研究方法
文献资料法：对各类相关的文献进行查找，集中整理所有的可利用文献书籍，在国内外搜索各类相关领域的学术报告、论文、期刊等文字发表内容，熟知当下最近的流行话题与探讨理论，对此综合总结归纳，打造出适用于这篇文章的有关理论模型、学术思想。文献资料法在学术界有一定的使用地位，因其方便快捷的查看方式令人轻易的便可以理解自己需要的内容，文献资料法同时也是一类历史悠久但同时却又栩栩如生的高效方法。
定性与定量分析法：定性分析法：根据对贵州茅台的历史变迁、股份变化、公司治理结构、风险防控、市场拓展等的具体分析，整体详细描述贵州茅台集团的投资价值；定量分析：根据对贵州茅台的历史相关经验大数据、财务指标分析、资产质量、营运能力等主要科学详细的研究，切合相对法（市盈率、市净率）等科学研究上市公司的关键方式和数据库系统，便以大数据量化分析贵州茅台股票的投资价值。
比较分析法：选择同类型各种各样的其他的高度白酒的大致样板，主要依据某些相关领域内部的横向对比，分辨贵州茅台集团在运营大数据、财务指标分析、资产质量、营运能力等各个方位在该领域中的影响力，出示股票价值的重要依据。
2.论文结构
相关定义以及基础理论在这篇文章所研究的内容从构造上看分成7个部份。具体内容如下表所示：
表1-1 主要研究部分及内容
| 主要内容 | |
| 第一部分 | 绪论。主要阐述论文写作的悲剧、意义以及基本思路，并阐述了研究的内容和方法。 |
| 第二部分 | 对股票价值设定的综述。关注股票价值领域的理论和数据模型以及股票的价值分析，为论文的编写提供理论依据。 |
| 第三部分 | 介绍贵州茅台公司的主要发展现况，结合国家时事政策对贵州茅台股份有限公司现如今存在的些许基本问题进行描述。 |
| 第四部分 | 评估对贵州茅台股票投资的价值，全面掌控企业发展情况，部份具体分析有关发展中存在的某些小问题。 |
| 第五部分 | 剖析和提议贵州茅台酒股份有限公司的个股经营风险，从领域状况、现行政策、财务报表等众多层面开展详细研究，量化分析其股票投资的现存价值。并主要根据前边的各类剖析、科学的研究推断明确提出注资将会具有的风险因素，为注资提出合理的意见和建议。 |
| 第六部分 | 在前文分析结果的基础上，提出解决问题的策略，从管理机制、XX、企业自身等不同角度出发对贵州茅台酒股份有限公司融资发展给出建设性建议。 |
| 第七部分 | 结论部分。它结合前文的综合论述，进行总结。 |
二、股票投资价值理论概述
（一）股票投资价值概念
股票来源于欧洲，世界上首家上市企业——也就是1602年成立的荷兰东印度公司，随着这一家股份有限公司的存在，荷兰创立了迄今为止的首家股票交易所。而第一家证券交易所也就与此同时在阿姆斯特丹首次上市交易，这也记录了荷兰在海洋时代的崛起。随着民间资本通过交易所的力量，荷兰在17世纪成为世界领先的海洋司机。
股票已有400多年历史，伴随着上市公司的创立。20世纪初以来，股市发展迅速，欧美和华尔街精英逐渐形成、修订和完善了股票投资理论。最确立和最可信的是股神巴菲特倡导的价值观。
现如今投资价值的集中化水平逐步提升，当广大投资者发现项目的内部价值达到预期标准时，便会确认该项目的的投资价值。
股票是不是有投资价值一般而言关键在于上市企业的经营状况和销售业绩。用股市价位和企业实际价值两者之间的差值量化分析。差值为负，即股票具备投资价值，差额为正，而不是。成本累计标准中提到的业务价值是固有的。除了上述影响因素外，内部价值是投资者在决定投资时应关注的一个重要方面。
（二）股票投资价值理论
1.相对估值法
1）内容概述
相对估值法是现阶段股票分析较为常见的研究方法，主要包括价格/收益比(PE)方法和价格/收益比(PB)方法。相对评价是以比较直观的比较为基础的，在比较中选择了与研究型企业相似数量的企业利润。该方法将公司主要业务指标与品牌公司进行数学比较，将公司行业分析报告均值和科研工作人员的权重值开展一个基础比较。
解决的问题市净率法基本可用于类似于银行业、大中型国营企业的等具有海量财产，所有者权益为正值的企业。可是市净率的瑕疵之处是它采用的是所有者权益的账面价值，因此不可以有效的彰显出企业公司未来的发展前景实际情况和报酬率，也比较轻易的会受到国家和企业公司会计政策的影响。
