房地产企业融资问题的分析——以碧桂园为例

摘 要

目前，房地产行业作为我国经济的支柱产业，融资对于资金密集型的房地产行业有着举足轻重的作用，也决定着房地产企业能否平稳的发展。在当前严峻的市场环境下，如何解决各种棘手的融资问题对于我国房地产行业的持续发展有着重大意义。本文以房地产龙头企业——碧桂园为案例，采用文献研究法、案例分析法对其现存的融资问题进行分析研究，通过挖掘其问题产生的内在因素，提出能够改善其融资状况的针对性建议。文章从我国房地产企业融资概况和基本特征入手，讨论了融资决策时应该考虑的因素。碧桂园股份有限公司为案例对其发展概况和融资模式进行研究分析，并总结其存在的融资问题的原因，提出相应的建议措施。

关键词：房地产企业；融资模式；融资分析

一、绪 论

（一）研究背景

在中国悠久的历史文化当中，中国人都一直以来十分重视“家”这个的概念，一个强大的国家到每个幸福的家庭，中国人都在追求这些美好生活的路上，而拥有一个“家”就意味着你要先拥有一个房子，在这种国家文化氛围下，也带动了我国房地产行业的迅速发展，由于我国国土幅员辽阔以及人口基数的庞大，对房地产的需要量也急剧上升，曾一度掀起了一股购房热潮，随着中国经济的蓬勃发展，XX各项政策的落实和扶持，房地产企业已经成为推动国民经济发展的重要行业之一，我国的经济地位一直很高，与此同时，房地产行业的发展也对其他产业有着很大的引导作用；房地产业的稳定健康发展也关系到了居民的居住条件，能够提升国民幸福感，而要实现这一目标，就需要解决好目前整个房地产行业所面临的融资问题。在未来为进一步推动社会发展和经济发展，新型城镇化的进程和产业的升级改良成为重点，同时，社会经济发展正处在转型升级关键时期。房地产在此转型变化时期也被赋予新使命，面对新的机遇和挑战。

（二）研究意义

房地产行业在面对不断变化的市场需求时，也被提出了更高的发展要求。房地产行业属于资金密集型行业，主要表现为该行业需求大量集中资金，并且对资金占用时间较长，同时，该行业与许多其他行业部分都息息相关。在房地产开发流程中，资金会不断流动从而形成一个资金链条。本文通过对相关地产融资资料的整理来梳理出当前房地产融资的模式。本文以我国房地产上市企业——碧桂园企业股份有限公司作为案例，通过对当前我国房地产融资实际情况问题进行分析，来总结出在进行融资时面临的问题和挑战，以及带来的相关机遇，从而为房地产行业其他企业提出一定的建议和参考。

（三）国内外研究现状

1. 国外研究现状

吸收资金的方式被Martin Hoesli（2015）通过对REITs的分析而得出相关结论：成立专职负责对已看中的房地产项目进行投资管理的投资机构，供应商可以在收益之后获得按比例所得的收益。可以获得较为优惠的税收政策、操作简单方便快捷、股本金需求不高、风险较低都是此方法的优势之处。

Steve Bergsman（2015）谈到：许多人认为在股票市场当中，整个股票市场会因为房地产股票发生大变动而发生大变动，房地产行业股票在股票市场中占据很高地位。股票和债券在房地产行业的地位都比投资信投基金要高。通过相关调研得知，由于投资信托基金会与利率有很大关联，从而得出在房地产行业当中，投资信托基金都具有重要影响力。

2. 国内研究现状

国内研究学者就融资问题也达到了一定的深度。

经过对我国融资方面政策研究后，伍明新（2015）提出：当前更多人们关注到此问题上来，房地产行业融资也会变得更加困难，其很大原因在于房地产融资及其发展受到了这些政策的影响，而且企业也不能对这些政策作出改变。通过对我国融资问题的现状进行分析，刘亚璇（2018）指出：为进一步推动房地产行业有效发展，须切实解决融资问题，因为资金密切与房地产行业发展相联。

通过对我国当前房地产相关法律进行研究后，刘春花（2019）提出：关于房地产的法律法规在我国并没有完全出台。为进一步推动房地产行业高速有效发展，我国需要尽快出台相关房地产法律法规来对其进行护航。所以，对相关法律体系进行完善是一项迫在眉睫的工作。当前我国对房地产行业的监管变得更加困难，很大原因就在于现在房地产行业创新出了许多新的方式。监管力度不足也是导致房地产行业金融市场出现较大问题的一个重要因素。

