上市公司财务报表分析——以贵州茅台为例

摘要

财务报表不仅可说是反映企业财务发展状况、经营管理成果和企业现金流等重要信息的综合体现,而且说它是基于上市企业公司财务系统的一种简化管理模型。管理者、投资者和其他公司利益直接相关者都希望能够通过公司财务报表中对数据和相关财务指标的综合分析,准确地把握一家上市公司的业务运营基本状况和发展前景,从而快速做出正确的投资决策。本文以贵州茅台酒股份有限公司为主案例,以其2016-2018年度财务报表统计数据为主要分析研究对象,了解其企业偿债管理能力、盈利管理能力、营运管理能力和企业发展创新能力。通过研究发现，茅台酒具有较强的现金流流动性、良好的企业财务状况和企业经营发展状况、较强的经营偿债承担能力和企业盈利承担能力,其实际经营偿债能力和企业发展盈利能力仍然有待不断提高。提出投资者要关注企业投资分析、避免跟风投资的建议。

关键词：上市公司；贵州茅台；财务报表；财务指标

一、引言

（一）研究背景及意义

1.研究背景

自进入21世纪以后，我国的经济呈现朝气蓬勃之态，人们投资股票成为常态。投资者的投资首选目标是上市公司。然而上市公司的融资模式、发展方式复杂多样，大大的增加了上市公司投资价值分析的难度。普通的投资者不具备专业知识，无法甄别出企业是否具有投资价值。做出正确的投资决策成为投资者要跨越的一道障碍。

我国《企业会计准则第30号——财务报表列报》中对上市公司的财务报表的列报的内容、结构和编制方法做出了详细的规范[]。投资者要读懂上市公司的财务报表，不仅仅需要必须具备企业会计、财务等等的专业知识,而且还需要对企业财务报表中的数据做深入的统计剖析，从中捕捉报表数据背后的意义，详细了解和评价企业的真实运营情况，从而判断出企业是否值得投资。

大数据时代，数据千遍万幻，伴随着新的知识理念不断涌出，为跟上时代的步调，上市公司也积极调整自己的进度和发展方向，加大了投资者对上市公司投资选择的难度。财务报表成为投资者决策的最佳助手。财务报表分析清晰了解上市公司财务状况和业绩表现。因此，本文旨在通过对上市公司贵州茅台酒股份有限公司的年度财务报表运用专门的计算方法对其进行统计分析,从而准确反映计算出该公司的实际财务管理能力,经营管理状况和公司现金流发展情况,为战略投资者提供做出正确的战略投资决策并提供专业建议。

2.研究意义

本文选择一家上市公司贵州茅台为案例,取其2016-2018年度公司财务报表统计数据为主要分析研究对象,分析该家上市公司的整体财务状况、了解公司经营管理成果，同时分解公司现金量和流动性的情况,然后分析甄别和找出该公司的经营长处和业务短板，并提供投资建议予以投资者参考。

（二）国内外研究现状

1.国外研究现状

财务报表技术分析最早的是出身于19世纪末20世纪初的X,当时主要从事商业银行的财务信用报表分析[]。自从经济进入健康高速时期以后，财务报表对人们的作用也愈来愈重要，其分析理论和技术日趋完善，越来越多的学者相继对财务报表分析进行研究。

Ali Kablan（2016）认为市政当局持续控制收支平衡，并消除平衡中的消极因素，需要进行财务分析和管理比率[]。通过财务分析，可以在市XX建立财务控制制度，并用于管理目的。

Emie Famieza Zainudin, Hafiza Aishah Hashim.（2016）认为财务杠杆、资产构成、盈利能力和资本周转率是欺骗性财务报告的重要预测因子[]。通过财务分析可以协助投资者作出投资决策。

Amanj Mohamed Ahmed（2018）通过分析财务报表对盈利能力评估的影响，认为资产管制下的盈利能力与资产利用率之间的关系不显著[]，同时，盈利能力与流动性之间的关系很弱。

