A股市场中小投资者价值投资策略的调查分析

摘 要

价值投资在我国股市中一直很受热议，对于价值投资理念这个词最先来源于国外，而且在西方市场上经过多年的经验来看，价值投资其有效性在实践上和理论上都得到了验证；但是在中国股市上来看，由于我国A股市场是主要占比是中小投资者，大部分的中小投资者都是缺乏正确的价值投资策略，而价值投资的一个重要特征就是长期持有所投资的股票，很多的炒股书本上都是介绍的机构长期持有的心得体会，对于我们中小投资者来说帮助是十分之小的，所以本文主要是从散户的投资策略上研究分析，从而去发现问题提出对策及建议。

本文集中阐述了中小投资的投资策略，从调查问卷上对中小投资者的投资策略做出分析，剖析出中小投资者缺乏价值投资策略的原因，对解决此问题提出个人的建议及对策，并积极鼓励中小投资者做到价值投资策略。

本文主要用调查问卷的方式进行的专题分析。全文分五个部分：首先对中小投资者的投资策略进行调查，以及对其数据进行详细的分析，其次分析产生这种现象的原因，主要是从中小投资者的心理行为以及股市现状进行的分析；最后，根据中小投资者缺乏价值投资策略的原因提出自己的建议和总结，对此去大力培养投资者的价值投资理念，发展理性投资，希望其规范我国股票市场的秩序，促进股票市场的健康发展。

关键词：价值投资 中小投资者 A股市场

一、引言

（一）选题背景及意义

在这近几年来，我国A股市场发展迅速，我们知道任何国家的经济发展是与我们的股票市场息息相关的，而我国的股票市场其潜力是十分之大的，它的成长速度与成绩发展都是超乎我们所期待的。同时，A股市场自1990年底开始创建，其市场份额大，带领着中国股票行业不断前行，在社会资源配置优化，企业融资结构的逐渐完善以及筹集企业发展所需要的资金，促进我国的经济发展都起到了其至关重要的作用。但随其蓬勃发展，其所存在的风险也是越来越大的，从其股票价格的变化无穷，我们也可以看出股票的风险是难以去控制的，而我国的A股市场中是以散户即中小投资者为主的市场，大多数的中小投资者经验不足,投资理念和心态都尚未成熟,中小投资者的这种非理性的投资策略,必然会对阻碍了我国股市正常功能的发挥以及影响其发展。

所以，本文将通过对中国股票市场中小投资者的投资策略进行调查及分析,研究其所得到的数据，剖析中小投资者出现这种不理性投资策略的原因，提出培育价值投资策略的对策，倡导中小投资者能够价值投资，维护中小投资者在股市中的合法权益，促使我国股票市场能够健康、持续、稳定的发展。

（二）文献综述

股市的发展对我国经济发展的影响关系重大，是我国经济发展的重要支撑力量，本文通过对我国股市中小投资者投资决策研究文献的分析梳理，概况出中小投资在价值投资策略上出现的问题和对策，并在相关方面做创新性研究。

许峰（2010）在《股票市场散户投资心理策略分析》中主要运用心理学的研究方法去探索中小投资者们在面对股票市场上的心理方面的状态与他们自身在投资方面上采用的方法, 并加以判断散户投资者的投资策略是投资、投机还是赌博。江晓东、黄良文的（2012）《中国股市非理性投资的现状、成因及培育理性投资理念的建议》从三个统计指标的中外对比分析了中国股市非理性投资的现状；接着分析了价值投资理念难以立足在中小投资者的原因；最后提出了培育理性的投资理念的相关建议。刘敬亮在（2016）《中国股票市场个人投资者的非理性行文分析》中指出就我国股票市场投资者非理性行为的主要原因,最后提出如何提高中小投资者的投资理性,从而去提高投资收益。

据文献资料显示吧，我国对中小投资者的投资策略研究已经有一定分析。学者们对中小投资者的风险承受能力、心理行为、资金规模等几个主要问题进行了分析，并且着重的写对中小投资者的心理行为，主要讨论了中小投资者的从众效应、过度自信以及风险规避心理给股市带来的严重影响，也分析其缺乏价值投资理念的原因并提出了相关的建议。