针对我国房地产融资相关问题，王雷（2019）则持有积极的观点，他指出：针对融资问题，房地产企业并不需要太过担忧，其原因是房地产行业发展前景较为良好，与其他行业相比也具备很大的优势。市场也会因为房地产创新化多样化的特点而变得更加繁荣。我国房地产行业的发展也会因为经济全球化中我国金融体系的不断发展完善而取得发展进步。

通过对货币紧缩问题的研究让裴霁航（2019）得出以下结论：银行贷款不便的问题让许多房地产企业都面临挑战，因为在房地产融资当中银行贷款是重要一环，所以，为保障房地产企业稳定运行，企业需采用多种融资方式来有效应对。

二、中国房地产企业融资分析

（一）中国房地产行业融资概况

目前，我国房地产主要融资方式占比由高到低依次是其他资金、自筹资金、国内银行贷款和利用外资。根据国家统计局相关数据显示，截止2019年，2018年我国房地产企业的融资资金达16.59万亿元，与2017年6.4%的增长率相比，增长率为1.2%。相比2017年减少0.6百分点，2019年我国国内贷款金额为2.4亿元，相比2017年减少了4.9%；利用外资金额为108万亿元，相比2017年减少了35.8%；企业借款资金为5.58万亿元，相比2017年增长9.7%。从以上数据可以看出房地产企业融资利用外资以及国内贷款在逐渐减少，随着自筹资金的比重逐渐增加，大量的银行贷款将给银行带来更多的金融风险，中国房地产行业越来越难以通过传统的融资模式筹集资金。同时，XX和房地产产业有着密不可分的联系，房地产行业处在XX调控下，因此房地产行业发展十分不稳定，易受到国家XX颁布的政策法规的影响，例如出台的一系列限购措施、利率调整、土地政策的变化等等，都影响着房地产企业的资金流。XX也可以通过调控房地产行业的资金流通调控整个房地产行业。

从目前的融资状况来看，房地产公司的融资难度在增加，资金来源难度也在增加。即便是上市也不是一帆风顺，实力更强的上市公司才可以通过债券融资的方式获取资金，与此同时，融资成本高、风险高、各公司融资水平的不同，再加中国房地产融资在严峻的XX限制下，房地产企业要在困境中不断克服与实践，寻找高效的融资模式。所以促进房地产融资多样化，合理规避和分散融资风险，才能为我国房地产行业营造一个良好有秩序的市场环境。

（二）中国房地产企业融资方式

房地产产业是以高输入、高风险和高输出为特点的资本密集型产业。房地产经营的每一个步骤都离不开大量的资金，所以企业针对不同融资方式的利弊、国家的干预措施和融资成本更有利于选择适合企业发展需求的融资方法。

一般来说，房地产融资有内部融资和外部融资两种方式。

内部房地产融资主要是指房地产开发企业的自身拥有的流动性资金，包括一些房地产抵押贴现的银行票据、债券、可继续出售的其他经营性和存量的物业，以及近期内可继续回收的各种流动性款项等，但随着我国企业房地产投资规模的多元化和不断扩大以及充分考虑房地产企业的经济可持续发展，单纯的依靠企业内源的房地产融资已很难从根本上满足房地产企业的可持续发展和需求。外部房地产融资的方式可以大致分为直接房地产融资和间接房地产融资。直接房地产融资主要指的是从房地产资本市场获得的流动性资金，包括房地产上市公司融资、债券融资、房地产投资基金、房地产信托及其他房地产融资机构等方式。间接房地产金融主要的目的是为了满足和解决房地产项目开发的短期资本市场需求，主要从房地产项目开发贷款等房地产金融机构贷款中获得。

（三）中国房地产企业融资决策时主要应考虑的因素

主要影响因素因房地产公司的融资方式而异。不同的融资方式都有与其相关的影响因素，但是，结合房地产公司多种金融模式，在中国房地产做金融决定时需要考虑的主要因素有以下四个方面：