Anwer S. Ahmed, Irfan Safdar（2018）发现当基本面与过去的价格表现不一致时，价格动量就会逆转。他们认为过去的价格表现可以由基本面或非基本原因驱动，而财务报表分析可以帮助区分过去收益的驱动因素[]。

Jean Turlington,Stephan Fafatas,Elizabeth Goad Oliver（2019）通过比较X公认会计准则和国际财务报告准则[]标准下研究与开发会计方法对企业财务结果分析的影响，发现两者虽然基本相似，但确实有差异，影响财务报表的分析。

2.国内研究现状

我国开始进行财务报表分析的时间相较于国外晚，所以对于财务报表分析的研究步伐的也就相较于外国缓慢。随着我国市场经济的飞速发展，进行财务报表分析对于企业来说必不可少，为满足于企业的发展需求，我国的财务分析体系也逐渐成熟。

吕露（2018）运用了对财务指标进行综合分析评估的方法[],对其财务管理风险指标进行了透彻性的分析与深入研究,最后明确指出它是限制财务管理风险的主要控制途径,对于使公司有效降低财务管理风险也具有一定的可借鉴指导效果。

冯月平（2018）针对公司财务报表进行分析管理工作中还存在一些问题，如何进行分析追踪[]，提出如何展开针对上市公司财务报表进行分析的管理战术,促进财务报表进行分析管理工作对企业核心竞争力发展是具有很大提升和效用的。

宗海旭（2019）通过案例分析了传统财务报表管理分析的基本实质,探讨了传统财务报表管理分析在现代企业财务报表管理工作中的应用价值和实际应用策略[]，指出现代企业的健康财务管理发展主要依赖于对财务报表进行分析。

李兵（2019）一文指出找到关注点对掌握好公司的财务报表必不可少。文中对上市公司偿债能力和获利能力进行了分析，并提出了分析上市公司财务报表时的关键事项:若要洞晓上市公司的会计政策和核算方式，就得明了上市企业的前景和发展[]。

张建英（2019）阐述了财务报表统计分析在我国企业长期投资决策中广泛应用的必要性,分析了其在企业投资决策过程中的实际使用趋势及目前存在的一些问题并加以分解。从建立企业内部管理制度、人员培训、方法论的运用等多个方面详细提出了企业相应管理对策,指出企业财务报表数据分析方法可以为投资者进行决策理财提供重要参考[]。

3.文献评述

通过对参考文献的分析，我们可以发现财务分析，得到了国内外广泛的研究，并从多个角度进行研究，其中对财务报表分析的研究也不在少数。本文以上市公司贵州茅台为例，对其2016-2018年财务报表展开了研究分析。

（三）研究内容和方法

1.研究内容

本文主要从下面几部分进行研究：

第一，引言。首先阐述研究的背景及意义，再通过列举例子说明国内外研究现状，最后介绍本文研究内容和方法。

第二，对财务报表分析概念进行阐述，介绍本文运用的财务分析方法，并说明其意义。

第三，分析贵州茅台的财务报表和洞察贵州茅台的财务指标。

第四，通过前面的分析，提出自己的投资建议。

第五，总结全文，指出贵州茅台的应当注意之处，并提建议。

2.研究方法

文献分析法

本文在进行财务报表分析之前，对国内外关于财务报表分析理论、方法的研究文献进行查询、阅读和整理，从中获取有价值的信息，从而引出自己的观点和分析的方法。

案例分析法

本文主要凭借中国贵州茅台酒集团股份有限公司的年度财务报表为具体案例,将相关理论知识联系公司实际情况进行案例分析。首先对企业财务报表进行分析的基本理论和方法研究学习，再结合贵州茅台的财务报表进行深入的研究，最终得出结论。

比较分析法

本文将中国贵州茅台公司2016-2018年度财务指标数据进行纵向分析，再将该公司的财务指标数据与同行业其他企业进行横向比较分析，揭示贵州茅台在白酒行业中存在的经营优势和业务局限，从而给出建议。

