广西梧州三鹤药业股份有限公司盈利能力分析

摘 要

随着开放二胎政策等外部因素的影响，医药行业迎来新机遇的同时也面对着挑战，在日益激烈的竞争中，利润影响企业的生存与发展，而盈利能力可以反映企业的利润水平。本文以广西梧州三鹤药业股份有限公司作为探讨对象，通过分析三鹤药业2015-2018年盈利能力的相关财务数据，计算剖析其销售毛利率、总资产报酬率等盈利性指标，发现三鹤药业在生产经营过程中存在的问题有成本费用过高、销售渠道单一以及研发能力不足。本文结合医药制造业行业的发展现状及发展趋势，对企业盈利能力存在的不足提出了较具针对性的建议，分别是控制成本，改变营销方法并升级销售渠道以及加大研发投入，希望可以帮助企业提高盈利水平，增强企业市场竞争力。

关键词：盈利能力 三鹤药业 医药行业

一、引言

（一）研究背景

随着我们国家社会经济发展速度的不断加快，人口老化水平的不断提高，人们对自身的身体健康的重视程度也不断地提高，加上全面开放二胎政策等种种外部因素的影响，我国医药行业的发展速度十分迅猛，医药行业迎来了新的发展契机，同时制药企业之间的竞争也变得更加激烈，如果经营不好有可能会面临重组并购的局面。盈利能力反映一个企业的经营管理状况，而企业的经营管理状况又与企业的股东、债权人等利益相关者的利益密不可分，因此企业的盈利能力受到各方的密切关注。盈利能力还是反映一个企业能否战胜困难、抓住发展机会的具体表现，盈利能力对企业而言是非常重要的。在这样背景之下，如何提高企业的盈利能力，获取更大的经济利益越来越值得企业思考。

（二）研究意义

医药行业是一个具有高收益的同时也伴随着高风险的行业，一个企业的盈利能力能不能被正确地评价估量对企业的运转影响非常大。盈利能力体现一个企业的营运销售能力、赚取现金利润的能力以及避开风险的能力。近年来医药行业发展蒸蒸日上，市场的竞争压力不断增大，分析三鹤药业盈利能力，对企业管理者规划发展方向、投资者做出回报率高的投资选择等具有重大意义。同时，也能借助这一案例的分析为其他的医药制造业企业提供一些借鉴，进一步丰富和完善医药行业盈利能力分析的理论。

（三）国内外专家观点

西方国家的研究者对盈利能力进行探讨的时间较早，在1800年以前就已经有学者关注一些家族企业的盈利能力了，但由于那些企业的规模不大，所以他们仅仅是察看企业的盈利能力，而没有进行盈利能力分析。随着时间的推移，西方研究者对企业盈利能力分析的技巧和方法不断得到改进和发展。

根据亚历山大.沃尔（1928）的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》企业盈利能力可以用以下几个指标进行评估：净资产报酬率、存货周转率、销售净利率、资产净利率和应收账款周转率等。

Biddle 等学者（2015）在《盈余质量与股权结构》中认为企业有六大增长型财务指标，它们可以直接反映一个企业某个历史时期整体的盈利能力的成长发展状况，如经营业务活动所产生和创造出来的净现金流增长率、资产增长率、利润增长率等。他认为总资产回报率能够直接揭示一个企业的整体利润质量，只有当企业的经营业务成长指数超过1，企业的整体盈利能力才是具有成长性的。

我国的经济学家对盈利能力的研究起步时间相比西方学者要晚一些，可谓站在巨人的肩膀上进行研究，国内学者对盈利能力的研究大部分是在外国学者已提出的盈利能力指标的基础上提出自己的见解。

李文博（2019）指出企业的盈利能力被直接描述为企业取得收益的能力，是企业致力于利润最大化的能力，包括其进行销售活动的能力、获取现金收益的能力以及对风险的规避能力和控制成本能力。