（三）调查方法与内容

为了进一步了解到A股市场中中小投资者的投资策略的状况，我采取了典型的抽样方式对股市中的中小投资者们进行了访谈和问卷相结合的专题调研调查，此次调查内容包括了投资者的性别及股龄，文化水平、风险意识程度、投资规模以及投资业绩等进行分析。其中，问卷由15个问题组成，第1-4题是对投资者的基本信息的了解，第5-6题是对投资者的资产配比的了解，第7-11是对投资者的投资行为进行调查，第12-14是对投资者的风险意识进行的调查，第15题属于开放题是阐述在A股市场中存在的问题；收回问卷503份，有367份来自线上的调查问卷，余下136份是线下进行访谈和问卷相结合的形式收回。

二、A股市场中小投资者价值投资策略的调查分析

　（一）基本信息分析

      1、年龄性别及股龄

本次调查问卷参与的人数共503人，其中男性269名，约占调查总人数的53.48％，女性234名，约占调查总人数的46.5％，由此可以知道随着社会的不断发展，女性在自己的经济生活上有了很大的提升使其在比例上已经快接近差不多的比例；同时，由图1得知，在年龄结构上，35-45岁的人居多，其次是25-35岁的，紧接着的是45-55岁的，这几个年龄层的比例都相差不多，由此我们可以分析知在A股市场中25-55岁的人构成了中小投资者的主体，其中55岁以上的投资者虽然为数不多，但是与25岁以下的投资者来比是相对占比大的。

图1 中小投资者的年龄结构

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

根据其表1的数据，中小投资者的股龄一般都在1-3年左右，其次占比较多的是一年以下的，说明最近几年进入股市的人越来越多，但是极少部分人在5年以上，综合以上数据的我们算出其平均股龄为2.5年。

表1 中小投资者的股龄

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

2、教育程度

根据调查结果发现，大部分的中小投资者的受教育水平是较为低的；其中初中以下和高中的学历的人占了55.67％，本科以及硕士学历的人占42.14％，而博士及以上的学历的人只有仅仅的2.19％。如图2所示：

图2 中小投资者的教育程度

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

资产规模分析如图3所示，在调查结果中，投资的资产规模在5万以下的占比约有39.56％，5万-50万的投资者的占比约有51.89％，50万以下的投资者占比约有8.55％。我们将投资者的投资规模和教育程度连接在一起，可以得知学历较为高的投资者投资规模大致在5万-50万，而对于学历较为低的投资者投资规模是在5万以下。

图3 中小投资者投资规模

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

投资行为分析投资信息来源

据调查结果显示，如图4所示，绝大多数中小投资者的股票投资知识不是来自正规专业学习教育的，主要表现为通过亲戚朋友的推荐、询问专业人士的指导以及金融报纸、杂志，还有电视、互联网。而中小投资者依据“专业人士的指导”、“亲戚朋友的推荐”以及“金融报纸杂志”三者所占的比重之和才约为48.5%；其次，对于中小投资者进行投资决策不做什么分析的吧，而是凭自己的感觉随意进行投资的占比约为19％。

图4 中小投资者投资信息来源

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

2、投资行为

在投资者持有的股数上，根据调查结果显示，中小投资者经常持有股票个数位于2-4只之间，总的来说就是大多数的中小投资者都会持有一些简单的投资组合，用来规避风险。而且在与其年龄结构以及资金规模的结合起来分析，知道了45-55岁的年龄段会喜欢分散投资以规避风险，而25岁以下的投资者和25-35岁则更为喜欢集中投资;再者，从投资的资金规模上看，资金规模大的人分散投资的比例较高，反之资金规模小的人分散投资的比例较低。另一方面，根据调查结果显示，如图5所示，中小投资者一般的持股周期是短线，而且平时是短期，若被套后可能是长期的占比高于长期持股的人数。

图5 中小投资者的持股时间

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

3、投资业绩

根据调查结果显示，如表3所示，在入市以来中小投资者的投资业绩为“盈利”的约占调查人数的22.6%，“亏损”的约占调查人数的31.01%，而投资业绩为“持平”的占的33.5%，还有极少数的人对于自己的投资业绩是不清楚的。

表3中小投资者投资业绩

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

综上所述，将中小投资者的投资业绩与其年龄、文化水平以及资金规模等结合起来对比发现其相关性很大。再者通过进一步对比结果分析发现，老年人亏损的多、盈利的少，而青年人则盈利的多、亏损的少;文化知识水平高的投资者盈利的多、亏损的少，而文化知识水平低的投资者亏损的多、盈利的少;资金规模大的投资者盈利的多、亏损的少，而资金规模小的投资者则亏损的多、盈利的少。