二、财务报表分析的概述与意义

（一）财务报表分析的概念

财务报表是被用来向社会公布企业财务发展状况、经营管理成果和现金流量的一种数据介质。财务报表分析是仰仗企业的会计报表数据，然后结合其他相关数据，采用特殊的方法对企业的各项财务活动进行分析，从而解读企业的昨天，评价企业的今天，估测企业的明天，为信息使用者提供判断和决策的参照。

（二）财务报表分析的方法

随着时间的推移，学者们不曾停下对财务报表分析的研究脚步，财务报表分析的方法不断演变，基本形成了完备成熟分析方法体系。本文主要使用的财务报表分析方法有以下几种：

比较分析法

比较分析法包括纵向比较分析，即对比某一个项目的不同年度数据，发现其中的变化规律；横向比较分析，即将同行业中的几个不同企业的同一个项目进行比较分析，目的是找出上市公司在行业中的优势和局限性。

因素分析法

因素分析法是在充分了解各财务影响关键因素与各个财务指标的直接联系的基础上,明确各财务影响关键因素对各个财务指标的主动作用影响程度的一种方法。我们可以分开或综合分析各影响因素对财务指标的作用。

比率分析法

比率分析法是以多个同期关键项目的数据进行定量比较,计算后得出一定比率,来进行评价并分析一家上市公司的过去和现在的财务经营管理活动的一种分析方法。本文主要选取了表示上市公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力的比率。

（三）财务报表分析的意义

信息使用者只能从财务报表中获取上市公司的表面数据，却不能正确判断上市公司的实际财务状况和经营能力。只有将企业财务数据和财务指标运用专门的方法进行具体的比较、计算和分析，才能够真正认识上市公司的财务状况和经营成果。因此进行财务报表分析是了解上市公司最佳捷径。

进行财务报表综合分析,可以正确性地评价一个企业的实际经营财务状况,企业主体经营者的管理能力,现金流量的实际流动性。使信息使用者避免不必要的风险；可以预估企业未来的投资回报和风险，为投资者提供有效的投资决策参考依据。

三、贵州茅台的财务报表分析

（一）资产负债表分析

资产负债表一般来说是专门用来反映关于一家上市公司在某一特定时点的实际资产财务状况的一份报表,反映了关于一家上市公司的资产额总量及结构、负债额总量及结构等的财务状况和直接反映一家公司的实际资本结构。分析资产负债表，不仅能够了解公司以前和现在的财务能力，而且可以了解公司未来的发展潜力，为投资者提供投资信息和决策。

1.资产分析

图3-12016-2018年贵州茅台资产结构变化图

数据来源：新浪财经

从上图2016-2018年贵州茅台的资产结构变化图中可以看出贵州茅台公司近三年的资产总规模连续增长，其中流动资产从2016年的901.81亿元增长到2018年的1378.62亿元，三年增长幅度为52.87%，说明该公司的资产流动性有所增加，有利于增强公司的偿债能力和满足资金流动性。非流动资产连年下降，从2016年的227.54亿元下降到2018年219.85亿元，三年下跌幅度为3.49%。另外，流动资产所占比例也相对稳定，保持在80%左右，因而我们可认为贵州茅台具有资产流动性强，变现能力强的特点。

从表3-1可知，贵州茅台2016-2018年货币资金在流动资产的占比中持续增长，从2016年的74.13%上升到了2018年的81.30%，说明贵州茅台资金流动性强。存货占比在这三年中呈下降走向，从2016年的22.87%下降到了2018年的17.05%。存货金额逐年增长是由于原材料价格上涨，且公司为保障生产供应量并未减少原材料的采购。

另外由于贵州茅台连续三年应收账款期末均无结转余额,说明目前贵州茅台是一个资金偿债承担能力很强的上市公司,主要原因是贵州茅台非常重视公司对应付账款的有效管理。

表3-1 流动资产结构变化表

单位：元

数据来源：新浪财经

表3-2非流动资产结构变化表

单位：元

数据来源：新浪财经

从表3-2可知，2016-2018年贵州茅台在建工程金额逐年递减，原因是有很多在建工程达到了完工状态并被转入固定资产。通过查阅资料发现贵州茅台在建工程所涉及的资金都来源于公司自筹，在一定程度上说明了贵州茅台的筹资能力强。近三年固定资产金额呈现稳定上升状态，来源于买入的房屋建筑物和在建工程的转入，说明贵州茅台的企业规模在阐扬光大，企业持续发展有保障。贵州茅台自“十二五”后注重科技兴企，重视对无形资产的投入。