张涵（2019）认为企业的盈利能力分析主要通过净利润、每股收益率、销售净利率、净资产收益率、资产报酬率这五个指标来分析[]。

二、盈利能力概述

（一）盈利能力的概念

盈利能力通俗地被描述为企业获取利润的能力，反映企业损耗一定资金后赚取利润的能力，公司利润越高代表其盈利能力越强。各个企业之间的业绩、差距等可以在盈利能力中充分的反映出来。不仅如此，通过分析盈利能力水平还可以看出企业的生产要素成本水平和避开风险的能力，所以企业的盈利能力受到多方的关注。如果一个企业的盈利能力水平处在社会同行业的平均水平之下，是不利于其持续经营的，企业有可能会面临转型甚至淘汰的风险；获利能力趋于行业平均水平之上，将会促进企业更加稳定快速地发展，有利于企业招揽更多的投资者，扩大企业规模，增强市场竞争力和行业影响力。

（二）盈利能力的分析方法

常用的盈利能力分析方法有如下所述五种：

第一种是趋势分析法。选取连续几个年度的财务数据，比较不同年度财务数据的同一指标，从而分析提升或下降的幅度和数额的变动情况等，这一方法可以反映企业的经济效益变动的情况。

第二种是比率分析法。即具体截取某一个时间段的数据，将有关业务的金额数据进行比较，从而获得一个可以用来表现企业经营水平的比率。这种方法是对于财务报表分析使用率最高，也是最重要的方法之一。

第三种是对比分析法。就是将有意义的两个或两个以上的数据单独列出来进行比较，从而可以看出数据之间的联系、差别或者冲突，从中分析出企业的管理水平及经营状况等。对比分析法也可以通过财务比率对比，表现出不同会计要素的关系，或反映要素内部关系。财务比率的对比在对比分析法中占据重要地位。

第四种是因素分析法。这种方法主要是按照一定的规律改变因素的个数，从而反映不同因素的变化对总体经济状况的影响。这个方法最大的优点是可以找出总体经济状况变化的原因，为解决根本性问题提供分析的依据，进而为企业解决内部要素问题提供方向。因素分析法又可以分成两种，一个是连环替代法，另一个是差额分析法。

第五种是财务报表分析。这种方法相对其他四种来说是最为综合的分析方法，它主要是对企业的年度报告进行各种详细的分析对比。包括杜邦分析、共同比分析等。该方法涉及的内容最广最全面，可以从多角度的发现企业不同方面的问题，有利于企业管理者做出正确的决策。

（三）盈利能力分析的重要性

不管企业开始是想要实现哪一种目标，最后都是追求企业的净利润最大化，企业的利润水平关乎企业的存亡，如果利润没有得到保障，那么其他目标就不可能得到实现。企业的盈利能力可以很好地反映一个企业的获利能力，对于投资者、债权人等外部人员，通过对目标企业进行盈利能力的分析，有助于他们判别该企业的发展空间和躲避风险能力，从而做出能为自己带来更大利益的决策。从企业管理者的角度出发，正确合理地分析盈利能力，管理者可以及时地发现管理中已经存在的问题并及时解决那些问题，进而有针对性地改善企业的经营状况，提出更有实际意义的经营对策。所以不论是出于何种目的，盈利能力分析对于企业认清经营现状和预测未来发展状况都是非常重要的。

三、广西梧州三鹤药业股份有限公司概述与盈利能力分析

（一）公司简介

广西梧州三鹤药业股份有限公司（下文简称为：三鹤药业）是一个在1964年成立的中小规模企业，三鹤药业的注册资本为16000000.00元，2018年期末营业收入为60766400.23元，净利润为2555652.89元。三鹤药业的总部位于少数民族聚居的广西省梧州市，因此三鹤药业主要生产的是以中药为原材料的民族药。目前为止，企业名下的中成药品种已经有79个，在中成药制造业企业中算是一个拥有品种比较多的企业。公司目前产品主要用于各种常见疾病和急慢性病的治疗，各大类中药制剂疗效确切，市场反应良好。