房地产企业自身发展状况众所周知，一个企业要想成功并一直蓬勃发展下去离不开一颗坚定奋斗的决心，而所拥有的资源和自身能力则是企业发展过程中的助燃剂。

对于房地产企业更是如此，第一，不管是有形资源还是无形资源，比如市场竞争力、公司人员构成、企业品牌和公司信誉等都对房地产企业融资有所影响，而土地资源则在房地产企业中有着非常不可替的重要性，因为土地资源的数量不是无限的，且房地产市场具有明显的地域性特征和不可移动特征。土地资源占有量多少决定了市场占有份额，土地资源还能用来进行抵押贷款。因此，房地产企业土地资源的竞争对房地产企业的融资能力具有必要的关系。

房地产企业融资规模与公司盈利水平是相辅相成的；企业的盈利能力越好，取得的净收入则越高，获得的收益也越多，因此更受投资者的青睐购入企业股票，企业能融得的资金也进一步增加。企业还能优先选择内源融资的方式，金融机构贷款占比减少，减轻了外源融资约束，使风险减少，资金来源更加稳定。此外，房地产上市公司盈利水平高的话更容易获得银行存款。公司规模、公司成长性、公司管理层当局对风险的处理等因素都对企业融资有影响。公司经营规模不断扩大，发挥品牌效应，因此更能受到投资者和客户的青睐，有效的促进企业融资量的增长。处于企业成长期的企业更具发展前景和发展潜力，成熟期的企业融资渠道越来越多样化，能利用的资源更加广泛。同样，公司管理当局如果是风险偏好者，在融资过程中则更具创新能力，融资渠道多样化拓宽有效拉动企业资金增长。 房地产宏观调控政策由于房地产开发行业本身是一个流动性资金密集型的行业，投入的资金庞大和收回流动性资金的过程十分缓慢，且受到很多因素的影响，所以国家十分重视我国房地产行业。

我国多采用政策调控达到管控房地产市场，如果国家出台某些政策，房地产市场也可能发生波动。我国自发展以来，房地产宏观调控政策由来已久。

1998-2002年，废除了福利分房制度，住宅分配货币化制度的推进，同时也推进了房地产行业；

2003-2005年，由于缺乏完善的制度规范，我国房地产行业产生了许多问题，为此国家通过宏观调控政策开始对土地和房地产信贷进行控制，2003年通过“招拍挂”制度，改变了我国土地使用权取得方式，抬高房地产行业的房贷门槛，实现了对房地产供给的把控。

2005-2007年主要以抑制房价过热、稳定房地产价格为目标，2005年以后，国家调控更加多样，推行了土地、信贷、税收等为房地产降温的各项政策。随后两年，中央银行频繁调高存贷利率，控制公司融资和房产销售并增加保障性住房的供给；抬高开发商入局门槛；以收税政策有效的遏制投机性炒房。

2008-2010年，紧缩性政策改为鼓励性政策；2008年金融危机爆发后，中央银行宣布降低“双利率”，货币政策从紧缩转变为适度宽松。为了刺激经济发展，国家还降低了国民贷款门槛和税收减免。

2010-2013年，国家开始扩大供应和控制需求。随着房价再次走高，xxx发布了“国十条”，极大地限制了房地产市场；2011年，对于已经拥有两套房的消费者，将第二套房定金比例增加至60%，并提高贷款利率，控制银行借款人群的购房；2013年，中央XX加强监管，发布了新“国五条”，继续贯彻限购限贷的控制手段。

2014-2016年，国家为了实现“保增长、扩内存、去库存”的目标，继续采取差异化策略，按照不同的城市经济发展水平，分别选择限购强度，并实施各项惠民政策，提出XX补贴方式，促使农民工能够在城市买房。

2017年至今，国家限购限贷措施依然没有放松，2017年在全国范围内进行集体租赁房试点，推行租购并行。全面贯彻xxxxxxxx所提出的“房子是用来住的，不是用来炒的”。与此同时，房地产企业纷纷面临挑战，开始寻求转型升级。

融资成本融资成本是资金所有权与资金使用权分离的结果，融资成本的核心是资金使用者向资金持有人支付的报酬。由于企业融资具有市场交易的交易费用，因此，资金使用者必须支付相关费用才能获得使用资金的权利。

一家房地产企业首先要付出一定的融资成本才能做到有利可图，且房地产企业跟其他行业相比，其融资成本是所有行业最高的。因此，房地产企业应降低融资成本，选择相对低成本的融资方式和融资组合，继而有效增加企业经营收益。