风险偏好分析

在股市中风险的承受能力方面，调查结果得知，如图5所示，在调查的人数中个人投资者风险承受能力有高达45.53%的人对此方面相当弱，有51.29%的中小投资者的风险承受能力中等，仅仅只有约3.18%的个人投资者的风险承受能力较强。

图5 中小投资者的风险承受能力

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

一方面，如表2所示，大部分的中小投资者的止损点都是位于5％-15％；另一方面对于股价在短期间内已经有所上升时会不会立刻抛掉的问题，调查结果显示的是中小投资者会抛掉的比例大于不会抛掉的比例。总体上来看在我国A股市场，中小投资者的风险承受能力是极弱的。

表2中小投资者的止损点

数据来源：对A股市场中小投资者价值投资策略的调查问卷

三、A股市场中小投资者缺乏价值投资意识的原因分析

我国A股市场散户的比例远远高于其他国家，也因此是世界上散户占比最多的市场；但是我们知道市场的平稳运行是会受散户即我们所说的中小投资者的影响的，因此中小投资者缺乏正确价值投资意识，追求其短期的价差收益，一旦市场行情有大的波动，股市波动的幅度也被进一步放大，造成其市场的不稳定性，所以以下是对中小投资者的调查中发现的问题，从而进一步找到了解到中小投资者缺乏价值投资意识的原因。

（一）股民短期投资行为的定式

从我们的调查上来看，我们知道大部分的中小投资者主要是想在短期中迅速盈利的，而对于我们的机构投资者来说是喜欢长线投资的，所以大部分做价值投资的是我们的机构投资者，对于中小投资者来说他们的天性主要是博取短期的差价，而且大部分中小投资者是用其业余时间去炒股，对其心理预期很高，长期持有的耐心不够，所以中小投资者来说长线价值投资是难上加难的，而且我们A股市场本身的制度是不够完善的，新闻报道上也出现过许多的地雷和xx事情的发生，这更让我们中小投资者选择短期的投资。同时，我们知道A股市场牛短熊长，熊市的周期长，牛市的周期短，从来就不具备长期的慢牛行情，大批量的股票持续上涨是很难在长期的熊市出现的，这也就避免不了我们中小投资者短线的投资操作行为，纵使中小投资者们形成了频繁的更换股票以及“追涨杀跌”的现象出现；并且我们在调查发现在目前A股市场中，大部分中小投资者坚持长期投资的原因就是被深度套牢，短线对于投资者来说需要极高的素质和技术等知识面上了解，目前来说我们中小投资者是很少具有这种条件的，正如我们大家想的一样相对于中小投资者来说，只要获取了一点蝇头小利，便马上撤了，但是大部分都是靠运气的，而想要运气一直好，概率是非常小的，从而我们知道中小投资者们所采取的都是投机的行为，并不是我们所谓说的价值投资。而对于投机行为来说，是属于短期性的，一个股票若没有长期的投资，只去重视于眼前的利益，是不会有较好的收益，反而会造成了波动性较大的公司，往往估值很高，而波动性较低的优质企业，往往估值很低。其实对于价值投资来说，这不仅仅是投资股票的方法，更是一种价值观。而价值投资中最为重要的函数是时间杠杆，时间越长，价值投资的威力就越大。在一个比较长的时间周期内吧，企业的交易价值一定会反映其内在价值，但是在一个较短的时间周期内，却未必如此。