（二）盈利能力评价指标与分析

分析盈利能力的方法有很多，本文以三鹤药业年报中的财务数据为出发点，选取横向对比分析和纵向趋势分析的方法，计算分析三鹤药业最近四年的盈利能力指标，对比云南白药集团股份有限公司和广东众生药业股份有限公司（下文将它们简称为云南白药和众生药业）来了解三鹤药业具体的管理水平和经营情况，希望可以对三鹤药业当前的盈利能力做出较为完整准确的评价。本文对三鹤药业盈利能力水平进行分析的数据如下（数据来源于企业财务报表）。

1、销售毛利率

销售毛利率，是经营业务获得的净收入减去业务所需要的成本与净收入之间的比率，企业生产产品、销售产品的效率主要由它体现，销售毛利率也是一个企业获取收益的前提，毛利率一般与利润总额同向变化，企业的销售毛利率越高，说明其主要经营的项目成本在主营业务收入中占据的份额越小，意味着企业可以赚取越多的利润。通常来说，企业的销售毛利率越高，说明其盈利能力越强，从而说明企业的管理水平越高、经营状况越好。

计算公式：销售毛利率 =（销售收入－销售成本）÷销售收入×100%

表1 三鹤药业销售毛利率分析表

由表1可以看出三鹤药业在2015年至2018年间营业成本与营业收入都在增加，这一期间，毛利率的最大值在18年，高达 40.31%；最小值在15 年，其值为35.40%，最大的数据跟最小的数据仅相差 4.91%，两者的差距较小。结合图1可知三鹤药业的销售毛利率整体的变化趋势较稳定，期间呈上升趋势，主要是因为三鹤药业的销售单价较前期有所提高。三鹤药业毛利率始终保持稳定的增长水平，甚至比云南白药和众生药业的毛利率都要高出一些，说明三鹤药业销售商品回笼资金的能力较好。

2、销售净利率

销售净利率指标是评价企业盈利能力水平的指标中比较多人挑选的一个指标，它是最能直接体现企业销售活动的获利水平和变化趋势的指标，是分析企业盈利能力时最常使用的重要指标之一，净利率越高就说明企业的盈利能力越强[]。三鹤药业销售净利率的计算和分析见表2和图2。

计算公式：销售净利率 = 净利润/销售收入×100%

表2 三鹤药业销售净利率分析表

通过表2可以看到，三鹤药业最近几年的销售净利率都是呈下降状态，这几年里面，2015年至2016年的下降幅度最大，其中谷值出现在2017年，销售净利率降到只有1.96%，但2018年销售净利率较上期有所回升，说明三鹤药业通过销售商品获得利润的能力有所提高，但是这一指标仍然处在较低水平，因此对营业收入转换成净利润的过程进行分析对三鹤药业而言非常重要。三鹤药业2018年期末的营业收入为60766400.23元，净利润为2555652.89元，18年的营业收入比17年上升 7.14%，净利润比17年上升了130.29%，主要由于三鹤药业上调了部分产品出厂价格，因而利润增长，毛利率提升。三鹤药业的毛利率自15年起呈上升状态而净利率却处于下降状态，这在一定程度上可以推断出，企业的生产销售状况良好，但期间费用的不断增长导致营业净利润的降低。通过图2可见，三鹤药业的销售净利率自15年起一直低于云南白药和众生药业，说明三鹤药业获取净利润的能力还是有很大的进步空间的，管理层应该对销售净利润的变化趋势进行研究，保证营业收入额增加的同时进一步提高企业的净利润，不断增强盈利能力。

3、成本费用利润率

成本费用利润率是指企业在某个时间段里利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率表示企业获得一定收益所需要支付的成本量，这一指标可以直接用收益与费用支出进行比较，企业能更科学客观地分析企业的盈利情况，管理者可以更为有效地改善企业的经营策略，有利于提高经营效益、提高企业的盈利能力。企业的成本费用利润率和业的盈利能力是同方向变化的，成本费用利润率越高，用通俗的话来说就是指企业花越少的钱取得了越多的回报。