2.有效市场假说
1）内容概述
“有效市场学说”是路易斯·巴舍利耶（Bachelier，1900）创办的，这是一个随机过程，探讨了布朗运动的随机性基本原理和股票价格浮动，并意识到消息市场是合理的：以往、如今又或者未来的事例，他的现值都体现在市场价俄中。他明确提出的基本准则是遵照公平公正决策（fairgame）的股价实体模型。
在接下去的很多年里，他除开1930年至1940年期内从业Working、Cowles和Jones工作任务外，都没有其他股价领域的经历。Kendall(1953年)依靠电子计算机的应用，探讨了X英国各类产品的证券交易的价位，进而明确了价位起伏的偶然性。随后Roberts（1959）展示了另外一个从没法与英国股价划分开的随机数字序列。Osborne（1959）发现股票价格与颗粒在流体中的行为相似，并以物理方式研究了股票价格的行为。Coonter(1964)的论文中记录了大量用于随机二维导航模式的测试。本文中一些文章在解读随机游走时，往往暗示股价服从遵循公平的游戏。因为早期学者都是从实证结论而出发并且有什么所谓的理论框架。
“有效市场理论”实际上是指“天下没有免费午餐”，没有任何物质在这世界上是呼之即来的。在一个正常、高效的市场上，没有人能期望意外的财富，所以我们花时间看在路上是否能见到金子这件事情有些不可取，大家也不能分析股票的价值是什么使我们苦恼。
或许，“有效市场假说”仅仅只是一个基础理论假设，并不是每个人都能一直客观的看待，也并不是一直合理的。MunKun说：“这一个基础理论或许不恰当，单选用合理的销售市场比你认为合理的要好些。”
解决的问题“有效市场假说”的主张使股票市场领导者和管理者确信，最大限度的减少内幕交易和内幕交易的有效解决办法是提高企业信息的公开性和透明度，纠正个人、机构投资者和内幕信息中的信息不平衡现象，改善上市公司的强制性信息披露制度。从这个意义上说，信息披露制度是建立有效资本市场的基础，我国信息披露的五项原则是以“真实、准确、完整、及时和公平”原则为基础的。
3.自由现金流量
自由现金流量(Free cash flow,FCF)是某种能够挥洒自如的现金流量，说明维持目前经营所须的资本性支出和税费余额减掉经营之外的一种现金流动。该现金流量并不会干扰在企业成长阶段中可分派给企业金融资本供应者的较大现钱。
自由现金流指标显示企业可以使用的金融资本。当现金流量富裕时，企业能够清偿债务，研发一些新产品，回购股份，派发股利收入。另外，更多的自由现金流能使企业变身为并购目标。
4.经济附加值法
EVA（Economic Value Added）是经济附加值的英文简写，它指的是资金成本（包含股份和债权债务成本费用）从扣税后净利润总额中减除是发生的经济价值。资产投资在关键上的成本费用便宜，企业盈利仅有在大于资金成本（包含个股和债权债务成本费用）时才可以为公司股东带来实际价值。EVA是某种适用于评定经营业绩考核的检测道具，他体现了公司的最后经营总体目标，是企业价值评估管理模式的根本和关键。是对企业管理人员合理充分利用资产和为公司股东早就升值机遇的考核评估。
三、贵州茅台公司发展现状及问题
（一）贵州茅台股份有限公司基本情况
1.公司概况
茅台酒股份有限公司（股票代码600519）是由中国茅台酒厂有限责任企业、茅台酒厂科研开发企业、贵州轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒企业、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家企业共同发起，并经过贵州人民XX黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，公司注册资本为一亿八千五百万元。
公司成立于1999年11月20日，创立时公司注册资本为RMB18,500万元。经中国证券监督管理委员会证监推出字［2001］41号文审批并遵循国家财政部企［2001］56号文件的审批，企业于2001年7月31日在上海交易所公开发行7,150万(在其中，法人股库存量推出650万股)A股股票，企业净资产总额增加到25,000万股。2001年8月20日，企业向贵州工商管理局申请办理了公司注册资本变动登记。