2.负债分析

图3-2 2016-2018年贵州茅台负债结构变化图

数据来源：新浪财经

从上图可看出，2016-2018年贵州茅台的负债总额是连年增加的，其中流动负债从2016年的370.20亿元增长达到了2018年的424.38亿元,增长率大约为14.64%;非流动负债占比比较小，甚至到了2018年非流动负责为零。从贵州茅台负债结构可发现，在贵州茅台的负债总额中，流动负债的占比很大，非流动负债几乎可以忽视。在通过与贵州茅台资产结构变化分析可知，贵州茅台的资产增长率远比负债增长率高，而且贵州茅台流动资产和流动负债所占比重都比较高且较为稳定。

从表3-3可发现，在流动负债结构中，贵州茅台应付账款金额在2016-2018年波动上升，是因为材料需求量在增大，但成本却没有下降的意思，以至于应付账款金额上浮。此外，近几年贵州茅台公司短期借款无余额，说明企业经营趋势好，现金流充裕，负债压力小，相对的企业应付利息也小。另外，公司的应交税费大幅上升，从2016年的42.72亿元增加到了2018年的107.71亿元，表明贵州茅台收入逐年增加，盈利能力增强。

表3-3 贵州茅台流动负债结构变化表

单位：元

数据来源：新浪财经

下表可发现，贵州茅台的非流动资产全部是由专项应付款构成，主要是由白酒安全检测能力建设项目、高品质白酒清洁酿造与工农业产业链接关键技术及示范、茅台酒糟生物转化项目组成，都是更新生产工艺与技术研发项目，可看出公司致力于提高自身的竞争水平。其中2018年专项应付款金额为零，是因为公司相关项目已实施完。

表3-4 非流动负债结构变化表

单位：元

数据来源：新浪财经

3.所有者权益分析

从表3-5可发现，2016-2018年贵州茅台归属于上市公司股东权益合计占所有者权益比例较为稳定的，在96%左右，其中属于上市公司股东权益合计的金额2016年到2018年的增长比例为54.80%。除此之外，我们觉察股本和资本公积在所有者总额占比中虽然出现下降，但其金额不变，是由于留存收益金额没有被缩减，致使所有者权益总额提高。

表3-5 贵州茅台所有者权益结构变化表

单位：元

数据来源：新浪财经

（二）利润表分析

在一定会计期间，上市公司是扭亏增盈还是入不敷出能够在利润表中反映出来。投资者等信息使用者若想了解公司的经营能力，就必须得分析利润表，才能推断出公司明天的发展趋势，从而给出正确投资举措。

1.营业利润分析

表3-6 贵州茅台营业利润计算表

单位：元

数据来源：新浪财经

由表3-6可知，贵州茅台2016-2018年营业收入连年稳步上升，由2016年的401.55亿元上升到了2018年的771.99亿元，增长率达到了92.25%。这得益于贵州茅台坚持科技兴企，不断引进和研发创新酿酒技术，高度重视对专业技术人员水平的培养，充分调动已有的科研人员的积极性。这不仅捍卫了贵州茅台在我国白酒行业的领军地位，而且在国内外的品牌影响力稳定提高。

2018年贵州茅台与营业利润相关的科目中金额更动较大的是财务费用、研发费用和资产减值损失。其中财务费用比2017年增加了5220.11万元，增长率达到了93.68%，主要是公司绝大部分资金未直接存放于商业银行，而是需要归功于公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司的持筹握算,使得资金运转更加良好,且抓住资金风险可控的最佳时机实现资金收益率的最大化。研发费用的不断增加,说明企业正在投入新增的研发费用项目，是企业未来业绩稳定增长的基础。此外，资产减值损失比上一年上升了934.34万元，上升幅度高达116.01%。营业利润连年增长，说明贵州茅台公司经营情况和盈利能力很好。