计算公式：成本费用利润率 = 利润总额÷成本费用总额×100%

表3 三鹤药业成本费用利润率分析表

由表3可以清晰地看出三鹤药业的成本费用总额每年都在增加，成本费用利润率较低。营业成本自2016年起逐年递增；期间费用中销售费用自2015年起呈递增趋势，2018年和2015年相比增长了3427921.79元，增长的金额比较大；财务费用虽然逐年递增，但财务费用增幅较小而且占比也较小，因此影响相比其他两项费用也较小；管理费用自2016年起逐年减少，说明三鹤药业的管理水平有所提高，但可以更好的优化成本使用的结构，降低成本费用消耗，进一步提高企业的盈利能力。

由图3可知三鹤药业的成本费用利润率远低于众生药业和云南白药，虽然2018年三鹤药业成本费用利润率有所回升，但较其他两个企业相比仍处于较低水平，也说明三鹤药业的成本管理水平仍有较大提升空间。

4、净资产利润率

净资产利润率是用企业的净利润除以平均所有者权益得出得的比率，这个指标可以客观地表现企业的经营效率，突出企业投入与收入的关系。净资产利润率是评估一个企业资本运用效率的重要指标，其局限性小、通用性强，便于与同行业的数据作比较，可以反映一个企业在同行业内的竞争力。正确分析企业的净资产利润率，有利于企业经营者做出更加准确的经营对策，从而提高企业的市场竞争力。净资产利润率也是股神巴菲特最为看重的指标之一，企业利用资产所获取利润的能力在投资者眼中是最为真实的与关键的，它能帮助股东们直接评估企业的发展潜力，同时也是企业调整内部结构和发展方向的重要参考数据。净资产利润率越高，反映企业的盈利能力越强，说明这个企业拥有越高的管理水平高。

计算公式为：净资产利润率 = 净利润÷平均所有者权益x100%

表4 三鹤药业净资产利润率分析表

如表4所示，三鹤药业的净资产利润率由15年的16.43%跌至5.76%，下降的幅度较大。2016年净利润较上期减少 2,151,499.04 元，同比下降 62.54%，主要是16年的管理费用增加导致营业利润减少所致。净资产利润率谷值处在17年，但18年该指标呈回升状态，可以看出18年三鹤药业的盈利能力有所提高。

从图4中可看出，三鹤药业的净资产利润率自2016年起一直低于其他两家公司，且差距较大，但在2018年该指标迅速上升，从2017年的4.71%升到2018年的10.06%，接近于众生药业的净资产收益率，说明三鹤药业的收益水平在有所提升且提升幅度较大，企业发展潜力较大。

5、总资产报酬率

　　总资产报酬率反映企业悉数资产能够赚取利润的能力，是用企业的税前利润除以平均总资产得出的比率。如果企业能精确地计算和评价总资产报酬率，可以有效地促进一个企业最大化地提高每单位资产能够赚取税前利润的投入产出水平。企业的总资产报酬率越高，说明企业用单位时间内所完成的经营活动的质量越高，其投入生产、赢利的水平就越高，说明企业是盈利能力越好。

　　其计算公式是:总资产报酬率 = 息税前利润总额/平均资产总额×100%

其中:息税前利润总额 = 利润总额+利息支出

表5 三鹤药业总资产报酬率分析表

由表5可知从 2016至2018年企业的总资产报酬率的发展走向是向上的。这几年里面，16年至18年的资产总额依次为45532064.29元、47445922.64元、54371734.69元，期间不管是资产总额还是利润总额与上期相比都是增加的，但总资产报酬率的增长甚微，其中的原因是利润的增长速度比不上资产总额的增长速度，这就导致了三鹤药业17年的总资产报酬率和16年相比只有很小幅度的增长，但是18年的总资产报酬率增长较多，表明三鹤药业18年的投入产出水平有所提高，盈利能力比前期有所提高。