其企业位于贵州仁怀茅台镇，首要运营茅台酒产品系列的生产制造和市场销售，与此同时开展饮品、食品类、包装制品的生产制造和市场销售，防伪标识科研开发，大数据产业相关产品的新产品研发。
2.公司财务状况
最近这几年以来，由于市场竞争激烈，总体管理有所提高，金融风险管理在贵国作为领先的白葡萄酒生产企业产生了影响。贵公司的应收账款和库存总额在2016-2018年也有所增加，根据该公司年度报告公布。公司的财务管理制度不断发展，公司不断发展，但财务风险依然存在。
表3-1 贵州茅台近十年年末收盘价
以上图公司今年年末收盘价为例，茅台公司虽然略有问题却依旧视同破竹，在白酒行业里以一匹黑马的姿态一往直前，入股不亏。
（二）贵州茅台股份有限公司发展中存在的问题
1.筹资风险
近年来，贵州茅台酒股份有限公司由于业务扩大，对资金的需求日益增长，主要是通过借贷和发行债券积累资本。这导致负债在总资产中所占份额增加，公司支付本金也随之增加，从而带来一定的融资风险。该公司的资产负债表在2016年至2018年期间逐步上升，主要原因是该公司负债总额每年增加，直至2018年达到68.2179亿元，公司负债总额比2016年增加了4.269亿元，导致利率上升，从而增加了融资风险。
2.投资风险
在贵州茅台酒股份有限公司的行为旨在实现更稳定的发展和更高的经济效率，从而最大限度地提高企业利润。但由于市场经济的不确定性，公司盲目投资不仅未实现预期回报，而且反倒给公司带来了一定的投资风险。贵州茅台酒股份有限公司2016年至2018年间年复一年的投资回报率下降，表明生意不好。公司最高决策层并不导致投资可行性分析，而只是盲目地导致投资风险和强度增加。
3.资金运营风险
2016年至2018年期间，贵州茅台酒股份有限公司应收款和库存总额增加到3.058亿元人民币，主要原因是该公司没有考虑到其客户的信誉，也没有详细了解其客户的信贷条件。这导致应收款没有及时退还。2018年，该公司的资产总额为1.703亿元人民币，而企业却没有去市场实地考察并未向公司通报市场需求，导致库存积压、库存发展不良和投资风险增加。
四、 贵州茅台股票投资价值分析
（一）基本面分析
1.营运能力指标分析
公司的经营资产，即流动资产和固定资产。公司经营资产的使用和性能实质上决定了公司的经营状况和经济性。运营能力分析用于评估企业资产的流动性、评估企业资产使用的有效性以及提高资产的使用潜力。
研究期间流动资产的库存周转率和库存周转率保持相对稳定，表明毛的销售收入处于平衡稳定的状态。2017年应收账款库存周转率下降，导致贵公司宏观经济影响较小导致应收账款大幅增加，导致销售收入下降。资产流动性的提高向投资者发出信号，增强了对投资公司的信心。
表4-1贵州茅台2015-2018年部分营运能力财务指标
| 指标日期 | 应收账款周转率（次） | 存货周转率（次） | 总资产周转率（次） |
| 2018/12/31 | —— | 0.29 | 0.5 |
| 2017/12/31 | —— | 0.28 | 0.47 |
| 2016/12/31 | —— | 0.18 | 0.39 |
| 2015/12/31 | 14397.22 | 0.15 | 0.43 |
2.债偿能力指标分析
短期偿债能力通常是指企业清偿多种多样外债的工作能力。短期偿债能力深入分析的意义关键在于掌握企业的经营情况、阐明企业所担负的经营财务风险水准、预估企业筹集资金市场前景及为企业开展多种多样理财活动给予关键参照。
而贵州茅台集团企业，从短期内短期偿债能力看来，流动性綜合比例、速动比率和现金比率，自打2016年至今，贵州茅台集团的短期内偿还债务比例展现增长的趋势，说明短期内短期偿债能力连续不断提高，与制造行业均值速动比率2.73%相比较，各自超出0.16%、0.21%和1.07%，预估将来的时候将连续不断此类增长的趋势。从长时间短期偿债能力看来，除所有者权益有一些较小幅度上升外，产权比率和资产负债率均有相应的下滑。这主要是因为创建信息化管理数据网络、学习培训工作人员和创建住宅借款义务，茅台酒负债提升。