2.净利润分析

表3-7 贵州茅台利润总额和净利润的计算表

单位：元

数据来源：新浪财经

观察表3-7发现，2016-2017年贵州茅台的营业外收入金额出现增长，主要是因为XX对贵州省工业和信息化发展项目补助50万元和在罚款及赔款利得获得大量金额。

贵州茅台公司营业外支出金额波动增长，2018年波动增长幅度尤为明显，主要是因为当年企业对外捐赠5.24亿元，积极发展社会公益事业。比如捐献1亿元资金帮助全国2万名贫困学生圆梦大学、在澳洲新南威尔士大学设立“茅台奖学金”,用于嘉奖该校成功修读工商管理硕士课程的中国籍学子等。贵州茅台公司积极履行社会责任，是我国众多企业的学习楷模。

另外，2017年隶属于上市公司股东净利润270.83亿元比2016年属于上市公司大股东净利润167.20增长62%,2018年隶属于上市公司股东净利润的年增长率占比为30%。股利分配情况呈现连年增长向好趋势，2016-2018年公司拟每10股派发现金红利从67.87元（含税）增长到了145.39元（含税），表明贵州茅台投资价值高。

3.核心利润分析

从下表可以看出，贵州茅台的核心利润率在2016-2018年间一直处于稳定增长状态。

表3-8 贵州茅台核心利润与核心利润率的计算

单位：元

数据来源：新浪财经

（三）现金流量表分析

现金及现金等价物的动态变化通常是直接反映在现金流量表的。通过会计分析现金流量表，不仅仅是能够帮助信息使用者快速了解上市公司在一定会计期间内现金流量信息，而且能够明了企业对现金流的把控能力，并估计企业未来的现金流量。

观察表3-9可发现，近三年贵州茅台经营活动产生的净现金流量都是比较可观，而且处于浮动上升趋势，表明公司近年的销售量和销售额处于上升状态。一般来说，企业经营活动的现金流量在偿还本期的成本费用后还为正，说明该企业有较好的经营活动现金流量。这也是因为贵州茅台的产品销售得到的现金充足且收入快。因此我们可以认为贵州茅台的盈利能力强。

贵州茅台公司近三年投资活动产生的现金流出量比较大，另外近三年投资活动现金流量净额无法摆脱负增长状态。根据报表可知，投资活动现金流量净额近以来三年明显持续减少，主要可能是因为该公司在固定资产、无形资产和其他长期权益资产的实际投资活动成本一直持续上升。在固定资产投资中占比相对大的是房屋及建筑物，而近年来我国房价居高不降可能是投资成本上升的原因之一。

贵州茅台筹资活动现金流出量相比于现金流入量大，是因为吸收投资收到的现金较少，而用于分配股利、利润和偿付利息的现金量较大，代表贵州茅台自身现金流充足。另外筹资活动净现金流出量连年上升，是因为公司股东分配现金股利连年增长，这说明贵州茅台的盈利能力强，股东投资回报率大。

表3-9 贵州茅台现金流量变化趋势

单位：万元

数据来源：新浪财经

（四）财务指标分析

本文根据2016-2018年贵州茅台的财务指标数据，从资产偿债能力、盈利能力、运营能力和发展能力等四个方面对企业的财务状况进行分析。

1.偿债能力分析

图3-3 2016-2018年贵州茅台偿债能力相关指标走势图

数据来源：新浪财经

从短期偿债承担能力角度分析，根据现行标准，最佳的流动比率在2左右，一般在1左右的速动比率比较合适。通过分析可知，近三年贵州茅台的流动比例持续上升且情势良好。虽然从中得出了企业的短期偿债能力强的结论，但是也可能是由于营业周期内流动资产中存货量过大、周转速度慢而导致流动比率变大，所以贵州茅台公司的实际短期资产偿债能力可能比数据指标所反应的差。将变现慢且可能已贬值的存货从流动比率中剔除不正是速动比率吗，从而权衡企业的短期偿债承担能力。从指标分析可发现，贵州茅台的速动比率比较高且呈上升走向，再加上该公司的应收账款周转速度快，同时其他应收款基本可以忽略不计。因此贵州茅台公司变现资金能力强，认为决定短期偿债承担能力的重要性指标之一是速动比率。