　（二）股市投机氛围浓烈

伴随着社会经济地不断发展,我国的股市在原有的基础上有了很大的发展在近几年来,同时我国的股民数量也在不断增长,也促使我国股市的发展速度越来越快。但是随着迅速的发展，我国的股市存在了过度投机的问题。因为在我们股市中有绝大多数的中小投资者没有足够多的投资经验,没有形成价值的投资策略，而且偏好一些高风险投机活动[1]。这样的行为会互相影响,反复加强。而短时间内频繁操作会导致从众效应的爆发。我们在调查中也发现这些中小投资者们在证券投资活动中主要是以询问专业人士以及和凭借自己的感觉为投资决策的依据，这种现象也就是中小投资者们所谓的投机。对于大部分中小投资者来说，当自己做出的投资决策与他人不相同的时候，通常会去改变自己的投资决策，选择盲目的去跟从他人的决策，并且还有的中小投资者会去跟从机构投资者的投资方向，或者听从所谓的专业人士的指导，从而大部分投资者就会去从众。另一方面，由于我国有关于证券法制法规不是十分健全，当出现问题时，管理者往往是为了解决这个问题而临时出台一项政策，缺乏前瞻性和持续性[2]。而且市场也未发展成熟,有部分企业会选择去隐瞒一些必要信息,从而公布虚假信息从而也会导致投资者们找不到盈利之处，因而转向投机行为，引起市场上的强烈动荡。正是因为中小投资者们的这些原因，并且在这样不成熟的市场里，到处都充满着中小投资者浓厚的投机氛围，众多的中小投资者只重视股票差价带来的收益，而不重视对上市公司经济效益的分析和研究[3]。并且绝大部分中小投资者都是短线投机，很少做中长期投资，也使得股市中股民不理性的投资行为的发生。

（三）股民风险承受能力弱

在调查中我得知大部分的中小投资者其性格内向，待人处事十分谨慎，平时节俭，对待资金上十分认真；在股票投资风险没有十足的心里准备，只要市场上任何的有一点波动，就会整天恐慌，一是买怕跌，二是卖怕涨，一旦投资被困，有亏钱的现象，他们的心理负担就会极为沉重。首先，在A股市场中中小投资者们有部分是以由于投机冲动而去参与的股票投资，他们进入市场中主要是在股票投机的财富效应的影响下[4]。他们去听从自己的亲朋好友在股市中各种获取收益的投资，从中不断得到启发和刺激效应，并且自我感觉自己可以在此方面赚钱，于是对于赚钱的欲望十分强烈，便把钱财大力地投入股市。同时，由于他们急于进入市场，这些投资者往往选择股票价格处于高位的时间；其次，还有部分人是因为自己除了日常工作之外，没有其他来源收入，而且也没有赚钱的方法，对于自己的财富需求十分的迫切，便将股票投资看作是自己进入资产阶级行列的捷径，觉得自己能够通过股票投资获得高的回报，因此抱有很高的期望。[4]再者，通过数据得知这些股东一般都是工薪阶层。他们都是一些依靠着工资维持自己生计的普通企事业单位的职工、中小学教师、XX工作人员一些离退休职工。还有的是正在学习的大学生们也已经成为了“股票投机者”。我们知道大学生是根本没有自己的财力资源，但他们还是将自己通过把家庭给予的生活费、或者兼职所赚取的费用，还有其奖学金等其他资金投资于股市来获得回报，因此他们更加会冲动，盲目的跟风，从而使自己失去了原本的生活。更重要的是大部分中小投资者在教育水平上低弱，对于关于股票的相关知识和投机技巧了解的少之又少，并且各方面信息来源十分有限，对于他们的信息来源仅限于股票市场、股东或定期出版物，再者他们参与股票投资时间不长，社会关系简单，缺乏实践经验，对经济、财务和企业管理方面的人力顾问又不熟悉，没有其提供有价值的投资建议。最后，也只有极少部分的中小投资者们是被股息红利所吸引的，他们重视长期投资，在投资中不会急于求成，着眼于眼前的利益，因此他们风险承受能力区别大部分的中小投资者们来说也较为强。

所以综合其以上的各个方面我们可以得知大部分的中小投资者风险意识以及风险承受能力弱。

（四）上市公司分红水平低

我国大多数的上市公司对股东的权益缺乏保障意识，这些公司往往会选择少分红或者不去分红的行为，甚至会采取只对少数的大股东去获益，导致分红不均，也使得许多的中小股东失去了对长期投资的积极性，也使得我国市场动荡不安。一方面，我国的股市对没有建立起上市公司的利润分配的相关机制，也使得部分上市公司缺乏对股东的保障意识,只知道去筹集资金,扩张股本，对其股东分红发放不着急[5]。另一方面，由于很多上市公司正处于一个上升阶段, 在资金、技术、人才上需要很大资金来帮助其发展，于是便对股东的权益先不加以考虑，而更加的侧重于积蓄力量让企业先发展壮大起来；或者是会优先选择给公司的管理层加薪激励管理团队而不去考虑分红。更有的上市公司会选择不去分红，虽有证监会的强硬规定，他们仍只是分红及其少，甚至低于同期银行存款的利息。但是对于中小投资者来说，上市公司对于投资者合理投资回报的重要方式则是分红。所以基于这些原因导致投资者从上市公司那里得不到分红的回报,大部分的中小投资者便也只好投机炒作赚差价利润。