整体上看，长时间短期偿债能力维持极强的水准。
表4-2贵州茅台2015-2018年部分债偿能力财务指标
| 指标日期 | 流动比率（%） | 速动比率（%） | 资产负债率（%） |
| 2018/12/31 | 3.25 | 2.69 | 26.55 |
| 2017/12/31 | 2.91 | 2.34 | 28.67 |
| 2016/12/31 | 2.44 | 1.88 | 32.79 |
| 2015/12/31 | 3.24 | 2.34 | 23.25 |
3.盈利能力指标分析
营运能力一般而言就是指企业在相应阶段内获得纯利润的工作能力。完成企业营运能力剖析的作用主要表现在2个层面：一个是充分利用营运能力的相应指标体现并且考量企业经营业绩；二是根据营运能力剖析发觉运营管理中存在的一些问题现象。
如同贵州茅台企业总体来看，该企业2016至2018年间的总资产报酬率、净资产报酬率、销售净利率总体居于上涨趋势，表明企业营运能力在进一步加强，与领域均值总资产负债率8.67%和平均净资产回报率10.8%相比，贵州茅台集团相应数据信息均值各自为25%和33.67%，各自超出领域平均水平16.3%和22.87%。
表4- 3贵州茅台2015-2018年部分盈利能力财务指标
| 指标日期 | 销售净利率（%） | 销售毛利率（%） | 净资产收益率（%） |
| 2018/12/31 | 51.37 | 91.14 | 31.2 |
| 2017/12/31 | 49.82 | 89.8 | 29.61 |
| 2016/12/31 | 46.14 | 91.23 | 22.94 |
| 2015/12/31 | 50.38 | 92.23 | 24.25 |
4.发展能力指标分析
企业发展能力一般来说通常是指企业将来生产运营活动的发展趋向和未来发展趋势潜质，也称之为企业提高水平。解析企业提高水平的目的关键有：考量企业造就公司股东使用价值的水平，评论企业发展水平、察觉干扰企业未来发展趋势的重要条件，分辨企业将来的营运能力。
贵州茅台股东权益增长率、净利润增长率、销售收入增长率和总资产增长率等每一项提高在2014年的情况下发生了下滑。国内宏观经济政策的运作和国家最新政策的管控促使企业发展增长速度减缓，但依然是提高的，说明贵州茅台有着较高的项目投资潜能。
表4-4贵州茅台2015-2018年部分发展能力财务指标
| 指标日期 | 主营业务收入增长率（%） | 净利润增长率（%） | 净资产增长率（%） | 总资产增长率（%） |
| 2018/12/31 | 26.49 | 30.42 | 22.28 | 18.75 |
| 2017/12/31 | 49.81 | 61.77 | 26.51 | 19.19 |
| 2016/12/31 | 18.99 | 8.97 | 14.59 | 30.86 |
| 2015/12/31 | 3.44 | 1.14 | 19.75 | 31.01 |
5.资产质量分析
公司资产质量是公司财产营利性、流通性和安全系数的确保。项目投资产品品质剖析关键包含2个层面:一是不良资产的占比，不良资产的占比可体现出公司不良资产的占比，用以检测财产的损害。非常容易产生不良资产的是应收账款、订金、库存量品、固资。二是资产减值指标，如库存量减价提前准备，指标越高，资产质量就越差。贵州茅台近些年的负债表显示信息，非常容易产生不良资产的新项目有库存量和固定资产。关于这两个指标和一些子项目的指标如下。
表4- 5贵州茅台2015-2018年部分资产质量分析指标
| 指标日期 | 2018/12/31 | 2017/12/31 | 2016/12/31 | 2015/12/31 |
| 存货（万元） | 2350695 | 2205748 | 2062225 | 1801330 |
| 固定资产（万元） | 1524856 | 1524410 | 1445318 | 1141595 |