近年来，我国房地产企业融资环境逐渐变好，房地产企业可以通过发放债券和银行开放贷款等获取大量资金，2019年初开始持续回温，据统计已有40家典型上市房地产公司融资总额突破1000亿元；融资成本也有所下降，国内融资的公司负债率不足5%，主流房地产企业海外融资成本为6%-8%。虽然房地产企业融资成本有所下降，但融资门槛并未降低，反而更加谨慎，2018年期间，信托公司提高了风控门槛，在下半年基本上只提供房企前50强的业务。因此可以看出，位居前列的上市公司的融资渠道更加多元，企业综合实力的日益提升，使其在融资成本更占优势。

融资风险融资风险是指在融资活动中，因融资计划引起的收益波动风险。有偿融资风险是指房地产企业在运营过程中因融资不当而产生的负现金流量，从而使得资金流入与债务期限结构不匹配，为企业融资带来一定的风险。其次就是经营性融资风险，这种现象主要表现为企业在发展过程中无法达到最终目标，融资截止日期后无法偿还债务的风险，经营亏损，整体的利润呈逐渐下滑的趋势，从而使得房地产开发企业在后期运行过程中出现破产的现象。

由于我国房地产管理体系还未完善，再加上近几年我国加强对房地产企业宏观调控的影响，在一定程度上加剧了融资风险。然而房地产企业一旦出现什么经营风险，也会间接的波及到我国国民经济。所以，房地产企业管理层和我国监管局都要提升风险意识，加强风险管控；房地产企业在做决策时更要做好充分的调查研究。

三、碧桂园房地产融资分析

（一）碧桂园企业股份有限公司发展概况

碧桂园集团成立于1992年，是中国最大的新型城市化住宅开发公司，总部位于广东省佛山市。在发展初期，集团的重点主要放在广东省，广东省最大的房地产开发公司。2005年，开始扩展到其他地区，并于2007年4月20日在香港证券交易所主板上市。上市为碧桂园集团的长期发展提供了大量的资金保障， 同时，也使碧桂园成功进入了国际资本市场。碧桂园集团上市后，被资本市场肯定，2007年9月成为摩根士丹利资本国际环球标准指数成分股、恒生综合指数以及恒生中国内地综合指数成分股，这体现了碧桂园集团作为港股重要部分受到了资本市场的肯定，由此也加强了碧桂园在国际资本市场的地位。

（二）碧桂园融资模式

2014年，碧桂园在房地产市场实现约1288亿元销售收入，比去年增长21.5%，在市场处于淡季的情况下，其核心指标依然稳定增长。集团在已占领广东区域一个十分靠前的位置后，开始将产业延伸至全国，实现省外市场销售额占比从2008年的24%上升到67%，物业和酒店业务也有了一定的发展，并且创建了金融部和资本市场信息部，积极运用资本市场工具，扩宽各部门资金链，为公司发展过程中提供了低成本的资金，进而扩大企业规模，这也使碧桂园进入了企业发展的成熟阶段。这个时期的碧桂园重点在保持企业现有的市场规模，巩固企业的成熟阶段，随着规模的扩大，企业信誉度逐渐提高，得到了很多外部融资来源的选择。同年，为了降低负债率，优化资本结构，碧桂园整合融资32亿港元，赢得了更多投资者的信任；2015年4月，碧桂园和实力雄厚的平安以战略联合的方式达成合作，平安以引进碧桂园百分之九点九的股权成为了碧桂园第二大股东，使得碧桂园转型为股份多元化企业，提高了碧桂园的国际地位，帮助企业募集更多低廉成本的资金，在市场、资金、物业管理等方面也被提供帮助。这两次股权再融资对碧桂园有着深远的影响，这改变了企业原先单一的融资模式，不再仅仅依靠银行贷款，继而优先拓展票据、公司债券、私募、股权等投资方式。

近几年来，碧桂园凭借强大的高周转能力带动着企业资金运营，以高要求的企业管理体制经营，使得碧桂园的融资成本一年比一年低，2017年降到了最低值5.2%，融资利率也在不断下降，其销售规模从2012年的第九名跃升至现在的行业第一名，但是碧桂园也意识到单单提高财务杠杆水平是不能提高企业收入的，开始寻求利用内部融资的方法增加企业净利润，以留存收益来维持企业稳定发展。