（五）对股市环境不够重视

我国股市在发展过程中过于注重发展速度而忽略发展质量，由于我国资本市场初步形成于20世纪90年代，相较于欧X家发展成熟的资本市场来说,中国资本市场的起步颇晚,因而在运行和监管上存在诸多缺陷[6]。同时，股市环境上没有达到理想化, 仍然出现诸多的问题使得价值投资理念的培育和盛行受到了阻碍；主要的原因有以下：

第一，市场机制不成熟，由于我国没有经历过资本主义商品经济的阶段，而是由计划经济直接进入市场经济，从而产生了许多对股市的不利影响[7]。例如机构投资者不足吧，中小投资者的综合素质低，股市的运行机制设置的不完善，促使了股市暴涨暴跌的现象发生，便导致投机者和内幕交易，市场操纵者有机可乘。

第二，幕后交易操纵股价的现象频繁，庄家等通过幕后交易从而去操纵股价，获取暴利[8]。在中国股市中，许多的人尤其是中小投资者会把股市专家作为权威，但是有些股市专家会与庄家或者一些上市公司勾结，从而去没有职业道德的去盲目吹捧股票，或者是当庄家的托，制造出利空的陷阱在进货的时候，使得中小投资者斩仓割肉，接着在出货的时候制造其利好的消息，去使得中小投资者高位接货，导致很多的中小投资者们受其欺骗。

第三， 上市公司质量普遍不高，我国上市公司的业绩相对较为低下，从而也出现了不断增加的亏损户数，净资产收益率下降，每股收益不断降低的状况。我们都知道我国上市公司的数量十分之庞大，其中国有改制企业占绝大部分，但是国有企业的股份制改造在很大程度上只是为了筹集资金才在进行形式上有所改变，其实公司上市后经营机制并没有发生根本性的变化，致使经营业绩逐年下滑。其次，上市公司通过包装，公关来实现上市是我国股市上存在的最大问题[9]。这些上市公司主要是以“圈钱”为主，从自身的利益出发，导致了各种虚假行为，上市公司丑闻屡见不鲜，极其损害了我国股票市场的公正性。另外一方面是我国股市的退出机制不够完善，上市公司摘牌制度没有严格化吧。从而使得这些劣势公司还在股市中留存，阻碍我国股市的健康发展，使我国股市中该发挥的功能长期得不到应有的发挥。

第四，监管执法力度不够，尽管我国建立了较为完善的股票市场监管以及运行机制，但是在股市上的信息披露机制还是不够完善[10]。在各个方面上都会出现信息不对称的现象，尤其是我国上市公司的会计信息披露是必须要严格按照中国证监会所确定的网站来报刊，它的传播速度缓慢，也致使一些上市公司出现了应付的现象，还有其上市公司炒作自身的股票，券商信用交易等行为虽然有明文禁止但是还是有此现象，也更加说明了我国股市缺乏有力的监管执法行动。