| 资产总计（万元） | 15984667 | 13461012 | 11293454 | 8630146 |
| 存货/资产总计（%） | 0.147059366 | 0.163861974 | 0.182603568 | 0.208725322 |
| 固定资产/资产总计（%） | 0.095394918 | 0.113246315 | 0.127978385 | 0.132279917 |
（三）贵州茅台股票估值分析
1.财务预测
依据中国的经济发展状况和未来发展趋势，融合全世界的总体经济环境和贵州茅台集团的进步环节，笔者认为在查阅贵州茅台集团2016—2018年度财务报表的根本上对一部分财务数据做了核算和合适的推测。
表4- 6近十年来股利分红方案图
| 报告期 | 分红方案说明 | 分红率（%） | 净利润（亿元） | 股利总额（亿元） | 股利总额（亿元） | 股本总额（亿元） | 每股股息（元） | 股息增长率 |
| 2017年报 | 10派67.87元（含税） | 1.44 | 167.81 | 85.26 | 82.85 | 12.56 | 6.60 | 0.12 |
| 2016年报 | 10派 61.71 元（含税） | 2.15 | 155.03 | 77.52 | 74.18 | 12.56 | 5.91 | 0.42 |
| 2015年报 | 10送 1 股派 43.74 元（含税） | 1.65 | 153.5 | 49.95 | 47.42 | 11.42 | 4.15 | 0.15 |
| 2014年报 | 10送 1 股派 43.74 元（含税） | 2.85 | 151.37 | 45.41 | 41.10 | 11.42 | 3.60 | -0.34 |
| 2013年报 | 10派64.19元（含税） | 3.18 | 133.08 | 66.65 | 62.41 | 11.42 | 5.47 | 0.42 |
| 2012年报 | 10派39.97元（含税） | 1.65 | 87.63 | 41.49 | 40.05 | 10.38 | 3.86 | 0.89 |
| 2011年报 | 10送 1 股派 23元（含税） | 1.10 | 50.51 | 21.70 | 21.15 | 10.38 | 2.04 | 0.78 |
| 2010年报 | 10派11.85元（含税） | 0.94 | 43.12 | 11.18 | 10.78 | 9.44 | 1.14 | 0.02 |
| 2009年报 | 10派11.56元（含税） | 0.85 | 37.99 | 10.91 | 10.59 | 9.44 | 1.12 | 0.37 |
| 2008年报 | 10派8.36元（含税） | 0.53 | 28.31 | 7.89 | 7.74 | 9.44 | 0.82 | — |
2.估值分析
自由现金流量法
无论是说只能根据所搜集的相关资料，亦或是从前面算出的近十年的股票股利增长率来瞧，股票股利增长额现在已经超了10年的高速增长额时段.，迈入低转速增长额时段.。因为白酒业从2013年起迈入相对比较缓慢增长额时段.，因此这儿只有根据2013-2016年的数据信息来算出，跨距4年，算出股票股利增长率的加权平均数，即：
折现率的选择极为关键，可以用必要收益率来反映，即投资人心中期待的投资报酬率较小值。第一步，来对2018年的投资理财总体目标收益率做一个估算。
2016年M2（广义货币）的名义增长率是11.9%，国民生产总值增速6.7%，CPI指数增长速度2%。超出CPI指数的2%是每一个投资人所必须做到的，而超出国民生产总值的6.7%也仅是通常标准。必要收益率应当用超出M2增长速度与CPI指数增长速度的偏差。
3.综合结论
到目前为止，股价往返在610-650两者之间，日前股价与估算到的2018年个股内在价值大概吻合。股价起伏并没有违背个股的内在价值。因为到目前为止茅台公司总体经营情况优良，且仍在增加产品研发工作力度，提升顾客愉悦感。预估今年股价还会继续上升，投资人能够持续持股。