2018年房地产行业受到整体货币流动性收缩影响，新发行的债务融资成本上升，使得碧桂园的融资利率也有所上升，并且碧桂园开发范围多分布在三四线城市，三四线城市商品房需求量的减少也影响着碧桂园的评级。但总体上看，碧桂园的融资模式在房地产行业依旧遥遥领先。

（三）碧桂园财务状况的分析

本文主要从三个主要指标进行财务分析：盈利能力，偿债能力和运营能力，各项指标数据从碧桂园年报中的资产负债表、利润表和现金流量表整理计算得出。

盈利能力分析盈利能力是指公司获取利润的能力，也称为公司的资金或资本增值能力。利润越高则盈利能力越强，企业的盈利能力可以判断一家企业经营成果的好坏。

表 3-1 碧桂园盈利能力分析

资料来源：前瞻数据库2014-2018年财务数据

从表3-1中可以看出，碧桂园近五年的营业利润率整体呈先降后增的趋势，由于2015年和2016年宏观政策的影响，房地产市场整体形势相对较差，碧桂园采取了包括定价方法在内的存货处置方法，导致利润率有所下降，2016年后房地产市场处于一个最宽松的政策环境，营业利润率开始回升，达到19.7%，逐渐接近20%；

总资产报酬率主要是衡量一所企业从股东权益和负债中产生利润的效率，2014年碧桂园总资产报酬率开始逐年下降，说明碧桂园在净资产和负债中的收益率逐渐减弱，而净资产收益率，也称股东报酬率，指的是股东能获得多少的报酬，这个指标对于股东投资非常重要，净资产收益率越高，给股东带来的收益则越高，虽然碧桂园净资产收益率和总资产报酬率的走势基本相同，但是净资产收益率整体呈逐渐上涨的趋势，负债的增加会使该指标增加，说明碧桂园的负债逐渐增多；2017年碧桂园盈利能力进入上升通道，利润水平保持增长状态，说明碧桂园增收不增利的情况开始有所改善。总体来说，近几年碧桂园的获利情况还是呈稳定增长态势。

偿债能力分析偿债能力是指企业偿还合法债务(包括本息)的能力，可以判断企业是否具有持续经营能力，偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

表 3-2 碧桂园偿债能力分析

资料来源：前瞻数据库2014-2018年财务数据

从短期偿债能力来看，流动比率是反映企业短期清偿能力的重要指标，该比率越高则代表企业偿债能力越强，公司筹集资金就越容易；从表3-2中可以看出，碧桂园流动比率在2015年逐渐减少，到2018年稍有回升，但是上升比例很小，整体还是呈现下降趋势，这个时期碧桂园受到紧张的宏观政策大环境的影响，短期偿债能力逐渐削弱，速动比率是体现企业的最快清除债务能力，2014年较近几年比较低不足0.5，可能因为物业市场冷清和存货积压的影响，资产流动性较差，存在一定的偿债风险，随后几年呈现持续上升的走势。现金流量比率反映了年度现金偿还流动负债的能力，从表中分析可以得出碧桂园随着负债的增加，短期偿债能力并不乐观。

从长期偿债能力来看，资产负债率先是降低后持续上升，并且逐渐接近90%,远远高于行业平均资产负债率75%，房地产行业作为资金密集产业需要庞大资金做支撑，权益乘数的增加说明碧桂园通过提高财务杠杆和高昂的资金成本，用负债的方式支撑企业总资产，促使碧桂园对资金借贷的依赖极高，长期偿债能力较弱。产权比率急剧上升，呈现高风险、高报酬的财务结构，说明所有者权益保障程度下降，企业的长期偿债能力减弱。但由于碧桂园的综合实力较强，高于行业平均资产负债率，各项偿债能力指标保持平稳运行，债务风险在可控制的范围，具有较强的持续经营能力。

营运能力分析运营能力分析是通过计算公司资本周转相关指标分析资产利用的效率，也是分析公司的管理水平和资产使用能力。

表 3-3 碧桂园营运能力分析

资料来源：前瞻数据库2014-2018年财务数据

总资产周转率可以用来反映企业所有资产的使用效率。总资产周转率越高，说明企业资产利用效率越高，周转速度越高，流动性越好，企业获得的利润也会越多。由表3-3可以看出碧桂园近几年的总资产周转率都在0.3左右，说明碧桂园售能力比较优秀，其次，受到宏观调控政策的影响，整体呈小幅度下降，碧桂园加强了扩宽市场业务的速度，企业存货积压，使得资金回款能力不佳，所以资产周转率有所下降。