四、提升A股市场中小投资者价值投资意识建议

（一）树立长期价值投资观念，加强价值投资理念宣传

价值投资策略不但不能保证在任何时候都能够带来收益，而且还需要花费较长时间及耐心来获得回报。但是需要得到一个稳定的收益，就需要我们去树立有价值投资理念。当一个价值投资的机会被挖掘，它通常会有两种回报的方式。比如说，你买了一个严重被低估的股票，后来大家都意识到这只股票是被低估的，它的股价得以修复。然而另一种可能是，这支票一直没有被价值发现，但是它通过持续分红的方式在长期带来了的可观的回报。这两种实现收益的途径都是有可能的，但是当你买入时，你很难在事前预判收益将来源于上述哪一种途径。这就需要我们中小投资者具有一定时间段的分析，也就是需要能够最大限度应对股票市场上低潮期的市场风险的策略当属坚持长期投资了[11]。在长期投资中我们需要去分析评估,也需要适时调整, 需要止损的原则。更需要我们去学习关于证券投资方面等专业知识和训练，而不是跟着自己的感觉去盲目进行投资。我们不能够对股市进行短期的预测，因为这样的行为是不理性的，只会导致一种羊群行为的产生从而去诱导无数中小投资者们人追涨杀跌，并且到头来只是为券商交足了手续费，自己却落得高位套牢、甚至血本无归，所以我们更应该去树立价值投资观念，价值投资需要我们做到能够了解的企业，找到良好前景的企业，并以较便宜的价格买入该企业的股票。此外，人们在对股市不断健全和完善的时候, 也需要我们加强对投资理念的宣传, 积极引导投资者向价值投资理念过渡。我们可以通过交易所等部门官方网站、证券报刊、财经频道等媒体进行投资者宣传教育, 在校园里也可以对大学生开设价值投资概念等专业知识的指导[12]。从而使得中小投资者们能够在走向成熟的中国股票市场中，中小投资者应逐步培养长期的价值投资的观念。还可以建立类似于消费者情感指数 (CSI) 那样通过评估、调查编制一个投资者投资指数, 对人们的投资心态、投资技巧进行预期, 当指标超标时进行干预, 双管齐下, 使得人们的投资理念能够更加科学, 社会更加稳定[13]。

（二）养成良好心态，避免盲目跟风投资

养成良好的心态，需要我们加强在股市中风险意识。虽然在这几年来，中国机构投资者得到很大的发展, 但在A股市场中占比很大的中小投资者们投资权益却得不到保障。并且绝大多数的中小投资者的风险意识相对较为弱, 风险承受能力较差。对于这些中小投资者来说，他们只看重收益，同时风险意识薄弱, 又由于资金、投资知识及时间的缺乏，也使得在股市上往往收益不高或者亏损至多。在资金方面，首先中小投资者要做到满足其生活条件上的需求，其次再是利用自己可以长期使用的资金,特别是自己的一些闲散资金,这样子可以去减轻自己在资金方面带来的经济上的压力和精神上的压力。所以在资金方面上要相对的宽松,让大多数的中小投资者可以稳定的处于股票市场中长期持有洞察,并且灵活调整自己的资金去进行多种投资组合。同时，去了解自己在股市中的风险承受能力，为自己设立一个止损点，把自己的炒股损失降低到最低程度，根据自己的技术分析去买入卖出，然后保持一个良好愉快的心情，特别是去要学会独立分析和判断的能力,不要盲目的去跟风。对待任何事情,要理性分析从事情的正反两面去考虑。不要跟着大多数的散户去追捧热门股，更不要随便的去听信别人的意见就变更自己的态度，大多数中小投资者们觉得自己跟他人所选的不同就会去质疑自己，所以更要去克服自己这种动摇的心理态度，凡事做到心中有数，在股市中可以积极去搜索分析动态和信息源，对股市有整体的了解状况，拥有良好的心态，用自己的经验和理性的角度去分析其追捧的热门股是否能够站得住脚。总而言之，在股市中我们要培养一个成熟的心态，加强自己的风险意识，掌握一定的专业知识和经验，避免去盲目跟风。

（三）完善信息披露制度，提高上市公司质量

为了保证中小投资者能够在平等的条件下获取信息并取得有力保障自己权益地位，需要在信息披露制度上要求所发行公司能够具备全面性、正确性、真实性、及时披露能够影响其证券价格所有主要的信息，同时，也可以去防止上市公司内幕交易，控制股价和证券欺诈等行为的出现。管理者要加强信息的披露，需要增强投资的透明度，降低市场上发生的跟风行为出现，为中小投资者提供一个更加合理化的证券市场，促进并维护市场稳定发展。例如在《证券法》规定上市公司不得使用隐晦且不敏感词汇对信息进行掩盖,增加证券市场中信息的辨识度,减少信息的不对称性[14]。其次，加强对会计师事务所的监管，防止其某些会计师的道德素质地下，再者就是加强对会计信息的审查，以免出具虚假的会计信息资料去误导投资者。一方面，完善上市公司的治理结构，对公司内部进行改革，形成经营者和下属之间的相互督促，建立有效的激励约束机制，使得公司规范化的运行，公司经营者的道德水平也会有所提升，或者建立起公司道德诚信档案，对于那些上市公司出现的问题和不真实的信息圈点出来，给予警示。另一方面，完善股市的退出机制，对于那些亏损十分严重的公司的处置方式，可以加强重组力度使其恢复，要不就是终止其上市。此外，建立电子系统信息通道为上市公司等证据信息公开服务，能够使得信息有效快速的传播，解决信息延误的缺点。