从长期偿债能力分析，资产负债率能够生动评价企业的负债水平。一般来说，较理想的资产负债率在40%～60%之间。近年来，贵州茅台的资产负债率在30%左右且逐年下降。主要是因为所有者权益总额逐年增加，且负债总额也不断增加。

这说明了贵州茅台公司有着优秀的长期偿债能力和较小的财务风险，但也表明公司欠缺对财务杠杆的利用，从负债中获取利润的能力有待加强。（见图3-3）

从行业比较分析，从图3-4可发现，在行业中贵州茅台的流动比率和速动比率据有很大优势，表示短期偿债承担能力基本水平高，资产负债率在行业龙头企业中仅比山西汾酒低，但比五粮液和泸州老窖只是略高，说明其负债经营能力还有晋升空间。总的来说，贵州茅台在行业中具有较强的偿债能力，但在财务杠杆利用和资金配置方面还有提升空间。

图3-4 2018年白酒行业偿债能力指标对比

数据来源：新浪财经

2.盈利能力分析

从纵向比较来看，贵州茅台公司的销售净利率逐年增长，销售毛利率较稳定且保持在90%左右，说明公司的盈利能力稳。总资产报酬率和净资产收益率用于衡量企业资产的综合利用效果，代表公司对资源的管理能力。从数据显示可知，总资产报酬率和净资产收益率在2016-2018年一直保持不断上升的状态，特别是2016-2017年间上升幅度很大，表明企业的产业投入产出水平好。因此，贵州茅台公司的资产利用能力强，资源创造能力优秀。（见图3-5）

图3-5 2016-2018年贵州茅台盈利能力相关指标走势图

数据来源：新浪财经

从横向来看，根据2018年盈利能力指标数据从销售毛利率、销售净利率和净资产收益率等三个方面将中国贵州茅台与中国五粮液、山西汾酒和中国泸州老窖进行深度对比，从图3-6可明显看出贵州茅台一直是白酒行业的领头羊。说明贵州茅台在品牌、质量、成本和价格等方面都具有强劲的竞争优势，但在营业成本方面还需加强管理，让公司的盈利能力得到更高的提升。

图3-6 2018年白酒行业盈利能力指标对比

数据来源：新浪财经

3.营运能力分析

纵向分析，由于贵州茅台应收账款金额为零，因此本文将从存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等三个方面分析贵州茅台的营运管理能力，如下图。

公司2016-2018年的存货周转率处于但逐年上升趋势，表明贵州茅台存货周转速度逐年增快，存货的变现速度不断加快，也说明企业有着较强的流动性资产。因此，贵州茅台对资产利用能力和销售能力还有较大的提高空间。

图3-7 2016-2018年贵州茅台营运能力相关指标走势图

数据来源：新浪财经

从数据来看，虽然近年贵州茅台流动资产周转率处于上升阶段，但也只是达到了行业的平均水平。因此，本文认为贵州茅台的流动资产运营效率较低，在行业龙头企业中处于片低水平。贵州茅台的流动资产运营效率还有上身空间。

总资产周转率反映总资产的周转速度。从上图可发现，贵州茅台的总资产周转率比年增长，说明企业的综合销售服务能力不断增强，对资金的利用效率不断提高。但贵州茅台的周转率依然处于低迷的水平，还有很大的提升空间，应积极寻找途径提高各项资产的利用效率。

图3-8 2018年白酒行业营运能力对比图

数据来源：新浪财经

横向分析，从图3-8可看出，贵州茅台无论哪一个与营运能力相关的财务指标在同行业的其他龙头企业中处于较低水平。因此，贵州茅台在资产运营、销售能力方面还有很大的提升空间。