应收账款周转率是反映应收账款周转速度的一项指标，近五年碧桂园应收账款周转率变动幅度比较大，说明了变现能力比较不稳定，这也反映了近几年负债比较高的原因；但由于碧桂园房地产服务业务比较多，从项目设计到物业服务，每个环节都有利可图，再加上相比其他房地产较为低廉的价格，所以导致碧桂园的周转率相对比较高。

存货周转率是反映企业的存货周转率和销售能力的一项指标，也是衡量企业生产经营中库存营运效率的一项综合指标。碧桂园该比值呈现相对稳定得状态，呈小幅度的下滑，这跟目前碧桂园业务拓宽速度高于销售速度有关，并且从中也可以得知碧桂园在建工程的占比较大，项目大部分还未完工，因此影响到存货周转率的下滑。

（四）碧桂园融资经验和不足

通过对碧桂园的财务分析，可以看出碧桂园强大的综合实力，具有优秀的市场竞争力，从广东区域迅速扩展到全国三十多个省，延伸至一二三四线城市，现如今攀升至全行业首列，这与碧桂园敏锐的市场嗅觉和创新的融资模式离不开关系，碧桂园从进入发展期后，开始慢慢降低银行贷款，采取了多样化的融资方式，另一方面，碧桂园不断扩展海外融资模式，海外资金成本比较低，资金来源丰富，灵活调整融资比例，当人民币升值时则增加海外融资比例。在中央发布的各种宏观政策时，积极配合并调整其融资模式，随时对市场变化做出相关保护策略；在面对庞大的负债，碧桂园积极优化债务结构，采取以债养债的的方式，迅速扩大企业规模获得更多的融资资金，更替旧的债务，从而降低负债成本。同时提高中长期债务的占重比例，降低企业融资风险，通过发行债券优化长短期债务结构；同时碧桂园不断创新融资模式，在2015年首次与中国平安合作共同推出国内首款开发众筹商品，这一创新模式大大的节省了融资成本和营销成本。

高速的周转率和相当低廉的成本是碧桂园公认的秘密武器，使得碧桂园轻松撬动财务杠杆提高利润，也正是碧桂园这样成功的融资模式，才推进了碧桂园集团的发展与壮大，对于一所企业，融资就好比一场博弈，资金链就相当于筹码，没有筹码则举步维艰，所以一个企业的融资模式与公司的经营发展是密不可分的，这也直接影响企业的经营持续性，现如今许多房地产企业处于融资难融资少的困境中，不少企业慢慢从新生走向衰败，而碧桂园集团的融资模式是值得这些房地产企业学习和借鉴的。

碧桂园也存在一些不足，在偿债能力方面还需要加强，碧桂园近几年的资产负债率一直高于同行业的比率，2018年已经临近90%，这说明了碧桂园面临巨大的偿债压力，有较大的财务风险，容易给企业发展带来不利的影响，集团在扩大企业经营规模的同时需要巨额的资金，导致对外债务持续增加，这严重降低了企业的偿债能力。碧桂园应当适当优化融资结构，合理配置企业资金，让企业更加持续稳定地发展。当然，高负债也是很多房地产行业的通病，房地产由于前期所耗费的金额太庞大，需要筹集很多的资金，这更要依靠企业的融资能力，用最低的成本取得大量的资金，实现企业工作效率和收益的最大化。

四、中国房地产融资的建议

（一）加强房地产企业自身综合实力

从古至今，不管在哪个领域，丛林弱肉强食的生物链都在继续，历史也告诉我们落后就要挨打，只有自身实力不断变强，才能越飞越高，越走越远。对于房地产企业更是如此，随着人口的不断增长，我国土地资源越来越缺乏，房地产市场如火如荼，竞争十分激烈，中国房地产企业要崭露头角，必须加强企业内部建设，提升自身的综合实力，企业综合实力上升，企业信誉度也会随之提升，才能够得到更多投资者的信赖，吸引更多的资金投入企业经营过程中。公司管理层当局要用长远的眼光做好企业每项融资决策，对房地产市场保持敏锐的洞察力，企业的各个环节和各部门也要接受严格的专业培训，做好分工合作实现高效率；提高企业获取现金流的能力，扩大企业经营规模，提升企业销售市场竞争优势。