（四）提高上市公司分红水平，保持分红连续稳定

上市公司应该要不断地去完善分红政策，建立起一个拥有公平、合理、透明的分红制度，保持股权结构合理化。也就是说当公司处于研究开发的初级阶段时，急需大量资金来扩大生产的时候可以不派发股利，或采取剩余股利分配政策。而当公司处于成长上升期，即便业绩呈现上升趋势，但还需扩大规模以增加竞争优势，公司可以低股利政策，从而保证公司未来发展可以稳定长久吧。这就是需要上市公司合理的去根据自身的实际情况，选择与自己相适应的股利分配政策。同时，国家应鼓励引导上市公司建立公平详细的现金分红政策，并且对于不按照规定进行分红的公司制定相关的惩罚措施,给予警示，使得上市公司能够自愿自觉进行分红。

（五）建立健全法律制度，加强市场监管

建立健全法律制度体系，确保市场健康平稳运行。首先健全股票市场相关法律制度，如：《证券法》、《公司法》以及各种有关证券市场上需要的会计制度，去改变那些不适应股市发展的内容以及补充完善让其适应股市的发展的内容。其次，强化XX监管的独立性，让股市有其自己运行的轨道；也就是说适当界定政策与市场的边界，减少XX相关政策对股市的影响，尽量减少其行政干预，，做到市场的问题交由市场解决，除非当市场失灵时，XX则应该马上采取措施应对。最后，一方面，加强监管部门对所上市公司的信息进行严格的审查，严厉打击那些发布虚假信息行为，欺骗投资者上当的当事人，加大对操纵股票的审查处理力度。另一方面，还可以强化地方机构的力量，细化其行政监督责任，对违规公司和机构投资者的惩戒力度增强，并且对于多次违规的上市公司，给予一定罚金以外还应该按吧吧情节严重程度诉诸于司法处理。而且监管部门要严把IPO审核关，多向股市输送一些有投资价值的上市公司，同时尽可能地把一些垃圾公司、平庸公司拒之于股市的大门之外[15]。

五、总结

在A股市场中，中小投资者的比例是很高的，相对来说中小投资者又是弱势群体，对于他们投资策略的不理性也将会导致股市的不稳定性，从本文的研究调查上来看，我们知道中小投资者的投资策略暴露出了很多的问题，所以中小投资者要正确的面对股票投资的风险，对于资金，技术和信息不对称的条件下，中小投资者更要做到价值投资策略，提高自己的知识面，树立良好的心态，坚持做好长期价值投资，避免短线投资，减少羊群行为发生的概率；XX方面也需要出台其相关的法规，解决好金融风险管理问题，做好宣传工作，提高中小投资者的风险意识，并且向其普及相关法律知识，有利于形成正确的价值投资理念。总而言之，树立正确的价值投资策略，不仅能使中小投资者避免亏损的现象，还能够有机会从中获利，也保护其中小投资者在股市中的合法权益，提高市场的运作效率，促进其股票市场稳定发展。运用价值投资理念的投资者有较高的承受风险能力以及更加理性的投资行为将会改善市场波动幅度大、牛短熊长的一个现状, 市场的稳健运行也会吸引更多的投资者, 使得股市的融资功能得到更好的发挥。

参考文献

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[14] 乔文瀚，我国上市公司信息披露质量与其股价变动的关系研究[D]，天津大学，2016。

[15]王雷，毛霞，中国股市需要培育价值投资理念[J]，纳税，99+101，2017。

致 谢

在本次毕业论文撰写中，我得到了老师的悉心指导，从开始定方向、出大纲到初稿最后到论文的完成，每个环节都给予了耐心的指引和教导，使我在撰写论文方面有了较大的提高。老师在教导的过程中显示出了高度的敬业精神与责任心，严谨的治学态度和丰富渊博的知识。在此，我对老师表示崇高的敬意和诚挚的感谢，对所有城市学院的老师表示感谢与祝福。

A股市场中小投资者价值投资策略的调查分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月24日

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