4.发展能力分析

纵向分析，从图3-9发现，贵州茅台净利润增长率和净利润增长率在2016-2017年处于上升阶段，而2017-2018年明显走下坡，但总资产增长率从2016年下降到2017年趋于平稳。主要是因为2017年白酒行业进入了新一轮的增长期，白酒势头良好，而到了2018年，白酒行业延续上一年的景气态势，虽然公司增长趋势没有上一年的高，但保持了持续、稳定、健康的发展势头且增长率也高于行业均值，说明贵州茅台公司的有很大的发展空间。

图3-9 2016-2018年贵州茅台发展能力相关指标走势图

数据来源：新浪财经

横向比较分析，从图3-10可知，贵州茅台的几项发展能力相关指标在龙头企业中属于中等水平，但不能就此评价贵州茅台的发展能力比不上其他龙头企业，是因为贵州茅台为保持公司的可持续发展，产品存在延迟销售情况，因此贵州茅台酒的销售存在不能精准计算的情况，从而发展能力相关指标也可能存在差错。但也表明贵州茅台的发展潜力还有很大的提升空间。

图3-10 2018年白酒行业发展能力对比

数据来源：新浪财经

四、投资建议

对于白酒行业而言，贵州茅台公司是行业的领军者。近年来，白酒行业发展行情，但也伴随着竞争，贵州茅台的财务指标相对于行业的其他龙头企业来说显得弱势些，但从总体来看，贵州茅台的多项能力相对较强，是投资者的不错选择。从公司财务状况来说，贵州茅台自身拥有很强的对资金合理调动和分配的能力，让公司未来发展和经营的主要资金流动力和需求得到了充分和稳健的保障。这样更有利于贵州茅台稳健发展，给投资者提供了很好的投资选择。从股价走势来看，贵州茅台自从2016年突破300元之后，一路看涨直到2018年最高股价突破800元大关，走势良好，可以考虑买入其股票。总而言之，投资者应该全面分析企业的投资价值，关注企业的投资风险，做到谨慎和理性选择最佳的投资。

五、结论

本文首先介绍了财务报表分析的相关基础概念和本文运用的财务报表分析方法和意义。然后本文对贵州茅台的资产负债表、利润表和现金流量表等三个方面运用会计图表分析进行了会计报表分析。接着从偿债承担能力、盈利管理能力、营运管理能力和发展战略管理能力四个方面，进行了各项财务指标的纵向分析和与五粮液、山西汾酒和泸州老窖的行业对比分析。经过分析获悉，贵州茅台的财务状况较好，经营成果属于高水平，企业现金流量流动性强。贵州茅台虽然各项财务指标都在行业平均水平之上，但营运能力和发展能力相比于其他龙头企业还有很大的提升空间，尤其是近年白酒行业的发展势头较好。贵州茅台应当抓住白酒行业的好势头发展自己，但也要注意良性经营，建立健全企业管理机制。投资者要关注上市公司的投资分析，做到理性投资，避免跟风。

参考文献

致谢

光阴荏苒，我即将为自己在广州商学院的大学生生涯画上句号。借此机会，我要向在此期间所有予以我关怀、支持、帮助的人表示我最真诚的致谢。

首先，我要对我的论文指导老师蔡祥锋老师表示诚恳的谢意。在论文写作期间，蔡老师的诲人不倦和尽心竭力，让我的毕业论文得以顺利完成。让我印象最深刻的是蔡老师认真负责的工作态度，刻苦钻研学术的精神，渊博的知识储备，将会影响我以后的学习生活。

其次，感谢大学四年给予我悉心教育的老师们，是他们的无私奉献的教诲，让我摄取了丰富的专业知识好，掌握了扎实的专业技能，将对我以后的工作带来巨大的支持。同时，感谢一直陪伴我大学生活的同学和朋友们，对我的帮助，鼓励和体贴入微的关心，让我的大学生活充满精彩。

最后，感谢广大作者们，通过参考他们的文献，使我的毕业论文写作思路更加清晰。特向百忙之中抽空审阅我毕业论文的老师们表示深深的敬意和诚心的感谢。

上市公司财务报表分析——以贵州茅台为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月12日

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