（二）开拓多元化的融资道路

碧桂园融资模式的成功之路，提醒着我国房地产企业要获得更多的资金，那就必须走多元化融资的道路。多元化融资有助于丰富企业融资资金，还能一定程度地分散融资风险，随着我国宏观政策的调整和适应市场的要求，我国的融资渠道越来越多样化，房地产企业可以根据自身的发展情况挑选合适的融资模式，获取更多的资金链来源。作为一个典型的资金密集型行业，融资难、融资途径单一、融资费用高困扰着许多房地产公司，中国大部分房地产企业还大都依赖银行贷款这单一的融资方式，因此企业应该充分利用内外源融资渠道，在围绕降低融资成本的基础上选择融资渠道，其次注重不同融资渠道融资风险的管控；

（三）顺应XX政策不断创新融资模式

国家的宏观政策调控对房地产市场波动有着很大的影响，房地产企业要积极与XX相关部门沟通协调，随时关注XX相关政策的信息动态，根据政策的变化调整融资模式，有助于提高抵御风险的能力。同时，随着我国日益壮盛，房地产行业也得到了突飞猛进的发展，为了顺应互联网+的发展，房地产企业已经步入了更新换代的时代，旧的融资方法不再适用于目前的行业局势，固步自封则将面临市场淘汰的危险，所以我国房地产企业必须树立创新的意识，不断与时俱进，才能促进房地产企业更稳定的发展。目前很多上市公司都开始积极创新融资方案，力求争得更多的市场份额，因为不断创新融资模式能够使企业更有竞争优势，更能抓住投资者的眼球，同时也能够对我国房地产行业起到引领导向的作用，促进我国经济发展。从长远看来，更能为我国国民生活带来更多的便利。

五、结 论

本文在查阅国内外各项理论文献的基础上，了解了中国房地产的基本概况后阐述了房地产的融资方式和影响融资决策的四个因素，并通过对碧桂园集团2014-2018年的财务分析来验证上述的融资理论，并得出碧桂园融资经验和存在的不足，最后再根据碧桂园的案例分析得出一些实质性的建议，提供中国房地产企业参考与借鉴。最后，本文得出以下结论：第一，多元化融资模式是房地产企业的必经之路，这也是我国房地产行业融资过程中最终发展的结果。房地产企业要想长期发展，必须采用多种融资方式，长期保持单一的融资方式容易加重企业的负债压力，承受巨大的融资成本和融资风险，并且还会影响到金融业的发展；第二，国家的宏观政策调控是我国房地产行业的“晴雨表”，无时无刻影响着我国房地产市场动态，所以我国房地产企业要时刻关心国家的政策变动，及时对房地产市场波动做出针对性的方案，国家出台的政策是无法改变的，但是顺着逆流往上走也可以走出自己的一条路，例如多参与XX开设的项目，提高企业信誉度；利用一些优惠政策，减低企业融资成本等等，能抓住机会的企业才是最后的赢家。最后，我国房地产企业解决融资问题对我国经济发展具有重要的推动作用，房生即民生，解决我国房地产融资有利于提高我国国民的生活质量，所以国家应该完善和规范房地产金融法律制度，创建一个优良的融资市场，才能最大限度满足房地产开发的需求。我国房地产企业还要有很长的路要走，这需要国家XX、金融机构、企业自身和全体公民的共同努力。

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致 谢

本文是在夏励嘉老师的精心指导下完成的。论文从选题到完成的整个过程中，得到了夏老师的热情帮助和精心指导。夏老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。在论文完成之际，我要感谢辅导员对我在四年学习和生活中的关心和教诲，特向阳阳老师表示深深的敬意和感谢！

其次还要感谢广州工商学院财务管理专业的授课老师们和所有同学们，大家在四年大学时光中互相学习，互相帮助，共同度过了一段美好难忘的时光。衷心感谢在写论文的过程中朋友和同学给予的帮助！当我每次遇到困难时，给我提供了许多帮助。同时我还要感谢家人无微不至的关怀和一直以来的鼓励，我将用一生报答你们的养育之恩。

本文在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已开列出来，本文的有些句子或段落引自这些参考文献。在此向所有的作者表示深深的感谢！

房地产企业融资问题的分析——以碧桂园为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月11日

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