四、广西梧州三鹤药业股份有限公司盈利能力存在的问题

（一）成本费用偏高

成本费用对于集生产、销售和工业为一体的三鹤药业而言是十分重要的环节，因此成本费用的计划和控制也就成为评价三鹤药业盈利能力的重要因素之一。在上文通过对三鹤药业成本费用利润率进行分析之后发现，由于销售规模的扩大，公司的成本费用也有相应的持续上涨，自2018年起三鹤药业的营业成本每年都在增加，2017年比上期增加2698340.99 元，同比增长8.38%；2018年比上期多增了1365696.30元，增长率为3.91%。期间费用中除了管理费用自16年有所下降之外，其他两项均呈上升趋势，15年至18年三鹤药业的期间费用占成本费用总额均超过百分之三十，2018年三鹤药业的期间费用占费用总额的34.63%，其中管理费用和销售费用占比最多，分别占18%和15.46%。反观众生药业和云南白药，这两个企业2018年期间费用占成本费用总额的比率分别为30.37和18.88%，三鹤药业期间费用占比明显高于云南白药和众生药业，由此可见三鹤药业的成本费用管理有待提高，虽然公司的营业利润也有所增长，但其增长幅度不及成本费用，这是三鹤药业与同行业的众生药业、云南白药等企业相比盈利能力偏低的重要原因。

（二）销售渠道单一

三鹤药业销售产品的主要销售模式是经销模式，经销模式是指一个公司将自己所研究开发出来的产品卖给经销商，公司直接与经销商结清价款，但经销商并不是产品的最终使用者，经销商将产品抬价后再直接销售给产品直接使用者，这种模式下销量大，但是却会比直销模式带来的利润要少，三鹤药业产品直销份额占总销售份额的比例相对较小。在前文对销售毛利率的分析中可知，2016年和2015年相比，销售收入增加814079.95元，增长率仅有1.6%；2017年比上期销售收入增加5064876.50元，增长了9.81%；2018年比上期收入增加了4046961.72元，增长了7.14%，虽然三鹤药业近年来的销售收入呈上升趋势，但是销售毛利上升幅度较小，这其中的主要原因是三鹤药业采用单一的经销模式作为产品的销售途径。

由于各种电商平台越来越贴近生活，许多人会选择在网上购买自己需要的商品，制药公司在这种大环境下，也是选择与电商平台合作，通过这种平台为客户提供购买渠道，当然客户也通过这种渠道可以买到自己满意的药品，而且网上销售药品成本会比实体店的成本更低，所以在网上购买药品的价格也会比在实体店购买的价格要低，在这样的市场情况下，三鹤药业却仍以传统的经销模式继续销售，相比通过互联网销售或是采取经销和直销相结合的销售模式的企业，三鹤药业的盈利能力自然不如它们。如果一直用单一的传统经销模式经营下去，企业甚至还会面临失去市场竞争力的危机。

（三）研发能力不足

医药行业是一个知识密集型产业，研究开发能力对企业的生存和发展十分重要，企业只有不断的提高产品创新能力和研究开发能力，才能形成更好的产品结构、降低生产成本，增加收入，进而提高企业的盈利能力和市场竞争力。近几年三鹤药业虽在医药研发上有所投入，但是并没有太多新产品的研发，而且研发投入资金不多，投入金额呈减少趋势，三鹤药业在2015年至2017年投入产品研发的金额分别为687315.78元、588567.36元、755712.01元，2018年投入金额为仅有355978.09元比上期减少了399733.92元，同比下降52.90%，这说明三鹤药业在自主创新上并没有引起足够的重视。如果三鹤药业仍不重视培养提升自身的研发能力，产品得不到更新换代，三鹤药业可能将会面临经营危机，甚至在医药行业内逐渐失去立足之地，最终被社会淘汰。

五、对广西梧州三鹤药业股份有限公司提高盈利能力的建议

（一）控制成本，提高盈利能力

三鹤药业利润率增长缓慢是因为其产品成本和期间费用的增长，因此解决成本费用问题是三鹤药业当前最急切需要解决的问题。

首先是降低生产产品的成本：生产时减少不必要的材料使用，合理降低生产产品时直接消耗材料的成本。三鹤药业可以通过制定消耗定额、实行限定额度发放材料制度等方法，减少材料的使用、消耗；加强废旧物资的回收利用，改变原料和替代物的比例。提高劳动生产效率，降低直接人工成本。三鹤药业可以对企业的人力资源进行调整，合理组织和配置企业员工，发挥专长和能力，尽可能减少人员，进一步提高生产效率。