五、 贵州茅台投资风险分析与建议
（一）投资风险因素分析
1.贵州茅台外部环境因素
1）宏观经济政策因素
宏观经济政策统计分析方法以全部社会经济行动作为参照目标，科学研究每个相关的总产量以及其变化。高度白酒类制造行业的增长额来自于人均收入的提升所产生的居民消费的增长额，以及财政总收入和企业收益的提升所产生的XX部门和企业消費的增长额。
2）制造行业因素
行业分析是介于宏观经济政策与微观经济学剖析两者之间的观行层次分析，是发觉和熟练掌握制造行业运作规范的关键所在，对了解制造行业内企业的运营整体规划和发展趋势具备根本性的含义。行业分析是上市企业剖析的前提条件，是联接公共关系经济运行分析和上市企业剖析的纽带。
2.贵州茅台内部经营风险
内部结构关键因素包含企业资产总额、获利水准、股利分配、股权划分、调整注册资金、重大资产重组等多个层面。而至关重要的也是该公司治理结构系统混乱，项目投资风险管控自然环境力量薄弱；另外发展战略精准定位不清，执行项目投资风险管控存有片面性；管理流程不算健全完善，欠缺有效的项目投资风险管控方法。
六、部分建议
（一）对贵州茅台的建议
（1）连续不断推动企业朝多元化经营转型，进而减少公司经营中所面临着的隐患。由于我国出台的“八项政策”直接对茅台酒的销量产生了巨大影响，当年的半年报更是低的令股东害怕。还不但是这样，与此同时，公司的预收款也严重的缩减。由此可得，产品的单一性是茅台的致命特点，根据这个特点，建议公司考虑产品的多元化发展，打造中低端产品。
（2）主动改革创新公司结构，高度重视公司治理结构关联，在适度范畴内减缩国有控股的占比。国有企业应该充分发挥自身的有效作业，重视所有投资者的切身利益，不断提升自身的发展和盈利，实现双赢。
（二）对投资者的建议
在未来几年内间，贵州茅台酒可能存在迟滞的上涨。因而对投资人来讲，相对比较适宜开展长线投资。目前对中国金融市场来讲，仍位于半强硬状况，在这类自然环境下，中短线投资仍相对比较频繁。而对连续不断转变的金融市场，为保障其客观和正常的发展趋势，是务必要大量使用价值投资人的加盟。除此之外，合理的监督管理体系还有利于推动金融市场的完善和发展趋势，仅有在这类自然环境下，投资人才可以真正体验到国家发展的红利。
七、结语
现阶段，对品牌白酒销售市场来说，其市场需求相对来说比较有限，在未来的时候，茅台公司将依托于原有的品牌白酒销售市场，持续开发设计和扩展中低端高度白酒的销售市场，重要依据企业新产品的特点可以断定，在未来的发展趋势中，习酒系列新产品将变成主要发展对象，从多维度视角考虑，借助对该企业现金流量现象开展深层次浅析，有益于协助投资人更为精确和全方位的掌握其蓝筹股绩差性。而另一方面，对该企业的股权价值的科学合理估算，可以变成投资人项目投资是的挑选出具有必要的具体指导和重要依据。
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致 谢
时光匆匆，大学四年时光如白驹过隙般走过，在广州工商学院的大学阶段学习也即将接近尾声。从当初对工商管理专业的学习任务和方法不太了解，到如今能建立起教育学逻辑体系，并在导师指导下完成毕业论文的调研与写作，本人的成长与进步归功于广州工商学院各位老师的辛勤付出。感谢广州工商学院提供的学习平台，让本人在完成工作的同时，能由优秀的学者作为引路人带领钻研工商管理，提升了自身的学术修养与学历水平。
学院里传道受业解惑的优秀教师太多太多，篇幅有限不能一一列举，谨在此表达对他们辛勤付出的深深感激。另外，最需要感谢本次毕业论文的导师蔡祥锋老师，感谢他严格要求、循循诱导，尤其是耐心细致地指导我的毕业论文。在此阶段的学习中我受益匪浅，收获的不仅是知识还有思维方法。在此向蔡老师表达深深的敬意和感谢！老师辛苦了！
最后要感谢我的家人，在大学学习期间的无条件支持；感谢同级同学的互相学习、团结互助，是你们给了我追梦的勇气和力量。
大学的学习即将结束，但学习的时光永远不会结束。未来将带着在广州工商学院积累的分析问题与解决问题的能力，不断提升，继续前行！
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