其次是降低期间费用:完善资金使用制度，降低销售费用。三鹤药业可以针对销售费用制定一个完整合理的使用流程，通过预先制定费用使用计划、安排专职人员监督，保证销售费用合理有效地使用，把资金用在实处，减少非必要的销售费用。降低管理费用。三鹤药业的管理费用主要由员工的工资、生产的水电费、机器的折旧费和管理费等构成，因此节约管理费用开支，应该从工资、折旧费、水电费等项目出发，采取合理高效的措施。改善生产工人的组织结构，尽可能减少非生产人员，选拔生产人员，从而降低劳动成本；增加科学技术的投入，提高机械设备的生产利用效率，加快科技成果转换成利润的速度；严格把控生产环节的用水用电，提高环保节约意识，节约用水用电。

（二）改变营销方法及升级销售渠道

三鹤药业可以在传统的经销模式上结合O2O电子商务模式的合理应用，拓宽产品的销售渠道。随着互联网的快速发展，越来越多的电商与医药企业合作在线上进行药品销售，电商在线上发布产品销售信息，企业在线下提供产品和售后服务。虽然O2O这种商业模式确实会带给企业一定的负面影响，但是在这种商业模式下利是大于弊的，如果企业能对线上售药环节进行严格管理控制，自觉遵守法律法规，这种模式可以更好的为企业带来经济效益，帮助企业扩大市场份额。如今，互联网技术取得了突飞猛进的发展，老百姓们越来越喜欢通过天猫、京东等线上平台购买所需物品，三鹤药业可以抓住这个商机，大力发展网络销售渠道，开设线上销售门店，把产品直接销售给使用者，从而降低产品在流通环节中产生的成本，进一步提升企业的盈利空间。

（三）加大研发投入

医药行业是一个投入生产资金多，生产制造技术要求高，经营生产风险高的技术密集型产业。医药产品更新换代的速度非常快，新产品大多数时候在治疗效果上明显优于旧的产品，使旧产品迅速失去市场份额。医药企业想要在这个竞争激烈的市场中生存和发展就需要不断地提高自身的研发能力，从而提高企业的核心竞争力。因此，三鹤药业应建立全面的相关机制，适当加大企业的研发投入的资金，组建自己强有力的研发队伍，研究开发治疗效果更好的产品，在保证正常持续经营的前提下，投入研发独一无二的可以让企业在医药业立稳脚跟的产品，努力做到产品不可替代。三鹤药业要不断提高自身的研发能力，提高盈利能力、提升企业的综合实力，提高企业在医药市场中的占有率，才能抵御不断出现的新产品带来的冲击，在激烈的市场竞争中立于不败之地。

六、结论

作为一个现代企业，如果想要保证自己一直处于健康发展的轨道之上，就必须有效地控制、管理自身的财务，以确保自身的财务健康，拥有足够的资金，企业的才能正常经营发展。企业要想发展壮大，就需要提高企业的经营管理能力，提高自身的盈利能力。

三鹤药业是医药制造业企业中的中小规模企业，集研究开发、生产和销售于一身，不管是哪个环节出了问题，都会对企业经营造成的影响。上文通过对三鹤药业盈利能力相关指标的分析，发现其研究开发、生产成本控制、销售这三个环节都存在一定的问题，可以看出三鹤药业的经营管理模式仍可以进一步完善，盈利能力管理水平仍有所欠缺，盈利能力水平仍然有较大的进步提升空间。虽然外部因素也会在一定程度上影响一个企业的盈利能力，但最主要的影响因素还是企业自身的内部因素，对于三鹤药业来说，要解决盈利水平问题需要完善自身的市场营销制度，控制成本费用的使用，进一步提升自身研发能力，同时提高资金的有效利用。只有这样，广西梧州三鹤药业股份有限公司才能继续健康快速的发展。

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广西梧州三鹤药业股份有限公司盈利能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月17日

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